美国经济现状与展望 - 美国经济在2025年第四季度保持韧性 劳动力市场虽有所软化但并未恶化 消费者持续支出 企业总体保持健康 这些良好状况可能持续一段时间 [3] - 尽管消费者信心疲弱 但数据显示趋势基本符合历史常态 并未出现恶化 所有收入阶层的借记卡和信用卡销售额同比增长7% [3] - 短期（未来6至12个月）宏观前景相当积极 消费者仍有资金 就业市场虽有减弱但仍存在 大规模财政刺激法案和去监管带来支持 美联储每月购买400亿美元国债为经济提供了更多流动性和顺风 [3] - 长期风险包括复杂的地缘政治局势 粘性通胀风险 高企的资产价格 以及美国和全球庞大的财政赤字 [3] 摩根大通信贷与损失状况 - 全行净核销额（即无法收回的不良贷款）从一年前的24亿美元上升了4% [4] - 信贷成本为47亿美元 其中包括25亿美元的净核销额和21亿美元的净准备金计提 [4] - 21亿美元的净准备金计提主要反映了为苹果信用卡组合的远期购买承诺设立的22亿美元准备金 [4] - 管理层预计2026年信用卡净核销率约为3.4% 略高于2025年的约3.3% 这一预期基于消费者持续韧性推动的有利拖欠趋势 [8] 投资银行业务与市场活动 - 2025年第四季度投资银行费用同比下降5% 主要原因是上年同期基数较高以及部分交易被推迟至2026年 [5] - 展望未来 管理层预计2026年客户参与度和交易活动将保持强劲 受到建设性市场动态的支持 这反映在公司的业务管道中 [5] 对非银行金融机构贷款的看法 - 管理层注意到非银行金融机构贷款活动增长及其部分构成的新颖性 对该领域的风险保持警惕 [6] - 鉴于结构性保护措施 预计该类别贷款出现损失通常只会在发生欺诈或深度衰退的情况下出现 在后一种情景中 对终端借款人的传统贷款相关损失可能是行业更关注的问题 [6] 利率与监管政策观点 - 管理层当前的展望遵循远期利率曲线 该曲线目前假设2026年将有两次降息 [7] - 管理层认为 若实施信用卡利率上限管制 将导致非常广泛的人群失去信贷渠道 尤其是最需要信贷的人 这将对消费者产生相当严重的负面影响 并可能对整个经济造成负面后果 [9][10][11]

核心观点 - 全球主要券商预期美国企业将迎来强劲的第四季度财报季 [1] - 这一预期基于美国经济展现出的韧性 [1] - 盈利增长的驱动力预计将来自各行业的普遍改善 [1] 盈利增长预期 - 预计第四季度企业盈利将实现强劲增长 [1] - 盈利增长的基础正在从少数行业扩大到更广泛的行业范围 [1] 宏观经济背景 - 美国经济保持韧性，为企业的盈利增长提供了支撑环境 [1]

美元走势的核心驱动力 - 美国经济的超预期韧性压过了地缘政治动荡带来的负面影响 成为支撑美元走强的核心因素 [1] - 尽管交易员在新年之际加大了对美元的看跌押注 预期美联储降息将拖累美元 但美元反而升至一个月高位 [2][3] - 美元走强的主要原因是就业市场放缓程度不及预期 这削弱了市场对美联储今年大幅降息的预期 [3] 关键经济数据与市场表现 - 12月非农就业报告显示 失业率意外下降 抵消了非农就业人数增长弱于预期的影响 进一步支撑了美元 [4] - 彭博美元现货指数连续第四天上涨 触及自12月10日以来的最高水平 本周上涨0.6% 为去年11月以来最大单周涨幅 [5] - 美元兑日元汇率触及一年来的最强水平 期权头寸也转为愈发看涨 市场情绪为去年12月初以来最乐观 [5] 市场预测面临的挑战 - 美元本周的上涨再次表明 在特朗普时代 华尔街预测者判断市场方向变得异常困难 [6] - 分析师指出 经济前景和市场观点面临巨大挑战 难以长期维持固定看法 [6] - 后疫情时代的经济已多次出乎分析师预料 打破了自2022年以来周期性出现的衰退担忧 而特朗普贸易战及其在西半球施加军事霸权的威胁 进一步增加了不确定性 [7]

文章核心观点 - 提供的文档内容主要为一系列未经解释的数字序列和代码 缺乏可解读的新闻正文、公司信息或行业分析 [1][2] - 文档中包含作者尼尔·克里斯滕森的背景介绍 其为拥有超过十年金融领域报道经验的记者 [3] - 文档中包含标准的免责声明 声明文章观点仅代表作者 且信息不构成任何投资邀约或保证 [4] 作者信息 - 作者尼尔·克里斯滕森拥有莱斯布里奇学院的新闻学文凭 拥有超过十年的新闻报道经验 [3] - 其报道经历包括覆盖加拿大努纳武特地区的领土和联邦政治 [3] - 自2007年加入加拿大经济通讯社以来 一直专注于金融领域报道 [3]