公司战略与市场定位 - 公司重申对巴西农业转型的承诺，长期存在、投资和技术创新使其成为巴西崛起为全球"农业超级大国"的关键推动者 [1] - 巴西的玉米和大豆占其谷物总产量的90%，该国是全球领先的棉花出口国和第三大棉花生产国 [1] - 未来十年巴西农产品产量预计大幅增长：大豆46%、玉米50%、甘蔗20%、棉花38%，这使巴西成为公司的战略市场 [1] 技术与创新 - 公司通过精准农业解决方案在双季种植中发挥重要作用，帮助提高产量并降低生产成本 [2] - 针对巴西网络覆盖差的问题，公司投资卫星解决方案以实现实时数据和运营管理，预计联网设备将从2020年的17台增至2030年的200台 [3] - 公司在巴西拥有8家工厂、4个设施和1个研发中心，产品组合已从2004年单一的大豆客户群显著多元化 [3] 市场份额与产能扩张 - 2009-2024年间公司在巴西的市场份额显著提升：拖拉机翻倍、联合收割机增长1.5倍、播种机增长2.5倍、喷雾机翻倍 [4] - 公司投资1亿美元扩建Catalão工厂以实现本地SEE & SPRAY生产，并在今年Agrishow上进行了史上最大规模的产品发布 [4] 行业竞争格局 - AGCO和CNH工业等竞争对手也加强了对巴西市场的关注 [5] - CNH工业在Agrishow 2025上展示了多款创新产品，包括新型T8大马力拖拉机、TL5拖拉机及完整的喷雾机产品线 [6] - AGCO在南美的销售额约11%来自巴西，2025年2月在巴西Jundiaí新建了两个设施：再制造变速箱卓越中心和AGCO学院总部，投资320万美元 [7] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨21.9%，超过行业21%的涨幅，但工业产品板块下跌0.4%，标普500上涨1.7% [8] - 公司当前远期市盈率25.11倍，高于行业平均23.46倍，价值评分为D级 [10] - 2025财年盈利预期同比下降26.5%，收入预期下降15%；2026财年盈利预期增长17%，收入增长7.3% [11] - 过去60天内2025财年盈利预期下调2.59%，2026财年上调1.2% [11][14]

公司表现 - 荷美尔食品(Hormel Foods)股价在过去一年表现不佳 下跌10% [1] - 公司面临投入成本上升问题 难以将成本转嫁给客户而不影响销量 [1] - 旗下知名品牌Planters面临经营挑战 [1] 行业背景 - 食品行业普遍面临原材料成本上涨压力 企业定价能力受限 [1] - 消费品行业品牌价值与成本传导能力直接影响企业盈利能力 [1]

公司业绩概览 - 第二季度调整后每股收益为35美分 与市场预期一致 但同比下降7.9%（从去年同期的38美分下降）[1] - 净销售额28.988亿美元 同比增长0.4% 略低于市场预期的29.05亿美元[1] - 总销量同比下降5.7%[1] 财务指标分析 - 毛利润4.844亿美元 同比下降3.9%（去年同期为5.038亿美元）[2] - 调整后运营收入2.649亿美元 同比下降4%（去年同期为2.759亿美元）[2] - 调整后运营利润率9.1% 同比下降0.5个百分点（去年同期为9.6%）[2] 业务部门表现 零售部门 - 净销售额17.838亿美元 同比下降0.3% 销量下降6.6%[3] - Planters品牌在销量和净销售额方面均超预期 Jennie-O瘦火鸡需求保持强劲[3] - 部门利润增长3.6% 主要得益于运营效率提升和费用降低[4] 餐饮服务部门 - 净销售额9.364亿美元 同比增长0.5% 有机净销售额增长4% 但销量下降7.3%[5] - 部门利润下降5.8% 主要受非核心业务利润率压力影响[6] 国际部门 - 净销售额1.785亿美元 同比增长7% 销量增长8.9%[7] - 中国市场和出口业务表现强劲 但部门利润下降20.7% 主要受巴西市场疲软影响[8] 财务状况 - 期末现金及等价物6.697亿美元 长期债务28.507亿美元[9] - 季度经营活动现金流5640万美元[9] - 向股东返还1.59亿美元股息[10] 2025财年展望 - 上调全年净销售额预期至120-122亿美元（原预期119-122亿美元）[12] - 预计全年运营收入11.18-11.85亿美元 调整后运营收入11.75-12.48亿美元[13] - 预计全年资本支出2.75-3亿美元 折旧摊销费用约2.65亿美元[14] 股价表现 - 过去三个月股价上涨5.9% 跑赢行业平均跌幅1.8%[15]

业绩总结 - 公司在2025财年第二季度的净销售额与去年持平，主要受到墨西哥产品和增值火鸡产品的高个位数增长的影响[20] - 零售部门的销量下降7%，净销售额持平，部门利润增长4%[18] - 食品服务部门的有机净销售增长4%，有机销量下降1%，部门利润下降6%[25] - 国际部门的销量增长9%，净销售增长7%，但部门利润下降21%[28] - 公司预计2025财年的净销售额在120亿至122亿美元之间，调整后的每股收益在1.58至1.68美元之间[31] 用户数据 - Applegate®品牌的零售消费量增长10%，Jennie-O®火鸡产品的销售显著增长[11] - 2024年第一季度零售业务的有机销售量为724,994千磅，同比下降6.6%[45] - 2024年第一季度食品服务业务的有机销售量为245,246千磅，同比下降1.1%[45] - 2024年第一季度国际业务的有机销售量为73,017千磅，同比增长8.9%[45] - 2024年上半年零售业务的有机销售量为1,490,406千磅，同比下降5.1%[45] - 2024年上半年食品服务业务的有机销售量为485,323千磅，同比增长0.2%[45] - 2024年上半年国际业务的有机销售量为153,153千磅，同比增长0.6%[45] 未来展望 - 公司计划在2025财年进行2%至3%的有机净销售增长，预计广告投资将显著增加[32] - 2025财年调整后每股收益（非GAAP）预期为1.58至1.68美元[50] - 2025财年调整后营业收入（非GAAP）预期为1,175至1,248百万美元[50] 新产品和新技术研发 - 公司在中国市场的业务表现良好，得益于分销扩展和创新[9] - 公司在2025财年计划的资本支出在2.75亿至3亿美元之间，主要用于数据和技术投资及增值产能扩展[32] 其他信息 - 公司在2025财年第二季度支付了第387个连续季度的股息[13] - 2024年第一季度调整后摊薄每股收益（非GAAP）为0.35美元，同比下降7.9%[46] - 2024年上半年调整后摊薄每股收益（非GAAP）为0.70美元，同比下降11.4%[46]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为30亿美元，有机增长1%，食品服务业务带动了营收增长，零售业务受益于增值产品组合的增长，国际业务的中国市场和出口业务也实现了增长 [35] - 毛利率为15.9%，增值业务增长被Planters业务复苏、较高的商品投入成本（猪肉、牛肉和坚果）以及禽类疾病对供应链的影响所抵消 [36] - 第一季度调整后的SG&A费用增长2.5%，主要是由于员工相关费用增加 [36] - 第一季度广告费用为4300万美元，公司计划在2025财年增加品牌支持以推动增长 [37] - 第一季度利息和投资收入下降，主要是由于Rabbi Trust的表现不佳 [37] - 有效税率为21.8%，较上年有利，原因是购买了联邦可转让能源信贷 [38] - 2025财年第一季度摊薄后每股收益为0.31%，调整后摊薄每股收益为0.35% [38] - 第一季度经营现金流为3.09亿美元，资本支出为7200万美元，主要用于增值产能的释放 [39] - 公司预计2025财年资本支出为2.75 - 3亿美元，重点是产能、基础设施投资和新技术 [39] - 公司支付了第386次连续季度股息，年利率为每股1.16%，较去年增长3% [40] - 第一季度末净债务为29亿美元，处于净债务与EBITDA目标的低端 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 旗舰和新兴品牌整体销量和净销售额增长，如Spam、Applegate Natural and Organic Meats、Hormel Black Label Bacon和Jennie - O Lean Ground Turkey等 [13] - Spam增加了家庭用户数量并吸引了年轻消费者，得益于营销活动、新口味和新的产品用途 [13] [14] - Applegate品牌增长，推出了两款新的冷冻便捷早餐平台 [16] - Hormel Black Label Bacon持续增长，新的创新产品Hormel Black Label Oven Ready带来便利 [17] - Planters业务第一季度符合预期，市场有显著的连续复苏，假日季推出的限时口味吸引了年轻和新增消费者 [18] [19] 食品服务业务 - 高端预制蛋白、火鸡、高端培根和早餐香肠等类别表现强劲，高端预制蛋白连续五个季度实现两位数净销售额增长 [25] [26] - 如Jennie - O火鸡产品、Hormel Fire Braised Meats和Café H全球灵感蛋白等产品销量和净销售额增长 [26] 国际业务 - 两大全球品牌Spam和Skippy通过品牌出口表现出色 [27] - 在中国市场，推出烧烤小吃推进了零食战略，巩固了在肉类零食类别的地位 [27] - 与Garuda Food的合作带来收益，并计划未来拓展新市场 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售市场中，许多品牌的季节性在大型赛事前后达到高峰，公司通过多品牌活动提升了在零售领域的表现，与去年相比，店内展示数量增加了一倍 [19] [22] - 火鸡市场方面，近期火鸡供应链面临压力，部分火鸡类别或商品价格处于历史高位，但火鸡产品需求强劲，Jennie - O在第一季度销量增长6% [71] [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 实施Transform and Modernize计划，旨在通过对人员、流程、数据和技术以及品牌的投资实现增长，而不是单纯的成本节约计划，预计2025年该计划将带来1 - 1.5亿美元的额外收益 [29] [31] - 优化投资组合，剥离了非核心母猪养殖场业务，减少了对商品业务的依赖 [30] - 零售业务未来将推出创新解决方案以满足便利和口味需求，并继续为关键品牌提供广告支持 [23] - 食品服务业务将通过基于解决方案的投资组合、直销组织的知识和专业知识以及多元化的渠道和市场布局来推动增长 [26] 行业竞争 - 公司通过多品牌活动和战略合作伙伴关系改变了与客户的互动方式，获得了零售商的赞誉，增强了在零售市场的竞争力 [22] - 在火鸡业务方面，公司通过战略定价行动应对供应链压力，凭借增值业务和对消费者需求的把握，在市场中占据有利地位 [70] [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第一季度取得了稳健的营收成果，增值业务组合表现良好，有信心在下半年实现增长并达成2025年的预期 [11] [203] - 尽管面临宏观环境挑战、火鸡市场压力和商品成本上升等问题，但公司各业务仍有增长动力，如零售业务的品牌表现、食品服务业务的广泛增长和国际业务的持续发展 [11] [26] [28] - 对Planters业务的复苏充满信心，预计其在下半年将对业绩有显著贡献 [45] [55] - Transform and Modernize计划进展顺利，将持续推动公司增长，保持长期可持续盈利增长 [29] [47] 其他重要信息 - 公司集团副总裁Mark Weber即将退休，David Weber将接任食品服务业务负责人 [23] [25] - 公司正在进行首席执行官的继任搜索，董事会会同时考虑内部和外部候选人 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于EPS节奏以及下半年提升EPS的信心来源 - 回答：零售增值业务表现良好、Planters业务复苏、食品服务业务广泛增长、国际业务稳定增长等因素未变；火鸡供应链近期有压力，但已采取战略定价行动，Q3和Q4将受益；Planters和Transform and Modernize计划将在下半年对底线增长有重大贡献，增值业务组合将持续增长 [54] [57] [58] 问题2：CEO搜索过程和继任规划的考虑 - 回答：董事会会同时考虑内部和外部候选人，确保选出合适的CEO；提前宣布退休有利于外部招聘；目前的转型和现代化工作由团队执行，提前宣布退休能让继任者有时间规划未来 [64] [82] [87] 问题3：火鸡供应链的压力、定价情况及客户接受度 - 回答：压力来自火鸡疾病对供应链的影响和部分火鸡类别或商品价格处于历史高位；此次是针对整个火鸡综合体的战略定价行动，重点是增值业务；火鸡产品需求强劲，如Jennie - O销量增长，公司有信心客户会接受定价 [70] [71] [76] 问题4：全年度展望是否考虑整只火鸡价格的积极影响以及2026年EBIT增长的信心和驱动因素 - 回答：整只火鸡的假设未变，定价行动针对火鸡综合体的其他部分；公司认为仍能实现2026年的目标，增长来自业务的底层增长和Transform and Modernize计划的推动 [94] [95] [99] 问题5：Q2和全年毛利率与SG&A的相互作用 - 回答：Q2毛利率预计与Q1相当，会受到火鸡和坚果市场的压力，但预计从Q1到Q2会有连续改善；长期来看，投资组合有能力推动增长并超越历史利润率水平 [107] [108] [110] 问题6：John对业务表现与预期的看法及新机会 - 回答：公司的转型和现代化工作令人印象深刻；零售业务统一方法开始见效，消费势头良好；公司独特的蛋白质投资组合有优势，未来将以消费者为中心推动发展 [112] [114] [118] 问题7：零售业务中表现积极的类别在2026年的表现预期及Transform and Modernize计划的影响 - 回答：零售投资组合具有弹性，不同品牌以不同方式提供价值并实现增长，如Applegate、Spam和Hormel Black Label Bacon；Transform and Modernize计划支持创新和产能，有助于零售业务长期增长 [125] [130] [135] 问题8：广告投资的增加情况和节奏 - 回答：此前减少了Planters的广告投资以确保市场恢复，预计全年营销和广告投资将实现两位数增长，会有连续的投资增加 [138] [139] 问题9：Planters业务在分销方面的恢复情况、投资和销售趋势 - 回答：Suffolk工厂已完全恢复，库存状况良好，广告和促销活动开始增加，扫描数据显示分销和消费有连续改善；部分分销损失正在恢复，未恢复部分主要与客户重置时间有关；Q2会有连续进展，但与去年Q2相比有高基数，下半年比较基数较有利，将继续推进广告、促销和创新计划 [146] [147] [151] 问题10：投入成本通胀情况及其他商品的定价行动 - 回答：猪肉、牛肉和坚果价格高于去年且略高于计划，但可通过成本转嫁机制管理波动，影响程度不如火鸡供应链压力大 [157] [158] 问题11：价格组合与销量的情况以及未来价格组合的预期 - 回答：Planters业务的恢复对价格组合有积极影响；去年Q2中心店投资组合的定价在Q1仍有影响，Q2后将消除；整个增值业务组合的优势将使价格组合继续保持良好态势，食品服务业务历史表现强劲 [166] [167] [173] 问题12：减少商品暴露的原因及目前情况 - 回答：剥离Mountain Prairie业务是因为养猪生产不是公司的差异化能力，且会带来市场波动，目前公司不在养猪生产端，但在奥斯汀的明尼苏达工厂有相当规模的生猪屠宰业务 [180] [181] [182] 问题13：Transform and Modernize计划的进展和孟菲斯新配送中心的情况 - 回答：2025年进展良好，有望实现1 - 1.5亿美元的收益目标，下半年会有一定增长；孟菲斯配送中心是该计划的一部分，旨在增强库存流动和增加分销能力 [184] [185] [186] 问题14：第一季度情况对全年指导范围高端的影响以及Transform and Modernize计划目标的关系 - 回答：公司仍致力于实现指导范围高端的目标，火鸡市场是唯一可能影响范围的因素，其他因素如销量、产品组合、Planters恢复和Transform and Modernize计划进展等都在预期内；Transform and Modernize计划持续推进，2025年是重要的一年，将助力实现长期目标 [192] [194] [198]