财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年初步数据显示，净收入约为743亿欧元，调整后运营收入（AOI）约为5.4亿欧元，净亏损约为23亿欧元，工业自由现金流流出30亿欧元 [6] - AOI低于预期主要受四个因素影响，包括低于预期的销量、较高的工业成本、外汇因素（同比影响近10亿欧元，主要与土耳其里拉、欧元兑美元和巴西雷亚尔有关）以及约3.3亿欧元的关税净影响 [7][9][10] - 对AOI的约33亿欧元调整中，约20亿欧元与产品项目决策有关，7亿欧元与玛莎拉蒂某些车型平台减值等非现金项目有关，约3亿欧元与美国CAFE罚款率变化相关，约3亿欧元与欧洲Takata安全气囊召回活动扩大等有关 [10][11][12] - 工业自由现金流为负，主要因上半年AOI不足以覆盖资本支出和研发投入 [13] - 2025年底总车辆库存与去年底大致持平，OEM库存增加约6万辆，经销商库存减少约6万辆 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲LCV市场低迷，公司在该市场份额约30%，受市场下滑影响较大 [7][21] - 北美市场中，零售业务有改善，但车队销售仍较低，拖累市场份额 [8] - 金融服务业务资本使用增加，在北美发展迅速，收购了次级贷款业务并拓展相关业务组合 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲LCV市场年初至今下降约13% [21] - 公司在欧洲的电动汽车渗透率在上半年提高到13%，新B级电动汽车受市场欢迎且盈利，但相比内燃机车型盈利能力较低 [43][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在7月29日的H1 2025更新电话会议上重新制定当前财务指导，届时将由新CEO Antonio Pelosa和CFO主持 [17] - 产品方面，2024年底和2025年初推出多款产品，包括欧洲5款新B和C级车型以及Ram中型和重型皮卡的更新；下半年预计继续推出新产品，如欧洲三款全新Stella中型车型、Jeep Cherokee回归北美市场 [15][16] - 为提升Ram品牌在车队市场的份额，公司召回Tim Kineskas领导该业务，重新引入V8发动机，推出针对低端市场的Express车型，并采取措施提高产量，还让Ram卡车重返NASCAR赛事 [34][35][37] - 欧洲市场竞争激烈，公司面临LCV市场低迷、二氧化碳排放合规以及电动汽车盈利性等挑战，但凭借新产品市场份额较2024年下半年有所提升 [42][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年业绩远低于公司潜力，虽面临行业逆风，但与2024年下半年相比有改善，如销量、收入增加，AOI利润率提高，现金流出减少约一半 [14][15] - 管理层对当前业绩不满意，将在下半年继续推动业务恢复，特别是在产品方面 [14][15] - 公司认为拥有约为过去12个月收入25% - 30%的流动性是合适的，尽管上半年有现金消耗，但仍处于该范围内，且通过发行债务替换到期债务，整体流动性状况良好 [52][53][54] 其他重要信息 - 4月29日，公司公布Q1 2025收入和销量更新，并因美国关税政策不确定性暂停当年财务指导 [4] - 公司预计全年关税净影响在10亿 - 15亿欧元之间，上半年约为3.3亿欧元，下半年影响可能更大 [5][10][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在美国和欧洲市场持续失去份额的原因，智能平台爬坡问题以及摩洛哥产能扩张与销量下降的矛盾 - 公司在欧洲市场份额较2024年下半年有所上升，约提高130个基点，但新产品爬坡速度慢于预期，如Fiat Grand Rapanda预计9月正式推出；欧洲LCV市场下滑13%，公司在该市场份额约30%，受影响较大；商业客户因经济和监管不确定性延长车队使用周期 [20][21][22] 问题2: 中东、非洲和拉美地区是否会在H1实现运营杠杆和更高利润率 - CFO表示将在7月29日的电话会议上提供区域详细信息，但公司在中东业务表现强劲，当地人口增长、富裕程度提高，公司品牌受欢迎 [24][25] 问题3: 运营现金流和自由现金流差距的原因 - 运营现金流包含金融服务业务，该业务资本使用增加，在北美发展迅速；工业自由现金流仅涉及工业业务，上半年AOI不足以覆盖资本支出和研发投入，导致工业自由现金流为负 [29][30] 问题4: 公司应分开披露工业现金流和融资现金流，以及如何重新获得Ram品牌在车队市场的份额 - CFO表示会在6K报告中提供金融服务业务现金流详细信息，并考虑提高透明度；为提升Ram品牌在车队市场份额，召回Tim Kineskas领导该业务，重新引入V8发动机，推出针对低端市场的Express车型，提高产量，让Ram卡车重返NASCAR赛事 [33][34][37] 问题5: 欧洲市场利润率情况以及是否面临与雷诺类似的竞争压力 - CFO表示将在7月29日电话会议上提供区域详细数据；欧洲市场竞争激烈，公司面临LCV市场低迷、二氧化碳排放合规以及电动汽车盈利性等挑战，但凭借新产品市场份额有所提升 [40][42][44] 问题6: 上半年3.3亿欧元关税影响是否为峰值，以及是否考虑价格缓解措施 - 上半年关税影响并非全年代表，预计下半年影响可能翻倍或更多，关税政策仍在变化；行业内企业因关税政策不确定性对提价反应较慢，随着库存消耗，下半年可能会有更多应对措施 [46][47][48] 问题7: 公司如何看待业务流动性，以及下半年现金生成预期 - 公司认为合适的流动性约为过去12个月收入的25% - 30%，尽管上半年有现金消耗，但仍处于该范围内，且通过发行债务替换到期债务，流动性状况良好；CFO将在7月29日电话会议上说明下半年工业自由现金流预期 [52][53][55]

锌价走势分析 - 今年以来沪锌重心震荡下移 主要受全球锌矿产量增加预期和贸易争端拖累 但社会库存持续低位支撑价格在21600一线多次反弹 [1] - 6月冶炼厂产量预计明显提升 沪锌可能继续向下寻找支撑 [1] - 锌矿加工费持续回升 进口TC主流报价50-70美元/干吨 国产锌精矿加工费在3600-3800元/金属吨 较去年下半年低位明显抬升 [4] 贸易与地缘政治影响 - 美国关税政策实际影响小于预期 对多国关税税率明显下调 市场情绪缓和 [1] - 中东局势紧张可能影响伊朗8万吨锌矿对华出口(占国内总进口2%) 并推升能源成本增加海外冶炼厂供应不确定性 [2] - 国际油价波动可能重演2021-2022年欧洲能源危机导致的锌冶炼厂减产情景 [2] 供应端变化 - 1-5月中国锌矿进口量达220万吨 同比大增逾五成 创多年同期新高 [3] - 新疆火烧云等项目贡献增量 国内多地矿山春节后快速复产 [3] - 6月前期检修冶炼厂开始复产 新增产能释放 机构一致预期精炼锌产量将明显回升 7月产量也将维持高位 [4] 需求端表现 - 镀锌行业受南方梅雨和环保限产影响开工率下降 压铸锌合金和氧化锌企业开工率也小幅下滑 [5] - 锌锭社会库存6月上旬短暂回升至6.11万吨后重回低位波动 未出现明显累积 [5] - 出口订单受关税变化影响 前期抢出口后新接订单有限 部分企业内贸订单滑落 [5] 供需平衡展望 - 全球锌矿供应增加 矿端宽松向冶炼端传导 下游需求缺乏增量 沪锌走势持续承压 [6] - 价格下行需配合精炼锌产量如期增加和锌锭库存明显累积 [6] - 供应端仍存在脆弱性 包括地缘政治和能源成本等不确定因素 [2][6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入1.13亿美元，同比增长12%，按固定汇率计算增长14% [16] - 产品收入5700万美元，同比增长16%，按固定汇率计算增长16%，单位销量同比增长23% [17] - 服务收入5600万美元，同比增长9%，按固定汇率计算增长11% [17] - 第三季度产品总订单约7100万美元，订单出货比为1.2 [17] - 第三季度末报告的订单积压约4.52亿美元，定义为30个月以内的订单，本季度无订单取消 [18] - 本季度整体毛利率为27.9%，上年同期为28.7% [18] - 第三季度运营费用3100万美元，上年第三季度为3400万美元 [19] - 本季度运营收入100万美元，上年同期运营亏损460万美元 [19] - 调整后EBITDA为600万美元，上年同期为110万美元 [8][19] - 现金、现金等价物和短期受限现金总计7900万美元，上季度末为6400万美元 [20] - 净应收账款约7800万美元，上季度为8700万美元 [20] - 净库存余额为1.46亿美元，较上季度减少200万美元 [20] - 预计第四季度收入在1.21 - 1.29亿美元之间，调整后EBITDA在950 - 1200万美元之间 [15] - 维持2025财年调整后EBITDA指导范围在2850 - 3100万美元之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务业务本季度收入占比约49%，毛利润占比59%，第三季度服务收入同比增长9% [8][9] - 产品收入同比增长16%，快于市场增长，主要得益于扩展产品组合的强劲需求 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达和新兴市场均表现强劲，推动了收入增长 [7] - 中国市场前三个季度产品出货量平均每季度2500 - 3000万美元，预计第四季度因关税影响产品收入减少1000 - 1500万美元 [11][14] - IMEA地区（包括印度）表现强劲，非中国亚太地区表现良好，日本本季度表现出色，美国市场本季度好于以往 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为放射治疗技术领域最可靠和值得信赖的全球合作伙伴，贴近客户和潜在客户，帮助他们获得所需设备 [7] - 投资ERP和人才，以增强在快速变化的全球市场中的适应能力和运营能力 [7] - 服务业务有望成为增长引擎和扩大利润率的主要催化剂，未来将开发订阅软件即服务产品 [10] - 积极探索加强资本结构的途径，以实现长期目标并为股东创造价值 [23] - 面对关税政策，采取多种缓解措施，包括在威斯康星州麦迪逊建立对外贸易区、对符合条件的零部件申请关税退税、开发国内原材料和组件的二级来源以及与中国合资企业合作争取关税豁免 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期收入和盈利的短期增长可见性较一个月前降低，但团队正在识别和执行提高运营效率的机会，增强公司的韧性 [5] - 近期业绩和订单前景表明公司技术需求强劲，团队执行能力不断提高，有信心在当前环境中变得更强大、更有韧性 [6] - 公司受益于约2.15亿美元的年度经常性服务收入，产品需求强劲，服务收入为增长提供了稳定可预测的基础 [6] - 尽管关税政策带来不确定性和挑战，但公司有能力实施长期和短期缓解措施来抵消其影响，预计2026财年下半年缓解措施将产生更大积极影响 [12][13] 其他重要信息 - 财报电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关风险因素在今日收盘后发布的新闻稿和提交给证券交易委员会的文件中列出 [3] - 问答环节参与者限提两个问题，后续可重新排队提问，准备发言中提及的特定季度指财年季度，会议有补充幻灯片，可在投资者关系页面查看 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 本季度调整后EBITDA是否受到中国调整后EBITDA递延的显著影响 - 本季度产品利润率为22.7%，主要是因为中国利润率递延较高，去年同期整体产品利润率约为43.5%，全年产品利润率约为31%，与公司预期相符 [26] 问题2: 印度和南美市场是否会像中国市场一样受到重大影响 - 公司正在密切关注局势，中国市场的影响可能最大，公司最大的地区IMEA（包括印度）表现强劲，非中国亚太地区和日本也表现良好，美国市场本季度有所改善，公司正在为各种潜在情况做准备，随着可见性提高将提供更多信息 [28][29] 问题3: 与中国合资企业合作争取关税豁免的情况，豁免后能否立即发货以及1000 - 1500万美元的季度影响是否持续 - 公司正在与中国合资企业密切合作争取医疗设备关税豁免，但目前在概率、时间和影响速度方面缺乏明确信息，随着了解更多将提供更多透明度，若获得豁免，发货可能会相对较快 [33][34][35] 问题4: 关税问题解决后，明年中国市场的潜在影响以及影响程度在第四季度是否更明显 - 公司正在进行各种情景规划，目前无法对2026财年发表评论，预计在第四季度财报电话会议上会有更多清晰度，公司正在采取适当行动以保持盈利并符合预期 [38] 问题5: 公司是否从销售和营销方面将资源从中国转移，以及资源将聚焦于哪些市场 - 公司在发达和新兴市场都有优势领域，会寻找机会并灵活配置资源，例如本季度利用英国的刺激政策获得了五个高端设备新订单，非中国亚太地区也有机会，上季度泰国、台湾、韩国订单强劲，还向缅甸发货了第一台Helix系统，向台湾发货了三台Radixact高端X9系统，公司将继续关注中长期机会 [39][40][41]