PresentationRyan MacDonaldNeedham & Company, LLC, Research Division Good afternoon, everyone. My name is Ryan MacDonald. I lead Needham's EdTech research efforts here at the firm. Thank you all for joining us today for this virtual fireside chat between myself and Coursera's CEO, Greg Hart. We've got about 40 minutes to go through a wide variety of topics around the business and outlook and product strategy and all the good stuff. And so we'll be jumping into that. But if you do have questions for Greg, you ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长8%至1.517亿美元，超出公司预期的持平至增长2% [22] - 第三季度毛利率为69.9%，同比提升280个基点，为2023年初以来最佳季度表现 [26][27] - 第三季度调整后EBITDA为1890万美元，调整后EBITDA利润率为12.4%，同比提升900个基点 [5][29] - 第三季度净利润为870万美元，摊薄后每股收益为0.05美元，去年同期为净亏损170万美元，摊薄后每股亏损0.01美元 [29] - 平均订单价值增长6%至114美元，主要由产品组合推动的平均单位零售价提升和全价销售比例增加所致 [23] - 活跃客户数量增长4%，达到公司纪录的近280万 [23] - 过去12个月每活跃客户净收入在第三季度增长2%至209美元，为三年来首次转正 [23] - 公司预计2025年全年净收入增长约7%，高于此前预期的低个位数增长 [5][31] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA利润率约为10.3%，高于此前8.5%-9%的预期区间 [35] - 期末现金及短期投资为2.415亿美元，库存同比增长23%至1.512亿美元 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医护服业务增长8%，占总净收入的84%，表现超出计划 [24] - 非医护服业务增长7%，占总净收入的16%，其中内衣表现强劲，鞋类从去年的执行挑战中反弹 [24][25] - 新推出的ARCHTECT压缩袜在季度末推出，预计将成为核心产品 [25] - 产品策略侧重于改进功能与合身度、扩展从头到脚的解决方案、战略性库存投资以及更强的上市日历协调 [6][7][8][9] - FORMEX面料在舒适和弹性要求高的环境中获得增长势头，新面料FIBREX将于2026年冬奥会推出 [7][8] - 宽松版型，尤其是裤装，越来越受欢迎 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国销售额增长8%至1.273亿美元，为过去九个季度最强劲表现 [22][25] - 国际净收入增长12%，主要由新客户驱动，但促销天数减少对加拿大和澳大利亚等较大市场影响较大 [25][26] - 公司积极扩张国际市场，从33个国家计划扩展到近60个，新开拓了拉丁美洲、中东和非洲等地区 [15][16][17] - 日本（第二季度推出）和韩国（10月推出）市场早期趋势良好，并计划在本季度通过天猫进入中国市场 [17] - 国际市场的活跃客户数呈现强劲的两位数增长，所有地区的AOV增长均高于合并增长率 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是加强产品组合和建立有影响力的客户连接，同时减少促销活动 [4][6][10] - 三个新兴增长驱动力为：国际扩张、团队业务和社区中心 [15][18][19] - 国际扩张采取"广撒网"（低投入开拓市场）和"深耕耘"（对机会明确的市场进行直接投资）两种策略 [16][17] - 社区中心（实体店）本季度将新增三家（纽约上东区、休斯顿、芝加哥），近40%的到店客户为新客户，公司计划在2026年加速开店 [19][20][52] - 团队业务正在部署更新的技术平台，旨在为各种类型和规模的医疗机构提供更灵活的无缝定制化解决方案 [18][72][73] - 行业背景强劲，具有补充性驱动、 largely nondiscretionary、无季节性的特点，美国有超过2300万，全球有超过1亿的医疗专业人士 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度业绩和第四季度开局势头感到鼓舞，并因此显著提高全年展望 [4][5][31] - 预计第四季度将是今年最强劲的净收入增长季度 [5] - 尽管面临关税阻力（越南20%，约旦15%），但公司通过优化供应商谈判、运输成本等方式进行缓解，2025年定价保持不变，但2026年可能考虑提价 [32][36][42] - 医疗行业是增长最快的行业之一，医疗岗位增长速度是整体就业市场的三倍，需求预计将保持高位 [45] - 公司认为COVID后的影响正在缓解，运营环境趋于正常化，客户复购频率和重新激活率显著提升 [46] - 对于2026年，公司预计收入将继续增长，三个新兴增长驱动力将开始产生更实质性的影响，调整后EBITDA利润率目标是与2025年预期范围相当 [35][36][55] 其他重要信息 - 营销活动成效显著，例如与演员Noah Wyle在艾美奖的合作，以及全球性的"Where do you wear FIGS?"活动，获得了大量媒体曝光和社区共鸣 [10][11][12][13] - 乳腺癌意识宣传活动也取得了商业成功，相关颜色发布是历史上表现最好的之一 [13] - 公司专注于通过FITS计划改善退货率和客户信任 [7][65] - 资本支出主要用于新社区中心，2025年全年预计约为700万美元 [30] - 公司有5200万美元可用于未来的股份回购 [30] - 库存增加部分是由于为支持产品引入和关键款式进行的更深投资，以及供应链流程改进导致的在途库存增加 [30][70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于毛利率的长期展望 - 第三季度毛利率达到69.9%的高位，部分驱动因素（如促销减少带来的折扣率改善、退货处理优化、入境运输成本优化）在未来会持续但效应减弱，而关税是最大影响因素，预计2026年将有440个基点的全年化影响 [39][40] - 公司将继续通过寻找效率来抵消关税影响 [40] 问题: 非促销日的需求表现以及定价考虑 - 非促销日的需求表现每个季度都在加速，增长动力广泛 [41] - 关于定价，公司需要考虑医疗专业人士的收入水平（近三分之二客户年收入低于10万美元）、核心款式占比高以及关税最终落地方案的不确定性，2025年不会提价，任何未来提价决策都会优先与医疗专业人士沟通 [42] 问题: AOV增长机会和客户趋势 - AOV增长由产品组合和促销策略重置驱动，2026年仍有提升机会，主要通过扩展产品组合和提高钱包份额 [44] - 客户趋势健康，医疗行业稳定，复购频率（剔除促销影响后）和重新激活率显著提升，各收入层级客户群表现均良好，后COVID时期的影响正在缓解 [45][46] 问题: 第四季度增长加速的驱动因素 - 第四季度增长加速得益于持续的健康趋势、产品营销设置、新客户 acquisition 转正以及非促销日表现强劲 [48][49] - 促销策略保持不变，重点在黑色星期五和网络星期一，但会比去年有所收缩 [49] 问题: 社区中心的机会和增长驱动因素 - 社区中心令人兴奋，本季度将新开三家店，选址靠近主要医疗中心，40%客户为新客户，30%成为全渠道客户，公司应用了从前两家店学到的经验改进了设计和商品展示 [50][51][52] - 计划在2026年加速开店 [52] 问题: 销售增长是来自新产品还是核心产品，以及长期EBITDA利润率前景 - 增长主要来自核心产品和核心颜色，这为长期健康奠定了基础，新产品和颜色创新对核心业务有光环效应 [54] - 对于2026年，公司目标调整后EBITDA利润率与2025年预期范围相当，这意味着需要抵消330个基点的关税同比影响，长期来看有持续增长和利润提升的路径 [55] 问题: 冬奥会营销与巴黎夏奥会的异同，以及非医护服业务增长 - 冬奥会营销将应用从巴黎学到的经验，如优化营销支出和平衡营销漏斗，并推出新面料FIBREX [57][58][59] - 非医护服业务增长转正，但受到去年同期奥运相关新品高基数的影响，公司对该品类机会感到兴奋 [60] 问题: 国际业务的扩展计划和可持续增长 - 国际扩张采用"广撒网"（利用技术和区域共性高效开拓市场）和"深耕耘"（对成熟市场进行品牌营销、本地化等深度投资）策略，预计到年底覆盖近60个国家 [62][63][64] - 国际业务有望持续双位数增长 [62] 问题: 退货率改善对利润率的影响和相关成本节约 - 退货率整体改善主要得益于FITS计划，但第三季度在退货处理方面获得了超常的收益 [65] - 预计第四季度毛利率下降部分原因是不会重现第三季度在退货方面的同等收益 [65] 问题: 第四季度利润率指引的详细解读 - 第四季度毛利率面临关税影响加剧、非医护服品类季节性占比提升（利润率较低）、以及去年同期一次性关税退税收益等高基数影响 [66][67] - 销售费用率预计继续改善，营销费用率因支持冬奥会而计划显著增加，G&A费用率因股权激励减少而下降 [68][69] 问题: 库存增长与促销收缩的平衡，以及库存构成 - 库存增长是故意为之，以支持需求和改善核心产品的库存水平，其中在途库存高于预期是积极现象，反映了供应链效率提升 [70] - 若剔除在途库存影响，单位增长与收入增长更一致，公司预计2026年库存水平会下降 [70] - 存在部分旧款库存正在清理，公司正在改进采购流程的纪律和效率 [70] 问题: 团队业务的战略演变和利润率贡献 - 团队业务正升级技术平台，旨在成为各类医疗机构的"员工商店"，提供津贴、礼品、折扣等新功能，并支持国际客户，预计将解锁显著增长 [72][73] - 团队业务毛利率较低（因折扣较高），但运营费用结构更优，整体对利润率有增值贡献 [74]

核心观点 - Hapbee Technologies Inc 宣布重要领导层变动 旨在推动公司进入下一阶段增长 包括任命新首席财务官 董事会主席担任临时首席执行官 以及新增两名高级产品负责人 以加速产品战略和市场扩张[1][4] - 公司同时更新股份换债务安排 通过发行125万股每股0.09美元的股票 结算112,500美元债务 保留现金用于未来运营[5][6] 领导层变动 - 任命Krishna Subramanian为首席财务官 其拥有30年战略与运营财务经验 曾负责快速消费品、科技和房地产行业的全球融资、财务控制和治理 将接替现任CFO Mitch Kujavsky[2] - 董事会主席Riz Shah担任临时首席执行官 原首席执行官Yona Shtern离职 并不在2025年9月26日年度股东大会参选董事[3] - 新增两名高级产品负责人：Pat Murray担任设备产品工程主管 曾共同创立Hapbee并领导Spectacle公司的销售和营销团队 服务百事、耐克、Netflix和谷歌等客户；TJ Varghese担任设备产品管理主管 拥有超过十年硬件创新经验 曾为谷歌企业部门和可穿戴设备创建管理硬件组合[6] 股份债务安排 - 公司结算总计235,954.48美元债务中的112,500美元 通过向一名顾问发行1,250,000股每股0.09美元的股票完成股份换债务安排 剩余债务仍未偿还[5] - 该债务代表公司此前营销已批准产品的未付服务费 股份换债务安排旨在保留现金用于未来运营 需获得多伦多创业板交易所批准[6][7] 战略方向 - 领导层变动聚焦创新、财务纪律和客户体验 通过新增财务专家和产品负责人 加速产品部署和战略执行[4] - 新首席财务官强调将财务纪律与创新结合 确保公司不仅提供突破性产品 还为可持续增长奠定基础[4]

公司管理层介绍 - 摩根大通互联网与在线教育分析师Bryan Smilek主持本次网络直播对话[1] - Coursera新任首席执行官Greg Hart于今年初就任[2] 活动安排 - 网络直播采用只听模式进行 预计持续半小时[1] - 听众可在活动结束后向分析师团队提出疑问[1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总销量22.66万辆，同比增长65%，全年总销量92.4万辆，同比增长30% [7][8] - 2024年第四季度总收入8.19亿元人民币，同比增长71%，全年总收入32.9亿元人民币，同比增长24% [7][8] - 2024年第四季度毛利率12.4%，同比下降6.6个百分点，全年毛利率15.2%，同比下降6.3个百分点 [56][58] - 2024年第四季度运营费用1.93亿元人民币，同比减少5300万元，全年运营费用7.5亿元人民币，同比降低16% [59][60] - 2024年第四季度净亏损7300万元人民币，非GAAP净亏损6700万元人民币，全年净亏损1.93亿元人民币，非GAAP净亏损1.69亿元人民币 [61] - 预计2025年第一季度收入在6.31 - 7.07亿元人民币之间，同比增长25% - 40%，全年销量在130 - 160万辆之间 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 电动车业务 - 2024年第四季度中国电动车收入6.46亿元人民币，同比增长82%，ASP达3544元人民币，季度环比增长15%，同比增长10% [51][52] - 2024年海外电动车收入8700万元人民币，占总电动车收入12%，品牌电动车ASP降至近2000元人民币，同比下降约10% [52] - 2024年全年中国电动车收入26亿元人民币，同比增长近28%，海外电动车收入3.97亿元人民币，同比增长14% [54] 配件、零部件和服务业务 - 2024年第四季度收入8600万元人民币，同比增长33%，占总收入近10% [53] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 2024年第四季度销量18.2万辆，占总销量80%，全年销量75.9万辆 [50] - 2024年中国市场毛利率较上季度提高1.5个百分点 [57] 海外市场 - 2024年第四季度销量4.4万辆，占总销量20%，全年销量16.5万辆 [50] - 2024年海外市场销量第四季度增长54%，全年增长52% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 产品战略 - 2024年聚焦N、M、U系列，推出新F系列，核心产品系列占中国总销量87% [11][22] - 2025年继续聚焦核心产品系列，有新产品计划，适应市场和用户需求 [23] 技术战略 - 2024年提升骑行技术，2025年聚焦无缝骑行体验、AI智能控制辅助和智能生态系统三大核心支柱 [24] 销售渠道战略 - 2024年在中国新开约900家门店，约50%在三线城市，2025年计划再开1000 - 1500家门店 [26][27] 营销策略 - 2024年针对高端消费者和Z世代骑手，通过产品发布、IP合作和社交媒体推广强化品牌形象 [28] - 2025年在中国加大品牌和营销力度，目标扩大线上线下消费群体覆盖范围，计划将线上曝光量增至三倍 [43] 海外市场战略 - 2024年在核心市场建立直接分销业务，扩大销售网络，产品从通勤电动助力车拓展到高性能电动摩托车 [34][35] - 2025年电动两轮车业务有望反弹，微出行市场将进入新零售商，供应链调整后有望恢复盈利 [45][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对中国市场和海外市场持乐观态度，中国市场产品、技术、销售渠道和营销方面基础良好，2025年有望继续增长；海外市场战略努力将推动增长，预计2025年销量达130 - 160万辆 [39][40][47] 其他重要信息 - 2024年N系列占中国总销量39%，较2023年的5%大幅增加 [15] - 2024年公司营销矩阵策略产生超200亿次浏览量，较2023年增长5倍 [32] - 2024年微出行市场受美国关税提高影响，毛利率为负，公司已在东南亚建立生产基地 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年滑板车销售目标及长期业务计划 - 2025年滑板车预计增长30% - 50%，此前一年销量超16万辆 [67] - 此前盈利难主要因美国高关税，现供应链调整，产品提价，预计2025年滑板车业务将盈利 [68][69] 问题2: 2025年国内市场平均售价和毛利率展望 - 因高端产品受欢迎，预计国内市场ASP将略有上升 [71][72] - 随着销量增长，规模经济和成本控制将提升毛利率，同时考虑收回部分让利给经销商的利润，预计毛利率将改善 [73][74] 问题3: 2025年预期净利润率及未来两三年可实现的净利润率 - 2025年是恢复期，暂不公布净利润率，将按季度公布业绩，遵循美国上市公司惯例仅提供销量指引 [81][82] 问题4: 2025年公司净利润由亏转盈的季度 - 行业有季节性，第一季度是淡季，预计第二季度实现季度盈利，该季度通常占年收入25% - 30%，国内外市场均步入正轨 [84][85]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总销量22.66万台，同比增长65%，全年总销量92.4万台，同比增长30% [7][8] - 2024年第四季度总收入8.19亿元，同比增长71%，全年总收入32.9亿元，同比增长24% [7][8] - 2024年第四季度毛利率12.4%，同比下降6.6个百分点，全年毛利率15.2%，同比下降6.3个百分点 [56][58] - 2024年第四季度运营费用1.93亿元，同比减少5300万元，全年运营费用7.5亿元，同比下降16% [59][60] - 2024年第四季度净亏损7300万元，全年净亏损1.93亿元 [61] - 2024年末现金、受限现金、定期存款和短期投资共11亿元，全年经营现金流流入5500万元 [62] - 2024年第四季度资本支出3800万元，全年资本支出1.2亿元，同比增加4100万元 [62] - 预计2025年第一季度收入在6.31 - 7.07亿元之间，同比增长25% - 40%，全年销量在130 - 160万台之间 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 电动车业务 - 2024年第四季度中国电动车收入6.46亿元，同比增长82%，ASP达3544元，环比增长15%，同比增长10%；海外电动车收入8700万元，ASP降至近2000元，同比下降约10% [51][52] - 2024年全年中国电动车收入26亿元，同比增长近28%；海外电动车收入3.97亿元，同比增长14% [54] 配件、零部件和服务业务 - 2024年第四季度收入8600万元，同比增长33%，占总收入近10% [53] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 2024年第四季度销量18.2万台，占总销量80%；全年销量75.9万台 [50] 海外市场 - 2024年第四季度销量4.4万台，占总销量20%；全年销量16.5万台 [50] - 2024年第四季度销量同比增长54%，全年同比增长52% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年专注拓展产品、加强销售渠道和扩大市场覆盖，2025年将继续完善战略，实现目标并适应市场变化 [9][23] - 2024年聚焦核心产品系列，推出新产品，强调技术创新和产品安全，2025年将继续加强核心产品系列，推出创新产品 [11][23] - 2024年加强销售渠道建设，开设约900家新店，2025年计划再开1000 - 1500家店 [26][27] - 2024年针对高端消费者和Z世代骑手进行营销，2025年将加大品牌和营销力度 [28][43] - 海外市场继续发展两大核心产品线，加强产品创新、运营和品牌定位，建立直接分销业务 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对中国市场和海外市场保持乐观，中国市场产品、销售渠道和营销方面有积极进展，海外市场各业务线有望实现增长 [39][40] - 预计2025年销量达130 - 160万台 [47] 其他重要信息 - 2024年N系列占中国总销量39%，较2023年的5%大幅增加 [15] - 2024年核心产品系列N、M、U和F占中国总销量87% [22] - 2024年营销活动产生超200亿次浏览量，较2023年增长5倍 [32] - 2024年海外微出行市场受美国关税影响，下半年开始在东南亚设厂，2025年1月首批产品运往美国 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年滑板车销售目标及长期计划 - 预计2025年滑板车销量增长30% - 50%，因关税调整和零售价格提高，预计该业务今年将实现盈利 [67][69] 问题2：2025年国内市场ASP和毛利率展望 - 因高端产品需求趋势和新产品推出，预计ASP将略有上升；随着销量增加和成本控制，以及可能收回给经销商的部分利润，预计毛利率将提高 [71][73] 问题3：2025年预期净利润率及未来两三年可实现的净利润率 - 2025年是恢复期，暂不公布净利润情况，将按季度公布业绩，遵循美国上市公司惯例，仅提供销量指引 [81][82] 问题4：2025年哪个季度净利润将由亏转盈 - 预计第二季度实现季度盈利，该季度是行业旺季，国内外市场均步入正轨 [84][85]