财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为3240万美元，同比下降10%，环比基本持平 [14] - 第四季度总预订额为3120万美元，同比下降5%，其中驱动经常性收入的预订额下降6% [14] - 第四季度经常性收入总额同比下降12% [14] - 第四季度净收入为130万美元，摊薄后每股收益为0.03美元，上年同期为100万美元，摊薄后每股收益0.02美元 [20] - 第四季度非GAAP每股收益为0.09美元，上年同期为0.07美元 [20] - 第四季度调整后EBITDA为940万美元，利润率为30%，上年同期为920万美元，利润率为26% [20] - 第四季度运营现金流为720万美元，上年同期为440万美元 [21] - 第四季度自由现金流为570万美元，上年同期为160万美元 [21] - 第四季度资本支出为140万美元，同比下降47%，主要由资本化开发成本构成 [21] - 2025年全年自由现金流为1380万美元，上年为710万美元 [22] - 第四季度末递延收入为3990万美元，同比下降12% [22] - 第四季度末总合同承诺积压为9960万美元，同比下降5% [23] - 第四季度末短期积压为7610万美元，同比下降3%，长期积压为2350万美元，同比下降10% [23] - 第四季度运营费用为2770万美元，同比下降530万美元，若不包括140万美元的使用权资产减值，则同比下降670万美元或20% [17][18] - 过去几年，公司通过提高运营效率，已将年度运营费用和资本化开发成本削减约3500万美元 [19] - 2025年所得税支出因税法变更允许研发成本立即扣除而减少310万美元，预计将有利于2026年所得税现金支出 [19] - 第四季度末现金为290万美元，总债务为3000万美元，杠杆率为调整后EBITDA的0.85倍 [22] - 第四季度末流通在外的稀释股份为4460万股，较上年同期减少130万股或3% [20] - 第四季度公司回购了290万股股票，价值520万美元，2025年全年回购了550万股，价值1140万美元 [23] - 董事会批准了一项新的1000万美元股票回购计划，将于本月开始，持续至2027年2月 [13][24] 各条业务线数据和关键指标变化 ClearanceJobs - 第四季度收入为1390万美元，同比增长1%，环比持平 [14] - 第四季度预订额为1460万美元，同比增长3% [7][14] - 第四季度末拥有1775名招聘套餐客户，同比下降9%，环比下降3%，减少主要来自年经常性收入低于15000美元的客户流失 [14] - 年经常性收入超过15000美元的客户数量同比增加约60个，其中约25个是从较低层级升级而来 [14] - 第四季度平均每招聘套餐客户年收入为27,246美元，同比增长8%，环比增长2% [14] - 约90%的收入来自年度或多年合同，具有经常性 [14] - 第四季度收入续约率为90%，保留率为109% [14] - 第四季度调整后EBITDA为600万美元，利润率为43%，上年同期为640万美元，利润率为47% [21] - 第四季度资本化开发成本为45.4万美元，上年同期为52.4万美元 [22] - 2026年全年收入指引为5600万至5800万美元，第一季度指引为1300万至1400万美元 [24] - AgileATS收购后收入在不到六个月内翻倍 [9] Dice - 第四季度收入为1740万美元，同比下降17%，环比下降4% [15] - 第四季度预订额为1660万美元，同比下降11% [15] - 第四季度末拥有4132名招聘套餐客户，环比下降3%，同比下降12% [15] - 客户数量减少主要归因于年支出低于15000美元的小客户流失，他们约占流失总数的75% [16] - 第四季度收入续约率为78%，保留率为94% [15] - 第四季度平均每招聘套餐客户年收入为15,635美元，同比下降5%，环比下降1% [16] - 约90%的收入来自年度或多年合同，具有经常性 [16] - 第四季度调整后EBITDA为520万美元，利润率为30%，上年同期为430万美元，利润率为20% [21] - 第四季度资本化开发成本为100万美元，上年同期为160万美元 [22] - 2026年全年收入指引为6200万至6400万美元，第一季度指引为1500万至1600万美元 [24] - Dice平台约80%的收入依赖于科技人才中介公司 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - ClearanceJobs服务于拥有美国安全许可的专业人员市场，平台上有190万候选人资料，服务于约1800名客户，包括大型国防承包商和政府机构 [6][8] - 美国2026财年1万亿美元的国防预算标志着较上年有巨大增长，历史增长通常与GDP增速（约3%）一致 [8] - 北约国家正将国防开支目标定在GDP的5%，这将带来每年超过5000亿美元的支出增长，美国承包商可能获得其中很大一部分 [8] - 传统上，超过60%的欧盟国防采购支出流向美国军事承包商 [8] - 科技人才招聘市场环境仍然充满挑战，行业数据显示总体科技职位发布量与2024年底相比基本持平 [10] - 根据Staffing Industry Analysts数据，美国科技人才中介市场在2023年下降约10%，2024年下降6%，2025年下降约2%，预计2026年恢复增长 [11] - 2025年底，Dice上55%的职位发布要求AI相关技能，高于一年前的28%，平台覆盖超过360种不同的AI相关技能 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是帮助雇主寻找和联系推动美国经济创新的技术专业人士，通过ClearanceJobs和Dice两个品牌实现 [5] - 超过90%的收入来自年度或多年订阅，客户是使用平台搜索、接触和招聘科技人才的雇主或招聘人员 [5] - ClearanceJobs是拥有美国安全许可的专业人员的领先市场，Dice是科技招聘领域的LinkedIn，拥有超过35年历史和770万份资料 [6] - Dice通过其深度技能分类法（包含超过10万种不同技能）进行差异化竞争，特别是在AI技能方面，而非像LinkedIn那样强调职位头衔 [6][12] - 公司认为其专注于科技职业以及持续的产品创新提供了持久的竞争优势 [5] - ClearanceJobs被视为近期和中期的主要增长引擎，预计将受益于国防开支增长、执行力改善和产品扩展 [9][12] - Dice推出了雇主体验在线自助服务平台，旨在扩大可寻址市场（特别是通过月度订阅）并提高运营效率 [11] - 公司正在ClearanceJobs上试点高级候选人订阅服务，作为新的经常性收入流，早期结果令人鼓舞，计划在2026年分阶段向全部候选人推广 [9][10] - 公司预计2026年总资本支出将在600万至700万美元之间，去年为730万美元 [22] - 公司目标是实现长期、可持续和盈利的收入增长，最终产生强劲的自由现金流，平均达到或超过收入的10% [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - ClearanceJobs第四季度预订额恢复同比增长，被视为一个拐点，这反映了市场顺风和年初领导层变动后销售执行的改善 [7] - 创纪录的国防预算预计将成为ClearanceJobs的增长动力，而各行业公司稳步增加对技术计划的投资将为两个品牌创造强劲增长机会 [27] - 对于Dice，商业科技招聘环境仍然充满挑战，尽管下降速度收窄，但预订额和收入仍同比下降，预计在科技招聘市场恢复增长之前，Dice的预订额不会恢复增长 [10] - AI相关招聘是Dice和整个科技劳动力市场的关键长期需求驱动因素，公司相信其深度AI技能情报使Dice成为长期差异化的AI人才平台 [12] - 订阅模式和利润率结构为公司提供了韧性，并能够产生显著的自由现金流，管理层对持续产生强劲自由现金流的能力充满信心 [13] - 尽管过去两年多的招聘环境影响收入增长，但公司对前景保持乐观 [27] - 公司专注于加强其行业领先的解决方案，优化上市策略，并高效执行，以确保能够充分利用未来的机会 [27] 其他重要信息 - 公司预计2026年DHI总收入在1.18亿至1.22亿美元之间，第一季度收入在2800万至3000万美元之间 [24] - 公司预计2026年DHI全年调整后EBITDA利润率为25%，ClearanceJobs为40%，Dice为22% [26] - 利润率同比下降主要是由于2025年与科技招聘环境持续疲软和政府国防开支不确定性相关的预订挑战，这些挑战导致2026年收入降低 [26] - ClearanceJobs在2025年第三季度的预订额未达预期，将导致其2026年第一季度收入出现小幅环比和同比下降，但预计在第二季度恢复增长 [25] - 第四季度两家品牌都获得了知名新客户，表明传统科技行业之外的雇主也在使用其平台招聘技术人才 [17] - 公司预计在2026年第一季度末前将客户完全迁移到新的Dice平台 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ClearanceJobs 2026年预订额轨迹的假设 - 管理层认为2025年部分业绩与销售执行和领导力有关，新的销售领导层在第四季度上任后立即带来了改善，预订额从第三季度同比下降7%转为第四季度同比增长3% [31] - 新通过的国防预算预计将成为ClearanceJobs的顺风，尽管经历了美国历史上最大的政府停摆，但第四季度大客户仍以较高的费率续约 [31] - 随着国防预算通过并成为法律，预计这种积极影响将在2026年更加普遍 [32] - 预计ClearanceJobs的预订增长将在2026年逐步加速，随着新国防预算的推进，尽管合同落实会有些滞后 [56] 问题: 关于AI职位发布增长对Dice价值的影响以及是否可能超越商业环境拐点 - 管理层认为2025年将是AI对编程社区影响变得非常明显的一年，有迹象表明效率提升会带来更高的需求 [35] - 行业领袖如Marc Andreessen和Sam Altman的讨论也指向AI需求将出现小规模爆发 [36] - Dice上对AI专业人员的需求已经体现，但整体商业活动仍然低迷，处于观望状态 [36] - 今年将是验证AI是替代开发能力还是促进需求的关键一年，目前已经看到高需求的迹象 [36] 问题: 关于Dice利润率压缩的原因以及2026年是否有增量投资计划 - Dice利润率压缩纯粹与收入（最终是预订挑战）有关，2025年的预订问题将传导至2026年的收入 [37] - 公司目标是在2026年降低运营费用，但降幅跟不上收入的下降 [37] - 公司将继续投资Dice，但由于新平台效率更高，可以用更少的人做更多的开发，去年已经减少了相关人员 [37] - 2025年预订额的减少将导致2026年收入增长放缓，并在短期内造成利润率压缩 [37] 问题: 关于ClearanceJobs新高级订阅套餐的详细说明 - 该套餐类似于LinkedIn Premium，自2025年中开始筹备 [41] - 初期向约1000名候选人小范围推出，随后在1月扩大到约1万名候选人，接受率约为1.5% [41] - 测试了不同价格点（9.95美元至19.99美元），最有望的价格点是12.99美元 [41] - 计划在第一季度末前向全部约190万名候选人推出该订阅服务 [42] - 功能包括：查看谁浏览了个人资料、获得与职位要求的匹配度评分及差距分析、在招聘人员搜索时提升个人资料排名等 [44][45] - 旨在提升候选人使用平台的成熟度，增加与招聘人员的互动 [45] 问题: 关于人员变动，特别是销售领导层的变化 - 2025年初公司将品牌分开并任命了总裁，ClearanceJobs原销售副总裁Alex Schildt升任总裁 [46] - 接替其销售副总裁职位的人选未能有效管理约50人的销售团队，导致第一至第三季度预订额下滑 [46] - 2025年10月，Alex Schildt重新兼任代理销售副总裁，立即带来了显著的预订改善 [46][47] - 公司已通过猎头公司寻找新的ClearanceJobs销售副总裁，预计将在几周内宣布任命 [48] 问题: 关于除ClearanceJobs预订增长和成本削减外，还有哪些令人鼓舞的宏观迹象 - 国防预算的背景下，ClearanceJobs的职位高度偏向技术（尤其是软件开发），技术含量更高的国防预算将有利于公司 [50] - Dice对人才中介机构的依赖度很高，美国科技人才中介行业自2023年以来一直处于衰退，现正走出衰退 [50] - 根据Staffing Industry Analysts的数据，科技人才中介行业正朝着2026年增长迈进，其Pulse报告显示，去年12月行业中位数公司增长了10%，第75百分位公司增长了32% [51] - 这是一个周期性行业，有希望走出下行周期 [51] 问题: 关于ClearanceJobs利润率从2025年的43%指引至2026年约40%的原因 - 利润率下降是2025年预订额相对持平（特别是第三季度下降7%）的结果 [57] - 大约六个月后，这会影响收入，而公司的运营费用基础相对稳定，甚至在ClearanceJobs可能因持续投资而略有增加 [57] - 因此，由于预订额未达预期带来的滞后影响，收入将面临更多挑战，导致利润率略有压缩，但仍保持在40%左右的范围 [58] 问题: 关于Dice收入中人才中介与商业客户的比例 - 大约80%的收入依赖于美国的科技人才中介公司 [59] - 公司拥有许多美国乃至全球最大的科技人才中介公司作为客户，对这些公司而言，Dice平台就像销售人员的Salesforce，是日常必备工具 [59] 问题: 关于Dice业务中人才中介公司的趋势，以及其业务稳定是否会带来增长 - 根据Staffing Industry Analysts的Pulse报告，上半年指标变化不大，可能与宏观环境、关税公告和新政府带来的不确定性有关 [67] - 下半年趋势明显分化，第75百分位的公司表现极好，第25百分位的公司仍处境艰难 [67] - 公司已经看到一些表现良好的公司在2025年底有所增长 [68] - 行业中位数公司的表现直到最近的Pulse报告前都是零增长或增长1%-2%，基于年底情况，预计2026年看起来不错 [69] - 12月通常是招聘淡季，但公司的续约业务在12月和1月达到高峰，因为客户喜欢将合同与日历年或财年对齐 [69][70] 问题: 关于近期续约趋势，尤其是大客户，以及对2026年续约率的展望 - ClearanceJobs在第四季度续约率表现良好，大客户对2026年前景非常乐观，因为他们知道将看到更大的国防预算，甚至有针对2027财年1.5万亿美元国防预算的提议 [72] - 尽管经历了历史上最长的政府停摆，但ClearanceJobs似乎已经转危为安，停摆主要影响了中小型公司的信心 [72] - Dice的续约率也有所回升，大客户感觉更好，这与部分科技人才中介公司表现优于2025年初的情况一致，公司在续约季从中受益 [73] 问题: 关于AgileATS如何促进ClearanceJobs在2026年的增长 - AgileATS预计将继续稳步增长，它很好地满足了中小型公司的市场需求 [74] - 由于早期在AgileATS预订和收入方面取得的成功，公司计划在2026年增加销售团队人员，专门推广AgileATS [74] - 公司有足够的信心扩大这一成功，并预计AgileATS将成为未来一年更大的增长动力 [74]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为3240万美元，同比下降10%，环比基本持平 [14] - 第四季度总预订额为3120万美元，同比下降5% [14] - 第四季度总经常性收入同比下降12%，驱动经常性收入的预订额同比下降6% [14] - 第四季度净收入为130万美元，摊薄后每股收益为0.03美元，上年同期为100万美元，摊薄后每股收益0.02美元 [19][20] - 第四季度非GAAP每股收益为0.09美元，上年同期为0.07美元 [20] - 第四季度调整后EBITDA为940万美元，利润率为30%，上年同期为920万美元，利润率为26% [20] - 第四季度经营现金流为720万美元，上年同期为440万美元 [21] - 第四季度自由现金流为570万美元，上年同期为160万美元 [21] - 第四季度资本支出为140万美元，同比下降47%，主要由资本化开发成本构成 [21] - 2025年全年自由现金流为1380万美元，上年为710万美元 [22] - 季度末现金为290万美元，总债务为3000万美元，杠杆率为调整后EBITDA的0.85倍 [22] - 季度末递延收入为3990万美元，同比下降12% [22] - 季度末总承诺合同积压为9960万美元，同比下降5% [23] - 季度末短期积压为7610万美元，同比下降3%，长期积压为2350万美元，同比下降10% [23] - 第四季度回购了290万股股票，价值520万美元，2025年全年共回购550万股，价值1140万美元 [23] - 董事会批准了一项新的1000万美元股票回购计划，将于本月开始，持续至2027年2月 [13][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **ClearanceJobs (CJ)** - 第四季度收入为1390万美元，同比增长1%，环比持平 [14] - 第四季度预订额为1460万美元，同比增长3% [14] - 第四季度末拥有1775个招聘套餐客户，同比下降9%，环比下降3% [14] - 年度经常性收入超过15000美元的CJ账户同比增加了约60个，其中约25个账户从较低层级升级而来 [15] - 每个CJ招聘套餐客户的平均年收入同比增长8%，环比增长2%，达到27,246美元 [15] - 约90%的CJ收入来自年度或多年合同 [15] - 第四季度CJ收入续订率为90%，保留率为109% [15] - 第四季度CJ调整后EBITDA为600万美元，利润率为43%，上年同期为640万美元，利润率为47% [21] - 第四季度CJ资本化开发成本为45.4万美元，上年同期为52.4万美元 [22] - **Dice** - 第四季度收入为1740万美元，同比下降17%，环比下降4% [15] - 第四季度预订额为1660万美元，同比下降11% [15] - 第四季度末拥有4132个招聘套餐客户，环比下降3%，同比下降12% [15] - 第四季度Dice收入续订率为78%，保留率为94% [16] - 每个Dice招聘套餐客户的平均年收入为15,635美元，同比下降5%，环比下降1% [16] - 约90%的Dice收入来自年度或多年合同 [16] - 第四季度Dice调整后EBITDA为520万美元，利润率为30%，上年同期为430万美元，利润率为20% [21] - 第四季度Dice资本化开发成本为100万美元，上年同期为160万美元 [22] - Dice约80%的收入依赖于科技人才派遣公司 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - **国防与安全市场 (ClearanceJobs)** - 美国2026财年国防预算达1万亿美元，较上年大幅增长 [8] - 北约国家目标将国防开支提升至GDP的5%，预计每年将增加超过5000亿美元支出，美国承包商可能获得其中大部分增量 [8] - 历史上，超过60%的欧盟国防采购支出流向美国军事承包商 [8] - 市场上有超过10,000家雇佣涉密技术专业人员的雇主和100多家政府机构 [8] - **商业科技招聘市场 (Dice)** - 整体科技职位发布量与2024年底相比基本持平 [10] - 科技人才派遣行业数据显示，美国科技派遣市场在2023年下降约10%，2024年下降6%，2025年下降约2%，预计2026年恢复增长 [11] - 2025年底，55%的Dice职位发布要求AI相关技能，高于一年前的28% [12] - Dice平台覆盖超过360种不同的AI相关技能 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是帮助雇主寻找和联系推动美国经济创新的技术专业人员，通过ClearanceJobs和Dice两个品牌运营 [5] - 超过90%的收入来自年度或多年订阅，客户为雇主或招聘人员 [5] - ClearanceJobs是拥有美国安全许可的专业人士的领先市场，拥有190万候选人资料，服务约1800家客户 [6] - Dice专注于科技技能，数据库拥有770万份资料，代表美国绝大多数技术专业人员 [6] - 公司定位为雇主和招聘人员寻找顶尖科技人才的必备软件工具，而非人力资源派遣公司 [7] - ClearanceJobs被视为近期和中期的首要增长引擎 [9] - 在ClearanceJobs上试点高级候选人订阅服务，作为新的经常性收入来源，早期结果令人鼓舞 [9][10] - 推出Dice雇主体验平台，这是一个在线自助服务平台，旨在扩大可寻址市场并提高运营效率 [11] - 该平台是对Dice代码库的全面重写，客户将在第一季度末前完全迁移至新平台 [11] - Dice凭借其深入的AI技能分类法，将自己定位为差异化的AI人才平台 [12] - 公司通过收购AgileATS并整合至ClearanceJobs来“扩展使命”，该业务收入在不到六个月内翻了一番 [9] - 公司计划在2026年为AgileATS增加销售资源 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度ClearanceJobs的预订额恢复同比增长，被视为一个拐点 [7] - 国防预算的增长和北约的支出对ClearanceJobs来说是顺风 [8][12] - 商业技术招聘环境仍然充满挑战，Dice的预订和收入同比下降，但下降速度收窄 [10] - 预计在科技招聘市场恢复增长之前，Dice的预订额不会恢复增长 [10] - 公司对持续产生强劲自由现金流的能力充满信心 [13] - 董事会授权新的股票回购计划，因为市场并未完全反映两个独立品牌的价值 [13] - 2025年第三季度的CJ预订额未达预期，将导致2026年第一季度CJ收入出现小幅的环比和同比下降，但预计在第二季度恢复增长 [25] - 2026年的利润率目标受到2025年预订挑战的影响，这些挑战源于科技招聘环境持续疲软以及政府国防支出的不确定性 [26] - 公司专注于提供长期、可持续和盈利的收入增长，目标是平均自由现金流转换率达到或超过收入的10% [26] - 尽管过去两年多的招聘环境影响收入增长，但对未来道路持乐观态度 [27] - 预计破纪录的国防预算将成为CJ的增长动力，各行业公司对技术计划的投资将稳步增加，为两个品牌创造增长机会 [27] 其他重要信息 - 第四季度运营费用为2770万美元，同比下降530万美元，其中包括140万美元的使用权资产减值 [17] - 排除减值影响，第四季度运营费用下降670万美元，降幅20% [18] - 通过提高运营效率（包括Dice雇主体验平台）以及根据艰难市场环境调整业务，年度运营费用和资本化开发成本减少了约3500万美元 [19] - 第四季度所得税费用为80万美元，税前收入为220万美元 [19] - 税收法律变化允许研发成本立即扣除，使2025年所得税支出相比2024年减少了310万美元，并将对2026年所得税现金支出产生有利影响 [19] - 季度末流通摊薄股数为4460万股，较上年同期减少130万股，降幅3% [20] - 2026年资本支出目标在600万至700万美元之间，去年为730万美元 [22] - 第四季度，ClearanceJobs与ServiceNow、Forward Edge-AI和宾夕法尼亚州立大学签订了年度合同 [17] - Dice与Ameriprise Financial、Atlas Copco Group和南加州大都会水区签订了合同 [17] - 公司已将品牌分开运营，并任命了总裁 [46] - ClearanceJobs新任销售副总裁预计将在未来几周内宣布 [48] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ClearanceJobs 2026年预订轨迹的假设 [30] - 管理层认为2025年的部分结果与销售执行和领导力有关，新的销售领导层在第四季度上任后立即带来了改善，预订额从第三季度同比下降7%转为第四季度增长3% [31] - 新通过的国防预算将成为CJ的顺风，即使在有史以来最长的政府停摆期间，大客户也以较高的费率续约，预计这一趋势将在2026年国防预算通过并签署成为法律后更加普遍 [31][32] 问题: 关于Dice在AI职位发布增长背景下的价值定位和潜在表现 [33] - AI对编程社区的影响存在不同观点，但2025年可能是影响变得明显的一年 [34] - 有迹象表明效率提升会带来更高的需求，这与行业领袖关于AI需求可能“小型爆发”的讨论一致 [35] - Dice平台上对AI专业人员的需求很高，但整体商业活动仍然低迷，处于观望状态，2025年将是判断AI是否真正替代开发能力的关键一年 [36] 问题: 关于Dice利润率压缩的原因以及2026年是否有增量投资计划 [37] - 利润率压缩纯粹与收入相关，源于2025年的预订挑战，并将在2026年影响收入 [37] - 公司目标是在2026年降低运营费用，但降幅跟不上收入下降的速度 [37] - 公司将继续投资Dice，但由于新平台效率更高，可以用更少的人员进行更多开发，去年已进行了人员优化，2025年预订额的减少将导致2026年收入增长放缓和短期利润率压缩 [37] 问题: 关于ClearanceJobs新高级订阅套餐的详细说明 [41] - 该套餐类似于LinkedIn Premium，自2025年中开始筹备 [41] - 最初在第四季度初向一小部分用户群推出，后扩展至约1000名候选人，进入1月后已推广至约10000名候选人 [41] - 接受率约为1.5%，并且在增长，最有前景的价格点是每月12.99美元 [41][42] - 计划在第一季度末前向全部约190万候选人推出该服务 [42] - 功能包括：查看最近谁浏览了个人资料、获得与职位要求的匹配度评分并了解技能差距、在招聘人员搜索时提升个人资料排名等 [44][45] 问题: 关于公司的人员变动，特别是销售方面 [46] - 2025年初公司分离了品牌并任命了总裁，ClearanceJobs总裁Alex Schildt由原销售副总裁晋升 [46] - 接替其销售副总裁职位的人选未能有效管理约50人的销售团队，导致第一至第三季度预订额下降 [46] - 2024年10月，Alex重新兼任代理销售副总裁，立即带来了显著的预订改善，从第三季度下降7%转为第四季度增长3% [46][47] - 公司认为正确的人选至关重要，同时宏观环境也曾造成拖累，但现在宏观环境感觉好多了，特别是国防预算通过后 [47] - 公司正在通过猎头公司寻找新的ClearanceJobs销售副总裁，预计几周内宣布，人选非常出色 [48] 问题: 关于除ClearanceJobs预订增长和成本削减外，其他令人鼓舞的宏观迹象 [50] - 国防预算的背景将有很大帮助，因为CJ平台上的职位大多技术性很强，侧重于软件开发，转向技术更密集的国防预算将有利于公司 [50] - Dice对人才派遣机构的依赖是另一个重要宏观因素，科技人才派遣行业自2023年以来一直处于衰退，但正在复苏 [50] - 根据Staffing Industry Analysts的数据，科技人才派遣行业正朝着2026年增长的方向发展，其Pulse报告显示，去年12月行业中位数公司增长了10%，第75百分位的公司增长了32%，表明科技人才派遣需求激增 [51] 问题: 关于ClearanceJobs预订增长是否会在2026年加速至中个位数范围 [55] - 预计预订增长将在全年逐步提升，随着新国防预算的推进，增长将获得更多动力，尽管合同落实会有些滞后 [56] 问题: 关于ClearanceJobs利润率从2025年的43%降至2026年指引约40%的原因 [57] - 利润率下降是2025年预订额基本持平，特别是第三季度下降7%的结果，这在大约6个月后传导至收入 [57] - 公司预计2026年CJ的运营费用基础将保持相当稳定甚至略有增加，因为会继续投资该业务，这将略微压缩利润率，但仍在40%左右 [58] 问题: 关于Dice业务中人才派遣公司与商业客户收入占比的提醒 [59] - 大约80%的收入依赖于美国的科技人才派遣公司 [59] - Dice平台对这些公司至关重要，就像Salesforce之于销售人员，是他们日常寻找候选人的必备工具 [59][60] 问题: 关于Dice业务中人才派遣公司的趋势，以及其业务稳定是否会带动Dice增长 [65] - 根据SIA Pulse报告，上半年趋势没有明显变化，可能与宏观环境、关税公告和新政府带来的不确定性有关 [66] - 下半年出现明显趋势，第75百分位的公司表现极好，而第25百分位的公司仍处境艰难 [66] - 公司已经看到一些表现良好的派遣公司在2025年底增加了支出 [67] - 行业中位数公司的表现从年初的0%-2%改善，基于年底的情况，2026年看起来不错，但12月通常是招聘淡季 [68][69] 问题: 关于近期的续约趋势，尤其是大客户，以及对2026年续约率改善的预期 [70] - ClearanceJobs在第四季度实现了良好的反弹，收入续订率很高，大客户对2026年前景非常乐观，因为他们知道将看到更大的国防预算，感觉已经渡过难关 [71] - Dice的收入续订率也有所反弹，大客户感觉更好，这与部分科技人才派遣公司表现优于2025年初的情况一致，公司在续约季受益于此 [72] 问题: 关于AgileATS如何为ClearanceJobs今年的增长做出贡献 [73] - AgileATS预计将继续稳步增长，它很好地满足了中小型公司的市场需求 [73] - 鉴于早期在AgileATS预订和收入方面取得的成功，公司计划在2026年专门为其增加销售团队资源，以扩大成功，预计它将成为未来一年更大的增长动力 [73]

Zacks Premium服务与投资工具 - Zacks Premium是一项研究服务，旨在帮助投资者更明智、更自信地进行投资，提供包括Zacks Rank、Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器在内的多种工具 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores的访问权限 [1] Zacks Style Scores详解 - Zacks Style Scores是与Zacks Rank共同开发的互补指标，根据三种广泛遵循的投资方法论对股票进行评级，帮助投资者挑选在未来30天最有可能跑赢市场的股票 [2] - 每只股票根据其价值、增长和动量特征被赋予A、B、C、D或F的评级，评分越高，股票表现跑赢市场的机会越大 [3] - Style Scores分为四个类别：价值评分、增长评分、动量评分和VGM评分 [3] 价值评分 - 价值评分旨在帮助价值投资者发现价格合理、交易价格低于其真实价值的公司，其使用市盈率、市盈增长比、市销率、市现率等一系列比率来筛选最具吸引力且被低估的股票 [3] 增长评分 - 增长评分关注公司的财务实力、健康状况及未来前景，通过分析预测和历史收益、销售额及现金流等指标，来寻找能够持续增长的股票 [4] 动量评分 - 动量评分遵循“趋势是你的朋友”这一原则，利用如一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素，来识别在高动量股票中建立头寸的有利时机 [5] VGM评分 - VGM评分是三种Style Scores的综合，并与Zacks Rank结合使用，它根据共同加权的风格对每只股票进行评级，筛选出具有最具吸引力价值、最佳增长预测和最有望动量前景的公司 [6] Zacks Rank模型 - Zacks Rank是一个专有的股票评级模型，利用盈利预测修正的力量来帮助投资者构建成功的投资组合 [7] - 自1988年以来，Zacks Rank 1的股票产生了年均+23.83%的回报，表现超过标普500指数两倍以上 [8] - 该模型每日评级大量股票，在任何给定日子，有超过200家公司被评为1，另有约600家公司被评为2 [8] Style Scores与Zacks Rank的协同使用 - 为获得最佳回报机会，应重点考虑同时具有Zacks Rank 1或2以及Style Scores为A或B的股票，这能提供最高的成功概率 [9] - 对于3评级的股票，确保其具有A或B的评分以尽可能保证上行潜力也很重要 [9] - 由于评分旨在与Zacks Rank协同工作，股票盈利预测修正的方向应是选股的关键因素 [10] - 即使某只股票具有A或B的评分，但如果其Zacks Rank为4或5，则其盈利预测呈下降趋势，股价下跌的可能性也大得多 [10] - 投资者持有的1或2评级且得分为A或B的股票越多越好 [10] 案例公司：ManpowerGroup - ManpowerGroup是全球领先的创新劳动力解决方案和服务提供商之一，在75个国家和地区拥有2100个办事处的成熟网络 [11] - 公司通过三大主要品牌提供广泛的招聘解决方案以及外包和咨询服务：Manpower、Talent Solutions和Experis [11] - 该公司股票Zacks Rank为2，VGM评分为A [12] - 该股动量评分为B，过去四周股价上涨22.3% [12] - 对于2026财年，过去60天内有一位分析师上调了其盈利预测，Zacks共识预期每股收益上调0.02美元至3.90美元，该公司平均盈利意外为+2.4% [12] - 凭借坚实的Zacks Rank和顶级的动量及VGM评分，该公司股票应列入投资者的关注名单 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入约为13.3亿美元，同比下降约5% [21] - 第四季度收入为3.32亿美元，超出预期，按计费日计算环比整体改善3% [10] - 2025财年GAAP每股收益为1.96美元，其中包括与组织结构优化相关的0.13美元费用 调整后每股收益为2.09美元，同比下降约22% [21] - 第四季度GAAP每股收益为0.30美元 调整后每股收益为0.43美元，因医疗成本和绩效薪酬增加而低于指引中值 [22] - 整体毛利率为27.2%，环比下降50个基点，主要由于灵活用工利润率下降、假日季节性因素以及直接雇佣收入占比降低 但同比上升20个基点 [22] - 技术业务灵活用工利润率同比上升40个基点，但环比下降40个基点 [23] - 按GAAP计算，SG&A费用占收入比例为24.2% 调整后为23.2%，同比上升120个基点，主要受收入和毛利下降导致的杠杆效应减弱影响 [24] - 按GAAP计算，运营利润率为2.6% 调整后为3.6% [25] - 第四季度有效税率为33.6%，略高于预期 [25] - 第四季度通过股息（670万美元）和股票回购（约740万美元）向股东返还了1410万美元资本 [25] - 运营现金流为1970万美元，股本回报率保持在约30% [26] - 预计2026年第一季度收入在3.24亿至3.32亿美元之间，每股收益在0.37至0.45美元之间 [26] - 预计第一季度有效所得税率为29%，高于往常，预计2026年全年税率也可能接近29% [26] - 公司预计，通过人员和组织结构优化等措施，每年将带来约700万美元（约合每股0.30美元）的收益 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **技术业务**：第四季度灵活用工收入按计费日计算环比增长3%，为自2022年第二季度以来最高的季度计费日增长 [2][10] 平均账单费率在过去三年中保持稳定，约为每小时90美元 [14] 咨询解决方案业务持续增长，对技术业务整体业绩有积极贡献 [12] 预计第一季度技术业务将出现低个位数的季节性环比计费日下降 [16] - **财务与会计业务**：第四季度灵活用工收入按计费日计算环比增长5.7% [10] 但同比下降2.4% [16] 平均账单费率约为每小时53美元，同比显著改善 [17] 预计第一季度F&A业务将出现中个位数的季节性环比计费日下降，但预计将实现自2021年第三季度以来首次同比中高个位数增长 [17] - **咨询解决方案业务**：过去三年持续有机增长 [14] 其业务占比增加有助于提升平均账单费率和利润率 [15][42] 数据、数字、应用工程和云等核心领域的需求依然强劲，咨询主导的销售渠道正在扩大 [15] - **印度交付中心**：过去几个月对其服务的需求加速增长 [14] 该中心与强大的美国销售和交付能力相结合，通过多岸交付模式满足客户需求 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 改善遍及多个行业，前十大行业中有八个实现环比增长 [11] - 美国国内有机增长战略持续有效 [8] - 公司注意到，在2025年下半年，其投资组合的大部分领域开始出现改善迹象 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括推进Workday作为未来HCM和财务企业云应用、发展印度离岸交付能力、以及整合所有服务能力以形成“一个Kforce” [4] 这些举措具有变革性，将有助于实现长期财务目标 [4] - 公司专注于国内有机增长战略，以最小化干扰，使员工能全力专注于与客户合作 [8] - 公司采取集成方法，通过多种参与模式提供无缝客户体验，这在行业中并不常见，是其成功的关键驱动力 [12] 这种方法使其能够在充满挑战的宏观背景下略微提升利润率，并保持平均账单费率的稳定 [12] - 公司认为，生成式AI及其分支（如代理AI和认知AI）仍处于发展的早期阶段，可能开始反映历史技术变革周期（如互联网）的模式，这为Kforce和更广泛的技术领域带来机遇 [7][8] - 公司相信，其强大的市场地位有助于增加客户份额并拓展新客户，延续其获得市场份额的记录 [8] - 公司预计，随着年收入恢复到17亿美元，运营利润率将达到约8%，这比2022年达到该收入水平时高出100多个基点 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，第四季度收入和2026年1月的强劲开局表明势头正在延续，2026年是自2022年以来最好的开端 [2][3] - 这些趋势反映了客户组合的实力、所做工作的关键性以及员工的韧性 [3] - 在宏观经济不确定的背景下，客户可能越来越多地采用灵活人才模式来完成关键项目，并且越来越认识到持续AI投资产生的回报可能需要更长时间才能实现，且可能更针对特定的商业问题 [3] - 2025年是技术服务业收入连续第三年下降 [5] 最新的经济数据表明劳动力市场持续疲软且基本冻结 [5] - 然而，公司的历史经验表明，企业在评估宏观经济条件的持久性时，通常会将灵活人才解决方案作为核心招聘前的第一步 [5] 公司对近期运营趋势表明更典型的周期性回归感到乐观 [5] - 关于AI对技术服务业收入趋势的影响与经济不确定性及疲软劳动力市场影响的争论仍在继续 [6] - 这种不确定性可能会加剧企业对灵活人才的使用，直到他们更清楚地了解这些技术将以何种速度重塑其整体业务和人才战略 [7] - 公司注意到，许多客户在等待经济持续稳定的更多证据时，对技术投资仍持谨慎态度，但他们继续优先考虑需要高端人才执行的关键任务计划，以及对数据和数字化等领域的投资，这些对于实现其AI战略至关重要 [11] - 最近的势头和运营趋势表明，客户可能已经到了不能再等待执行其关键技术需求长期路线图的时候，并开始着手解决大量的积压项目 [11] - 展望未来，公司预计2026年运营利润率将有所改善，即使收入趋势没有改善，如果趋势加速，将提供额外的运营杠杆 [28] 其他重要信息 - 第四季度的业绩反映了与优化内部人员和组织结构相关的某些费用，这些调整使公司适应当前收入水平，并为2026年及以后的执行做好准备 [4] 公司还采取了其他措施来精简运营成本 [4] - 公司预计将从2025年下半年开始的灵活用工利润率改善中获益 [66] 并且通过优化人员和组织结构等措施，将在2026年获得一定的杠杆效应 [66] - 公司董事会最近批准增加股息，这是连续第七年增加 [26] - 公司预计Workday实施带来的效益将在2027年上线后更显著地实现 [25] - 公司拥有强大的资产负债表，相对于过去12个月的EBITDA保持保守的杠杆率 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI投资回报周期延长、需求积压以及全年展望的评论 [30] - 管理层指出，美国Staffing协会指数在2025年8月转为正值，这与公司开始看到连续改善的时间点吻合 [31] 公司认为行业正处于“现实阶段”，客户正在重新平衡投资 [31] AI是真实的，但企业AI计划的执行速度和复杂性正在显现 [32] 成功部署AI技术，70%-75%归功于变革管理，而行为改变仍处于早期阶段，是主要障碍 [34] AI对合同工与正式员工周期的影响，以及AI是否会遵循类似互联网的五阶段模式，仍有待观察 [35] 需求不仅来自AI，也来自许多非AI重点的关键传统人员扩充项目 [36] 问题: 关于年底动态、客户保留顾问情况以及对今年剩余时间的影响 [37] - 管理层表示，进入假期的势头是自2021年底以来最强的，客户活动持续到假期前，与过去三年情况不同 [38] 2026年起步基数更高，是自2022年以来最好的，客户保留了更多顾问，并且将顾问转为正式员工的比例下降 [38] 如果趋势持续，公司可能在本季度更早地恢复到假期前的峰值水平，为第二季度及今年剩余时间带来强劲势头 [39] 问题: 关于利润率保持稳健的原因、咨询业务的抵消作用以及2026年技术灵活用工毛利率展望 [40] - 管理层确认，咨询业务组合的增加有助于抵消传统人员扩充业务的一些压力，从而稳定账单费率和利润率 [41][42] 更高技能领域的工资通胀以及公司成功将成本转嫁给客户，也带来了账单费率改善和利润率益处 [42] 从2025年第二季度开始，公司看到了价差的轻微改善，团队在与客户的定价对话中更加自律 [43] 展望未来，除了第一季度典型的工资税重置影响外，预计价差将保持稳定，并有可能在2026年继续获得组合益处 [44] 问题: 关于220万美元软件减记的原因以及未来是否会有其他重组 [45] - 管理层表示，目前没有预计在第一季度采取额外行动或进行资产减记 [45] 第四季度确认的0.13美元费用中，约三分之一与遣散费有关，资产减记是针对多年前实施但未达预期价值的软件做出的决定，对业务运营不关键 [45] 此次优化行动是基于对前景更加稳定和能见度更好的预期，是出于对未来（至少近期）的积极预期 [46] 问题: 关于当前环境如何促使客户无法再等待执行技术项目 [49][50] - 管理层认为，“现实”已经到来，企业在尝试AI后意识到所需的基础工作量巨大 [50] 公司的数据和数字业务是增长最快的，这反映了企业对现代化和夯实基础的需求 [50] 升级ERP系统以迁移至云，为利用AI做好准备，也是当前趋势 [51] 这些基础工作是多年的努力，将转化为对公司业务有利的环境 [52] 需求的增长更多是客户优先级的重新分配和内部资源耗尽的结果，而非总体IT支出的增加 [53] 问题: 关于印度开发中心需求加速的驱动因素和案例 [54] - 管理层表示，印度中心旨在支持国内项目工作，持续的需求源于对更具成本效益的混合交付模式的需要 [55] 该中心服务于数据和数字等咨询项目，也支持传统的员工扩充业务，广泛满足客户对高技能人才和成本效益的需求 [55][56] 问题: 关于技术账单费率保持稳定三年的原因以及提升策略 [61] - 管理层指出，费率稳定反映了市场对高技能人才的稀缺性，公司以合理利润将薪资转嫁给客户，这是市场驱动的 [61] 咨询解决方案业务组合的增长有助于提升平均账单费率，但近岸和离岸顾问比例的增加会对平均费率造成压力，两者相互抵消，使得整体费率在宏观困难和行业收入下降的背景下保持稳定，这是一个令人鼓舞的迹象 [63][64] 问题: 关于2026年运营利润率改善的指引 [65] - 管理层表示，改善程度部分取决于收入假设 [66] 灵活用工利润率的改善、成本效率提升（如第四季度的人员和组织优化）将带来同比杠杆效应 [66] 即使收入持平，也预计2026年运营利润率将较2025年有所改善 [66] 公司模型拥有显著产能，当收入增长时，生产率的提高和强大的固定基础设施将驱动显著的运营杠杆 [67] 问题: 关于趋势持续是否意味着已扭转局面并在2026年剩余时间实现同比收入增长 [71] - 管理层指出，第一季度指引的低端意味着同比略有下降，高端意味着同比增长，中值基本持平 [71] 如果宏观环境保持稳定，凭借第四季度建立的势头和一月的良好开局，2026年有可能实现同比增长 [72] 问题: 关于与2022年相比，取消率、订单录入或渠道规模等指标的比较 [73] - 管理层表示，第一季度的客户访问量可能是公司历史上最高水平之一，这是一个乐观的前端指标 [74] 业务在年初立即恢复运行，某些运营单位直接恢复到假期前的峰值水平，这是自2022年初以来未见的情况 [74] 订单流也迅速恢复到假期前水平，这些前端指标非常积极 [74] 问题: 关于2026年利润率扩张是来自毛利率还是SG&A驱动，以及第一季度SG&A似乎仍有阻力 [78] - 管理层确认，预计2026年的扩张将来自毛利率和SG&A杠杆效应的组合 [79] 第一季度税率假设为29%（通常为26%），以及公司在第一季度进行的一些非持续性投资，压缩了利润率 [79][80] 预计从第二季度开始，将能充分获得人员优化带来的年度收益，且第一季度的一些投资将停止 [81] 问题: 基于对周期的看法，2026年直接雇佣业务的合理路径 [83] - 管理层表示，中小型企业（公司直接雇佣业务的主要客户）变得更加活跃，因为他们多年来人员配置非常精简，需要补充或增加员工以做准备，对此感到乐观 [83] 而财富1000强企业（技术业务的主要转换来源）的直接雇佣实际上已经放缓 [83][84]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入约为13.3亿美元，同比下降约5% [21] - 第四季度收入为3.32亿美元，超出预期，按计费日计算环比增长3% [10] - 2025财年GAAP每股收益为1.96美元，其中包含与组织架构调整相关的0.13美元费用；调整后每股收益为2.09美元，同比下降约22% [21] - 第四季度GAAP每股收益为0.30美元；调整后每股收益为0.43美元，低于指引中值，主要因医疗成本和绩效薪酬增加 [22] - 第四季度整体毛利率为27.2%，环比下降50个基点，主要因灵活用工毛利率下降、假日季节性因素以及直接雇佣收入占比降低；但同比增长20个基点 [22] - 技术业务灵活用工毛利率同比增长40个基点，但环比下降40个基点 [23] - 第四季度SG&A费用占收入比例为24.2%（GAAP）或23.2%（调整后），同比增长120个基点，主要因收入和毛利下降导致去杠杆化 [24] - 第四季度运营利润率为2.6%（GAAP）或3.6%（调整后） [25] - 第四季度有效税率为33.6%，略高于预期 [25] - 第四季度通过股息（670万美元）和股票回购（约740万美元）向股东返还了1410万美元资本 [25] - 运营现金流为1970万美元，股本回报率保持在约30% [26] - 预计2026年第一季度收入在3.24亿至3.32亿美元之间，每股收益在0.37至0.45美元之间，有效所得税率预计为29% [26] - 预计2026年全年有效税率也可能接近29%，高于通常的26%，部分原因是某些税收抵免未延期及研发税收抵免减少 [27][79] - 公司预计，通过组织架构调整和运营成本削减，这些措施的年化收益约为700万美元（约合每股0.30美元） [27] - 公司预计，即使收入趋势没有改善，2026年运营利润率也将得到提升，如果趋势加速，将提供额外的运营杠杆 [28] - 公司的长期盈利目标是当年收入恢复到17亿美元时，实现约8%的运营利润率，这比2022年达到该收入水平时高出100多个基点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **技术业务**：第四季度灵活用工收入按计费日计算环比增长3%，实现了自2022年第二季度以来最高的季度计费日环比增长 [2][10] - **财务与会计（F&A）业务**：第四季度灵活用工收入按计费日计算环比增长5.7%，但同比下降2.4% [10][16] - F&A业务已连续三个季度实现计费日环比增长 [17] - 技术业务平均小时费率在过去三年中保持稳定，约为90美元/小时 [14] - F&A业务平均小时费率约为53美元/小时，同比显著改善 [17] - 技术业务中，咨询解决方案业务持续增长，并对整体业绩做出积极贡献 [12] - 咨询导向的业务占比增加，通常具有更高的费率和更强的利润率，抵消了近岸和离岸地点顾问占比增加对平均费率的压力 [15] - 数据与人工智能、数字化、应用工程和云等核心业务领域的需求依然强劲，咨询导向的销售渠道正在扩大 [15] - 预计第一季度技术业务将出现低个位数的季节性计费日环比下降 [16] - 预计第一季度F&A业务将出现中个位数的季节性计费日环比下降，但预计将实现自2021年第三季度以来首次同比中高个位数增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务改善遍及多个行业，前十大行业中有八个实现了环比增长 [11] - 印度浦那的开发中心，结合强大的美国销售和交付能力以及高质量的供应商网络，构成了多岸交付模式 [14] - 过去几个月，对该离岸交付产品的需求开始加速 [14] - 近岸和离岸地点工作的顾问比例同比显著增长，对平均费率构成压力 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年的战略举措取得巨大进展，包括推进Workday作为未来人力资本管理和财务的企业云应用、发展印度离岸交付能力、以及整合所有服务能力为“一个Kforce” [4] - 公司专注于国内有机增长战略，以最小化干扰，使员工能全力专注于与客户合作解决其关键业务挑战 [8] - 公司认为，生成式人工智能及其衍生的代理人工智能和认知人工智能仍处于发展的早期阶段，可能开始遵循类似互联网的历史投资与整合周期模式 [7][8] - 公司相信，当前的不确定性可能会加剧企业对灵活用工模式的使用，以优先考虑敏捷性 [7] - 公司集成的服务交付方法（通过多种参与模式、跨技术和技能组合提供无缝客户体验）在行业中并不常见，是其成功的关键驱动力 [12] - 基于解决方案的业务的扩展，突显了公司的适应性和满足不断变化的客户需求的承诺 [14] - 公司正在对销售和解决方案能力进行针对性投资，同时保持对推进关键企业计划（如Workday实施）的投资，预计这将创造运营杠杆 [24] - 公司预计将从2027年Workday上线后开始显著受益 [25] - 公司预计将继续将超出资本需求的超额现金通过季度股息和股票回购返还给股东，同时保持债务水平相对稳定 [25] - 董事会近期批准增加股息，这是连续第七年增加股息 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度收入超预期，反映了上次电话会议中讨论的持续增长势头 [2] - 进入2026年，1月份的业绩表明这是自2022年以来最好的开局，这种势头似乎延续到了第一季度 [3] - 这些趋势表明客户组合的实力、所做工作的关键性以及员工的韧性 [3] - 公司认为，其趋势证明客户可能越来越多地采用灵活人才模式，以在这个不确定的宏观环境下完成关键项目 [3] - 有越来越多的观点认为，持续的人工智能投资所产生的回报可能需要更长时间才能实现，并且可能更具体地针对独特的业务问题，而非所有技术挑战的通用解决方案 [3] - 2025年标志着更广泛的技术服务领域收入连续第三年下降 [5] - 最新的经济数据继续表明劳动力市场持续疲软且基本冻结，就业增长在疫情后峰值后长期停滞，企业对“大辞职”潮采取保护性反应 [5] - 公司的历史经验是，企业在评估宏观经济条件的持久性时，通常会在进行核心招聘之前，首先转向灵活人才解决方案 [5] - 公司对近期运营趋势表明更典型的周期性回归感到乐观 [5] - 关于人工智能对技术服务行业收入趋势的相对影响与经济不确定性及疲软劳动力市场的影响，争论仍在继续 [6] - 尽管许多客户在等待更多证据表明经济将进入持续稳定期，从而对技术投资采取谨慎态度，但他们继续优先考虑需要高端人才执行的关键任务计划，以及对数据和数字化等领域的投资，这些对于实现其人工智能战略至关重要 [11] - 近期的势头和运营趋势表明，客户可能已经到了不能再等待执行其关键技术需求长期路线图的时候，并开始着手解决积压的大量项目 [11] - 公司预计2026年第一季度将出现季节性计费日环比下降，但高端指引预计将实现同比增长，低端指引也仅略有下降 [10] - 公司认为其强大的市场地位应能使其增加客户份额并拓展新客户 [8] 其他重要信息 - 第四季度业绩反映了与优化内部人员编制和组织结构相关的某些费用，这使公司更好地适应当前收入水平，并为2026年及以后的执行做好了准备 [4] - 公司还采取了某些措施来精简其他运营成本领域 [4] - 公司宣布进一步优化人员编制，将支持基础设施与当前收入水平对齐，同时优先保留高生产力员工，并进行针对性投资以把握加速的市场需求 [18] - 尽管进行了人员优化，但公司相信有足够的能力吸收需求增长而无需增加大量资源，特别是随着人工智能解决方案带来更高效率 [18] - 公司仍致力于投资其咨询解决方案业务及其他战略举措 [18] - 第四季度确认的0.13美元费用中，约三分之一与遣散费相关，其余部分包括一笔220万美元的软件资产注销，该软件已使用多年但未达预期价值，公司在第四季度决定停用 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于人工智能投资回报周期延长、需求性质变化以及被延迟项目积压的见解 [30] - 管理层指出，美国Staffing Association指数在2025年8月转为正值，这与公司开始看到环比改善的时间吻合，势头持续到2026年初 [31] - 公司认为行业已进入“现实阶段”，客户正在重新平衡投资阶段，认识到人工智能是真实且永久的，但企业人工智能计划的执行速度和复杂性远超简单的消费级人工智能 [31] - 引用了Gartner和《华尔街日报》的文章，指出“人类+AI”的表现优于单纯AI，且存在管理层与员工在AI效率体验上的认知差异，变革管理是成功的关键（占70%-75%） [32][33][34] - 人工智能是否会像互联网周期那样影响合同工与正式员工的比例，以及是否遵循类似的五阶段模式，仍有待观察 [35] - 需求增长并非完全由AI驱动，传统的关键技术项目（非AI重点）也获得了批准，推动了传统的员工扩充业务 [36] 问题: 关于年底客户动态、第一季度起点以及对全年影响的看法 [37] - 假期前的势头是自2021年底以来最强的，客户活动持续到假期，而过去三年在感恩节后活动就大幅减少 [38] - 年初的起点更高，是自2022年以来最好的，甚至优于2022年 [38] - 客户保留了更多顾问，并且将顾问转为正式员工（转换）的比例下降，表明他们更倾向于保持灵活用工模式 [38] - 如果趋势持续，公司可能在本季度更早地恢复到假期前的高点，这将为第二季度及下半年带来强劲势头 [39] 问题: 关于利润率保持稳定、咨询业务抵消作用以及2026年技术灵活用工毛利率展望 [40] - 利润率保持稳定得益于更高技能领域的工资通胀（可转嫁给客户带来平均费率提升）以及持续增长的咨询解决方案业务组合，这对平均费率和灵活用工毛利率都有利 [41][42] - 团队在与客户的定价对话中更加自律，自2025年第二季度以来价差略有改善 [43] - 展望未来，除了第一季度传统的工资税重置影响外，预计价差将保持稳定，随着2026年的推进，业务组合可能继续带来益处 [44] - 第一季度，工资税重置预计将使技术业务灵活用工毛利率下降60个基点，F&A业务下降120个基点 [23][44] 问题: 关于220万美元软件资产注销的性质以及未来重组可能性的指引 [45] - 该软件资产注销涉及多年前实施的软件，未达到预期价值，公司在第四季度决定停用，但并非关键业务运营所必需 [45] - 管理层认为架构已基本设定，第一季度不预期有进一步的行动或资产注销 [45] - 此次优化行动的时机是基于对公司前景更加稳定和可见的判断，是出于对未来（至少近期）持积极预期的结果 [46] 问题: 关于当前环境如何促使客户无法再等待执行技术项目的定性分析 [49][50] - 客户已经意识到，在开始尝试人工智能后，他们需要进行大量的基础工作（现代化、数字化、数据方面）才能最大化利用机会，这些是多年的努力 [50] - 公司的数据和数字化业务是增长最快的业务，这反映了这种需求 [50] - 客户内部资源已耗尽，没有能力承担这些新项目，因此公司将承接部分工作，包括员工扩充和解决方案形式 [53] 问题: 关于近期印度开发中心需求加速的驱动因素和案例 [54] - 印度中心旨在支持国内项目工作，提供更具成本效益的高技能人才获取渠道 [55] - 需求增长与数据和数字化工作相关，也涉及传统的员工扩充业务，广泛支持公司的价值主张 [55][56] 问题: 关于技术业务费率保持稳定三年的原因及提升策略 [61] - 费率稳定反映了市场对高技能人才的稀缺性，公司以合理的利润将薪资成本转嫁给客户 [61] - 在项目交付方面，公司提供具有吸引力的定价模式，同时能获得合理利润 [61] - 咨询解决方案组合的增长和高技能领域业务有助于提升平均费率，但近岸/离岸顾问比例增加对平均费率构成压力，两者相互抵消，使得整体平均费率在宏观困难和收入下降的背景下保持稳定，这被视为一个令人鼓舞的迹象 [63][64] 问题: 关于2026年运营利润率改善的潜在幅度指引 [65] - 利润率改善将部分取决于收入假设 [66] - 灵活用工毛利率在2025年下半年有所改善，这将带来同比帮助 [66] - 第四季度的人员和组织优化措施将带来一定的杠杆效应 [66] - 即使全年收入持平，公司也预计2026年运营利润率将较2025年有所改善 [66] - 公司模型具有显著产能，随着收入增长，生产率的提高和强大的固定基础设施将驱动显著的运营杠杆 [67] 问题: 基于当前趋势，是否预计2026年剩余时间将恢复同比增长 [71] - 第一季度指引的低端预计同比略有下降，高端预计同比增长，中值基本持平 [71] - 如果宏观环境保持相对稳定，第四季度建立的势头以及一月份的良好开局，可能使公司在2026年实现同比增长 [72] 问题: 与2022年相比，当前取消率、订单录入或销售渠道等指标的比较 [73] - 第一季度的客户访问量可能是公司历史上最高的水平，这是一个乐观的前端指标 [74] - 年初业务立即恢复运行，在某些运营单位直接恢复到假期前的峰值水平，这是自2022年初以来未曾见到的 [74] - 订单流也立即恢复到假期前的水平，而通常这需要一月份大部分时间来恢复 [74] 问题: 关于2026年利润率扩张是来自毛利率还是SG&A的确认，以及第一季度SG&A似乎仍有压力 [78] - 预计2026年的利润率扩张将是毛利率和SG&A杠杆共同作用的结果 [79] - 第一季度有效税率预计为29%（通常为26%），部分由于某些税收抵免未延期、研发税收抵免减少以及一些不可抵扣的薪酬，这对利润率构成压力 [79] - 第一季度进行的一些业务投资预计不会延续到第二季度，因此从第二季度开始，公司将能获得人员优化带来的全部年度收益，且这些一次性投资的影响将消退 [80][81] 问题: 基于对周期的看法，2026年直接雇佣业务的合理发展路径 [83] - 中小型企业（直接雇佣业务的主要客户）变得更加活跃，因为他们多年来一直保持精简编制，现在需要补充或增加人员以做准备 [83] - 而大型企业（通常是技术业务中顾问转正的主要来源）的转换率在去年下半年至今有所放缓 [83][84] - 因此，对中小型企业的直接雇佣业务感到乐观，但对大型企业的直接雇佣业务则持谨慎态度 [83][84]

公司股价表现与市场反应 - 上周，Robert Half Inc. (RHI) 股价周环比大幅上涨21.14%，表现突出 [1] - 股价上涨的主要原因是Truist分析师将其目标价从35美元上调14%至40美元，并维持“买入”评级 [1][2] 公司近期财务业绩 - 2024年，公司净利润大幅下滑47%，从2.516亿美元降至1.3299亿美元 [3] - 2024年全年服务收入下降7%，从57.9亿美元降至53.8亿美元 [3] - 第四季度净利润同比下降42%，从5429万美元降至3170万美元 [3] - 第四季度服务收入同比下降5.8%，从13.8亿美元降至13亿美元 [3] 分析师预测调整 - Truist分析师因预期今明两年销售、一般及行政费用将上升，将公司每股收益预期从1.71美元下调至1.40美元 [4] - 同时，分析师将2027年的每股收益预期从2.88美元下调至2.50美元 [4] 公司业务概况 - Robert Half Inc. 是一家全球人才解决方案公司 [5] - 业务范围涵盖财务、会计、技术、法律、市场营销和行政管理等多个领域的招聘和咨询 [5]

公司近期股价表现 - 罗伯特哈夫公司股价在周五延续涨势，单日飙升27.83%，收于每股34.61美元，实现连续两日上涨 [1] - 股价上涨的直接催化剂是Truist投资公司将其目标价从35美元上调至40美元，上调幅度达14%，并维持“买入”评级 [1][2] 公司财务业绩 - 公司2024年全年净利润大幅下滑47%，从2.516亿美元降至1.3299亿美元 [3] - 全年服务收入同比下降7%，从57.9亿美元降至53.8亿美元 [3] - 第四季度净利润同比下降42%，从5429万美元降至3170万美元 [3] - 第四季度服务收入同比下降5.8%，从13.8亿美元降至13亿美元 [3] 公司业务概况 - 罗伯特哈夫公司是一家全球人才解决方案公司，提供招聘和咨询服务 [4] - 业务范围涵盖多个专业领域，包括金融、会计、技术、法律、市场营销和行政 [4]

公司战略定位 - 公司庆祝成立40周年 强调其在STEM和灵活人才领域的深厚专业知识和韧性 [2] - 公司定位为全球STEM劳动力咨询公司 而不仅仅是交易性招聘业务 为客户提供从合规、项目交付到劳动力结构设计的全方位劳动力解决方案 [2] - 公司在11个国家为约9,000名合同工提供支持 [2] 行业与市场趋势 - 公司的既定战略立足于STEM和灵活人才两大长期增长趋势的核心 [3] - 尽管终端市场和工作性质在持续变化 特别是技术领域的具体岗位需求在调整 但支撑这些岗位的核心技能和学科保持稳定 并与长期需求保持一致 [3] - 公司对STEM技能的关注在当下依然至关重要 [3] - 独立研究强化了这一观点 例如麦肯锡估计对STEM专业人才的需求可能增长 [4] 财务与运营表现 - 本次简报旨在向与会者介绍公司全年业绩数据、战略进展并讨论未来展望 [1]

2025年第四季度业绩概览 - 季度调整后每股收益为0.92美元，超出市场一致预期10.8%，但同比下降9.8% [1] - 季度总营收为47.1亿美元，超出市场一致预期2.23%，同比增长7.12% [1] - 季度营业利润为8060万美元，同比增长18.4% [5] 分地区营收表现 - 美洲地区营收为11.3亿美元，超出预期，同比增长5.6%（报告基准）[2] - 美国营收为6.817亿美元，超出预期，但同比下降1.5% [2] - 其他美洲地区营收为4.517亿美元，超出预期，同比增长18.3%（报告基准）[2] - 南欧地区营收为22.5亿美元，超出预期，同比增长10%（报告基准）[3] - 法国营收为11.7亿美元，超出预期，同比增长5.4%（报告基准）[3] - 意大利营收为4.859亿美元，超出预期，同比增长16.1%（报告基准）[3] - 其他南欧地区营收为5.907亿美元，超出预期，同比增长15.1%（报告基准）[3] - 北欧地区营收为8.191亿美元，低于预期，同比增长6.6%（报告基准）[4] - 亚太中东地区营收为5.197亿美元，略低于预期，同比下降0.5%（报告基准）[4] 资产负债表与现金流 - 季度末现金及现金等价物余额为8.71亿美元，高于2024年第四季度末的5.094亿美元 [6] - 季度末长期债务为10.5亿美元，高于上年同期的9.294亿美元 [6] - 季度经营活动现金净流出1.041亿美元 [6] - 季度资本支出为5730万美元 [6] - 季度股票回购支出3820万美元 [6] 2026年第一季度业绩指引 - 管理层预计第一季度每股收益区间为0.45至0.55美元，中值0.50美元略高于市场一致预期的0.49美元 [7] - 业绩指引区间包含约0.06美元的有利汇率影响，以及43%的有效税率假设 [7] 行业其他公司业绩 - 埃森哲公司2026财年第一季度每股收益为3.94美元，超出市场预期5.6%，同比增长9.8%，营收187亿美元，超出预期1%，同比增长6% [9] - 自动数据处理公司2026财年第二季度每股收益为2.62美元，超出市场预期1.6%，同比增长11.5%，营收54亿美元，略低于预期，但同比增长6.2% [10]

核心观点 - 公司股价在盘后交易中飙升12.5%，主要原因是其第四季度业绩全面超出市场预期，并且对2026年第一季度的营收指引展现出稳定和潜在需求改善的迹象，市场更关注其向前的势头而非同比下滑 [1][2][3] 财务业绩 - **第四季度业绩超预期**：第四季度每股收益为0.32美元，超出市场一致预期6.7%；营收为13亿美元，略超预期 [2] - **业绩同比下滑**：第四季度每股收益同比下降39.6%，营收同比下降5.8% [2] - **盈利能力**：第四季度调整后毛利润为4.941亿美元，同比下降8%；调整后毛利率为37.9%，同比下降100个基点 [7] - **现金流与资本**：期末现金及现金等价物为9910万美元；经营活动提供的现金流为1.83亿美元；资本支出为1170万美元；季度内支付股息5900万美元 [7] 业务部门表现 - **合同制人才解决方案**：营收为7.208亿美元，同比下降8.2%，但高于预期的6.982亿美元 [5] - **永久性人才解决方案**：营收为1.026亿美元，同比下降5.1%，略低于预期的1.03亿美元 [5] - **美国人才解决方案总计**：营收为6.23亿美元，同比下降9% [5] - **非美国人才解决方案**：调整后营收为2亿美元，同比下降8% [5] - **Protiviti业务**：营收为4.79亿美元，同比下降3%，低于预期的4.825亿美元 [6] 未来指引 - **2026年第一季度营收指引**：预计营收在12.6亿至13.6亿美元之间，中点值13.1亿美元高于市场一致预期的12.9亿美元，显示出稳定迹象和潜在需求改善 [3] - **2026年第一季度每股收益指引**：预计在0.08至0.18美元之间，中点值略低于市场共识 [3] - **资本支出计划**：预计第一季度资本支出和资本化云成本在1000万至2000万美元之间；预计2026年全年支出在7000万至9000万美元之间 [4] 其他影响因素 - **汇率影响**：当季汇率变动使报告的同比总营收增加了1500万美元 [6] - **计费日影响**：本季度计费日为61.4天，上年同期为61.6天 [6] 行业其他公司表现 - **Trane Technologies**：2025年第四季度每股收益2.86美元，超出预期1.4%，同比增长9.6%；营收51亿美元，超出预期1.3%，同比增长5.5% [9] - **Booz Allen Hamilton**：2026财年第三季度每股收益1.77美元，超出预期40.5%，同比增长14.2%；营收26亿美元，低于预期3.9%，同比下降10.2% [11]