Security Benefit takes a quick profit on Figs after opening and closing a position in the company within three quarters.Security Benefit Life Insurance Co. exited its position in FIGS, Inc., selling 565,560 shares, which represents an estimated $3.19 million change.What happenedAccording to a filing published Nov. 12, 2025, Security Benefit Life Insurance completely exited its stake in Figs (FIGS 0.83%) during the third quarter. The firm sold all 565,560 shares previously held, thereby eliminating a positio ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长8%至1.517亿美元，超出公司预期的持平至增长2% [22] - 第三季度毛利率为69.9%，同比提升280个基点，为2023年初以来最佳季度表现 [26][27] - 第三季度调整后EBITDA为1890万美元，调整后EBITDA利润率为12.4%，同比提升900个基点 [5][29] - 第三季度净利润为870万美元，摊薄后每股收益为0.05美元，去年同期为净亏损170万美元，摊薄后每股亏损0.01美元 [29] - 平均订单价值增长6%至114美元，主要由产品组合推动的平均单位零售价提升和全价销售比例增加所致 [23] - 活跃客户数量增长4%，达到公司纪录的近280万 [23] - 过去12个月每活跃客户净收入在第三季度增长2%至209美元，为三年来首次转正 [23] - 公司预计2025年全年净收入增长约7%，高于此前预期的低个位数增长 [5][31] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA利润率约为10.3%，高于此前8.5%-9%的预期区间 [35] - 期末现金及短期投资为2.415亿美元，库存同比增长23%至1.512亿美元 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医护服业务增长8%，占总净收入的84%，表现超出计划 [24] - 非医护服业务增长7%，占总净收入的16%，其中内衣表现强劲，鞋类从去年的执行挑战中反弹 [24][25] - 新推出的ARCHTECT压缩袜在季度末推出，预计将成为核心产品 [25] - 产品策略侧重于改进功能与合身度、扩展从头到脚的解决方案、战略性库存投资以及更强的上市日历协调 [6][7][8][9] - FORMEX面料在舒适和弹性要求高的环境中获得增长势头，新面料FIBREX将于2026年冬奥会推出 [7][8] - 宽松版型，尤其是裤装，越来越受欢迎 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国销售额增长8%至1.273亿美元，为过去九个季度最强劲表现 [22][25] - 国际净收入增长12%，主要由新客户驱动，但促销天数减少对加拿大和澳大利亚等较大市场影响较大 [25][26] - 公司积极扩张国际市场，从33个国家计划扩展到近60个，新开拓了拉丁美洲、中东和非洲等地区 [15][16][17] - 日本（第二季度推出）和韩国（10月推出）市场早期趋势良好，并计划在本季度通过天猫进入中国市场 [17] - 国际市场的活跃客户数呈现强劲的两位数增长，所有地区的AOV增长均高于合并增长率 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是加强产品组合和建立有影响力的客户连接，同时减少促销活动 [4][6][10] - 三个新兴增长驱动力为：国际扩张、团队业务和社区中心 [15][18][19] - 国际扩张采取"广撒网"（低投入开拓市场）和"深耕耘"（对机会明确的市场进行直接投资）两种策略 [16][17] - 社区中心（实体店）本季度将新增三家（纽约上东区、休斯顿、芝加哥），近40%的到店客户为新客户，公司计划在2026年加速开店 [19][20][52] - 团队业务正在部署更新的技术平台，旨在为各种类型和规模的医疗机构提供更灵活的无缝定制化解决方案 [18][72][73] - 行业背景强劲，具有补充性驱动、 largely nondiscretionary、无季节性的特点，美国有超过2300万，全球有超过1亿的医疗专业人士 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度业绩和第四季度开局势头感到鼓舞，并因此显著提高全年展望 [4][5][31] - 预计第四季度将是今年最强劲的净收入增长季度 [5] - 尽管面临关税阻力（越南20%，约旦15%），但公司通过优化供应商谈判、运输成本等方式进行缓解，2025年定价保持不变，但2026年可能考虑提价 [32][36][42] - 医疗行业是增长最快的行业之一，医疗岗位增长速度是整体就业市场的三倍，需求预计将保持高位 [45] - 公司认为COVID后的影响正在缓解，运营环境趋于正常化，客户复购频率和重新激活率显著提升 [46] - 对于2026年，公司预计收入将继续增长，三个新兴增长驱动力将开始产生更实质性的影响，调整后EBITDA利润率目标是与2025年预期范围相当 [35][36][55] 其他重要信息 - 营销活动成效显著，例如与演员Noah Wyle在艾美奖的合作，以及全球性的"Where do you wear FIGS?"活动，获得了大量媒体曝光和社区共鸣 [10][11][12][13] - 乳腺癌意识宣传活动也取得了商业成功，相关颜色发布是历史上表现最好的之一 [13] - 公司专注于通过FITS计划改善退货率和客户信任 [7][65] - 资本支出主要用于新社区中心，2025年全年预计约为700万美元 [30] - 公司有5200万美元可用于未来的股份回购 [30] - 库存增加部分是由于为支持产品引入和关键款式进行的更深投资，以及供应链流程改进导致的在途库存增加 [30][70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于毛利率的长期展望 - 第三季度毛利率达到69.9%的高位，部分驱动因素（如促销减少带来的折扣率改善、退货处理优化、入境运输成本优化）在未来会持续但效应减弱，而关税是最大影响因素，预计2026年将有440个基点的全年化影响 [39][40] - 公司将继续通过寻找效率来抵消关税影响 [40] 问题: 非促销日的需求表现以及定价考虑 - 非促销日的需求表现每个季度都在加速，增长动力广泛 [41] - 关于定价，公司需要考虑医疗专业人士的收入水平（近三分之二客户年收入低于10万美元）、核心款式占比高以及关税最终落地方案的不确定性，2025年不会提价，任何未来提价决策都会优先与医疗专业人士沟通 [42] 问题: AOV增长机会和客户趋势 - AOV增长由产品组合和促销策略重置驱动，2026年仍有提升机会，主要通过扩展产品组合和提高钱包份额 [44] - 客户趋势健康，医疗行业稳定，复购频率（剔除促销影响后）和重新激活率显著提升，各收入层级客户群表现均良好，后COVID时期的影响正在缓解 [45][46] 问题: 第四季度增长加速的驱动因素 - 第四季度增长加速得益于持续的健康趋势、产品营销设置、新客户 acquisition 转正以及非促销日表现强劲 [48][49] - 促销策略保持不变，重点在黑色星期五和网络星期一，但会比去年有所收缩 [49] 问题: 社区中心的机会和增长驱动因素 - 社区中心令人兴奋，本季度将新开三家店，选址靠近主要医疗中心，40%客户为新客户，30%成为全渠道客户，公司应用了从前两家店学到的经验改进了设计和商品展示 [50][51][52] - 计划在2026年加速开店 [52] 问题: 销售增长是来自新产品还是核心产品，以及长期EBITDA利润率前景 - 增长主要来自核心产品和核心颜色，这为长期健康奠定了基础，新产品和颜色创新对核心业务有光环效应 [54] - 对于2026年，公司目标调整后EBITDA利润率与2025年预期范围相当，这意味着需要抵消330个基点的关税同比影响，长期来看有持续增长和利润提升的路径 [55] 问题: 冬奥会营销与巴黎夏奥会的异同，以及非医护服业务增长 - 冬奥会营销将应用从巴黎学到的经验，如优化营销支出和平衡营销漏斗，并推出新面料FIBREX [57][58][59] - 非医护服业务增长转正，但受到去年同期奥运相关新品高基数的影响，公司对该品类机会感到兴奋 [60] 问题: 国际业务的扩展计划和可持续增长 - 国际扩张采用"广撒网"（利用技术和区域共性高效开拓市场）和"深耕耘"（对成熟市场进行品牌营销、本地化等深度投资）策略，预计到年底覆盖近60个国家 [62][63][64] - 国际业务有望持续双位数增长 [62] 问题: 退货率改善对利润率的影响和相关成本节约 - 退货率整体改善主要得益于FITS计划，但第三季度在退货处理方面获得了超常的收益 [65] - 预计第四季度毛利率下降部分原因是不会重现第三季度在退货方面的同等收益 [65] 问题: 第四季度利润率指引的详细解读 - 第四季度毛利率面临关税影响加剧、非医护服品类季节性占比提升（利润率较低）、以及去年同期一次性关税退税收益等高基数影响 [66][67] - 销售费用率预计继续改善，营销费用率因支持冬奥会而计划显著增加，G&A费用率因股权激励减少而下降 [68][69] 问题: 库存增长与促销收缩的平衡，以及库存构成 - 库存增长是故意为之，以支持需求和改善核心产品的库存水平，其中在途库存高于预期是积极现象，反映了供应链效率提升 [70] - 若剔除在途库存影响，单位增长与收入增长更一致，公司预计2026年库存水平会下降 [70] - 存在部分旧款库存正在清理，公司正在改进采购流程的纪律和效率 [70] 问题: 团队业务的战略演变和利润率贡献 - 团队业务正升级技术平台，旨在成为各类医疗机构的"员工商店"，提供津贴、礼品、折扣等新功能，并支持国际客户，预计将解锁显著增长 [72][73] - 团队业务毛利率较低（因折扣较高），但运营费用结构更优，整体对利润率有增值贡献 [74]

Baron Focused Growth Fund 三季度表现 - 基金在第三季度升值4.83%（机构份额）但表现不及罗素2500增长指数10.73%的涨幅 [1] - 表现不佳源于对经济增长放缓影响基金中更具经济敏感性的非必需消费品类股票的担忧 [1] - 竞争压力上升对部分持仓的估值产生了不利影响 [1] FIGS公司财务与市场表现 - FIGS公司股价在第三季度上涨18.6%为基金业绩贡献35个基点 [3] - 公司一个月回报率为9.22%过去52周股价上涨13.64% [2] - 截至2025年11月5日 FIGS股价报收7.58美元市值为12.38亿美元 [2] FIGS公司运营与战略 - 公司取得强劲业绩近期投资加速了收入增长尽管有意识地减少了促销活动 [3] - 经历数年行业压力后 FIGS现观察到更正常的采购和补货模式 [3] - 围绕产品和营销的特定举措引起客户共鸣 [3] - 新履约中心效率提升带来优于预期的利润率改善 [3] 医疗保健服装行业前景 - 全球医疗保健服装行业规模达800亿美元 FIGS有望获取份额 [3] - 根据美国劳工统计局数据医疗保健是美国就业增长最快的行业之一 [3] - FIGS产品属于需求驱动型补货品受益于此行业趋势 [3] FIGS增长驱动力与前景 - 公司通过其网站和门店优势性地销售优质高端产品以在行业中获取份额 [3] - 除核心刷手服业务增长外 门店扩张、企业对企业收入和国际化将带来超常增长 [3] - 收入加速增长结合利润率扩张和强劲现金流生成使公司为长期进一步增长奠定良好基础 [3]

**公司概况** - 公司为Superior Group of Companies (纳斯达克代码SGC) 拥有超过100年历史 业务涵盖三个多元化板块[2][3] - 2024年合并收入为5.66亿美元 自2019年以来复合年增长率(CAGR)为8%[4] - 2025年收入指引为5.5亿至5.75亿美元[24] - 自1977年以来持续支付股息 内部人持股比例显著[3] **业务板块分析** **1 医疗服装业务** - 美国最大和最古老的医疗服装供应商 每日超200万人穿着其产品[9] - 业务分为机构服装(医院洗衣房客户)和消费者服装(零售和电商) 覆盖全渠道[6][7][9] - 核心品牌包括内部开发的Wink和Carhartt独家授权品牌[7][8] - 总目标市场(TAM)超40亿美元 公司市场份额仍有较大提升空间[9] **2 品牌产品业务** - 公司最大业务板块 提供品牌促销产品和标志性制服[10][11] - 服务客户包括Taco Bell Dunkin' Tesla Walmart CVS Instacart Microsoft Amazon等知名企业[12][13] - 美国品牌产品行业规模约260亿美元 行业高度分散(2.5万家竞争者) 公司已进入前十大经销商[14] - 每日超500万美国人穿着其生产的制服工作[14] **3 联络中心服务业务(The Office Gurus)** - 近岸联络中心服务 运营地点包括萨尔瓦多 伯利兹 多米尼加和美国佛罗里达州[20] - 专注中小型企业客户(10-100座席) 提供高接触质量服务而非大型交易性服务[19][23] - 美国市场超1000亿美元 公司市场份额极小但增长迅速[21][22] - 过去5年累计调整增长率为22% 2024年EBITDA利润率12.6% 净收入留存率超100%[22] **财务与资本配置** - 自2014年以来年化增长率为11%[23] - 资本配置四大优先事项:股息支付 股票回购 有机增长投资 战略收购[24][25][26] - 净杠杆比率目标为2-2.5倍 2024年8月以来已回购1500万美元股票[37][38] - 2025年5月启动1300万美元年度成本削减计划 预计当年实现一半节约[45][46] **增长战略与机遇** - 所有业务板块都有机增长机会 市场份额均较低[3] - 计划2026年扩大和提升所有三个业务的销售团队[47][48] - 战略收购重点在品牌产品和高心服务板块 以拓展地理范围和增长机会[26] **风险与挑战** - 客户决策时间延长 特别是联络中心业务[44] - 关税政策曾导致品牌产品业务客户采购犹豫 尽管第二季度销售增长14%[42] - 经济政策导致太阳能行业客户破产 对联络中心业务造成逆风[44] **人工智能应用** - 在联络中心业务广泛应用AI 已为35家客户实施定制化AI解决方案[36] - AI应用帮助减少20%人力成本 提升服务指标 赢得原属大型BPO厂商的业务[34][35] - AI实施能力获认可 已承接为其他企业实施AI的项目[36] **管理层更新** - Mike Koempel晋升为总裁 原三大业务板块总裁将向其汇报[32] - Michael Benstock继续担任董事长和CEO C级高管仍向其汇报[32]

公司发展历程 - 公司于约13年前颠覆了医疗保健服装市场 将舒适性、功能性和设计带入该行业[1] - 公司每年增长率超过100% 业务在疫情期间因向医疗专业人士销售刷手服而显著加速[1] - 公司在经历疫情后遗留影响后 现已成为该领域的领导者 拥有最佳产品和最佳品牌[1]

财务数据和关键指标变化 - 公司去年销售额超过5.5亿美元[5] - 库存单位数量增长8% 但销售额仅增长6% 美元计价的库存增长更多 主要由于产品组合变化和关税影响[80] - 调整后EBITDA利润率预计2025年达到8.5%-9%[73] - 营销费用占销售额比例去年较高 主要由于奥运会投资 预计今年将有所下降[52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非scrubwear业务目前占总销售额约20% 预计未来比例将继续提升[42] - scrubwear业务占主导地位 80%的销售额来自约15个核心款式[12] - Teams业务(B2B)目前规模较小 但在国际市场上具有重要增长潜力[59][69] - footwear与New Balance的合作已取得显著成功[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占整体业务85%[71] - 国际市场增长强劲 墨西哥、欧洲和中东地区增长最快[67] - 加拿大和澳大利亚等成熟市场仍保持良好增长 且增速较第一季度有所加快[67] - 国际市场份额仍低于1% 存在巨大增长空间[29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为医疗保健服装行业的颠覆者 专注于舒适性、功能性和设计[4] - 采取全渠道策略 目前仅有2家实体店(洛杉矶和费城) 计划今年再开设3家(休斯顿、纽约、芝加哥)[5][56] - 实施"去促销化"战略 减少全站促销 专注于医疗保健专业人员的特定活动促销[83] - 竞争格局高度分散 公司认为其他参与者规模较小(仅为公司规模的1/5到1/10) 且主要是模仿者[16] - 通过奥运会营销活动建立品牌认知度 与Team USA医疗队的合作将持续到2030年[44][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗保健行业具有韧性 是增长最快的就业领域 增速约为平均就业领域的3倍[9] - 行业具有重复购买特性 约70%收入来自回头客[26] - 医疗保健专业人员每年在制服上花费约550美元 而目前公司仅获得其中200多美元 存在巨大钱包份额机会[25] - 品牌认知度仍有提升空间 无提示品牌认知度约20% 有提示认知度约50%[27] - 关税将逐步影响2025年各季度业绩 并延续到2026年 公司正通过运费优化和供应商合作等方式进行缓解[72][73] 其他重要信息 - 公司拥有270万活跃客户 相对于整个医疗保健从业者基数仍然较小[53] - 新开设的实体店表现良好 超过40%的店内交易来自新客户[55] - 正在改善产品合身性问题 预计将很快完成这一过渡[36][37] - 新的配送中心目前以50%-60%的产能运行 为未来增长提供了杠杆空间[76] - 医疗保健专业人员85%自行购买制服 15%由机构购买 国际市场上机构购买比例更高[59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年下半年经营环境预期 - 医疗保健行业具有韧性 是增长最快的就业领域 公司专注于可控因素 如提供优质产品和体验[9][10] 问题: 行业竞争格局和市场份额整合预期 - 公司认为没有真正竞争对手 只有模仿者 这些模仿者规模较小 公司计划继续扩大竞争优势[16][17] 问题: 增长机会来源(scrubs vs non-scrubs, 美国vs国际) - 所有领域都存在机会 scrubwear具有重复购买特性 non-scrubwear有巨大增长潜力 国际市场渗透率仍很低[22][29] 问题: 美国scrub市场驱动因素 - 包括新客户获取和现有客户钱包份额提升 品牌认知度仍有提升空间[27][31] 问题: 产品合身性改进进度 - 合身性改进已进入最后阶段 公司一直与社区保持透明沟通[37][38] 问题: non-scrubwear业务增长前景 - non-scrubwear是业务的重要组成部分 长期机会巨大[40][42] 问题: 奥运会营销活动的计划和预期 - 与Team USA医疗队的合作非常成功 冬季奥运会将有更多精彩内容[44][46] 问题: 营销投资回报率和适当支出水平 - 营销效率提升 CAC下降 ROAS上升 将继续投资品牌认知度建设[52][53] 问题: 实体店策略和 learnings - 实体店是新客户获取的重要渠道 今年将开设3家新店 规模在1,500-2,500平方英尺[55][56] 问题: Teams业务规模和增长潜力 - Teams业务目前规模较小 但在国际市场上特别重要 因为国际市场上机构购买比例更高[59][69] 问题: 国际市场表现和策略 - 所有国际市场都在增长 墨西哥、欧洲和中东增长最快 正在实施本地化策略[67][68] 问题: Teams业务对国际增长的贡献 - 大部分国际业务不是Teams 但Teams是未来的重要增长杠杆[69] 问题: 关税对利润率的影响和缓解措施 - 关税将逐步影响2025年各季度 并延续到2026年 公司正通过多种方式缓解 目标是在2026年实现利润率扩张[72][73] 问题: SG&A费用优化机会 - 新的配送中心已稳定运行 正在提高效率 出运费用也有优化空间[75][76] 问题: 定价策略 - 目前指导中未包含涨价计划 将涨价作为最后手段[79] 问题: 库存增长预期 - 库存单位增长略快于销售增长 美元增长更快 主要由于产品组合和关税[80] 问题: 促销策略和黑五计划 - 故意减少促销 专注于医疗保健特定活动 黑五促销将继续但其他促销将减少[83][84]

核心财务表现 - 第二季度GAAP收入达1.526亿美元 超出市场预期1.442亿美元 同比增长5.8% [1][2] - GAAP每股收益0.04美元 是分析师预期0.01881美元的两倍以上 同比飙升300% [1][2] - 调整后EBITDA为1970万美元 同比增长52.7% EBITDA利润率提升3.9个百分点至12.9% [2][5] - 实现净利润710万美元 净利率达4.7% 显著高于去年同期的110万美元 [5] 业务运营数据 - 活跃客户数增至274万人 同比增长4.1% [2][7] - 平均订单价值提升至117美元 同比增长3.5% [2][6] - 单客户平均贡献收入为208美元 [6] - 库存水平上升至1.355亿美元 主要因应对关税风险的前置采购及新品支持 [13] 产品线表现 - 核心scrubwear品类收入1.274亿美元 同比增长7.7% [6] - 非scrubwear品类收入2520万美元 同比下降2.5% [6][14] - 持续推出FORMx系列及限量版产品 推动品牌热度 [10] 区域市场拓展 - 国际市场收入2270万美元 同比激增19.8% [7][12] - 美国市场保持3.7%增长 [7] - 日本和韩国市场计划于2025年下半年进入 [7][12] - 墨西哥、欧洲和中东市场增长势头强劲 [7][12] 成本与现金流 - 毛利率收窄至67.0% 主要受关税及库存准备金影响 [8] - 运营费用绝对值下降3.5% 费用占收入比率降至60.5% [8] - 上半年自由现金流为-560万美元 反映库存增加及门店扩张投入 [8] 战略方向与展望 - 直接面向消费者(DTC)模式结合社区中心实体店及病毒式营销 [11] - B2B渠道(TEAMS平台)持续拓展机构客户 [4][12] - 全年收入指引上调至低个位数增长 此前预期为下降 [14] - 调整后EBITDA利润率指引上调至8.5%-9.0% [14] - 关税对利润率的压力预计将持续至下半年 [14]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：Superior Group of Companies (SGC) - 行业：医疗服装、品牌产品、呼叫中心 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 公司有三个多元化业务，处于大型盈利增长行业，市场高度分散，各业务客户留存率高，有增长和盈利历史，资产负债表稳健，自1977年持续分红，有股份回购授权 [3][4] - 2019年2月至2024年，公司收入从3.77亿美元增长到5.66亿美元，复合年增长率为8% [4] - 长期来看，SGC以11%的年化增长率显著增长，增长来自各业务的有机增长以及品牌产品和医疗服装业务的战略收购 [24] 医疗服装业务 - 是美国最大、最古老的医疗服装供应商之一，服务美国1200万医疗专业人员，每天有超200万人穿着公司医疗服装 [6][9] - 业务分机构服装和消费者磨砂业务，机构服装面向医院洗衣房和经销商，有知名品牌Fashion Seal Healthcare；消费者磨砂业务有内部品牌Wink和Carhartt独家授权品牌 [7][8] - 目标市场总规模超40亿美元且在增长，公司覆盖所有分销渠道，直接面向消费者的数字渠道开局良好，客户包括知名医疗组织、零售企业和医疗洗衣商 [10][11] - 公司通过向线上销售转型、提高品牌知名度、快速推出新产品等策略获取市场份额，目前约35%以上的磨砂服由个人在线购买 [39][40] 品牌产品业务 - 为全球大公司提供品牌商品、促销产品和标志制服，帮助客户解决业务问题，如提高员工留存率、建立品牌忠诚度等 [12] - 产品多样，如为Taco Bell制作制服、经营其商店商品，为Dunkin'设计零售商品，为Tesla制作员工制服和礼品等 [13][14] - 行业规模约260亿美元，有2.5万家竞争对手，公司是行业前10参与者，有很大市场份额提升潜力，客户留存率高 [15][16][17] 呼叫中心业务 - 以The Office Gurus名义运营，为不同行业品牌提供近岸呼叫中心服务，帮助公司快速扩展规模、降低成本、提供多语言可靠客户体验 [19] - 客户选择原因包括近岸能力、文化契合、英语流利、专注中小机会提供高接触服务、运用一致流程和技术提升客户体验 [20][21] - 在五个近岸国家的10个办公室运营，被公认为业务流程行业领导者和优秀工作场所，是增长最快业务，五年销售复合年增长率近22%，EBITDA利润率近13%，净收入留存率超100%，服务知名品牌和新兴企业 [21][23] 财务情况 - 2023年至2024年2月，公司实现正自由现金流，减少营运资金和债务，净杠杆比率自2022年下降超50%至1.7倍，业务有充足流动性 [25] - 资本分配优先事项包括持续分红、机会性股份回购、对业务有机增长进行资本投资（约占收入1 - 1.5%）、考虑战略收购 [26][27] 关税影响 - 医疗业务不受关税影响，但相关国家可能提高工资率，公司7、8月将实施价格上涨以保护利润率 [30][31] - 品牌产品业务中，大部分订单会在接单时将关税成本转嫁给买家，受影响较大的是HPI部分的合同制服业务，占比25%，公司已将大量生产移出中国 [31][32][33] - 客户营销和人力资源预算紧张，员工礼品业务受影响，但公司仍获得市场份额，销售未下降，若关税问题解决，公司业务将更强 [35][37][38] 合同粘性 - 与Walmart合作47年，与CVS合作近30年，与Amazon的合同一般每3年或5年续签，客户倾向不更换供应商，公司客户留存率高 [50][51][52] 股息情况 - 目前股息率约6%，2024年底提高过股息，未来会根据资本需求和业务表现评估股息率，持续分红是公司优先事项 [54][55] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在AI技术上投入大，在呼叫中心业务中，因AI技术优势赢得业务 [46][47] - 呼叫中心业务资本支出少，主要为员工配备基本办公设备，其他业务过去几年在配送中心的机器人技术上有大投资，未来无大规模投资计划，资本支出一般占收入1 - 1.5%，每5 - 7年可能升至3% [48][49]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入增长5%，达到1.249亿美元，超出预期 [5][30] - AOV增长3%，达到119美元，创品牌历史新高 [31] - 活跃客户数量同比增长4%，达到270万 [31] - 美国销售额增长3%，达到1.06亿美元，为过去六个季度最佳国内表现 [32] - 国际销售额增长16%，虽较第四季度增速有所下降，但仍表现良好 [32] - 毛利率收缩130个基点，至67.6%，与过去三个季度趋势一致 [33] - 调整后EBITDA为900万美元，调整后EBITDA利润率为7.2%，高于5.5% - 6%的目标 [7][36] - 净亏损为10万美元，摊薄后每股亏损0美元，去年同期净利润为140万美元，摊薄后每股收益0.01美元 [36] - 第一季度末净现金、现金等价物和短期投资为2.512亿美元，较去年同期略有下降 [36] - 库存同比增长1%，达到1.316亿美元，较2023年第一季度峰值下降27% [36] - 全年净收入展望不变，预计下降低个位数 [40] - 全年调整后EBITDA利润率预计在7.5% - 8.5%之间 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - scrubwear业务增长5%，占净收入的80%，限量版款式表现良好，新推出颜色与核心产品颜色表现平衡 [31] - 非scrubwear业务增长4%，占净收入的20%，鞋类和打底衫业务实现两位数增长 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销售增长3%，主要得益于回头客的强劲表现 [32] - 国际市场销售增长16%，主要由墨西哥、欧洲和中东市场驱动，新客户和回头客均有贡献，流量和转化率稳定 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速在国际、团队业务和零售领域的投资，以更好地覆盖新老客户 [17][18] - 计划在本季度正式进入日本市场，并在下半年进入韩国市场 [19][20] - 发展团队业务，积极开拓机构客户，已招聘专门的领导和外呼团队，并获得了首个外呼订单 [21][22] - 继续测试和投资社区中心，计划在休斯顿开设新店，并在年底前再开设两家 [23][24] - 强调产品质量和创新，推出新面料和款式，建立独特的制服分层系统 [10] - 通过各种活动和营销活动增强品牌与医疗保健专业人士社区的联系，提升品牌影响力 [11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和消费者压力带来新的不确定性，但公司凭借强大的资产负债表、运营纪律和经验丰富的领导团队，有能力应对挑战 [48] - 全球贸易政策变化增加了成本压力，但公司通过情景规划和成本缓解策略，预计仍能实现全年净收入目标，并维持调整后EBITDA利润率在7.5% - 8.5%之间 [40][41] - 相信随着医疗保健行业需求的稳定和公司业务的推进，公司将继续实现增长 [39] 其他重要信息 - 公司大部分生产来自约旦，其次是越南，中国和秘鲁的贡献较小 [25] - 近期征收的关税带来成本压力，但公司凭借非季节性产品、补货驱动业务和高销量低SKU核心产品的优势，有能力灵活调整生产和供应商 [25][26] - 公司正在探索各种缓解策略，包括取消部分订单、重新采购和供应链优化 [42][43] 问答环节所有提问和回答 问题1: 为何不将提价纳入展望，以及在定价方面有哪些杠杆可以抵消关税影响？ - 公司有机会通过供应链效率和供应商谈判进行成本缓解，包括优化物流中心和供应链、降低运输成本、控制人员成本等 [52][53] - 公司服务的医疗保健专业人士客户群体注重产品的性价比和价格稳定性，提价是最后考虑的手段，目前更专注于内部缓解策略和与供应商合作 [55][56][57] 问题2: 需求正常化趋势是否持续，4月消费者市场的波动是否影响医疗保健专业人士的购买模式？ - 公司认为业务正从COVID影响中走出，进入更正常的阶段，Q2重复购买频率、美国业务、scrubwear和非scrubwear业务均有所增长，AOV创纪录，活跃客户数量增长4%，业务基本面强劲 [59][60] - 未观察到消费者行为的显著变化，Q1增长与Q4一致，Q2开局也呈正增长，但加拿大客户需求因关税情况有所疲软 [60][61] 问题3: 供应链和关税的近期波动是否影响改善客户体验的fit计划？ - fit计划按计划进行，不受供应链和关税变化的影响，公司将继续与现有供应商合作 [65] 问题4: 如何优化销售费用，以及销售费用节省机会在关税缓解和多年期的情况如何？ - 随着销售增长，物流中心的规模效应将自然带来成本改善 [67] - 公司正在探索多承运商机会、与供应商谈判等方式优化销售成本，并由新COO制定了相关路线图 [67][68] 问题5: 国际业务的增长情况如何，以及如何看待美国市场和国际市场在下半年的趋势？ - 本季度国际业务增长16%，较Q4增速有所下降，主要受关税调整、促销节奏变化和外汇影响，但墨西哥、欧洲和中东市场表现良好，需求健康 [71][72] - 下半年增长趋势放缓主要是由于促销活动减少的影响 [76] 问题6: 如何看待scrubwear品类的定价情况，以及如果提价将如何影响公司的定价策略？ - scrubwear业务本季度增长5%，主要来自限量版款式的增长 [77] - 公司有不同的核心产品和限量版产品定价，将战略性地考虑提价机会 [78] 问题7: 公司历史上是否有应对贸易问题的先例，以及如何应对？ - COVID期间公司成功应对了艰难的供应商环境，公司具有非季节性业务、补货驱动业务和高销量低SKU业务的优势，能够灵活调整生产和跨供应商采购 [80][81][82] 问题8: Q1 AOV增长的驱动因素是什么？ - AOV同比增长3%，达到119美元，创品牌历史新高，主要驱动因素是促销活动减少导致的折扣降低和产品组合的变化 [85][86] 问题9: 近期库存规划情况如何，以及B2B业务的增长机会和规划是怎样的？ - Q1库存同比增长1%，Q2可能因关税和库存到期情况而增加库存，但公司作为制服业务，对库存管理有信心，且正在进行fit转型和引入相关库存以支持增长 [92][93][94] - B2B业务具有巨大潜力，市场上15%的医疗保健专业人士由雇主购买制服，公司组建了外呼团队，已获得首个外呼订单，并简化了订购流程和技术，未来将继续拓展大型医疗保健机构客户 [96][97][98] 问题10: 客户重新激活的主要驱动因素是什么，重新激活的客户与流失客户的消费行为是否有差异？ - 重新激活客户主要得益于优质产品和营销努力的增加，公司采用全漏斗营销方法，通过“where do you wear figs”等活动增强品牌与客户的共鸣 [102][103][104] - 重新激活客户数量的增加是业务走出疫情影响、进入正常化阶段的标志，预计重复购买频率将继续提高 [105][106] 问题11: 关税实施后，竞争对手的定价是否有变化，公司是否有优势并可以趁机抢占市场份额？ - 少数小公司有提价情况，但不普遍 [112] - 公司在规模、品牌和供应链方面具有优势，将利用关税机会扩大市场份额，引领行业发展 [111] 问题12: 鉴于美国市场的不确定性，亚洲市场的路线图是否会加速或改变，以及公司是否会在国内市场进行机会性投资？ - 进入日本和韩国市场的计划不受当前情况影响，将按原计划进行 [116] - 公司将继续机会性地投资国际业务、团队业务和社区中心，以实现全球品牌目标和满足客户对实体体验的需求 [118][119][120]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入增长5%，达到1.249亿美元，高于预期 [31] - AOV增长3%，达到119美元，创品牌新高 [32] - 过去十二个月的活跃客户数量同比增长4%，达到270万，而每位活跃客户的净收入下降不到1%，为208美元 [32] - 第一季度毛利率收缩130个基点，至67.6%，与过去三个季度的趋势一致 [35] - 第一季度调整后EBITDA为900万美元，调整后EBITDA利润率为7.2%，高于5.5% - 6%的预期，但低于去年的10.9% [38] - 第一季度净亏损10万美元，摊薄后每股收益为0美元，去年同期净利润为140万美元，摊薄后每股收益为0.01美元 [38] - 第一季度末，净现金、现金等价物和短期投资为2.512亿美元，同比略有下降 [38] - 库存同比增长1%，达到1.316亿美元，较2023年第一季度的峰值水平下降27% [38] - 第一季度回购了约270万美元的股票，加权平均价格为每股4.73美元，还有5200万美元可用于未来回购 [39] - 第一季度资本支出为130万美元，全年计划约为500万美元 [39] - 第一季度自由现金流为790万美元 [39] - 2025年全年净收入展望不变，仍为同比低个位数下降 [42][46] - 2025年全年调整后EBITDA利润率预计在7.5% - 8.5%之间 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - scrubwear收入增长5%，占本季度净收入的80%，限量版款式表现良好，新推出的颜色和核心产品颜色表现平衡 [32] - 非scrubwear收入增长4%，占净收入的20%，鞋类和打底衫实现了强劲的两位数增长 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销售额增长3%，达到1.06亿美元，是过去六个季度以来国内市场的最佳表现，回头客表现强劲 [34] - 国际市场销售额增长16%，尽管增速较第四季度有所放缓，但仍在多个关键指标上表现良好，包括流量强劲、转化率稳定以及非促销日表现出色 [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在本季度正式在日本推出产品，并在下半年进入韩国市场，以扩大国际业务 [18][19][20] - 公司正在调整团队业务的策略，积极开拓机构客户和新兴医疗领域的机会，已聘请专门的领导并组建了首个外呼团队，还获得了首个外呼订单 [20][21][22] - 公司看好社区中心的作用，继续测试和投资这一新兴渠道，计划在休斯顿开设新的社区中心，并在年底前再开设两家 [22][23][25] - 公司在产品创新方面持续投入，推出了Formex面料，引入了流行的款式，并构建了医疗服装行业前所未有的制服分层系统 [11] - 公司通过举办各种活动和开展营销活动，增强与医疗专业人士社区的互动和联系，提升品牌影响力 [12][14][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和消费者压力带来了新的不确定性，但公司认为医疗行业背景依然有吸引力和韧性，美国医疗行业就业岗位预计将在未来十年以近三倍于整体就业市场的速度增长 [8] - 公司认为随着医疗专业人士在疫情期间囤货的影响逐渐消退，消费将趋于正常化，公司有望实现持续增长 [5][10] - 公司对长期前景充满信心，凭借品类领导地位、竞争优势和强大的财务状况，有能力抓住和创造市场份额，扩大竞争优势 [30] - 公司将灵活应对全球贸易政策的变化，采取一系列成本缓解策略，包括优化供应链、管理费用和考虑定价调整，但不会轻易提高价格，以免影响医疗专业客户 [40][44][45] 其他重要信息 - 公司大部分产品生产来自约旦，其次是越南，中国和秘鲁的贡献较小，近期征收的关税带来了成本压力，但公司凭借非季节性产品、补货驱动的业务和高销量、低SKU的核心产品组合，在供应商方面具有一定优势 [26][27] - 公司正在探索各种缓解关税影响的策略，包括取消某些订单和重新寻找供应商，同时保持对产品质量的承诺 [27][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为什么不提高价格来抵消关税影响，以及在定价方面有哪些杠杆可以使用 - 公司有机会通过优化供应链、与供应商谈判和管理费用等方式进行成本缓解，目前正在严格执行这些措施 [54][55] - 公司服务的医疗专业客户中，三分之二的年收入低于10万美元，公司注重为他们提供价格合理且稳定的产品，因此价格调整将是最后考虑的手段，目前更专注于内部缓解策略 [57][58] 问题2: 需求正常化的趋势是否持续，4月消费者市场的波动是否影响医疗专业人士的购买模式 - 公司认为业务已从疫情影响中走出，进入更加正常化的阶段，第二季度的重复购买频率、美国业务、scrubwear和非scrubwear业务均有所增长，AOV创历史新高，活跃客户数量增长4%，业务基本面强劲 [60][61] - 公司在第一季度实现了5%的增长，与第四季度一致，第二季度开局也呈现正增长，但加拿大客户需求有所疲软，可能受到关税情况和社交媒体评论的影响 [62][63] 问题3: 供应链和关税的近期波动是否影响公司改善客户体验的合身计划 - 公司的合身过渡计划按计划进行，即使在短期内调整产能以抵消关税影响，该计划也不会受到影响，公司仍与同一批供应商合作 [66] 问题4: 请详细说明销售费用的优化情况，以及作为关税缓解措施和多年期的成本节约机会 - 随着销售增长，公司的配送中心将自然实现规模效益，目前仍处于发展初期，有机会通过多承运商合作、与供应商谈判等方式优化销售成本 [68][69] - 新的首席运营官已制定了路线图，公司将加速努力以实现成本节约 [70] 问题5: 请详细说明国际业务的表现，以及如何看待美国市场和国际市场在下半年的趋势 - 国际业务本季度增长16%，增速较第四季度有所放缓，主要是因为第四季度的增长受到关税重新分类调整的积极影响，以及促销节奏的变化和外汇因素的影响 [73][74] - 墨西哥、欧洲和中东市场表现良好，需求健康且积极，公司正在根据不同市场的特点进行本地化运营 [74][75][76] - 下半年增长趋势放缓主要是由于促销活动的调整，减少促销对下半年的影响将大于上半年 [77] 问题6: 请谈谈scrubwear品类的定价情况，以及如果该品类价格上涨，公司的定价理念将如何变化 - scrubwear本季度增长5%，增长主要来自限量版款式，包括核心颜色和新颜色 [78] - 公司对限量版和核心scrubwear有不同的定价，将根据具体情况战略地考虑定价机会 [79] 问题7: 公司历史上是否有应对贸易问题的先例，以及如何应对 - 疫情期间公司曾应对过艰难的供应商环境，凭借非季节性业务、补货驱动的业务和高销量、低SKU的业务模式，公司能够灵活调整生产，实现跨供应商采购 [81][82][83] - 公司将利用此次关税情况巩固领导地位，扩大竞争优势，抓住增长机会，加强与社区的联系 [84][85] 问题8: 第一季度AOV增长的驱动因素是什么 - AOV同比增长3%，达到119美元，创品牌历史新高，主要驱动因素是促销活动减少导致的折扣降低和产品组合的变化 [87][88] - AOV是品牌实力的重要指标，第一季度创纪录的AOV表明公司的业务正在朝着积极的方向发展 [89] 问题9: 请谈谈近期和长期的库存规划，以及B2B业务的增长机会和发展方向 - 第一季度末库存同比增长1%，进入第二季度，公司将评估是否在90天到期前提前采购库存，预计库存将同比增加，主要是因为有机会提前采购以应对潜在的成本增加，且公司的制服业务风险较低 [94][95][96] - B2B业务具有巨大的增长机会，市场上有15%的医疗专业人士由雇主购买制服，同时礼宾医疗等新兴领域也有需求，公司组建的外呼团队时机合适，已获得首个大型医疗公司的订单，团队技术简化了采购流程，未来前景乐观 [98][99][100] 问题10: 重新激活客户的主要驱动因素是什么，重新激活的客户与流失客户的消费行为是否有差异 - 重新激活客户主要是因为公司提供了优质的产品，并加大了营销力度，采用全漏斗营销方法，如“where do you wear figs”活动，增强了品牌与医疗专业人士的共鸣 [104][105][106] - 重新激活客户的数量增加是业务从疫情影响中恢复正常化的重要标志，公司期待客户的重复购买频率继续提高 [107][108] 问题11: 随着关税的实施，竞争对手的定价是否有变化，公司是否有优势，能否在动荡环境中抢占市场份额 - 公司认为在规模、品牌和供应链方面具有优势，将利用此次机会扩大竞争优势，引领行业发展 [113] - 少数小公司提高了价格，但这种情况并不普遍 [114] 问题12: 鉴于美国市场的不确定性，亚洲市场的路线图是否会加速或改变，以及公司是否会在国内市场进行机会性投资 - 公司进入日本、韩国和亚洲市场的计划不受当前情况影响，将按原计划进行 [118] - 公司将继续在国际业务、团队业务和社区中心等增长领域进行机会性投资，以扩大全球影响力，满足客户对实体体验的需求 [120][121][122]