行业投资评级与核心观点 - **报告核心观点**：非银板块（保险、证券）动能逐渐累积，基本面稳中向好，当前估值处于历史底部，具有较高配置性价比，建议关注左侧配置窗口 [1][3] - **对证券板块的观点**：A股市场交投持续活跃为行业基本面景气度提供支撑，板块估值处于历史底部区域，配置性价比高 [1][4][31] - **对保险板块的观点**：负债端增长动能强劲，投资端受益于市场回暖，当前估值处于历史低位，修复空间充足，积极看好其左侧配置价值 [1][2][4][31] 市场表现与估值水平 - **非银板块整体表现**：2026年初至5月29日，保险（申万II）指数下跌21.96%，证券（申万II）指数下跌14.88%，显著跑输上证指数（+2.51%）和沪深300指数（+5.66%）[1] - **保险板块估值**：A股上市险企平均PEV仅约0.63，处于2025年来分位数的4.8%，加权平均PB仅为1.22倍 [1] - **证券板块估值**：券商板块PB仅1.12倍，处于近五年来分位数的11.7%，其中头部十家券商平均PB仅为1.22倍 [1] - **近期市场结构**：4月1日至报告期，申万二级行业中36个上涨、88个下跌，资金显著集中在科技赛道，前10%个股（552支）占市场成交额比例高达59.24% [3] 保险行业基本面 - **负债端表现强劲**：上市险企2026年一季度NBV增速大多超过20%，合计长险新单保费同比增长20.6% [2] - **行业保费持续增长**：2026年前四个月，保险业累计实现原保险保费收入2.73万亿元，同比增长5.30%，其中人身险保费2.24万亿元，同比增长6.84% [14] - **资产规模增长**：截至4月末，保险业总资产为42.93万亿元，同比增长12.63%，净资产为4.11万亿元，同比增长14.33% [14] - **投资端有望修复**：4月以来权益市场回暖，预计险企投资收益将得到明显修复 [2] - **行业动态与信心信号**：平安人寿增持中国人寿H股至15%触发举牌；中国平安完成2026年度核心人员持股计划购股，购得1123.8万股A股，成交金额合计6.37亿元 [15] 证券行业基本面 - **业绩显著增长**：2026年第一季度，上市券商合计实现证券主营收入1511.27亿元，同比增长20%；实现归母净利润608.45亿元，同比增长16.6%；年化ROE为8.49%，较2025年提升0.42个百分点 [2] - **市场交投活跃**：2026年年初至报告期，A股日均股基成交额达3.11万亿元；截至5月29日，市场股基日均成交额为36924.62亿元，环比上周增长4.53% [2][23] - **信用业务维持高位**：两融余额自2026年以来稳定在25000亿元以上，截至5月29日为29424.03亿元，环比上周增长1.59% [2][23] - **行业动态**：中信证券拟通过H股定增募集160亿元，全部用于发展国际化业务；富途控股受罚后股价出现修复反弹 [21][22] 投资建议与关注标的 - **具体建议**：建议关注中国人寿、新华保险、中国平安、华泰证券、广发证券、国泰海通 [4][32]

报告行业投资评级 - 报告标题为“非银板块动能逐渐累积，关注左侧配置窗口”，整体观点积极，建议关注左侧配置机会，隐含“增持”或类似积极评级 [1] 报告的核心观点 - 非银金融板块（保险、证券）基本面稳中向好，但年初以来受市场情绪和监管影响，估值持续走低，已处于历史底部区域，配置性价比凸显 [1] - 随着市场可能出现风格切换或板块轮动，非银板块因基本面支撑和估值洼地，有望迎来最佳配置窗口期 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 本周（2026年5月25日-5月29日）非银金融指数下跌0.61%，其中保险II下跌0.42%，证券II下跌0.35%，金融科技指数大幅下跌7.31% [10] - 同期，上证指数下跌1.08%，沪深300指数上涨0.97%，创业板指上涨2.53% [10] - 保险板块中新华保险领涨（+2.03%），证券板块中锦龙股份领涨（+12.40%） [10][13] 保险 - **行业动态**：2026年前四个月，保险业累计实现原保险保费收入2.73万亿元，同比增长5.30%，其中人身险保费2.24万亿元，同比增长6.84%，是主要驱动力 [14] - **行业动态**：截至4月末，保险业总资产达42.93万亿元，同比增长12.63%，净资产4.11万亿元，同比增长14.33% [14] - **行业动态**：平安人寿增持中国人寿H股触发举牌，持股比例达15%，体现险企对行业信心 [15] - **行业动态**：中国平安完成2026年度核心人员持股计划购股，共购得1123.8万股A股，成交金额合计6.37亿元，参与员工2282人 [15] - **行业数据**：截至2026年5月29日，十年期国债到期收益率为1.7090%，环比上周下降0.043个基点 [17] 证券 - **行业动态**：中信证券拟通过H股定增募集资金160亿元，用于发展国际化业务 [21] - **行业动态**：富途控股因违规受罚18.5亿元人民币，但公司称不影响业务基本面，股价随后反弹 [22] - **行业动态**：西部证券发布分红方案，拟派发现金红利总额4.02亿元 [22] - **行业数据**：截至2026年5月29日，市场股基日均成交额达36924.62亿元，环比上周增长4.53% [23] - **行业数据**：两融余额为29424.03亿元（截至5月28日），环比上周增长1.59% [23] - **行业数据**：截至5月29日，审核通过IPO企业6家，募集资金328.10亿元 [23] 基本面与估值分析 - **保险板块**：2026年以来保险（申万II）指数下跌21.96%，A股上市险企平均PEV仅约0.63倍，处于2025年来分位数的4.8%，加权平均PB为1.22倍 [1] - **保险业绩**：上市险企2026年一季度NBV增速大多超过20%，合计长险新单保费同比增长20.6% [2] - **证券板块**：2026年以来证券（申万II）指数下跌14.88%，板块PB仅1.12倍，处于近五年来分位数的11.7%，头部十家券商平均PB为1.22倍 [1] - **证券业绩**：2026年第一季度，上市券商合计实现证券主营收入1511.27亿元，同比增长20%；实现归母净利润608.45亿元，同比增长16.6%；年化ROE为8.49%，较2025年提升0.42个百分点 [2] - **市场活跃度**：2026年年初至报告期，A股日均股基成交额达3.11万亿元，两融余额稳定在25000亿元以上 [2] 投资建议与关注标的 - **证券**：A股市场交投持续活跃支撑行业景气度，板块估值处于历史底部，配置性价比高 [4][31] - **保险**：4月以来A股市场回暖增强投资收益修复确定性，板块估值处于历史低位，修复空间充足，看好左侧配置价值 [4][31] - **建议关注标的**：中国人寿、新华保险、中国平安、华泰证券、广发证券、国泰海通 [4][32]