全球资产管理机构对2026年前景的核心观点 - 全球资产管理者普遍认为当前并非获利了结的时机，尽管股市已连续三年实现两位数增长，他们仍计划继续持仓并增加风险敞口 [6] - 超过四分之三的资产配置者正在为直至2026年的风险偏好环境布局投资组合 [4] - 普遍的看涨观点基于全球经济增长韧性、人工智能的进一步发展、宽松的货币政策以及财政刺激措施，预计将为全球各类股票市场带来超额回报 [4] 对人工智能与科技股的评价 - 人工智能热潮已为业内数十家公司增加了数万亿美元市值，但行业仍处于发展早期阶段 [1] - 85%的基金经理认为“美股七巨头”及其他AI龙头的估值并未过度膨胀，基本面支撑了此轮行情，标志着一个新产业周期的开始 [7] - 科技公司正带来巨大的盈利惊喜，其盈利表现已超过美国其他所有股票，因此当前行情不能被称为泡沫 [8] 对全球主要市场的展望 - 投资者预期美国将继续成为市场上涨的主要引擎，因为高回报、高增长的公司集中于此 [9][10] - 同时，许多投资者认为美国市场的优势已反映在估值中，在美国以外可能存在更有趣的投资机会，包括日本、台湾、韩国、印度以及欧洲和更广泛的新兴市场 [9][10][12] - 印度被视为2026年最具吸引力的机会之一，有望像韩国一样实现价值重估，从战术性配置转变为全球投资组合中的战略性核心持仓 [13] 看好的行业与板块 - 在行业层面，投资者寻找AI的替代受益者，特别是能够满足AI巨大电力需求的清洁能源提供商 [14] - 小盘股、工业股和金融股的盈利前景变得光明，随着美联储降息和偿债成本下降，通常杠杆率更高的小盘股和工业股盈利能力将提升 [15] - 医疗保健行业因估值较低和基本面强劲，被视为牛市周期中最具吸引力的逆向投资机会之一 [16][17] 主要的担忧与风险 - 最主要的担忧是美国通胀重燃，若美联储因此暂停或结束降息周期，可能引发市场动荡，这对多资产基金的打击将比经济放缓更严重 [17][18] - 另一个担忧围绕前总统特朗普在贸易政策上的反复无常，任何贸易摩擦升级导致关税提高并推升通胀，都可能打压风险资产 [19] - 多数受访者将欧洲汽车板块列为2026年的“禁区”，原因是中国汽车制造商的激烈竞争、利润率压缩以及向电动汽车转型的结构性挑战 [20]

市场脆弱性与同步抛售 - 当前市场周期已变得脆弱 尽管周五出现反弹 但风险机制在本周显露了弱点 [1] - 周四市场出现急剧逆转 纳斯达克100指数从盘中高点下跌近5% 为自4月以来最剧烈的反转 [2] - 市场下跌无明显触发因素 无政策转变、数据意外或业绩不及预期 突显了由动能和散户热情驱动的市场容易在无预警情况下崩溃 [3] 风险资产普遍承压与估值担忧 - 市场出现真实裂痕 当估值处于高位且许多资产定价接近完美时 任何裂痕和头条风险都会引发过度的市场反应 [4] - 比特币在11月下跌超过20% 为自2022年加密货币崩盘以来最差月度表现 [4] - 英伟达正走向自3月以来最陡峭的月度跌幅 高盛编制的散户青睐股票指数已从10月高点下跌17% [4] - 波动性飙升 对崩盘保护的需求回归 [4] 加密货币与股市风险联动性增强 - 比特币的抛售与高贝塔值股票的下跌同步 强化了加密货币正与更广泛的风险资产同步波动的观点 [5] - 比特币与纳斯达克100指数的短期相关性在本月早些时候创下纪录 甚至标普500指数也与数字资产显示出异常的同步性 [5] - 存在一个共同的投资者基础 即更投机、杠杆更高的散户投资者群体 同时参与加密货币和股票市场 [6] - 数字代币与投机性股票同涨同跌的态势 在压力时期会重新出现 比特币是风险偏好/厌恶情绪的强化代表 [8] 科技股与AI主题面临压力 - 英伟达尽管业绩超预期 但在本周内仍大幅下跌 突显了科技股估值面临的广泛压力 [11] - 纳斯达克100指数连续第三周下跌 跌幅约3% [11] - 市场正在从最泡沫的部分撤退 其中AI热潮、投机性头寸和廉价杠杆推动了今年的大部分涨幅 [12] 市场情绪与投资者行为转变 - 投资者正将加密货币视为在市场恐惧上升时需要抛售的投机性持仓 而非避风港 这导致高风险领域出现去杠杆化和快速的“去投机化” [11] - 许多长期看涨的投资者也开始变得谨慎 部分投资者希望进行对冲 被称为“满仓的熊” [13] - 所谓的“恐惧指标”VIX指数飙升至自4月“解放日”抛售以来的最高水平 交易员争相购买崩盘保护 [10]