BNB Plus (NasdaqCM:APDN) Conference January 27, 2026 01:00 PM ET Company ParticipantsJosh Kruger - Chair of the BoardPatrick Horsman - Chief Investment OfficerModeratorOn behalf of Virtual Investor Conferences, we are very pleased you've joined us for our Digital Asset Conference. Our last presentation of the day is from BNB Plus. Please note you may submit questions for the presenter in the box to the left of the slides. You can also view a company's availability for one-on-one meetings by clicking Book a ...

行业动态与竞争格局 - 去中心化交易所行业对杠杆和去中心化的需求持续旺盛 [1] - 竞争对手平台依赖激励驱动的交易量模式 一旦奖励恢复正常 流动性难以维持 [5] - 竞争对手Lighter在12月底空投前交易量激增 但自空投分发开始后已大幅放缓 [4] Hyperliquid 运营表现 - 上周永续期货交易量处理约407亿美元 超越竞争对手Aster的317亿美元和Lighter的253亿美元 [1][2] - 未平仓合约约95.7亿美元 领先于Aster、Lighter等主要竞争对手合计约73.4亿美元 [3] - 正成为交易者的关键场所 随着竞争对手平台激励消退 其领先优势进一步扩大 [4] 竞争对手近期状况 - 竞争对手Lighter周交易量从12月超过6亿美元的峰值下降近三倍 [5] - Lighter在空投后的放缓表明其面临激励模式难以持续留存流动性的挑战 [5] HYPE 代币近期价格表现 - 尽管DEX基本面需求稳固 但HYPE价格近期承压 截至发稿时下跌8%至24.15美元 [6] - 价格下跌发生在更广泛的加密货币市场调整背景下 且与大规模代币解除质押事件相关 [6] HYPE 代币解除质押事件 - 链上数据显示 一个最初通过Tornado Cash注资的钱包将完成解除质押约150万枚HYPE [7] - Continue Capital预计将完成解除质押近120万枚HYPE 全部金额预计在1月21日收到 [7] - 未来五天内总计超过320万枚HYPE将被解除质押 价值超过8000万美元 [8] - 市场参与者认为至少与Tornado Cash相关的部分可能被出售 这引发了进一步的抛售压力 [8]

价格与交易表现 - Internet Computer代币价格在24小时内上涨17% 达到3.70美元 盘中触及七日高点3.71美元 本周早些时候曾低至3.09美元 [1] - 代币日交易量达到1.8621亿美元 较前一日增长190% 交易量几乎翻了三倍 [1] - 该代币当前市值为20.2亿美元 [1] 项目动态与基本面 - 项目由瑞士非营利组织Dfinity基金会开发 其创始人Dominic Williams确认将于1月14日发布详细阐述Mission70计划的白皮书 [2] - Mission70提案旨在2026年将新ICP代币进入流通的速度降低70% [2] - Dfinity基金会于2025年11月推出了Caffeine应用程序 扩展了其人工智能能力 [6] 技术与链上数据 - 技术分析师指出 其五日图表显示出一个逆转形态 抹去了此前约20天的跌幅 [3] - 链上数据显示 周销毁率达到18,728 ICP 这是自2024年9月以来的第二高周销毁量 销毁率衡量的是从供应中永久移除的代币 [3] 市场环境与分类 - 更广泛的加密货币市场总市值增长1.41% 达到3.25万亿美元 [5] - 市场恐惧与贪婪指数为26 处于“恐惧”区域 较前一日下降一点 [5] - ICP在CoinGecko上被归类于人工智能和基础设施类别 [6] - 全市场数据显示 24小时内强制平仓总额为1.7655亿美元 其中看跌押注占1.0461亿美元 [4]

文章核心观点 - ZKsync的原生代币ZK在韩国交易所Upbit上市后价格飙升至一个月高点 但此类由新交易所上市（尤其是在韩国）引发的价格上涨往往是短暂的[1][2][3] - 除了上市带来的短期热度 ZK代币经济学的更新可能对长期价格走势产生更重要的影响 新的提案旨在通过回购、销毁和质押奖励等机制 将ZK的价值与网络收入直接挂钩[2][5] - ZKsync作为一个Layer-2扩展解决方案 其网络本身有实质性的技术发展和采用 例如将吞吐量提升至每秒约15,000笔交易 并吸引了代币化基金和现实世界资产等机构用户[4] 行业动态与市场表现 - 韩国交易所（如Bithumb和Upbit）在ZK交易量中的份额不断增长 其中一个平台已处理超过16%的交易量[2] - 韩国交易者对上新币的价格有强大的推动力 例如另一个与ZK相关的代币zkPass（ZKP）在Upbit上市后也出现了暴涨[3] - 其他Layer-2解决方案（如Arbitrum和StarkNet）也报告了费用和使用量的增长 意味着有更多人付费使用这些扩展网络[4] 公司技术与网络发展 - ZKsync是以太坊的Layer-2扩展解决方案 利用零知识证明技术来提高交易速度并降低网络成本[1] - 公司持续推进技术升级 将网络吞吐量推高至每秒约15,000笔交易[4] - 网络吸引了包括代币化基金和现实世界资产在内的机构用户 表明其背后有真实的网络和应用支撑[4] 代币经济与价值捕获 - ZK代币是ZKsync生态系统的原生实用和治理资产[1] - 新的代币经济学提案旨在将ZK的价值直接与网络收入挂钩 通过回购、代币销毁和质押奖励等机制 使持有者和质押者能更直接地从网络活动和费用收入增长中受益[5] - 这种模式使ZK更类似于与股东分享利润的公司 而非仅靠炒作生存的模因币 在此效用改革的前期阶段 ZK曾实现周涨幅超过87%[6] - 如果收入挂钩机制按设计运行 ZK将更类似于追踪实际使用情况的“网络权益”代币 而非随机的投机筹码[6]

LIT代币价格动态与市场反应 - 去中心化永续合约交易所Lighter新推出的代币LIT在上市前交易中大幅下跌 其期待已久的空投分发启动后 引发了早期接收者和杠杆交易者的大量抛售 [1] - LIT代币在交易开始后不久升至上市后高点4.04美元 随后逆转走势跌至约2.62美元 跌幅约22.2% 该价格也创下其上市以来的最低水平 [1] - 尽管价格大幅下跌 但LIT在过去24小时内的交易量增加至1343万美元 几乎是前一天交易量的三倍 表明市场参与度提高 [2] 空投分发与持仓变化分析 - 基于空投的链上数据分析显示 在分发完成后立即分析的10000个钱包中 参与者最初收到了约1.9886亿枚LIT代币 [3] - 这些钱包的现有余额约为1.8329亿枚LIT 意味着空投供应量中已有显著部分被减少 [3] - 仅有7.77%的钱包增加了持仓 而45.88%的钱包减少了余额 46.35%的钱包未做变动 表明卖出活动超过了积累 [4] 代币抛售压力与积累情况 - 以绝对数量计 约1.5034亿枚LIT（约占空投代币的75.6%）仍被持有 而约4852万枚代币（占24.4%）已被出售或转移 [4] - 同时 只有约3295万枚LIT（占总量的16.57%）可被归类为超出初始分配额的积累 [4] - 这种不平衡表明 在早期交易窗口期 买方的信心落后于卖方的活动 [5] 市场情绪与衍生品数据 - LIT永续合约的净流量指标显示 在多个时间框架内都存在持续性的激进抛售 这强化了市场抛压为主的图景 [6] - 交易量增加主要是由于市场波动、短期投机和平仓操作 而非长期积累的结果 [2] - LIT代币目前交易价格较峰值下跌近35% 正处于上市后的调整期 价格发现仍在进行中 [3]

Lighter协议LIT代币经济学发布 - 文章核心观点：Lighter协议发布其LIT代币经济学方案，引发了DeFi社区关于在日益机构化的链上衍生品市场中何为公平启动的激烈辩论，争议焦点集中在团队和投资者分配比例以及前期融资估值上 [1] 代币分配结构 - 总供应量的50%分配给用户、合作伙伴和增长激励，剩余50%预留给团队和投资者 [1] - 团队分配占比26%，投资者分配占比24% [2] - 内部人员（团队和投资者）分配的代币设有一年锁定期，之后分三年线性解锁 [2] 初始分发与社区激励 - 作为启动的一部分，协议已将生态系统分配的一半（即总供应量的25%）通过空投分发，该空投与2025年全年进行的头两个积分赛季挂钩 [3] - 这些积分计划产生了1250万积分，并在启动时转换为LIT进行分发 [4] - 剩余的25%生态系统代币将留作未来的激励活动、合作伙伴关系和更广泛的增长努力 [4] 协议运营与价值捕获 - 公司通过美国的C-Corp结构运营，其交易和其他产品的收入在链上可见 [5] - 收入将根据市场状况在增长计划和代币回购之间进行分配 [5] - 所有由LIT DEX和未来服务产生的价值将累积给代币持有者 [4] 社区反应与争议 - 部分用户赞赏其在解锁和收入分配方面的透明度，认为结构清晰明确 [5] - 另一部分社区成员则更关注内部人员分配规模，质疑一个DeFi原生协议是否应将一半供应量分配给团队和投资者，即使有长期锁仓 [6] - 一些帖子认为该分配比例过高，而另一些则认为构建大规模衍生品基础设施需要大量资本和长期支持 [6] 前期融资与估值争议 - 协议在其公共主网上线后筹集了6800万美元 [7] - 一些社区成员质疑这笔融资如何转化为24%的投资者分配 [7] - 在X上流传的独立计算显示，该轮融资隐含的平均完全稀释估值接近2.72亿美元，而非后期轮次中引用的15亿美元 headline 数据，这引发了关于定价和稀释的进一步辩论 [7]

市场表现 - 在当今市场市值排名前十的加密货币中，Cardano是表现最差的资产 [1] - 截至美国东部时间下午5:45，Cardano在过去24小时内下跌了7.7%，远超同期整个加密货币板块-0.8%的回报率 [1] 价格下跌驱动因素 - 价格下跌的主要驱动因素与Cardano的隐私侧链Midnight Network的空投事件有关 [2] - Midnight Network是一个以隐私为重点的侧链，其原生代币NIGHT于本周通过空投发行 [4] 空投事件详情及影响 - NIGHT代币的空投未按计划进行，在过去两天内遭遇了严重的抛售压力 [3][5] - NIGHT代币价格在过去两天内大幅下跌了约90% [5][8] - 剧烈的抛售活动引发投资者担忧，认为代币供应过剩可能导致更大规模的抛售 [5] - 疲软的空投表现可能引发市场对Cardano底层代币经济学的质疑 [5] - 空投接收者强烈的抛售意愿可能在Cardano社区内引发持续的担忧，影响范围超出ADA近两日的价格波动 [6]

核心观点 - 比特币现金是今年表现最佳的第一层网络之一 其年初至今涨幅约35% 近期走势强劲 正逼近52周新高[1] - 比特币现金的上涨受到其代币经济学和生态系统实用性的驱动 市场情绪积极[4][7] 市场表现与排名 - 比特币现金在众多第一层网络中 按市值排名第11位[1] - 自周五下午4点至周一下午5点 比特币现金价格上涨3.1% 正接近52周新高[2] - 该代币年初至今涨幅约为35% 表现突出[1] 上涨驱动因素：代币经济学 - 比特币现金具有完全流通的供应量 没有新的代币发行计划 避免了因早期投资者或开发者补偿解锁带来的通胀压力[5] - 这种完全流通的特性在该行业中较为罕见 能防止涨势过早中断[5] 上涨驱动因素：需求与生态系统 - 比特币现金生态系统在真正的点对点交易方面取得增长 这被认为是加密货币旨在解决的关键问题[6] - 该代币具有高度实用性 拥有现实世界的应用场景 能提供有意义的价值[6] - 积极的市场情绪是推动其价格上涨的因素之一[7] 近期势头与市场关注 - 加密货币领域的势头往往会自我强化 比特币现金在周末上涨超过3%后 正逼近52周高点[9] - 有市场观点指出 存在其他可能带来更高回报的投资选择[10]

以太坊现状与价格表现 - 以太坊价格从8月底约4,950美元跌至12月初约2,900美元，跌幅达45% [4][6][8] - 下跌过程是分阶段进行的，而非一次性暴跌 [4] - 9月价格降至4,500-4,700美元区间，10月进一步跌至约4,100美元，11月中旬一度跌至约2,700美元，随后小幅反弹至12月3日的约3,000美元 [3][4] - 市场动能丧失，买盘稀薄，每次反弹尝试均遭遇卖压，成交量下降 [2] 核心问题：价值捕获与结构性变化 - 核心问题在于网络价值捕获机制的结构性变化，而不仅仅是价格调整 [5][6] - 大多数以太坊活动已转移至更快、更便宜的第二层网络，导致主网处理的费用生成交易减少 [1][6] - 经济活动价值流向第二层网络的定序器，而非ETH持有者 [7][8] - 这导致一个系统性的结果：以太坊成功实现了扩展，但从增长中捕获的财务收益却减少了 [8] 稀缺性叙事减弱 - 随着Gas费用下降和第二层网络吸收大部分日常交易，ETH的销毁水平已崩溃 [9] - 供应量再次扩大，ETH从投资者预期的通缩资产转变为温和的通胀资产 [9] - 曾经将以太坊视为比特币固定供应量动态替代品的投资者，现在看到其正在失去定义早期价格周期的稀缺性溢价 [10] 机构资金流出与兴趣减弱 - 机构资金流显著放缓，以太坊ETF在2025年11月出现14亿美元的资金流出，这是自2024年7月推出以来最大的月度流出 [7][11] - 质押收益率已降至无法与债券或比特币更强的长期叙事有效竞争的水平 [11] - 大型投资者正在将资本转向比特币或高速替代链，因为他们不再将ETH视为获取Web3增长敞口的最有效方式 [12] 市场结构压力与竞争 - 主要交易所流动性枯竭，价差扩大，空头兴趣增加 [3][13] - 以太坊原生应用活动低迷，NFT市场沉寂，零售交易者转向更快的网络 [13] - Solana等竞争链凭借更高的交易吞吐量和更强的零售活动，已经转移了市场的注意力 [23] - 如果高速第一层或优化的第二层网络持续占据优势，以太坊可能失去曾使其成为主导智能合约平台的开发者活动和用户需求 [23] 潜在的积极发展路径 - 复苏之路取决于将经济价值拉回主网 [15] - 若主要第二层网络开始将哪怕一小部分定序器收入返还给ETH验证者，质押收益率将得到显著改善 [16] - 高价值交易回归第一层将提升费用和销毁率 [17] - 新的NFT或DeFi周期推动链上需求激增，可能推高Gas费用并重振以太坊的销毁机制 [18] 潜在的消极发展路径 - 若第二层迁移持续抽走主网活动，ETH将失去支持其代币价值的经济引擎 [21] - 若ETF资金流出持续或加速至2026年初，市场可能面临机构为满足赎回而进行的强制抛售 [22] - 若价格持续跌破2,500美元，将确认动能丧失并为进一步下跌创造条件 [23] - 在熊市情景下，ETH可能跌向2,500-3,400美元区域 [31] 2026年展望与可能路径 - 2026年走势可能趋向复苏、横盘整理或更深度的疲软 [24] - 看涨情景：ETH若守住3,000美元上方，且第二层网络采纳收入分享提案，价格可能攀升至5,200-6,420美元区间 [25][26] - 基准情景：ETH交易区间可能在4,000-5,200美元之间，反映缓慢而持久的复苏 [29] - 看跌情景：若明确跌破2,400美元，ETH可能跌向2,500-3,400美元区域 [30][31]

产品上市与结构 - Grayscale计划将其Chainlink信托升级至NYSE Arca交易所，首个美国现货Chainlink ETF可能于本周开始交易[1] - 彭博终端数据显示，从场外市场转向交易所的日期为12月2日，表明转换的技术步骤已在进行中[1] - 该信托修订后的S-1文件概述了其成为ETF后的结构，并确认将继续持有LINK作为其唯一资产[2] - 产品将更名为“Grayscale Chainlink Trust ETF”，该变更将在注册声明生效后于启动时生效[2] 上市流程与先例 - 此次转换遵循了Grayscale DOGE和XRP ETF采用的相同模板，这两只产品此前已克服了类似的程序障碍并在同一交易所上市[3] - NYSE Arca通常在交易日期临近时发布上市通知，DOGE和XRP ETF上月上市时也遵循了此顺序[4] - 彭博终端显示的有效日期是交易所已安排升级上市的标准指标[3] 运作模式与特点 - 转换将使GLNK从私人信托转变为可交易的ETF，其创建和赎回由授权参与人处理[4] - 根据S-1文件，初始交易将仅为现金模式，直至获得进一步批准才允许实物LINK转账[4] - 纯现金模式要求授权参与人自行处理更多买卖操作，这可能导致新ETF开始交易时出现更大的价差[5] 底层资产对比 - LINK拥有固定的最大供应量，为10亿枚代币[6] - LINK的流通供应量随时间通过预定的解锁和生态系统分配增加，与ETF活动无关[6] - 相比之下，Dogecoin采用无上限的通胀模型，每年固定增发50亿枚新DOGE[6] - XRP的总供应量为1000亿枚，为预先铸造，通过XRP账本上托管的程序化月度释放来向市场引入锁仓份额[7]