市场整体表现与资金流向 - 本周A股主要股指集体回调，沪指全周下跌1.27%报收4065.58点，深证成指全周下跌2.11%报收13906.73点，两市合计成交11.93万亿元[2] - 尽管市场调整，但股票型ETF和跨境型ETF合计获得159.96亿元资金净流入，其中跨境ETF净流入216亿元，而宽基指数ETF整体净流出137亿元[2] - 在主要宽基指数中，中证500ETF资金流出显著，本周净流出117亿元，而双创板块（科创板和创业板）则实现资金净流入[5] 宽基ETF资金动向 - 规模最大的10只宽基指数ETF本周合计净流出142.48亿元，其中中证500ETF（510500.SH）单只净流出107.94亿元，份额减少13.24亿份[8] - 沪深300ETF出现分化，华泰柏瑞沪深300ETF（510300.SH）净流出56.96亿元，而易方达沪深300ETF（510310.SH）则获得4.20亿元净流入[9] - 科创50ETF（588000.SH）和创业板ETF易方达（159915.SZ）获得资金青睐，分别净流入30.31亿元和17.65亿元[9] 行业主题ETF资金流入 - 卫星、化工、证券是本周最受追捧的行业主题，卫星ETF（159206.SZ）净流入18.29亿元，份额增加9.68亿份，化工ETF（159870.SZ）净流入13.29亿元，份额增加15.05亿份，证券ETF（512880.SH）净流入13.27亿元，份额增加10.43亿份[11] - 半导体、电池、人工智能等科技成长板块也获得大量资金流入，半导体ETF（512480.SH）净流入11.97亿元，电池ETF南方（159147.SZ）净流入12.47亿元，人工智能ETF易方达（159819.SZ）净流入9.53亿元[12] - 卫星ETF和化工ETF近期持续获资金追捧，基金份额均创下上市以来新高[13] 行业主题ETF资金流出 - 有色金属板块遭遇大幅抛售，有色金属ETF（512400.SH）净流出54.60亿元，份额减少25.11亿份，有色金属ETF基金（516650.SH）净流出46.95亿元，份额减少22.09亿份[13] - 黄金股ETF（517520.SH）净流出30.70亿元，份额减少12.10亿份[13] - 光伏、食品饮料、游戏等行业主题ETF也出现不同程度的资金净流出[12] 市场热点与机构观点 - 有券商看好卫星互联网产业链，认为“十五五”期间商业航天将成为推动新质生产力的重要引擎，预计2026年我国星座卫星发射将加速，带来产业链投资机会[14] - 有分析认为化工行业正处于周期底部，伴随资本开支增速转负、海外降息等因素，供需格局改善有望加速行业景气度回升，看好“十五五”开局阶段的化工行业[15] - 有机构指出，春节长假临近，市场短期内较难形成新的持续性主线，板块轮动仍是主要特征，A股市场整体处于修复与震荡交织的格局中[20] ETF成交活跃度 - 本周共有25只股票型ETF和跨境型ETF成交额超过100亿元[16] - A500ETF基金（512050.SH）周成交额高达741.45亿元，创下历史新高[19] - 成交活跃的ETF还包括中证500ETF（494.84亿元）、恒生科技ETF（341.26亿元）、沪深300ETF华泰柏瑞（305.67亿元）等[19] 新产品动态 - 下周将有6只ETF上市，跟踪标的涵盖港股通低波红利、有色金属、消费电子、石油天然气等主题[21] - 具体包括鹏华国证消费电子主题ETF（159153.OF）、泰康中证有色金属矿业主题ETF（159163.OF）、银华标普港股通低波红利ETF（520610.OF）等，计划于2月9日至11日间上市[22] - 节后另有5只ETF计划发行，跟踪标的包括港股通互联网、恒生生物科技、农牧渔等[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月2 - 6日市场整体承压，小盘和超大盘品种占优，股票型ETF净流出显著收窄；旅游、光伏和白酒表现占优，旅游和光伏尚未过热，有色金属拥挤度处于高位；旅游、化工和半导体受资金青睐，软件和有色金属面临兑现；旅游和化工板块拥挤度低且获资金流入，值得优先关注，有色金属板块热度高且资金流出，需警惕风险 [1][2][24] 根据相关目录分别进行总结 市场风格：小盘和超大盘品种占优 - 2月2 - 6日市场整体承压，截至2月6日，万得全A收盘价6682.47，较1月30日下跌1.49% [1][7] - 市场风格上，小盘和超大盘品种占优，中证2000和上证50表现靠前，分别下跌0.34%和0.93%，科创50和创业板指跌幅较大，分别下跌5.76%和3.28% [9] - 2月2 - 5日，股票型ETF净流出222.79亿元，较1月26 - 29日净流出3216.76亿元幅度显著收窄，其中宽基指数ETF净流出209.02亿元，主题指数ETF净流入22.29亿元，行业指数ETF净流出9.46亿元 [11] 题材表现：旅游和光伏表现占优 - 2月2 - 6日，旅游、光伏和白酒指数涨幅较大，分别上涨3.37%、3.13%和2.65%，拥挤度分位数分别上升27.5、10.2和6.9个百分点；有色金属、AI和半导体指数跌幅较大，工业有色和半导体分别下跌8.76%和7.89%，拥挤度分位数分别下降5.1和11.2个百分点，人工智能下跌8.57%，拥挤度分位数上升8.9个百分点 [15] - 游戏拥挤度显著上升，智能驾驶热度大幅下降，游戏指数下跌3.15%，拥挤度分位数上升20.9个百分点，智能驾驶指数下跌3.38%，拥挤度分位数下降20.7个百分点 [15] - 从象限图看，第一象限高涨幅高拥挤包括商业航天、有色金属等；第二象限高涨幅低拥挤主要为半导体设备和锂电池；第三象限低涨幅低拥挤有旅游、化工等；第四象限低涨幅高拥挤包括电网设备和光伏等 [19] 资金动向：旅游、化工和半导体受到青睐 - 2月2 - 6日，旅游ETF上涨3.13%，净流入9.17亿元；化工ETF下跌2.61%，净流入9.08亿元；半导体ETF和半导体设备ETF分别下跌7.83%和2.99%，资金分别净流入10.99亿元和5.43亿元 [24] - 软件和有色金属面临兑现，软件ETF下跌5.50%，净流出9.88亿元；工业有色ETF万家下跌7.52%，净流出10.97亿元 [24]

公募基金四季度整体表现与市场环境 - 2025年四季度上证指数上涨2.2%，但市场风格分化，科创50指数下跌10.1%，创业板指下跌1.1%，上证50上涨1.4%，沪深300微跌0.2% [2] - 同期主动偏股型公募基金单季度收益率中位数为-1.5%，为年内最低 [2] - 公募基金整体资产规模连续三个季度扩张，四季度资产总值由38.1万亿元升至39.5万亿元 [3] 公募基金资产配置变动 - 公募基金股票资产占资产总值的比重较上季度下降0.7个百分点至22.9%，债券资产占比上升0.6个百分点至53.4% [3] - 主动偏股型基金资产总值由3.1万亿元小幅下降至3万亿元，股票仓位下降1.4个百分点至87%，但A股仓位由71.7%继续上升至72.3% [4] - 四季度主动偏股型基金净赎回规模较上季度减少至1282亿元 [4] 公募基金持仓结构特征 - 主动偏股型基金重仓股集中度下降，重仓前100公司市值占比由60.3%降至58.8%，重仓前50市值占比由47.7%略降至46.7% [1][5] - 创业板重仓仓位提升1.2个百分点至24.9%，科创板仓位下降1.1个百分点至16.7% [5] - 可投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例继续下降2.6个百分点至24.4% [4] 行业配置增减仓情况 - 加仓最多的行业为有色金属，仓位上升2.3个百分点，通信和非银金融行业分别获加仓2个和1个百分点 [1][6] - 基础化工、石油石化、钢铁、建筑材料等资源品板块也获小幅加仓 [6] - 减仓最多的行业为电子，仓位下降1.8个百分点，医药生物和食品饮料分别减仓1.7和0.6个百分点 [6][7] - 传媒和计算机行业分别减仓1.2和0.8个百分点 [6] 热门赛道配置变动 - 在覆盖约400家上市公司的热门赛道中，通信设备和光伏风电仓位分别上升1个和0.3个百分点 [7] - 消费电子、创新药、半导体仓位分别下降2.5、1.3、1.3个百分点 [1][7] - 电池、酒和机器人仓位分别下降0.9、0.7和0.5个百分点 [7] 公募ETF基金动态 - 公募ETF资产总值由上季度的6.6万亿元升至7.1万亿元，其中股票资产占比由67.9%略降至65% [8] - 股票型ETF资产总值达3.8万亿元，较上季度提升0.1万亿元，宽基指数ETF资产总值为2.6万亿元 [8] 对A股市场的趋势判断 - 在产业热点、盈利预期改善、流动性偏松等多重因素支撑下，A股市场有望呈现“长期”、“稳进”趋势 [1][9] - 国际秩序重构与中国产业创新趋势共振是推动中国资产重估的核心驱动力 [9] 下一阶段配置建议 - 建议关注景气成长领域，如AI产业应用（光模块、云计算基础设施）、机器人、消费电子、智能驾驶、创新药及储能等 [10] - 建议关注外需突围方向，如家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏及有色金属等全球定价资源品 [10] - 建议关注周期反转领域，如化工、养殖业、新能源 [10] - 建议结构性布局优质高股息龙头公司，并关注年报业绩亮点领域，如黄金、TMT及非银金融板块 [10]

核心观点 - 报告认为，尽管近期市场出现结构分化且宽基ETF大幅净流出，但无需对春季躁动行情感到惊慌，躁动行情或将继续[2] - 在成交额放量上新台阶的支撑下，中小盘风格预计将优于大盘风格[4] - 投资思路上，建议维持看多，并采取“科技与周期两翼齐飞”的均衡配置策略[5] 市场结构与资金流向分析 - 近两周市场出现明显结构分化：以中证500、中证2000、中证1000为代表的中小盘指数突破前期高点，呈现“小优于大”特征；而上证50、沪深300等大盘指数表现相对较弱[12] - 截至1月23日，1月各类型宽基ETF净流出规模已超出中央汇金在2025年第二季度的净买入规模，其中流出主力是沪深300ETF[3][14] - 中央汇金在2025年第二季度大幅买入宽基ETF，合计申购基金市值达1916.56亿元[18][19] - 报告认为，宽基ETF在积极行情下净流出并非离场信号，而是市场健康的表征，类似于2025年6-9月的情况[3][20] - 其逻辑在于：积极行情下，中央汇金有更好的窗口收回流动性（“收回子弹”），为应对未来市场潜在波动积蓄力量；同时，宽基ETF流出往往与非宽基（主题/行业/策略型）ETF流入形成对冲，反映了居民和机构投资者在赚钱效应下更倾向于买入弹性更大的非宽基ETF[3][21] 市场风格研判：中小盘占优 - 历史复盘显示，在“牛市”行情中，每当日均成交额放量上新台阶，中小盘风格大概率优于大盘风格，占优时长通常为2-3个月[4][27] - 这一规律在2006-2007年、2014-2015年以及2024年至今的行情中均得到验证[4][29][30][32] - 风格切换背后的逻辑是流动性：成交额上台阶意味着市场流动性充裕，容易触发中小盘股票的“估值修复+成长预期”双击，获得流动性溢价[4][27] - 1月以来，市场日均成交额触及3万亿元附近的新台阶，中小盘占优时长目前仅约1个月，距离历史规律的2-3个月仍有距离，因此只要日均成交额未明显缩量，中小盘占优的概率仍相对较高[4][28] 投资建议与行业配置 - 报告维持看多观点，建议以证券化率达到1.1倍以上作为观察信号[5][35] - 投资策略上强调“科技与周期两翼齐飞”，进行均衡配置[5][35] - **科技主线**： - AI硬件需跟踪ΔG（增量变化），关注机构仓位较低的AI端侧相关板块，并注意科技内部的高低切换，AI硬件端可能出现分化（如存储、CPO）[5][35] - 关注“十五五”规划首年可能从主题过渡到主线的方向，如商业航天、脑机接口[5][35] - 具体行业包括：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件[5][36] - **周期主线**： - 在提价线索和“反内卷”政策加持下，周期风格大有可为[5][35] - 具体行业包括：受益于PPI改善及广谱反内卷的有色、化工、光伏、保险、电力、机械[5][36] - **中长期底仓**：建议配置黄金、优化的高股息资产[5][36]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年1月12日至2026年1月16日权益市场主要指数涨跌不一，科创50涨幅最大为2.58%；31个申万一级行业中13个上涨，计算机、电子等涨幅居前，国防军工、房地产等跌幅居前 [1][12] - 国内首只规模超千亿黄金ETF诞生；港股通ETF最新扩容正式生效 [2][31] - 权益类基金中偏股型基金涨幅最大，主动权益基金上周加仓电子等行业，减仓传媒等行业，2026/1/16仓位为79.71%，较上期上升4.16pct [2][39] - 上周ETF市场整体资金净流出1573.31亿元，股票型ETF净流出规模最大；软件服务等板块资金流入，宽基类相关指数资金大幅流出 [3][44] - 上周新发行基金36只较前期减少12只，新成立基金23只较前期增加12只，新基金共募集192.94亿元较前期增加111.03亿元 [4] 各目录总结 1. 市场回顾 1.1 国内市场情况 - 2026年1月12日至1月16日权益市场主要指数涨跌不一，科创50涨幅2.58%最大；31个申万一级行业中13个上涨，计算机、电子等涨幅前五，国防军工、房地产等跌幅前五 [12] - 债券市场中债综合全价指数等上涨，中证转债指数涨1.08%；商品市场南华商品指数涨1.13% [12] 1.2 欧美及亚太市场情况 - 上周欧美及亚太市场主要指数涨跌不一，美股标普500等下跌，欧洲法国CAC40下跌、德国DAX上涨，亚太恒生指数涨2.34%、日经225涨3.84% [19] 1.3 市场估值情况 - 上周市场主要指数估值分位数多数上涨，创业板指市盈率历史分位数涨幅居前，中证500市净率历史分位数涨幅居前 [22] - 申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为电子、房地产等，最低的五个行业为非银金融、农林牧渔等 [22] 2. 主动型公募基金情况 市场热点 - 截至2026年1月19日，华安黄金ETF规模达1015.28亿元，成我国首只资产规模超千亿元商品型ETF [31] - 自1月19日起，北向沪股通新增54只ETF，北向深股通新增44只ETF，7只ETF被暂时剔除，“ETF通”涵盖ETF总数增至364只 [32] 基金表现 - 权益类基金中，偏股型基金涨幅最大，平均上涨1.35%，正收益占比74.98%；固收+型、纯债型、养老目标FOF、QDII基金也有不同程度上涨 [2][32] - 上周普通股票型、混合型、债券型基金收益前三名分别有申万菱信数字产业股票型发起式A、融通明锐混合A、中海可转债债券A等 [35] 仓位测算 - 主动权益基金上周加仓幅度靠前的是电子、电力设备和有色金属，减仓幅度靠前的是传媒、国防军工和计算机 [2][39] - 2026/1/16主动权益基金整体仓位是79.71%，较上期上升4.16pct [2][40] 3. ETF基金情况 整体资金流向 - 上周ETF市场整体资金净流出1573.31亿元，股票型ETF净流出规模最大，为1416.43亿元 [3][44] 流动性 - 上周整体ETF市场日均成交额达6222.00亿元，日均成交量达2484.79亿份，日均换手率达9.96% [3] 个券资金流向 - 上周软件服务、传媒、半导体等板块为主要资金流入品种；沪深300、上证科创板50成份等宽基类相关指数资金大幅流出，集中在1月15日、16日 [3][45] 4. 基金发行情况统计 发行数量 - 上周新发行基金36只，较前期减少12只，其中主动偏股型基金13只，被动指数型基金16只 [52] 成立情况 - 上周新成立基金23只，较前期增加12只，新基金共募集192.94亿元，较前期增加111.03亿元 [4][52] 募集规模 - 由成皓管理的富达中债高等级科创及绿债A持有募集规模最大，约为40.00亿元 [57]

股市与ETF资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出1208.4亿元，宽基指数ETF净流出2126亿元，其中沪深300ETF净流出1034亿元 [2][7] - 有117只行业主题ETF实现资金净流入超1亿元，软件、有色等ETF受资金青睐，而机器人、光伏相关ETF遭资金抛售 [2][7] - 券商观点认为A股有望延续结构性慢牛格局，但短期内波动或加剧 [2][7] SpaceX与“星链”业务 - SpaceX估值在两年内增长近3倍，预计2025年底冲上8000亿美元 [2][7] - “星链”用户规模在4年半内激增114倍，已形成多层次商业变现体系，未来有望推动公司迈向万亿美元市值 [2][7] - “星链”在多地缘政治冲突中被使用，成为美国“干涉助手” [2][7] 华宝基金与蔚来汽车 - 华宝基金旗下“华宝纳斯达克精选”基金因重仓持续亏损的蔚来汽车引发基民不满，基金净值表现不佳并跑输指数 [2][7] - 华宝基金权益规模溃败，多只主动管理基金业绩不佳，基金经理存在“一拖多”现象，主动管理能力被指在牛市里萎缩 [2][7] 中国半导体设备突破 - 中核集团中国原子能科学研究院自主研制出我国首台串列型高能氢离子注入机（POWER - 750H），核心指标达国际先进水平 [3][8] - 该突破标志着我国全面掌握该设备全链路研发技术，打破国外技术封锁，提升在功率半导体等关键领域的自主保障能力 [3][8] 天普股份公司治理 - 天普股份高管变动引发上交所问询，公司回应称为保障治理结构稳定、实现控制权平稳过渡而进行董事会换届 [3][8] - 公司称新一届高管团队具备多元化背景，有利于主营业务发展，且相关管理人员离职不影响其IPO筹备工作 [3][8] 中国能源与用电量 - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达10.4万亿千瓦时，同比增长5%，为全球单一国家首次 [3][8] - 中国能源结构日益优化，非化石能源装机占比超6成，用电结构也在调整，新能源汽车产销量大增 [3][8] 德国豪华车品牌（BBA）在华表现 - 2025年奔驰、宝马、奥迪在华销量分别同比下滑19%、12.5%、4.9%，全年销量均跌至70万辆以下 [3][8] - 在新能源浪潮下，BBA出现结构性失守，智能化赛道代差明显，2026年计划推出新车型以弥补短板 [3][8] 资本市场监管动态 - 中国证监会于2026年1月16日召开表彰会，表彰近两年在重大案件查办中表现突出的25个稽查有功集体和20名稽查有功个人 [4][9] - 证监会强调保持对资本市场违法违规行为高压态势，打造“三个过硬”稽查铁军，护航资本市场高质量发展 [4][9] 马斯克与OpenAI法律纠纷 - 埃隆·马斯克向OpenAI和微软公司索赔，要求支付790亿至1340亿美元赔偿，指控OpenAI背弃非营利初衷、与微软合作构成欺诈 [4][9] - OpenAI和微软均否认指控，称马斯克的诉讼毫无根据 [4][9] 中国房地产政策调整 - 央行、国家金融监督管理总局通知，自1月17日起商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [5][9] - 该政策旨在适应房地产市场供求变化，支持构建发展新模式，预计将刺激买家入场，各地可因城施策 [5][9]

文章核心观点 - 中国ETF市场正经历前所未有的繁荣，表现为成交额与资产管理规模双双创下历史新高，这标志着中国资本市场正从以个股炒作为主的“交易型市场”向以资产配置为核心的“配置型市场”深刻演进 [1][2][7] 现象：流动性盛宴与规模扩张 - 截至收盘，两市ETF成交额超7500亿元，连续三个交易日刷新纪录高点 [1] - 2026年以来两市ETF日均成交额超5500亿元，较2025年日均3466.58亿元大幅增长 [1] - 截至2026年1月中旬，中国ETF市场总管理规模突破6.2万亿元，新年最初几周增长超2000亿元 [2] - 股票型ETF是规模增长的主力，市场头部效应凸显 [2] - 华夏基金成为首家ETF管理规模突破万亿元的基金公司，易方达、华泰柏瑞等头部公司管理规模均超6000亿元 [2] 动因：资金流入的主要力量 - 个人投资者行为转变：从个股择时转向通过费率低廉、交易便捷的ETF进行资产配置 [3] - 机构资金战略性配置：保险资金、养老金等长期机构投资者是重要“压舱石”，截至2025年三季度末，险资投资于股票和基金的比例创近年新高 [3] - 外资持续性流入：2025年外资流入中国股市规模数倍于前一年，跨境ETF是重要载体 [3] - 对市场趋势的共识性判断：投资者通过宽基指数ETF布局市场整体反弹，或通过行业主题ETF精准押注科技、新能源等赛道 [3] 热点：跨境ETF与结构分化 - 全市场跨境ETF总规模历史性突破万亿元，成为居民全球资产配置首选工具 [4] - 资金尤其青睐港股科技、互联网及创新药等领域的相关ETF [4] - 市场内部结构分化显著：“火”的一方是科技创新、高端制造、红利策略等主题ETF，持续获得巨额净申购，多只科技主题ETF在2026年初涨幅显著 [4] - “冰”的一方是部分传统行业ETF及债券ETF，遭遇资金净流出 [4] 影响：市场生态的深刻变革 - 市场效率提升：ETF大规模交易促进一篮子股票流动性，使价格发现更有效，降低市场整体波动性 [6] - 投资理念普及：推广了指数化投资、资产配置和长期持有的成熟市场理念 [6] - 公司定价分化加剧：资金更倾向于买入指数成分股，尤其是权重股和明星股，可能导致优质龙头公司获得流动性溢价，而中小盘、非成分股公司关注度和流动性下降 [6] - 催生新的风险点：热门ETF（尤其是部分跨境ETF）二级市场交易价格时常出现大幅溢价，价格与净值背离蕴含短期回调风险，多家基金公司已发布相关公告 [6] 展望：从交易市场到配置市场 - ETF市场增长动力依然强劲：居民资产从房地产向金融资产转移趋势方兴未艾，养老体系改革带来长期资金入市需求，资本市场双向开放持续引入活水 [7] - 中国资本市场正经历向“配置型市场”的演进，ETF作为核心工具地位将愈发重要 [7] - 市场关注点将从单纯估值修复，转向企业基本面的盈利改善和产业趋势的兑现能力 [7]

市场整体表现 - 12月15日至19日当周，A股主要指数震荡攀升，沪深300指数周涨1.95%，中证A500指数大涨2.75%，中小盘指数涨幅更大，创业板指周涨3.90%，科创50指数涨2.85% [1] - 港股上周一半时间休市，小幅跟涨，恒生指数周涨0.5%，恒生科技指数涨0.37% [1] - 12月最后冲刺周，国内ETF总规模单周暴增2004.33亿元，首次突破6万亿元整数关口，达6.03万亿元 [1][3] - 今年以来，国内ETF规模已连续实现4万亿元、5万亿元、6万亿元三次跨越，从5万亿到6万亿大关仅用时4个月 [3] ETF规模与结构 - 截至12月27日，上市ETF总数达1381只，年内增加342只，年内总规模增长额达22947.71亿元 [3][4] - 股票型ETF单周规模新增1329.69亿元，扛起增长大旗，其中宽基指数ETF贡献1132.83亿元，占比超85% [1][3] - 债券型ETF规模单周大增615.52亿元，创下单周增量新高，总规模首次突破8000亿元，达8045.64亿元 [1][3] - 商品型ETF和跨境型ETF上周规模分别增加101.72亿元和43.25亿元，货币型ETF上周规模缩水85.85亿元 [3] - 从年内增长看，股票型ETF规模增长9525.95亿元，债券型ETF增长6245.77亿元，跨境ETF增长5146.86亿元，商品型ETF增长1811.78亿元，货币型ETF增长217.36亿元 [4] 指数与产品表现 - 中证A500指数挂钩ETF成为年末冲刺的“带头大哥”，12月单月规模暴增1066.19亿元，总规模一举突破3000亿元，12月已累计净流入超960亿元 [1][5] - 上周，中证A500指数挂钩ETF规模增长超566.59亿元，带动其他宽基指数，沪深300、中证500和中证1000指数挂钩ETF规模分别增长175.4亿元、115.72亿元和104.39亿元 [5] - SGE黄金9999指数挂钩ETF上周规模增加86.6亿元，表现较为突出 [5] - 行业主题指数整体表现一般，TOP20指数中5只港股相关主题指数上周规模全线缩水，其中港股通互联网指数挂钩ETF规模缩水3.46亿元 [5][6] - 从年内规模增长看，沪深300指数挂钩ETF规模增长额突破2100亿元，达2106.36亿元，SGE黄金9999和恒生科技指数挂钩ETF规模年内分别增长1586.04亿元和1146.2亿元 [6] - 中证A500指数挂钩ETF规模从年内一度缩水超500亿元转为增长近450亿元 [6] 基金管理人动态 - 上周头部机构ETF管理规模普遍增长，TOP20管理人名单及排名无变化，前7家机构中有6家单周规模增长超百亿元 [6][7] - 南方基金上周ETF规模增长343.33亿元，领跑市场，最近三周累计增加超500亿元 [2][7] - 华夏基金上周ETF规模增长超300亿元，年内增长额突破3000亿元，总规模达9601.38亿元，两项数据均领跑所有公募 [2][7] - 易方达、华泰柏瑞、嘉实基金和国泰基金ETF管理规模上周也增长超100亿元，广发基金增长超90亿元 [7] - 银华基金成为前10名外唯一单周规模增长超100亿元的机构，增长115.52亿元，华安基金、汇添富、鹏华基金和招商基金上周规模增长均超50亿元 [7] - 华宝基金和海富通基金上周ETF规模出现缩水，分别减少41.25亿元和55.57亿元 [7] - 今年以来，华夏基金和易方达基金ETF规模分别增长3019.72亿元和2862.84亿元，延续“ETF双雄”格局，南方基金年内增长额已抬升至1700亿元上方 [8] 头部产品动态 - 上周TOP20产品榜单变动均源自中证A500产品，A500ETF南方新晋TOP20，从20名开外跃升至第17名，A500ETF华泰柏瑞排名上升一位至第16 [8] - 易方达基金旗下中概互联网ETF则跌出TOP20榜单 [8] - 上周头部产品整体表现较好，TOP20中仅2只ETF规模缩水，A500ETF南方上周规模大增116.39亿元，总规模达473.24亿元 [8] - 南方基金旗下中证500ETF上周增长88.96亿元，A500ETF华泰柏瑞增长73.55亿元 [8] - 富国基金旗下港股通互联网ETF和华泰柏瑞旗下恒生科技ETF上周规模出现缩水，分别减少4.33亿元和2.52亿元 [9] - 年内增长额方面，华泰柏瑞和华夏基金旗下沪深300ETF以及华安基金旗下黄金ETF年内规模增长额均超660亿元，继续领跑 [9] - 华夏基金旗下科创50ETF年内规模缩水回落至159.16亿元 [9]

文章核心观点 - 当前投资趋势正从追求物质占有转向满足情绪价值和意义消费 新消费领域的投资价值评估需超越传统财务指标 关注其构建的情感叙事和社群联结能力 [1][2] - 在追逐新潮消费的同时 投资者应关注具有长期确定性的“基石”资产 如黄金和优质房地产 其价值在于危机时的避险功能与居住本质 [3][4][5][6] - 面向未来 具有确定性的宏观投资方向是向“新”（新质生产力 新消费）向“心”（情绪价值 文旅经济）向“实”（先进制造 现代农业）[6] - 对于个人投资者 最具确定性的投资策略是投资自身人力资本 投资解决人类可持续发展问题的“基石”领域 以及投资能产生复利的金融资产 [7][8] 新消费与情绪价值投资 - 潮玩IP如Labubu通过提供情绪价值（收集满足 拆盲盒惊喜 社交谈资）获得市场追捧 泡泡玛特在Labubu拉动下 2025年上半年营收达138.8亿元 超过2024年全年 [1] - 情绪价值的本质是叙事经济学 消费者为意义和故事付费 未来投资机会将出现在能抓住新一代消费者情感密码的领域 如虚拟偶像 AI数字人 元宇宙应用 [1][2] - 城市化与独居化加剧社交疏离 年轻人通过消费带有社交属性 怀旧或陪伴感的产品来填补情感空白 品牌需通过真诚的“情感叙事”与消费者建立价值共生关系 [3] - 评估新消费物种的投资价值时 除财务指标外 更应关注其讲述的故事 构建的情感共同体及满足特定人群精神需求的能力 抢占“情感份额”是关键 [2] 传统“基石”资产的确定性价值 - 黄金的确定性价值在于其作为超越主权信用的终极抵押物和避险共识的地位 提供危机时的流动性与“保险”功能 而非追求超额收益 [4][5] - 对于黄金配置 作为抗通胀或对冲风险的“压舱石” 建议占家庭总资产的5%-10% 激进型投资者可将其作为趋势交易工具 配置比例或可提升至10%-15% [6] - 中国房地产的价值属性已从“金融增值工具”回归“居住”功能 其价值确定性更依赖区位地段 资源环境和物业品质等实际居住体验要素 [6] - 房地产配置建议从追求“数量”转向“质量” 从持有“普通资产”转向置换“核心资产” 以分享城市发展与人才聚集的红利 [6] 宏观确定性投资方向与个人策略 - 宏观确定性投资方向包括：向“新”（新质生产力 新消费）向“心”（情绪价值市场 文旅经济）向“实”（先进制造业 现代农业）[6] - 个人确定性投资策略之一：投资“自身系统” 持续投资于自身认知与技能提升（如学习AI工具 攻读在职学位） 这是收益率最高且无法被剥夺的确定性 [7] - 个人确定性投资策略之二：投资“人类基石” 即投资于解决人类可持续发展现实问题的领域 如新能源 循环经济 生物科技 智慧农业 康养行业 此类投资能穿越周期 [7] - 个人确定性投资策略之三：投资“复利资产” 如通过定投宽基指数ETF（如沪深300）分享经济长期增长红利 并搭配高股息股或红利ETF获取稳定现金流复投 利用时间发挥复利价值 [8]

宽基指数ETF资金流向概况 - 12月1日，宽基指数ETF基金整体呈现资金净流出态势，合计净流出48.21亿元 [1] - 从短期趋势看，近5个交易日累计净流出达370.65亿元，且5个交易日均出现资金净流出 [1] 资金净流入ETF详情 - 当日有20只宽基指数ETF出现资金净流入 [1] - 南方中证500ETF（510500）为净流入榜首，份额增加3600.0万份，净流入额为2.58亿元，基金当日涨跌幅为0.94%，最新规模为1329.12亿元 [1][3] - 易方达上证50ETF（510100）净流入额排名第二，份额增加1.20亿份，净流入额为1.20亿元，基金当日涨跌幅为0.70% [3] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）净流入额排名第三，份额增加0.49亿份，净流入额为0.69亿元，基金当日涨跌幅为0.79%，最新规模为723.67亿元 [3] 资金净流出ETF详情 - 当日有74只宽基指数ETF出现资金净流出 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为净流出榜首，份额减少4.92亿份，净流出额为15.39亿元 [3]