财务表现与市场反应 - 2025财年全年营收达463亿美元，第四季度营收111亿美元，大中华区全年营收65.85亿美元，第四季度营收14.76亿美元，整体表现超出预期 [2] - 财报发布后股价上涨15.25%，创近四年单日最大涨幅，总市值突破千亿美元达1064亿美元 [2] 战略转型与核心计划 - "Win Now"计划聚焦核心运动领域，优化运营效率，重新激活市场增长，以应对竞争加剧和消费环境变化 [10] - 新战略"Sport Offense"旨在加速"Win Now"计划推进，通过品牌差异化、完善产品矩阵和提升市场格局实现未来增长 [2] 跑步业务创新与市场巩固 - 系统化升级路跑鞋矩阵，推出Vomero 18（超强缓震）、Structure系列（支撑性缓震）和Pegasus系列（回弹缓震），Vomero 18单品销售额90天内超1亿美元 [12] - 联动马拉松运动员基普乔格开展中国行，中国运动员张德顺穿着Nike Alphafly 3创2007年以来中国女子马拉松最佳战绩2小时20分53秒 [14] 篮球业务与本土化深耕 - 推出KD 18、JA 3等签名鞋款，通过"下课别走""耐高"等赛事扎根中国校园与草根篮球生态 [15] - 专为中国市场推出外场篮球鞋款Nike S.T. Flare"气焰"，适应多变球场条件 [15] 库存优化与渠道管理 - 经典鞋款系列库存同比缩减超20%，第四季度降幅扩大至30%以上，大中华区库存水平同比降低11% [17] - 计划通过折扣店及特定渠道清理多余库存，目标2026财年上半年实现市场健康回归 [18] 增量市场布局与女性赛道 - "破四计划"以女性运动员为核心，激活女性运动市场，女子篮球业务增长超50% [21][24] - 举办全球女子夜跑系列赛"2025 AFTER DARK TOUR"及上海时装周"VictoryLap-领跑之秀"，强化女性运动叙事 [22][24] 儿童与户外赛道拓展 - 联名乐高推出儿童产品，618期间登顶天猫童鞋及儿童运动排行榜 [25] - 冠名赞助崇礼168超级越野赛，推动ACG品牌全球及中国市场复苏 [27] 品牌精神与长期主义 - 通过"破四计划"等挑战极限事件强化品牌精神，如基普乔格马拉松"破二"和基普耶贡"破四"尝试 [7][6] - 以创新驱动发展、文化绑定情感为核心，构建更深厚的竞争壁垒 [29]

财务表现 - 2025财年全年营收达463亿美元，第四季度营收111亿美元，超出预期[3] - 大中华区全年营收65.85亿美元，第四季度营收14.76亿美元[3] - 财报发布后股价单日上涨15.25%，创近四年最大涨幅，总市值突破千亿达1064亿美元[3] 战略转型 - 新CEO贺雁峰推动"Win Now"计划，聚焦核心运动领域并优化运营效率[3][10] - 推出"Sport Offense"战略，强化品牌差异化、产品矩阵及市场格局[3] - 库存结构显著优化：经典鞋款系列同比缩减超20%，第四季度降幅扩大至30%以上，大中华区库存同比降低11%[15] 产品创新与市场表现 - 跑鞋矩阵全面升级：Vomero 18单品90天内销售额超1亿美元[10][11] - 篮球领域推出Nike KD 18、Nike JA 3等签名鞋款，并针对中国市场推出专属外场鞋款Nike S.T. Flare"气焰"[13] - 女子篮球业务增长超50%，通过"破四计划"和"AFTER DARK TOUR"夜跑激活女性市场[16][17][19] 品牌营销与本土化 - 联动运动员基普乔格开展中国行，助力中国马拉松选手创2007年以来最佳战绩[13] - 通过"下课别走""耐高"等赛事深耕中国校园及草根篮球生态[13] - 结合情绪消费趋势，与乐高联名推出儿童产品，618期间登顶天猫童鞋榜单[19] - 冠名崇礼168越野赛，推动户外品牌ACG复苏[22] 研发与品牌精神 - 依托运动科学研究为运动员打造竞速装备，如支持基普耶贡"破四计划"和基普乔格马拉松"破二"[7] - 延续"突破极限"的品牌精神，通过体育事件强化品牌叙事[6][7][24]

公司股价表现 - 公司股价在第四季度财报发布后单日上涨近15% [1] - 当前股价为76 44美元 52周区间为52 28美元至90 62美元 [1] - 市盈率为35 39 股息收益率为2 09% [1] 财务业绩 - 第四季度营收同比下降12% 利润大幅下降86% [1] - 季度每股收益为0 14美元 超出分析师预期 [3] - 库存同比持平为75亿美元 显示库存控制能力改善 [4] 市场反应与分析师观点 - 市场忽略历史不佳数据 转向看好公司复苏故事 [2] - 分析师平均目标价为77 19美元 最高目标价达115美元 [11] - 公司连续23年增加股息 显示财务稳定性 [5] 新战略方向 - 推出"sport offense"战略 重点转向产品创新 [6] - 减少对复古运动鞋依赖 开发多年度创新产品线 [9] - 计划通过奥运会等全球赛事重新确立性能领导地位 [9] 区域与品牌表现 - 直接面向消费者的数字销售下降26% 系主动缩减旧产品营销 [7] - 匡威品牌销售下降26% 大中华区销售下降21% [8] - 新战略旨在通过创新产品重新激发中国市场需求 [8]

财务表现 - 2025财年营收463.09亿美元同比下滑10% 归母净利润32.19亿美元同比下滑44% [2] - 第四财季营收110.97亿美元同比下滑12% 归母净利润2.11亿美元同比下滑86% [3] - 大中华区第四财季收入14.8亿美元同比下滑21% 跌幅居各区域之首 [4][5] 区域市场表现 - 北美区域第四财季销售47亿美元同比下滑11% DTC渠道下滑14%（电商-25% 自有门店+3%）批发渠道下滑8% [6] - EMEA市场第四财季收入30亿美元同比下滑9% DTC渠道下滑19%（电商-36% 自有门店+5%）批发渠道下滑4% [6] - 亚太及拉美区域第四财季收入15.8亿美元同比下滑8% DTC渠道下滑1%（电商-6% 自有门店+4%）批发渠道下滑5% [6] 产品与渠道动态 - 经典鞋款AF1/Dunk/AJ1供给收缩 2025财年销量同比下滑20%以上 第四财季同比下滑30%以上 造成10亿美元负面影响 [7] - 服装类第四财季收入30.02亿美元同比下滑9% 鞋类收入71.85亿美元同比下滑12% [7] - 跑步与综训产品在EMEA及亚太拉美区域实现增长 运动服与乔丹系列普遍下滑 [6][10] 中国市场策略 - 大中华区DTC渠道下滑15%（电商-31% 自有门店-6%）批发渠道下滑24% 主因流量疲软叠加高促销环境 [10] - 618期间设置2件8折专区 与阿迪达斯等品牌展开价格战（阿迪达斯跑鞋低至199元 运动上衣89元） [15] - 任命董炜为大中华区董事长兼CEO 同步担任ACG品牌全球CEO 强化中国团队决策权 [21] 战略调整与未来展望 - 启动"Sport Offense"计划 聚焦核心运动领域品牌差异化与产品矩阵完善 [9] - Win Now战略优先覆盖中美英三国及纽约/伦敦/北京/上海等五大城市 [21] - 独家冠名崇礼168超级越野赛 加速ACG品牌在中国户外市场的布局 [22] 行业竞争环境 - 2025年618大促周期延长至5月13日-6月18日（2024年为5月20日-6月18日）推动社零总额同比增长6.4% [13][14] - 安踏/FILA等品牌毛利率持续下滑 行业整体陷入价格战（Lululemon最高5折 FILA推出满2000减700券） [15][17] - 耐克蝉联天猫/抖音/京东三大平台运动品类销售榜首 显示品牌力优势 [20]

财务表现 - 2025财年第四季度营收111亿美元，全年营收463亿美元，第四季度营收超分析师预期 [1] - 财报公布后股价盘后涨超10% [1] - 大中华区全年营收65.85亿美元，第四季度营收14.76亿美元 [1] 战略规划 - 推进"Win Now"计划并启动"Sport Offense"战略，重新定位业务以实现未来增长 [1] - 大中华区持续加大投入力度，推进本土化产品研发和品牌叙事，强化市场差异化 [1] - 在中国已有超过40年深耕经验，建立稳固本地合作关系，推动市场转型升级 [2] 品牌营销 - 通过基普耶贡打破女子一英里世界纪录（4分06秒42）的体育营销事件展现品牌精神 [3] - 继"破二挑战"后再次创造"登月时刻"，传递长期主义信心和激励追梦的品牌精神 [5] - 为运动员提供创新装备支持，包括Fly Suit、Victory Elite FK钉鞋等，推动女性运动装备创新 [5] 产品表现 - 跑步业务成为关键引擎，Vomero 18推出90天内单品销售额超1亿美元 [6] - 篮球业务加快生态布局，推出专为中国设计的Nike S.T. Flare外场鞋款 [7] - 竞速领域推出Nike Vaporfly 4与Streakfly 2等产品，巩固专业竞技市场领先地位 [8] 本土化布局 - 独家冠名崇礼168超级越野赛，设立ACG崇礼168野练营强化越野跑话语权 [10] - 在上海时装周举办"VictoryLap-领跑之秀"，启动After Dark Tour女性夜跑赛事 [10] - 通过"赛事+产品+社群"模式深度链接本土篮球文化，覆盖全链路赛事体系 [7] 行业影响 - 品牌转型路径明确且初显成效，选择回归运动初心 [12] - 以挑战精神为内核，通过产品创新、品牌叙事与本土化深耕建立差异化壁垒 [12] - 有望在周期切换中把握主动权，重回稳健增长轨道 [12]

财务表现 - 2025财年第四季度营收111亿美元，全年营收463亿美元，超分析师预期 [1] - 财报公布后股价盘后涨超10% [1] - 大中华区全年营收65.85亿美元，第四季度贡献14.76亿美元 [3] 战略转型 - 公司推进"Win Now"转型计划，预计业务将持续改善 [1] - 未来将以"Sport Offense"调整团队，加速"Win Now"计划推进 [1] - 第四季度是"Win Now"计划财务影响最显著的阶段，预计后续阻力逐步缓解 [3] - 分析师认为2026财年业务将迎来改善 [3] 产品创新 - 跑步领域重塑产品矩阵，推出Vomero、Structure、Pegasus三条核心产品线 [4] - Vomero 18销售额过去90天内突破1亿美元 [4] - 篮球领域推出KD 18、JA 3、A'One等高性能鞋款 [6] - 专为中国市场设计S.T. Flare「气焰」系列，采用XDR超耐磨橡胶底等科技 [6] 本地化策略 - 在中国深耕40年，建立稳固的本地合作关系 [3] - 利用Nike Grind材料改造上海延福公园市民球场，推进可持续实践 [6] - 举办耐克中国高中篮球联赛全国总决赛，吸引超11000名观众 [7] - 通过"下课别走"、"耐高"等赛事深入校园与草根篮球群体 [7] 女性市场 - 举办"2025 AFTER DARK TOUR"女子夜跑系列赛，吸引超3500位女性跑者 [9] - 围绕女性真实需求打造专属运动叙事，强化情感联结 [9] 市场表现 - 大中华区团队聚焦市场转型升级 [3] - 通过"产品驱动"与"文化驱动"协同演进，强化品牌影响力 [9]

股价表现 - 公司股价在盘后大涨10.83% [1] 财务业绩 - 2025财年营收463.09亿美元，同比下降10% [1] - 2025财年净利润32.19亿美元，同比下降44% [1] - 2025财年每股摊薄收益2.16美元，低于上财年3.73美元 [1] - 大中华区财年收入65.85亿美元 [1] - 第四财季营收110.97亿美元，同比下降12%，但高于分析师预期的107.2亿美元 [1] - 第四财季净利润2.11亿美元，同比下降86% [1] - 第四财季每股摊薄收益0.14美元，低于上年同期0.99美元，但高于分析师预期的0.13美元 [1] 分品牌表现 - 第四财季耐克品牌收入107.63亿美元，同比下降11%，所有区域销售均下滑 [1] - 第四财季匡威品牌收入3.57亿美元，同比下降26%，所有区域销售均下滑 [1] 股东回报 - 第四财季通过分红及回购向股东回馈约8亿美元 [1] - 2025财年累计向股东回馈约53亿美元 [1] 管理层评论 - 首席执行官表示财务表现符合预期但未达目标，将推进"Win Now"计划和"Sport Offense"战略 [2] - 首席财务官指出第四财季是转型带来的"最大财务影响"，预计未来不利因素将缓和 [2] 业绩指引 - 预计2026财年第一财季营收将以中等个位数百分比下降，与分析师预期的下降7%相符 [2] - 预计毛利率将下降3.5至4.25个百分点，其中因关税下降1个百分点 [2] - 预计关税将在本财年增加成本10亿美元 [2] - 计划通过秋季提价和削减成本等措施应对成本压力 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收报告基础上下降12%，货币中性基础上下降11% [30] - 耐克直营下降14%，其中耐克数字业务下降26%，耐克门店增长2%，批发业务下降9% [30] - 毛利率报告基础上下降440个基点至40.3% [30] - SG&A报告基础上增长1%，需求创造投资增长15%，运营管理费用下降3% [31] - 有效税率为33.6%，去年同期为13.1% [31] - 每股收益为0.14美元，全年摊薄后每股收益为2.16美元 [30][31] - 库存与上年持平，较上一季度下降1% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 耐克直营 - 第四季度下降14%，其中数字业务下降26%，门店增长2% [30] 批发业务 - 第四季度下降9% [30] 跑步业务 - 本季度整体高个位数增长，Bovero 18超90天成为超1亿美元的业务 [21] 篮球业务 - 本财年女性业务增长超50%，Asia Wilson签名系列首双鞋A1北美数字平台三分钟售罄 [22] 运动休闲业务 - 跑步鞋款持续强劲，正通过不同渠道重新推出Air Max 95 [22] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第四季度营收下降11%，直营下降14%（数字业务下降25%，门店增长3%），批发下降8%，EBIT报告基础上下降29% [33] EMEA市场 - 第四季度营收下降10%，直营下降19%（数字业务下降36%，门店增长5%），批发下降4%，EBIT报告基础上下降41% [35] 大中华市场 - 第四季度营收下降20%，直营下降15%（数字业务下降31%，门店下降6%），批发下降24%，EBIT报告基础上下降45%，库存较上年下降11% [38][40] APLA市场 - 第四季度营收下降3%，直营下降1%（数字业务下降6%，门店增长4%），批发下降5%，EBIT报告基础上下降33% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施WinNow行动，重新定位业务，包括调整团队、聚焦关键运动和地区、优化经典系列、提升数字业务等 [10] - 向运动进攻战略转型，组建跨职能运动团队，按运动细分市场，提升品牌差异化和竞争力 [13] - 加强与批发合作伙伴的合作，招聘相关人员，提升展示效果和销售转化率 [14] - 拓展与战略合作伙伴的分销渠道，如与Urban Outfitters、Aritzia、亚马逊等合作 [17][19] - 行业面临地缘政治波动和关税不确定性，各运动领域存在不同竞争对手 [8][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度和2025财年业绩未达耐克标准，但WinNow行动已产生影响，预计业务结果将改善 [8][9] - 2026财年有望看到耐克性能产品的增长势头持续，各地区业务恢复进度不同 [23][25] - 新关税带来约10亿美元的成本增加，预计2026财年对毛利率影响约75个基点，上半年影响更大 [46][47] - 预计第一季度营收中个位数下降，毛利率下降约350 - 425个基点，SG&A费用低个位数增长 [53] 其他重要信息 - 公司提到Faith Kipyegin尝试破四分钟一英里的“Breaking Four”活动，虽未成功但体现品牌精神 [6] - 公司在多个体育赛事中展示品牌影响力，如法网、NBA总决赛等 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请阐述运动进攻战略的加速行动及2026财年下半年的创新阶段，以及2026财年营收节奏和影响第一季度营收的因素 - 公司将组建运动痴迷团队，通过运动进攻战略推动创新产品在各品牌和品类的持续推出，以运动为核心能取得更好成绩，如跑步业务高个位数增长 [64][65] - 第一季度营收中个位数下降受经典鞋类系列、库存清理、数字流量下降等因素影响，下半年特许经营管理逆风主要集中在上半年，数字业务全年仍为逆风，批发业务有积极信号 [72][73] 问题2：清理市场的行动是否与之前计划一致，关税在第一季度影响较大的原因 - 库存清理与之前计划一致，市场库存质量有所改善，假日订单增加表明渠道在变干净 [78][79] - 关税第一季度影响大是因为采取的四项抵消措施在财年内不同时间实施，全年对毛利率影响75个基点 [80] 问题3：毛利率压力是否会随时间减轻，下半年是否有机会恢复增长 - 2026财年上半年毛利率仍面临压力，受产品和渠道组合、WinNow行动、新关税影响，下半年压力将减轻 [82][83] 问题4：鉴于批发业务是主要驱动力且订单增长，今年是否有机会实现整体增长 - 公司认为通过WinNow行动和运动进攻战略可实现可持续盈利增长，各地区执行进度不同，目前需按季度评估，全面恢复需要时间 [86][90] 问题5：请介绍市场情况，包括DKS、Foot Locker、JD等在专业零售中的位置，以及亚马逊合作的收入确认和可见性 - 公司通过多渠道服务不同消费者，与合作伙伴紧密合作，提升市场表现，亚马逊合作是为了拓展整体集成市场 [93][95] - 第一季度在亚马逊上线业务规模不大，批发业务进展是WinNow行动进展的重要指标 [98] 问题6：2026财年下半年营收的适度逆风意味着什么，恢复全价销售与单位销量之间的权衡 - 2026财年下半年业务将更倾向全价销售，更具盈利能力，但与上一年较高的低价清算水平相比会有营收逆风 [102] 问题7：请谈谈对中国市场的看法，以及恢复增长的时间表和竞争运营环境 - 公司相信中国市场的长期机会，WinNow行动在按计划推进，但中国市场有独特结构，团队正清理市场、投资新零售概念、重置消费者主导概念 [105][107] - 恢复增长需要时间，关键是本地连接、提升消费者主导产品概念和零售概念 [108][110] 问题8：业务结构上是否有理由不能成为两位数利润率的企业，长期结构利润率是否有变化 - 公司历史上一直是两位数利润率企业，WinNow行动是重新定位品牌和恢复增长的正确举措，长期目标是实现可持续有机收入增长和运营杠杆 [113][114] - 团队积极拥抱WinNow行动，通过运动进攻战略有望加速实现目标，有信心回到两位数运营利润率 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收按报告基础计算下降12%，按货币中性基础计算下降11%；全年营收按报告基础计算下降10%，按货币中性基础计算下降9% [28][29] - 第四季度毛利润率下降440个基点至40.3%；全年摊薄后每股收益为2.16美元 [28][29] - 第四季度SG&A费用按报告基础计算增长1%；有效税率为33.6%，去年同期为13.1% [29] - 第四季度每股收益为0.14美元；库存与上一年持平，较上一季度下降1% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 Nike Direct - 第四季度下降14%，其中Nike Digital下降26%，Nike Stores增长2% [28] 批发业务 - 第四季度下降9% [28] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第四季度营收下降11%，Nike Direct下降14%（Nike Digital下降25%，Nike Stores增长3%），批发业务下降8%，EBIT按报告基础计算下降29% [31] EMEA市场 - 第四季度营收下降10%，Nike Direct下降19%（Nike Digital下降36%，NIKE Stores增长5%），批发业务下降4%，EBIT按报告基础计算下降41% [33] 大中华市场 - 第四季度营收下降20%，NIKE Direct下降15%（NIKE Digital下降31%，NIKE Stores下降6%），批发业务下降24%，EBIT按报告基础计算下降45% [35][36] APLA市场 - 第四季度营收下降3%，Nike Direct下降1%（Nike Digital下降6%，Nike Stores增长4%），批发业务下降5%，EBIT按报告基础计算下降33% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施WinNow行动，重新定位品牌和业务，以实现未来增长 [26] - 组建专注于特定运动的跨职能团队，即运动进攻团队，以加强与运动员的关系，推动运动特定的创新 [12] - 优化采购组合，与供应商和零售合作伙伴合作，实施有针对性的价格上涨，并评估企业成本削减措施，以应对新关税带来的成本压力 [42] - 清理市场库存，重新定位NIKE Digital为全价模式，减少经典鞋类特许经营权的影响 [45][47] - 与战略合作伙伴扩大分销渠道，包括与Urban Outfitters、Aritzia、亚马逊等合作 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 运动服装行业面临地缘政治波动和关税不确定性，但公司预计业务结果将逐步改善 [7] - 对2026财年的复苏充满信心，认为运动表现产品的势头将持续，产品管道的早期反馈积极 [22][24] - 各地区市场处于不同的复苏阶段，北美和EMEA市场进展较为明显，大中华市场需要更多时间 [24] 其他重要信息 - 公司在第四季度举办了多个体育活动，展示了品牌在体育领域的影响力 [19] - 跑步业务在第四季度实现了高个位数增长，篮球业务中的女子业务本财年增长超过50% [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明运动进攻团队的加速行动以及2026财年下半年的创新计划；请说明今年营收的节奏以及影响第一季度营收的因素 - 公司将组建专注于运动的团队，推动各品牌的创新产品，如跑步、训练、篮球、全球足球等领域都有创新计划；第一季度营收预计下降中个位数，主要受经典鞋类特许经营权、库存清理和数字流量下降等因素影响，但假日订单的增长和新产品的推出将部分抵消这些影响 [61][68] 问题2：市场清理计划是否与之前的计划一致；关税的影响为何在第一季度较大，何时能够缓解 - 库存清理计划与之前的沟通一致，公司将在2026年上半年末实现健康、清洁的市场；关税在第一季度影响较大是因为缓解措施将在不同时间实施，公司有信心在长期内完全缓解关税影响 [73][77] 问题3：毛利润率的压力是否会随着时间的推移而减轻；下半年是否有机会实现毛利润率的增长 - 预计2026财年上半年毛利润率仍将面临压力，但下半年将有所缓解，主要受产品和渠道组合、WinNow行动和新关税等因素影响 [79][80] 问题4：鉴于批发业务是公司业务的最大驱动力，且订单增长出现拐点，今年是否有机会实现整体增长 - 公司认为通过WinNow行动和运动进攻团队的实施，有望实现可持续的盈利增长，但各地区市场的执行进度不同，需要逐步推进 [83][86] 问题5：请介绍DKS、Foot Locker、JD等在专业零售市场中的地位，以及与亚马逊合作后的市场细分情况；何时开始确认批发收入 - 公司通过多渠道服务不同消费者，与合作伙伴共同制定增长计划；与亚马逊的合作将在第一季度上线，但初期不会对业务产生重大影响，批发业务的进展是业务复苏的重要指标 [89][94] 问题6：请解释2026财年下半年营收的适度逆风意味着什么，以及在回归全价销售时，对单位销量的影响 - 2026财年下半年将面临与上一年较高的低价清算水平相比的营收逆风，但业务将更加全价和盈利 [96][98] 问题7：请谈谈对中国市场的看法，以及实现全面复苏的时间表和竞争环境 - 公司相信中国市场的长期机会，将通过清理市场、投资新的零售概念和推出特定产品来实现增长，但这需要时间 [100][107] 问题8：从结构上看，公司为何不能成为双位数利润率的企业；有哪些因素发生了变化 - 公司历史上一直是双位数利润率的企业，通过WinNow行动和运动进攻团队的实施，有望实现可持续的有机收入增长和运营杠杆，长期目标是恢复双位数的运营利润率 [109][111]