Exelon (NasdaqGS:EXC) Q3 2025 Earnings Call November 04, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsAndrew Plenge - VP of Investor RelationsCalvin Butler - President and CEODavid Arcaro - Executive Director and Head of North American Power and Utilities Equity ResearchShar Pourreza - Managing Director and Head of North American Power, Infrastructure, and UtilitiesMike Innocenzo - COOJeanne Jones - CFOConference Call ParticipantsNicholas Campanella - Director and Lead AnalystJeremy Tonet - Managing Director and Re ...

Exelon (NasdaqGS:EXC) Q3 2025 Earnings Call November 04, 2025 10:00 AM ET Speaker0Hello, and welcome to Exelon's Third Quarter Earnings Call. My name is Gigi, and I'll be your event specialist today. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. Please note that today's webcast is being recorded. During the presentation, we'll have a question and answer session.If you would like to view the presentation in a full screen view, click the full screen button by hovering your computer mouse ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度每股净收益为1.17美元，相比2024年同期的0.87美元增长34% [17] - 2025年第二季度非GAAP每股经营收益为0.77美元，相比2024年同期的0.63美元增长22% [17] - 公用事业部门(PSE&G)第二季度净收入和非GAAP经营收益为3.32亿美元，相比2024年同期的3.02亿美元增长10% [18] - 截至6月30日，公用事业部门净收入和非GAAP经营收益为8.78亿美元，相比2024年同期的7.9亿美元增长11% [18] - 发电部门(PSEG Power and Other)第二季度净收入为2.53亿美元，相比2024年同期的1.32亿美元增长92% [22] - 发电部门第二季度非GAAP经营收益为5200万美元，相比2024年同期的1100万美元增长373% [22] - 截至6月30日，发电部门净收入为2.96亿美元，相比2024年同期的1.76亿美元增长68% [22] - 截至6月30日，发电部门非GAAP经营收益为2.24亿美元，相比2024年同期的1.8亿美元增长24% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业部门输电利润率同比增加0.01美元/股，主要由于投资增加和上年调整 [19] - 公用事业部门配电利润率同比增加0.10美元/股，主要反映电价调整和能效投资回收 [19] - 公用事业部门配电运维成本与2024年相比持平，但全年预计会高于上年 [19] - 折旧费用同比增加0.02美元/股，反映可折旧资产增加 [19] - 利息支出同比增加0.02美元/股，反映长期债务增加和利率上升 [19] - 发电部门净能源利润率增加0.04美元/股，主要由于核电发电量增加 [23] - 发电部门运维成本同比改善0.03美元/股，主要由于Hope Creek春季换料大修缺席 [23] - 核电舰队第二季度发电量约7.5太瓦时，同比增加0.5太瓦时 [23] - 上半年核电发电量达15.9太瓦时，受益于Hope Creek换料大修缺席 [23] - 核电舰队第二季度容量因子为88.8%，上半年容量因子为94.3% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - PJM最新容量拍卖价格为329美元/兆瓦日(2026-2027能源年度)，相比上年同期的270美元/兆瓦日增长22% [24] - 公司清除了约3,500兆瓦核电容量的PJM基础剩余拍卖 [24] - 新泽西州6月热浪期间夏季峰值负荷达到10,229兆瓦，为2013年以来最高系统负荷 [7] - 大型负荷询价管道增长至9,400兆瓦，较3月31日的6,400兆瓦增长47% [12] - 成熟应用(新业务)部分约2,600兆瓦，自3月31日以来增长40% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年38亿美元监管投资计划专注于基础设施更换和现代化 [11] - 维持2025-2029年210-240亿美元五年监管资本支出计划 [16] - 能效计划预计六年内投资达29亿美元，包括10亿美元的账单还款选项 [22] - Hope Creek将燃料周期从18个月延长至24个月，Salem升级项目将增加约200兆瓦无碳可调度电力 [14] - 联邦税收立法保留了核能生产税收抵免(PTC)的下行价格保护，并永久延长100%奖金折旧 [15] - 新泽西州考虑立法(Assembly Bill 5439)允许监管公用事业公司竞争发电项目 [10] - PJM区域资源充足性挑战日益严峻，需求增长而新供应响应缓慢 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 重申2025年非GAAP每股经营收益指引3.94-4.06美元，中点较2024年增长9% [15] - 预期通过核能PTC门槛实现5%-7%的非GAAP经营收益复合年增长率 [16] - 预计执行资本计划无需发行新股或出售资产 [16] - 高温天气导致用电量增加，预计将导致客户账单上升 [8] - PJM容量价格上涨预计对客户电费影响近乎平坦 [9] - 新泽西州仍然是电力净进口州，6月热浪期间近一半电力需求从州外进口 [10] 其他重要信息 - 6月热浪期间，公司在24小时内为99%的风暴中断客户恢复供电 [7] - 公司与新泽西公用事业委员会合作实施计划，允许所有住宅客户在两个高用电量夏季月份延迟计费 [8] - 截至6月30日，公司总可用流动性为36亿美元，包括1.86亿美元现金 [25] - 5月发行10亿美元高级无抵押债务，包括7.5亿美元5.2%五年期票据和5亿美元5.75%十年期票据 [25] - 可变利率债务占总债务约3% [25] - 工程评估周转时间平均约四个月，支持州经济发展目标 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 新泽西州发电建设未来展望 - 公司倡导州政府做出决策，关注预测、可靠性结果、可负担性目标和环境政策目标四个方面 [32] - 正在与现有行政机构和潜在州长候选人进行对话 [33] 问题: 数据中心管道增长与核电厂机会 - 新泽西州经济开发工作见效，CoreWeave宣布在Kenilworth进行大型投资 [34] - 讨论持续进行，资产在新泽西和宾夕法尼亚州都有机会 [36] 问题: 多年度合同时间表 - 希望在今年完成交易，但不会为了时间框架而勉强做交易 [42] - 资源充足性对话涉及整个PJM区域，不仅是新泽西州问题 [43] 问题: 容量拍卖结果对收益影响 - 指引仍基于PTC门槛，5-7%增长率不变 [45] - 更高容量清算价格如果持续，将带来更高容量收入组成部分 [46] 问题: 新泽西供应方案选项 - 公司不感兴趣重返商业发电业务 [52] - PJM流程存在问题，未吸引新增发电 [53] - 新泽西很长时间没有新建基荷发电 [54] 问题: 税收立法 benefits - PTC保护保持不变 [57] - 奖金折旧仅适用于非监管部分，资本不多，对现金流帮助有限 [58] 问题: affordability法案进展 - 立法会议已结束，没有具体时间讨论这些法案 [63] - 重点是为客户寻找解决方案，短期已采取措施，正在BPU进行资源充足性对话 [64] 问题: 核电机组升级潜力 - Hope Creek本次换料大修将首次设置为24个月运行周期 [66] - Salem机组升级工程已完成，成本和时间细节尚未公布，计划本十年末完成 [67] 问题: 大型负荷询价转换率 - 90%以上是数据中心相关，10-20%转换率仍然适用 [73] 问题: 2025年收益增长执行 - 有信心保持在指引范围内 [76] - 上半年略高于指引，Hope Creek大修将在下半年产生影响 [77] 问题: 客户账单延迟机制 - 将与新行政机构和BPU讨论 [83] - 预计不会出现6月那样的跳跃式增长，滚动机制显示变动很小 [86] 问题: 大型负荷项目规模 - 新泽西项目规模较小，主要是边缘计算和备份位置，不是超大规模 [88] - 峰值负荷略高于10,000兆瓦，询价量已接近这个水平 [88] 问题: CoreWeave项目包含情况 - 当前预测中包含已讨论部分，他们尚未公布全部建设计划 [90] 问题: 新泽西资源充足性关注点 - 近期重点关注可负担性，但也有可靠性和环境方面的担忧 [97] - 需要综合解决所有政策问题 [98] 问题: 监管发电选项是否需要FERC批准 - 认为不需要FERC批准，但涉及FRR或实施过程的问题 [100] 问题: CoreWeave合作关系 - 目前只有与公用事业部门的关系，其他未来再讨论 [104] - 现有热电联产设施规模约100兆瓦以下 [109] 问题: 电池储能参与度 - 不认为是万能解决方案，是可负担性、环境等多方面权衡 [119] - 五年前已向州政府提出电池解决方案，相信其作用 [120] - 未对当前投标过程发表评论 [121] 问题: PJM治理改革 - PJM治理结构不允许单方面实施改革，需要成员投票过程 [124] - 治理过程是核心问题，欢迎提高投票过程透明度 [126] 问题: 立法动向前景 - 存在很大动力，现有行政机构和潜在州长候选人都希望加强控制 [136] - 年底可能发生，取决于现有行政机构和 incoming行政机构之间的协调 [138] 问题: 电池储能经济性 - 从收入角度存在机会，但目前仍是商业解决方案 [140] - 公用事业部门提出基于电价的解决方案，但尚未获批 [141] - 电池储能可能有商业解决方案和公用事业参与的双重角色 [141]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度GAAP每股收益为1.17美元，较2024年同期的0.87美元增长34% [17] - 2025年第二季度非GAAP每股收益为0.77美元，较2024年同期的0.63美元增长22% [17] - PSE&G业务2025年第二季度净收入和非GAAP运营收益均为3.32亿美元，较2024年同期的3.02亿美元增长10% [18] - PSEG Power and Other业务2025年第二季度净收入为2.53亿美元，较2024年同期的1.32亿美元增长92% [22] - 2025年全年非GAAP每股收益指引维持在3.94-4.06美元，较2024年中期增长9% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 PSE&G业务 - 2025年第二季度投资9亿美元，全年计划投资38亿美元用于基础设施现代化和能源效率项目 [20] - 输电业务利润率同比增长0.01美元/股，主要由于投资增加和上年调整 [19] - 配电业务利润率同比增长0.10美元/股，主要受益于费率调整和能效投资回收 [19] - 大型负载咨询量从3月31日的6,400兆瓦增长47%至6月30日的9,400兆瓦 [12] - 6月24日创下10,229兆瓦的夏季峰值负荷，为2013年以来最高 [6] PSEG Power and Other业务 - 核电机组第二季度发电量7.5太瓦时，同比增长0.5太瓦时 [23] - 核电机组第二季度容量因子为88.8%，上半年为94.3% [23] - 在PJM容量拍卖中以329美元/兆瓦天的价格清除了约3,500兆瓦核能容量，高于2025-2026年的270美元/兆瓦天 [24] - Salem升级项目预计在2027-2029年期间增加约200兆瓦的无碳可调度电力 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 新泽西州在6月热浪期间进口了近50%的电力需求 [10] - PJM最新容量拍卖价格为329美元/兆瓦天，较上次拍卖的270美元/兆瓦天有所上涨 [9] - 温度湿度指数显示第二季度比正常温度高21%，但比2024年同期低14% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持2025-2029年210-240亿美元的五年资本支出计划，支持6-7.5%的费率基础复合年增长率 [15] - 开始实施Clean Energy Future Energy Efficiency二期计划，预计六年内投资29亿美元 [12] - 延长Hope Creek核电站的燃料周期从18个月至24个月，优化工厂运行 [13] - 新泽西州立法机构正在考虑Assembly Bill 5439，可能允许受监管公用事业公司参与潜在发电项目竞争 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 资源充足性挑战在新泽西州和整个PJM地区变得更加严峻，需求增长而新供应反应缓慢 [9] - 新泽西州政策制定者正在权衡经济增长、系统可靠性、可负担性和环境政策之间的优先事项 [11] - 联邦税收立法保留了核能生产税收抵免(PTC)的下行价格保护，并永久延长100%的合格商业财产奖金折旧 [14] - 预计2025年剩余时间将受到Hope Creek秋季计划性停运的影响 [24] 其他重要信息 - 截至6月30日，公司总可用流动性为36亿美元，包括1.86亿美元现金 [25] - 5月发行了10亿美元高级无担保债务，包括7.5亿美元5.2%的五年期票据和5亿美元5.75%的十年期票据 [25] - 6月热浪期间，PSE&G工作人员在24小时内为99%的风暴中断客户恢复了服务 [6] - 为居民客户实施了夏季高使用月份延期账单计划，并延长了符合收入条件的居民的断电保护 [7] 问答环节所有的提问和回答 关于新泽西州发电建设未来 - 公司正在倡导州政府就预测、可靠性结果、可负担性目标和环境政策目标做出决策 [32] - 讨论包括现有PJM市场信号是否足以吸引新发电，可能需要考虑采购容量的新方法 [53] 关于数据中心机会 - 大型负载咨询中90%以上与数据中心相关，转换率仍保持在10-20% [74] - CoreWeave宣布在新泽西州Kenilworth进行大型投资 [34] - 新泽西州的数据中心项目规模通常小于其他州的超大规模项目 [87] 关于容量拍卖影响 - 2025-2026年容量收入增加将被5月31日结束的三年零排放证书奖励所抵消 [24] - 预计2026年6月将最新容量价格纳入BGS供应费率时，对客户电费影响接近持平 [9] 关于核能资产升级 - Hope Creek将在秋季停运期间完成燃料周期延长至24个月的工作 [67] - Salem升级项目工程工作已完成，预计在本年代末增加200兆瓦容量 [68] 关于电池储能 - 公司五年前曾向新泽西州提出公用事业电池解决方案 [118] - 认为电池储能是"全盘考虑"解决方案的一部分，但需考虑可负担性因素 [117] 关于PJM治理 - 当前PJM治理流程是核心问题，成员委员会投票过程限制了改革 [122] - 欢迎提高投票过程透明度，但认为不会一夜之间找到解决方案 [124] 关于立法进展 - 尽管立法机构休会，但关于资源充足性的讨论在现有政府和潜在新政府中都有持续动力 [130] - Assembly Bill 5439目前尚未取得进展，但相关讨论仍在继续 [129]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为每股1.18美元，2024年为每股1.06美元 [15] - 2025年第一季度非GAAP运营收益为每股1.43美元，2024年为每股1.31美元 [15] - 重申2025年全年非GAAP运营收益指导为每股3.94 - 4.06美元，较2024年报告结果在4美元中点约增长9% [13] - 重申PSE&G更新后的五年资本支出计划为210 - 240亿美元，支持到2029年预期费率基数复合年增长率为6% - 7.5% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 PSE&G - 2025年第一季度净收入和非GAAP运营收益为5.46亿美元，2024年为4.88亿美元 [16] - 与2024年第一季度相比，输电利润率每股低0.01美元；配电利润率每股增加0.20美元；配电运营和维护费用每股不利0.05美元；折旧和利息费用分别每股上涨0.01美元和0.02美元 [16][17] - 电力和天然气客户数量各增长约1% [18] - 第一季度资本支出约8亿美元，2025年计划投资38亿美元 [18] PSEG Power and Other - 2025年第一季度净收入为4300万美元，2024年为4400万美元 [19] - 2025年第一季度非GAAP运营收益为1.72亿美元，2024年为1.69亿美元 [19] - 核运营向电网输送约84亿千瓦时清洁可靠的基荷电力，容量因子达99.9% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度天气以供暖度日数衡量，比正常情况暖和4%，但比2024年第一季度冷13% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注基础设施更换和现代化，推进清洁能源未来能效II计划 [11] - 对新泽西州改变法律允许建设和拥有新发电设施持开放态度，与政策制定者合作 [12] - 提交评论支持FERC数据中心共址，认为电表后数据中心应按实际使用付费 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营和财务表现稳健，第一季度业绩受益于监管回收和天然气收入季节性 [6] - 专注增加业绩可预测性，对客户和公司有益，增强作为公用事业投资的稳定性 [8] - 预计实现2025年全年非GAAP运营收益指导，重申长期非GAAP运营收益复合年增长率为5% - 7% [24] 其他重要信息 - 截至3月，公司总可用流动性为46亿美元，包括约9亿美元现金 [22] - 第一季度发行19亿美元长期债务，延长37.5亿美元循环信贷额度到期时间至2029年3月 [22] - 可变利率债务占总债务约7% [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 6400兆瓦大型负荷互联的潜在负荷拐点时间及新泽西州资源充足性考虑 - 从收益角度公司业绩脱钩，若能将成本分摊到更多兆瓦时对客户是利好 [30][31] - 部分互联已在进行，较大规模请求客户仍在选址，州经济发展计划正在推进 [31] - 资源充足性是整个RTO地区的大讨论话题，公司将在TEAC会议提问，对新泽西州拟议立法处于讨论阶段 [32][34] 问题2: FERC 206程序中对和解流程与直接命令的看法及对商业讨论的影响 - 公司希望看到行业达成和解，确保不歧视不同客户群体 [36][37] - 交易对手希望有最大灵活性，和解若达成将更能代表各方需求，但不易实现 [38][39] 问题3: 核商业安排需求是否变化及长岛电力局（LiPA）决策预期 - 对核电力需求仍在，请求持续，未出现疲软 [45][46] - LiPA董事会否决管理层选择其他服务提供商的建议，5月22日下次董事会会议预计有下一步消息 [50][52] 问题4: 新泽西州可承受性管理策略及核容量与数据中心合同进展 - 公司支持公用事业委员会缓解客户费用增加的建议，愿意参与立法带来的发电机会，推广能效计划，让客户了解援助项目 [58][62][63] - 与数据中心的谈判不取决于FERC程序，但该程序推进有帮助 [65][67] 问题5: 2025年执行核交易是否仍有可能及商业协议潜在兆瓦量 - 执行核交易情况无变化，仍在按计划推进 [73] - 商业协议无目标兆瓦数，公司投资组合内无限制 [76] 问题6: 下一次容量拍卖潜在价格结果对客户账单增长的影响及对容量供应投资的激励 - 预计价格在区间上限附近，因之前BGS拍卖已计入三年容量增加，未来客户账单不会大幅增加，但价格不会下降 [83][84] - 价格不是促使建设新机组的关键，PJM拍卖时间安排是挑战，BPU的程序因PJM延迟受影响 [86][87] 问题7: 退出海上风电后对其近期摩擦及对输电规划机会的看法 - 对公司无直接影响，需关注资源充足性和容量问题，可能在西部有机会，要明确相关参数以帮助客户 [89] 问题8: 6400兆瓦大型负荷管道中初始申请与成熟申请的细分情况及五年资本计划关税风险 - 该数字反映总兴趣，预计实际接入比例在10% - 20%左右，用于规划系统 [109][110] - 近期资本计划无重大问题，主要是最后一英里更换活动，无大型输电项目，马里兰项目暂无供应链担忧 [112][113] 问题9: 短期解决方案能否缓解政治言论及引入受监管发电所需时间 - 难以判断短期解决方案是否足够，涡轮机建设需5 - 6年，法律改变后公司将为客户和政策制定者服务 [118][119] 问题10: 州长对PJM拍卖结果的挑战影响及长期解决方案是否仅为受监管发电 - 政策制定者对价格飙升担忧并提出问题正常，相关调查有助于验证情况 [121][123] - 长期解决方案有三种：受监管发电、激励竞争性发电机选址、进口电力，公司将在不同情况下发挥作用 [125][126] 问题11: 商业机会灵活性的含义及需求响应的客户兴趣 - 灵活性指在规则不确定情况下明确互联方式和可选性，各方希望规则明确并尽快解决问题 [133][135] - 因工业负荷低，公司需求响应不如其他公司多，住宅方面在温控和泳池使用上有体现，能效计划也有涉及 [137][138]