**中际旭创电话会议纪要关键要点** **一、 行业与公司概况** * 纪要涉及公司为**中际旭创**，行业为**光通信/光模块**，主要服务于**CSP（云服务提供商）及算力系统商**[2] * 行业需求展望积极，**2027年需求可见度极高**，主要驱动力来自AI算力基础设施[2][4] **二、 需求与市场展望** * **1.6T产品**：预计在**2027年将迎来非常强劲的增长**[2][4] * **800G产品**：需求**持续向上**[2] * **Scale Cross场景**（AI算力集群互联）：市场增速非常快，**未来5年年均复合增长率预计超过70%**，公司已有出货经验和技术储备[2][7] * **竞争格局**：公司在**800G和1.6T市场的份额预计保持稳固**，主要客户供应体系未发生重大变化，二线及海外厂商扩产影响有限[2][9] **三、 产能与交付** * **产能规划**：**2025年实现年化产能超2,800万只**，**2026年产能将有较大提升**[2][4] * **物料供应**：**光芯片、法拉第旋转片等物料持续偏紧**，短期无缓解拐点[2][3][10] * **应对措施**：公司物料准备较为充足，措施包括加大采购、与供应商签署保障协议、积极导入新供应商[3][7] * **交付影响**：物料紧张不等于业绩不及预期，公司相关工作能保障出货量和交付能力维持在良好水平[7] **四、 财务与毛利率** * **毛利率趋势**： * **2025年第四季度为年度高点**[2][4] * **2026年第一季度**受产品价格年度更新等因素影响，单季毛利率可能出现波动，但幅度不大[2][4] * **2026年全年**目标是在2025年基础上**保持稳中有升**[2][4] * **所得税率**： * **2025年下半年**税率上升至约**15%**（高于上半年的11-12%），部分原因是部分主体被认定为国家重点软件企业，享受10%优惠税率并进行追溯调整[5] * **2025年起**，受**Pillar 2全球最低税负规则**影响，按**15%** 计提所得税，其中**大部分为账面计提而非实际缴纳**[2][6][7] * **2026年**，只要Pillar 2规则持续生效，将继续按**15%** 税率计提[7] * **现金流与投资**： * **2025年经营性现金流净额增长显著**[8] * **2026年**现金将主要用于**产能扩建、关键物料储备、加大研发投入**，仍需部分外部融资支持[8] * **子公司利润**：子公司TerraHope在**2025年实现净利润约23.8亿元（折合近3亿美元）**，但在上市公司合并利润中占比较低，**2026年预计趋势不变**[8] **五、 技术与产品进展** * **3.2T技术路线**：公司将覆盖所有主流路线，包括**单波400G EML方案**以及**硅光加薄膜铌酸锂方案**，正在持续开发和完善中[2][9] * **新产品**（NPU、OCS、XPU等）：在OFC展出后引起客户浓厚兴趣，正与客户深入交流并安排送样，**部分基于新应用场景的产品需求最快将在2027年开始出现**[4] * **相干模块**（用于Scale Cross）：公司有良好技术储备和传统DCI产品出货经验，能迅速切入市场并提供多种方案[7] **六、 运营与风险应对** * **汇率风险**：针对2026年第一季度美元对人民币汇率承压，公司采取在汇率高点结汇、运用远期产品等工具进行风险对冲，目标是将**已实现的汇兑损益控制在小且合理的水平**[3] * **研发投入**：公司持续加大研发投入，**绝对金额在过去几年中增长显著**，尽管研发费用率因收入快速增长有所下降[4][5] * **海外产能**：当前产能建设**主要以泰国基地为主**，对于在北美建厂的问题未予明确回应[9]