8 September 2025 | 4:25PM EDT Global Views: Still Softening 1. The August employment report confirms that the US labor market has softened materially. Nonfarm payroll growth slowed to just 22k, although our broader estimate of underlying trend job growth—which is based on moving averages of both the establishment and household survey—edged up to 41k because of stronger household employment. We are penciling in an upward revision to the August payroll estimate next month, as seen in 12 of the past 15 Septemb ...

纪要涉及的行业和公司 行业：金融行业；公司：美联储、摩根大通 纪要提到的核心观点和论据 - **美联储组织架构与人员任命** - 美联储利率政策由联邦公开市场委员会（FOMC）制定，该委员会由12人组成，包括7名美联储理事会成员、纽约联储主席以及4名轮流任职的地区储备银行行长[2] - 理事会7名成员由总统提名并经参议院确认，任期14年，每两年开始一个新任期；主席和副主席由总统从理事中提名，任期4年，可由总统续约[2][3] - 12家地区储备银行行长由银行董事会选择，需美联储理事会参与和同意，任期每5年重新认证一次[7] - **总统对美联储政策的影响** - 正常时期，总统通过人事任命影响美联储政策，但影响有限，多数理事不会任满14年，总统耐心等待可能填补更多空缺[8] - 总统还可通过与美联储主席会面、公开表达对货币政策的看法等间接方式影响政策，但过去美联储行动主要由经济状况决定[9] - **总统移除鲍威尔职务的相关问题** - 总统移除美联储理事需“有因”，历史上指渎职或失职，而非政策分歧；最高法院曾判决总统不能因政治分歧移除有“有因”保护的成员[10] - 5月的特朗普诉威尔科克斯案中，最高法院允许总统移除国家劳动关系委员会成员，但为美联储划定特殊地位，保护理事免受“随意”移除[11] - 总统能否将理事从主席或副主席职位上降级不明确，目前无先例；若移除鲍威尔主席职务，他可能留任理事，甚至被选为FOMC主席[12][14] - 若以“有因”（如美联储大楼翻修成本超支）移除鲍威尔，可能引发漫长法律程序，市场反应可能不佳[15] - **美联储独立性的重要性** - 经济学家认为货币政策应脱离政治周期，政治干预可能导致不适当的经济刺激，损害长期经济稳定；国际经验表明央行政治独立性越强，通胀越低且更稳定[16] - 美联储独立性降低可能增加通胀上行风险，市场参与者可能要求更高通胀补偿，推高长期利率，影响经济活动和财政状况[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - **摩根大通相关业务与合规信息** - 研究分析师薪酬基于研究质量、客户反馈、竞争因素和公司整体收入等因素[19] - 摩根大通是投资银行业务营销名称，在全球多个地区有业务，各地区子公司受当地监管机构监管，材料分发有特定要求和限制[20][27][28][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][42][43][44][45][46][47][48] - 摩根大通证券有限责任公司是美国上市ETF的授权参与者，可能从ETF业务中获利；某些利率基准受监管改革影响[24][25] - **研究材料相关声明** - 材料信息来源可靠，但摩根大通不保证其完整性和准确性，投资分析和建议可能因多种因素存在差异，不构成投资建议，投资者应独立决策[49][51] - 材料可能使用人工智能工具，摩根大通对使用材料造成的损失不承担责任，意见和预测可能随时变化[49] - 材料可能包含保密信息，未经授权不得披露、复制或使用；使用部分信息（如MSCI、Sustainalytics）需遵守相关许可和规定[52] - 未经摩根大通书面同意，不得重印、出售或重新分发材料，禁止在第三方人工智能系统中使用摩根大通数据[54]