收购要约条款变更 - 泛欧交易所运营商Euronext将其收购雅典证券交易所控股权的接受门槛从67%的投票权降至50%加一股[1] 战略意图 - 公司此举旨在获得对雅典证券交易所的控制权[1]

要约收购修订申请 - 泛欧交易所于2025年7月30日提交了自愿要约收购，旨在收购其未直接或间接持有的雅典证券交易所全部普通股 [2] - 希腊资本市场委员会于2025年10月3日批准了与要约收购相关的信息通告 [3] - 泛欧交易所于2025年11月7日向希腊资本市场委员会提交了修订要约收购的申请 [5] 要约收购关键条款修订 - 原要约收购完成的前提条件是，在要约接受期结束前，至少收到38,759,500股雅典证券交易所股份，对应不少于67%的可行使投票权 [4] - 修订后的条款将完成要约收购所需的最低股份数量降至30,174,001股，对应雅典证券交易所总投票权的50%加一股 [5] - 此项关于最低股份数量的修订仍需等待希腊资本市场委员会根据相关法律条款的批准 [6] 要约收购时间安排 - 要约接受期已于2025年10月6日开始，并将于2025年11月17日希腊银行营业时间结束时截止 [6] - 此次要约收购的修订并未延长原有的接受期 [6] - 已根据信息通告程序有效接受原要约的股东，将被视为也接受了修订后的条款 [7] 财务顾问声明 - 德意志银行作为泛欧交易所的顾问，已根据法律要求提供声明，认为该要约收购是可信的 [8][10] - 顾问确认，要约收购的对价完全由股份构成，其可信度主要取决于要约方发行和交付对价股份的能力 [8] - 顾问声明，要约方已采取所有必要和可能的公司行动，以通过实物出资增加股本并发行对价股份，并已任命相关代理机构以确保要约的妥善完成 [8][9] - 顾问不提供任何关于要约方履行交付对价股份义务的担保，也不承担相关法律责任 [11] 要约收购的地理与监管范围 - 该要约收购主要面向希腊共和国境内的雅典证券交易所股份持有人 [11] - 要约收购未根据美国《1933年证券法》注册，对价股份不得在美国直接或间接发售，除非获得豁免 [14] - 在美国的要约收购依据《1934年证券交易法》第14E条及相关规则进行，并依赖Tier II豁免 [16] - 信息通告未在新加坡金融管理局注册为招股说明书，不构成在新加坡的要约 [17] - 要约股份不得在中华人民共和国向公众发售或进行营销，仅可向经授权的中国机构进行境外营销 [18] - 该公告在阿联酋不构成公开发售，未获得阿联酋相关监管机构的批准 [19] - 要约股份不得在瑞士根据《瑞士金融服务法》的含义进行公开发售，信息通告不构成该法下的招股说明书 [20][21] - 要约股份未在科威特获得许可进行发售，不得在科威特进行任何公开发售或私募活动 [22] - 在加拿大的发售仅面向符合资格的“认可投资者”和“许可客户” [23] - 在日本，要约股份的发售仅作为对合格机构投资者的私募，未进行注册 [24]

要约收购修订核心内容 - 泛欧交易所于2025年7月30日提交了对雅典证券交易所全部普通注册股份的自愿要约收购[2] - 希腊资本市场委员会于2025年10月3日批准了与要约收购相关的信息通函[3] - 泛欧交易所于2025年11月7日向希腊资本市场委员会提交了修订要约收购的申请[5] 最低接受股份数量修订 - 原要约收购完成的前提条件是，在要约接受期结束前，至少38,759,500股雅典证交所股份被合法有效投标，这相当于雅典证交所至少67%的总投票权[4] - 修订后的条款将完成要约收购所需的最低股份数量降低至30,174,001股雅典证交所股份，相当于雅典证交所总投票权的50%加一股[5] - 此项关于最低股份数量减少的修订仍需根据法律第21条获得希腊资本市场委员会的批准[6] 要约收购时间安排 - 要约收购的接受期已于2025年10月6日开始，并将于2025年11月17日希腊银行营业时间结束时截止[6] - 此次要约收购的修订并未延长该接受期[6] 顾问声明与交易对价 - 德意志银行担任泛欧交易所在本次要约收购中的顾问[8] - 本次要约收购的对价完全由股份构成，其可信度主要取决于要约方发行和交付所需数量对价股份的能力[8] - 顾问认为要约收购是可信的，要约方已采取所有适当措施以确保能够发行和交付对价股份，并根据信息通函的条款和条件完成要约收购[10] - 已按照信息通函要求接受要约的股东，将被视为也接受了修订后的要约条款[7]

市场背景 - 华尔街于2025年11月6日因科技股显著抛售而下跌，反映出投资者对曾受益于人工智能巨额投资的公司估值可能下滑的担忧[1] - 美国政府的长期停摆，作为历史上规模最大的一次，也对投资者的紧张情绪造成严重破坏[1] 投资策略 - 在紧张局势下，股票投资者或应避开高价格收益率的股票，转而关注股息增长型股票[2] - 拥有持续增加股息历史的公司通常展现出强劲的财务健康状况，能为经济不确定性提供防御性对冲[2] - 相较于单纯的派息股或高股息率股票，拥有强劲同比股息增长历史的股票能构建更健康的投资组合，并具有更大的资本增值空间[3] 股息增长股优势 - 股息增长股属于成熟公司，不易受市场大幅波动影响，可对冲经济、政治不确定性及股市波动[4] - 这类股票通过持续增加派息提供下行保护[4] - 其具备卓越的基本面，包括可持续的商业模式、长期的盈利记录、增长的现金流、良好的流动性、强劲的资产负债表以及一定的价值特征[5] - 尽管股息率未必最高，但它们在更长时间内的表现优于整体股市或其他派息股票[6] 选股标准 - 五年股息历史增长率为正，筛选出具有稳健股息增长历史的股票[6] - 五年销售历史增长率为正，代表具有强劲收入增长记录的股票[7] - 五年每股收益历史增长率为正，代表具有稳健盈利增长历史的股票[7] - 未来三至五年每股收益增长率预期为正，代表公司盈利预期增长的速度，改善的盈利有助于维持股息支付[7] - 价格与现金流比率低于行业平均水平，表明股票在该行业中估值偏低，投资者能以更少投入获得公司产生的更优现金流[8] - 52周价格涨幅超过标普500指数，确保股票在过去一年内的升值幅度超过大盘[8] - 具有Zacks排名第一或第二的股票，通常在各类市场环境中表现优于同行[8] - 增长得分为A或B，研究表明，当增长得分为A或B的股票与Zacks排名第一或第二结合时，具备最佳的上行潜力[10] - 应用上述标准后，股票选择范围从超过7700只缩小至12只[10] 推荐公司分析 - Vertiv是总部位于俄亥俄州的全球关键数字基础设施和服务提供商，2025年营收共识预期显示同比增长27.5%，长期盈利增长率为30%，年度股息收益率为0.08%，Zacks排名第二，增长得分为B[10][11] - Tapestry是总部位于纽约的精品配饰和礼品设计营销商，2026财年营收共识预期暗示同比增长3.20%，长期盈利增长率为7.60%，年度股息收益率为1.46%，Zacks排名第二，增长得分为A[11][12] - HCA Healthcare是总部位于田纳西州的美国最大非政府急性护理医院运营商，2025年营收共识预期显示同比增长7.4%，长期盈利增长率为12.3%，年度股息收益率为0.61%，Zacks排名第一，增长得分为A[12][13] - Lam Research是总部位于加利福尼亚州的半导体行业晶圆制造设备和服务供应商，2026财年营收共识预期暗示同比增长12.7%，长期盈利增长率为20.3%，年度股息收益率为0.63%，Zacks排名第一，增长得分为A[13][14] - CBOE Global Markets是总部位于伊利诺伊州的美国成交量最大的证券交易所运营商之一，2025年营收共识预期显示同比增长13.2%，长期盈利增长率为16.3%，年度股息收益率为1.15%，Zacks排名第一，增长得分为A[14][15]

核心财务表现 - 2025年第三季度收入增长10.6%至4.381亿欧元，连续第六个季度实现两位数增长[1][3][9] - 调整后EBITDA增长12.6%至2.767亿欧元，利润率提升1.2个百分点至63.2%[3][23][26] - 非交易量相关业务收入占总收入60%，覆盖基础运营费用（不含D&A）的162%[1] - 净债务与EBITDA比率从2025年6月底的1.8倍降至9月底的1.5倍[4][9] - 公司宣布启动最高2.5亿欧元的股票回购计划，约占已发行股本的2%[4] 各业务部门收入表现 - 资本市场与数据解决方案收入增长13.9%至1.684亿欧元，主要受Admincontrol全季度贡献和高级数据解决方案增长驱动[4][11][14] - 固定收益、货币及商品市场收入增长11.0%至8190万欧元，其中固定收益交易与清算收入增长14.7%[4][11][19] - 证券服务收入增长6.0%至7730万欧元，托管与结算业务实现11.8%的双位数增长[4][11][12] - 股权市场收入增长6.6%至9370万欧元，现金股票交易与清算收入增长11.5%[4][11][21] - 净国库收入增长23.8%至1670万欧元，体现Euronext清算业务扩张效益[4][11][17] 战略进展与运营亮点 - 推出首只迷你型现金结算的欧洲主要政府债券期货，扩大衍生品业务至固定收益领域[7][10][33] - 启动Euronext ETF Europe，创建欧洲首个完全整合的ETF和ETP市场[7][10][34] - 于2025年10月6日启动自愿交换要约，拟以1:20的换股比例收购雅典交易所全部股份[10][35] - 2025年9月12日被纳入法国蓝筹股指数CAC 40®，获得市场认可[8][32] - 10月托管资产创历史新高，达7.7万亿欧元，结算指令数同比增长23.1%[37] 关键运营指标 - 现金股票平均日交易额达110亿欧元，同比增长14.8%，市场占有率达63.0%[21][61] - 托管资产规模达7.529万亿欧元，同比增长8.9%，结算指令数超过3260万笔[12][59] - MTS现金平均日交易额增长29.5%，MTS回购定期调整平均日交易额增长23.0%[60] - 日内电力交易量同比增长77.3%，农产品交易与清算量复苏[20][60] - 第三季度完成20宗新股上市，债券融资额同比增长8.6%至2834.61亿欧元[14][60]

财务预测 - 瑞士证券交易所运营商SIX预计2025年净亏损约为3亿瑞士法郎（约合3.7826亿美元）[1] - 亏损主要源于对其一项10.5%股权的资产减值，金额约为5.5亿瑞士法郎[1]

核心观点 - 深交所2025年第三季度再融资业务成为受理环节绝对主力 受理数量达37家 远超IPO的2家 [1] - 深交所披露两起因研发投入违规被予以口头警示的现场督导案例 凸显对研发投入真实性与准确性的严格监管 [1] - 将时间维度扩展至前三季度 深交所共受理IPO 34家 而再融资受理数量高达75家 再融资主导地位进一步巩固 [1] 第三季度审核概况 - 深交所三季度共受理再融资项目37家 重大资产重组11家 IPO项目2家 均来自创业板 [1] - 在注册生效环节 再融资以17家数量占据主导 IPO与重大资产重组则各有2家完成注册 [1] - 终止审核案例主要集中在IPO领域 当季共有5家IPO项目终止 [1] 监管动态 - 深交所披露两起研发投入违规案例 相关主体被予以口头警示 [1]

市场受理与注册趋势 - 2025年第三季度深交所受理再融资项目37家，远超IPO的2家，再融资成为受理环节绝对主力 [1] - 同期重大资产重组受理11家，注册生效环节再融资以17家占据主导，IPO与重大资产重组各有2家完成注册 [1] - 2025年前三季度深交所累计受理IPO 34家，而再融资受理数量高达75家，再融资主导地位进一步巩固 [1] - 第三季度终止审核案例主要集中在IPO领域，共有5家IPO项目终止 [1] 监管关注与违规案例 - 深交所披露两起因研发投入违规被予以口头警示的现场督导案例，问题涉及研发内控执行缺陷和费用核算不准确 [3] - 具体违规问题包括外部实验材料管理不规范、研发日报记录缺失、将应计入成本的支出计入研发费用、研发人员工时核算不准确 [3] - 监管机构对相关主体予以口头警示并发出《监管工作函》，因违规金额及情节较轻微且扣除后仍符合研发指标要求 [3] 申报规范与常见问题 - 深交所汇总近期受理环节5项常见补正事项，为市场参与者提供明确申报指引 [3] - 常见问题包括申报文件内容不齐全、未按最新要求提交文件、签名盖章不齐全、地域表述不规范及文件格式问题 [3]

融资事件 - 摩根大通牵头一批投资者为得州证券交易所开展约9000万美元的第二轮融资 [1] - 此次交易使TXSE集团筹集的总资金超过2.5亿美元 [1] - 摩根大通将以观察员身份加入TXSE集团 [1] 公司战略与市场定位 - 得州证券交易所总部位于达拉斯，旨在从纳斯达克和纽交所主导的市场中争得一席之地 [1] - 此次融资为这家新兴交易所注入发展动力 [1]

融资情况 - 新兴交易场所筹集了9000万美元资金 [1] - 总融资额已超过2.5亿美元 [1] 发展规划 - 公司计划于2026年启动运营 [1]