投资策略调整 - 亿万富翁基金经理David Tepper管理的Appaloosa基金正在减少对华尔街最具影响力公司的投资，转而增持关键业绩指标(KPIs)以两位数增长的公司[1] - Tepper在过去一年(2024年3月31日至2025年3月31日)持续减持"七巨头"中的三家公司，同时增持一个具有两位数增长和广阔可寻址市场的股票[6] - Appaloosa基金管理的资产规模截至2025年3月31日超过80亿美元[5] 减持科技巨头 - Tepper在过去12个月减持了Nvidia、Meta Platforms和亚马逊的仓位[7] - 同时减持了Alphabet的C类股票(GOOG)3%的仓位，并购买了苹果的看跌期权[7] - 减持原因可能包括：获利了结、AI泡沫风险担忧、估值过高[8][9][11] - Nvidia的TTM市销率超过26倍，是其同行平均水平的两倍多[11] 增持Lyft - Tepper在2024年3月31日至2025年3月31日期间增持Lyft股票8,532,382股，增幅达1,825%[15] - Lyft在Appaloosa投资组合中占比1.3%，而Uber占比2.8%，显示其对整个网约车行业的看好[16] - 全球网约车市场规模预计将从2025年的877亿美元增长至2033年的9180亿美元，年复合增长率21%[17] - Lyft最新季度(截至2025年3月31日)总乘车量同比增长16%至2.184亿次，活跃用户增长11%，总预订额达42亿美元[18] Lyft的竞争优势 - Lyft的运营现金流显著改善，自2023年4月新CEO上任后实现了根本性转变[19] - Lyft目前TTM市销率仅1.1倍，远低于Uber的4.3倍[20] - Lyft正在发展数字广告业务，通过地图和"赞助乘车模式"中的赞助广告来增加收入和利润率[21]

行业概述 - Lyft和Grab是Zacks计算机与科技板块中知名的网约车服务提供商 两家公司通过创新的共享出行商业模式颠覆了交通行业 [1] - Grab业务覆盖东南亚8个国家 提供配送、出行和数字金融服务 而Lyft总部位于旧金山 主要聚焦美国市场且专注于共享出行 [2] Lyft核心优势 - 2025年Q1总预订量同比增长13%至46亿美元 连续16个季度实现两位数增长 预计Q2预订量在44 1-45 7亿美元区间 同比增幅10-14% [5] - "价格锁定"功能有效应对高峰溢价 同时向印第安纳波利斯等低密度市场扩张策略见效 [6] - 通过战略合作布局机器人出租车市场 避免自主开发自动驾驶系统的高额研发成本 [7] - 将股票回购计划从5亿美元提升至7 5亿美元 未来12个月计划执行5亿美元回购 过去12个月现金流接近10亿美元 [8] Grab发展动态 - 2025年Q1按需GMV(出行+配送)同比增长16% 预计全年营收33 3-34亿美元 增速19-22% [10][11] - 与AWS达成合作 利用云计算提升出行、配送和金融服务的运营效率并降低成本 [12] - 已从打车应用转型为"全能型日常应用" 业务涵盖食品配送、电动滑板车租赁和数字支付 [9] 财务与估值对比 - Lyft近三个月股价上涨18 9% 跑赢行业及Grab(-2 8%) [13] - Lyft远期市销率0 88倍 显著低于行业平均6 3倍和Grab的5 02倍 价值评分B级(Grab为F级) [15] - 市场对Lyft 2025年营收和利润增速预期分别为12 7%和16 8% 2026年预期提升至12 9%和21 3% [19] - Grab 2025年利润预期增速高达267% 但面临东南亚通胀、监管碎片化及配送业务竞争等挑战 [23][24]

文章核心观点 2025年特斯拉开局不利，股价下跌、汽车业务受损，但一季度财报发布后股价呈上升趋势，公司有重大项目或成销售和股价催化剂，不过当前估值高，投资需谨慎 [2][3][8] 分组1：2025年开局情况 - 2025年初至今特斯拉股价下跌约30%，较52周高点下跌超40% [2] - 受经济不确定性和高利率影响，公司汽车业务受损，一季度汽车收入同比下降20%，差于2024年第四季度8%的降幅 [2] - 管理层未提供今年车辆交付指引，选择等二季度财报后再看业务情况 [2] 分组2：一季度财报后股价表现 - 尽管一季度财报不佳，每股收益同比下降71%，但财报发布后股价呈上升趋势 [3] - 股价回升可能是因为CEO马斯克让投资者相信即将推出的产品能扭转公司命运，且下月会更多关注公司 [3] 分组3：增长举措 - 公司预计6月在奥斯汀销售完全自动驾驶乘车服务，这是推出更广泛自动驾驶拼车网络的关键一步，长期用户可参与服务收益共享 [5] - 公司计划今年推出更实惠车型，生产计划在2025年上半年按计划进行，且投资具有资本效率 [6] - 新车型将利用下一代平台和现有平台的部分元素，在现有生产线生产，可使产量在2024年基础上高效增长超60% [7] 分组4：投资风险 - 目前特斯拉股票市盈率约160倍，若未来一两年无法实现两位数利润增长，股价可能大幅下跌 [8] - 公司需在未来数十年实现两位数盈利增长才能匹配当前估值，投资者在股价上涨后买入需谨慎，其转机可能已反映在股价中 [8][9]

行业格局 - 美国网约车行业呈现双寡头格局 Uber和Lyft是消费者和投资者的唯二选择 [1] - Uber长期占据市场主导地位 Lyft则通过持续创新保持竞争力 [1] 商业模式对比 - Uber业务覆盖全球70多个国家 早期通过激进扩张获得先发优势 [3] - Uber已收缩至只在网约车市场份额前两名的市场运营 此举提升盈利能力 [4] - Lyft仅在美国和加拿大运营 因资金压力、监管环境等因素放弃国际市场扩张 [5] - Uber拥有外卖业务Uber Eats Lyft则坚持交通出行核心业务拒绝进入外卖领域 [6] - 两家公司均布局微出行(电动滑板车/自行车)和自动驾驶合作伙伴关系 [7] 财务表现 - Uber 2024年营收440亿美元(同比+18%) 总订单额1627亿美元(同比+18%) [9] - Uber自由现金流69亿美元(同比+105%) 调整后EBITDA65亿美元 [9][10] - Lyft 2024年营收57.9亿美元(同比+31%) 总订单额161亿美元(同比+17%) [10] - Lyft调整后EBITDA3.824亿美元(同比+72%) 自由现金流7.663亿美元(去年同期为亏损) [11] 估值分析 - Uber自由现金流倍数22倍 EV/EBITDA倍数29倍 估值与行业龙头地位匹配 [13] - Lyft自由现金流倍数低于7倍 EV/EBITDA倍数20倍 但GAAP准则下仍显示运营亏损 [14] - 两家公司均存在股权激励导致的股东权益稀释问题 [14] 投资亮点 - Lyft创新功能如女性专属匹配(Women+)和价格锁定(price lock)取得积极成效 [15] - Uber通过业务精简实现盈利 会员计划Uber One推动稳定增长 [16] - 综合评估Uber在增长性、盈利能力和估值平衡方面更优 Lyft则适合风险偏好投资者 [17]