Hormel Foods (HRL) FY 2025 Conference September 03, 2025 02:15 PM ET Company ParticipantsBenjamin Theurer - Managing DirectorJeffrey Ettinger - Interim CEO & DirectorJacinth Smiley - Executive VP & CFOJohn Ghingo - President & DirectorBenjamin TheurerAll right. Well, welcome back. Good afternoon. Thanks for joining us. Next on stage, we have Hormel Foods, a global branded food company, approximately €12,000,000,000 annual revenues across 80 countries worldwide.With us is Jeff Ettinger, Interim CEO John Gink ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机净销售额增长6%达到30亿美元 有机销量增长4% [9][34] - 调整后每股收益为0.35美元 [38] - 毛利润同比基本持平 因高于预期的投入成本抵消了销售额增长的积极影响 [35] - 第三季度原材料成本通胀约400个基点 猪肉肚价格上涨约30% 猪肉分割肉价格上涨约20% 牛肉价格接近历史高位 [36][37] - 经营现金流为1.57亿美元 环比第二季度有所改善 但同比仍下降 [38] - 资本支出为7200万美元 预计2025财年将部署约3亿美元 [39] - 第三季度向股东支付股息1.59亿美元 前九个月总计4.74亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售部门销量和净销售额同比增长5% 六大支柱业务中有五个实现同比增长 [34] - 食品服务部门有机销量增长2% 有机净销售额增长7% 再次超越行业表现 [25][34] - 国际业务销量增长8% 净销售额增长6% 主要由中国业务推动 [29][34] - 旗舰品牌和新兴品牌实现3%的美元消费增长 许多领先品牌表现出强劲的消费需求 [18][19] - SPAM品牌实现同比销量和净销售额增长 [19] - Jennie O火鸡业务增长13% [21][84] - Planters业务在分销、家庭渗透率和美元销售额方面实现同比增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场在食品服务和零售渠道均实现增长 [29] - 巴西业务面临重大压力 主要由于竞争性定价动态 [29] - 食品服务行业流量仍然疲软 整体访问量同比略有下降 [24] - 便利店渠道表现疲软 对食品服务业务的组合和盈利能力产生影响 [95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于蛋白质解决方案 产品组合在当今消费者环境中表现良好 [8][31] - 转型与现代化计划(T&M)按季度预期交付 第三季度完成约90个项目 [40] - 正在采取有针对性的定价行动来应对商品通胀 [10][23] - 优化制造足迹 宣布部分关闭一个设施并重新分配生产量 [41] - 长期增长算法目标为净销售额增长2%-3% 运营收入增长5%-7% [70] - 品牌现代化战略取得成效 如SPAM和Hormel Pepperoni品牌 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者谨慎但有韧性 愿意在产品和体验满足需求时消费 但成本上升迫使消费者做出权衡 [16] - 商品通胀压力显著超出预期 预计第四季度持续 利润恢复将滞后到明年 [10][11] - 食品服务行业面临通胀和消费者行为转变的阻力 [24] - 对2026年持谨慎态度 将重新设定目标 因假设的成本环境、消费者信心和盈利增长未实现 [44][59] - 对长期前景保持信心 基于强大的蛋白质组合、团队韧性和建设长期能力 [46] 其他重要信息 - 净债务杠杆率在1.5倍至2倍的目标范围内 [39] - 预计2025财年T&M计划将带来1亿至1.5亿美元的增量收益 预计接近区间高端 [41] - 关税估计仍为每股收益0.01至0.02美元的逆风 [42] - 预计第四季度调整后每股收益在0.38至0.40美元之间 [42] - 销售团队连续24年被Selling Power评为最佳销售公司之一 [26][27] 问答环节所有提问和回答 问题: 过去三个月发生了什么变化导致业绩修正 [49] - 商品市场急剧上涨是主要因素 猪肉肚上涨约30% 猪肉分割肉上涨20% 牛肉接近历史高位 [54][36][37] - 食品服务流量未如预期恢复 行业仍然疲软 [55] - Planters业务利润恢复滞后于销售额增长 [56] - 这些因素预计将持续到第四季度 [56] 问题: 新任CEO对业务和机会的看法 [61] - Hormel处于令人羡慕的增长地位 是培根和意大利香肠领域的创新领导者 拥有健康新蛋白质产品组合 [63] - 拥有SPAM和Skippy等全球品牌 中国业务不断增长 [64] - 重点是通过一致地推动顶线和底线增长来赢得市场 [65][66] 问题: 长期增长算法是否适用于2026年 [69] - 2%-3%的净销售额增长和5%-7%的运营收入增长是适当的长期目标 [70] - 这些不是2026财年的具体指导 将在第四季度财报电话会议上提供全面指导 [71] 问题: 商品成本季节性及库存建设 [72][73] - 市场仍高于五年平均水平 指导已考虑此因素 [74] - 库存建设是故意的 包括为返校季(Skippy)和中心店补货以提高订单满足率 [75] - 高商品价格也推高了库存余额 [75] 问题: 零售定价能力和弹性 [78] - 食品服务定价通常根据商品市场变动而传递 但有时间滞后 [80] - 零售定价决策需要平衡商品市场、预期消费者反应和品牌健康 [81][82][83] - 已宣布有针对性的定价行动 benefits将在第四季度末和2026年显现 [84] - 将继续评估额外定价 但会保持谨慎以维护品牌健康和消费者承受能力 [85] 问题: T&M节省和2026年EBIT增长展望 [89] - 2023年投资者日设定的目标基于某些假设 这些假设未实现(如稳定的投入成本环境、更强的消费者信心) [90] - 将在第四季度财报电话会议上提供全面更新 [90] 问题: 食品服务非核心压力及定价时间安排 [91] - 额外定价行动主要影响2026年 对第四季度影响不大 [92] - 食品服务非核心压力指Hormel Health Labs剥离导致的利润率下降 [93] - 便利店渠道疲软也影响了食品服务的组合和盈利能力 [95] 问题: 价格成本滞后及何时能赶上 [98] - 有传递定价的部分 时间问题 市场下降时表现更好 上涨时更艰难 [99] - 零售列表价格变更不同 需要平衡商品成本与品牌健康和消费者承受能力 [100] - 剧烈的市场上涨更难应对 因为滞后时间更长 [101] 问题: 库存水平及成本可见性 [102] - 库存建设是故意的 以满足客户需求和提高订单满足率 [105][106] - 高商品价格推高了库存余额 [105] - 不存在库存问题 [105] 问题: 猪肉供应前景 [108] - 有长期供应协议 感觉供应能力良好 [110] - 猪肉生产商目前利润丰厚 长期看可能增加供应 [111] 问题: 火鸡行业动态及份额收益 [112] - 火鸡需求强劲 由对瘦肉蛋白的持久需求驱动 [113] - 品牌增长双位数 超越品类增长 获得市场份额 [114][115] - 喜欢火鸡业务的地位 将继续推动 [115] 问题: 是否仍是双位数利润率业务 [118] - 未提供具体数字 但看到底线改善的积极迹象(销售势头、定价、T&M、制造变化、SG&A成本削减) [119][122] - 食品服务利润率非常强劲 推动其增长是关键 [123] - 零售中专注于推动旗舰和新兴品牌 它们利润率更高 [124] 问题: 顶线增长是否可持续 [126] - 对推动顶线增长的策略有信心 [127] - 食品服务优势模式(直销、增值解决方案)和零售品牌组合支持持续增长 [128] 问题: 火鸡胸肉定价 benefit时间及整只火鸡定价 split [131] - 整只火鸡略好于预期 但大部分上涨空间在明年感恩节旺季 [132] - 目前无胸肉指导 [132]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机净销售额达到30亿美元，同比增长6%，有机销量增长4% [32] - 毛利润同比基本持平，因收入增长被高于预期的投入成本所抵消 [33] - 调整后每股收益为0.35美元 [36] - 第三季度经营活动现金流为1.57亿美元，虽较第二季度有所改善，但低于去年同期，因公司有意增加了季节性库存 [37] - 第三季度资本支出为7200万美元，预计2025财年总资本支出约为3亿美元 [38] - 第三季度向股东支付股息1.59亿美元，前九个月总计支付4.74亿美元 [38] - 净债务杠杆率维持在1.5倍至2倍的目标范围内 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务量及净销售额均同比增长5%，六大支柱业务中有五个实现同比增长 [32] - 火鸡业务（包括整只火鸡和增值瘦火鸡绞肉）是零售量增长的重要支撑 [32] - 食品服务业务有机销量增长2%，有机净销售额增长7%，表现再次超越行业整体水平 [32][33] - 国际业务量增长8%，净销售额增长6%，主要由蓬勃发展的中国业务驱动 [32][33] - 旗舰品牌和新兴品牌实现了3%的美元消费额增长，许多领先品牌在第三季度展现出强劲的消费者需求量 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场整体正在复苏，本季度在食品服务和零售渠道均实现增长 [25] - 巴西业务经营环境持续面临竞争性定价动态的挑战，盈利能力同比下降 [27] - 全球SPAM品牌出口是国际出口业务实现正增长的主要驱动力 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的使命是提供盈利性增长，并已连续三个季度实现有机净销售额增长 [7] - “转型与现代化”(T&M)计划进展顺利，本季度完成了约90个项目，预计2025财年将带来1亿至1.5亿美元的增量收益，并有望接近预期范围的高端 [39][40] - 公司正在采取有针对性的定价行动以应对商品通胀，这些行动将在第四季度和2026年初生效 [8][21] - 零售战略聚焦于打造一个以消费者为主导、以蛋白质为核心的解决方案增长引擎 [14][22] - 食品服务业务凭借其直接销售组织和基于解决方案的产品组合，在行业面临挑战时依然保持韧性并实现增长 [23][24] - 公司计划在第四季度财报电话会议上提供包括T&M计划具体预期在内的2026年全面指引 [9][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者表现出谨慎但具有韧性，愿意为满足其需求的产品和体验消费，但不断上涨的成本迫使他们做出权衡 [14] - 第三季度商品投入成本的意外飙升超出了预期，对利润率造成了压力，并抵消了收入增长和T&M计划带来的增量收益 [8][28][34] - 与去年同期相比，猪肉肚价格上涨约30%，猪肉分割肉价格上涨约10%，猪肉碎肉价格上涨20%，牛肉价格也持续通胀并接近历史高位 [34][35] - 第三季度仅原材料成本通胀就高达约400个基点 [35] - 食品服务行业客流量的复苏未达预期，行业整体依然疲软 [22][50][54] - 植物坚果业务（Planters）的利润恢复速度滞后于其收入恢复速度 [20][55] - 尽管面临短期利润压力，管理层对其强大的蛋白质产品组合、团队的韧性以及为驱动可持续增长所构建的长期能力充满信心 [29][30][44][45] 其他重要信息 - Jeff Ettinger担任临时首席执行官，John Gingo被任命为公司第十一任总裁 [10][11] - 公司的零售和食品服务销售团队连续第二十四年被Selling Power杂志评为最佳销售公司之一 [24] - 公司宣布部分关闭一个设施并重新分配生产量，以优化制造足迹并提升运营效率和长期可扩展性 [40] - 关税预计将对2025财年每股收益造成0.01至0.02美元的逆风 [41] - 第四季度调整后每股收益预计在0.38美元至0.40美元之间 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与三个月前相比，导致展望修订的主要变化是什么？ [48] - 主要原因包括商品市场的急剧上涨（最显著因素）、食品服务客流复苏未达预期、以及植物坚果业务利润恢复滞后 [49][53][54][55] - 尽管收入增长和T&M计划符合预期，但这些新的不利因素影响了盈利能力，并预计将持续到第四季度 [51][52][53][56][58] 问题: 新任临时首席执行官对公司业务和机遇的看法 [61] - 公司处于有利的增长地位，在多个传统和新型蛋白质领域拥有领先的品牌和产品组合 [62][63] - 未来的重点是持续推动收入和利润的共同增长，以服务于消费者、客户和股东的利益 [64][65] 问题: 长期增长算法是否适用于2026年 [68] - 公司认为其公布的2%-3%销售额增长和5%-7%营业利润增长的长期目标在当前的食品行业环境中是激进但合理的 [69] - 这些是长期目标，并非具体的2026财年指引，全面的2026年指引将在第四季度财报电话会议上提供 [70] 问题: 商品成本的季节性下降是否已反映在展望中，以及为何在商品价格高企时战略性增加库存 [71] - 尽管存在季节性模式，但当前市场仍高于五年平均水平，因此第四季度展望已考虑持续的高成本环境 [72] - 库存增加是战略性的，旨在满足客户需求（如返校季的Skippy产品）并提高供货率，高商品价格也推高了库存价值 [73][74][104][105] 问题: 零售定价能力及未来计划 [77] - 食品服务定价通常能转嫁商品成本变动，但存在时滞 [79] - 零售定价决策需权衡商品成本、消费者反应和品牌健康度三个变量，时滞更长 [80][81] - 已成功对火鸡业务实施定价，其绞肉火鸡业务增长13% [82] - 已宣布针对其他产品组合的定价行动，其益处将在第四季度末和2026年显现，并正在评估是否需要额外的针对性定价行动 [82][83] 问题: 对三年计划、T&M节省额和2026年净EBIT增长的看法 [87] - 2023年投资者日设定的目标基于某些假设，而这些假设（如稳定的投入成本环境、更强的消费者信心）并未实现 [42][88] - 公司将在第四季度财报电话会议上提供2026年的全面更新 [43][88] 问题: 食品服务非核心压力具体指什么，以及新定价行动的时间安排 [89] - 食品服务利润率受到Hormel Health Labs业务剥离的影响 [91] - 便利店渠道的疲软也对食品服务业务的组合和盈利能力产生了影响 [93] - 任何额外的定价行动主要将影响2026年，对第四季度的影响不大 [90] 问题: 价格成本差何时能恢复平衡 [96] - 对于有价格转嫁机制的业务，时滞是固有的，在成本下降时情况会好转 [97] - 对于零售列表价格变更，公司将采取慎重和衡量的方法，在成本转嫁与维护品牌健康及消费者承受能力之间取得平衡 [98] 问题: 库存水平高企和成本可见性问题 [101] - 库存增加是战略性的，旨在支持客户需求和改善供货率，并非库存管理出现问题 [104][105] - 商品市场的急剧上涨（而非逐步上涨）因其相关的时滞而更难应对 [99] 问题: 生猪行业供应前景 [107] - 公司通过长期供应协议对其供应状况感到满意 [108] - 当前生猪生产商的盈利状况从长期看应会刺激供应增加 [109] 问题: 火鸡行业动态及市场份额收益 [110] - 火鸡绞肉需求依然强劲，受消费者对瘦肉蛋白偏好的持久趋势驱动 [111][112] - 公司的火鸡绞肉业务以两位数速度增长，超越品类增速，并正在赢得市场份额 [112][113] 问题: 公司是否仍是长期双位数利润率业务 [116] - 未提供具体利润率目标，但指出销售势头、组合改善、定价行动益处逐步显现、T&M节省、制造足迹决策以及审视SG&A成本等都是利润增长的积极驱动因素 [117][118][119] 问题: 强劲的顶线增长是否可持续 [123] - 管理层对其食品服务模式和零售品牌组合驱动顶线增长的战略和能力充满信心 [124][125] 问题: 火鸡胸肉和整只火鸡的定价收益时间 [128] - 整只火鸡的收益略超预期，但大部分上行空间将体现在明年感恩节期间的新鲜火鸡季节 [129] - 目前没有关于火鸡胸肉的具体指引 [130]

业绩总结 - 公司第三季度净销售额预计在121亿至122亿美元之间[29] - 调整后的营业收入预计在10.5亿至10.7亿美元之间[29] - 第三季度每股稀释收益为1.33至1.35美元[29] - 调整后的每股稀释收益为1.43至1.45美元[29] - 第三季度零售部门的销量和净销售额均同比增长5%[18] - 第三季度食品服务部门有机净销售额同比增长7%[22] - 第三季度国际部门销量同比增长8%[24] 用户数据 - 第三季度零售部门利润下降4%[18] - 食品服务部门利润下降1%[22] - 国际部门利润下降13%[24] - 2025年第二季度零售业务有机销售额为1,767,251千美元，同比增长5.2%[44] - 2025年第二季度食品服务业务有机销售额为925,338千美元，同比增长6.7%[44] - 2025年第二季度国际业务有机销售额为177,171千美元，同比增长5.8%[44] - 2025年截至九个月的零售业务有机销售额为5,467,078千美元，同比增长1.2%[45] - 2025年截至九个月的食品服务业务有机销售额为2,715,318千美元，同比增长5.1%[45] - 2025年截至九个月的国际业务有机销售额为516,517千美元，同比增长3.5%[45] 未来展望 - 公司预计2025财年有机净销售额增长在2%至3%之间[30] - 预计稀释每股收益在1.33至1.35美元之间[30] - 预计调整后的每股收益（非GAAP）为1.43至1.45美元[48] - 预计调整后的营业收入（非GAAP）为1,054至1,070百万美元[48] 新产品和新技术研发 - 第三季度Hormel®优质意大利香肠的销量增长超过20%[12] - 通过“转型与现代化”计划，第三季度约有90个项目为企业带来了可衡量的价值[12] 资本支出与投资 - 公司在2025财年资本支出目标约为3亿美元，主要用于数据和技术投资及增值产能扩张[30] 股息信息 - 公司在8月支付了第388次连续季度股息[13]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为29亿美元，较去年有机增长1% [26] - 第二季度毛利率为16.7%，反映出预期的大宗商品投入成本上升，部分被T&M计划的节省所抵消 [27] - 第二季度SG&A费用下降50个基点，主要是由于上年法律费用的影响和广告费用的降低 [27] - 第二季度利息和投资收入下降，主要是由于现金余额降低和Rabbi信托的表现 [27] - 第二季度摊薄后每股收益为0.33美元，调整后摊薄每股收益为0.35美元，符合预期 [28] - 第二季度经营活动现金流为5600万美元，因运营决策为夏季需求建立库存 [28] - 第二季度资本支出为7500万美元，主要用于增值产能和数据技术投资，预计2025财年资本支出为2.75 - 3亿美元 [28] - 公司将全年有机净销售额增长预期收窄至2% - 3%，调整后摊薄净每股收益预期收窄至1.58 - 1.68美元 [20][34] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 旗舰和新兴品牌在市场中保持领先地位，Planters品牌的销量和净销售额超出预期 [26] - 预计下半年净销售额将实现低个位数增长 [31] 食品服务业务 - 再次跑赢整体食品服务行业，第二季度实现强劲的营收增长 [26][27] - 预计下半年有机净销售额将实现中个位数增长 [32] 国际业务 - 第二季度实现强劲的营收增长，主要得益于出口业务的两位数销量和净销售额增长以及中国市场的强劲增长 [14][27] - 预计下半年将实现高个位数增长 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 其他大宗商品市场预计将高于去年，主要是猪肉、牛肉和坚果的投入成本 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提供盈利和可预测的增长，尽管经营环境动态变化，但仍专注于长期战略 [7] - 通过Transform and Modernize计划，公司旨在恢复历史盈利增长，提高运营效率 [29] - 公司通过创新、产品差异化和便利性为消费者创造价值，在零售、食品服务和国际业务中保持领先地位 [9][12][14] - 在竞争激烈的市场中，公司凭借多元化的产品组合和强大的品牌优势，能够应对消费者偏好和趋势的变化 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不断变化，但公司战略明确，营收势头正在增强，有望实现长期增长 [20][21] - 预计下半年各业务板块将实现强劲的营收增长，得益于品牌投资和Transform and Modernize计划的进一步收益 [15][20][31] - 公司对土耳其业务组合持积极态度，预计将在下半年做出有意义的贡献 [16][32][33] - Planters品牌有望在下半年实现连续季度销售改善和同比增长，成为增长的驱动力 [17] - SPAM品牌在上半年表现出色，预计下半年将继续保持增长势头 [18] 其他重要信息 - 公司宣布了一些领导层变动，Kevin Myers被任命领导供应链工作，Scott Okri将退休并被任命为董事会成员，Jeff Baker将从2026财年开始领导零售营销工作 [21][23][24] - 公司关闭了加利福尼亚的一家干香肠生产设施，并将生产转移到其他内部设施，同时在田纳西州孟菲斯开设了新的配送中心 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何实现下半年运营收入的增长以及T&M计划的节省情况 - 公司认为下半年有很多积极因素，如Planters品牌的复苏、土耳其业务组合的积极势头、零售增值业务的良好表现、食品服务的有利同比比较以及国际业务的稳定增长等，这些因素将支持下半年的增长 [41][42] - T&M计划按计划进行，在2025财年将实现预期的效果 [42] 问题2: 土耳其业务在下半年的节奏以及市场竞争情况 - 预计第三季度将实现强劲的营收增长和低两位数的每股收益增长，各业务板块的销售预期为零售低个位数、食品服务中个位数、国际业务高个位数 [50] - 土耳其市场竞争格局发生变化，供应收紧，但公司在供应链方面处于有利地位，专注于增值业务，预计大部分增长将在感恩节前后的新鲜季节实现 [52][53][55] 问题3: 下半年利润率的关键驱动因素 - 预计下半年利润率将扩张，主要驱动因素包括土耳其、Planters和增值业务的增长，以及T&M计划的持续推进和大宗商品定价的影响 [59][60] 问题4: 食品服务业务在行业背景下实现增长的能力和具体驱动因素 - 公司历史上在食品服务业务中表现出色，下半年将受益于Planters和便利店业务的改善、创新产品的推出以及有利的同比比较 [63][64] 问题5: T&M计划上半年的节省量化以及影响高低端范围的因素 - T&M计划按计划进行，本季度执行了66个项目，包括孟菲斯配送中心的开业和加利福尼亚干香肠设施的关闭等 [68][69][70] - 影响高低端范围的因素包括项目的执行效果和市场情况等 [68][69] 问题6: 库存建立的相关产品和销售可见性 - 公司为夏季需求战略性地建立了库存，主要涉及Planters和SPAM的促销活动，同时大宗商品价格上涨也影响了库存余额 [74][75] - 公司能够有效管理库存，使其与业务需求相匹配 [76] 问题7: Planters品牌在下半年的情况和增长贡献预期 - Planters品牌的复苏按计划进行，供应问题已解决，预计分销和消费将继续增长，下半年将成为增长的驱动力 [82][84][85] - 公司将通过加大广告投入、开展店内促销和推出创新产品等方式推动品牌增长 [86] 问题8: 地面火鸡业务是否有份额增长以及零售业务量的展望 - 虽然竞争对手关闭了一些设施，但目前市场情况仍有待观察，公司将努力抓住机会，Jennie O地面火鸡业务表现良好，具有长期增长潜力 [94][95][97] - 零售业务量在第二季度有所收缩，但预计下半年能够推动消费者需求增长，同时将战略性地管理大宗商品和非战略业务 [100][102] 问题9: 公司是否仍有信心实现2026财年2.5亿美元以上的运营收入增长目标 - 公司对实现该目标仍有信心，目前专注于2025财年的工作，T&M计划将为公司带来长期的财务和能力提升 [105][106] 问题10: 食品服务和零售业务中消费者行为的变化 - 消费者情绪不佳，受到通胀和宏观环境不确定性的影响，存在一定的消费降级现象 [108][109] - 公司的多元化产品组合能够满足不同消费者的需求，在高端市场（如Applegate品牌）、墨西哥食品组合和Jennie O地面火鸡等领域仍有强劲增长 [110][111][112] 问题11: 食品服务业务下半年利润率的走势 - 公司预计食品服务业务在下半年将实现细分利润增长，主要得益于Planters品牌、创新产品和有利的同比比较 [119][120][121] 问题12: 国际业务中出口客户组合变化对利润率的影响是否解决 - 该问题已解决，主要是发货和位置的时间问题，下半年国际业务将实现稳定强劲的增长，中国市场是关键驱动力 [123]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为29亿美元，较去年有机增长1% [25] - 毛利率为16.7%，反映出预期的大宗商品投入成本上升，部分被T&M计划的节省所抵消 [26] - SG&A费用下降50个基点，主要是由于上年法律费用的影响和品牌团队的战略投资决策导致广告费用降低 [27] - 第二季度稀释每股收益为0.33美元，调整后稀释每股收益为0.35美元，符合预期 [28] - 本季度经营活动现金流为5600万美元，用于为夏季需求建立库存 [28] - 资本支出为7500万美元，主要用于增值产能和数据技术投资，预计2025财年资本支出为2.75 - 3亿美元 [28] - 公司缩小了2025财年的展望，预计全年净销售额增长2% - 3%，调整后稀释每股收益在1.58 - 1.68美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 旗舰和新兴品牌保持市场领先地位，Planters品牌的销量和净销售额超出预期 [25] - 预计下半年净销售额将实现低个位数增长 [31] 食品服务业务 - 再次跑赢整体食品服务行业，Jennie O、Formal fire braised meats和Cafe H等品牌产品在本季度实现了强劲的销量和净销售额增长 [11] - 预计下半年有机净销售额将实现中个位数增长 [32] 国际业务 - 本季度实现了强劲的营收增长，主要得益于出口业务的两位数销量和净销售额增长以及中国市场的强劲增长 [13] - 预计下半年将实现高个位数增长 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 其他大宗商品市场预计将高于去年，主要是猪肉、牛肉和坚果的投入成本 [33] - 土耳其市场供应收紧，但公司在供应链方面处于有利地位，预计大部分增长将在新鲜季节（接近感恩节）实现 [52][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过创新、高品质产品满足消费者不断变化的需求，实现盈利和可预测的增长 [6] - 实施Transform and Modernize（T&M）计划，以恢复历史盈利增长，该计划在上半年按计划推进 [29] - 在食品服务市场，通过展示创新产品和提供解决方案，保持市场领先地位 [11][12] - 在国际市场，通过客户和分销渠道的拓展以及创新产品的推出，实现业务增长 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境动态变化，但公司专注于长期战略，执行纪律严明，业绩符合预期 [6] - 对品牌和团队有信心，预计下半年将实现强劲增长，各业务板块都将有出色表现 [14][31] - 公司的多元化产品组合使其能够应对市场变化，T&M计划将带来持续的效益 [19][20] 其他重要信息 - 公司宣布了一系列领导层变动，Kevin Myers将领导供应链工作，Scott Okri将退休并加入董事会，Jeff Baker将从2026财年开始领导零售营销工作 [20][22][23] - 公司是股息贵族，已连续59年增加股息，本季度向股东支付的股息是连续第387个季度股息 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何实现下半年运营收入的增长以及T&M计划至今的节省情况 - 公司认为下半年有很多积极因素，如Planters的复苏、火鸡业务的积极势头、各业务板块的良好表现以及T&M计划按预期推进等，这些因素将推动运营收入增长 [42][43] - 零售业务方面，公司对下半年充满信心，旗舰和新兴品牌具有相关性，且计划在下半年大幅增加广告投资，包括对Planters的重大投资 [45][46] 问题2: 火鸡业务下半年的节奏以及市场竞争情况 - 预计第三季度将实现强劲的营收增长和低两位数的每股收益增长，各业务板块的销售指引分别为零售低个位数、食品服务中个位数、国际业务高个位数 [51] - 火鸡市场竞争格局发生变化，供应收紧，但公司在供应链方面处于有利地位，专注于增值业务，预计大部分增长将在新鲜季节实现 [52][55] 问题3: 下半年利润率的关键驱动因素 - 预计下半年利润率将扩张，主要驱动因素包括火鸡、Planters和增值业务的表现，以及T&M计划的加速推进 [57] - 大宗商品市场价格上涨，公司通过定价策略和T&M计划的效益来抵消部分成本压力 [58] 问题4: 食品服务业务在行业背景下实现增长的能力和驱动因素 - 公司食品服务业务历史上一直跑赢行业，下半年将受益于Planters和便利店业务的改善、创新产品的推出以及有利的同比比较 [60][61][62] 问题5: T&M计划上半年的节省量化以及关键举措的进展和影响范围 - T&M计划按计划推进，本季度执行了66个项目，如孟菲斯配送中心的开业和加州干香肠工厂的关闭等 [67][68] - 公司通过优化物流网络、调整业务组合和加强端到端规划等举措，提高业务效率和效益 [68][69] 问题6: 库存建立的相关产品以及销售可见性 - 公司有意为即将到来的夏季需求建立库存，主要涉及Planters和Spam的促销活动，同时大宗商品价格上涨也影响了库存余额 [73][74] - 公司能够有效管理库存，使其与业务需求相匹配 [75] 问题7: Planters品牌在下半年的情况以及增长贡献预期 - Planters品牌的复苏按计划进行，供应问题已解决，预计分销和消费将继续增长，下半年将成为增长的驱动力 [80][82][83] - 公司通过加强广告、促销和创新等举措，推动Planters品牌的发展 [84] 问题8: 利息和投资收入是否会恢复以及与去年同期的比较 - 由于市场不可预测，公司不计划投资收入，实际影响取决于市场情况 [87] 问题9: 火鸡业务是否有份额增长以及零售业务的销量展望 - 火鸡市场供应收紧，但最大的工厂尚未关闭，公司将努力抓住机会，Jennie O火鸡业务表现良好，家庭渗透率和消费数据持续增长 [92][95] - 零售业务第二季度销量下降，主要是由于大宗商品发货量和合同制造业务的减少以及促销时间的差异，但公司对下半年的消费者需求增长有信心，并将战略管理大宗商品和非战略业务 [97][98][99] 问题10: 是否有信心实现2026财年2.5亿美元以上的运营收入增长目标以及消费者行为的变化 - 公司对实现目标充满信心，T&M计划将为组织带来长期能力和财务效益 [102][103] - 消费者情绪紧张，存在消费降级现象，但公司的多元化产品组合能够满足不同消费者的需求，部分高端品牌和墨西哥食品业务表现强劲 [105][106] 问题11: 食品服务业务下半年的利润率走势以及国际业务出口客户组合变化对利润率的影响 - 预计食品服务业务下半年将实现细分利润增长，主要得益于Planters、创新产品和有利的同比比较 [115][116] - 国际业务出口客户组合的变化是暂时的，已经解决，下半年将保持稳定增长 [119]