We came across a bullish thesis on Viper Energy, Inc. on LLVI Capital’s Substack. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on VNOM. Viper Energy, Inc.'s share was trading at $37.63 as of January 13th. VNOM’s trailing and forward P/E were 15.49 and 55.25 respectively according to Yahoo Finance. Antero Resources Pixabay/Public Domain Viper Energy Partners, now operating as VNOM, represents a unique, Permian focused energy royalty business that generates exceptionally high cash flow with limite ...

公司财务信息发布计划 - Viper Energy Inc 计划于2026年2月23日市场收盘后发布2025年第四季度财务业绩 [1] 投资者交流活动安排 - 公司将于2026年2月24日中部时间上午10点举行电话会议和网络直播 讨论2025年第四季度业绩 [2] - 网络直播及回放可通过公司官网“投资者关系”栏目获取 [2] 公司业务概况 - Viper Energy Inc 是Diamondback Energy Inc 的子公司 专注于在北美拥有、收购和开发油气资产 [3] - 公司业务重点在于拥有和收购以石油为主的盆地（主要是二叠纪盆地）的矿产和特许权使用费权益 [3] - Diamondback Energy Inc 是一家独立的石油和天然气公司 总部位于德克萨斯州米德兰 [4] - Diamondback 专注于在西德克萨斯二叠纪盆地收购、开发、勘探和开采非常规陆上石油和天然气储量 [4] 投资者联系信息 - 投资者关系联系人为Chip Seale 联系电话 +1 432.247.6218 邮箱 cseale@viperenergy.com [4]

公司业绩与运营 - Viper Energy 2025年第三季度业绩表现稳健 石油产量符合预期 总产量比其指引中位数高出几个百分点[1] - 公司宣布了一项资产出售[1] 分析师背景 - 分析师Aaron Chow拥有超过15年的分析经验 在TipRanks上被评为顶级分析师[1] - 分析师曾联合创立一家移动游戏公司Absolute Games 该公司后被PENN Entertainment收购[1] - 分析师曾运用其分析和建模技能为两款合计安装量超过3000万次的移动应用程序设计游戏内经济模型[1] - 分析师是投资研究小组Distressed Value Investing的作者 该小组专注于价值机会和困境投资 并高度关注能源行业[1]

核心事件 - 密歇根州的Nemes Rush Group于11月13日披露 其在第三季度清仓了所持有的全部Viper Energy股份 共计319,503股 估计交易价值约为1218万美元 [1][2] - 此次清仓前 该基金对Viper Energy的持仓占其需申报资产管理规模的1.33% [3] 公司股价表现 - 截至新闻发布时的周一 Viper Energy股价为38.48美元 过去一年下跌了20% [3] - 同期 标准普尔500指数上涨了约15.5% 公司股价表现远逊于大盘 [3] 公司业务与财务概况 - Viper Energy专注于收购和管理美国主要油气盆地的矿产权益 其商业模式是基于从其土地上进行油气开采的运营商处收取特许权使用费 [5][8] - 公司拥有并管理矿产权益 主要位于二叠纪盆地和鹰福特页岩区 是Diamondback Energy的子公司 [8] - 公司业务模式旨在参与上游生产的经济效益 同时最小化资本支出和运营风险 [5] - 截至最近十二个月 公司营收为11.9亿美元 净利润为2.4366亿美元 [4] - 公司股息收益率为5.5% 截至周一的股价为38.48美元 [4] 公司近期运营与股东回报 - 第三季度 Viper Energy的产量超过每天10.8万桶油当量 并产生了1.65亿美元的可分配现金 [6][9] - 公司将85%的可分配现金返还给了股东 形式为每股0.58美元的基础与可变股息结合 以及9000万美元的股票回购 [9] - 按近期股价计算 这相当于年化收益率超过6% [9] - 同期报告业绩显示净亏损 但这主要由与资产转让相关的非现金减值费用导致 而非基础运营疲软 [9] 事件分析与行业背景 - 此次清仓值得关注之处在于其可能预示着投资者对专注于收入的能源类股票波动性的容忍度变化 [6] - Viper Energy并非成长股 而是一家旨在将大宗商品风险敞口转化为现金流、股息和回购的特许权使用费业务公司 [6] - 对于多元化基金而言 在股价大幅下跌后削减或完全退出一个不足2%的仓位 可能是一种投资组合整理行为 而非基于基本面的判断 [10]

机构持仓动态 - Guardian Wealth Management在2025年第三季度新建Viper Energy头寸，持有133,874股，截至2025年9月30日市值约512万美元 [1][2] - 此次建仓后，该基金13F报告的管理资产总额为1.6926亿美元，涵盖61个头寸，Viper Energy持仓占其可报告管理资产的3.02% [2][3] 公司业务与模式 - Viper Energy是一家美国油气公司，拥有矿产和特许权使用费权益，主要位于二叠纪盆地和鹰福特页岩区 [9][10] - 公司采用基于特许权使用费的商业模式，从油气生产中获取收入，无需承担直接的钻井或运营成本及风险 [6][9] - 该模式使其在一定程度上免受原油和天然气价格波动的影响，并能从大宗商品价格上涨中获益 [6][10] 财务与市场表现 - 截至最近十二个月，公司营收为11.5亿美元，净利润为3.1151亿美元 [4] - 公司股票当前股息率为5.79%，对收益型投资者具有吸引力 [4][13] - 过去10年，公司股价上涨298%，年复合增长率为17.4%，表现优于能源板块ETF及标普500指数 [11] - 然而，截至2025年12月5日，股价为40.65美元，过去一年下跌15.9%，落后标普500指数30.4个百分点 [3] 基金其他重要持仓 - Guardian Wealth Management的其他前五大持仓包括：NASDAQ: STRL（市值1155万美元，占AUM 6.8%）、NYSE: ANET（市值998万美元，占AUM 5.9%）、NYSE: AZO（市值861万美元，占AUM 5.1%）、NYSE: ABBV（市值698万美元，占AUM 4.1%）、NYSE: NNI（市值621万美元，占AUM 3.7%） [8]

文章核心观点 - 投资研究机构Porter & Co提出一个核心论点，认为当前围绕OpenAI的“循环经济”式人工智能资本投资热潮可能崩溃，这构成了一个需要对冲的重大市场风险 [1][2][4] - 文章详细探讨了针对这一潜在风险的期权对冲策略，特别是通过购买纳斯达克100指数看跌期权来构建投资组合保护 [5][6] - 在对冲风险的同时，文章也分析了Porter & Co提出的所谓“终极AI选股与铲子交易”，并指出其具体标的为Viper Energy，但对其与AI主题的直接关联性提出质疑 [42][48] AI投资生态与潜在风险 - OpenAI的商业模式被描述为“纸牌屋”，其筹集巨额资金用于向拥有数据中心和提供芯片的合作伙伴购买硬件和服务，但其收入或现金流远不足以覆盖这些资本支出 [2] - OpenAI通过共同投资、股权投资、合作伙伴关系、债务等多种方式，将其供应商和合作伙伴变成了交易对手方，形成了一个相互关联的生态网络 [2] - 担忧在于，如果OpenAI未来因缺乏愿意的资助者而无法履行其购买“算力”的承诺，这个关系网可能开始断裂，导致意外后果，并可能因情绪转变和恐惧上升引发市场崩盘 [2] - 一些公司采用六年计划对NVIDIA GPU芯片组和服务器进行折旧，但技术进步的速度可能使设备比这更早过时或运营无利可图 [3] - 这种AI生态系统可能在某个时点内爆，导致的崩盘可能堪比全球金融危机，而非仅仅是互联网泡沫破裂 [4] 期权对冲策略详解 - Porter & Co的免费建议是“买入纳斯达克100看跌期权”，如果市场恶化，该对冲押注可能带来1000%的回报 [6] - 以景顺QQQ信托（QQQ）为例，该ETF自ChatGPT发布近三年来回报率约为125%，而标普500指数回报率为73% [9] - 在2022年熊市中，标普500指数从峰值下跌约20%，而纳斯达克100指数下跌约35%，表明后者在下行时可能波动更大 [10] - 看跌期权购买成本高昂：举例而言，购买一份行权价435美元、期限一年（2026年12月18日到期）的QQQ看跌期权，成本约为每股9美元，相当于为防范一年内价格下跌超过30%支付了当前价值1.5%的费用 [16] - 防范更小幅下跌的成本更高：一份行权价560美元（防范10%下跌）、期限一年的QQQ看跌期权成本约为每股28美元，占所保护股份价值的4.5% [17] - 可以通过策略组合（如买入看跌期权同时卖出更低行权价的看跌期权）来降低对冲成本，但也会限制潜在的保护收益 [17] - Porter的评论暗示其通常每季度调整对冲，花费投资组合的约1-1.5%来获得此类保护 [18] 投资组合对冲的实际应用与成本 - 对冲成本取决于投资者需要避免的损失程度，类似于购买高免赔额的家庭保险可以降低保费 [39] - 举例说明：一个100万美元的投资组合中，有30万美元（30%）投资于高估值科技股，若担心其在AI热潮破灭时可能暴跌50-80%，可以购买相应数量的QQQ看跌期权来保护这部分资产 [33] - 若要完全保护这30万美元的科技股在六个月内免受任何损失，可以购买5份（每份100股）行权价625美元的QQQ看跌期权，成本为1.5万美元，相当于为这部分风险资产支付了5%的对冲成本，这被认为非常昂贵 [35][36] - 若选择只防范跌幅超过20%（即资产价值从30万美元降至24万美元以下），购买行权价500美元的看跌期权成本大幅降低至约3000美元，相当于所保护资产的1%，但保护期仅六个月 [37] - 持续进行对冲（滚动期权）可能会长期拖累投资组合回报，作者本人因心理因素进行对冲，估计其每年对回报的拖累约为1% [24][30] “终极AI选股与铲子交易”分析 - Porter & Co在对冲建议之外，还推荐了所谓的“终极AI选股与铲子交易”，并暗示其标的是一家不知名的特许权使用费公司，拥有二叠纪盆地最深、最廉价的碳氢化合物储量，利润率高于许多大型科技公司，提供6%的股息，交易市盈率仅为19倍 [43] - 文章指出该标的几乎可以肯定是Viper Energy（VNOM）[43] - Viper Energy是一家专注于拥有和收购矿产和特许权权益的公司，主要位于二叠纪盆地，是Diamondback Energy的子公司 [43][44][45] - 截至2025年，Viper的特许权使用费收入为9.24亿美元，其中84%来自石油，天然气仅占约4% [48] - 文章质疑将Viper Energy specifically定位为AI“选股与铲子”投资的观点，指出AI贸易在此语境下主要与电力相关，而Viper主要受益于石油生产，而非天然气 [48] - 文章指出，如果寻求与天然气价格直接挂钩的特许权公司，可以考虑Black Stone Minerals（BSM）或Dorchester Minerals（DMLP）等合伙企业，或Texas Pacific Land（TPL）[50] - 作为对AI电力需求主题的替代投资，可以考虑中游运营和管道公司，如Energy Transfer（ET）、Enterprise Products Partners（EPD）和MPLX（MPLX），它们受益于天然气运输需求的增长，但不直接从高气价中获利 [51] - 对于寻求更高风险敞口的投资者，可以直接投资天然气生产商，如EQT（EQT）、Antero Resources（AR）或Range Resources（RRC）[52]

奥克特资本13F持仓核心观点 - 奥克特资本的股票持仓展现出清晰且一致的模式：深度价值的周期股、具有强劲自由现金流的能源公司以及具有不对称回报潜力的特殊情境股票 [1] - 其持仓组合整体上严重偏向深度价值的周期股 油轮、能源生产商和大宗商品相关业务在投资组合中占据主导地位 这些领域普遍具有显著的现金流收益率、被低估的估值以及周期性上行潜力 [8] - 公司的投资哲学始终如一：拥抱市场错位 从重组类股票到被市场忽视的外国周期股 其持仓显示出对悲观情绪已被充分定价的情境的明确偏好 [9] - 能源是公司最高确信度的投资主题 多个重仓股反映了其观点 即市场仍然低估了整个能源行业现金创造能力的持久性 [10] - 仓位变动显示出耐心与机会主义的结合 公司减持了上涨的股票 同时显著增持了其他股票 这与“有控制的进取”理念一致 [11] 主要持仓公司分析 - **TORM PLC (TRMD)**：奥克特资本最大的公开持仓 持有40,581,120股 头寸价值8.346亿美元 该持仓体现了对油轮周期的坚定信念 公司拥有异常强劲的现金流生成能力、严格的资本回报政策 且吨海里需求受全球贸易流变化推动 这为奥克特提供了对成品油轮市场多年供需失衡的杠杆敞口 [3] - **Expand Energy Corp (CHK)**：持有5,062,363股 头寸价值5.378亿美元 能源是投资组合的基石 CHK提供了规模、严格的资本支出和对天然气的杠杆敞口 尽管本季度操作极少 但头寸规模显示出持久的长期信心 [4] - **Garrett Motion (GTX)**：持有31,894,816股 头寸价值4.344亿美元 这是一笔典型的特殊情境投资 公司在几年前完成重组后持续去杠杆并增长现金流 本季度奥克特减持了约500万股 但该持仓仍位居前三 [5] - **AngloGold Ashanti (AU)**：持有4,185,261股 头寸价值2.943亿美元 金矿股具有周期性且被市场忽视 符合奥克特的投资框架 随着利润率改善、资产负债表更健康以及全球生产的灵活性 该公司在通胀或避险环境下提供了不对称的上行潜力 本季度小幅减持体现了纪律性的仓位管理 [6] - **Viper Energy (VNOM)**：持有6,285,062股 头寸价值2.402亿美元 这是另一个高现金收益的能源投资工具 通过其在二叠纪盆地的矿产权益 Viper能产生可预测的特许权使用费现金流 且无需承担典型的勘探与生产公司的资本支出负担 本季度增持630万股表明信心增强 并突显能源是奥克特最强的主题性押注之一 [7]

核心观点 - 公司Viper Energy Partners第三季度业绩超预期 但每股收益同比下滑 股价在过去一个月上涨约2.9% 跑赢标普500指数[1][2] - 业绩超预期主要得益于油气当量产量大幅增长 但被油价下跌、总费用增加及一笔非现金减值部分抵消[4] - 过去一个月市场对公司盈利预期呈下调趋势 共识预期下调幅度达-8.12%[14] - 公司股票VGM综合评分仅为F 增长、动能和价值评分均不佳 获Zacks评级为3（持有）[15][16] 第三季度财务业绩 - **盈利与收入**：第三季度调整后每股收益为0.40美元 超出市场一致预期的0.38美元 但低于去年同期的0.49美元[2] - **营业收入**：第三季度营业收入为4.18亿美元 超出市场一致预期的4.03亿美元 较去年同期的2.11亿美元大幅增长[3] - **现金流**：第三季度经营活动提供的净现金为2.81亿美元 高于去年同期的2.03亿美元[11] 生产与价格 - **总产量**：第三季度油气当量产量为10,015千桶油当量 远超去年同期的4,542千桶油当量 并超出公司自身预期的9,709千桶油当量[5] - **产量结构**：原油产量占总产量约51.5% 原油产量达5,160千桶 高于去年同期的2,482千桶及公司预期的5,054千桶[5] - **天然气产量**：第三季度天然气产量为14,655百万立方英尺 远高于去年同期的6,150百万立方英尺[6] - **实现价格**：第三季度每桶油当量平均实现价格为39.24美元 低于去年同期的45.83美元及公司预期的39.76美元[7] - **分项价格**：原油平均实现价格为每桶64.34美元 低于去年同期的75.24美元但高于预期的60.50美元 天然气价格为每千立方英尺1.02美元 高于去年同期的0.13美元但低于预期的1.90美元 天然气液价格为每桶19.07美元 低于去年同期的19.89美元及预期的22.14美元[7][8] 成本与资产负债 - **总费用**：第三季度总费用为5.94亿美元 显著高于去年同期的7500万美元及公司预期的2.458亿美元[9] - **单位成本**：按每桶油当量计算的总运营费用为3.50美元 低于去年同期的4.16美元及公司预期的4.05美元[9] - **资产负债**：截至2025年9月30日 公司现金及现金等价物为5300万美元 长期净债务为22.41亿美元[12] 业绩指引与同业比较 - **产量指引**：公司预计2025年第四季度日产量在124至128千桶油当量之间 预计2025年全年净日产量在92.75至93.50千桶油当量之间[13] - **同业表现**：同属美国油气勘探与生产行业的Antero Resources在过去一个月股价上涨5.4%[17] - **同业业绩**：Antero Resources在截至2025年9月的季度营收为12.1亿美元 同比增长+15% 每股收益为0.15美元 去年同期为-0.12美元 市场对其当前季度每股收益预期为0.54美元 同比下降-6.9% 过去30天共识预期上调了+5.8%[18] - **同业评级**：Antero Resources的Zacks评级同为3（持有） VGM评分为C[19]

服务内容 - 分析石油天然气公司及相关企业如Viper Energy 寻找行业内被低估的投资标的 [1] - 为会员提供针对公司的全面分析 包括资产负债表、竞争地位和发展前景 [1] - 会员可优先获取分析报告 并有机会获得免费网站上未发布的部分公司分析内容 [1] 分析师背景 - 分析师认为石油天然气行业具有周期性繁荣与萧条的特点 投资需耐心和经验 [2] - 分析师拥有多年行业研究经验 为退休注册会计师 持有MBA和硕士学位 [2] - 投资研究重点在于寻找关注度较低的石油公司和不受青睐的中游公司 以发现具有吸引力的投资机会 [2]

核心业绩表现 - 2025年第三季度调整后每股收益为0.4美元，超过市场预期的0.38美元，但低于去年同期0.49美元的水平 [1] - 第三季度运营收入为4.18亿美元，超过市场预期的4.03亿美元，较去年同期的2.11亿美元显著增长 [1] - 经营活动产生的净现金为2.81亿美元，高于去年同期的2.03亿美元 [10] 产量与运营数据 - 石油当量产量大幅增至10,015千桶油当量，远超去年同期的4,542千桶油当量，并超过公司预期的9,709千桶油当量 [3] - 石油产量为5,160千桶，占总产量的51.5%，高于去年同期的2,482千桶及公司预期的5,054千桶 [3] - 天然气产量增至14,655百万立方英尺，去年同期为6,150百万立方英尺 [4] 价格与成本分析 - 石油当量平均实现价格为每桶39.24美元，低于去年同期的45.83美元，略低于预期的39.76美元 [5] - 石油平均实现价格为每桶64.34美元，低于去年同期的75.24美元，但高于预期的60.50美元 [5] - 天然气实现价格为每千立方英尺1.02美元，远高于去年同期的0.13美元，但低于预期的1.90美元 [6] - 总费用大幅上升至5.94亿美元，远高于去年同期的7500万美元及公司预期的2.458亿美元 [7] - 每桶油当量运营费用为3.50美元，低于去年同期的4.16美元及预期的4.05美元 [7] 财务状况与展望 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为5300万美元，长期净债务为22.41亿美元 [11] - 预计2025年第四季度产量为124-128千桶油当量/日，2025年全年净产量指导为92.75-93.50千桶油当量/日 [12] 行业可比公司业绩 - Canadian Natural Resources第三季度调整后每股收益0.62美元，超预期但低于去年同期，总营收69亿美元超预期，债务资本化率约28.9% [13][14] - Permian Resources第三季度调整后每股收益0.37美元，超预期且高于去年同期，油气销售收入13亿美元同比增长8.7%，债务资本化率26.1% [15][16] - Imperial Oil第三季度调整后每股收益1.57美元超预期但低于去年同期，营收88亿美元低于预期及去年同期，债务资本化率14.4% [17][18]