Charenton-le-Pont, 24 July 2025 First half 2025 revenues H1 2025 revenue of €86.6m, down 8.5%Q2 revenues of €44.4m, down 13.7% Sharp decline in France and a more moderate overall decline internationally, negatively impacted by the United States In France, revenues fell significantly, down 17.4% in the first half of 2025, following difficult commercial negotiations with the Off-Trade at the beginning of the year in a spirits market that continues to decline: Sales deteriorated in Q2 2025 (down 23.8% versus ...

巴菲特投资组合调整 - 巴菲特计划年底卸任伯克希尔哈撒韦CEO 但仍在管理其2850亿美元投资组合 [1] - 2024年减持苹果和美国银行等核心持仓 增持现金和美国短期国债至创纪录水平 显示对市场过热的担忧 [1] - 2024年Q4买入562万股星座品牌 2025年Q1增持638万股 目前持仓1200万股价值23亿美元 占组合0.8% [4] - 保持对可口可乐的持仓不变 目前持有4亿股价值288亿美元 占组合10.1% 为第三大持仓 [10] 星座品牌(STZ)分析 - 过去12个月股价下跌23% 面临短期和长期挑战 [4] - 旗下Modelo/Corona等主要啤酒品牌受墨西哥25%关税影响 [5] - 廉价葡萄酒品牌持续衰退 年轻消费者酒精摄入量下降 [6] - 2025财年(截至2月)营收102亿美元 预计2028年降至99亿美元 2025财年因商誉减值出现净亏损 [8] - 预计2026财年恢复盈利 未来两年EPS复合增长率7% 当前市盈率15倍 远期股息率2.1% [9] 可口可乐(KO)分析 - 过去12个月股价上涨15% 过去13年巴菲特未减持 [4][10] - 通过拓展瓶装水/果汁/茶饮/能量饮料等品类降低对碳酸饮料依赖 [11] - 产品结构以浓缩液为主 受关税影响较小 铝关税可通过改用塑料瓶缓解 [12][13] - 2024-2027年预计营收和EPS复合增长率分别为4%和11% [14] - 当前市盈率25倍 远期股息率2.8% [14] 投资对比结论 - 星座品牌面临比可口可乐更严峻的短期和长期挑战 [15] - 可口可乐业务模式更稳健 估值合理 是更优选择 [15]

股价表现 - 2025年第一季度财报发布后股价上涨1.2%，同期标普500指数上涨3.9% [1] - 过去一个月股价上涨1.3%，同期标普500指数上涨11.4% [1] 财务表现 - 2025年第一季度总净收入1310万美元，同比下降6.8%（2024年同期1410万美元）[2] - 主要收入来源赌场业务收入下降8.6%至920万美元 [2] - 赛马投注收入下降8.2%至108万美元，餐饮收入下降5.9%至162万美元 [3] - 其他收入增长9.3%至125万美元，主要来自大型活动门票收入 [3] - 净利润由盈利99.8万美元转为亏损29.9万美元，每股收益从0.20美元降至-0.06美元 [4] - 调整后EBITDA下降39.6%至194万美元（2024年同期321万美元）[4] - EBITDA大幅下降至8000美元（2024年同期176万美元），调整后EBITDA利润率从22.8%降至14.8% [5] 成本结构 - 运营支出增长1.3%至1250万美元，主要受工资上涨和营销费用增加驱动 [6] - 物业税和赌场促销活动导致营销支出上升 [6] - 马厩改造项目相关折旧及合资企业亏损加剧成本压力 [11] 管理层策略 - 赌场业务面临竞争加剧导致收入下滑，公司强化营销策略并任命新营销副总裁 [7] - 2025年已举办多场破纪录参与人数的活动，计划扩大中型和大型活动规模 [7] - 公司保持零负债的强劲资产负债表，持续投资长期项目如Canterbury Commons开发 [8] 业务驱动因素 - 赌场收入下降因投注活动减少和平均抽成率降低，但渐进式奖金和扑克抽佣因新政策增长 [9] - 赛马收入受其他赛道比赛日减少影响，餐饮收入与赌场客流量同步下滑 [10] - 大型活动门票和场地租赁收入部分抵消整体疲软 [11] 发展项目 - Canterbury Commons地产项目进展顺利：Triple Crown Residences二期出租率达95%，一期入住率22% [13] - 商业空间新增餐厅和健身设施，2.8万平方英尺办公楼已预租50% [14] - 1.6万平方英尺娱乐场馆将于2025年6月开业，与Pulte Homes合作开发二期住宅 [14] - Swervo露天剧场附近道路完工将释放25英亩开发用地，总可用土地达50英亩 [15] 未来展望 - 管理层预计活动驱动收入增长、运营效率提升和地产开发将改善未来业绩 [12] - 税收增量融资应收款和马厩搬迁项目预计2025年中完成 [12]

股价表现 - AATC股价自2025年第一季度财报公布后下跌2.2%，同期标普500指数上涨3.2% [1] - 过去一个月内AATC股价下跌3%，而标普500指数上涨7.8%，显示投资者情绪分化 [1] 收入与盈利 - 2025年第一季度总收入220万美元，同比下滑30.1%（2024年同期310万美元）[2] - 特许权收入下降31.9%至210万美元（2024年同期310万美元），但产品销售额同比增长319%至6.7万美元（2024年同期1.6万美元）[2] - 净利润暴跌58%至40万美元（摊薄每股收益7美分），2024年同期为90万美元（16美分）[3] 毛利率与成本结构 - 整体毛利率提升至98%（2024年同期96%），特许权收入毛利率达100%（2024年96.6%）[4] - 产品销售毛利率从-93.8%改善至40.3%，得益于销售基数扩大及固定成本分摊 [4] - 运营费用同比下降9%至170万美元（2024年190万美元），主因人力成本减少，但咨询费用增加部分抵消 [5] 管理层观点 - 临时CEO指出特许权收入下降受经济不确定性加剧影响，但对Autoscope Analytics平台在市政道路安全领域的应用表示乐观 [6] - 管理层预计第一季度经济压力对全年影响有限，暗示后续季度收入将趋稳 [9] 现金流与股东回报 - 2025年第一季度支付季度股息15美分/股及2月特殊股息1.05美元/股，导致现金及等价物从2024年底440万美元骤降至60万美元 [10] 业务影响因素 - 97%季度收入依赖长期分销商Econolite的特许权支付，预算审批延迟及经济波动直接影响收入 [7] - 咨询费用增加反映对核心产品Autoscope Vision的持续投入 [8] 战略方向 - 公司在经济谨慎环境下强调成本控制与技术产品推广，保持前瞻性布局 [11]

文章核心观点 宏观经济指标显示爱沙尼亚建筑市场衰退停止并趋于稳定 公司2025年第一季度业绩有所体现 虽营收下降但订单量增加 管理层预计2025年业务量与2024年基本持平 [1][33] 行业情况 - 爱沙尼亚建筑市场衰退停止并趋于稳定 基础设施领域受波罗的海铁路项目支持 建筑领域私营部门订单有复苏迹象 [1] - 公司努力平衡建筑和基础设施两大运营板块收入以分散风险 应对市场变化 [22] 财务表现 营收 - 2025年第一季度营收3935.5万欧元 较2024年同期下降约15% 主要因建筑板块营收下降约15% 新签合同对营收的影响需更长时间显现 [2][7][23] - 建筑板块营收3658.4万欧元 基础设施板块营收276.6万欧元 分别较2024年同期下降16%和1.5% [23] 利润 - 毛利率为4.6% 与2024年第一季度持平 建筑板块盈利 基础设施板块因季节性因素亏损 运营利润率下降受营收下降影响 [3][9] - 2025年第一季度毛利润180.2万欧元 2024年同期为213.8万欧元 运营利润19.1万欧元 2024年同期为38.6万欧元 净亏损40.3万欧元 2024年同期为18.2万欧元 [7][9][12] 现金流 - 经营活动产生净现金流出24.9万欧元 2024年同期为流入542.2万欧元 主要受支付给供应商的现金和营收下降影响 [13] - 投资活动产生净现金流入16.1万欧元 2024年同期为3.1万欧元 主要因出售固定资产收入增加 [14] - 融资活动产生净现金流出68.2万欧元 2024年同期为125.9万欧元 主要受偿还贷款和租赁付款影响 [15] 资产负债 - 截至2025年3月31日 总资产1.14175亿欧元 总负债8807万欧元 权益2610.5万欧元 [5][6] 关键财务比率 - 行政费用与营收比率（滚动）从2024年第一季度的3.3%升至2025年第一季度的3.6% EBITDA利润率从2.4%降至2.2% 运营利润率从0.8%降至0.5% 净利润率从 -0.4%降至 -1.0% [17] 业务表现 按地理市场划分 - 2025年第一季度 爱沙尼亚市场营收占比98% 乌克兰市场占比2% 芬兰市场无营收 [20][21] 按业务线划分 建筑板块 - 2025年第一季度 公共建筑营收占比52% 商业建筑占比46% 公寓建筑占比1% 工业和仓库设施占比1% 商业建筑营收同比增长36% 公共建筑营收同比下降 公寓建筑营收下降 [25][29] - 主要项目包括塔林附近学校建筑、塔尔图国防投资中心建筑、塔林自然中心等公共建筑项目 以及塔林和塔尔图的商业建筑项目 [26][27] 基础设施板块 - 道路建设和维护子板块仍是最大收入来源 营收占比77% 较2024年同期下降约17% 主要来自波罗的海铁路项目和道路维护服务 其他工程营收主要来自塔林机场项目 [29][30] 订单情况 - 截至2025年3月31日 订单量为2.83548亿欧元 较2024年同期增长约43% 建筑板块订单量保持稳定 基础设施板块因波罗的海铁路合同大幅增加 [4][31][32] - 2025年第一季度新签合同价值1.11276亿欧元 报告期后新签合同价值1747.4万欧元 主要合同包括维尔扬迪的酒店和游泳综合体、沃鲁的幼儿园、波罗的海铁路帕尔努县段等项目 [31][32][34] 人员情况 员工与成本 - 2025年第一季度平均员工数411人 较2024年同期减少约3% 其中工程师和技术专业人员263人 [35][36] - 员工成本479.5万欧元 较2024年同期增长22% 主要因薪资增加 董事会和监事会成员服务费及社保费用略有增加 [36][37] 劳动生产率与成本效率 - 2025年第一季度 名义劳动生产率和劳动成本效率较2024年同期下降 分别下降6.3%和21.8% 主要因营收下降和员工成本增长 [38]

文章核心观点 - 2025年第一季度AKWEL公司综合营业额下降 公司预计2025年收入将同比减少 [2][6] 分组1：公司基本信息 - 公司是汽车和重型车辆行业零部件及系统制造商 专注电动汽车流体管理、机械装置和结构部件 [2][8] - 公司在5大洲20个国家开展业务 全球员工达8600人 [8] 分组2：第一季度营业额情况 - 2025年第一季度综合营业额为2.556亿欧元 较2024年第一季度下降3.0% [2] - 按固定范围和汇率计算 收入下降4.0% 外汇汇率带来280万欧元有利影响 其中美元贡献230万欧元 [3] 分组3：营业额分布 - 按地理生产区域划分 EMEA地区营业额1.707亿欧元 下降3.8% 美洲地区7640万欧元 下降1.9% 亚洲地区850万欧元 增长2.8% [7] - 产品和功能营业额2.478亿欧元 下降3.3% 净化和冷却产品线增长 空气、机械装置和燃料等产品线下降 工具业务相对稳定 营业额560万欧元 [4] 分组4：净现金状况 - 截至2025年3月底 综合净现金（不包括租赁负债影响）达1.496亿欧元 较2024年12月31日增加460万欧元 投资860万欧元 低于2024年第一季度的2020万欧元 [5] 分组5：未来展望 - 鉴于汽车市场能见度有限 尽管本季度业务较前两季度适度下滑 公司预计2025年收入降幅与去年相当 [6] - 下一次新闻稿将于2025年7月24日收市后发布 内容为2025年上半年营业额 [6]