公司概况 - 公司是国内最早进入半导体测试设备行业的企业之一，深耕行业近三十年，是国内领先、全球知名的半导体测试系统供应商 [1] - 公司近年来营收规模整体向上，销售毛利率始终维持在70%以上 [1] - 核心产品STS8300进入持续放量阶段，出货量同比大幅增长，客户生态圈建设初见成效 [1] 行业趋势 - 2024年全球半导体销售额达6210亿美元，创历史新高，半导体设备行业需求随芯片需求增长而增长 [2] - AI驱动高性能计算用半导体器件的复杂性增加，后端半导体设备细分市场有望在2025年实现加速 [2] - 我国半导体设计公司持续高速增长，带动测试需求持续提升，增速有望显著高于全球市场增速 [2] 产品布局 - STS8200测试系统经过多年技术积累和迭代，获得诸多海内外优质客户，将在功率测试领域占据重要地位 [2] - STS8300瞄准分立器件及功率类芯片，随生态圈建设不断完善，近两年开始批量装机，进入放量周期 [2] - STS8600产品打破国外垄断，拓展了公司的测试范围，为公司长期发展提供强大助力 [3] 市场格局 - 中国半导体测试设备市场国产替代率较低，2022年测试机整体国产化率约为19% [3] - 2022年SoC测试机国产化率仅为4%，市场规模约为71.5亿人民币，占比超过60% [3] - AI推动SoC芯片需求增长，本土SoC相关IC设计公司崛起，SoC测试机国产替代紧迫性提升 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年实现营收12.02、15.18、18.75亿元 [3] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润5.03、6.48、8.66亿元 [3] - 对应PE 41.75、32.40、24.25 [3]