值得注意的是，9月美联储恢复降息。中信证券固定收益分析师赵诣判断，若10月美联储联邦公开市场 委员会（FOMC）会议延续美联储降息决议，中美利差或进一步收窄，而人民币汇率升值压力也可能随 之抬升，后续我国降息的必要性可能有所增加，但操作节奏仍然基于我国国内资本市场走势，以及实体 经济需求修复斜率。 当前报价行主动下调LPR报价加点的动力不足 10月，两个期限品种的LPR报价保持不变，并且是连续第5个月维持不变。 赵诣分析说，5月LPR报价跟随逆回购利率下调10bps后，利率工具持续企稳，截至当下10月逆回购利率 再无调整，1年期、5年期LPR报价和逆回购利率加点维持在1.6个百分点和2.1个百分点。 10月20日，人民银行披露最新LPR（贷款市场报价利率）。1年期水平为3.0%，5年期以上水平为3.5%。 两项指标水平已连续数月维持不变。 东方金诚分析师王青、李晓峰、冯琳分析，在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行主 动下调LPR报价加点的动力不足。 赵诣此前解读，这更多体现了对现有存量工具使用的关注。 需把握好政策实施的力度和节奏 往后看，王青、李晓峰、冯琳分析认为，近期外部波动加大，美国高关税 ...

LPR报价现状 - 9月1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，与上月持平 [1] - LPR报价保持稳定符合市场普遍预期 [2] LPR保持不变的原因 - 政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，是LPR报价的定价基础 [1][2] - 主要中长端市场利率有所上行，商业银行净息差处于历史低点，报价行缺乏主动下调LPR加点的动力 [2] - 三季度宏观政策处于观察期，消费、投资、工业生产等宏观数据受多重因素影响有所波动 [2] 货币政策利率机制 - 7天期逆回购利率已实质性成为货币政策利率，其他利率调整以此为锚 [3] - 央行通过货币政策工具调节流动性，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行 [3] - 14天期逆回购操作调整为利率招标，体现出除7天期利率外其他期限工具利率逐步市场化 [3] 未来货币政策展望 - 年底前政策利率及LPR报价仍有一定下调空间，以提振内需和巩固房地产市场 [1][4] - 四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动LPR报价跟进下调 [4] - 美联储降息意味着外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘减弱 [4] - 监管层可能通过单独引导5年期以上LPR下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调 [4] 降息降准的必要性与可行性 - 三季度以来信贷持续偏弱，地产销售再度磨底，通过降息压降融资成本的必要性较高 [5] - 商业银行息差压力较大，未来通过逆回购利率引导LPR调降，或需存款利率先行走低 [5] - 若财政端的增量对流动性市场形成明显扰动，不排除降息降准等政策工具跟进实施的可能性 [5]

当前LPR报价水平 - 1年期贷款市场报价利率为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [1] 9月LPR报价保持稳定的原因 - 政策利率保持稳定，9月央行7天期逆回购利率未调整，是LPR报价保持不动的定价基础 [1][4] - 近期主要中长端市场利率有所上行，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [4] - 三季度宏观政策处于观察期，是LPR报价保持稳定的根本原因 [4] 利率调控机制的演变 - 7天期逆回购利率已实质性成为货币政策利率，其他利率调整以此为锚 [5] - 14天期逆回购操作调整为利率招标，体现出该品种利率进一步市场化，利率调控机制逐步理顺由短及长的关系 [5] 未来货币政策展望 - 年底前政策利率及LPR报价仍有一定下调空间，以大力提振内需、巩固房地产市场止跌回稳态势 [1][6] - 四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动LPR报价跟进下调，引导企业和居民贷款利率更大幅度下行 [7] - 四季度监管层可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调 [7] 实施宽货币政策的背景与条件 - 美联储9月降息25个基点，外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘减弱 [6][7] - 三季度以来信贷持续偏弱，地产销售再度磨底，通过降息来压降融资成本的必要性较高 [7] - 现阶段物价水平偏低，货币政策在适度宽松方向上有较充足的空间 [7] - 商业银行息差压力较大，未来通过逆回购利率引导LPR报价调降，或需存款利率先行走低 [7]

LPR政策现状 - LPR连续三个月保持稳定 自5月份下调0.1个百分点后未再调整[3] - 5年期以上LPR从2019年8月的4.85%持续下调至当前3.50% 累计降幅达135个基点[6] - 广州深圳首套房商业贷款利率均为3.00% 二套房利率分别为3.00%和3.45%[3] 利率政策影响 - LPR下调可引导企业贷款利率下行 降低融资成本激发投资活力[6] - 居民房贷利率下降减轻购房负担 200万元30年期贷款月供减少1572.95元[6][8] - 同等贷款条件下 利率从4.85%降至3.5%可节省利息56.63万元[7][8] LPR维持稳定原因 - 央行7天期逆回购利率保持稳定 作为LPR定价基础未发生变化[9] - 商业银行净息差处于历史最低点 报价行缺乏下调加点的动力[10] - 上半年宏观经济稳中偏强 政策处于观察期必要性不高[11] 未来政策展望 - 中央城市工作会议强调推动房地产市场止跌回稳 需求端可能进一步采取措施[13] - 货币政策大方向强调促进社会综合融资成本下行 为LPR下调预留政策空间[13] - LPR存在持续下行可能性 刚需购房者可关注每月20日报价及浮动利率选项[13]

据路透调查：印尼央行7天逆回购利率在第三季度末将维持在5.25%，与6月份的调查结果一致。 ...

LPR利率维持不变 - 2025年4月21日1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续六个月保持不变 [1] - 7天期逆回购利率稳定作为LPR定价基础，银行净息差低位运行抑制下调动力 [3] - 一季度经济走势偏强降低LPR下行迫切性，企业新发放贷款加权平均利率3.3%（同比降45基点），个人住房贷款利率3.1%（同比降60基点） [3] LPR未来走势预期 - 二季度政策利率下调可能带动LPR报价下行，降准降息时机成熟 [3] - 政策利率下调将引导企业和居民贷款利率降低，大幅减少实体经济融资成本 [3] - 外部经贸环境变化、国内房地产市场和物价走势是推动LPR调整的关键因素 [3] 行业影响分析 - 低利率环境持续，企业融资成本维持历史低位（3.3%企业贷款利率） [3] - 个人住房贷款利率同比显著下降（3.1% vs 上年同期降60基点）利好房地产需求端 [3] - 货币政策"相机抉择"特征凸显，后续可能通过降息刺激消费和投资 [3]

电子竞技行业 - 2024年CS Major决赛冠军奖金达50万美元，俄罗斯战队Spirit击败FaZe夺冠，决胜图在经典地图Dust2进行 [1] - 17岁俄罗斯选手Donk成为赛事MVP，职业生涯首年即达到全球TOP1水平，六边形数据全面"爆表"，游戏时长超过17000小时 [1][3] - 电子竞技观赏性被认为超过多数传统体育项目，决赛过程紧张刺激，Spirit曾握有7个赛点但被FaZe追至11:12 [1] 中国债券市场 - 10年期国债活跃券收益率跌破1.8%至1.78%，30年期国债收益率跌破2%至1.9999%，均创历史新低 [6] - 多家券商预测2025年逆回购利率将下降40-50bp，房贷利率降幅更大，前提是经济需要进一步宽松刺激且房价未企稳 [6] - 境外机构预测中国房市2025年整体下跌3-4%，最快2026年触底，部分活跃城市可能提前见底 [6] 社融与货币数据 - 11月M2同比增长7.1%，但M1下降3.7%，2025年1月将调整M1计算方法 [6] - 前11个月社融累计增加29.4万亿，同比减少4.2万亿，贷款增加17.1万亿中企事业单位占比超80% [6] - 房贷利率下调后提前还贷比例较上半年高峰期下降约50% [7] 文化娱乐产业 - 2024年中国游戏市场销售收入3257亿元，同比增长7.5%，《黑神话》单款游戏贡献整体收入3% [7] - 电影市场表现惨淡，2024年票房仅破400亿元，较2023年549亿元下降近1/4，行业利润受边际效应影响显著 [7] - 影视公司股票被建议坚决回避，历史表现普遍不佳 [8] 宏观经济政策 - 政治局会议未提出新内容，但强调政策宽松，部分分析师预测2025年赤字率将达4-4.5%，每1个百分点对应1.2万亿货币宽松 [8] - 2024年IPO撤单企业达431家，融资额度同比下降超80%，A股呈现"长胖不长个"特征，市值较2010年增4倍但指数未涨 [8] - A股年均回报率4%但波动率达23%，逢高卖出策略可提升年化收益 [9]