沃尔玛Q2业绩与市场反应 - 沃尔玛股价下跌8%至105.45美元，因Q2美国同店销售增长2.6%为2020年以来最慢，低于3.7%的预期[5][3] - Q2营收1879亿美元同比增长6%，高于约1860亿美元的共识预期，调整后每股收益0.81美元高于0.74美元的预期[5] - Q3每股收益指引0.62至0.64美元低于0.68美元的共识，Q3净销售增长指引3%至3.75%[7] - 沃尔玛仍上调FY27全年指引，预计固定汇率净销售增长4%至5%，调整后每股收益2.80至2.87美元，低于分析师预期的2.90美元[8] - 沃尔玛美国同店销售增速从一年前的4.6%放缓，山姆会员店可比销售增长从5.9%降至4.4%[6] - 剔除健康与 wellness 的核心商品同店销售增长3.4%，全球电商销售增长23%[6] - 沃尔玛持有Flipkart 81.3%股权，Flipkart大促时间调整对Q3销售增长造成超过100个基点的拖累[7][8] - 关税退税贡献毛利率25.4%上升96个基点，但将在下半年重新投资于客户定价，挤压Q3运营利润增长[9] - 全球库存增长6.7%，一般商品同比通胀仅为1.7%[9] 同行业公司表现对比 - 塔吉特股价下跌不到1%至158.40美元，好市多股价下跌2%至938.60美元[4] - 零售ETF SPDR S&P Retail ETF下跌2%至87美元，标普500 ETF下跌0.5%至765.32美元[3] - 沃尔玛股价跌幅是零售ETF的几倍，是标普500 ETF的约14倍，表明是公司特定事件而非行业轮动[4] - 塔吉特年初至今上涨67%，好市多上涨11%，零售ETF上涨5%，沃尔玛仅上涨3%[10] - 好市多拥有1.485亿持卡人，全球续费率89.7%，会员费收入不受单季度同店销售波动影响[11] 沃尔玛估值与增长引擎 - 沃尔玛市值9096.1亿美元，市盈率42倍，而美国同店销售仅增长2.6%，估值对指引失望几乎没有缓冲[12] - 沃尔玛高利润业务增长强劲：全球广告增长38%，会员费增长17%，美国市场销售增长52%[13] - 看涨逻辑基于高利润业务持续复合增长，看跌逻辑认为40多倍市盈率已定价这些业务，而核心同店销售正在减速[13] - 沃尔玛股价需观察能否守住105美元，Q3报告时Flipkart日历效应将反转，届时可看清潜在趋势[13]