财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长53%至5.685亿美元 [16] - 第三季度毛利润增长40%至4490万美元 毛利润率为7.9% 低于去年同期的8.6% [6][16] - 营业费用总计4530万美元 同比增长31% 占收入比例为8% 较去年同期的9.3%改善130个基点 [6][18] - 营业亏损为50万美元 较去年同期的250万美元亏损有所改善 营业利润率改善至-0.1% [19] - 净亏损约为30万美元 接近盈亏平衡 [6] - 调整后EBITDA为2040万美元 同比增长54% [6][19] - 经营活动产生的现金流量约为880万美元 [6][20] - 期末无限制现金和短期投资为5600万美元 创历史新高 且无负债 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务收入增长53%至5.65亿美元 主要由代理商增长和生产力提高驱动 [6] - 截至季度末代理商数量超过30100名 同比增长39% 目前代理商数量约为30700名 [6] - 代理商完成了超过53500笔交易 总额超过210亿美元 同比增长49% [6] - 核心经纪业务部门保持盈利 产生80万美元的营业利润 [19] - One Real Title收入为130万美元 正在从基于团队的合资企业过渡到基于州的合资企业 [8] - 合资伙伴的附加率在当季度超过35% [8] - One Real Mortgage收入同比增长47%至180万美元 业务包括约100名贷款官员 [8][9] - Real Wallet年化收入运行率超过120万美元 目前有超过4600名代理商使用其商业支票账户 总存款超过2000万美元 [10][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美经纪业务是增长主要驱动力 封闭交易量增长49%至超过53000笔 [16] - 本月业务正式扩展到萨斯喀彻温省 这是公司在加拿大的第五个省 [15] - 中位销售价格为39万美元 同比增长2% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为一家差异化的房地产技术公司 为代理商提供财务激励、专有软件平台和协作文化 [4] - 长期愿景是发展成为代理商的整体金融生态系统 提供建立长期财富的途径 [5] - 战略重点包括推出面向消费者的产品以简化客户体验并提高高利润辅助服务的附加率 [4] - 公司正在利用人工智能和自动化来简化工作流程 提高服务指标并降低服务成本 [12] - 公司通过有机增长获得市场份额 不依赖竞争对手的并购活动来推动增长 [34] - 公司对小型产权公司的并购机会持开放态度 以加强本地影响力 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业交易量温和增长 但公司的封闭交易量同比增长近50% 表现显著优于整体住房市场 [5] - 毛利润率同比下降主要反映达到年度上限的代理商交易比例更高 该比例较去年上升约500个基点 [17] - 预计随着市场活动改善 交易增长在 capped 和 non-capped 代理商之间更均匀分布 这种情况将正常化 [17] - 预计第四季度收入将环比下降 毛利润率同比也将下降 这与2025年全年趋势一致 [21] - 预计第四季度非可变运营费用将增加 反映了为支持未来增长而计划增加的人员以及年度Rise代理商会议的成本 [21] - 对公司战略、人员和机会保持深度信心 [23] 其他重要信息 - 公司推出了专门的AI自动化团队 在最初几周内交付了十几个实时自动化 每年为业务节省超过10000小时 [12] - LEO Copilot在第三季度处理了超过10000次代理电话和电子邮件互动 自主处理比例从第二季度的28%增长到约47% [13] - 代理商满意度保持在90%以上 收入流失率下降至1.4% 为两年多来最低水平 [14] - 人员效率比率（全职员工数除以平台代理商数）为1:89 仍处于行业最高效水平之一 [20] - 公司在第三季度根据现有回购授权以1550万美元回购了320万股股票 [20] - 下周将在奥兰多举办年度Rise代理商会议 预计有2000名代理商和行业合作伙伴参加 并将展示几项新举措 [15][33] 问答环节所有提问和回答 问题: 代理商流失率下降的因素以及未来趋势展望 - 流失率下降反映了平台提供的价值增加和粘性增强 [26] - AI工具的改进和Real Wallet等产品使平台更加稳定 [26] - 只要季度收入流失率保持在2%以下 公司对当前数字感到满意 [27] 问题: 向基于州的合资企业转型后的早期收获以及产权业务盈利时间表 - 产权附加率从年初的2.4%-3%提高到9月份的3.7% [31] - 新合资企业的附加率约为35% 并且有望进一步提高 [31] - 公司相信通过技术创新和与代理商的激励联盟 将推动辅助服务的大规模采用 [32] - 下周的Rise会议将宣布自公司成立以来最大的技术创新 预计将对辅助服务的采用产生重大影响 [33] 问题: 行业并购是否会带来获取不满代理商的机会 - 公司主要依靠有机增长和价值主张来吸引代理商 不依赖竞争对手的问题来推动增长 [34] - 行业并购可能带来一些额外兴趣 但只是锦上添花 [34] 问题: LEO Copilot的采用情况和培训进展 - LEO Copilot实现了100%的采用 所有支持请求都通过该渠道处理 [39] - 新代理商加入时会接受培训 学习如何使用LEO Copilot [39] 问题: 提高抵押贷款附加率的杠杆和扩张计划 - 抵押贷款业务在约15个州运营 重点是在已进入的州做深 [40] - 最大的杠杆是技术整合 通过简化流程和提高透明度来推动采用 [41] 问题: capped与uncapped代理商的组合变化以及对毛利率的影响 - 在任何时间点 约有10%-12%的代理商达到其上限 [44] - 本季度 post-cap 交易在总收入中的混合比例较去年增加了约500个基点 去年第三季度约为40% 今年接近45% [45] 问题: 研发费用增加以及第三季度是否代表未来的运行速率 - 研发费用增长反映了对技术投资的增加 包括本季度初收购的Flyhomes资产和人员 [49] - 研发是固定运营费用中增长最快的部分 公司视其为必要投资 [49] - 公司将继续保持纪律 确保运营费用整体增速低于毛利润增速 [49] 问题: 未来的并购策略重点 - 公司相信已拥有实现未来愿景所需的所有组件和技术 [51] - 可能会考虑收购小型产权公司以加强本地影响力 但这不是必须的 [51] 问题: 代理商增长势头的可持续性以及超越3万名的信心来源 - 增长主要来自代理商吸引其他代理商（占85%） 公司只有一个4人的小型增长团队 [56] - 随着传统经纪模式的变化 预计将有更多代理商、团队和独立经纪公司寻找类似替代方案 公司处于有利地位 [57] - 公司拥有强大的渠道 对未来增长充满信心 [56] 问题: 调整后单笔交易运营费用下降13%的驱动因素以及自动化机会 - 对AI和自动化的投资是主要驱动因素 相关工作刚刚开始 [59] - 正在努力实现50%交易的自动化处理 并探索其他领域的自动化 如合同自动审查 [59] 问题: Real Wallet的增长进展和收入预期 - Real Wallet在不到一年内迅速扩张 超过4600名代理商使用其商业支票账户 存款约2000万美元 [64] - 产品已产生超过100万美元的年化高利润率收入 且不包括Real Wallet Capital的增量机会 [64] - 早期采用率和参与度非常强劲 [64] 问题: 公司未来三到五年扩大利润率的计划 - 利润率扩张将来自毛利润率的改善和运营费用杠杆 [66] - 预计通过这两方面的结合 在未来几年内增加几百个基点的利润率 [66]

核心观点 - 公司自2023年第三季度至2025年第三季度，核心运营指标呈现强劲增长态势，特别是在交易量、代理商规模和运营效率方面取得显著进展 [1] 交易数据 - **交易量持续攀升**：已结清交易边数从2023年第三季度的20,397笔，大幅增长至2025年第三季度的53,512笔，增长超过162% [1] - **交易总额显著增长**：房屋交易总价值从2023年第三季度的81亿美元，增长至2025年第三季度的214亿美元 [1] - **房价中位数稳中有升**：房屋销售价格中位数从2023年第三季度的37万美元，逐步上升至2025年第三季度的39万美元 [1] 代理商指标 - **代理商网络快速扩张**：总代理商数量从2023年第三季度的12,175名，持续增长至2025年第三季度的30,183名，规模扩大近1.5倍 [1] - **代理商流失率波动下降**：代理商流失率从2023年第三季度的10.8%波动变化，在2025年第三季度显著降至4.9% [1] - **收入流失率保持低位**：收入流失率在报告期内大部分时间维持在2.5%以下，2025年第三季度为1.4% [1] 人员与效率指标 - **员工数量大幅增加**：全职员工总数从2023年第三季度的162人，增长至2025年第三季度的439人，其中排除One Real Title和One Real Mortgage后的核心经纪业务员工从120人增至340人 [1] - **人效比经历调整**：人头效率比（核心经纪员工与代理商之比）从2023年第三季度的1:101优化至2024年第三季度的1:140，随后在2025年第一季度调整至1:88，之后稳定在1:87至1:89之间 [1] - **人均营收波动**：每全职员工营收在2023年第三季度为178.9万美元，在2024年第二、三季度达到约240万美元的高点后有所回落，2025年第三季度为167.2万美元 [1] 运营费用与效率 - **剔除收入分成后的运营费用增长**：该费用从2023年第三季度的1,480万美元增长至2025年第三季度的2,968万美元 [1] - **单笔交易运营费用效率提升**：剔除收入分成后，每笔交易的运营费用从2023年第三季度的725美元，显著下降至2025年第三季度的555美元 [1] - **调整后运营费用及单笔成本下降**：调整后运营费用从2023年第三季度的1,139万美元增长至2025年第三季度的2,167万美元，但同期每笔交易的调整后运营费用从558美元下降至405美元，显示规模效应带来的成本效率提升 [1]

交易概述 - Institutional Property Advisors公司促成了一项位于洛杉矶的多户住宅资产交易 包括4400万美元的出售和2740万美元的融资安排 [1]

公司战略与联盟 - 道格拉斯艾丽曼房地产公司宣布通过与欧洲房地产领袖Philippe Curutchet、Fredrik Lilloe和Edward de Mallet Morgan结盟，正式进入法国市场 [1] - 此次合作旨在将公司的品牌和高标准服务引入波尔多、法国里维埃拉、摩纳哥和圣巴泰勒米等 prestigious 市场，并计划很快扩展至巴黎和法国阿尔卑斯山区 [1] - 该联盟将服务于法国南部和摩纳哥的客户，提供全球最受追捧目的地的豪华房产资源 [2] - 公司计划在法国南部设立14个办事处，拥有超过二十多名代理商 [6] - 此次进入法国、摩纳哥和圣巴泰勒米市场是公司计划进入的几个战略市场中的第一个，预计未来几个月将宣布更多地区，包括法国阿尔卑斯山区和巴黎 [9] - 与传统的特许经营模式不同，公司的方法强调实质重于规模，精心选择其职业道德和客户服务标准能反映公司创业文化的房地产专业人士 [10] 联盟合作伙伴背景 - Philippe Curutchet是高端房地产领域的 prominent 人物，于2009年创立了控股公司Globality，专门负责法国各地的豪华房产运营 [3] - Fredrik Lilloe在豪华房产市场拥有超过25年经验，其团队已完成超过20亿美元的交易额，并目前保持着法国每平方米最高售价的记录 [4] - Edward de Mallet Morgan拥有超过20年经验，代表高净值和超高净值客户在超过15个国家和四大洲完成交易，是超级豪宅市场趋势的公认权威 [5] - 该团队近期的 notable 销售包括穆然市的Manoir de Pigranel，售价4500万美元，以及戛纳的Villa Aquila，售价4200万美元 [7] - 当前挂牌房源包括戛纳 prestigious 的La Californie区的Château Louis XIII，要价3354万美元，以及Èze-sur-Mer的一处海滨庄园，要价3250万美元 [7] 市场机遇与需求 - 2024年，价值超过585万美元的房产占法国里维埃拉总交易量的30%，产生了超过105亿美元的房地产销售额 [6] - 自2022年以来，法国的美国游客数量有所增加，并在2024年超过英国和德国游客，转化为对美国房地产的更大需求 [6] - 越来越多的美国人被该地区的文化、美食和生活方式所吸引 [6] - 此次合作使公司广泛的客户群能够访问法国和摩纳哥的 premier 房产，同时为法国和摩纳哥的客户通过公司在美国主要市场无与伦比的代理商和办事处网络，直接获得美国的豪华房地产机会 [8]

公司动态 - The Pozek Group团队重新加入The Real Brokerage，带来31名经纪人[1] - 该团队自2023年以来已完成近10亿美元（nearly $1 billion）的房屋销售总额[1] - 团队预计今年将完成4亿美元（$400 million）的销售业绩[1] 团队实力与背景 - The Pozek Group由Ken Pozek于2016年创立，已成为全美顶级销售团队之一[2] - 团队结合深厚的市场专业知识与现代的、媒体导向的方法[2] - 团队是奥兰多魔术队的官方房地产合作伙伴，并被Orlando Real Producers评为年度团队，被Orlando Weekly评为年度房地产公司[2] - 团队拥有强大的数字影响力和本地影响力，在YouTube、Instagram、Facebook和TikTok等平台拥有数十万粉丝，覆盖数百万观众[5] 合作驱动因素 - 在探索了包括成立独立经纪公司在内的多种模式后，团队认为Real提供了最佳的增长平台[3] - Real的经纪人价值主张，包括收入分成、股权奖励、协作工具和辅导机会，是决策的关键驱动因素[3][4] - 平台内置的协作和辅导功能被认为是突出的优势[4] 公司领导层评价 - Real董事长兼首席执行官Tamir Poleg表示，此次回归反映了其商业模式的优势、已建立的势头以及为高绩效团队带来的价值[5] 公司业务概览 - The Real Brokerage Inc (NASDAQ: REAX) 是一个房地产技术平台，致力于通过创新和文化重新定义行业[1][6] - 公司业务遍及美国所有50个州和加拿大，支持超过30,000名经纪人使用其数字经纪平台和紧密的专业社区[6][7] - 公司整合基本的房地产、抵押贷款和结算服务与强大技术，提供单一无缝的端到端消费者体验[6]

财报发布安排 - 公司将于2025年11月10日美国市场开盘前公布2025年第三季度未经审计财报 [1] - 公司管理层将于2025年11月10日美国东部时间上午7点（北京时间晚上8点）举行财报电话会议 [2] - 电话会议重播服务将提供至2025年11月17日 并提供多个国家地区的拨入号码 [2] 公司业务概览 - 公司是领先的一体化线上线下一站式住房交易与服务平台 [3] - 业务范围涵盖二手房和新房交易、房屋租赁、房屋装修及家居服务等 [3] - 公司拥有并运营中国领先的房地产经纪品牌链家 该品牌是贝壳平台的重要组成部分 [3] - 链家自2001年成立以来拥有超过23年的运营经验 [3]

AI在房产行业的应用现状 - AI生成高度美化的房屋图片和视频正迅速普及，用于在房产交易前端吸引眼球和制造注意力[4][5] - 这些AI工具可一键实现虚拟软装（填充家具、生成北欧风等流行装修风格）、虚拟翻新（更换地板墙面、拆除非承重墙）和虚拟景观（替换窗外景象）[9] - AI还能生成数字人解说视频，智能配音，中介甚至可能未实地看房即发布房源信息[9] AI应用对行业效率的影响 - AI美化图片能显著提升房屋曝光率和访问量，将房源信息从接触几百人推送给成千上万的潜在买家[13] - 这种技术实现了效率的胜利，是算法的胜利，成功完成了互联网工具的引流使命[5][13] - 目前AI找房功能形式仍较传统，多为对话chatbot式关键词搜索转换，也有平台结合风水玄学解答需求[20][22] AI应用引发的行业问题 - AI制造的完美图像导致看房者面临严重"货不对板"，如墙面划痕、采光失真、杂物堆积及电器老旧等现实问题[14] - 虚假信息造成找房人时间浪费和通勤成本损失，专程前往可能不存在的房源[14] - 中介为引流牺牲与客户间的信任资产，客户需建立"反AI"甄别机制，增加认知负荷和心理成本[15] 行业应对策略与发展方向 - 在高度依赖信任的房产领域，AI应定位为工具而非真相本身，重大财务决策需基于现实[23] - 自救之道包括多跑现场观察环境、分不同时段踩点，对过度完美的展示保持警惕[23] - 行业需要AI的效率提升，但更需回归真实信息考察，不能将决策建立在虚拟滤镜之上[23]

公司活动与规模 - 公司于迈阿密成功举办eXpcon年度会议，吸引了超过4500名参与者，是其迄今为止最具影响力和前瞻性的会议 [2][3] - 会议为期三天，重点是通过工具赋能代理商，使其主导房地产行业的新时代 [4] - 会议包含数百名公司代理商演讲，强化了其协作且以代理商为中心的模型 [3] 管理层评论 - 首席执行官将此次活动称为对公司文化和发展思维的盛大庆祝，并指出公司是雄心勃勃的专业人士建立传承的地方 [5] - 首席执行官强调公司不仅提供了行业中最以代理商为中心的培训，还通过新技术和项目为一代人的飞跃奠定了基础 [5] - 首席营销官认为会议的规模及代理商之间的教育质量在行业中无与伦比，并指出赋能代理商相互教学能使整个生态系统受益 [6] 新产品与服务发布 - 推出全新尖端人工智能技术平台Mira™，旨在简化代理商运营并提升客户体验 [7] - 在公司豪华部门内正式启动体育与娱乐分部，为服务高知名度及有影响力的客户设定精英标准 [7] - 宣布由公司大学提供免费的为期8周的人工智能加速器系列培训，包含11位顶级专家的实用自动化蓝图，以帮助代理商更智能地工作 [7] 全球扩张与未来规划 - 确认进入新的国际市场：荷兰、卢森堡和罗马尼亚，强调公司对成为全球最国际化的独立经纪公司的持续承诺 [7] - 公布了2026年所有会议活动的举办地点，包括南非开普敦、加拿大温哥华、法国巴黎和美国盐湖城，承诺提供更多世界级的活动体验 [7] 公司背景信息 - 公司是全球最大的独立房地产经纪公司，在全球29个国家拥有超过82000名代理商，是一家基于云端的、以代理商为中心的经纪公司 [8] - 公司为房地产代理商提供行业领先的佣金分成、收入分享、股权拥有机会以及赋能代理商建立繁荣业务的全球网络 [8]

文章核心观点 - Fathom Holdings通过收购START Real Estate 旨在将其首次购房者计划推广至全国范围 以扩大交易量和代理商数量并提升高利润的经常性收入 [3][4] 公司战略与收购 - 公司于10月16日宣布收购专注于服务首次购房者的住宅经纪公司START Real Estate [1] - 收购旨在利用公司覆盖43个州和华盛顿特区的全国网络约15000名代理商 将START的首次购房者计划推广到全国新市场 [4] - 计划将START的成功模式与公司专有的云软件平台intelliAgent及其抵押贷款和产权业务进行整合 [4] 被收购方START Real Estate概况 - START Real Estate总部位于科罗拉多州 近期已扩展至犹他州 [2] - 该公司拥有70名代理商 预计今年将完成约400笔交易 其抵押贷款附加率显著超过70% [2] - 该公司已开发出成功指导首次购房者完成购房流程的模式 [2] 公司业务概览 - Fathom Holdings提供整合住宅经纪、抵押贷款、产权和保险服务的房地产服务平台 [5] - 公司通过三个部门运营：房地产经纪、抵押贷款和技术 [5]

公司战略与产品发布 - eXp Realty宣布推出eXp University AI Accelerator Series，这是一个为期八周的免费综合培训项目，旨在教导房地产经纪人如何整合人工智能和自动化来扩展业务 [2] - 该系列培训是eXp University的NeXt Agent技术培训的一部分，将于10月28日开始，包含11位顶级AI培训师和教练进行的9场直播课程 [3] - 公司首席执行官强调，此次培训是为了确保其经纪人在快速发展的市场中获得巨大且可持续的竞争优势，而非仅仅介绍AI概念，重点是教授如何实际应用AI来促成交易 [4][5] 培训项目具体内容 - 培训涵盖八大关键领域，包括AI作为个人助理进行任务委派、AI结合社交媒体生成客户、业务流程自动化、AI驱动客户关系管理、自动化营销系统、利用AI建立关系吸引经纪人、AI优化团队管理以及AI搜索优化 [6] - 培训师团队由11位顶级专家组成，其中许多是eXp内部的高绩效经纪人，将为学员提供定制的GPT工具和自动化模板 [7] - 培训目标是将技能直接转化为更高的收入和更多的个人自由，帮助经纪人实现“更聪明地工作而非更努力地工作” [7] 公司背景与行业地位 - eXp World Holdings, Inc 是eXp Realty和SUCCESS Enterprises的控股公司，eXp Realty是全球最大的独立房地产经纪公司，在29个国家拥有超过82,000名经纪人 [8] - 作为一家以经纪人为中心的云端经纪公司，eXp Realty提供行业领先的佣金分成、收入共享、股权激励机会以及赋能经纪人业务的全球网络 [8] - SUCCESS Enterprises旗下拥有SUCCESS杂志，是个人与职业发展领域的知名品牌，为eXp生态系统内的经纪人提供技能提升和业务增长的资源 [8]