流动性市场紧张状况 - 美国回购市场出现资金紧张，推动有担保隔夜融资利率攀升至4%，远超3.90%的超额准备金利率 [3] - 流动性环境不均衡，有效联邦基金利率悄然攀升，现仅比超额准备金利率低2个基点 [1][3] - 流动性正从联邦基金渠道转向市场回购市场，导致有效联邦基金利率逐步上升 [3] 美联储的政策与工具 - 美联储通过常备回购工具为合格参与者提供流动性，但实际需求量微乎其微 [1][3] - 美联储自12月1日起实施国库券购买计划，以影响流动性状况，但此方案远非完美 [1][4] - 更优方案是加速推进补充流动性比率要求的放宽，从而让大型银行释放更多资产负债表空间 [4] 市场反应与未来展望 - 过去24小时回购市场已显现趋稳迹象，若持续将有助于缓解有效资金利率压力 [4][5] - 市场对美联储12月是否降息反应平淡，普遍认为美联储处于降息轨道，最终将把基准利率降至3%附近 [6] - 10年期国债收益率稳居4.1%上方，就业数据需极度疲软才能令其重回4%下方 [6] 债券市场表现 - 债券市场中，2年期收益率与10年期收益率均呈现稳定态势 [6] - 收益率曲线上5年期债券持续高企，市场逻辑是若12月按兵不动也只是暂缓 [6]