文章核心观点 介绍投资集团The Daily Drilling Report及其领导者为油气行业提供投资分析服务 [1] 投资集团特点 - 拥有涵盖上游油田活动各领域的模型投资组合并每周更新 [1] - 提供美国和国际能源公司的投资建议 [1] - 覆盖从页岩到深水钻井公司的研究 [1] - 运用技术分析识别催化剂等 [1]

收购交易完成 - Vermilion Energy Inc 宣布完成对Westbrick Energy Ltd的收购 交易依据2024年12月22日签署的安排协议进行 [1] - 收购对价部分通过发行股票支付 Westbrick股东选择接受110万股Vermilion普通股 价值1420万美元 其余部分以现金支付 资金来源包括现有现金 新获得的4.5亿美元定期贷款和未使用的13.5亿美元循环信贷额度 [3] 资产与产能 - 收购资产带来稳定的日均5万桶油当量产量 其中75%为天然气 25%为液体 并增加约110万英亩(净77万英亩)土地 位于阿尔伯塔省Deep Basin趋势带东南部 [2] - 资产包括4个运营中的天然气处理厂 总处理能力为102百万立方英尺/日 这些资产与Vermilion现有Deep Basin资产相邻且互补 可产生显著的运营和公司协同效应 [2] 开发潜力 - 在收购的土地上已确定700多个未来钻井位置 分布在多个地层 包括Ellerslie Notikewin Rock Creek Falher Cardium Wilrich和Niton地层 [2] - 根据McDaniel & Associates Consultants Ltd的评估 这些钻井位置的半周期内部收益率在40%至超过100%之间 预计这些资产可在15年以上保持产量稳定 同时产生大量自由现金流 [2] 财务与运营计划 - 公司将在2025年3月5日发布2024年第四季度业绩时 提供反映收购后规模扩大的2025年更新预算和财务指引 [4] - 2024年第四季度和年终运营及财务结果 以及2024年储量信息将于2025年3月5日北美市场收盘后发布 相关文件将在SEDAR+ EDGAR和公司网站上提供 [5] 公司背景 - Vermilion是一家全球天然气生产商 通过在北美 欧洲和澳大利亚收购 勘探 开发和优化生产资产创造价值 业务模式强调产生自由现金流和在经济合理时向投资者返还资本 [11] - 公司运营重点包括北美轻质油和富含液体天然气的常规和非常规资源开发 以及欧洲和澳大利亚常规天然气和石油机会的勘探开发 [11]

文章核心观点 - 雪佛龙公司及其合作伙伴提交24亿美元计划扩大以色列利维坦海上天然气田开发以提高产量，项目旨在增加国内供应和扩大天然气出口，同时还介绍了利维坦项目情况及推荐了能源行业部分股票 [1][5] 雪佛龙利维坦项目扩张计划 - 扩张计划名为1B阶段，分两阶段进行，第一阶段钻三口额外生产井、增强海底基础设施和扩建海上处理设施，预计将产能提升至每年210亿立方米 [2] - 2019年利维坦深海气田投产，年产量120亿立方米，到2026年铺设第三条管道后产能预计升至约140亿立方米，第二阶段提议进一步钻井和安装第四条管道，可能使日产能每年增加20亿立方米，达到每年230亿立方米 [3] - 合作伙伴NewMed已批准5.05亿美元预算，包括设备采购 [4] 项目目标 - 项目旨在增加国内供应并扩大天然气出口，合作伙伴期待获得监管批准并签署新供应协议，销售总量超1000亿立方米，与以色列加强地中海及以外地区能源伙伴关系的目标一致 [5] 利维坦项目情况 - 利维坦是世界最大的深水天然气田之一，是地中海最稳定和强大的能源枢纽，过去二十年发现约85万亿立方英尺碳氢化合物资源，过去10年天然气储量增加约40% [6] - 项目由New Med Energy（持股45.34%）、雪佛龙地中海（39.66%）和Ratio Energies（15%）合作，是地中海最大的天然气开发项目之一，向以色列、埃及和约旦供应天然气 [6] 雪佛龙公司情况 - 总部位于德克萨斯州休斯顿的雪佛龙是最大的上市油气公司之一，参与能源各方面业务，目前Zacks评级为3（持有） [7] 能源行业推荐股票 - 推荐Repsol、Prairie Operating Co.和Gulfport Energy Corporation，Repsol和Prairie Operating目前Zacks评级为1（强力买入），Gulfport Energy评级为2（买入） [8] - Repsol勘探、开发和生产原油及天然气等，预计明年每股收益增长率为17%，与行业增长率13.10%相符 [9] - 总部位于休斯顿的Prairie Operating是独立能源公司，主要在美国开发和收购油气资源，2024年收益预计同比增长81.19% [9][10] - Gulfport Energy是专注于北美油气勘探开发的独立公司，2024年收益预计同比增长108.53% [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年第一季度平均日产量为30,000至31,000桶/天 预计第二季度完成资产剥离后 日产量将提升至48,000桶/天 [9] - 2026年Diamondback运营的产量预计将从2025年的27,000桶/天增至31,000桶/天 [9] - 预计2026年在油价70美元/桶时 公司现金流将增加至少5,000万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司近期完成了Quinn Ranch收购 并计划通过资产剥离交易与Diamondback形成更紧密的合作关系 [7] - 资产剥离交易将使公司拥有Diamondback未来五年约75%完井项目的权益 平均净收入权益(NRI)为6% [8] - 在Reagan County拥有大量未开发区块的矿区权益 加速开发将带来显著净现值增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在Permian Basin的矿区权益仅占该地区总产量的3.3% 显示行业整合空间巨大 [66] - 预计Permian Basin日产量为600万桶 按25%矿区使用费计算 每日有150万桶矿区权益可整合 [66] - Reagan County被视为新兴开发区块 公司正在积极寻找该地区的收购机会 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为矿区权益整合者 业务模式具有零资本和运营成本优势 [10] - 通过75%自由现金流回报政策保持财务灵活性 剩余25%用于小型收购 [21] - 与Diamondback的独特合作关系提供了开发可见性 是差异化竞争优势 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前业务规模已使其成为美国最大的独立勘探开发公司之一 [11] - 预计资产剥离完成后 公司有望实现每股季度可分配现金流1美元的目标 [69] - 认为矿区权益行业仍高度分散 整合机会远大于上游勘探开发行业 [67] 其他重要信息 - 公司已完成12亿美元的后续融资 显示资本市场接受度显著提升 [39] - 保留4亿美元股票回购额度 可在市场波动时灵活运用 [54] - 采用OpCo单位结构进行收购 为卖家提供递延税收优惠 成为独特竞争优势 [58] 问答环节所有的提问和回答 问题: Double Eagle交易对Viper的潜在影响 - 预计至少带来5,000万美元现金流增长 且未来可能进一步增加 [14] - Reagan County将成为新的重点开发区块 公司正在寻找该地区收购机会 [15] 问题: 公司分红政策展望 - 维持75%自由现金流回报政策 保留25%用于小型收购 [21] - 优先考虑增加基础股息 可变股息优先于股票回购 [22] 问题: 深层储层开发前景 - 预计未来2-3年深层储层开发回报率将与核心区块相当 [43] - 租赁活动将逐步推进 租赁奖金将成为额外收入来源 [45] 问题: 资产负债表和杠杆策略 - 矿区业务可承受更高杠杆 但需考虑评级机构要求 [38] - 资本成本已显著下降 12亿美元融资显示市场认可度提升 [39] 问题: 行业整合机会 - Permian Basin矿区权益行业仍高度分散 整合空间巨大 [66] - 公司独特结构和财务能力使其成为首选整合者 [58] 问题: 股票回购计划 - 保留4亿美元回购额度 可在市场大幅下跌时使用 [54] - 当前优先考虑股息分配 但保留回购灵活性 [55]

财务数据和关键指标变化 - 2025年总资本支出预计从2023年和2024年的平均超8亿美元大幅降至4亿美元，降幅超50% [10] - 2024年底2P储量替换率达137%，2P储量为5.13亿桶油当量，储量与产量比为22年，含2C资源基数接近30年 [13][15] - 2024年公司发行9亿美元新债券， refinance并增加RBL信贷安排额度，平均债务期限延长至约4年，未来两年短期到期债务极少 [20][25] 各条业务线数据和关键指标变化 GTA项目 - 2月上旬实现首批LNG生产，即将装载首船货物，全面投产后每年需约4亿标准立方英尺天然气，对应约30船货物 [34][36] - 一期项目合作伙伴正协作推进未来阶段扩建，优先关注一期+项目，有望提升产量、满足当地市场需求并降低成本 [37][39] 加纳业务 - 2024年净产量超4.1万桶油当量，低于运营商目标，主要因J - 69井和Jubilee油田注水及发电可靠性问题 [42] - 2025年计划开展4D地震勘探，计划钻两口新井，预计Jubilee油田总产量7 - 7.6万桶/日，Ten油田总产量1.5 - 1.6万桶/日，公司净获约6000桶油当量天然气 [44][46] 美洲海湾业务 - 2024年二季度起产量逐季递增，年底产量显示业务单元生产潜力，Winterfell项目正进行修复和新井钻探工作，Tiberias项目与Oxy合作推进 [47][48] - 2025年全年产量指导为净1.7万桶油当量/日，同比约增20% [49] 其他业务 - 2024年底完成加密钻井，两口井日产约9000桶油，King D Violex井因商业价值低被封堵废弃 [50] - 2025年预计两口加密井持续贡献产量，计划重新处理地震数据，为2027年加密钻井做准备，全年产量指导为净9000 - 1.1万桶/日，同比约增15% [51] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司重点通过提高收入和严格成本管理实现现金流最大化，优先偿还债务直至杠杆率降至1.5倍以下，之后平衡偿债和股东回报 [7][13] - 公司拥有多元化油气资产组合，2P储量寿命超20年，与美国和国际同行相比具有优势，可支持长期可持续现金流 [6][15] - 公司计划通过优化地震成像、加密钻井和项目批准，将2C资源转化为2P储量，2P储量转化为1P储量 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是重要一年，产量增加和资本支出减少将推动有吸引力的自由现金流收益率，公司资产组合具有强大现金流生成潜力和未来选择权 [7][8] - 尽管行业内许多公司面临库存和储量寿命下降问题，但公司有足够储量和资源支持多年可持续现金流生成 [16] 其他重要信息 - 2024年公司安全运营，无工时损失伤害或可记录伤害事故，安全事故率远低于行业平均水平 [17] - 公司通过发行新债券、 refinance和增加信贷额度等活动增强财务状况，延长债务期限，降低短期偿债压力 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待启动和调试成本 - 公司此前讨论过运营成本关键组成部分，此次更新提供全年详细指导，反映生产爬坡、货物运输时间和成本情况 [58] - 今年成本较高，随着调试工作完成和产量提升，成本将逐渐下降，主要驱动因素包括无一次性调试成本、产量达到合同约定量、设施达到铭牌产能以及FPSO租赁再融资 [59][60] 问题: 资本支出是否可能低于4亿美元，能否实现多年资本效率可持续性 - 公司优先考虑自由现金流，通过严格成本管理和资本分配实现可持续现金流收益率目标 [64][65] - 2025年资本支出目标为4亿美元或更低，主要用于维持生产，未来将平衡增长和现金流回报，确保可持续自由现金流收益率 [65][67] 问题: GTA项目一期+的构成和时间框架 - 一期+项目旨在充分利用现有基础设施，包括提高FPSO瓶颈处理能力、增加当前船舶产能和国内天然气需求，成本低且经济可行 [76][77][78] - 公司与合作伙伴目标是在2030年前加速生产，满足当地天然气市场需求 [79] 问题: Jubilee油田产量指导的假设条件 - Jubilee油田有24亿桶石油储量，当前采收率约33%，目标是达到更高采收率 [84] - 产量指导假设包括实现100%注水量替换、提高发电可靠性、设施高利用率、计划内停产以及两口新井投产 [86][87] 问题: 运营商对Tortue项目后续开发的重视程度是否变化，资本支出是否会超出4亿美元上限 - 运营商、公司和国家石油公司在项目后续开发上达成一致，初期生产数据积极，为未来阶段提供信心 [96][97] - 公司将谨慎高效推进后续阶段，资本支出将优先考虑自由现金流，Tortue项目至本十年末资本支出较小，主要用于维持现有井数和进行棕地开发 [98][101][102] 问题: 加纳和Jubilee油田1 - 2月产量情况 - 公司产量在预测范围内，但一季度因维护工作产量受影响，三季度新井投产后将受益 [105][106] 问题: Jubilee油田产量指导的乐观程度与注水量替换结果的关系，问题是否已解决 - 公司明确Jubilee油田需关注的重点，已采取措施解决发电可靠性问题，对实现产量目标有信心 [111][112] - 产量指导考虑了两口新井投产因素，公司有钻井经验，可降低风险 [113] 问题: 与Tullow终止讨论的看法，是否会再次考虑 - 公司目前重点是平衡自由现金流和增长，2025年专注于现金流生成 [118] - 公司进行并购交易需考虑价值增值和现金流增值，不会考虑Tullow项目，此前讨论处于初步阶段，已终止 [119][120] 问题: 达到1.5倍杠杆率的时间，之后的优先事项 - 预计2026年下半年通过偿债和EBITDAX增长达到1.5倍杠杆率，假设油价正常 [127] - 达到目标后，将重新讨论偿债和股东回报的优先顺序，并与股东持续沟通 [128][129] 问题: 以245万或270万吨/年运行Tortue设施，多久需钻井 - 目前井产能远超当前产量需求，后续钻井时间取决于单井连接体积和产量下降率，预计几年后才需钻井 [133][134] - 钻井主要是增加整体产能，基础设施已就位，成本主要是单井成本 [135][136] 问题: 前七周井的表现 - 早期生产数据用于了解每口井的储层规模，初始DST和延长回流量测试表明井产能良好，目前有更多积极迹象显示储层规模情况 [140][141][142]