The Real Brokerage Inc. (NASDAQ:REAX) is one of the best long-term penny stocks to invest in. The Real Brokerage Inc. (NASDAQ:REAX) announced on December 9 the joining of Freeman Wang, the Southern California real estate leader, and his 50-agent team through Harvest Realty, which operates under the company’s Private Label program. Harvest Reality was founded in 2014 and joined The Real Brokerage Inc. (NASDAQ:REAX) at the beginning of the year, adding over $2.4 billion in 2024 sales volume and 550 agents ...

行业背景与商业模式演变 - 华尔街曾认为住宅房地产行业将垂直整合 iBuying模式曾被寄予厚望但最终失败[1] - 当前至2025年 一种新的商业模式即云端房地产经纪公司 可能最终实现购房流程现代化[2] 公司概况与市场表现 - 公司为The Real Brokerage 股票代码REAX 是一家云端经纪公司 正在美国快速抢占市场份额[2] - 公司股价低于10美元 当前价格为3.88美元 市值约为10亿美元[2][3] - 公司股票52周价格区间为3.42美元至5.65美元[3] 商业模式与竞争优势 - 公司作为云端经纪平台 不试图颠覆整个购房方式 而是让交易各方更轻松[3] - 公司本质上是一个软件层 为个体房地产经纪人及其团队提供经纪服务 无需与传统的抵押贷款经纪人合作[3] - 通过提供更好的收入分成 易于使用的软件以及建立个人品牌的自由 公司得以快速增长[4] 财务与运营增长数据 - 公司上季度收入同比增长53% 达到5.685亿美元[4] - 公司总销售额从2021年的几乎为零增长至过去12个月的18亿美元[4] - 公司目前拥有超过30,000名经纪人使用其软件进行房地产交易 上季度新增2,100名[5] - 美国住宅房地产市场估计有超过100万名经纪人 公司增长空间巨大[5] 增长潜力与未来展望 - 公司有充足空间继续获取市场份额[6] - 公司正在为经纪人增加新服务 包括产权保险 抵押贷款融资以及名为One Real Wallet的金融工具[6] - 若能维持当前的强劲增长 公司市值将远高于目前的8亿美元水平 推动其3.78美元的股价在未来几年大幅上涨[6]

涉及的公司与行业 * 公司为The Real Brokerage Inc (纳斯达克代码: REAX) [1] * 行业为美国房地产经纪行业 [5] 行业核心观点与动态 行业当前压力与挑战 * 房地产市场过去三年处于低谷 给全行业带来压力 包括全国房地产经纪人协会(NAR) 经纪公司和贷款机构 [8] * 压力导致行业出现负面叙事 各方相互指责 但这对行业 消费者和经纪公司均不利 [8] * 美国房地产交易方式尚未优化 存在改进空间 [13][15] * 缺乏集中化MLS系统的市场(如希腊 法国) 消费者体验更差 表现为房源信息分散 过时或价格不一致 [18][20] 佣金结构与买方经纪人价值 * 2024年8月佣金规则改变后 市场实际并未发生变化 [28] * 全国平均佣金率仍为每边2.6% 在公司主要服务的约40万美元价格区间内 [37][40] * 佣金结构稳定证明买方经纪人提供的价值得到市场认可 [28] * 行业整体不善于展示自身价值 少数不良经纪人的行为损害了整个经纪人群体的声誉 [30][32] 行业整合与团队化趋势 * 行业存在整合趋势 例如Compass与Anywhere的并购提议 [65] * 并购事件短期内提高了从业者对选择长期合作平台的意识 但影响短暂 [69][73][77] * 团队(Teams)模式被视为更优化的商业模式 能在市场低迷时更好地支持业务 [57][59] * 市场环境对独立经纪人更为不利 团队模式的高绩效组织更能受益 [61][63] The Real Brokerage 公司战略与运营 代理人增长与吸引力 * 公司代理人数量增长强劲 今年迄今增加超7,000名 去年增加约10,000名 目前总数达31,000名 [49][82] * 增长100%为有机增长 从未收购过其他经纪公司 [82] * 吸引力的驱动因素是提供高价值与低成本的良好平衡 代理人对费用敏感度提高 [51][54][56] * 观察到中小型独立经纪公司主动接洽 希望加入更大平台以应对未来竞争 [51] 技术平台与AI战略（Leo） * 公司定位为一家恰好是经纪公司的纯科技公司 同时运营贷款和产权业务 [90] * 技术平台使用率达到100% 远高于同业通常的10%使用率 [92][94] * AI助手Leo最初服务于内部代理人的后台支持 现已推出面向消费者的版本(heyleo.com) [101][104] * Leo能通过语音与消费者互动 了解需求 办理贷款预审 安排看房等 未来将为每位代理人提供专属链接和电话号码 [106][108][109] * 经分析 买方经纪人近250项任务中 90%可实现自动化或由AI替代 [135][137] * 目标是将代理人提升为"超级代理人" 通过AI处理繁琐任务 使年交易量从20笔提升至40-50笔 [123][125] * 公司不直接进入潜在客户开发(lead gen)业务 而是通过Leo直接接触消费者 并向他们销售抵押贷款 产权保险等附加服务 与代理人共享收益 [143][144][147] * 公司将按Leo与客户通话的时长向代理人付费 以此激励代理人推广使用 [148][150] 财务与利润率展望 * 经纪业务毛利率约为9% 产权业务为83% 抵押贷款业务为50% RealWallet产品超过90% [222] * 未来战略重点是提高附加服务(产权 抵押贷款等)的渗透率 以改变整体利润率结构 [224] * 存在机会调整经纪业务定价以提高其利润率 [224] 其他重要内容 对宏观环境的看法 * 当前美国房地产市场年成交量约400万套 较历史平均的520万套低20%-25% 主要问题是可负担性 [218] * 由于库存不足 房价不大可能下降 抵押贷款利率是影响可负担性的关键变量 [218] * 若利率下降 市场交易量将提升 对公司业务是额外利好 但公司增长不依赖于此 [219] 对政策提议的评论 * 对"抵押贷款可移植性"等政策提议持谨慎态度 认为可能加剧有低利率抵押贷款者与新购房者之间的差距 不利于年轻购房者 [221]

分析师评级与观点 - William Blair分析师Stephen Sheldon重申对The Real Brokerage Inc的买入评级 [1] - 分析师认为公司新推出的先进AI解决方案有望进一步增强其竞争优势 [4] 财务业绩表现 - 公司2025财年第三季度收入同比增长52.64%至5.6855亿美元 超出分析师预期3475万美元 [2] - 每股收益为0.00美元 比市场共识高出0.01美元 [2] - 季度毛利润同比增长40%至4500万美元 [4] 运营指标与增长动力 - 平台代理商数量达到30100名 同比增长39% [4] - 已完成交易量增长50% 管理层将此归因于平台代理商数量创下纪录 [2] - 公司通过其专有平台reZEN利用AI和自动化技术提升代理商生产力 [5] 业务模式与技术平台 - 公司是一家软件驱动的房地产经纪公司 业务遍及美国及加拿大部分地区 [5] - 其技术平台旨在提供无缝、灵活的服务 [5] - 公司在最近的RISE会议上发布了面向代理商的先进AI解决方案 [4]

诉讼和解 - 公司于2025年11月5日与前首席财务官Michelle Ressler的诉讼达成原则性和解 [1] - 法院已驳回该诉讼案 [1] - 根据和解原则 公司无需向前首席财务官支付任何款项 [1]

公司产品更新 - 公司增强Leo CoPilot功能，推出语音优先人工智能和更深入的洞察 [1] - 产品升级为超过30000名经纪人提供涵盖经纪业务和运营的实时支持 [1]

公司产品发布 - 公司Real推出名为“HeyLeo”的语音优先人工智能搜索产品 [1] - 该产品旨在帮助购房者寻找房屋并通过公司的reZEN平台提升房地产经纪人工作效率 [1] - 产品基于人工智能技术驱动 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长53%至5.685亿美元 [16] - 第三季度毛利润增长40%至4490万美元 毛利润率为7.9% 低于去年同期的8.6% [6][16] - 营业费用总计4530万美元 同比增长31% 占收入比例为8% 较去年同期的9.3%改善130个基点 [6][18] - 营业亏损为50万美元 较去年同期的250万美元亏损有所改善 营业利润率改善至-0.1% [19] - 净亏损约为30万美元 接近盈亏平衡 [6] - 调整后EBITDA为2040万美元 同比增长54% [6][19] - 经营活动产生的现金流量约为880万美元 [6][20] - 期末无限制现金和短期投资为5600万美元 创历史新高 且无负债 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务收入增长53%至5.65亿美元 主要由代理商增长和生产力提高驱动 [6] - 截至季度末代理商数量超过30100名 同比增长39% 目前代理商数量约为30700名 [6] - 代理商完成了超过53500笔交易 总额超过210亿美元 同比增长49% [6] - 核心经纪业务部门保持盈利 产生80万美元的营业利润 [19] - One Real Title收入为130万美元 正在从基于团队的合资企业过渡到基于州的合资企业 [8] - 合资伙伴的附加率在当季度超过35% [8] - One Real Mortgage收入同比增长47%至180万美元 业务包括约100名贷款官员 [8][9] - Real Wallet年化收入运行率超过120万美元 目前有超过4600名代理商使用其商业支票账户 总存款超过2000万美元 [10][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美经纪业务是增长主要驱动力 封闭交易量增长49%至超过53000笔 [16] - 本月业务正式扩展到萨斯喀彻温省 这是公司在加拿大的第五个省 [15] - 中位销售价格为39万美元 同比增长2% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为一家差异化的房地产技术公司 为代理商提供财务激励、专有软件平台和协作文化 [4] - 长期愿景是发展成为代理商的整体金融生态系统 提供建立长期财富的途径 [5] - 战略重点包括推出面向消费者的产品以简化客户体验并提高高利润辅助服务的附加率 [4] - 公司正在利用人工智能和自动化来简化工作流程 提高服务指标并降低服务成本 [12] - 公司通过有机增长获得市场份额 不依赖竞争对手的并购活动来推动增长 [34] - 公司对小型产权公司的并购机会持开放态度 以加强本地影响力 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业交易量温和增长 但公司的封闭交易量同比增长近50% 表现显著优于整体住房市场 [5] - 毛利润率同比下降主要反映达到年度上限的代理商交易比例更高 该比例较去年上升约500个基点 [17] - 预计随着市场活动改善 交易增长在 capped 和 non-capped 代理商之间更均匀分布 这种情况将正常化 [17] - 预计第四季度收入将环比下降 毛利润率同比也将下降 这与2025年全年趋势一致 [21] - 预计第四季度非可变运营费用将增加 反映了为支持未来增长而计划增加的人员以及年度Rise代理商会议的成本 [21] - 对公司战略、人员和机会保持深度信心 [23] 其他重要信息 - 公司推出了专门的AI自动化团队 在最初几周内交付了十几个实时自动化 每年为业务节省超过10000小时 [12] - LEO Copilot在第三季度处理了超过10000次代理电话和电子邮件互动 自主处理比例从第二季度的28%增长到约47% [13] - 代理商满意度保持在90%以上 收入流失率下降至1.4% 为两年多来最低水平 [14] - 人员效率比率（全职员工数除以平台代理商数）为1:89 仍处于行业最高效水平之一 [20] - 公司在第三季度根据现有回购授权以1550万美元回购了320万股股票 [20] - 下周将在奥兰多举办年度Rise代理商会议 预计有2000名代理商和行业合作伙伴参加 并将展示几项新举措 [15][33] 问答环节所有提问和回答 问题: 代理商流失率下降的因素以及未来趋势展望 - 流失率下降反映了平台提供的价值增加和粘性增强 [26] - AI工具的改进和Real Wallet等产品使平台更加稳定 [26] - 只要季度收入流失率保持在2%以下 公司对当前数字感到满意 [27] 问题: 向基于州的合资企业转型后的早期收获以及产权业务盈利时间表 - 产权附加率从年初的2.4%-3%提高到9月份的3.7% [31] - 新合资企业的附加率约为35% 并且有望进一步提高 [31] - 公司相信通过技术创新和与代理商的激励联盟 将推动辅助服务的大规模采用 [32] - 下周的Rise会议将宣布自公司成立以来最大的技术创新 预计将对辅助服务的采用产生重大影响 [33] 问题: 行业并购是否会带来获取不满代理商的机会 - 公司主要依靠有机增长和价值主张来吸引代理商 不依赖竞争对手的问题来推动增长 [34] - 行业并购可能带来一些额外兴趣 但只是锦上添花 [34] 问题: LEO Copilot的采用情况和培训进展 - LEO Copilot实现了100%的采用 所有支持请求都通过该渠道处理 [39] - 新代理商加入时会接受培训 学习如何使用LEO Copilot [39] 问题: 提高抵押贷款附加率的杠杆和扩张计划 - 抵押贷款业务在约15个州运营 重点是在已进入的州做深 [40] - 最大的杠杆是技术整合 通过简化流程和提高透明度来推动采用 [41] 问题: capped与uncapped代理商的组合变化以及对毛利率的影响 - 在任何时间点 约有10%-12%的代理商达到其上限 [44] - 本季度 post-cap 交易在总收入中的混合比例较去年增加了约500个基点 去年第三季度约为40% 今年接近45% [45] 问题: 研发费用增加以及第三季度是否代表未来的运行速率 - 研发费用增长反映了对技术投资的增加 包括本季度初收购的Flyhomes资产和人员 [49] - 研发是固定运营费用中增长最快的部分 公司视其为必要投资 [49] - 公司将继续保持纪律 确保运营费用整体增速低于毛利润增速 [49] 问题: 未来的并购策略重点 - 公司相信已拥有实现未来愿景所需的所有组件和技术 [51] - 可能会考虑收购小型产权公司以加强本地影响力 但这不是必须的 [51] 问题: 代理商增长势头的可持续性以及超越3万名的信心来源 - 增长主要来自代理商吸引其他代理商（占85%） 公司只有一个4人的小型增长团队 [56] - 随着传统经纪模式的变化 预计将有更多代理商、团队和独立经纪公司寻找类似替代方案 公司处于有利地位 [57] - 公司拥有强大的渠道 对未来增长充满信心 [56] 问题: 调整后单笔交易运营费用下降13%的驱动因素以及自动化机会 - 对AI和自动化的投资是主要驱动因素 相关工作刚刚开始 [59] - 正在努力实现50%交易的自动化处理 并探索其他领域的自动化 如合同自动审查 [59] 问题: Real Wallet的增长进展和收入预期 - Real Wallet在不到一年内迅速扩张 超过4600名代理商使用其商业支票账户 存款约2000万美元 [64] - 产品已产生超过100万美元的年化高利润率收入 且不包括Real Wallet Capital的增量机会 [64] - 早期采用率和参与度非常强劲 [64] 问题: 公司未来三到五年扩大利润率的计划 - 利润率扩张将来自毛利润率的改善和运营费用杠杆 [66] - 预计通过这两方面的结合 在未来几年内增加几百个基点的利润率 [66]

业绩总结 - 截至2025年9月30日，公司的代理人数达到30,183人，过去12个月的收入为1.814亿美元[13] - 2025年第三季度的收入为1.265亿美元，较2024年第三季度的1.095亿美元增长15.5%[13] - 过去12个月的调整后EBITDA为5780万美元，显示出公司盈利能力的持续改善[15] - 2025年第三季度的收入为568,549千美元，较2024年同期的372,488千美元增长52.7%[193] - 2025年第三季度毛利为44,857千美元，较2024年同期的32,129千美元增长39.5%[193] - 2025年第三季度净亏损为280千美元，相较于2024年同期的2,541千美元亏损减少了89%[193] 用户数据 - 自2021年以来，公司的代理人数增长超过7倍，而现有住房销售市场在此期间下降超过30%[25] - 2025年第二季度的代理人数为171,781人，较2023年第二季度的135,186人增长了27%[108] - 2025年第三季度，代理与全职经纪员工的比例为89:1，反映出最佳的运营效率[68] - 公司的软件平台实现了100%的代理使用率，自动化手动流程并利用人工智能和机器学习提供更深入的洞察[153] 未来展望 - 预计到2025年第四季度，AI驱动的客户解决方案Leo for Clients将简化购房过程，提升客户体验[37] - 通过整合抵押贷款、产权和其他附属服务，Real有机会提升每笔交易的单位经济效益并推动长期利润扩张[74] 运营效率 - 公司的运营费用占收入的比例从7.4%降至4.7%，显示出运营效率的显著提升[68] - 公司的调整后运营费用作为收入的百分比持续下降，表明平台规模扩大[118] 财务状况 - 9月30日，公司的总资产为145,215,000美元，较2024年12月31日的86,595,000美元显著增加[190] - 截至9月30日，公司的流动资产总额为124,710,000美元，较2024年12月31日的72,911,000美元增长[190] - 截至9月30日，公司的流动负债总额为91,622,000美元，较2024年12月31日的54,452,000美元增加[190] - 公司的股东权益在9月30日达到53,640,000美元，较2024年12月31日的32,146,000美元显著上升[190] - 公司的额外实收资本在9月30日为161,896,000美元，较2024年12月31日的138,639,000美元增加[190] 负面信息 - 2025年9月的综合损失为637,000美元，较2024年9月的2,813,000美元有所改善[192] - 55%的代理商认为，抵押贷款利率和房价是买方面临的最大挑战[165] 市场动态 - Real的乐观指数在9月份上升至66.2，较8月份的64.2有所增加，63%的代理商表示更加乐观[158] - Real的交易增长指数在9月份上升至49.5，较8月份的42.7有所提高，美国子指数从43.9上升至49.1[160] - 52%的代理商认为其当地市场偏向买方，17%偏向卖方，31%描述市场状况为平衡[162]

公司动态 - The Pozek Group团队重新加入The Real Brokerage，带来31名经纪人[1] - 该团队自2023年以来已完成近10亿美元（nearly $1 billion）的房屋销售总额[1] - 团队预计今年将完成4亿美元（$400 million）的销售业绩[1] 团队实力与背景 - The Pozek Group由Ken Pozek于2016年创立，已成为全美顶级销售团队之一[2] - 团队结合深厚的市场专业知识与现代的、媒体导向的方法[2] - 团队是奥兰多魔术队的官方房地产合作伙伴，并被Orlando Real Producers评为年度团队，被Orlando Weekly评为年度房地产公司[2] - 团队拥有强大的数字影响力和本地影响力，在YouTube、Instagram、Facebook和TikTok等平台拥有数十万粉丝，覆盖数百万观众[5] 合作驱动因素 - 在探索了包括成立独立经纪公司在内的多种模式后，团队认为Real提供了最佳的增长平台[3] - Real的经纪人价值主张，包括收入分成、股权奖励、协作工具和辅导机会，是决策的关键驱动因素[3][4] - 平台内置的协作和辅导功能被认为是突出的优势[4] 公司领导层评价 - Real董事长兼首席执行官Tamir Poleg表示，此次回归反映了其商业模式的优势、已建立的势头以及为高绩效团队带来的价值[5] 公司业务概览 - The Real Brokerage Inc (NASDAQ: REAX) 是一个房地产技术平台，致力于通过创新和文化重新定义行业[1][6] - 公司业务遍及美国所有50个州和加拿大，支持超过30,000名经纪人使用其数字经纪平台和紧密的专业社区[6][7] - 公司整合基本的房地产、抵押贷款和结算服务与强大技术，提供单一无缝的端到端消费者体验[6]