黄金投资概述 - 黄金被视为经济和政治不确定时期的避险投资 [1] - 投资黄金的方式包括购买实物金条、金币或投资贵金属矿业公司 [1] - 黄金本身不会增值，其价值仅取决于价格变动 [2] 实物黄金投资的局限性 - 持有实物黄金需考虑存储问题，尤其是大量持有时 [3] - 金币交易费用较高，经销商通常加价以维持利润 [3] - 实物黄金更适合极端经济崩溃情景，否则仅作为经济对冲工具 [5] 黄金ETF与矿业公司投资 - 黄金ETF直接持有黄金，但仍面临高成本和黄金固有局限性 [5] - 投资贵金属矿业公司可通过新矿开发、旧矿升级和收购实现业务增长 [6] - 矿业公司财务表现与金属价格挂钩，但具备长期增长潜力 [6] Franco-Nevada业务模式 - 公司通过预付现金获取未来以优惠价格购买黄金和其他金属的权利 [9] - 这种流媒体和特许权模式锁定利润，规避矿业公司运营风险 [9] - 业务可持续性体现为连续18年增加股息 [10] Franco-Nevada投资价值 - 公司提供多元化资产组合，主要投资金银流媒体，也涉及能源和其他金属 [12] - 其商品敞口比同业更广，适合作为投资组合中的避险工具 [13] - 当前股价约170美元，1万美元可购约58股，适合小比例配置（建议不超过10%） [15] 黄金配置建议 - 黄金价格波动大，建议与其他硬资产搭配以分散风险 [13] - Franco-Nevada为股息投资者提供黄金敞口，但股息率仅0.9%，主要价值在于多元化 [10]

黄金价格走势 - 现货黄金价格在5月5日触及3415.57美元/盎司 目前维持在3400美元/盎司左右 [2] - 地缘政治冲突(中东局势和俄乌战争)持续推高黄金作为避险资产的需求 [1][2] - 高盛和摩根大通预测2026年金价可能攀升至4000美元/盎司 [5] 行业供需分析 - 世界黄金协会指出黄金开采行业面临矿床稀缺问题 [4] - 新兴经济体央行持续购入黄金 全球央行降息趋势利好无息资产黄金 [4] - 能源、医疗和科技领域对黄金的需求增长 可能导致供需失衡 [5] 重点推荐公司 Franco-Nevada Corp (FNV) - 预计2025年盈利增长39.6% 过去30天盈利预测上调3.7% [8][11] - 无负债资产负债表 利用自由现金流扩大投资组合和支付股息 [10] - 尽管Cobre Panama停产导致产量下降 但成本管理将抵消影响 [9] Newmont Corp (NEM) - 预计2025年盈利增长20.1% 过去30天盈利预测上调6.6% [13] - 获得Ahafo North项目全额资金批准 预计2025年下半年投产 [13] - 收购Newcrest后形成行业领先组合 产生显著协同效应 [12] Kinross Gold Corp (KGC) - 预计2025年盈利增长63.2% 过去30天盈利预测上调6.7% [16] - Tasiast矿场一期扩建提升产能 24K扩建进一步提高产量 [14] - Manh Choh项目和Great Bear项目提供长期增长机会 [15] AngloGold Ashanti plc (AU) - 预计2025年盈利增长超过100% 过去30天盈利预测上调41.1% [18] - 旗舰资产Geita矿位于坦桑尼亚 拥有100%所有权 [17] Harmony Gold Mining (HMY) - 预计2025年盈利增长超过100% 过去30天盈利预测上调22.2% [21] - Wafi-Golpu铜金矿和Eva Copper项目将显著提升产量 [19][20] - 通过收购向低成本金银铜生产商转型 [20]