文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 景气向上 1 、假期出行数据平稳。 据交通运输部数据，假期首日（ 4 月 4 日），社会跨区域人员流动量同比增长 9.7% ，春节假期增速为 6% ；其中铁路、水路、民航、公路分别增长 8.4% 、 24.4% 、 8.6% 、 9.7% 。 2 、基建：水泥发运率连续 7 周回升。 截至 3 月 28 日当周，水泥发运率为 42.7% ，环比上周增长 4.5 个 点，好于去年同期。 3 、土地：周度溢价率继续上升。 截至 3 月 30 日当周，百城土地溢价率为 23.12% ， 3 月全月为 14.55% ； 2 月全月为 10.42% ， 1 月全月为 9.52% 。 景气向下 1 、华创宏观 WEI 指数回落至 4% 以下。截至 3 月 30 日， WEI 指数为 3.84% ，环比 3 月 23 日下行 1.34% ，自春节以来第一次跌至 4.0% 以下。同春节后的高点相比，同比增速明显回落的分项涉及： 耐用 品消费（乘用车批零）、基建（沥青开工率）、服 ...