公司业务进展 - 公司在数据通信领域保持行业领导地位 [1] - 公司与主要客户保持紧密合作关系 [1] - 公司400G产品出货持续增加 [1] - 公司800G产品开始小批量出货 [1] 战略布局方向 - 公司针对人工智能领域积极布局 [1] - 公司针对车载领域积极布局 [1]

公司业务进展 - 公司在数据通信领域保持行业领导地位 [1] - 公司与主要客户保持紧密合作关系 [1] - 公司400G产品出货量持续增加 [1] - 公司800G产品开始小批量出货 [1] 战略布局方向 - 公司积极布局人工智能领域 [1] - 公司积极布局车载领域 [1]

公司停牌核查 - 天普股份股票自8月22日至9月3日多次触及交易异常波动及严重异常波动 公司将于9月4日起停牌核查[1] - 公司股价连续9个交易日涨停 累计上涨135.77% 同期汽车零部件行业指数仅上涨2.77%[1] - 公司提醒投资者注意股价短期涨幅较大 市盈率和市净率显著高于行业平均水平 经营业绩存在下滑风险[1] 股东户数变化 - 241只股票股东户数降幅超过20% 其中77只降幅超过30%[4] - 天普股份股东户数降幅达60.03% 为降幅最高个股 二季度末户数为0.64万户[7] - 股东户数明显下降通常意味着筹码趋向集中 这类个股备受市场关注[4] 行业分布特征 - 机械行业筹码集中股数量最多 共38只 基础化工行业紧随其后共19只[4] - 电子 汽车 医药生物行业各有16只筹码集中股[4] - 天普股份属于汽车行业 股东户数降幅60.03%[7] 业绩表现分析 - 241只筹码集中股中14只上半年扭亏为盈 32只同比减亏 88只归母净利润实现同比增长[6] - 华宏科技归母净利润7963.28万元 同比增长3480.57% 股东户数下降26.48%[6] - 中际旭创上半年归母净利润39.95亿元 同比增长69.4% 股东户数下降33.73%[8] 市场表现 - 241只筹码集中股7月以来平均上涨19.32% 跑赢沪深300指数约6个百分点[6] - 天普股份7月以来累计上涨221.11% 中际旭创上涨192.19% 工业富联上涨158.67%[6][7] - 涨幅前十个股包括汽车 通信 电子 家用电器等多个行业[7] 机构调研情况 - 65只筹码集中股7月以来获得机构调研 其中9只调研机构家数超过100家[8] - 联影医疗获得306家机构调研 海外业务收入11.42亿元 同比增长22.48% 占总营收18.99%[11] - 华明装备获得209家机构调研 其中90家为外资机构 电力设备业务出口呈现较好增长态势[11] 公司控制权变更 - 天普股份控股股东签署股份转让协议和增资协议 公司控制权拟发生变更[7] - 增资完成后中昊芯英和海南芯繁合计持有天普控股50.01%股权[7]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括算力芯片、AI硬件、光模块、PCB（印刷电路板）等[1][3][12] * 具体提及的公司包括英伟达、胜宏科技、沪电股份、生益电子、新易盛、中际旭创、寒武纪、海光信息、派西公司等[1][3][4][12][16][19][20][24] 核心观点与论据：英伟达 * 英伟达2026财年第二季度（2QFY26）业绩预计在460亿至470亿美元之间（公司指引为450亿美元），净利润可能达到240亿至250亿美元[1][5] * 英伟达二季度毛利率因一次性因素解决将有明显提升，下半年非公认会计准则（NON-GAAP）口径毛利率有望接近75%[1][6] * 市场对英伟达第三季度收入预期分散，合理区间应为530亿至550亿美元，其中540亿美元左右较为合理[6] * 英伟达GB系列rack今年初步放量，三季度良率爬坡后单季出货量预计超过1万台[1][7] * 海外云厂商对算力芯片需求仍然强劲，供需紧张状况持续存在，对明年资本开支展望持乐观态度[7] * 2026年英伟达整体产能增速预计达40%，TSMC预定量可能达到510K以上，非TSMC产能也快速增长[8][9] * 2026年下半年VR200系列产品将开始出货，预计出货量约为一万台[9] * 预计英伟达2025年研发费用在160-170亿人民币之间，2026年可能突破200亿人民币，2026年non-GAAP净利润可能落在1,600-1,700亿人民币区间，EPS预计超过6.5元[11] 核心观点与论据：PCB行业与公司 * 胜宏科技二季度收入约12亿元（略低于市场预期的14-15亿元），毛利率提升至40%（环比提高7个百分点），净利率达26%（环比提高5个百分点），AI相关产品占比已接近50%[12] * 胜宏科技海外工厂爬坡顺利，满产满销，随着AI产品占比增加及良率提升，盈利能力有望继续增强[1][13] * 沪电股份二季度收入同比增长10%，利润环比增长20%，毛利率环比提升4-5个百分点，净利润环比提升2-3个百分点，主要得益于AI服务器及800G交换机业务快速成长[1][15] * 沪电股份上半年通过技改提高产能，下半年将进一步释放泰国和青松工厂的部分产能[1][15] * 生益电子上半年实现约15亿元收入，毛利率保持在30%左右，净利率约为15%，主要受益于ETIC产业链相关业务[16] * GD300相较于GD200在单GPU PCB价值量上提升了30%，达到413美元[14] * PCB板块上半年业绩增速和利润增速良好，但受产能限制影响较大，下半年新产能投放后，收入和利润端将迎来显著增速，目前是相对估值较低且利润增速具备吸引力的加仓机会[3][18] 核心观点与论据：光模块行业与公司 * 新易盛上半年收入104.4亿元，净利润39.42亿元，Q2单季净利润23.7亿元，环比增长超50%，主要得益于400G及以上高速光模块出货加速及海外市场份额提升[3][17] * 新易盛未来800G产品出货将继续增长，1.6T产品将在下半年开始逐步放量[3][17] * 中际旭创单二季度收入81.15亿元，环比增长20%以上；归母净利润24.12亿元，环比增长52.4%；毛利率达41.5%，净利率达29.7%，分别环比提升6个百分点，主要由于高毛利硅光产品出货量增加、产品良率改善以及800G高速产品占比进一步提高[3][17] * 派西公司2025年上半年实现3.5亿元收入，同比增长149%，反映出硅光模块在旭创供应产品中的比重显著提升[19] * 1.6T产品的放量将推动硅光渗透率持续提升[19] * 市场对中际旭创2026年的业绩预期有所提升，consensus区间大约为180亿至200亿元[20] * 用于scale-up网络的光模块市场规模占比预计到2030年达到21%左右，将拉长光模块AI成长周期[22] * 头部光模块公司（如旭创、新易盛）的26年估值接受度从15倍逐步提高到20倍甚至25倍以上，从估值层面看还有20%以上的上行空间[23] 其他重要内容 * 近期A股市场经历大幅快速上涨后出现调整，自7月底以来国产算力核心标的涨幅在30%-40%至接近翻倍，但过去两周海外算力链热度有所下滑[2] * 国产算力芯片龙头公司（寒武纪、海光等）二季度财报已发布完毕，市场关注点可能重新转向海外市场[4] * H20芯片尚未批量出货，且H20和B30A等新芯片在中国市场的预期较低[5][10] * 英伟达计划加速创新，包括举办GTC大会、开放生态系统以及自研HBM等[11] * 海外核心客户已向产业链供应商提供面向2027年的潜在需求框架性指引[21] * 在海外算力链中建议重点关注头部光模块公司，包括旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技以及世家光子等[24]

半年报业绩亮点公司 - 潍柴重机2025年上半年营业总收入27.46亿元同比增长43.91%，归母净利润1.44亿元同比增长52.62%，发电机组业务在数据中心市场取得重大突破并打破进口品牌垄断[2] - 新易盛上半年净利润预计37-42亿元同比增长327.68%-385.47%，800G产品出货量持续提升，1.6T产品预计2025年下半年起量[3] - 中际旭创、锐捷网络、洛阳钼业、仕佳光子、巨化股份等公司因上半年业绩大幅增长股价创历史新高[3] 行业龙头表现 - 中国移动上半年净利润842.35亿元同比增长5.03%，贵州茅台净利润454.03亿元同比增长8.89%，宁德时代净利润304.85亿元同比增长33.33%[4][6] - 紫金矿业净利润232亿元同比增长54%，中国电信净利润230.17亿元同比增长5.53%，国泰君安净利润152.83亿元同比增长205%[6] - 海光信息上半年净利润12.01亿元同比增长40.78%，其CPU与DCU系列产品助力数据中心和算力平台建设[4] 中小盘股增长 - 铁大科技上半年净利润0.24亿元同比增长53.68%，A股市值24.17亿元[5] - 青矩技术、广咨国际、德石股份等A股市值均不到50亿元但展现稳健增长态势[5] - 45只连续增长股票中6股市值超千亿，包括中国电信、海光信息、立讯精密等[4] 市场表现与资金动向 - 45只绩优股年内平均上涨41.25%，跑赢上证指数约30个百分点[7][8] - 涛涛车业、并行科技、匠心家居等5股年内涨幅翻倍，恩华药业、威胜信息等少数股票滞涨[9] - 8月以来融资净买入超亿元的有9股，海光信息获17.29亿元融资净买入居首[9] 估值水平 - 45只股票中23股滚动市盈率低于30倍，常熟银行6.22倍为最低[7] - 杭州银行滚动市盈率6.46倍，青岛银行6.49倍，齐鲁银行6.96倍[7][8] - 捷佳伟创滚动市盈率8.92倍，江苏金租10.69倍[7][8]

核心观点 报告认为当前市场呈现典型的"流动性牛市"特征，主要受资金FOMO情绪驱动，而非基本面支撑[2][9][43] 市场在8月11-15日继续走强，万得全A上涨2.95%，中证转债上涨1.60%，成交额迅速放量至2万亿元以上[1][9][12] 但需警惕三个关键指标：市场隐含波动率快速上升、小微盘持续跑输大中盘、以及资金大幅流出信号[2][20] 转债市场估值处于历史高位，但在牛市环境下强赎对价格的负面影响减弱[3][33][57] 市场表现回顾 - 万得全A收盘价5834.92点，较8月8日上涨2.95%，2025年以来累计上涨16.19%[9] - 中证转债同期上涨1.60%，2025年以来累计上涨14.64%[9] - 市场成交额迅速放量至2万亿元以上，体现资金FOMO情绪[12] - 科技主线受青睐，AI算力、半导体、机器人相继走强，光模块领涨[15] - 小微盘行情放缓，中证2000和微盘股表现不及大中盘指数[20] - 市场隐含波动率快速上升，沪300ETF IV指数在8月13日和15日分别上涨10.84%和10.64%[20] 流动性牛市监测指标 - 市场隐含波动率：若在上涨行情中快速上升需警惕高位回落风险，在大幅下跌时上升可博弈反弹[2][45] - 小微盘表现：若持续跑输大中盘可能是风格切换至大盘的信号，对杠杆资金尤其不利[2][48] - 资金流动：股票型ETF资金在8月14日净流出169亿元，融资余额屡创新高，大幅下降或是行情调整信号[2][48][52] 行业配置建议 - 适当布局低位板块，消费、交运、电力等板块在调整时可能占优[2][53] - 消费品种在两种口径下均处于低位，电力、铁路公路、航运港口、物流同样较低[53] - 科技成长板块如AI、机器人及军工可关注，但需承担短期波动[75] 转债市场分析 - 各价位转债估值均处于历史高位，80-100元平价估值分位数达100%[33][34] - 高平价转债（130元以上）占比提升至24%，规模538.8亿元[57] - 强赎对转债价格负面影响减弱，牛市环境下修复速度显著较快[3][67] - 周期转债表现出色，有色、机械转债分别上涨7.11%和5.30%[111] - 全市场转债价格中位数上升至132.09元，140元以上转债占比最高达31.63%[114] 海外市场动态 - 中美关税休战期延长90天，美国要求英伟达、AMD将对华芯片销售收入15%上缴政府[36] - 美国CPI符合预期但PPI超预期，美联储9月降息预期从100%回落至92.1%[37][39] - 美俄谈判未达成实质进展，原油供给增加预期导致油价下跌[38] - 美股反弹，纳斯达克涨0.8%，标普500涨0.9%，道琼斯涨1.7%[39] 中观产业数据 - 碳酸锂价格大幅上涨14.95%，稀土价格上涨4.60%[87] - 粗钢产量环比上升4.64%，DRAM存储器价格继续上升4.13%[87] - 30城商品房成交面积环比下降15.78%，螺纹钢库存上升6.80%[98] - SCFI出口指数下降1.98%，黄金价格下跌3.11%[98]

7月A股市场表现及机构调研概况 - 7月A股市场整体上行，上证指数连续第三个月上涨，累计涨幅达3.74%，涨幅较6月和5月进一步扩大 [2] - 机构调研热度高，当月合计逾700家上市公司接受机构调研 [1][2] - 汽车、机械设备、电子、电力设备等行业公司接受调研次数居前 [6] 重点公司调研情况 冰轮环境 - 7月接受机构调研次数超10次，涉及公募基金、券商、私募基金等多种机构 [3] - 公司在海洋经济领域布局广泛，产品包括船舶制冷系统、BOG再液化装置、碳捕集系统等，并为超深水科考船提供设备 [3][4] - 致力于船海绿色能源系统智慧解决方案，实施国产化替代，共建"船—港—岸"一体化低碳能源生态 [3] 北方稀土 - 7月接受机构调研次数超10次，对稀土行业下游需求增长持乐观态度 [5] - 磁材行业需求量最大且增速最快，年增幅约10%，预计2025年保持这一趋势 [5] - 风电、新能源汽车、人形机器人、低空经济等新兴领域为需求增长提供支撑 [5] 大族激光 - 7月调研次数居前，外资机构如摩根资产管理、摩根士丹利等参与调研 [6] - 公司正扩充海外团队，抓住东南亚设备需求上升及供应链多元化的市场机会 [6] 热门股调研动态 - 新易盛7月16日超100家机构参与电话会议，800G产品出货量持续提升，近年股价最大涨幅超10倍 [8] - 胜宏科技7月多次接受外资机构调研，近年股价最大涨幅超10倍 [8] - 长盛轴承、招金黄金等多只近年涨幅超10倍股票也接受机构调研 [8]

A股市场7月表现及机构调研概况 - 7月A股市场整体上行，上证指数连续第三个月上涨，累计涨幅达3.74%，涨幅较6月和5月进一步扩大 [3] - 机构调研热度高，当月合计逾700家上市公司接受调研 [1][3] - 调研次数居前的公司所属行业主要为汽车、机械设备、电子、电力设备等申万一级行业 [7] 重点公司调研详情 冰轮环境 - 7月接受机构调研次数超过10次，涉及公募基金、券商、私募基金等多类机构 [4] - 公司在海洋经济领域布局广泛，产品包括船舶制冷系统、船用BOG再液化装置、碳捕集系统等，并为中国首艘超深水科考船"梦想"号提供超低温冷库设备 [4][5] - 重点发展"船—港—岸"一体化低碳能源生态，契合海工装备低碳化、智能化趋势 [4] 北方稀土 - 7月接受机构调研次数超过10次，机构关注稀土下游需求前景 [6] - 公司预计永磁同步技术将带动稀土需求成为主流，磁材行业需求量最大且增速约10%，2025年风电、新能源汽车、人形机器人等领域将提供支撑 [6] - 对稀土下游需求增长持乐观态度，因抛光粉、贮氢、永磁电机等新兴应用领域增量显著 [6] 大族激光 - 调研机构包括摩根资产管理、摩根士丹利等外资机构，公司重点介绍海外布局 [7] - 东南亚设备需求上升，公司正扩充海外团队以抓住供应链多元化机遇 [7] 其他高频调研公司 - 威力传动、中国重汽、亚普股份等公司7月调研次数居前 [7] - 新易盛7月16日超100家机构参与电话会议，800G产品出货占比持续提升，近年股价最大涨幅超10倍 [8] - 胜宏科技、长盛轴承等近年涨幅超10倍的热门股也获机构密集调研 [8]

市场整体表现 - 7月A股市场整体上行，上证指数连续第三个月上涨，当月累计涨幅达3.74%，涨幅较6月和5月进一步扩大[4] - 市场活跃度较高，机构调研热度维持，当月合计逾700家上市公司接受机构调研[1][5] 机构调研重点公司及行业 - 冰轮环境7月接受机构调研次数超10次，涉及公募基金、券商、私募等多类机构，调研形式包括电话会议和路演活动[6] - 公司在海洋经济领域布局广泛，产品包括船舶制冷系统、船海绿色能源解决方案等，并为超深水科考船"梦想"号提供设备[6][7] - 北方稀土调研次数同样超10次，公司预计稀土下游需求将保持10%增速，风电、新能源汽车、人形机器人等新兴领域为增长主要驱动力[8] - 大族激光获外资机构密集调研（如摩根士丹利、UBS等），公司正扩充东南亚团队以应对供应链多元化趋势[9] - 其他高频调研公司包括威力传动、中国重汽、亚普股份等，行业集中在汽车、机械设备、电子和电力设备[10] 热门股调研动态 - 新易盛7月16日获超100家机构调研，公司800G产品出货量持续提升，近三年股价最大涨幅超10倍[12] - 胜宏科技获摩根士丹利基金等外资调研，近三年股价涨幅亦超10倍[12] - 长盛轴承、招金黄金等近年涨幅超10倍的个股同样被机构关注[13]

行业基本面驱动逻辑 - 光模块需求爆发构成核心引擎 800G产品引领全球市场增长 1 6T技术逐步上量 LPO与CPO技术成熟为3 2T时代奠基 [2] - 龙头企业业绩集体超预期 新易盛上半年净利润同比激增327%~385% 中际旭创增长53%~87% 光迅科技Q2单季表现亮眼 [2] - AI算力基建加速形成关键支撑 英伟达H20芯片恢复对华供应缓解算力瓶颈 Meta等北美云厂商扩产带动光模块 PCB及服务器ODM订单放量 [2] - 5G-A商用与6G研发推进设备更新需求 卫星互联网政策加码叠加"东数西算"工程拉动通信设备投资 国产化替代趋势下国内厂商全球份额持续提升 [2] 市场前景与ETF表现 - AI发展仍处在极早期阶段 光模块市场有望维持高景气度 [2] - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数 光模块权重占比近40% 本轮AI浪潮下充分受益 [2] - 通信ETF（515880）近一年以来涨幅达39 77% 高于同期的800通信和5G通信指数 [3] 相关企业 - 板块涉及企业包括中际旭创 闻泰科技 新易盛 长芯博创 长飞光纤 工业富联 中兴通讯 传音控股 天孚通信 锐捷网络 [6]