核心观点 - 达美乐披萨第二财季盈利不及预期但营收同比增长，股价过去一个月跑赢大盘，但未来盈利预期已下调[1][2][17] 财务表现 - 第二财季每股收益4.07美元，低于Zacks一致预期的4.11美元，但同比增长6.8%[4] - 季度营收11.9亿美元，超一致预期11.7亿美元，同比增长4.3%[4] - 供应链营收增至7.317亿美元，上年同期为6.871亿美元，受订单量增加和食品篮定价上涨2.2%推动[5] - 美国特许权使用费和费用增至1.642亿美元，上年同期为1.563亿美元[5] - 国际特许权使用费和费用增至8180万美元，上年同期为7720万美元，受净门店增长和110万美元有利汇率影响[6] - 美国特许广告收入增至1.349亿美元，上年同期为1.322亿美元[6] - 营业利润同比增长3.1%至2.32亿美元，剔除汇率影响后增长2.6%[11] - 净利润同比增长3.6%至1.358亿美元，受益于DPC Dash投资相关的360万美元税前未实现及已实现损失变动[12] 同店销售与订单增长 - 全球零售销售额同比增长3%（剔除汇率影响），美国零售销售额增长1.9%，国际零售销售额增长4.1%[7] - 美国同店销售额仅增长0.1%，远低于上年同期的3.4%[8] - 公司自营店同店销售额同比增长2.1%，加盟店同店销售额持平[8] - 国际同店销售额下降0.1%，上年同期为增长2.4%[8] - 外卖和自取渠道均实现有意义的订单增长，尽管美国快餐行业面临持续消费压力[3] 利润率表现 - 毛利润为4.782亿美元，上年同期为4.61亿美元，但毛利率收缩30个基点至40%[9][10] - 供应链毛利率扩大20个基点至12%，受益于采购效率提升，部分被食品篮成本上升抵消[10] - 一般及行政费用增至1.154亿美元，上年同期为1.076亿美元[10] 门店扩张 - 全球净新增门店209家，其中美国净增26家，国际净增183家，全球门店总数达22531家[13] - 美国系统门店数达7231家，国际网络门店数达15300家[13] - 过去四个季度净新增门店总计995家，包括170家国内和825家国际门店[13] 现金流与资本回报 - 2026年前两季度经营活动现金流为3.526亿美元，低于上年同期的3.669亿美元[14] - 资本支出增至3900万美元，上年同期为3520万美元[14] - 自由现金流同比下降5.5%至3.136亿美元，受运营资产和负债变动及广告相关支付时间影响[15] - 截至2026年6月14日，现金及现金等价物为1.648亿美元[15] - 季度内回购443917股，耗资1.562亿美元，剩余回购授权12.3亿美元[16] - 杠杆率从上年同期的4.7倍改善至4.3倍[16] - 董事会宣布季度股息每股1.99美元，于2026年9月30日支付[16] 估值与市场表现 - 股价自财报发布以来上涨约3%，跑赢标普500指数[1] - 公司拥有强劲的增长评分A，但动量评分D，价值评分C，综合VGM评分为B[18] - Zacks排名第3（持有），预计未来几个月回报与市场一致[20]

核心观点 - TJX公司2027财年第二季度业绩广泛增长，调整后每股收益1.22美元同比增长11%，超出市场预期，净销售额增长5%至151.8亿美元，合并可比销售额增长4% [1][10] 业绩表现 - 调整后每股收益1.22美元，同比增长11%，超过Zacks一致预期1.18美元 [1] - 净销售额151.8亿美元，同比增长5%，超过市场预期151.36亿美元 [1] - 合并可比销售额增长4% [1] - 调整后税前利润率同比扩大0.5个百分点至11.9% [6] - 调整后毛利率同比提升0.7个百分点至31.4%，受商品利润率上升推动 [6] - 调整后SG&A费用占销售额19.7%，同比上升0.2个百分点，主要由于门店工资和人工成本增加 [7] - 净利息收入对税前利润率无同比影响 [7] - 调整后数据排除了IEEPA关税退税及相关补偿费用计提的影响，剔除了一项2.19亿美元的净税前关税退税收益 [7] 分部门业绩 - Marmaxx净销售额91.09亿美元，同比增长3%，可比销售额增长1%，调整后部门利润率14.2% [4][5] - HomeGoods净销售额25.07亿美元，同比增长10%，可比销售额增长7%，调整后部门利润率12.4% [4][5] - TJX Canada净销售额14.7亿美元，同比增长6%，可比销售额增长6%，调整后部门利润率16.3% [4][5] - TJX International净销售额20.94亿美元，同比增长11%，可比销售额增长7%，调整后部门利润率7.3% [4][5] - 按固定汇率计算，加拿大销售额增长8%，国际销售额增长10% [4] 运营与库存 - 期末总库存78.62亿美元，去年同期为73.72亿美元 [8] - 合并每店库存（含配送中心，不含在途库存和电商站点）按报告基础增长2%，按固定汇率增长3% [8] - 管理层表示品牌商品供应持续充足，使公司能够灵活地向门店和线上渠道输送新鲜商品 [2] - 公司已制定多项举措推动秋季和假日购物季的客流量和销售 [2] - 第三季度开局强劲，Marmaxx在季初有所改善，此前第二季度Marmaxx销售低于预期，而HomeGoods、加拿大和国际业务表现更强 [3] 现金流与资本配置 - 季度经营活动现金流22亿美元 [9] - 期末现金60.04亿美元 [9] - 长期债务18.71亿美元，股东权益106.51亿美元 [9] - 季度股票回购支出7.98亿美元，支付股息5.29亿美元 [9] - 预计2027财年回购总额约27.5亿至30亿美元，季末回购计划剩余约27亿美元额度 [9] 业绩展望 - 2027财年第三季度：预计可比销售额增长2%-3%，调整后税前利润率12.3%-12.4%，调整后每股收益1.30-1.32美元 [11] - 2027财年全年：维持可比销售额增长3%-4%预期，上调调整后税前利润率至12%-12.1%，上调调整后每股收益指引至5.15-5.20美元 [11] 门店扩张 - 第二季度新增23家门店，期末总门店数5285家 [12] - 总销售面积环比增长0.4%至1.379亿平方英尺 [12] - 计划从2028财年开始将门店开张增速提升至4% [13] - 将长期全球门店目标上调500家至7500家，覆盖现有国家现有品牌 [13] - 公司股价年初至今下跌1.8%，而行业增长11.6% [13]