公司核心业务与定位 - 公司拥有受监管和非监管公用事业资产的稳健组合 提供稳定的收益 [1] - 公司受益于对基础设施项目的持续投资以及对扩大可再生能源资产的关注 [1] 有利因素与增长动力 - 有利的批发电价持续支撑公司盈利 表现强于预期 [2] - 强劲的电力需求以及公司通过核电机组对清洁、可靠、无碳能源发电的战略关注 增强了其竞争地位和财务弹性 [2] - 2025年 公司核电机组发电量近30.9太瓦时 容量因子达91.2% 2026年总核能发电量预计在30至32太瓦时之间 [2] - 公司受益于全国清洁能源投资热潮 美国公用事业规模的太阳能、风能和储能项目持续快速扩张 [3] - 截至2025年12月底 其子公司PSE&G在新泽西州拥有158兆瓦的已安装光伏太阳能容量 [3] - 对电网现代化和可再生能源项目的持续投资为公司带来持续的盈利增长 [4] - 公司2026-2030年总资本计划预计在240亿至280亿美元之间 其中超过90%将分配给受监管投资 [4] - 同期约225亿至255亿美元的受监管资本投资计划将支持费率基础实现6%至7.5%的复合年增长率 [4] 面临的挑战与风险 - 长期资产构成公司资产基础的重要部分 公司定期进行减值评估 不利的监管变化、资产提前处置或预期现金流持续下降可能导致资产减值 从而可能严重影响其财务状况 [5] - 商品和服务的供应链可能受到制裁、关税、制造业劳动力短缺、运输限制、需求上升以及原材料或专用部件供应有限等因素影响 这些挑战可能导致成本上升和交付延迟 可能扰乱公司运营 [6] 股价表现与同业比较 - 过去三个月 公司股价上涨4.3% 而行业增长率为8% [7] - 同行业中排名更佳的股票包括NiSource、Duke Energy和Entergy Corporation 它们目前均被列为Zacks Rank 2 [10] - NiSource的长期盈利增长率为5.97% 其2026年每股收益共识预期意味着同比增长7.9% [10] - Duke Energy的2026年每股收益共识预期意味着同比增长6.3% 过去四个季度平均盈利超出预期4.8% [11] - Entergy Corporation的长期盈利增长率为11.5% 其2026年每股收益共识预期意味着同比增长12.5% [11]

文章核心观点 - 美国联邦能源监管委员会否决了一项关于输电成本分配的拟议和解方案，这被公司视为其客户的一次重大胜利，避免了不公平的额外成本负担 [1] - 公司是PJM电网区域内唯一反对该和解方案的电力公司，其反对理由最终被监管机构采纳，预计将为客户节省数亿美元 [2][3] - 监管机构的决定将直接导致公司客户获得约1亿美元的退款，且由于成本追溯重算，总节省金额预计会更高 [4] 监管与诉讼进展 - 联邦能源监管委员会于2026年3月6日发布命令，拒绝了拟议的和解方案，认为其会不成比例且不公平地转移输电项目成本 [1] - 公司认为该提案不公正、不合理、具有不当歧视性且缺乏证据支持，这些论点被联邦能源监管委员会在命令中采纳 [2] - 公司联合新泽西州公用事业委员会和新泽西州费率顾问办公室，提交了多轮诉状以反对该和解方案 [2] 财务影响与客户利益 - 仅因该命令，公司客户预计将在2020、2021和2022三年期间获得总额约1亿美元的退款 [4] - 由于联邦能源监管委员会指示PJM追溯至2015年重新计算成本分摊，预计实际节省的总金额将高于上述退款数字 [4] - 公司高层表示，这一决定将为客户节省数亿美元 [3] 公司立场与行动 - 公司强调其每日都在为客户争取利益，并致力于将能源成本维持在尽可能低的水平 [3] - 公司是PJM区域内唯一反对该成本分摊和解方案的电力公司 [2] - 公司高层表示，其工作不仅包括提供行业领先的供电可靠性，也包括确保客户不会支付不应承担的费用 [3] 公司背景 - 公司是新泽西州历史最悠久、规模最大的天然气和电力输送公用事业公司，也是全美最大的公用事业公司之一 [6] - 公司已连续24年获得ReliabilityOne®奖项，表彰其在大西洋中部地区卓越的电力系统可靠性 [6] - 在2025年，公司连续第四年被J.D. Power评为东部地区大型公用事业公司中居民用电服务客户满意度第一名 [6] - 公司是公共服务企业集团的子公司，后者已连续17年被列入道琼斯北美可持续发展指数 [6]

公司获得的国家级认可 - 公司荣获三项国家级荣誉，包括被公认为JUST Capital 2026年公用事业行业领导者、入选《新闻周刊》和Statista评选的“2026年美国最具责任感公司”前十名、并被命名为《新闻周刊》和Statista评选的“2026年美国最具慈善精神公司”之一 [1] 作为行业领导者的表现 - 在JUST Capital的2026年度排名中，公司在与员工、客户、社区、环境和治理相关的一系列问题上表现突出，被评为顶级公用事业公司，该排名基于对公众优先考虑的企业行为的民意调查，评估了超过900家公司 [4] - 公司在职业发展、慈善捐赠、人权和本地企业机会等领域表现尤其出色 [4] - 作为JUST Capital行业领导者的认可，突显了公司在劳动力投资和社区伙伴关系方面的方法有助于加强与员工、客户、社区和股东之间的信任 [5] 在责任与可持续发展方面的举措 - 公司在《新闻周刊》和Statista的“2026年美国最具责任感公司”中排名第九，该榜单评估了600家公司在社区支持、可持续发展倡议和员工福利方面的表现 [6] - 公司的长期运营方式考虑了环境、客户以及服务区域内社区的需求，例如，其燃气系统现代化计划在2018年至2025年间，据公司估计已将社区的甲烷排放量减少了约24.5万公吨二氧化碳当量 [7] - 此类计划也有助于增强系统可靠性、提高安全性并支持运营的长期表现 [7] 在慈善与社区影响方面的贡献 - 公司被《新闻周刊》和Statista评为“2026年美国最具慈善精神公司”，这反映了其在企业慈善、透明度和社区影响方面的领导力 [8] - 2025年，约2,300名公司员工在社区各组织中志愿服务了约1.5万小时 [9] - 在过去的25年里，PSEG基金会已向社区合作伙伴提供了近1.38亿美元的资助，在过去十年中，公司额外向社区倡议贡献了4,000万美元，2025年，PSE&G和PSEG基金会共同向服务区域内的组织贡献了1,280万美元 [9] 公司的核心业务与战略 - 公司的业务重点始终是提供安全可靠的服务、支持员工和社区的福祉，并维持强有力的运营和治理实践，这些是长期价值创造和维持对所提供服务信任的基础 [10] - 公司是一家主要受监管的基础设施公司，运营着新泽西州最大的输配电公用事业，为约240万电力客户和190万天然气客户提供服务 [11] - 公司还在新泽西州和宾夕法尼亚州拥有一个独立的、装机容量为3,758兆瓦的无碳基荷核电发电机组 [11] - 公司是标准普尔500指数成分股，并已连续17年入选道琼斯可持续发展北美指数 [11]

行业背景与投资逻辑 - 美国能源需求持续攀升 主要驱动力包括数据中心 工业活动和能源安全优先事项 [2] - 可再生能源 特别是太阳能 仍是能源结构的关键部分 但行业面临更复杂的环境 包括关税波动 更严格的税收抵免规则以及住宅太阳能开发商面临的压力 [2] - 美国可再生能源市场不仅通过成本下降来降低风险 更受到法律和政策演变的主动塑造 能源安全正在重塑审批、标准和补贴的方向 转向可靠性 国内含量和可执行的合规性 [2] - 能够应对此环境 优先考虑可靠性 国内采购和监管合规的公司有望胜出 资本已朝此方向流动 对于投资者而言 基本面强劲且电网可靠性高的受监管电力公司正变得越来越有吸引力 [2] 选股方法 - 筛选标准为市值超过20亿美元的美国上市受监管电力公司 [5] - 根据截至2025年第四季度末持有这些公司头寸的对冲基金数量进行识别 [5] - 最终选择对冲基金持股数量最多的10只股票并按数量升序排列 [5] 个股分析 - 公共服务企业集团 - 该公司被列为对冲基金看好的10只最佳受监管电力股之一 [7][8] - 截至3月13日收盘 市场共识情绪为温和看涨 覆盖该股的14位分析师中 7位给予买入评级 7位给予持有评级 无卖出评级 [8] - 市场预测的1年期中位目标价为91.12美元 意味着在当前水平有近9%的上涨潜力 [8] - 3月12日 摩根大通将其目标价从85美元上调至90美元 但重申中性评级 调整基于其对北美公用事业板块模型的修正 [9] - 2月27日 丰业银行将其目标价从91美元上调至92美元 维持行业一致评级 该行认可公司持续超越盈利指引的记录 但预计近期投资者情绪将仍受 affordability concerns 上升的严重影响 [10] - 公司业务横跨电力和天然气公用事业以及核能发电领域 涉及商业、工业和居民用电及天然气的输配电 同时运营太阳能项目和能效计划 [11]

公司概况与市场定位 - 公司为一家主要从事受监管业务的能源公司，提供电力和天然气服务 [2] - 公司被列入2026年最佳公用事业股息股票名单 [1] 评级与股价目标变动 - 2025年3月5日，Evercore ISI将公司股票评级从“与大盘持平”上调至“跑赢大盘” [2] - 同时，该机构将目标股价从83美元上调至96美元 [2] 评级上调驱动因素 - 上调主要基于公司高度受监管的盈利结构、有利的新泽西州监管框架、审慎的资本配置 [3] - 在PJM电力供需趋紧的环境下，公司核电资产具有潜在上行空间 [3] 近期财务业绩 - 2025财年调整后运营利润同比增长10%，达到每股4.05美元 [3] - 2025年2月26日公布的2025年第四季度业绩，盈利和收入均超预期 [4] - 公司2026财年运营利润目标为每股4.28至4.40美元，以中值计算同比增长7% [4] 资本支出与长期展望 - 公司宣布了2026年至2030年更新的资本计划，规模为240亿至280亿美元 [4] - 公司将长期调整后利润增长展望上调至6%-8%，展望期至本年代末 [4]

公司概况与业务 - 公司为总部位于新泽西州纽瓦克的公共服务企业集团，在美国经营电力和燃气公用事业以及核电业务 [1] - 公司业务通过PSE&G和PSEG Power两个部门运营，向住宅、商业和工业客户传输和分配电力及天然气 [1] - 公司市值达419亿美元，符合市值超过100亿美元的“大盘股”定义，在受监管的电力公用事业行业中具有相当规模和影响力 [1][2] 股票表现与市场比较 - 股票在2025年8月5日达到52周高点91.25美元，随后从峰值下跌了7.9% [3] - 过去三个月，股票上涨了5.9%，表现优于同期下跌3.7%的纳斯达克综合指数 [3] - 过去52周，股票上涨了近6.3%，但落后于同期纳斯达克综合指数24.7%的回报率 [6] - 与同行业最接近的同行联合爱迪生公司相比，后者股票在过去52周上涨了7.9%，表现优于公共服务企业集团 [8] 技术分析与近期动态 - 自二月以来，股价一直交易在50日和200日移动平均线之上，表明买家占据主导，且更广泛的趋势正在稳定，为潜在进一步上涨构筑基础 [6] - 2025年2月27日，在公布优于预期的2025年第四季度财报后，股价小幅上涨 [7] 财务业绩 - 2025年第四季度运营收入同比增长18.3%，达到29亿美元，超出市场预期 [7] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.72美元，同样超出华尔街预期 [7] 华尔街观点 - 覆盖该股票的21位分析师整体共识评级为“适度买入” [8] - 平均目标价为90.91美元，暗示较当前价格有8.2%的上涨潜力 [8]

文章核心观点 - 美国银行的“US1名单”是其研究分析师筛选出的最佳投资理念集合，旨在提供卓越的长期投资表现 [1] - 在当前美联储可能暂停降息的背景下，通过派息股票获取被动收入具有时效性 [1] - 文章从US1名单中筛选出五只兼具显著上涨潜力和可观、可靠股息收益的股票，供投资者参考 [1] 美国银行US1名单及选股逻辑 - US1名单来源于美国银行全球研究分析师，从美国上市（包括ADR）的“买入”评级股票中筛选得出 [1] - US1名单中的顶级股票选择在过去几年表现异常出色 [1] - 在当前市场主要指数仍接近历史高位、持续反弹可能濒临转折之际，许多投资者正在寻求更安全的投资思路 [1] 具体公司分析 America Healthcare REIT - 公司是一家房地产投资信托基金，在美国、英国和马恩岛收购、拥有和运营多元化的临床医疗保健房地产组合 [1] - 业务重点包括高级住房、专业护理机构、门诊医疗大楼和其他医疗相关设施 [1] - 业务板块包括三重净租赁物业、高级住房运营物业、门诊医疗大楼以及综合高级健康园区 [1] - 美国银行给出的目标价为60美元，股息率为1.89% [1] Cigna Group - 公司提供定制化的健康保险和员工福利计划，2026年医疗保健类股表现优异 [1] - 业务分为Evernorth健康服务部门和Cigna医疗保健部门 [1] - Evernorth部门为健康计划、雇主、政府组织和医疗保健提供者提供协调和定点医疗服务 [1] - Cigna医疗保健部门为老年人提供医疗保险优势计划、补充计划和D部分计划，以及个人健康保险计划，并在国际市场提供医疗保障 [1] - 美国银行给出的目标价为378美元，股息率为2.08% [1] Merck - 公司是一家全球性的医疗保健巨头，开发和生产药品、疫苗、生物疗法和动物保健产品 [1] - 业务通过制药和动物健康两个部门运营 [1] - 制药部门提供人类健康药品，包括疫苗、糖尿病、心血管、病毒学、神经科学、免疫学、医院急症护理和肿瘤学产品 [1] - 动物健康部门发现、开发、制造和销售兽药、疫苗、健康管理解决方案及数字连接产品 [1] - 公司与阿斯利康、拜耳、卫材、Ridgeback Biotherapeutics和吉利德科学等合作，共同开发和商业化长效HIV治疗药物 [1] - 美国银行给出的目标价为132美元，股息率为2.67% [1] Public Service Enterprise Group - 公司是一家受监管的基础设施公司，运营新泽西州的输配电公用事业，为约240万电力客户和190万天然气客户提供服务 [1] - 公司拥有一个独立的、装机容量为3,758兆瓦的无碳基载核能发电机组 [1] - 主要通过两家全资子公司开展业务：公共服务电力和燃气公司以及PSEG电力公司 [1] - 美国银行给出的目标价为84美元，且可能很快上调，股息率为2.98% [1] Wells Fargo - 这家金融服务中心巨头在35个国家开展业务，为全球超过7000万客户提供服务 [1] - 过去五年困扰公司的许多问题似乎已得到解决 [1] - 公司通过四个部门运营：财富与投资管理、企业与投资银行、商业银行以及消费者银行与贷款 [1] - 消费者银行与贷款部门为消费者和小企业提供多样化的金融产品和服务 [1] - 商业银行部门为私营、家族控股和特定的上市公司提供金融解决方案 [1] - 企业与投资银行部门为企业和机构客户提供资本市场、银行和金融产品及服务 [1] - 财富与投资管理部门为高净值客户提供财富管理、经纪、财务规划等服务 [1] - 美国银行给出的目标价为107美元，股息率为2.06% [1]

核心财务表现 - 2025年第四季度非GAAP运营每股收益为0.72美元，全年非GAAP运营每股收益为4.05美元，达到公司收窄后的2025年指导区间（4.00-4.06美元）的高端 [4][6] - 2025年全年净收入为每股4.22美元 [4] - 公用事业部门（PSE&G）2025年全年净收入和非GAAP运营收益从2024年的15.5亿美元增至17.5亿美元 [9] - 发电及其他部门（PSEG Power and Other）2025年全年净收入为3.66亿美元（高于2024年的2.25亿美元），非GAAP运营收益为2.84亿美元（略低于2024年的2.92亿美元） [12] 股息与股东回报 - 董事会宣布2026年第一季度股息，指示性年度股息率为每股2.68美元 [3] - 此次每股0.16美元的增幅，代表股息同比增长约6% [3][6] 2026年及长期业绩指引 - 公司发布2026年非GAAP运营每股收益指引为4.28-4.40美元，中点增长约7% [5][18] - 将截至2030年的长期盈利增长展望上调至6%-8% [5][20] - 增长动力包括公用事业投资、预期核能产出（2026年约95%已对冲）以及额外发电合同或增量受监管投资带来的潜在上行空间 [5][20] 资本支出与投资计划 - 更新2026-2030年资本计划至240-280亿美元，其中超过90%用于受监管投资 [6][15] - 受监管资本支出预计为225-255亿美元，较此前210-240亿美元的计划有所增加 [15] - 2025年全年受监管资本支出约37亿美元，2026年计划投资约42亿美元 [6][14] - 更新的计划支持到2030年6%-7.5%的复合年化费率基础增长率，起点为2025年底约360亿美元（含在建工程） [6][16] 运营与可靠性表现 - 在2026年2月7日的极寒天气中，公司创下季节性天然气输送峰值，为历史第五高水平 [2] - 同期，每日处理近2000个“无暖气”服务电话，而典型冬日平均为600个 [2] - 电力系统表现良好，在24小时内为“几乎所有客户”恢复了供电 [2] - 核电机组2025年容量因子为91.2%，生产了约30.9太瓦时的无碳基荷发电 [13] - 通过甲烷减排计划，全系统甲烷排放量较2018年水平降低了30%以上 [8] 客户与费率动态 - 新泽西公共事业委员会认证了年度基本发电服务拍卖结果，预计从2026年6月1日起，将使PSEG居民电费的电力供应部分降低1.8% [7] - PSE&G将2025-2026年冬季剩余时间（自2月1日起）的居民天然气费率维持不变，并称其居民天然气账单为当地及该区域最低 [1] - 2025年电力和天然气部门的居民客户增长均约为1% [11] - 公司计划在未来几个月推出更多客户计划，包括增加预算账单教育、新的分时电价和额外的能效解决方案 [7] 监管与政策发展 - 2024年10月中旬实施的新电力和天然气基础配电费率，旨在回收超过30亿美元先前资本投资的回报以及更高的营运资本余额 [9] - 自2026年1月1日起实施的年度FERC输电公式申请，使年输电收入增加8200万美元（需进行最终调整） [19] - 管理层讨论了新泽西州与天然气电厂采购和核能采购计划相关的政策发展，表示公司拥有可建设新发电资源的场地、专业知识和连接条件 [21] - 管理层强调，尚未将新泽西公共事业委员会正在进行的研究中任何新的监管补偿框架变更纳入其预测 [21] 部门业绩与驱动因素 - 公用事业部门（PSE&G）2025年第四季度净收入和非GAAP运营收益为3.52亿美元，低于2024年同期的3.78亿美元 [9] - 与2024年第四季度相比，配电利润率增加每股0.07美元，主要反映GSMP2项目纳入带来的增量天然气利润、客户增长和更高的天然气需求 [10] - 抵消因素包括更高的配电运营维护成本（每股增加0.04美元）、更高的折旧和利息支出（每股增加0.02美元）以及更高的配电相关税费（每股增加0.05美元） [10] - 发电及其他部门（PSEG Power and Other）2025年第四季度净亏损3700万美元，非GAAP运营收益为1000万美元 [12] - 第四季度天气比正常水平寒冷9%，比去年同期寒冷23% [11] 财务与流动性状况 - 截至2025年12月，公司总可用流动性为28亿美元，其中现金约1.3亿美元 [17] - 2025年12月，PSEG Power修订了一笔4亿美元的364天可变利率定期贷款，将其增至5亿美元并将到期日延长至2026年12月 [17] - 截至年底，可变利率债务约占总债务的6% [17]

行业趋势：AI数据中心热潮驱动电力基础设施投资 - 人工智能数据中心建设热潮正推动对电网基础设施的巨大需求，每座新数据中心都成为一个独立的基建项目，需要布线、互联、变电站和其他昂贵设备接入电网[3] - 公用事业公司正成为AI行业的“收费公路”，由于回报与监管机构批准的扩建项目挂钩，其增长前景显得更为可靠和可预测[2][3] - 面对需求激增，科技公司对时间的敏感性超过对价格的敏感性，愿意为能够快速满足其需求的公用事业公司支付溢价，这使得需求远超供给，市场主导权已转向公用事业公司[4] 行业资本支出规模 - 美国电力公司2025年在电网升级、现代化和扩建上的支出约为2080亿美元[5] - 根据爱迪生电力研究所2023年10月的报告预测，整个行业到2029年的总支出可能超过1.1万亿美元[5] - 其他电力公司也在大幅增加资本支出，例如俄亥俄州的美国电力公司本月早些时候宣布，将其到2030年的资本支出计划增加多达80亿美元[5] 公司具体举措：Sempra - Sempra将其五年资本支出计划提高了16%，从560亿美元增至650亿美元[7] - 资本支出增加的重点是扩大在德克萨斯州和加利福尼亚州的受监管公用事业业务[7] 公司具体举措：Public Service Enterprise Group - PSEG正在执行类似的资本支出加速计划，公司目前预计到2030年将支出240亿至280亿美元[7] - 此前的五年计划目标是225亿至260亿美元，这意味着支出计划有所上调[7] 其他公司案例 - 加利福尼亚州的太平洋天然气和电力公司去年宣布，计划到本十年末投资730亿美元，以匹配激增的电力需求[5]

财务数据关键指标变化（敏感性分析） - 合格养老金计划贴现率下降1%导致2026年成本增加1900万美元，资本化金额增加1300万美元[406] - 合格养老金计划资产预期回报率下降1%导致2026年成本增加4100万美元，资本化金额增加4100万美元[406] - 其他退休后福利计划贴现率下降1%导致2026年成本减少100万美元，资本化金额减少100万美元[406] - 其他退休后福利计划资产预期回报率下降1%导致2026年成本增加400万美元，资本化金额增加400万美元[406] - 贴现率下降1%将导致核设施退役资产弃置义务增加6100万美元[423] - 通货膨胀率上升1%将导致核设施退役资产弃置义务增加3.6亿美元[423] 资产与负债（特定义务） - 核设施退役资产弃置义务占PSEG Power总ARO的近100%，截至2025年12月31日金额为9.16亿美元[421] - 若无法根据《核废料政策法案》获得联邦政府乏燃料成本补偿，核设施退役资产弃置义务将增加9400万美元[423] 监管会计处理 - 监管资产和负债的确认为公司未来费率调整提供依据，其确认高度依赖BPU的批准令[425] - 若监管资产/负债的回收或支付不再可能，公司将相应计入损益[426] 不确定税务事项 - 公司最大的不确定税务事项与核能生产税收抵免（PTCs）的预估收益相关[428] - 公司使用两步法确认不确定税务事项，仅当税务利益“更可能成立”时才予以确认[429] - PTCs的确认金额取决于美国财政部对“总收入”定义的澄清[430] - 截至2025年12月31日年度未确认任何PTCs收益[431] - 美国财政部的指引可能导致公司所得税收益（费用）增加或减少约8900万美元[431] - 2024年ZEC收入已扣减了来自三座核电站的预估PTCs，实际PTCs价值将根据财政部指引调整[431] - 基于上述税务立场是否获支持，公司净利润可能面临额外（2900万）至4400万美元的调整[431] 风险与不确定性 - 上述假设的变更可能对公司的经营成果或现金流量产生重大影响[427]