财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长26% 达到创纪录的12.4亿美元 这是连续第四个季度收入超过10亿美元 [5][13] - 特许权使用费收入同比增长27% 达到创纪录的7.37亿美元 超出预期 [5][13] - 许可和其他收入同比增长25% 达到5.05亿美元 [5][14] - 非GAAP每股收益为0.43美元 接近指引区间的高端 [5][16] - 非GAAP营业费用为7.16亿美元 同比增长37% 主要由于研发投资增加 [16] - 非GAAP营业利润为5.05亿美元 同比增长14% 非GAAP营业利润率约为41% [16] - 年度合同价值同比增长28% 连续保持强劲势头 [15] - 对于第四季度 公司预计收入为14.7亿美元 ± 5000万美元 按中点计算同比增长约18% [16] - 预计第四季度特许权使用费收入同比增长低双位数百分比 许可收入同比增长高双位数百分比 [17] - 预计第四季度非GAAP营业费用约为7.45亿美元 非GAAP每股收益为0.58美元 ± 0.04美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **特许权使用费业务**：增长主要受智能手机（每芯片特许权费率更高）和数据中心（收入持续三位数年增长）推动 [13] - **数据中心业务**：特许权使用费收入同比增长超过100% 预计未来几年将成为公司最大的业务 超过移动业务 [5][13] - **智能手机业务**：所有主要安卓OEM厂商都在推出基于Armv9和CSS的芯片 其特许权使用费收入增长远快于市场 [13] - **边缘AI设备**：如智能手机的特许权使用费收入持续快速增长 [13] - **物理AI业务**：汽车市场实现双位数同比增长 为强劲的特许权使用费表现做出贡献 [14] - **许可业务**：增长由对下一代架构的强劲需求以及与关键客户的更深层次战略合作推动 [14] - **计算子系统**：本季度签署了2个额外的CSS许可 用于边缘AI平板电脑和智能手机 使总数达到21个CSS许可 涉及12家公司 [7] - 目前有5家客户正在出货基于CSS的芯片 其中2家正在出货第二代平台 前4大安卓智能手机供应商都在出货CSS驱动的设备 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心市场**：基于Arm的芯片在所有主要超大规模云服务公司的推动下 数据中心特许权使用费收入持续翻倍增长 [13] - 新的AI数据中心建设正在推动网络芯片（特别是DPU和智能网卡）的部署增加 Arm在这些领域拥有很高的市场份额 [14] - Arm在顶级超大规模云服务商中的份额预计将达到50% [8] - **智能手机市场**：尽管存在内存供应链限制可能导致明年单位销量减少约15%的担忧 但公司预计对高端市场的保护将减轻对Arm的影响 因为其高价值的CSS和v9特许权使用费集中于此 [23] - 如果智能手机销量下降20% 预计对智能手机特许权使用费的影响最多为4%-6% 对整个业务特许权使用费的影响为1%-2% [24] - **AI基础设施市场**：云AI或基础设施业务的增长水平足以补偿内存和移动方面的风险 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕三个业务单元进行组织以配合客户部署AI的方式：边缘AI（智能手机和物联网）、物理AI（汽车和机器人）和云AI（数据中心和网络）[6] - CSS是特许权使用费增长的关键驱动力 通过降低集成风险和复杂性帮助客户更快进入市场 随着需求扩大 增加了Arm每芯片提供的价值 [7] - 在云AI领域 向推理的转变正在重塑数据中心设计 且越来越多是智能体驱动的 这增加了对具有更高核心数和更好能效的CPU芯片的需求 直接使Arm受益 [8] - Arm基于CPU的芯片提供业界领先的每瓦性能 使客户能够扩展核心数并运行始终在线的AI工作负载 [8] - 公司看到更多集成平台设计以提高系统效率 通常意味着在相同的功耗范围内获得更多的AI输出或每瓦更多的令牌 [9] - 在数据中心之外 AI正在向日常设备转移 边缘和物理AI市场正在开辟新的增长机会 Arm的能效、可预测延迟和始终在线操作等优势非常适合设备端智能体 [10] - 公司拥有跨设备、车辆和机器人的通用软件基础 使客户能够扩展部署而无需重建软件堆栈 [10] - 公司正在投资下一代架构、计算子系统以及小芯片和完整SoC的探索 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI正在改变计算的构建方式和运行位置 行业需要能够跨广泛功耗范围和用例提供高性能、高能效和灵活性的平台 只有Arm的计算平台能够满足这些需求 [6] - 随着AI推理变得更加智能体驱动 CPU的重要性只会增加 因此 Arm在现代数据中心架构中的核心作用继续快速增长 [10] - 公司现在看到了多年前制定的战略（专注于数据中心、能效和计算子系统）的成果 [11] - 随着越来越多的应用转向智能体AI Arm将成为连接云、边缘和物理AI用例的计算平台 [12] - 公司今天看到的客户需求 加上在结构上更高特许权费率下不断增长的长期合同基础 使公司对未来收入状况越来越有信心 [17] - 这种客户需求和雄心勃勃投资的良性循环使Arm能够实现长期持续增长 [17] - 对于2027财年 20%的增长率是非常合理的 公司不会回避这个目标 [62] - 公司认为AI仍处于非常早期的阶段 对计算的需求巨大 从长远来看 Arm面临巨大的机会 [79][80] 其他重要信息 - 在5.05亿美元的许可收入中 与软银的协议（技术许可和设计服务）贡献了2亿美元 [15] - 软银已成为越来越重要的客户 公司认为来自软银的收入是可持续的 与当前代际相关并将随着软银执行其路线图而继续 [15] - 软银首席执行官孙正义对出售Arm股票没有兴趣 他非常看好公司的长期前景 [30] - 公司将于3月24日举办一场活动 但拒绝在活动前透露任何细节 [18] - 公司每年提供一次数据中心收入的详细信息 年初时该业务刚刚达到两位数占比 预计未来2到3年将达到甚至超过智能手机业务规模（占总业务的40%-45%）[39] - CSS去年接近两位数占比 今年已进入两位数（十几） 未来几年可能达到50%以上 [56] - 公司预计第四季度到第一季度的运营费用环比增长将与去年相似（低双位数百分比） 但明年之后的增长可能会比今年缓和 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Arm的CPU在AI和云数据中心中的作用是什么 随着AI智能体的普及会如何变化 [21] - 随着工作负载从训练转向推理 智能体AI需要协调多个持续运行的智能体 这非常适合CPU 因为CPU能效高 始终在线且延迟低 [21] - 由于数据中心的功耗限制 需要更多且能效更高的CPU 这对Arm是积极的推动力 这一点已经在超大规模云服务商和英伟达最新一代CPU芯片核心数增加中得到印证 [21][22] 问题: 如何看待2027财年特许权使用费增长的风险 特别是消费电子潜在需求破坏和内存的影响 [23] - 尽管有智能手机单位销量可能下降的预期 但合作伙伴正努力保护高端市场 而Arm高价值的CSS和v9特许权使用费集中于此 [23] - 即使智能手机销量下降20% 对智能手机特许权使用费的影响最多为4%-6% 对整个业务特许权使用费的影响为1%-2% 云AI基础设施业务的强劲增长足以补偿这些风险 [24][25] 问题: 软银是否需要出售Arm股票来为其投资融资 这对Arm股票有何影响 [29] - 根据与软银首席执行官孙正义的直接沟通 他对出售任何Arm股票没有兴趣 他非常看好公司的长期前景 [30] 问题: 特许权使用费增长预测有所减速 是基数原因还是其他因素 [31] - 增长百分比下降部分是由于去年第三季度和今年第四季度的强劲表现带来了更高的比较基数 [32] - 绝对金额预计与年初的预期接近 但近期强势是否会延续到明年尚难判断 [33] 问题: 数据中心收入的具体金额是多少 软银贡献的200万美元与之前预期的差异及未来预测 [37] - 软银上季度贡献为1.78亿美元 本季度2亿美元是上季度交易的全季度影响 预计未来2亿美元是合理的运行率 [38] - 数据中心收入占比年初刚达到两位数 预计在百分之十几 接近20% 未来2-3年可能达到甚至超过智能手机业务规模 [39] 问题: 向v9更高特许权费率的迁移如何抵消智能手机销量下降的影响 [42] - 在智能手机中 v9正全面转向CSS 每年交付的新CSS都会带来特许权费率的逐年提高 [42] - 在假设销量下降20%的影响模型中 已经包含了合同约定的更高每单位特许权费率 [43] 问题: 鉴于与软银的紧密合作 是否预期Arm会为其定制ASIC 时间和对2027财年的影响 [46] - 公司无法就任何具体产品发表评论 [46] 问题: Arm在AI数据中心半导体中的IP渗透率目前如何 未来3-5年如何演变 [49] - 未来3-5年数据中心芯片架构将演变 CPU将承担更多原来由GPU完成的工作 特别是智能体推理将需要更多基于CPU的定制芯片 [49] - AI工作负载将迁移到更小尺寸的设备 在功耗更受限的物理AI和边缘设备领域需要不同的IP和解决方案组合 Arm作为现有主要计算平台拥有巨大机会 [50] 问题: CSS目前在特许权使用费中的占比是多少 未来2-3年可能达到什么比例 [54] - CSS去年占比接近两位数 今年已进入两位数（十几） 未来几年可能达到50%以上 [56] - 加速采用CSS的主要驱动力是客户需要缩短周期时间 CSS通常能将周期时间缩短约一半 [56] 问题: 对2028财年是否有早期展望 [61] - 2026财年增长指引已从至少20%上调至中点22% 2027财年20%的增长率是合理的 对于2028财年 公司尚未给出任何指引 但正在考虑其他可能的产品供应 [62] 问题: 第四季度特许权使用费低双位数增长是否已受内存影响 物料清单压力是否影响CSS和v9的采用 [66] - 第四季度增长指引主要与季节性因素和去年同期不寻常的发布时间点有关 内存影响非常小 [69][70] - 没有看到CSS定价对物料清单产生影响 加速上市时间带来的价值远超客户的任何考量 [67] 问题: 2027财年研发支出增长是否会继续快于收入增长 [72] - 预计第四季度到第一季度的运营费用环比增长将与去年相似（低双位数百分比） 但明年之后的增长可能会比今年缓和 [73] 问题: 如何看待近期股市对软件板块的反应 AI除了推动需求外将如何影响Arm的业务 [76] - 公司不评论股市短期波动 但认为在重大技术颠覆中市场出现紧张是常见的 AI短期内不会取代物理芯片 硬件和软件紧密相连 [77] - AI在企业中的应用仍处于非常早期阶段 变革潜力巨大 资本支出规模空前 对计算的需求巨大 从长远看 Arm面临巨大机会 [78][79][80] 问题: 如何看待SRAM等不同内存结构对业务的影响 Arm的能效提升节奏如何 [83] - 公司持续关注能效提升 特别是在小型设备中面临电池寿命和空间的限制 Arm作为许多平台的现有供应商 在这方面投入大量精力 [85] - 公司深度参与SRAM及其他替代内存技术的研究 CPU和内存紧密相连 正在研究创新方案以满足AI日益增长的需求 [86]

公司股价表现 - 公司股票成为2025年半导体行业最显著反弹案例之一 [2] - 股价从年初约5美元上涨至10月中旬近10美元 实现翻倍以上增长 [2] 股价上涨驱动因素 - 公司与英伟达达成重要合作 其氮化镓和碳化硅功率芯片将集成到英伟达800伏高压直流数据中心架构中 [4] - 该技术旨在提升AI基础设施能效 使公司被视为下一代数据中心效率的潜在推动者 [4] - 氮化镓和碳化硅芯片相比传统硅组件更快 更高效 更紧凑 符合AI工作负载对电力需求增长的趋势 [5] - 公司扩展200毫米氮化镓制造能力 并与PSMC等代工厂合作 显示其规模化准备就绪 [5] 未来发展前景 - 公司未来发展将取决于执行能力 投资者将密切关注季度业绩中来自英伟达合作的真实收入增长 [8] - 利润率指引 订单情况和制造进展将决定股价能否维持涨幅 [8] - 获得超大规模供应商的正面设计订单或长期供应协议可能进一步巩固其市场地位 [8] - 公司处于功率效率和AI基础设施两大技术趋势交汇点 但需要证明将机会转化为持续盈利的能力 [9] 行业竞争格局 - 英飞凌 德州仪器和意法半导体等大型半导体公司也在推进氮化镓和碳化硅技术 意味着公司将面临激烈的市场份额竞争 [6]

人工智能行业现状 - 人工智能热潮持续推动相关股票上涨 投资者认为尽管估值过高 但潜在上涨空间仍具吸引力 [1] - 行业进入全面商业化阶段 数据中心电力消耗激增 2023年占美国总发电量4.4% 预计2028年将达12% [4] Arm Holdings - 公司专注于低功耗芯片设计授权 苹果最新AI手机A18处理器采用其架构 [5] - 数据中心领域处理器比传统芯片节能60% 目前市占率个位数 目标年底占据50%市场份额 [6] - 股价与一年前持平 为投资者提供窗口机会 [7] Navitas Semiconductor - 通过碳化硅技术提升传统硅元件性能 适用于电动车、太阳能系统和数据中心等高功率场景 [9] - 氮化镓集成电路技术可减少多芯片组件能耗 适配智能手机充电器等小型电子设备 [10] - 2025年预计收入增长51% 2026年再增39% 但当前仍处于亏损状态 [13] SoundHound AI - 推动语音AI技术升级 实现上下文理解和预测性交互 应用于快餐点餐、车载助手等场景 [15] - 2025年收入预计增长27% 行业研究显示语音AI客服市场2033年前年复合增长率达35% [17][18] - 近期股价波动较大 因业务模式转型和并购整合引发市场分歧 [16]

文章核心观点 公司宣布参加2025年应用电力电子会议，将展示前沿电源管理技术平台以满足多领域不断增长的需求 [1] 公司动态 - 公司宣布参加2025年3月17 - 19日在佐治亚州亚特兰大举行的应用电力电子会议 [1] - 公司将展示前沿电源管理技术平台，包括最新300mm 65nm 3.3V基BCD解决方案 [1] - 公司高级总监Mete Erturk将于3月19日12:45 - 13:15在A312进行关于BCD技术代工产品的演讲 [3] - 可在2025年应用电力电子会议1148号展位与公司工程团队会面 [3] 技术与平台 - 公司0.18μm（200mm）和65nm（300mm）双极 - 互补金属氧化物半导体 - 双扩散金属氧化物半导体平台推动多领域创新 [2] - 公司最近宣布的3.3V栅极氧化物技术提供3.3V和5V基解决方案及设计支持工具套件 [2] 公司介绍 - 公司是高价值模拟半导体解决方案领先代工厂，为多个增长市场客户提供技术、开发和工艺平台 [4] - 公司专注通过长期合作和先进创新模拟技术产生积极可持续影响，拥有多种可定制工艺平台 [4] - 公司为设计周期提供世界级设计支持，为集成器件制造商和无晶圆厂公司提供工艺转移服务 [4] - 公司拥有多个运营设施，并通过持股、共享等方式获得额外产能 [4]