公司概况 * 公司为10x Genomics 一家专注于单细胞和空间基因组学技术的生命科学工具公司[1] * 公司CEO为Serge Saxonov[1] 核心业务与市场表现 * 公司业务主要分为单细胞分析（Chromium平台）和空间基因组学（Xenium和Visium平台）两大板块[16][39][50] * 终端市场由学术机构和生物制药公司构成 学术机构市场面临资金不确定性挑战 生物制药市场则分为生物科技公司和大药厂 生物科技领域持续面临融资困难[6][7][12][13] * 在充满挑战的宏观环境中 公司团队执行力强劲 完成了商业重组 在产品研发上取得重大进展 并严格控制成本 进一步强化了原本强劲的资产负债表[4][5] 产品与技术进展 * **Chromium单细胞平台**：即将推出Chromium Single Cell Gene Expression Flex V2 该产品灵敏度高 性能稳健 尤其适用于固定样本和FFPE（福尔马林固定石蜡包埋）样本 为转化医学和临床应用以及大规模扰动筛选和构建生物学AI模型奠定了基础[19][20][21] * **GenX转换**：绝大多数客户已从NextGen转换至性能全面更优的GenX产品 预计转换将在今年年底和明年初完成[24][25] * **Scale Biosciences收购**：此次技术收购旨在整合其寡核苷酸条形码技术 以极大提升单细胞实验的通量 为公司产品路线图提供巨大的扩展空间[30][31][32] * **Xenium空间平台**：近期推出了蛋白质共检测功能 早期反馈积极 平台利用率呈现积极趋势 用户运行次数和每次运行花费均在增加 5K大面板的使用趋势超过较小面板[39][45][47][48] * **Visium空间平台**：表现稳健 客户正更多地转向使用Visium HD（高清晰度）产品[52] 竞争格局 * **单细胞领域**：公司认为其产品在数据质量、灵敏度、稳健性、应用范围和支持服务上远超竞争对手 通过Elm Street多重测序和Flex等产品以及Scale技术的加入 也在成本方面提供了广泛的覆盖[35][36] * **空间领域**：尽管竞争对手的诉讼障碍已解除 但竞争格局未发生显著变化 客户日益认可Xenium原位技术的优越性[53] * **STANT方法**：这是一种利用空间影像进行单细胞转录组学研究的早期方法 虽引起概念性兴趣 但目前尚无成熟的商业化解决方案 其获得的信息深度远不如Chromium平台[37][38] 战略重点与未来展望 * 公司坚信单细胞和空间分析是生物学研究的未来 是未来药物发现和诊断的基础 市场存在巨大的需求弹性[26][27][58][59] * 公司正专注于推动大规模研究 例如与新加坡基因组研究所（Genomics Institute of Singapore）合作开展一项涉及2500个FFPE样本的大型研究 以及与ClySeq合作的大型临床试验[54][55] * 构建生物学的AI模型这一新趋势 需要运行极大规模的单细胞实验（数以十亿计的细胞） 这被视为一个巨大的增长浪潮[29][56] * 公司处于有史以来最佳的战略地位 拥有强大的市场地位、全面的技术组合、强劲的资产负债表以及投资未来的能力[59] 风险与挑战 * **学术市场**：美国学术机构客户情绪未见好转 仍保持谨慎 因美国国立卫生研究院（NIH）明年预算、拨款资金到账速度以及直接间接成本问题尚不明确[7][8] * **全球资本支出**：全球范围内 尤其是在欧洲和亚洲 仪器采购受到更严格的审查 机构更倾向于共享现有设备而非购买新设备[9][10] * **生物制药市场**：生物科技公司持续面临融资困难 大药厂则因定价、关税等政策不确定性 对早期发现阶段的投资趋于谨慎[12][13][14] * **专利诉讼**：Scale Biosciences提起的专利侵权诉讼 scheduled to go to trial in October[34]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为0.97美元，超出Zacks共识预期1%，但同比下降1% [1] - GAAP每股收益为0.82美元，同比增长86.4% [1] - 营收为10.4亿美元，同比下降1.4%，按固定汇率计算持平，略超Zacks共识预期0.2% [2] - 调整后毛利率为67.2%，同比上升79个基点，主要因营收成本下降5.5% [4] 业务细分 - 核心业务测序服务及其他收入为1.42亿美元，同比下降5%，主要因去年AGD联盟战略合作收入的时间差异 [3] - 测序耗材收入为6.96亿美元，同比增长1%，受高通量耗材需求及向X平台过渡推动 [3] 成本与利润 - 研发费用同比下降25.7%至2.52亿美元 [4] - 销售及管理费用同比下降39.2%至2.67亿美元 [4] - 调整后营业利润为1.81亿美元，去年同期为亏损6300万美元 [4] 现金流与资产负债表 - 期末现金及等价物为11.1亿美元，较2024年第四季度的11.3亿美元略有下降 [5] - 经营活动净现金流为2.4亿美元，去年同期为7700万美元 [5] 2025年展望 - 核心业务营收预计同比下降1%-3%（此前预期为低个位数增长），Zacks共识预期为43.1亿美元 [6] - 非GAAP营业利润率预期下调至21.5%-22%（原为23%） [6] - 全年非GAAP稀释EPS预期下调至4.20-4.30美元（原为4.50-4.65美元），Zacks共识预期为4.43美元 [7] 战略动态 - 发布基因组学、空间转录组学、单细胞分析等领域的技术路线图创新 [8] - 为"基因组发现联盟"完成25万例全基因组测序 [9] - 与Broad临床实验室合作优化单细胞项目流程，并与Broad研究所启动空间旗舰项目 [9] 市场反应 - 财报发布后股价在盘后交易中下跌2.2% [2] - NovaSeq X平台在临床客户中过渡顺利，毛利率扩张被视为积极信号 [10]