核心观点 - Lake Victoria Gold Ltd 宣布其位于坦桑尼亚的 Imwelo 金矿项目 C 区已完成钻探并收到所有分析结果 这些结果显著增强了地质模型的信心 是推进项目最终坑优化和开发计划的关键一步 标志着项目正从定义阶段迈向执行和建设准备阶段 [1][2][3] 钻探项目成果总结 - 钻探项目成功证实了当前坑设计下方矿化的向下延伸连续性 并在计划露天矿坑的东西两侧定义了新的矿化延伸区域 [2] - 完成了计划24个钻孔中的21个 分析由Geita的MSA实验室完成 [6] - 钻探证实了沿整个坑设计的向下延伸矿化 地质连续性现已被证实超过**250米**垂直深度 而历史资源限制约为**200米** [10] - 完成的钻孔提供了平均约**120米**的垂直交会深度 是历史钻探交会深度约**50米**的两倍多 提供了先前建模限制以下的新信息 [10] - IMWDR018钻孔证实了当前东部坑边界以外的矿化 [10] - 在解释的北北东走向构造以西的钻探 在断层带以西发现了新的矿化 为潜在资源增长开辟了新区域 [10] 关键钻探结果亮点 - IMWDR003: **3.56克/吨** 金超过 **1.21米** 从 **83.04米** 深处 包括 **7.16克/吨** 金超过 **0.41米** [9] - IMWDR007: **6.96克/吨** 金超过 **2.56米** 从 **132.80米** 深处 包括 **65.02克/吨** 金超过 **0.25米** [9] - IMWDR009: **11.88克/吨** 金超过 **1.33米** 从 **169.75米** 深处 包括 **68.74克/吨** 金超过 **0.22米** [9] - IMWDR011: **8.55克/吨** 金超过 **1.30米** 从 **93.34米** 深处 包括 **20.77克/吨** 金超过 **0.31米** [9] - IMWDR013: **9.31克/吨** 金超过 **2.45米** 从 **130.00米** 深处 包括 **21.65克/吨** 金超过 **0.96米** [9] - IMWDR017: **11.19克/吨** 金超过 **0.90米** 从 **91.80米** 深处 包括 **32.84克/吨** 金超过 **0.30米** [9] 技术要点与项目进展 - **资源转化潜力**: 结果与支持现有历史资源模型的钻孔品位和宽度相符 提高了对推断资源升级为控制资源以及增加探明资源分类潜力的信心 [4] - **深度延伸**: 深度延伸和一致的结构连续性支持对计划浅层露天矿坑下方潜在地下开发方案的持续评估 [5][6] - **横向扩展**: 确认了当前坑设计东西两侧的矿化 突出了资源增长的潜力 [5][10] - **上下盘区域**: 主要矿脉外的额外矿化区间表明有潜力在当前设计范围内增加内部盎司量 [5] - **最终坑设计与岩土工程降险**: 完成了两个专门的岩土工程钻孔 提供了用于详细RQD编录和岩体表征的定向岩心 所得数据将支持边坡角、坑壁支撑要求和坡道几何形状的优化 完成最终坑壳优化所需的坑内岩土工程数据集 [11] - **资源信心与转化**: 加密钻探成功填补了近地表资源模型内的空白 提高了对品位连续性和几何形状的信心 公司预计推断资源将有意义地转化为控制资源分类 并且当前坑设计内及可能超出范围的探明资源将增加 [11][12] 管理层评论 - 总裁兼首席执行官 Marc Cernovitch 表示 这些结果进一步验证了Imwelo作为近期生产资产的价值 钻探已证明在当前坑设计之外 无论是深度还是横向 矿化都具有连续性 这增强了支撑开发计划的地质模型的信心 钻探提供了推进最终坑设计、资源转化和矿山规划所需的技术数据 随着每个项目的完成 Imwelo正不断从定义阶段迈向执行阶段 [3] - 勘探经理 Hendrik Meiring 补充道 地质情况与解释完全一致 在多个区域和深度（包括地表以下**250多米**）都看到了一致的矿化、蚀变和结构连续性 当前坑设计东西两侧矿化的确认进一步凸显了资源增长的潜力 并强化了C区矿化系统的稳健性 [3] 项目后续计划与影响 - **资源增长**: 在约**100米**和**200米**垂直深度的向外钻探 连同解释的北北东走向岩脉/断层带以西的横向延伸 在当前坑边界外发现了额外矿化 这些结果凸显了未来资源扩张的明确机会 [16] - **品位控制准备**: 项目期间完成的浅层钻孔为剥离前和建立生产前矿石堆场之前的详细品位控制规划提供了关键数据 [16] - **冶金验证**: 已选取氧化、过渡和原生材料的代表性样品 送往经认证的当地实验室进行验证性冶金测试 结果将用于验证不同材料类型的回收率 并为早期矿山排序和工艺优化提供信息 [16] - 这些工作项目的完成共同实质性地推进了Imwelo项目进入生产准备阶段 最终坑设计、岩土工程降险、品位控制规划和冶金验证不仅是矿山建设的基础输入 也是项目融资的基础输入 [13] - 公司正在推进一项旨在最小化股权稀释并使资本与近期现金流产生相匹配的融资策略 该策略得到了项目完全许可状态和基础地质优势的支持 [13] 公司背景与资产 - Lake Victoria Gold Ltd 是一家在TSX Venture交易所上市 代码为LVG的快速成长的黄金勘探和开发公司 [19] - 公司主要专注于在坦桑尼亚高度多产和前景广阔的Lake Victoria金矿田进行增长和整合 [19] - 公司拥有Tembo项目**100%**权益 该项目已完成超过**五万米**钻探 毗邻巴里克黄金的Bulyanhulu矿 [20] - 公司拥有Imwelo项目**100%**权益 这是一个完全许可的金矿项目 位于安格鲁阿散蒂Geita金矿以西 拥有历史资源估算和2021年预可行性研究 项目已完全获得矿山建设和生产许可 定位为近期开发机会 [20] - 公司组建了一支经验丰富的团队 其管理层、董事和合作伙伴持有公司超过**60%**的股份 [21] - 公司获得了巴里克黄金的支持和股权投资 并与Taifa集团建立了近期战略合作伙伴关系 [21] - Taifa集团通过其全资子公司Taifa Mining（一家全坦桑尼亚所有的公司）与公司达成协议 以获得公司股权 Taifa Mining也将承担Imwelo项目的所有合同采矿和土方工程 Taifa Mining是坦桑尼亚最大的采矿承包商 拥有超过**30年**采矿相关经验 [22]

基金业绩表现 - 截至2025年12月31日的财年，基金费后回报率为+11.61%，跑赢其最相关基准MSCI ACWI IMI核心房地产指数同期+9.86%的回报率（费前）[2] - 基金自1998年成立以来的年化费后回报率为+8.96%，初始10万美元投资在红利再投资后市值已超过100万美元[4] - 本季度业绩的主要贡献者包括澳大利亚自助仓储REIT National Storage REIT（同意以40亿澳元私有化）以及工业物流REITs（Prologis、First Industrial、Segro plc）[3] - 本季度业绩的主要拖累者包括美国住宅建筑商（Lennar Corp.、PulteGroup、D.R. Horton）以及部分英国房地产公司（Berkeley Group、Unite Group plc）[3] 投资组合持仓与配置 - 基金40.3%的资本投资于专注于住宅房地产的美国公司，涵盖住宅建筑、利基租赁平台、土地与木材、抵押贷款和产权保险等领域[18] - 基金27.5%的资本投资于专注于商业房地产的北美公司，涵盖房地产服务、资产管理、工业物流和自助仓储等领域[19] - 基金27.6%的资本投资于国际房地产公司，业务类型与上述类似，但为各自区域的领先平台，主要分布在英国、澳大利亚、法国、香港和新加坡等发达市场[20] - 剩余4.6%的资本为现金、债务及期权，包括美元现金及等价物、短期美国国债和针对港元及英镑的外汇对冲[21] - 基金前十大持仓（截至报告期末）包括Brookfield Corp. (6.6%)、房利美优先股 (6.5%)、房地美优先股 (6.4%)、CBRE Group (6.2%)、Prologis (4.9%)等，前十大持仓合计占组合48.9%[38] 季度投资活动与“资源转换” - 本季度是多年来“资源转换”活动最活跃的时期之一，超过三分之一的底层投资组合参与或宣布了此类行动[11] - 主要“资源转换”案例包括：National Storage REIT以40亿澳元私有化，交易价格较公告前股价有25%溢价；Rayonier完成新西兰业务剥离、支付特别股息并宣布与PotlatchDeltic合并；Brookfield Corp.收购Oaktree Capital剩余26%股权，并宣布与美国政府达成800亿美元战略合作；Lennar Corp.通过交换要约加速回购了5%的流通A股；Fidelity National Financial剥离了近5亿美元的人寿保险 affiliates 股权；Prologis在中国赞助设立了一只专注于“大湾区”的REIT[17] - 基金新建仓了精通“资源转换”的加拿大房地产服务公司FirstService Corporation (FSV)[11] 新增持仓分析：FirstService Corporation - FirstService是一家加拿大房地产服务公司，拥有两大业务板块：住宅物业服务（FirstService Residential）和品牌服务（FirstService Brands）[12] - 住宅板块是北美住宅社区（特别是共管公寓、业主协会和总体规划社区）物业管理和辅助服务的最大提供商，合同续约率超过95%[12][14] - 公司财务稳健，净负债与资产比率低于10%，固定费用覆盖比率近7.0倍，自由现金流充裕且资本支出需求极低[13] - 内部人士持股约10%，过去10年每股账面价值（含股息）以每年20%的速度复合增长[13] - 尽管基本面稳健，其股票交易倍数处于十年未见的低位[14] - 基金认为其中期前景包括：住宅业务进一步扩张（80%新建独户住宅位于HOA社区）、品牌板块进行增值收购、修复业务盈利能力回归“正常化”[15] 房地产行业观点与市场展望 - 房地产是全球最大的单一资产类别，麦肯锡估计土地、住宅和商业地产约占全球“真实财富”的三分之二[25] - 上市房地产公司全球总市值已超过6万亿美元，为投资者提供了参与渠道[27] - 近年来资金流向严重偏向私募房地产，例如2020年1月至2024年12月，美国私募REIT工具吸纳了970亿美元资本，而同期美国上市房地产基金净赎回超过350亿美元[28] - 基金认为，未来五年可能类似于21世纪初，当时美国上市房地产的诱人估值带来了多年的资金净流入，以及与更广泛股票市场差异巨大的回报[29] - 当前上市房地产估值具有吸引力：标普500指数等宽基股指数的估值倍数处于历史高位，而美国上市房地产在传统现金流指标上对宽基股指的折价处于历史高位，根据Green Street Advisors，等权重基础上其交易价格较清算价值有10%的折价[35]

公司勘探活动 - 公司宣布其钻探承包商已抵达现场，并在其100%拥有的Coyote Basin铀项目上启动了第二阶段勘探计划的钻探工作 [1] - 第二阶段勘探钻探计划分为两部分，第一部分将钻探约35个反循环钻孔，总长度约17,000英尺（5,300米）[2] - 第二部分的全部钻孔位置将取决于第一部分的钻探结果，并需要获得美国土地管理局和DMRS的单独勘探许可 [2] - 公司初始钻探工作将集中在由前运营商Western Mining在1970年代末确定的三个矿化区域中最南端的两个区域 [3] - 在首次钻探计划中，钻孔间距约为200米，每个钻孔将使用电缆伽马工具进行探测，并使用手持式X射线荧光光谱仪扫描所有岩屑 [4] 勘探计划时间与规模 - 第二阶段计划的第一部分钻探工作预计需要六到八周完成 [2] - 整个第二阶段勘探计划旨在评估Coyote Basin的历史资源估算，计划钻探50至70个孔，总长度约33,000英尺（10,000米）[2] 项目资源背景 - 公司是位于科罗拉多州西北部的Coyote Basin和Cross Bones铀项目的100%所有者 [5] - 根据Energy Metals Corporation 2006年提交给美国证券交易委员会的文件，Coyote Basin项目估计历史资源量为8,850,000吨，品位为0.20% U3O8和0.10% V2O5，总计3,540万磅U3O8和1,770万磅V2O5 [6] - 该历史资源估算由前项目运营商Western Mining Resources基于1978-79年的地表采样、取芯、钻孔岩屑采样和24个间距较大的钻孔的伽马测井计算得出 [6] 公司战略定位 - Homeland Uranium是一家矿产勘探公司，专注于成为一家以美国为重点的、拥有资源的铀勘探商和开发商 [5]

公司概况与战略定位 - 公司是一家在加拿大多伦多证券交易所上市的中型黄金生产商，股票代码为TSX:CXB，专注于在美洲地区推进高回报资产[1] - 公司战略重点在于优化矿场附近的棕地机会，同时选择性追求具有高利润潜力的绿地项目，以平衡稳定现金流和勘探增长[3] - 关键战略优先事项包括最大化经营现金流、通过近矿勘探延长矿山寿命以及评估增值收购，资本配置倾向于快速回本的项目[5] 运营与勘探策略 - 运营集中在美洲地区，受益于现有基础设施和成熟的矿业管辖区，结合了生产资产与近期开发机会和勘探目标[2][6] - 勘探战略核心是系统的近矿钻探，旨在扩展已知矿化带和识别卫星矿床，以降低发现风险并降低开发资本密集度[23] - 运营价值取决于近矿勘探和工艺优化，以降低每盎司的全部维持成本和延长矿山寿命，与专注于高效资源转化的中型同业公司看齐[27] 财务与市场表现 - 公司市值和收入概况是动态指标，反映大宗商品价格波动、生产业绩和投资者情绪，收入主要由运营矿山的黄金销售驱动[10] - 股息和报告收益对关注收入的投资者至关重要，公司的股息政策由现金流稳定性、资本支出承诺和资产负债表优先级决定[14] - 市值也标志着投资者信心以及与同业的相对规模，公司处于中型生产商行列，其增长轨迹可能吸引寻求规模扩张的大型公司的并购兴趣[13] 行业地位与同业比较 - 公司在黄金矿业这一资本密集型行业中运营，回报由成本控制、品位管理和战略勘探驱动[21] - 同业比较基准包括Kinross Gold和Equinox Gold等中型生产商，以及Newmont Corporation和Barrick Gold等大型跨国矿商，评估重点在运营效率、管辖区风险管理和勘探潜力的质量[4][24] - 市场地位评估考虑了流动性、机构持股、同业比较以及相对于在非洲、澳大利亚或北美运营的同行的地理风险敞口等因素[37][41] 领导力与公司发展 - 公司历史以资产战略性整合和生产矿山的重点开发为标志，关键里程碑包括矿山收购、加工设施投产、储量确认和重大勘探成功[28] - 首席执行官和高级管理团队拥有技术采矿专业知识、金融经验和地区知识，有效的领导力强调运营效率、勘探优先级和资本纪律[31] - 领导层决策，如优先进行近矿勘探而非投机性扩张，会显著影响公司的风险回报状况，管理团队执行资本项目和维持成本纪律的能力是关键因素[32]

文章核心观点 公司因旗舰项目Corner Bay矿床和Golden Eye矿点出色钻探结果进行募资，获机构和成熟投资者1830万澳元承诺，资金用于Chibougamau铜金项目，推动资源增长和开发 [1][2][4] 公司概况 - 公司是多元化关键矿产勘探开发公司，项目位于加拿大魁北克和西澳大利亚，致力于推进魁北克Chibougamau铜金项目，还有优质锂资产及西澳大利亚稀土和贱金属项目 [12] 募资情况 - 公司获机构和成熟投资者1830万澳元募资承诺，发行2.12790697亿股，每股0.086澳元，较6月17日收盘价0.094澳元折价8.5%，较15日成交量加权平均价0.097澳元折价11.1% [4][7][9] - 募资分两期，一期用现有规则募资1820万澳元，6月26日结算，无需股东批准；二期向非执行董事发行116.279万股，募资10万澳元，需股东批准，预计8月股东大会表决 [7][9][13] - 募资获现有和新投资者支持，北美投资者需求强劲，申请被缩减 [7] 资金用途 - 募资用于Chibougamau铜金项目勘探、资源增长、资源转化、许可及推进研究，还有一般营运资金和募资相关成本 [5] 项目进展 - 旗舰Corner Bay矿床钻探成功，新Golden Eye矿点发现高品位金/铜，公司计划下季度更新资源情况 [7] 时间表 | 事件 | 日期 | | --- | --- | | 交易暂停解除 | 2025年6月20日 | | 一期股份结算 | 2025年6月26日 | | 一期股份发行及申请上市 | 2025年6月27日 | | 股东大会批准二期股份发行 | 2025年8月 | | 二期股份结算 | 获股东批准后不久 | [10]

文章核心观点 复兴黄金公司宣布今年野外工作启动并更新美国犹他州和爱达荷州黄金开发项目运营活动情况，公司拥有两个优质开发项目，有望为股东创造价值 [1][4] 分组1：公司项目情况 - 公司在犹他州有墨丘利黄金项目，在爱达荷州有比尔特拉克 - 阿内特黄金项目 [2][3] - 墨丘利项目野外工作正顺利开展，公司期望通过钻探、冶金降险和收集考古数据为项目增值；比尔特拉克 - 阿内特项目优先勘探地下高品位潜力，墨丘利项目预计率先投产，比尔特拉克 - 阿内特项目通过持续勘探为股东带来巨大上行潜力 [4] 分组2：墨丘利项目进展 - 土壤采样计划：公司承包商完成约1000个土壤样本采集，旨在建立地球化学数据基础，指导资源转化和扩展钻探，样本分析预计5月下旬提交，结果今夏出炉 [6] - 考古调查：公司委托完成多项考古调查支持今年钻探许可，预计今年晚些时候扩大调查工作补充数据用于矿山许可 [6] - 钻探许可与准备：技术团队完成约13000米钻探项目的套管设计和选址，已提交许可申请，预计今夏获批，场地设施正在准备中 [6] 分组3：比尔特拉克 - 阿内特项目进展 - 冶金测试计划：公司向实验室提交约60千克钻芯样本进行冶金测试，评估特定工艺对高品位含毒砂样本的有效性 [6] - 勘探钻探计划准备：提议在约4000米范围内进行后续钻探，钻探许可已就位，预计今年晚些时候开展野外工作 [6] - 基线研究：首阶段堆浸项目的额外基线研究工作将视资金情况推进 [6] 分组4：公司信息 - 公司是美国最大的纯金矿开发商之一，在多伦多证券交易所创业板和OTCQX市场上市，总部位于加拿大多伦多，勘探开发办公室位于爱达荷州鲑鱼市 [7] - 新闻技术信息由公司两位合格人员审核批准 [5]

文章核心观点 - 公司公布诺瓦多尔（Novador）矿区加密钻探计划的最新结果，这些结果支持2025年预可行性研究，增强了3D模型，且两个矿带沿走向和深部仍有显著扩展空间 [2][3] 项目概况 - 公司拥有魁北克省瓦尔多尔附近100%所有权的诺瓦多尔矿区，2024年秋季启动50,000米冬季加密钻探计划，以支持2025年预可行性研究 [2] - 公司自2016年起整合魁北克省瓦尔多尔东区土地，诺瓦多尔项目占地202平方公里，有四个过去的生产矿山，包含公司在瓦尔多尔东区80%的黄金资源 [14] 钻探结果 布西耶（Bussiere）矿床 - 库尔万趋势（Courvan Trend）加密钻探在近地表发现高品位金矿带，最高品位达14.8克/吨金（切割值），未切割值为18.9克/吨金，还有厚金矿带 [5] - 库尔万趋势（BM - 17A区）加密钻探在近地表金矿带品位达4.5克/吨金 [5] 莫妮克（Monique）矿床 - G2、A和B1区加密钻探最高品位达4.4克/吨金，还有其他高品位矿段 [5] - M和I区加密钻探最高品位达9.9克/吨金，也有其他高品位矿段 [5] 具体钻孔结果 - 给出31个加密钻孔的详细数据，包括孔号、深度、长度、金品位和所在区域等 [4][6] 矿化特征 库尔万趋势 - 包括布西耶矿区的矿化特征为一系列浅倾东西走向含金矿脉，与剪切带相关，金矿脉主要由含硫化物的石英 - 碳酸盐 - 电气石组成，布西耶矿床侧向和深部仍开放 [9][10] 莫妮克 - 矿化主要与变形带有关，金矿化由石英/碳酸盐/钠长石/±电气石脉和细脉网络以及浸染状黄铁矿定义，矿化带从地表到700米深度，宽度从几米到100米，矿化结构横向延伸达2500米，莫妮克金矿带沿走向和深部仍开放 [11] 其他信息 - 新闻稿科学技术内容由副总裁勘探马克·杜夏尔梅审核批准 [12] - 上次钻探计划有严格质量控制，包括样品处理和QA/QC程序 [13] - 瓦尔多尔矿区黄金资源量在测量和指示类别为6,728,600盎司，推断类别为3,277,100盎司 [16]