财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA创纪录达到1.47亿美元，超出1.4亿至1.45亿美元的初始指引 [20] - 剔除已剥离的图形业务影响后，调整后EBITDA增长为10% [15][20] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA在5.45亿至5.5亿美元之间，处于上一季度指引范围的高位 [32] - 第三季度有机销售额增长5% [20] - 调整后自由现金流为8400万美元，包括2200万美元的营运资本投资 [27] - 季度末净杠杆率为1.9倍，预计年底完成Micromax收购后，备考净杠杆率约为2.5倍 [28][29] - 外汇汇率在第三季度带来约300万美元的有利影响，预计下一季度将有类似水平的同比收益 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子业务部门连续第六个季度实现高个位数有机增长，收入创历史新高，第三季度有机增长7% [15][20] - 电路解决方案业务有机销售额增长13%，主要受数据中心应用需求、手机活动季节性增长以及亚洲电动汽车市场电路板需求推动 [25] - 半导体解决方案业务有机净销售额增长5%，晶圆级电镀业务实现两位数增长，但电动汽车市场疲软导致功率电子产品销售下降 [25] - 工业和特种业务有机净销售额同比持平，但基础化学产品量实现中个位数增长 [26] - 工业解决方案业务调整后EBITDA实现显著增长，若剔除图形业务剥离影响，增长接近30% [15] - 电子业务调整后EBITDA利润率达到28%，同比改善100个基点 [24] - 工业业务利润率受益于固定成本吸收改善、产品组合优化和新业务获胜，尽管销量面临压力，仍显示出强劲的利润增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心和人工智能相关投资是主要增长动力，公司的脉冲电镀产品用于支持高层数服务器板的制造 [23] - 亚洲市场表现强劲，美洲市场因新业务获胜而增长，欧洲市场略有改善 [23][26] - 电动汽车市场需求动态导致功率电子产品销售同比下降，但公司继续赢得新客户 [25][26] - 智能手机活动出现季节性增长，特别是与中国相关的销量增加 [24] - 海上钻井业务持续增长，得益于市场强劲、定价和竞争性胜利 [26] - 内存磁盘业务因数据中心增长推动需求而出现连续加速，预计将持续到年底 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略结合卓越运营和审慎资本配置，通过收购Micromax加强电子产品组合，这是一项高增值的战略交易 [15][18] - Micromax收购预计将使调整后每股收益增加超过5%，基于其2025年预测业绩，全年将贡献约4000万美元的调整后EBITDA [18] - 收购将扩大公司在电子油墨和浆料领域的产品供应，增强对供应链和原始设备制造商的价值主张 [17] - 公司继续投资于高增长计划，如Kouprion的首个制造基地，第三季度资本支出为1700万美元，预计全年约为6500万美元 [27][32] - 公司拥有充足的资产负债表能力，长期目标杠杆率上限为3.5倍，为未来资本部署提供灵活性 [29][32] - 电子业务已从2019年的约10亿美元发展到此次交易后将超过20亿美元 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管部分传统终端市场仍低于先前峰值销量水平，电动汽车前景疲软以及西方工业市场宏观背景疲软，但团队执行良好 [16] - 公司对前景持乐观态度，预计由高性能计算和数据中心驱动的领先电子领域将保持强劲，并假设工业需求在年底前保持稳定 [32] - 管理层对2026年及以后持乐观态度，预计将是又一个有机增长的稳健年份，并新增了无机增长机会的影响 [64] - 在半导体业务中，晶圆级封装业务继续以两位数的速度增长，并拥有可观的增长跑道，功率电子业务尽管电动汽车市场疲软，但仍看到大量的客户获胜 [52][53] - 智能手机环境比预期健康，但2026年的拉动效应目前难以判断 [63] 其他重要信息 - Micromax交易预计将于2026年第一季度完成，需获得监管批准和符合惯例的交割条件 [19] - 公司预计不会因Micromax收购而产生重大的反垄断问题，因为这是一项互补性能力，尽管存在一些客户重叠，但没有技术或市场份额重叠 [55] - 第三季度业绩的一个积极惊喜是工业解决方案业务的表现强于预期，尽管有机销售额未完全体现 [56] - 进入第四季度，电子业务方面的势头一直是一个积极的惊喜，表明强劲的持续势头 [56] - Micromax业务约三分之二的收入是金属价值，存在金属波动性，但利润非常稳定 [45] - 在排除金属影响的基础上，Micromax业务的利润率超过40%，反映了其材料对供应链的高价值 [49] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Micromax平台在Element Solutions下的预期表现、增长和协同效应 [37] - Micromax业务具有中个位数的市场增长算法，公司认为可以超越市场表现 [37] - 主要好处在于公司在供应链，特别是电路板供应链中的深度连接性，存在适度的客户重叠和大量的原始设备制造商重叠，公司关系有助于加速增长 [38] - 成本协同效应预计不大，因为将从功能和供应链角度分开运营，但相信可以加速增长并从利润率角度创造价值 [38] 问题: 关于Kouprion商业化活动的更新以及明年收益贡献的预期 [39] - Kouprion的中规模基地按计划将在年底投入运营，为资格认证和销售提供更多产品，明年应有有意义的销售和利润 [41] - 商业化进程正在按部就班进行，有几个非常有吸引力的商业机会正在通过不同层级的批准，第四季度应能获得一些资格认证里程碑 [41] 问题: 关于Micromax业务过去几年的增长情况以及是否提高了ESI整体增长的稳定性 [43] - Micromax业务约三分之二的收入是金属价值，存在金属波动性，但利润非常稳定，在2022年至2023年电子生态系统大幅下滑期间，该业务的表现优于公司的电子业务 [45] - 该业务通过增强稳定性，特别是在排除金属影响后的利润线上，公司看到了加速未来增长的机会 [45][46] 问题: 关于公司在未来六到九个月内部署现金的能力和意愿杠杆水平 [47] - 公司以备考为基础考虑问题，年底杠杆率预计为2.5倍，考虑到业务的现金流特征和2026年的增长机会，到2026年底该数字将接近2倍，除非有进一步的资本部署 [47] - 长期目标杠杆率上限约为3.5倍，即使短期内出现有趣的机会，也有充足的能力部署增量资本 [47] 问题: 关于DuPont当初为何剥离Micromax业务，以及Element Solutions为何是其最佳归属 [49] - 该业务的公认会计准则利润率表面上看低于公司其他业务和DuPont的其他业务，但排除金属影响后，其利润率超过40%，反映了材料对供应链的高价值 [49] - 当DuPont选择剥离该业务时，印刷电路板市场的创新浪潮尚未真正开始，如今有大量创新和技术从芯片回流到电路板，这些材料变得尤为重要 [50] - 该业务是市场领导者，拥有强大的技术、稳健的增长前景和良好的现金流，作为Element Solutions的一部分，它位于支持高价值电子的连贯技术组合中 [51] 问题: 关于2026年半导体增长方面的展望 [52] - 在半导体业务中，半导体组装业务在功率电子方面具有强大能力，受电动汽车市场影响，该部分业务在第三季度受到拖累 [52] - 晶圆级封装业务继续以两位数的速度增长，并拥有可观的增长跑道，在功率电子业务中，即使电动汽车市场疲软，公司也在获得大量的客户胜利和市场份额 [53] 问题: 关于交易快速完成是否意味着公司不预期反垄断问题，以及第三季度相对于指引的积极惊喜和第四季度趋势 [55] - 由于这是一项互补性能力，尽管存在一些客户重叠，但没有技术或市场份额重叠，因此不预期会出现重大的监管障碍 [55] - 第三季度的积极惊喜是工业解决方案业务的表现强于预期，尽管有机销售额未完全体现 [56] - 进入第四季度，电子业务方面的势头一直是一个积极的惊喜，表明强劲的持续势头 [56] 问题: 关于Micromax的增长协同效应，无论是在商业方面还是技术方面 [58] - 公司70%的业务和人员专注于电子供应链，新增的Micromax能力是市场领导者，可以增加公司为供应商带来的能力组合 [59] - 公司将通过技术日与供应链中最大的参与者合作，利用所有能力，Micromax将成为其中之一，这有望推动更大的商业吸引力 [60] - 其技术随着对印刷电路板需求的变化和增长而变得越来越重要，这应能使该业务以快于其市场的速度增长 [61] 问题: 关于2026年电子业务量的展望，是否看到增长加速 [62] - 公司确信高端电子的增长将持续到2026年，今年迄今高端电子的增长非常强劲，明显高于市场，应能继续保持 [62] - 汽车产量，特别是电动汽车的前景目前难以预测，但在功率电子方面有大量的市场份额可以去争取，从而超越市场增长 [63] - 智能手机环境目前比预期健康，但2026年的拉动效应难以判断，总体而言，明年有望实现又一个有机增长的稳健年份 [63][64] 问题: 关于Micromax资产是否历史上投资不足，是否需要初始 elevated 资本支出，以及一次性整合成本 [66] - 该业务与公司业务类似，是人员密集、资产轻的配方业务，资本支出约占销售额的2%，拥有支持大量增量增长所需的产能 [66] - 在沟通的该业务全年约4000万美元的贡献中，存在一些独立的成本动态，在12到18个月内通过协同效应可以推动收益更高 [66] 问题: 关于工业解决方案业务的利润率在更正常的需求环境下能否显著提高 [67] - 工业业务尽管销量增长温和，但仍远低于先前的峰值销量，推动利润率提高的生产力和采购将贡献非常强劲的增量 [67] - 随着销量增长恢复，通过场地获得更好的吸收，海上业务也持续强劲，这对产品组合有利，有进一步扩大利润率的空间 [67] - 在整个公司范围内，电子业务利润率在第三季度达到28%，仅比先前峰值低100个基点，公司看到从这里开始有实质性的增量利润率扩张机会 [68] 问题: 关于海上业务实力的可持续性以及需求展望 [70] - 海上业务是长周期业务，由稳定能源价格驱动钻井活动，随后转化为新的生产井，钻井率目前很好，但预计2026年钻井活动会有所放缓 [72] - 该市场健康，公司有有吸引力的定价杠杆，预计2026年将保持增长，但可能不会达到同样的钻井平台数量 [72] 问题: 关于电子业务和电动汽车领域的利润率逆风是否会持续 [73] - 电动汽车销量在第四季度全球范围内可能再次同比下降，但最糟糕的时期已经过去，功率电子业务有吸引力的增长机会 [74] - 这些高热材料开始被拉入其他应用，如网络基础设施和数据中心应用，ArgoMax到2026年及以后的渠道非常强劲 [74] 问题: 关于体积增长是否得益于竞争对手退出工业金属电镀业务带来的份额增益机会 [76] - 工业业务增长良好，执行出色，肯定超过了市场增长，获得了一些份额，但不宜谈论具体竞争对手 [76] 问题: 关于Micromax将如何报告，是纳入现有子部门还是独立报告 [76] - Micromax预计不会纳入任何一个部门，将独立报告，公司将排除金属报告该业务，以更好地反映有机销量和适当的利润率 [77]

会议基本信息 - 会议为AGC公司举办的ESG简报会 [1] - 会议主持人为企业传播与投资者关系执行官Kazumi Tamaki [1] - 主讲人包括代表董事、执行副总裁兼首席技术官Hideyuki Kurata以及可持续发展部门总经理Yuki Ihara [1] - 演示主题涉及价值创造模型和管理资本 [1] - 会议计划于下午5点结束并设有问答环节 [1] 演讲者介绍 - 主要演讲人Hideyuki Kurata开始进行演示 [2]

业绩总结 - Kroger第二季度销售额为339.40亿美元，同比增长0.08%[18] - GAAP营业利润为8.63亿美元，同比增长5.9%[18] - GAAP每股收益（EPS）为0.91美元，同比增长42.2%[18] - 2025年净收益为14.78亿美元，较2024年的14.21亿美元增长了4.0%[25] - 2025年第二季度的营业利润为863百万美元，2024年为815百万美元[43] - 2025年第二季度的销售额为33940百万美元，2024年为33912百万美元[47] - 2025年第二季度的毛利为7646百万美元，2024年为7499百万美元[47] - 2025年第二季度的毛利率为22.5%，2024年为22.1%[47] 用户数据 - 电子商务销售额同比增长16%[6] - 2025年不含燃料的同店销售增长指导为2.7%至3.4%[10] - 2025年相同销售额（不含燃料）为69.79亿美元，较2024年的67.55亿美元增长了3.3%[29] 未来展望 - 2025财年调整后的营业利润指导为48亿至49亿美元[10] - 2025财年调整后的每股收益（EPS）指导为4.70至4.80美元[10] - 2025财年自由现金流指导为28亿至30亿美元[10] 财务数据 - Kroger的净债务与EBITDA比率为1.63倍[15] - 2025年折旧和摊销费用为18.29亿美元，较2024年的17.28亿美元增加了5.9%[25] - 2025年净现金来自经营活动为36.88亿美元，较2024年的34.64亿美元增长了3.6%[25] - 2025年资本支出为19.68亿美元，较2024年的21.79亿美元减少了5.1%[25] - 2025年净总债务为132.91亿美元，较2024年的96.77亿美元增加了37.3%[30] - 2025年调整后的EBITDA为81.42亿美元，较2024年的78.20亿美元增长了4.0%[33] - 2025年每股稀释净收益为2.20美元，较2024年的1.93美元增长了14.0%[36] - 2025年不含调整项目的每股稀释净收益为2.53美元，较2024年的2.36美元增长了7.2%[36] 费用调整 - 2025年第二季度的LIFO费用为62百万美元，2024年为21百万美元[43] - 2025年第二季度与合并相关的费用调整为0百万美元，2024年为148百万美元[43] - 2025年第二季度与合并相关的诉讼和和解费用调整为121百万美元[43] - 2025年第二季度的药物解决费用和供应商储备的调整为0百万美元[43] - 2025年第二季度的劳动争议费用调整为0百万美元[43] - 2025年第二季度的商店关闭费用调整为0百万美元[43]

业绩总结 - Kroger Q1 2025的销售额为451.18亿美元，同比下降0.3%[17] - GAAP营业利润为13.22亿美元，同比增长2.2%[5] - GAAP每股收益（EPS）为1.29美元，与去年持平[5] - 2025年净收益为8.68亿美元，较2024年的9.56亿美元下降9.2%[23] - 2025年经营活动提供的净现金为21.49亿美元，较2024年的23.42亿美元下降8.2%[23] - 2025年调整后的EBITDA为80.15亿美元，较2024年的77.94亿美元增长1.6%[31] 用户数据 - 数字销售额同比增长15%，达到15.18亿美元[5] - 2025年相同销售额（不含燃料）为397.66亿美元，较2024年的385.35亿美元增长3.2%[27] 未来展望 - 2025财年指导的相同销售额（不含燃料）预期为2.25%至3.25%[9] - 2025财年调整后的自由现金流预期为28亿至30亿美元[9] - 2025财年资本支出预期为36亿至38亿美元[9] 财务状况 - Kroger的总资产为532.48亿美元，较去年增长3.2%[21] - 当前负债总额为166.25亿美元，较去年增长1.4%[21] - 2025年净总债务为135.47亿美元，较2024年的97.18亿美元增加39.4%[28] - 2025年现金支付的利息为2.69亿美元，较2024年的7000万美元增长284.3%[23] - 2025年现金支付的所得税为2.03亿美元，较2024年的1.19亿美元增长70.6%[23] - 2025年期末现金及临时现金投资为47.38亿美元，较2024年的28.63亿美元增长65.2%[23] 成本与支出 - 2025年第一季度的毛利润为103.56亿美元，较2024年的99.41亿美元增长了11.5%[44] - 2025年第一季度的毛利率为23.0%，较2024年的22.0%上升了1.0个百分点[44] - 2025年第一季度的租金支出为1800万美元，较2024年的2300万美元下降了21.7%[44] - 2025年第一季度的折旧和摊销费用为1.93亿美元，较2024年的1.81亿美元增长了6.6%[44] - 2025年第一季度的合并相关费用调整为0，2024年为1.75亿美元[40] - 2025年第一季度的其他调整项为负400万美元，2024年为负1100万美元[40]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司实现不含燃料的同店销售额增长2.4%，反映了杂货业务的积极势头以及药房和数字销售的强劲增长 [22] - 第四季度FIFO毛利率（不含租金、折旧、摊销、燃料和2023年第53周）较去年同期增加54个基点，主要归因于Kroger Specialty Pharmacy的出售和较低的损耗，部分被较低的药房利润率抵消 [23] - 第四季度运营、一般和行政费用率（不含燃料调整项目和2023年第53周）较去年同期增加16个基点，主要归因于Kroger Specialty Pharmacy的出售、激励计划成本增加和员工工资投资，部分被成本节约举措的持续执行抵消 [23] - 第四季度调整后的FIFO营业利润为12亿美元，LIFO费用为3000万美元，而去年同期为LIFO信贷1800万美元，调整后每股收益为1.14美元，与去年同期（不含第53周）持平 [24] - 2024年全年，公司实现不含燃料的同店销售额增长1.5%，数字销售增长10%（不含第53周），交付解决方案销售额增长18% [25] - 全年FIFO毛利率（不含租金、折旧、摊销、燃料和2023年第53周）增加32个基点，主要归因于Kroger Specialty Pharmacy的出售、自有品牌表现和较低的损耗，部分被较低的药房利润率抵消 [26] - 全年运营、一般和行政费用率（不含燃料调整项目和2023年第53周）增加31个基点，主要归因于Kroger Specialty Pharmacy的出售、激励计划成本增加、一般责任索赔严重程度导致的成本增加和员工工资投资，部分被成本节约举措的持续执行抵消 [27] - 全年调整后的FIFO营业利润为47亿美元，LIFO费用为9500万美元，去年为LIFO费用1.13亿美元，调整后每股摊薄收益为4.47美元，不含2023年第53周，每股收益下降2% [28] - 2025年，公司预计不含燃料的同店销售额增长2% - 3%，调整后的FIFO营业利润在47亿 - 49亿美元之间，调整后每股摊薄收益在4.6 - 4.8美元之间，预计LIFO费用约为1.3亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 自有品牌业务 - 2024年，自有品牌业务表现强劲，销售额超过全国性品牌，由最优质品牌Private Selection的增长引领，超过90%的客户家庭购买了自有品牌商品，全年推出了900多种新自有品牌产品，包括370种新鲜产品 [15] - 第四季度，自有品牌业务再次表现出色，销售额超过全国性品牌 [22] 数字业务 - 2024年数字销售强劲，销售额超过130亿美元，第四季度数字利润改善显著，是公司业务的重要增长加速器 [16] 替代利润业务 - 2024年替代利润业务实现了13.5亿美元的营业利润，媒体业务（不含2023年第53周）增长17%，但整体业务增长未达年初预期，部分原因是广告商支出增长放缓 [18] 健康与 wellness业务 - 2024年健康与 wellness业务销售业绩良好，下半年随着疫苗业务的强劲表现，抵消了GLP - 1销售增长带来的利润率压力，上个月公司宣布与Express Scripts达成新协议 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年通胀全年上升，符合公司预期，预计2025年通胀率在1.5% - 2.5%之间，不包括本周早些时候宣布的关税影响，第四季度鸡蛋因禽流感导致通胀约70% [29] [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为美国家庭提供新鲜、实惠的食品，通过提供个性化优惠和独特的无缝购物体验，提高客户参与度和忠诚度，加速其他领域的增长机会 [9] [11] - 公司将继续投资于新鲜度和自有品牌，以满足客户需求并提高利润率，同时通过技术和自动化提高数字业务的盈利能力 [13] [16] - 公司计划在2025年完成30个主要门店项目，并预计未来新门店开业将加速，以提高市场份额和股东价值 [34] - 公司将继续关注成本节约和生产力提升，以保持竞争力并为股东创造价值 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年取得了坚实的业绩，业务表现随着时间推移而改善，对2025年的计划充满信心，有信心实现8% - 11%的股东总回报 [9] - 公司认为当前经营环境面临宏观经济因素的压力，如多年通胀和高利率，但公司的市场战略使其能够满足客户需求，实现增长 [12] - 公司对未来通胀环境有信心，将继续专注于为客户提供低价商品 [29] [30] 其他重要信息 - 公司正在寻找下一阶段增长的首席执行官，董事会已成立搜索委员会并聘请了全国知名的搜索公司，原定于2025年4月的投资者日推迟，将在重新安排后更新投资者 [7] [40] - 4月3日，David Kennerly将接替Todd Foley担任首席财务官，他来自PepsiCo Europe，拥有广泛的财务经验 [40] [41] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年指导中，核心业务和替代业务对EBIT增长的贡献分别是多少？寻找CEO时如何考虑内部和外部候选人？ - 公司预计运营利润增长，核心业务和替代利润业务都将有贡献，核心业务有积极势头，替代利润业务预计将比2024年有所增长 [47] - 董事会每年更新CEO的招聘标准，正在进行搜索过程，将考虑内部和外部候选人，重点是找到合适的领导者来推动公司增长和提升股东价值 [48] [49] 问题2: 数字业务长期的改善路径如何？零售媒体增长带来的成本降低能否抵消其他投资？ - 公司对数字业务第四季度的盈利改善感到满意，在取货和交付渠道都取得了进展，希望通过持续的季度改善，实现长期目标 [56] - 公司有多种杠杆来创造价值，包括替代利润、自有品牌和生产力提升，这些价值创造机会使公司能够持续投资于价格和员工 [58] 问题3: 2025年同店销售指导中，为何假设销量持平甚至下降？作为CEO，如何解决业务中的不足？第一季度每股收益持平的原因是什么？ - 考虑到通胀预期和健康与 wellness业务的表现，预计全年销量持平或略有上升，第一季度销量仍为负，但随着季度推进有望转正 [64] - 公司2025年的计划已获董事会批准，市场战略不变，CEO将专注于确保管理团队清晰、快速、一致地执行现有战略目标 [67] - 第一季度每股收益持平主要是由于与去年相比，工会养老金费用恢复正常，其他因素的综合影响也有一定作用 [66] 问题4: 2025年数字业务增长是否与2024年相似？改善亏损的关键因素是什么？何时重新加速仓库开设？ - 公司预计2025年数字业务将持续改善，第四季度的良好表现为全年带来了积极势头 [73] - 改善亏损需要综合考虑多个因素，包括仓库吞吐量和交付密度等，公司希望在实现盈利目标和达到一定业务量水平后再开设新仓库 [73] 问题5: 第四季度同店销售中，客流量和客单价的贡献如何？通胀情况如何？GLP - one对同店销售的影响如何？ - 第四季度同店销售中，客流量和客单价都有贡献，可能客单价的贡献略大，因为通胀略有上升 [77] - 公司未量化GLP - one对同店销售的影响，但认为公司的经验与行业情况相似 [78] 问题6: 公司对关税的暴露情况如何？ - 作为国内零售商，公司受国际关税的影响小于一些同行，新鲜业务特别是农产品可能有一定暴露，但影响为中个位数，公司正在密切监控并采取措施降低影响 [82] [83] 问题7: 关于股票回购和资产负债表，是否仍认为低于杠杆目标比率没有商业理由？2025年指导中股票回购的具体情况如何？公司对SNAP削减的历史经验和应对措施是什么？ - 公司预计在第三季度完成加速股票回购计划，并在下半年通过公开市场购买执行剩余的2.5亿美元授权 [89] - 公司目前杠杆比率约为1.8，有一定灵活性，部分股票回购将使用资产负债表上的现金，同时还有债务再融资计划 [90] - 历史上SNAP削减时，客户会优先购买食品等必需品，减少非必需品支出，公司有能力通过业务模式的杠杆来应对这种情况，但目前预测SNAP的影响还为时过早 [91] 问题8: 食品零售行业是否在延缓传递批发通胀？公司如何看待竞争环境和同行的价格投资？ - 公司目前从大多数供应商处看到的价格上涨不多，仅在一些新鲜品类中有所体现，这与公司的通胀指导相符 [95] - 竞争定价对公司至关重要，公司会持续监控与竞争对手的价格差距，并通过价格投资来缩小差距，第四季度在这方面取得了进展 [96] 问题9: 公司目前的价格差距与十年前相比如何？如何看待四项运营利润与替代业务运营利润的关系？ - 公司从货架标签和综合价值两个层面衡量价格差距，综合来看公司的价格优势优于十年前的5% - 8%范围，公司正在努力使客户对价格价值的认知与实际情况更匹配 [99] - 公司认为四项运营利润和替代业务运营利润都将增长，且在整体运营利润增长中的贡献相当 [100] 问题10: 公司加速新门店开业的战略考虑是什么？ - 前几年公司将部分资本用于发展数字能力，现在可以将增量资本重新投入门店建设，以提高市场份额和客户忠诚度 [103] 问题11: 2025年自有品牌业务的计划如何？预计有多少新产品？产品分布在不同价格点的情况如何？对毛利率的贡献如何？ - 公司预计将继续在自有品牌业务上进行创新，团队会对每个品类进行深入分析，以确定新产品的价格点和创新方向，自有品牌业务是公司的重要支柱，未来将继续推动增长和提高毛利率 [108] [109] 问题12: 第一季度养老金问题的详细情况如何？今年是否还有其他重大养老金谈判？ - 去年由于前期的贡献，公司在年初无需进行养老金强制缴款，今年恢复正常缴款，导致第一季度的对比有所不同，这并非问题而是去年的特殊情况 [113] 问题13: 公司核心毛利率在过去几年稳步扩张，今年计划持平，原因是什么？2025年替代利润业务的增长计划如何？ - 今年毛利率略超计划，主要得益于在损耗控制方面的努力，包括打击有组织零售犯罪和利用技术提高销售周转率，预计年中损耗控制的效果将逐渐减弱，公司将继续利用毛利率扩张的机会进行价格投资 [116] [118] - 公司未具体指导替代利润业务的增长，但预计2025年将实现比2024年更好的美元增长 [118]