行业投资评级 - 报告建议投资者在合理安排仓位的同时可考虑持股过节 这隐含了对股票市场的积极看法 [1] 报告核心观点 - 对于股票多头投资者而言当前或许是较好的左侧配置机会 [1] - 宽基ETF净卖出或已到尾声 市场情绪暂时进入谷底区间 [2] - 成交量出现阶段底对股票多头策略构成利好 [5] - 若春节期间资本市场出现新增长点 进一步压制市场下跌的筹码可能减少 节前可考虑提高股票多头类策略基金权重来布局左侧机会 [6] 市场成交与情绪分析 - 监管层为抑制过热的投机氛围并引导市场向高质量发展 开启了为期近1个月的宽基指数ETF净卖出的二级市场操作 [2] - 截至2月2日 沪深300ETF 中证1000ETF和上证50ETF今年以来累计净卖出分别达到5897亿元 1341亿元和999亿元 从时间维度和绝对值来看属历史首次 [2] - 自1月14日天量后 两市成交量明显下滑 次日成交量便降低至2.87万亿 自2月以来成交量均维持在2.8万亿以下且呈现缩量趋势 2月11日成交量在年内首次跌破2万亿水平并收录为1.98万亿元 [2] - 3.94万亿天量当日中证全指换手率达到3.18% 自此之后该指标也跟随成交量水平持续下行并且也在2月11日当日下降至节前低点 [2] 市场逻辑与历史参照 - 每一次市场天量必然意味着市场增量资金达到阶段性高点 市场降温可能伴随着量价的同步下行 也意味着市场从增量资金驱动到存量资金博弈的阶段 [5] - 市场降温并不意味着牛市行情终结 反而表示市场较上一轮高点存在更合理的投资价值 后续可能出现进一步上涨的阶段性机会 [5] - 以"924行情"为例 2024年10月8日两市成交量达到3.45万亿元后 市场在四季度快速降温 核心宽基指数在震荡行情中相较于前期高点多次缩量至半数（1.73万亿元）及以下水平 若投资者可以在四季度进行布局 则可以抓住2025年节后的科技结构行情 [5] - 截至2月2日 股票型ETF净卖出已达到8080亿元 [6]