市场表现 - 8月1日恒生消费ETF涨幅达4.69%居全市场第一，光伏、中药主题ETF涨幅居前，光伏ETF龙头涨2.53%，中药50ETF涨2.36% [1][4][5] - 跨境ETF普遍回调，161只跨境ETF中135只下跌，法国CAC40ETF、美国50ETF、德国ETF跌幅均超2% [7][8][9] - 债券ETF交投活跃，短融ETF成交额265.48亿元居首，科创债ETF南方和华夏换手率分别达187.24%和115.51% [2][10][11] 资金流向 - 前7个月全市场ETF净流入超3700亿元，债券型ETF净流入2814亿元为主要方向，股票型和货币型ETF呈净流出 [3][14] - 4只ETF净流入超200亿元，富国中证港股通互联网ETF以300.06亿元居首，华夏沪深300ETF净流入284.21亿元 [12][13] - 跨境型ETF和商品型ETF分别净流入超1000亿元和600亿元 [14] 行业分析 - 光伏行业回归规范化竞争，供给侧改革政策完善将夯实基本面，龙头品种具备量价回升弹性 [5] - 中药板块关注OTC边际拐点，精品中药品牌效应显著，创新中药在政策支持下加速商业化放量 [6] - 风电行业需求复苏，陆风中标价格企稳回升，深远海政策催化打开成长空间，海外市场拓展带来盈利空间 [15]

ETF市场成交情况 - 截至目前ETF两市成交额报2155 13亿元 [1] - 股票型ETF成交额901 51亿元 [1] - 债券型ETF成交额821 56亿元 [1] - 货币型ETF成交额117 17亿元 [1] - 商品型ETF成交额22 39亿元 [1] - QDII型ETF成交额292 49亿元 [1] 非货币型ETF成交排名 - 易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)成交额97 72亿元 [1] - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)成交额80 19亿元 [1] - 华夏中证A500ETF(512050)成交额27 57亿元 [1]

沪深两市ETF市场概况 - 截至6月末沪市ETF共701只总市值31473.20亿元深市ETF共495只总市值11539.20亿元两市合计规模43012.40亿元较上月稳步上升 [1] - 沪市基金产品共870只资产管理总规模32259.87亿元深市基金产品共783只资产管理总规模11910.20亿元 [1] - 首批10只科创债ETF于7月17日上市重塑债券ETF市场格局 [1] 券商ETF业务竞争格局 - 沪市ETF成交额前五券商为华泰证券(11.75%)中信证券(11.04%)国泰海通(6.55%)东方证券(5.30%)中国银河(4.71%) [2] - 深市ETF成交额前五券商为东北证券东方财富东方证券方正证券港裕信息 [2] - 沪市ETF持有规模前五券商为中国银河(24.03%)申万宏源(17.61%)中信证券(6.26%)国泰海通(4.78%)招商证券(4.63%) [2] - 深市ETF持有规模前五券商为东方财富东方证券方正证券光大证券广发证券 [2] - 特色券商如东方财富东北证券方正证券通过差异化战略构建核心竞争力港裕信息在深股通服务领域表现亮眼 [2] 债券ETF发展动态 - 上半年国内ETF市场扩容近5800亿元债券ETF和港股ETF为主要吸金品种 [3] - 债券型ETF数量从21只增至29只规模增长贡献率达36%增加超2000亿元 [3] - 股票型ETF数量从893只增至1055只规模增加2415亿元其中港股ETF贡献约1200亿元 [3] - 全市场债券型ETF总规模已达2181亿元投资者对债券指数化产品认可度持续提升 [4] - 创新药机器人人工智能等细分赛道ETF成为热门选择26只ETF上半年规模增长超百亿元 [3]

ETF市场整体规模与增长 - 截至二季度末全市场ETF数量达1207只较2024年底增加161只总规模攀升至43100亿元较去年增长5791亿元 [1] - 百亿级规模ETF数量创历史新高目前近100只规模超百亿元其中股票型51只债券型15只货币型15只QDII11只另类投资4只 [1] - 规模超千亿元的ETF有6只华泰柏瑞沪深300ETF以374704亿元居首易方达沪深300ETF266516亿元华夏沪深300ETF196701亿元紧随其后 [1][3] 头部机构竞争格局 - 华夏基金易方达基金华泰柏瑞基金等12家头部机构管理规模突破千亿元掌控超80%市场份额 [2] - 上半年华夏基金ETF规模增加9317亿元易方达增加6481亿元富国增加51455亿元海富通南方广发增长均超300亿元 [8] - 华夏基金以753564亿元规模稳居第一易方达670351亿元华泰柏瑞499919亿元分列二三位12家头部合计占比8355% [9] 产品类型与结构特征 - 股票型ETF规模达32300亿元占比75%债券ETF港股ETF黄金ETF等进入百亿俱乐部 [4] - 6只股票型ETF规模超千亿元华泰柏瑞沪深300ETF环比增长1062%另有4只规模超500亿元包括易方达创业板ETF等 [4] - 博时基金重点布局可转债ETF黄金ETF跨境ETF华安基金侧重黄金ETF跨境ETF海富通专注短融债券ETF [9] 行业发展趋势与驱动因素 - 被动投资受政策支持投资者行为转变及市场有效性提升推动指数ETF成为主流选择 [5][6] - 华夏易方达在股票ETF领先华泰柏瑞以宽基股票ETF为主国泰华宝侧重行业主题型ETF如证券军工医疗等 [10] - SmartBetaETF指增ETF跨境ETF将成为未来重要发展方向中央汇金增持策略或转向长期均衡配置 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025Q2被动型基金（ETF）规模创新高，港股ETF规模显著提升，主动权益对港股配置创新高，腾讯控股连续两季度成公募基金重仓第一大个股 [5] - 2025年初以来公募基金赚钱效应回暖但有赎回压力，全年有望反转 [5][6] - A股行业配置上，加仓通信、传媒等，减仓汽车、食品饮料等 [7] - 25Q2电子持仓处高位，后续进攻性或受限，计算机有望开启盈利周期 [7] - 消费中白酒筹码端或出清，医药内部结构分化，金融板块中非银修复程度小，周期、地产链显著低配 [8] 根据相关目录分别进行总结 被动型基金（ETF）规模再创新高，港股ETF规模提升显著 - 2025Q2股票型ETF总规模近3万亿，持股市值占比3.7%创新高，主动权益型公募基金持股市值降至3.0% [5][12] - 宽基ETF中沪深300、中证1000份额提升，行业ETF中银行、白酒等份额环比提升 [5][13][14] - 港股类ETF份额环比增加383亿份，规模增加561亿元，恒生科技等类ETF为主要增量 [5] 总量视角：公募基金赚钱效应持续回暖，但仍有一定赎回压力 - 2022 - 2023年主动权益型公募基金收益率中位数为负，2024 - 2025年回正 [23] - 2025年初以来主动权益型公募基金净值涨幅中位数7.4%，4月7日至今为6.8% [27] - 25Q2普通股票型和灵活配置型基金仓位提升，偏股混合型基金仓位持平，均处高位 [30] - 25Q2主动权益型公募基金净赎回712亿份，赎回压力有望随市场赚钱效应扩大而缓解 [6][35] - 25Q2公募基金持有的估值高低两端公司金额占比提升，风险偏好有所提升 [36][38][41] - 2025Q2公募基金重仓股数量占比回落，前10、20和50只重仓股持股市值占比下行 [47] 区域和板块配置：港股配置续创新高 - A股板块配置上，25Q2主板占比54.1%但下降，创业板和科创板占比提升，加仓创业板，减仓主板 [53] - 25Q2可投港股主动基金股票规模1.49万亿元，占全部主动基金51%，港股通配置占比升至20.0%创新高 [54][59] - 25Q2公募基金在港股通公司中配置占比提升的行业集中在医药生物、轻工制造等，减少的行业集中在商贸零售、传媒等 [59] - 25Q2主动权益型公募基金加仓A股小盘成长，创业板指等配置系数回升，上证50和沪深300配置系数下降 [66][69] - A股大类板块上，加仓科技、金融地产、医药，减仓消费、先进制造、周期 [70] 行业配置：A股加仓通信、传媒、农林牧渔、军工、金融，减仓汽车、食品饮料、社服、电力设备、钢铁 - 25Q2加仓通信、农林牧渔等，减仓汽车、食品饮料等，电子持仓占比18.8%维持高位 [7][74] - 以沪深300为对标，25Q2主动权益基金低配银行、非银等，高配电子、电力设备等 [75][76] - 剔除行业基金后，全行业配置基金医药低配 [77][79] - 高股息主题中，股息率大于5%、4%、3%的个股组合持仓占比有不同变化 [83] - 红利指数方面，25Q2红利相关指数配置系数多数加仓，低波指数和中字头央企加仓明显 [84] - 关税风险释放后，出海个股25Q2继续加仓，海外营收占比高的组合持仓和配置系数上升 [91] - 25Q2新质生产力加仓低空、商业航天和算力方向，人形机器人和储能减仓 [94] 拥挤度思考：25Q2电子持仓占比18.8%维持在历史高位，在行业持仓绝对阈值下，继续加仓和行业表现对景气度要求提高 - 25Q2电子持仓占比18.8%接近单一行业持仓上限，历史上公募对单个行业持仓市值占比多次接近20% [99] - 持仓占比从最高点降至阶段性最低点需3 - 10个季度，调整幅度大，市场调整在绝对和相对收益上均有体现 [101][103] 附录表格：细分行业持仓与估值匹配情况 - TMT行业中，加仓通信设备等，减仓数字媒体等，存在高配置&高估值、低配置&低估值等情况 [106][107] - 先进制造行业中，加仓地面兵装等，减仓乘用车等，存在高配置&高估值、低配置&低估值等情况 [110] - 医药行业中，全行业配置基金25Q2加仓医药，加仓化学制剂等，减仓医疗研发外包等，存在高配置&高估值等情况 [115][118][120] - 消费行业中，加仓饲料等，减仓个护用品等，存在高配置&高估值、高配置&低估值等情况 [123][124] - 周期行业中，加仓物流等，减仓工程机械等，存在高配置&高估值、高配置&低估值等情况 [132] - 金融地产行业中，加仓城商行等，减仓房地产开发等，存在高配置&低估值、低配置&低估值等情况 [135] - 报告列出2025Q2普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金重仓规模前十和持股占流通股本最高的前十只个股信息 [138][141] - 报告展示2019至今主动管理型基金前十大重仓股变动情况 [144]

ETF资金流动情况 - 截至7月22日，ETF两市资金流入2284.97亿元，流出2176.07亿元，净流入108.91亿元 [1] - 股票型ETF资金净流入37.55亿元，债券型ETF资金净流入99.47亿元，货币型ETF资金净流出6.39亿元，商品型ETF资金净流出2.16亿元，QDII型ETF资金净流出19.56亿元 [1] 非货币型ETF资金流入情况 - 资金净流入最多的非货币型ETF是华夏上证科创板50成份ETF(588000)，金额为7.33亿元 [1] - 化工ETF(159870)资金净流入6.72亿元，光伏ETF(515790)资金净流入4.98亿元 [1] 非货币型ETF资金流出情况 - 资金净流出最多的非货币型ETF为华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)(513330)，金额为3.90亿元 [1] - 嘉实上证科创板芯片ETF(588200)资金净流出3.60亿元，广发中证a500ETF(563800)资金净流出2.76亿元 [1]

ETF市场成交情况 - 两市ETF总成交额达1731.26亿元 [1] - 股票型ETF成交额763.91亿元，占比44.1% [1] - 债券型ETF成交额545.36亿元，占比31.5% [1] - 货币型ETF成交额158.89亿元，占比9.2% [1] - 商品型ETF成交额20.00亿元，占比1.2% [1] - QDII型ETF成交额243.10亿元，占比14.0% [1] 非货币型ETF成交排名 - 易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)成交额118.38亿元，位居第一 [1] - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)成交额54.65亿元，位居第二 [1] - 华夏恒生科技ETF(QDII)(513180)成交额23.47亿元，位居第三 [1]

ETF资金流动情况 - 截至7月18日ETF两市资金净流入157.73亿元，其中流入2109.37亿元，流出1951.64亿元 [1] - 股票型ETF净流入12.32亿元，债券型ETF净流入137.49亿元，货币型ETF净流入3594.93万元，商品型ETF净流出3080.24万元，QDII型ETF净流入7.87亿元 [1] 非货币型ETF资金流入TOP3 - 易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)净流入7.66亿元 [1] - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)净流入4.52亿元 [1] - 酒ETF(512690)净流入3.00亿元 [1] 非货币型ETF资金流出TOP3 - 易方达沪深300ETF发起式(510310)净流出2.39亿元 [1] - 国泰中证全指通信设备ETF(515880)净流出1.81亿元 [1] - 光伏ETF(515790)净流出1.64亿元 [1]

ETF市场成交情况 - 两市ETF总成交额达1292.82亿元 [1] - 股票型ETF成交额523.05亿元，占比最高 [1] - 债券型ETF成交额453.38亿元，位列第二 [1] - 货币型ETF成交额104.73亿元 [1] - 商品型ETF成交额10.55亿元 [1] - QDII型ETF成交额201.11亿元 [1] 非货币型ETF成交活跃品种 - 易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)成交额58.10亿元，居首 [1] - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)成交额40.69亿元 [1] - 华夏恒生科技ETF(QDII)(513180)成交额18.41亿元 [1]

ETF资金流动情况 - 截至7月17日，ETF两市资金流入1743.61亿元，流出1664.37亿元，净流入79.24亿元 [1] - 股票型ETF资金净流入88.42亿元，债券型ETF资金净流出18.58亿元，货币型ETF资金净流出10.13亿元，商品型ETF资金净流出2.58亿元，QDII型ETF资金净流入22.11亿元 [1] 资金净流入最多的非货币型ETF - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)净流入7.94亿元 [1] - 易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)净流入5.76亿元 [1] - 华夏上证科创板50成份ETF(588000)净流入5.60亿元 [1] 资金净流出最多的非货币型ETF - 南方标普中国a股大盘红利低波50ETF(515450)净流出3.50亿元 [1] - 华安黄金易(ETF)(518880)净流出2.34亿元 [1] - 易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)(513050)净流出1.60亿元 [1]