While much of the industry’s attention over the past year has gravitated toward stablecoins, tokenized treasuries and institutional onramps, the team behind Velodrome and Aerodrome says the real power struggle in crypto is unfolding elsewhere: in decentralized exchanges (DEXs). Alex Cutler, the CEO of Dromos Labs, the main developer firm behind Aerodrome and Velodrome, described the exchange layer as "the second most important layer" to the onchain economy in an interview with CoinDesk. That view is now ...

Asset management firm Bitwise has registered a Delaware statutory trust under the name Bitwise Uniswap ETF, based on a recent state filing. The filing is an early procedural step as it creates a legal entity that could later be used to launch an ETF linked to Uniswap . State trust registrations are often done far ahead of any federal action. No filing has been made with the US Securities and Exchange Commission at this time. The filing comes almost a year after the SEC closed its investigation into Uni ...

行业趋势：DEX竞争重心转移 - 去中心化交易所早期核心价值在于资产自托管与交易上链 用户体验被视为次要问题并可接受[2] - 随着DeFi进入成熟阶段 市场意识到若DEX始终停留在“能用但不好用”阶段 其发展空间将受到根本限制[2] - 当前DEX的竞争重点正从“是否足够去中心化”转向“是否真正可用” 用户体验成为新的分水岭[5] 行业现状：DEX普遍存在的用户体验问题 - 许多DEX存在交易、数据分析和流动性管理功能分散在不同协议中的问题[3] - 用户需要频繁切换界面、工具和钱包 完成一次完整交易决策比中心化平台更耗时和复杂[3] - 这些问题源于早期DEX设计时对用户体验的系统性忽视 而非区块链技术本身[3] 公司案例：UniversePro的设计理念与方案 - UniversePro将去中心化交易视为一个完整的用户流程进行系统化重构 而非仅增加功能模块[6][7] - 其设计思路是在同一去中心化环境中整合交易执行、链上数据理解及流动性相关功能 以减少用户在不同协议间切换的成本[7] - 公司目标是在不牺牲去中心化原则的前提下 让链上交易变得更直观和可持续 而非模仿中心化交易所[7] 公司原则：用户体验与去中心化的平衡 - UniversePro在优化用户体验的同时 仍坚持非托管架构 用户资产始终由个人钱包控制[8] - 所有交易与结算流程在链上完成 系统规则与结果可独立验证[8] - 公司认为真正的体验提升应来自更清晰的系统设计和更合理的交互路径 而非隐藏复杂性或引入中心化信任[8] 行业展望：DEX发展的下一阶段 - DEX的讨论重点正从解决“是否可行”转向回答“是否值得长期使用”[9] - 用户体验正在从附加选项转变为DEX能否走向主流的重要条件[9] - 当DEX开始认真对待用户体验 其角色可能从“极客工具”逐步转变为真正意义上的交易基础设施[9]

行业动态与竞争格局 - 去中心化交易所行业对杠杆和去中心化的需求持续旺盛 [1] - 竞争对手平台依赖激励驱动的交易量模式 一旦奖励恢复正常 流动性难以维持 [5] - 竞争对手Lighter在12月底空投前交易量激增 但自空投分发开始后已大幅放缓 [4] Hyperliquid 运营表现 - 上周永续期货交易量处理约407亿美元 超越竞争对手Aster的317亿美元和Lighter的253亿美元 [1][2] - 未平仓合约约95.7亿美元 领先于Aster、Lighter等主要竞争对手合计约73.4亿美元 [3] - 正成为交易者的关键场所 随着竞争对手平台激励消退 其领先优势进一步扩大 [4] 竞争对手近期状况 - 竞争对手Lighter周交易量从12月超过6亿美元的峰值下降近三倍 [5] - Lighter在空投后的放缓表明其面临激励模式难以持续留存流动性的挑战 [5] HYPE 代币近期价格表现 - 尽管DEX基本面需求稳固 但HYPE价格近期承压 截至发稿时下跌8%至24.15美元 [6] - 价格下跌发生在更广泛的加密货币市场调整背景下 且与大规模代币解除质押事件相关 [6] HYPE 代币解除质押事件 - 链上数据显示 一个最初通过Tornado Cash注资的钱包将完成解除质押约150万枚HYPE [7] - Continue Capital预计将完成解除质押近120万枚HYPE 全部金额预计在1月21日收到 [7] - 未来五天内总计超过320万枚HYPE将被解除质押 价值超过8000万美元 [8] - 市场参与者认为至少与Tornado Cash相关的部分可能被出售 这引发了进一步的抛售压力 [8]

LIT代币价格动态与市场反应 - 去中心化永续合约交易所Lighter新推出的代币LIT在上市前交易中大幅下跌 其期待已久的空投分发启动后 引发了早期接收者和杠杆交易者的大量抛售 [1] - LIT代币在交易开始后不久升至上市后高点4.04美元 随后逆转走势跌至约2.62美元 跌幅约22.2% 该价格也创下其上市以来的最低水平 [1] - 尽管价格大幅下跌 但LIT在过去24小时内的交易量增加至1343万美元 几乎是前一天交易量的三倍 表明市场参与度提高 [2] 空投分发与持仓变化分析 - 基于空投的链上数据分析显示 在分发完成后立即分析的10000个钱包中 参与者最初收到了约1.9886亿枚LIT代币 [3] - 这些钱包的现有余额约为1.8329亿枚LIT 意味着空投供应量中已有显著部分被减少 [3] - 仅有7.77%的钱包增加了持仓 而45.88%的钱包减少了余额 46.35%的钱包未做变动 表明卖出活动超过了积累 [4] 代币抛售压力与积累情况 - 以绝对数量计 约1.5034亿枚LIT（约占空投代币的75.6%）仍被持有 而约4852万枚代币（占24.4%）已被出售或转移 [4] - 同时 只有约3295万枚LIT（占总量的16.57%）可被归类为超出初始分配额的积累 [4] - 这种不平衡表明 在早期交易窗口期 买方的信心落后于卖方的活动 [5] 市场情绪与衍生品数据 - LIT永续合约的净流量指标显示 在多个时间框架内都存在持续性的激进抛售 这强化了市场抛压为主的图景 [6] - 交易量增加主要是由于市场波动、短期投机和平仓操作 而非长期积累的结果 [2] - LIT代币目前交易价格较峰值下跌近35% 正处于上市后的调整期 价格发现仍在进行中 [3]

公司治理与代币经济模型重大调整 - 公司于2025年12月27日永久销毁了1亿枚UNI代币，价值6亿美元，执行了链上治理计划的关键部分，旨在将协议收入与代币价值紧密挂钩 [1] - 此次销毁行动基于名为“UNIfication”的提案，该提案于2025年11月提出，并于2025年12月25日获得压倒性支持通过 [2] - 此举标志着公司从先前的费用留存模式，转向围绕持续代币销毁构建的新框架，协议费用将用于购买并销毁UNI，推动资产走向通缩模式 [3] 新费用机制与收入来源 - 在Uniswap v2中，流动性提供者每笔交易可获得0.25%的费用，其中0.05%分配给协议 [3] - 在Uniswap v3中，流动性提供者将根据费用等级，将其费用的四分之一或六分之一路由至协议 [4] - 公司表示，未来可能通过独立的治理流程提议进一步的收入机制，潜在的未来费用来源包括第二层网络上的协议费用、Uniswap v4、UniswapX、PFDA以及聚合器钩子 [5] 组织架构调整与市场反应 - “UNIfication”提案也重组了公司的部分组织架构，Uniswap基金会的员工将过渡至Uniswap Labs，资金来自金库的增长基金 [4] - 公司将此举定位为整合开发和运营工作，以支持协议的扩张 [5] - 市场对此次执行反应积极，UNI价格在过去一天内上涨超过6%，达到数周高点6.38美元 [6] 行业地位与运营规模 - 公司在加密货币行业去中心化交易所交易中处于领先地位，业务覆盖40个区块链网络 [6] - 过去一个月，公司处理了超过600亿美元的交易量 [6]

索拉纳DEX交易量激增现象 - 基于索拉纳的去中心化交易所在2025年末的某些时段处理的交易量超过了币安和Bybit等巨头 将更多加密货币价格发现直接转移到链上[1] - 索拉纳DEX交易量在2025年第四季度持续匹配或超越主要中心化交易所的现货交易量[3] - 索拉纳DEX单日交易量有时甚至超过38亿美元 超过了以太坊和Base链的总和[7] 主要DEX平台与交易规模 - 索拉纳上的主要DEX包括Jupiter、Orca和Raydium 它们处理的交易量足以与顶级中心化交易所竞争甚至有时超越[1][2] - Raydium连续三个月每月清算量超过1000亿美元[3] - 索拉纳DEX总交易量在某些月份攀升至1200亿美元以上 并持续多月领先于以太坊DEX[3] 技术优势与性能表现 - 索拉纳的核心优势在于速度和低费用 在Alpenglow升级后实现了低于100毫秒的交易最终性[5] - 通过用Votor共识协议取代TowerBFT 索拉纳可以在单轮投票中完成区块最终确认 显著降低了结算延迟[6] - 更快的最终性吸引了需要即时结算的高频交易公司和算法交易员 这些参与者带来了巨大的交易量[5] 对交易者的实际影响 - 交易量流向的地方通常伴随着更好的价格和流动性 如果大部分SOL和稳定币交易发生在链上 那么滑点和价差通常会首先在那里得到改善[4] - 交易者通过索拉纳DEX进行交易 每笔交易估计可比某些中心化场所节省0.10%至1%的成本 这得益于更低的费用和更窄的价差[7] - 交易者直接从自己的钱包通过智能合约进行交易 而不是将币发送给像币安这样的公司[2] 稳定币与资金流入的作用 - 稳定币流入至关重要 在最近的一个月 直接在索拉纳上铸造的USDC超过55亿美元 为链上交易创造了一种“永久性买盘”[7] - 机构正将更多活动引入加密货币ETF和代币化资产[1]

核心观点 - Hyperliquid基金会计划永久销毁价值约10亿美元的HYPE代币以应对价格下跌和市场竞争 此举旨在减少流通供应量并传递长期价值信心[1][6] - 销毁行动本质上是将3700万枚代币转移至无法访问的地址 这是一种基于“社会共识”的销毁 代币在链上仍存在但已永久失效[3] - 销毁计划与一项正在进行的“援助基金”治理投票同时发生 该投票结果将直接影响协议未来的资源分配方向[4] 行业与市场状况 - 去中心化永续合约交易所市场增长迅猛 但竞争加剧 新兴竞争对手通过激进的“积分奖励计划”吸引了大量交易量 可能具有临时性[5] - Hyperliquid尽管仍是主导参与者 月交易量处理近2210亿美元 但其稳定的有机增长在竞争对手的爆炸性数据面前显得平缓[5] 公司具体行动与策略 - 代币销毁是对供应端的直接干预 旨在使剩余代币理论上变得更为稀缺和有价值[2][6] - 华尔街机构Cantor Fitzgerald发布报告 从需求端进行分析 建议投资者应忽略其他平台的虚高交易量数据 而关注Hyperliquid的实际现金流[7]

解锁事件概述 - Hyperliquid计划于周六进行一次性悬崖解锁，释放992万枚HYPE代币，价值约3.14亿美元，占代币总供应量的2.66% [1] - 此次解锁结构为一次性释放全部分配额度，引发市场对潜在抛售压力以及团队如何管理新释放代币的担忧 [1] 市场反应与价格表现 - 过去一个月HYPE代币价格下跌超过23%，交易价格约为31美元 [2] - 过去一周HYPE下跌14.2%，过去14天跌幅超过22%，目前交易价格较历史高点59.30美元下跌近46% [6] - BitMEX联合创始人指出，自7月以来Hyperliquid的价格与完全稀释估值比率持续下降，表明市场已在消化稀释风险 [4] 社区观点分歧 - 部分社区成员通过公开信要求团队在代币释放前与社区沟通，担心团队和空投接收者抛售将引发市场动荡 [2][3] - 另有社区成员认为团队没有义务披露解锁代币的使用计划，公布时间表和分配量已足够，并强调平台贡献者应得其份额 [4][5] 平台运营状况 - Hyperliquid是去中心化永续合约市场中交易量最高的场所之一，并在全年保持深度流动性 [5] - 有观点认为，只有显著的收入增长才能抵消供应量增加带来的不确定性 [4]

HumidiFi业务与市场地位 - HumidiFi是Solana上最大的去中心化交易所之一 将于11月通过首次代币发行推出WET代币 [1] - 该交易所在过去30天内处理了333亿美元的交易量 超过所有竞争对手 占Solana总交易量的近四分之一 [2] - 公司自5月推出以来规模大幅增长 [1] 业务模式与技术特点 - HumidiFi是一种所谓的暗交易所 也称为暗自动做市商或自营做市商 其流动性完全由创建者提供 [2][3] - 该模式能够主动管理流动性并更好地防御恶意交易机器人 因此相比传统去中心化交易所更具竞争力 [3] - 自营做市商模式能够为交易者提供更优的互换价格 因此像Jupiter这样的交易所聚合器会将更多交易流向它们 [3] 代币发行与平台合作 - WET代币将在Jupiter开发的去中心化代币形成平台上启动 这是该平台的首个代币 [5] - Jupiter方面将提供分层投资机会 包括代币发行方白名单用户 Jupiter质押者以及先到先得的公众投资 [5] - 代币发行具体日期尚未确定 但已确认将在11月进行 [4] 行业影响与市场观点 - 自营做市商模式被描述为加密货币领域多年来链上市场微观结构最重大的变化 [4] - 该技术使人们能够以可比甚至优于中心化交易所的价格进行大额链上交易 [4] - 律师对设有投资上限的新型ICO模式提出批评 认为按比例分配代币的系统可能被资金雄厚的投资者操纵 [6][7]