美联储流动性工具使用预期 - 美联储的逆回购工具使用量可能从当前可忽略不计的水平激增至2750亿美元 [3] - 于2021年推出的常备回购工具可能首次出现实质性资金流入 预计9月30日流入量约为500亿美元 远高于第二季度末的110亿美元 [3][4] - 这些工具的使用激增源于银行等机构应对月末和季末的正常波动 同时美联储的缩表行动正持续消耗市场流动性 [2] 美联储政策与市场背景 - 美联储预计在为期两天的政策会议结束时将基准利率上调25个基点 [7] - 自2022年以来 美联储一直在缩减其资产持有规模 此前其在新冠疫情期间资产负债表规模扩大至约9万亿美元 [8] - 市场预计量化紧缩过程将持续到明年初 但也可能更早停止 [8] 流动性管理挑战 - 准确衡量季度末的市场流动性具有挑战性 因制约资金流动的因素是短暂的 且很大程度上由市场参与者为报告目的调整活动所致 [5] - 美国财政部在美联储的账户存在大幅波动 这对金融部门的流动性构成压力 [5] - 美联储工具的运作效果对其维持短期利率目标控制的能力至关重要 [6]

美联储政策预期与行动 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔预计将宣布自去年12月以来的首次降息 [2] - 市场预期降息幅度为0.25个百分点 [3] 企业领袖对美联储的看法 - 企业领袖对美联储管理通胀和维护金融体系稳定的能力表示担忧 [2] - 有观点认为美联储在拜登政府时期应对通胀行动不够迅速 在特朗普政府时期对劳动力市场变化的反应也不够快 [2] - 企业领袖认为评估美联储政策影响的最佳时机并非今日 而是在未来数日及数周内 [4] 影响经济前景的其他变量 - 除利率外 从关税到技术等诸多其他变量也在相关领域造成波动 [3] - 债券收益率、股价、招聘、借贷、购买或其他指标可能不会呈现可预测的变动模式 [4] 美联储面临的内部与外部压力 - 特朗普总统威胁解雇鲍威尔 并试图以未经证实的欺诈指控罢免理事丽莎·库克 [4] - 特朗普任命白宫顾问斯蒂芬·米兰为美联储理事 并持续向美联储施压要求降息 [4] - 若美联储降息 总统可能宣称胜利 这将进一步侵蚀美联储的信誉 [4]

美联储会议与丽莎·库克 - 丽莎·库克将参与本次美联储会议，其出席已获确认，预计会议期间的法律行动不会对其造成干扰[1][2][3] - 丽莎·库克在货币政策立场上相对鸽派，但通常与美联储主席杰罗姆·鲍威尔保持一致，预计本次会议将投票支持降息25个基点[4][5] - 作为劳动力市场经济学家，其观点受到关注，她曾暗示劳动力市场健康状况不及以往[6][7] 史蒂文·拜伦的角色与影响 - 史蒂文·拜伦被视为会议中的不确定因素，若美联储决定降息25个基点，他可能持异议并呼吁降息50个基点[8] - 其在担任美联储理事的同时，仍保留白宫经济顾问委员会主席职务并处于无薪休假状态，这引发了对其独立性质疑[9][10] - 美联储理事按规定不得兼任其他职务，但关于无薪休假是否符合规定尚无法律挑战[11][12] 美联储与行政部门的独立性 - 美联储官员传统上避免与行政部门官员进行定期接触以维持独立性，例如杰罗姆·鲍威尔仅与唐纳德·特朗普会面一次[16][17] - 存在“旋转门”现象，官员在美联储与白宫之间流动，引发对双方关系过于密切的担忧[18] - 若史蒂文·拜伦的任期结束而无人接替，其可能作为代理理事无限期留任[13]

文章核心观点 - 美联储除制定货币政策外 还在消费者保护方面发挥关键作用 通过制定规则 监管金融机构 处理投诉 研究消费者问题以及推动社区经济发展等多种方式保护消费者 [1][2][11] 消费者保护的具体方式 - **规则制定与监管**：美联储负责制定影响金融系统和消费者的规则 例如根据《诚实借贷法》和《电子资金转账法》制定法规 要求银行清晰披露条款 费用和利率 并发布B条例以执行《平等信贷机会法》禁止信贷歧视 [3][4] - **银行监管与评估**：美联储对银行控股公司 州成员银行 非银行金融公司等机构进行监管 通过定期检查和评估其资本充足率 资产质量 管理 收益 流动性和市场风险敏感性 确保其遵守法律 [5][7] - **消费者投诉系统**：美联储运营消费者投诉系统 审查公众对受监管银行的投诉 以确保银行合规 虽不直接解决个别纠纷 但利用投诉数据调查不当行为模式并纳入提交给国会的年度报告 [6][8] - **消费者问题研究与分析**：为更好地服务和保护消费者 美联储通过进行家庭经济与决策调查等方式 研究和分析消费者及社区（包括财务脆弱群体）的数据 以了解其面临的财务挑战 [9] - **社区经济发展倡议**：通过社区咨询委员会汇集可负担住房 小企业 金融服务及就业等领域的专家 分享中低收入社区消费者的金融服务需求观点 并在Fedcommunitiesorg网站发布相关数据 发现和活动 [10] 美联储对消费者的影响 - 美联储调整利率会影响借贷成本 存款账户收益和就业市场 但其作用不止于此 还通过监管金融机构 维护投诉系统 研究消费者问题 参与社区发展以及与其他机构协调来保护消费者财务 [11][12]

美联储政策预期 - 97%受访者预期美联储将降息25个基点 但仅41%认为应该降息25个基点 [2] - 28%受访者认为美联储应降息50个基点 另有28%认为不应降息 [5] - 2025年底联邦基金利率预期中值为3.6% 较7月调查下降30个基点 [6] - 2026年利率预期降至3.13% 接近3.2%的长期中性利率水平 [6][7] 美联储独立性担忧 - 82%受访者认为特朗普总统试图限制或消除美联储独立性 [3] - 41%认为其意图是限制独立性 41%认为意图是完全消除独立性 [3] - 68%认为这些行动将导致更高通胀 57%认为将导致更高失业率 [4] - 54%认为将导致更低经济增长 74%认为将导致美元贬值 [4][5] 人事任命预期 - 45%受访者预期特朗普将任命沃勒为下任美联储主席 沃什支持率24% 哈西特17% [13] - 62%预期库克将留任美联储理事 认为总统罢免企图不会成功 [3] - 55%认为梅农无薪休假的做法不恰当 [3] - 财政部已面试里尔、布勒德、沃什等候选人 计划在静默期结束后面试现任美联储官员 [9][10][17] 市场影响与政策分歧 - 债券和股票市场尚未显现对美联储独立性的担忧迹象 [8] - 政策分歧源于应对通胀上升与就业增长放缓的双重挑战 [5] - 财政部强调最终人选由总统决定 过程保持高度透明 [17][18]

央行政策调整 - 英国央行预计将放缓资产负债表缩减步伐以应对市场波动 突显央行在经济波动条件下对货币政策正常化的谨慎态度[3] - 美联储逆回购操作吸引16家交易对手参与 规模达169.54亿美元 反映短期货币市场持续流动性管理需求[4] 人工智能突破 - OpenAI发布GPT-5 Codex新一代语言模型 在编程写作和复杂推理领域实现重大技术飞跃[5] - 新模型显著提升准确度与上下文理解能力 专门优化工具调用功能 可快速执行编码指令[5] 住房市场战略 - 联邦住房金融局指示房利美与房地美增加住房供应 旨在缓解美国持续存在的住房短缺问题[6] - 该举措是FHFA局长Pulte推动的效率改革组成部分 包括打击抵押贷款欺诈等系统性变革[6] 半导体产业动态 - 意法半导体确认意大利Agrate工厂无裁员计划 澄清早前关于法意两地裁员的市场传闻[7] - 公司重申对意大利投资承诺 计划在2027年前将该生产基地产能提升一倍[9]

美联储的权力与角色 - 美联储在金融市场中权力过大、过于突出且政治化程度过高 [4] - 美联储不应将自己视为通过操纵利率来管理经济的角色，这在一个自由市场经济中是反常现象 [21] - 美联储的角色加剧了财富不平等和收入不平等，这在民主社会中引发了不满情绪 [25] 现行货币政策的影响 - 美联储在财政刺激计划时期实施限制性利率，实际上是在增强政府力量，同时为私营部门借款人设置了获取资本的真实障碍 [6][7] - 银行因需持有大量资本（不仅是充足储备，更是过剩储备）而无法最大化放贷，这部分闲置现金的利息收入构成了银行净利润的主要部分 [9] - 零利率政策持续八年时间过长，支付准备金利息本应是紧急授权，但该机制持续时间过久 [19][22] 利率政策与经济发展 - 限制性利率在美国经济经历重大转型时期，阻碍了私营部门获取资本，抑制了创业活力 [6][7] - 货币政策应更侧重于整体经济议程，引导经济能量向更具生产性的经济转变，这种转变有利于主街和中小型企业 [6][7] - 资本主义中最重要的价格是可贷资本的价格，应让自由市场力量来确立合适的利率 [21][22] 历史案例与教训 - 美联储在2008年金融危机中未能预见危机到来，这是 empirically 无可争辩的事实 [12][17] - 保罗·沃尔克为遏制通胀而大幅提高利率的做法，若美联储受政治控制，其独立性行动将是不可能的 [13][14] - 沃尔克当时指出国会需要平衡预算，并将通胀问题指向财政赤字支出 [14][16]

全球股市与债券市场脱节 - 全球股市创纪录价格与债券市场对政府债务水平上升的担忧日益脱节 [1] - 投资者要求购买顶级经济体30年期债务的溢价上升反映"对财政前景的担忧日益加剧" [1] 信用评级下调与风险资产脆弱性 - 美国失去三大信用评级机构的AAA评级 法国被惠誉下调至历史最低评级 [2] - 风险资产估值过高使其易受冲击 需警惕潜在压力传导渠道 [2] 政府债券发行与杠杆投资者 - 政府债券发行日益被对冲基金等高杠杆投资者吸收 [3] - 市场可能在"债务水平超过教科书定义的可持续性之前"就爆发危机 [3] 美国资产投资流向 - 4月非美国投资者大量抛售美国债券和股票 但5-6月大部分资金流已逆转 [4] - 全球投资者持有大量美国资产 加上战略资产配置决策缓慢 表明任何重大投资组合转移都可能是渐进的 [4] 通胀预期调查结果 - 对13个发达经济体和18个新兴市场经济体的调查显示 疫情后全球价格飙升根本推高了家庭通胀预期 [5] - 在涨幅最大的国家 家庭通胀预期上升尤为明显 [5] 通胀持续影响与经济降温 - 临时通胀飙升可能产生持久影响 引发担忧 [6] - 实体经济正在降温 尤其在美国劳动力市场等领域 [6]

欧洲央行政策立场与利率路径 - 欧洲央行在周四决定维持利率不变 并保持对经济增长和通胀的乐观看法 这导致交易员降低了对进一步降息的预期 [1] - 尽管欧洲央行在一年内已将政策利率从4%削减一半至2% 但多位政策制定者暗示关于未来利率路径的讨论远未结束 [2] - 法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛表示 没有预设的利率路径 但在接下来的会议上再次降息是完全可能的 [2] - 奥地利新任央行行长马丁·科赫尔也表示 现在判断欧洲央行的降息周期是否结束还为时过早 央行将根据每次会议时获得的数据做出决定 [5] 通胀前景与风险评估 - 欧洲央行最新预测显示 通胀率将从目前约2%的水平降至明年的1.7%以及2027年的1.9% [3] - 芬兰央行行长奥利·雷恩指出 不应低估能源价格下跌和欧元走强带来的通胀下行风险 [3] - 拉脱维亚央行行长马丁斯·卡扎克斯警告了多项风险 包括欧盟新碳交易体系可能延迟 该体系为欧洲央行的通胀预测增加了约0.3个百分点 以及潜在"通缩性"的中国进口和欧元走强 [4] - 卡扎克斯特别指出 12月的会议信息量将很"丰富" 届时将更新预测 以确定通胀是否偏离央行2%的目标 [4] 市场预期与未来展望 - 货币市场显示 欧洲央行不太可能很快再次降低借贷成本 仅在明年夏天前有进一步降息的轻微可能性 [5]

法律诉讼进程 - 特朗普总统要求联邦上诉法院立即暂停下级法院阻止其罢免美联储理事丽莎·库克的裁决 此举表明政府希望将此案快速提交至美国最高法院 [1] - 司法部要求由三名法官组成的小组批准一项暂停令 这很可能使得特朗普罢免库克的行动在其上诉被正式审理之前即可生效 [1] - 政府要求法院在周一前做出裁决 次日美联储理事会将开会投票决定是否降息 只要裁决仍然有效 库克就可以参加会议 [2] - 如果上诉法院拒绝司法部立即干预的请求 总统很可能迅速要求最高法院审议该请求 [3] 对美联储会议及市场的潜在影响 - 库克的律师指出 立即的行政暂停将威胁到库克参与下周的美联储会议 并可能使联邦公开市场委员会的投票陷入混乱 [3] - 该事件对国内和国际市场产生实际影响的潜在可能性 [3] - 如果库克提出的9月18日截止日期被接受 那么特朗普暂停令请求的任何解决方案都将推迟至下一次美联储会议之后 [2][3] 双方核心论点与争议焦点 - 特朗普寻求推翻美国地区法官贾科布的裁决 该裁决认为特朗普可能没有根据《联邦储备法》的“正当理由”来罢免库克 理由是她2022年参议院确认前涉嫌抵押贷款欺诈 [4] - 科布还认为 特朗普试图通过社交媒体帖子罢免库克 未给予她挑战指控的有意义机会 可能侵犯了库克宪法规定的正当程序权利 [4] - 司法部辩称 罢免库克是基于其不当行为 这应加强而非削弱美联储的诚信 [5] - 库克指控特朗普罢免她的举动是出于政治动机 允许其罢免行为可能削弱公众对美联储的信任并对美国经济造成持久损害 [8] - 政府争议的另一个焦点是科布关于库克正当程序权利被侵犯的认定 辩称库克未利用公开评论或法庭文件有意义地解释有争议的抵押贷款文件 [9] - 库克的法庭文件明确表示她从未犯下抵押贷款欺诈 并暗示可能的原因包括“笔误” [10]