报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求淡季，估值偏低，短期不追空 [3] - PX供应收缩，单边反弹，维持紧平衡去库格局；PTA成本有支撑，月差有压力，单边震荡略偏强；MEG单边震荡趋稳 [3][4] 根据相关目录分别总结 PX 估值与利润 - 单边价格波动率源于原油，7月PX供需偏紧，月差逢低多；内外价差冲高回落；PXN走强；汽油裂解价差走强，炼厂开工积极性好转；甲苯歧化利润回升，MX化工经济性环比回升 [18][22][30][41][50] 供需与库存 - 中金石化降负荷，PX负荷微降，7月关注天津石化、浙石化检修计划；5月PX国产量回升至297万吨，本周开工率83.8%（-1.8%）；PX表观消费量5月份355万吨，PTA工厂开工下降；5月进口量环比回升至77.3万吨；5月隆众PX月度库存降至451万吨 [53][55][62][79] PTA 估值与利润 - TA装置负荷回升，高价之下信用仓单量增加；成本上涨，PX利润回落，PTA利润持续低位 [89][96] 供需与库存 - 去库力度缩窄，本周或转为累库格局；5月PTA产量591万吨，环比+1%；5月出口27万吨，大幅下降；社会库存216（-4）万吨，去库斜率放缓，7月逐步转为累库格局 [99][101][108][122] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 伊朗供应回归，需求转弱，月差基差大幅回落；环氧乙烷季节性需求回落，关注转产情况；煤制、MTO、外采乙烯制乙二醇利润高位回落，石脑油制乙二醇利润修复 [130][134][136] 供需与库存 - 装置开工下滑，本周MEG装置开工率降至67%（-3%），煤制装置开工率继续回升至71.5%（+1.3%）；5月乙二醇进口量60万吨，中东地区进口下降，中东地缘冲突对乙二醇进口的影响或体现在8月；进口利润环比回落或影响6月份进口；港口持续去库 [144][146][151][156] 聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片 估值与利润 - 原料下跌，聚酯利润略有修复 [183] 供需与库存 - 聚酯开工91.2%（-0.8%），7月份聚酯负荷89%，8月份88%，9月份预计回升至90%；聚酯产量同比+8%；本周产销清淡，下游进入淡季；5月聚酯出口136万吨，同比+23%，1 - 5月累计出口594万吨，同比18.3% [160][166][168][171] 终端：织造、服装 估值与利润 - 短纤下游纱线利润全线亏损 [198] 供需与库存 - 江浙织机开工66%（+1%），加弹开机76%（-1%）；内需淡季，高温天气，订单不足，预计织造装置开工率仍有下降压力；中国纺织服装零售1 - 5月6138.4亿元，+3.3%；5月中国纺织服装出口尚可；海外纺织服装零售美国、欧洲数据尚可；海外纺织服装库存环比小幅下滑 [208][215][218][224][228][237]