公司业绩概览 - 第一季度调整后每股收益70美分 超出Zacks共识预期69美分 但低于去年同期的1 46美元 [2] - 报告期每股收益61美分 较去年同期的1 42美元下降 [2] - 总收入同比下降7 3%至202亿美元 低于共识预期的207亿美元 [3] 分业务收入表现 - 农业服务与油籽业务收入下降9%至157亿美元 低于预期的161亿美元 [4] - 碳水化合物解决方案业务收入下降6 2%至26亿美元 低于预期的27亿美元 [4] - 营养业务收入微降1%至18亿美元 低于预期的19亿美元 [4] 盈利能力分析 - 毛利润同比下降29 4%至12亿美元 毛利率下降190个基点至5 9% [5] - 调整后分业务营业利润下降38%至7 47亿美元 [5] - 过去四个季度调整后投资资本回报率为7% [5] 分业务营业利润 - 农业服务与油籽业务营业利润暴跌52%至4 12亿美元 主要受贸易政策不确定性和阿根廷竞争加剧影响 [6][7][8] - 碳水化合物解决方案业务营业利润下降3%至2 4亿美元 其中淀粉与甜味剂子业务下降21% [9] - 营养业务营业利润增长13%至9500万美元 动物营养子业务利润同比飙升150% [10][11] 财务状况 - 期末现金及等价物8 64亿美元 长期债务83亿美元 股东权益221亿美元 [12] - 季度经营现金流消耗3 42亿美元 支付股息2 47亿美元 [12] - 2025年每股收益指引区间4-4 75美元 预计接近下限 [13] 市场表现 - 过去三个月股价上涨9% 跑赢行业平均0 9%的跌幅 [13] 同业公司推荐 - Nomad Foods(NOMD)获Zacks强力买入评级 过去四季平均盈利超预期5% [14] - United Natural Foods(UNFI)获买入评级 预期EPS同比增长485 7% [15] - Utz Brands(UTZ)获买入评级 预期EPS同比增长10 4% [16]

公司业绩与股价表现 - Tyson Foods Inc 股价周二继续下跌 此前周一跌幅超过7% [1] - 公司每股收益92美分 略高于预期 但营收1307亿美元低于分析师预期的1314亿美元 [1] - 尽管近期下跌 但存在反转上涨的可能性 因此被选为当日推荐股票 [1] 技术面分析 - 股价在5425美元附近找到支撑 该水平曾是历史底部区域 [2] - 2025年1月股价回落至5425美元时 2024年7月的后悔卖家转为买家 形成大量买单支撑 [5] - 周一最低交易价接近该支撑位 前两次触及该支撑后均出现反弹 [5] 市场行为机制 - 当股价回落至支撑位时 此前在此位置买入的交易者会变得激进 担心错过买入机会 [6] - 买家为避免错失交易机会提高报价 引发连锁反应形成竞价战 [6] - 该机制已在Tyson股价前两次触及支撑时发生 可能即将再次出现 [7]

TreeHouse Foods 2025年第一季度业绩 - 公司第一季度调整后每股收益为3美分 超出市场预期的亏损21美分 较去年同期的每股亏损3美分有所改善 [2] - 净销售额为7.92亿美元 同比下降3.5% 但超出市场预期的7.896亿美元 下降主要源于战略利润率管理行动导致的销量/组合不利影响 宏观经济消费挑战以及冷冻产品召回事件 [2] - 退出即饮业务对净销售额造成0.4%的负面影响 但收购私人茶品牌和战略提价部分抵消了下降 [2][3] 销售驱动因素分解 - 销量/组合对净销售额产生8.3%的负面影响 近期业务收购带来4.7%的正向贡献 [3] - 定价行动贡献1.1%增长 产品召回和汇率因素各造成0.3%的下降 [3] 利润率与成本表现 - 毛利率同比提升0.9个百分点至14.5% 主要受益于供应链成本节约计划 战略定价行动以及收购Harris Tea带来的积极组合效应 [4] - 总运营费用增至1.207亿美元 同比增加350万美元 主要由于重组成本上升 但运输和佣金费用有所降低 [5] - 调整后EBITDA增至5750万美元 去年同期为4600万美元 增长动力来自供应链优化和收购贡献 [6] 财务状况概览 - 期末现金及等价物为1640万美元 长期债务14.174亿美元 股东权益总额15.189亿美元 [7] - 第一季度经营活动净现金流出5350万美元 [7] 2025年全年展望 - 维持全年调整后净销售额预期区间33.4-34亿美元 同比变化在-1%至+1%之间 [8] - 预计调整后EBITDA为3.45-3.75亿美元 资本支出约1.25亿美元 自由现金流至少1.3亿美元 [9][10] 第二季度预测 - 预计Q2调整后净销售额7.85-8亿美元 中值与去年同期持平 有机销量/组合预计中个位数下降 定价行动预计贡献约1%增长 [12] - Q2调整后EBITDA预期6100-7100万美元 包含600万美元从Q1延迟到Q2的费用 [13] 行业可比公司表现 - United Natural Foods当前Zacks评级为2(买入) 市场预期其本财年销售额增长1.9% 盈利增长485.7% [14][15] - Mondelez International同样获Zacks 2级评级 预期本财年销售额增长4.9% 过去四季平均盈利超预期9.8% [16] - BRF Brasil Foods保持Zacks 2级评级 过去四季平均盈利超预期9.6% 本财年销售额预期增长0.3% [17]

市场表现 - 盘前指数普遍下跌 道指下跌300点 标普500下跌50点 纳斯达克下跌250点 罗素2000下跌20点 [1] - DoorDash股价下跌5% 尽管每股收益超预期10%至0.44美元 但营收30.3亿美元低于预期2% [3] - Archer-Daniels-Midland每股收益0.70美元超预期1美分 但较去年同期1.46美元大幅下降 营收201.8亿美元低于预期2.5% [4] - 万豪国际股价上涨近1% 每股收益2.32美元超预期5美分 营收62.6亿美元略低于预期0.1% 但高于去年同期59.8亿美元 [5] 贸易数据 - 美国3月贸易逆差创历史新高达1405亿美元 远超预期的1376亿美元 前值下修至1232亿美元 [2] - 贸易数据异常可能受4月关税前进口激增影响 该指标自1992年以来每月持续发布 [3] 企业动态 - DoorDash宣布以39亿美元收购伦敦Deliveroo 并以12亿美元收购酒店技术公司SevenRooms 今年股价累计上涨22% [3] - Archer-Daniels-Midland近期暂停部分中国业务 全球贸易战可能对其造成冲击 今年股价累计下跌6% [4] - 万豪国际股价较年初下跌11% 但较一年前上涨4% [5] 宏观经济 - 美联储FOMC会议召开 联邦基金利率维持在4.25-4.50%区间 较2023年1月至2024年9月周期高点低100个基点 [6] - 美元出现不稳定迹象 但10年期和2年期国债收益率处于多月中值水平 暂无利率调整压力 [8] 即将发布财报 - 盘后将发布AMD、EA和永利度假村财报 周三将发布迪士尼财报 NVIDIA财报需等待三周 [9]

文章核心观点 - 2024 - 2025财年第三季度公司业务活动稳定 确认年度目标 虽前9个月销售略有下滑 但第三季度销售企稳 同时推进业务转型与资产处置 [3][19] 公司基本信息 - 公司为法国股份有限合伙制企业 总部位于法国 资本为57102699.50欧元 注册编号为447 250 044 [2] - 拥有10409名全职员工 自1853年起与农业合作伙伴开展创新 产品种植面积69035公顷 销售至近100个国家 2024年6月30日数据显示销售额达23.718亿欧元 旗下有BONDUELLE、CASSEGRAIN和GLOBUS三个旗舰品牌 [22] - 在泛欧巴黎证券交易所B板块上市 是多个指数成分股 国际证券识别码为FR0000063935 [23] 销售业绩 总体销售情况 - 2024 - 2025财年第三季度（1月1日 - 3月31日）销售额为5.293亿欧元 与上一财年持平 [3] - 本财年前9个月（2024年7月1日 - 2025年3月31日）销售额为16.487亿欧元 较上一财年下降1.1% 品牌业务增长1.0% 自有品牌业务下降4.5% [4] 区域销售情况 - 欧洲区占业务活动60.7% 前9个月报告数据下降5.0% 同店基础下降5.2% 受自有品牌罐装业务交付延迟影响 新鲜加工业务增长3.1% [9][10] - 非欧洲区占业务活动39.3% 前9个月报告数据增长5.7% 同店基础增长6.0% 北美地区和欧亚等地区均有增长 [11][12] 业务板块销售情况 - 罐装业务前9个月销售额8.036亿欧元 下降6.0% 第三季度下降4.4% [8] - 冷冻业务前9个月销售额2.257亿欧元 下降0.7% 第三季度下降4.0% [8] - 新鲜加工业务前9个月销售额6.194亿欧元 增长5.9% 第三季度增长8.4% [8] 业务处置情况 - 2024年8月29日宣布计划处置法国和德国的包装沙拉业务 相关损益将计入终止经营业务 [5] - 法国方面 已与员工代表就圣米耶勒工厂关闭和热纳总部自愿离职计划达成协议 正推进包装沙拉业务处置 [14] - 德国方面 2025年3月31日已将包装沙拉业务资产出售给Taylor Farm 该业务年销售额6000万欧元 出售有助于提高运营盈利能力 [15][16] 未来展望 - 虽上半年销售略有下滑 第三季度销售企稳 尽管俄罗斯收成困难影响下半年盈利能力 公司仍将推进转型 确认年度销售和经常性经营收入稳定目标 [19] 财务事件预告 - 2024 - 2025财年销售数据将于2025年8月1日收市后公布 [24] - 2024 - 2025年度业绩将于2025年9月26日收市后公布 [24] - 年度业绩报告将于2025年9月29日进行展示 [24]

Shares of Nomad Foods (NOMD) have gained 6.3% over the past four weeks to close the last trading session at $20, but there could still be a solid upside left in the stock if short-term price targets of Wall Street analysts are any indication. Going by the price targets, the mean estimate of $25 indicates a potential upside of 25%.The mean estimate comprises six short-term price targets with a standard deviation of $1.41. While the lowest estimate of $23 indicates a 15% increase from the current price level, ...

财务表现 - 公司2025年第一季度营收2018亿美元 同比下降77% [1] - 每股收益070美元 低于去年同期的146美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期2069亿美元 差异率为-251% [1] - 每股收益超出共识预期069美元 差异率为+145% [1] 业务板块表现 营收 - 油籽加工量9091千公吨 低于分析师平均预期915233千公吨 [4] - 碳水化合物解决方案营收257亿美元 低于分析师平均预期270亿美元 同比下降42% [4] - 农业服务与油籽营收1568亿美元 低于分析师平均预期1607亿美元 同比下降9% [4] - 营养业务营收182亿美元 低于分析师平均预期185亿美元 同比下降1% [4] - 其他业务营收112亿美元 高于分析师平均预期109亿美元 同比上升28% [4] 调整后分部营业利润 - 碳水化合物解决方案总利润24亿美元 高于分析师平均预期22498亿美元 [4] - 营养业务总利润95亿美元 远超分析师平均预期433亿美元 [4] - 动物营养利润20亿美元 高于分析师平均预期1494亿美元 [4] - 农业服务与油籽总利润412亿美元 低于分析师平均预期45427亿美元 [4] - 农业服务利润159亿美元 高于分析师平均预期1149亿美元 [4] - 压榨业务利润47亿美元 远低于分析师平均预期17188亿美元 [4] - 其他业务利润96亿美元 高于分析师平均预期88亿美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨105% 略低于标普500指数115%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额18亿美元，同比下降4%，排除韩国业务影响后下降2%，主要受价格组合降低4800万美元、外汇影响4000万美元以及退出韩国业务影响2400万美元影响，部分被4300万美元的销售增长抵消 [17][18] - 毛利润增长12%，毛利率提高350个基点至25.7% [17] - 报告和调整后的营业收入分别为2.76亿美元和2.73亿美元，调整后营业收入同比增长26%，主要受原材料成本降低、销量增加和固定成本吸收推动，部分被价格组合抵消 [17] - 第一季度运营现金流7700万美元，主要因应收账款增加导致营运资金投资增加；资本支出9200万美元；已回购5500万美元流通股并支付5200万美元股息 [23][24] - 2025年更新展望，预计融资成本4000 - 6000万美元；稀释加权平均流通股6500 - 6600万股；运营现金流8.25 - 9.5亿美元；调整后每股收益10.9 - 11.6美元 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 质地与健康解决方案 - 净销售额同比增长1%，运营收入增长34%，利润率16.4%，较去年同期提高400个基点，主要受投入成本降低、库存价值结转减少和销量增加推动，部分被不利价格组合抵消 [19][20] - 销量增长7%，各地区均有增长，食品饮料类别中咸味、乳制品和饮料增长，汤和酸奶推动销量增加，面糊和面包糠是美国快餐市场销售的重要贡献者，清洁标签和经济配方解决方案需求两位数增长 [8] 食品与工业配料拉丁美洲 - 净销售额下降7%，按固定汇率计算下降2%，运营收入增至1.27亿美元，同比增长26%，运营收入利润率提高受益于阿根廷合资企业业绩改善，除合资企业外，运营收入增长受原材料成本降低推动，部分被销量降低抵消 [19][20] - 净销量下降2%，主要因酿造业务销量疲软，糖果和烘焙市场有所复苏，安第斯地区表现突出 [9] 食品与工业配料美国/加拿大 - 净销售额下降4%，运营收入9200万美元，增长6%，运营收入利润率提高至17.7%，主要受原材料成本降低和产品组合改善推动 [21][22] - 销量方面，酿造配料强劲，但造纸和包装用特种淀粉销售疲软 [10] 其他业务 - 净销售额下降受去年韩国业务重叠影响，排除韩国业务后增长13%，因该组所有三项业务均有增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国/加拿大市场，食品与工业配料业务过去三年利润和利润率增长强劲，第一季度运营收入同比增长26%，排除外汇影响增长29%，主要受产品组合有利、成本管理高效和市场执行出色推动 [7] - 拉丁美洲市场，食品与工业配料业务受阿根廷比索稳定、市场组合有利和成本降低推动，墨西哥市场表现出色 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 业务增长 - 质地与健康解决方案业务表现强劲，清洁标签解决方案受客户欢迎；美国/加拿大业务宣布投资5000万美元扩大爱荷华州锡达拉皮兹工厂的特种工业淀粉产能，支持可持续食品包装创新；拉丁美洲业务正在消除瓶颈和优化资产，为新产品线创造产能 [11][12] 成本竞争力 - 有望在2025年底前实现成本竞争计划目标，即实现5000万美元的运行率节省；正在进行价值创造的网络优化和简化项目，本季度关闭两家小工厂，继续对两家重要工厂进行工程和建设升级 [13] 以员工为中心的绩效文化 - 第一季度公司获得多项认可，第15次入选《财富》全球最受赞赏公司榜单，第11次被Ethisphere评为全球最具道德公司，第二次被《巴伦周刊》评为美国100家最具可持续发展公司 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年剩余时间保持谨慎乐观，客户合作推动质地与健康解决方案业务销量增长，产品组合改善；积极监测贸易格局变化，实施综合计划应对；认为低失业率和食品通胀缓和是积极指标 [29][30] - 目前关税对第一季度影响不大，预计全年对业务影响较小，大部分产品本地生产和销售，部分跨境运输产品符合USMCA规定，不受关税影响；已设立关税响应中心，与客户合作应对关税复杂性 [16][27] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的评论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异，相关风险因素可在公司最近提交的10 - K表格年度报告及后续10 - Q和8 - K表格报告中查看 [3] - 会议中提及的非GAAP财务指标已与美国GAAP指标进行了对账，相关信息可在新闻稿和演示文稿附录中查看 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供第二季度各业务板块的表现情况及驱动因素 - 第二季度指引是与去年创纪录的业绩相比，美国/加拿大业务去年第二季度因第一季度寒冷天气影响的销量转移而表现出色；拉丁美洲业务第二季度通常因季节因素较弱；质地与健康解决方案业务预计与全年指引一致，销量表现良好，有助于成本杠杆 [32][33][34] 问题2：如何看待近期玉米种植面积增加对未对冲净玉米成本的影响 - 美国/加拿大业务有部分未对冲的玉米成本，玉米价格可能降低，但副产品价值可能减少；公司大部分需求已进行对冲，若有收益可能在第四季度体现，通过套期保值降低了价格波动，使定价更可预测 [36][37][38] 问题3：在消费者不确定性增加和潜在降级情况下，销售组合和利润率会受到怎样的影响，以及是否会超过1亿美元的股票回购目标 - 公司供应的原料用于自有品牌和跨国客户产品，不受产品降级影响，清洁标签解决方案表现强劲，销售价格和利润率较高；目前公司对1亿美元的股票回购目标感到满意，会考虑股价和股东回报 [55][57][58] 问题4：请说明拉丁美洲业务的有意组合转变及对运营收入的影响，以及巴基斯坦业务的规模和潜在出售收益的使用 - 拉丁美洲业务运营收入增长主要因阿根廷合资企业业绩改善，通胀率下降；公司正在将部分业务量转移到更高用途，以提高利润率；巴基斯坦业务规模与韩国业务相似，目前处于早期阶段，暂不评论收益使用 [64][65][69] 问题5：质地与健康解决方案业务的价格组合情况，以及第二季度从配方角度看需求是否持续强劲 - 价格组合影响将逐渐减弱，未来将看到该业务的销量增长；目前无法评论第二季度情况，但公司与客户合作应对供应链冲击和成本问题，提供配方和采购方面的支持 [73][77][79] 问题6：阿根廷业务在2024年第一季度提价情况，以及全年指引中第二至第四季度累计每股收益的上下限驱动因素 - 阿根廷合资企业合作伙伴因通胀预期提价，2025年仍在提价；全年指引上限的驱动因素包括关税不确定性快速解决、消费者情绪改善、销量超预期、无需重新规划供应链、经济活动回升、玉米丰收和美元走弱；下限因素包括关税全面实施、美国经济衰退，但公司认为大部分产品本地生产销售，关税影响可控 [83][85][86]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.70美元，总部门运营利润为7.47亿美元，过去四个季度调整后ROIC为7%，运营现金流（不计营运资金变动）为4.39亿美元 [4] - 第一季度AS和O部门运营利润为4.12亿美元，较上年同期下降52%；碳水化合物解决方案部门运营利润为2.4亿美元，较上年同期下降3%；营养部门收入为18亿美元，较上年同期下降1%，运营利润为9500万美元，较上年同期增长13% [13][18][20] - 公司第一季度向股东返还了2.47亿美元股息 [22] - 公司确认全年调整后每股收益指引为4 - 4.75美元，但鉴于当前市场背景，预计将处于指引区间低端 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 农业服务与油籽（AS和O） - 农业服务子部门运营利润为1.59亿美元，较上年同期下降31%，主要因北美发运出口量下降及预期出口关税费用增加 [14] - 压榨子部门运营利润为4700万美元，较上年同期下降85%，全球大豆和油菜籽压榨执行利润率显著低于上年同期 [14][15] - 精炼产品及其他子部门运营利润为1.34亿美元，较上年同期下降21%，主要因生物柴油和精炼利润率下降 [17] 碳水化合物解决方案 - 淀粉与甜味剂子部门运营利润为700万美元，较上年同期下降21%，北美淀粉利润率因需求疲软下降，欧洲业务因玉米成本上升和竞争加剧，销量和利润率均下滑 [19] - Vantage玉米加工子部门运营利润较上一季度有所增长，因乙醇销量和利润率提高 [20] 营养 - 人类营养收入增长4%，主要因风味业务增长和并购，但供应链挑战带来一定阻力；动物营养收入下降6%，因货币影响和销量下降 [20] - 人类营养子部门运营利润为7500万美元，较上年同期下降1%；动物营养子部门运营利润为2000万美元，高于上一季度 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 生物燃料政策不确定性对生物柴油和可再生柴油利润率以及美国植物油需求产生负面影响，全球大豆库存水平上升和阿根廷压榨率提高，压低了全球豆粕价值 [12][13] - 贸易政策不确定性，特别是与加拿大和中国的贸易政策，导致油菜籽粕和油市场在本季度出现波动 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取平衡方法推进各项工作，包括实现未来三到五年节省5 - 7.5亿美元成本的目标，进行有针对性的裁员和审查第三方咨询支出，以降低SG&A成本 [7] - 做出战略决策优化网络，包括关闭南卡罗来纳州的Cursea压榨厂、退出中国和迪拜的国内贸易业务以及整合多个谷物仓库 [8] - 关注营养业务，解决需求履行问题，利用风味业务的创新能力，与三菱达成谅解备忘录，推进全球制造网络的自动化和数字化 [9] - 继续投资研发与健康和养生解决方案相关的项目，2月宣布与朝日全球食品公司合作，扩大REGENAG合作和生物解决方案业务 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合公司展望和市场预期，业务在动态外部环境中运营良好，但全球贸易和监管政策的不确定性仍对业务产生影响 [4][5] - 预计下半年压榨和生物柴油利润率将改善，因可再生燃料义务（RVOs）的明确有望支持美国对作物基植物油的强劲需求 [25] - 公司将专注于可控因素，致力于解决重大弱点，加强内部控制，提高运营绩效，降低成本，简化投资组合，以增强核心竞争力 [26] 其他重要信息 - 第一季度总可记录事故率为公司历史最低 [6] - 公司看到一些客户需求疲软的迹象，特别是在碳水化合物解决方案业务中，已降低了部分市场和产品的销量预期 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对RVO的预期以及对2025年展望的指导 - 公司认为强劲的RVOs是生物燃料前景的最重要驱动因素，预计下半年利润率将上升以提高运营率，随着RINs改善，压榨业务也将受益，有望回到年初的预期水平 [37][38][39] - 第一季度大豆压榨利润率较去年低13美元左右，油菜籽低40 - 40.35美元，第二季度目前趋势低于第一季度，预计下半年回升，全年大豆压榨利润率预期调整为40 - 65美元，油菜籽为45 - 65美元 [40][41][42] 问题2: 是否有特定的RVO数值或范围假设以实现预期结果，以及对ADM而言积极的RVO结果是什么 - 行业要求约52亿欧元的生物质基生物柴油和150亿欧元的传统生物柴油，总计约205.5亿欧元，公司与政府就RFS和强劲的RBOs对支持美国农业和能源独立的重要性进行沟通 [47] - 若下半年替代利润率不上升，将带来0.50美元的额外逆风，公司期望从RVO或压榨利润率的恢复中受益 [49] 问题3: RPO在当前疲软环境下表现相对较强的驱动因素是什么 - 短期内RPO表现稍好，但全年来看仍将疲软，生物柴油利润率已大幅下降，EMEA地区利润率也低于上年，45z政策的实施和额外的精炼产能将继续对利润率构成压力 [54][55] 问题4: 贸易流如何转移以替代中国需求，以及中国市场在农业服务业务中的销量下降比例和通常占利润或收入的百分比 - 第一季度关税影响不显著，USTR的裁决基本消除了农业出口的风险，墨西哥和加拿大出口关税中98%的产品免税，欧洲对玉米和大豆的报复性关税分别推迟至7月和12月 [59][60] - 美国在第二和第三季度对中国市场缺乏竞争力，10月美国大豆收获时情况可能会改善，中国市场对美国大豆出口的依赖程度约为2000万吨 [61][63] 问题5: 大豆压榨行业是否有产能合理化或暂停新增产能的迹象，以及2026年及以后是否有新增产能上线或延迟 - 公司专注于管理自身业务，正在关闭Kersho的一家工厂，并持续评估工厂的竞争力 [68] - 行业在需求不足时会进行工厂关闭，新增压榨产能是为了满足预期的RPO任务，明确规则后这些产能将更具合理性 [69][70] 问题6: 阿根廷作物商业化对全年指导的假设情况 - 阿根廷农民因等待货币贬值而囤积了约700万吨旧作物，但贬值未发生，预计未来两个月内，农民将因税收优惠到期而加快作物商业化进程 [76] 问题7: 淀粉与甜味剂业务在本季度的销量增长情况以及全年的预期 - 碳水化合物解决方案业务整体需求和销量较为稳定，但存在一些薄弱环节，欧洲业务因玉米成本上升和销量下降表现稍差，淀粉业务在造纸行业和对墨西哥出口方面存在一定疲软 [79][80] 问题8: VCP运营收入在乙醇利润率处于多年低点的情况下仍表现良好的原因，以及对全年的预期；营养业务第一季度业绩与预期差异的原因，以及全年定向指导是否意味着更高的盈利增长 - VCP团队在风险管理方面表现出色，预计乙醇利润率全年有望改善，可能受益于贸易协议解决后的出口增加 [87][88] - 营养业务的改善得益于风味、健康和养生领域的基础工作取得成效，动物营养业务利润率提高，Decatur East工厂重新投产有望在下半年带来积极影响 [88][90][91] 问题9: Decatur工厂是否会在第二季度完全重启，以及重启后的贡献时间和对公司的好处 - 考虑到工厂的复杂性，其影响将在下半年体现在损益表中，该工厂关闭对营养业务每季度的影响约为2500万美元 [97]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度调整后每股收益为0.70美元，总部门运营利润为7.47亿美元，过去四个季度调整后投资资本回报率为7%，运营现金流（不计营运资金变动）为4.39亿美元 [5] - 公司第一季度产生的运营现金流（不计营运资金变动）约为4.39亿美元，较上一季度有所下降，原因是总部门运营利润降低 [24] - 公司在第一季度以股息形式向股东返还了2.47亿美元现金 [25] - 公司确认全年调整后每股收益指引为4 - 4.75美元/股，但鉴于当前市场背景，预计将处于指引区间的低端 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 农业服务与油籽业务（AS&O） - 第一季度运营利润为4.12亿美元，较上年同期下降52%，各子业务均出现下滑 [16] - 农业服务子业务运营利润为1.59亿美元，较上年同期下降31%，主要因贸易政策不确定性影响订单流，导致北美采购出口量下降，且该期间记录了3400万美元的预期出口关税费用；全球贸易业绩低于去年同期，主要受负面时间影响，部分被较高的目的地营销量和利润率所抵消，全年净时间影响约为4800万美元 [17] - 压榨子业务运营利润为4700万美元，较上年同期下降85%，全球大豆和油菜籽压榨执行利润率显著低于上年同期，全球大豆压榨利润率较上年同期每吨约低13美元，油菜籽每吨约低40美元；按地区划分，北美压榨利润率大幅下降，大豆压榨利润率受新压榨厂产能增加和生物燃料政策不确定性导致的大豆油需求下降影响，油菜籽压榨利润率受贸易政策不确定性和生物燃料生产对油菜籽油需求下降影响，全年净负面时间影响约为3600万美元 [18] - 精炼产品及其他子业务运营利润为1.34亿美元，较上年同期下降21%，原因是生物柴油和精炼利润率下降；欧洲利润率因生物柴油出口量大幅下降而下降，北美精炼利润率受行业额外压榨产能和生物燃料政策不确定性导致的植物油需求下降影响，全年净正面时间影响约为3400万美元 [19] - 公司对丰益国际投资的股权收益为7200万美元，较上年同期下降52% [20] 碳水化合物解决方案业务 - 第一季度运营利润为2.4亿美元，较上年同期下降3%，略高于此前提供的该季度部门指引 [20] - 淀粉与甜味剂子业务运营利润为700万美元，较上年同期下降21%；北美地区因造纸和瓦楞纸市场需求疲软导致淀粉利润率下降，以及北美湿磨乙醇业务因乙醇利润率下降而业绩不佳；欧洲地区因玉米成本上升和竞争加剧，销量和利润率均下降；部分抵消因素是北美液体甜味剂利润率因产品组合改善而较上年同期有所提高，全球小麦制粉利润率和销量也因主要客户销量增长而较上年同期有所改善 [21] - Vantage玉米加工子业务运营利润较上一季度有所增加，原因是乙醇销量增加和利润率提高，但该季度每加仑乙醇EBITDA利润率略为负值 [22] 营养业务 - 第一季度收入为18亿美元，较上年同期下降1%，主要受货币负面影响；人类营养收入增长4%，得益于香精业务强劲增长和并购，抵消了迪凯特东区供应链挑战带来的不利影响；动物营养收入下降6%，货币负面影响和销量下降抵消了产品组合带来的好处 [22] - 营养业务第一季度运营利润为9500万美元，较上年同期增长13%；人类营养子业务运营利润为7500万美元，较上年同期下降1%，香精业务表现改善被特种成分、健康与 wellness业务下滑所抵消；动物营养子业务运营利润为2000万美元，高于上一季度，得益于持续的转型行动带来的利润率提高 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 生物燃料政策不确定性导致生物柴油和可再生柴油利润率以及美国植物油需求受到负面影响 [14] - 全球大豆库存水平上升，阿根廷压榨率提高，对全球豆粕价值造成压力 [15] - 贸易政策不确定性，特别是与加拿大和中国的贸易政策，导致本季度油菜籽粕和油市场波动 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取平衡的方法推进各项工作，包括在未来三到五年内实现5 - 7.5亿美元的成本节约目标，包括有针对性的裁员和对第三方咨询费用的全面审查，以降低整体销售、一般和行政费用 [9] - 公司做出战略决策，优化网络，包括关闭南卡罗来纳州的Cursea压榨厂、退出中国和迪拜的国内贸易业务以及整合多个谷物仓库 [10] - 公司解决北美大豆资产运营正常运行时间的挑战，迪凯特东区工厂已重新上线，预计在第二季度末达到满负荷运行 [10] - 公司专注于营养业务，解决需求履行问题并利用香精业务的创新能力，支持了同比强劲的运营利润；通过与三菱的谅解备忘录，实现了简化和增长潜力；在全球制造网络中推进自动化和数字化，扩大成功试点项目，提高可靠性和效率，并推动十几个新项目以实现成本节约和更智能的运营；继续投资于与健康和 wellness解决方案相关的研发 [11] - 公司在2月宣布与朝日全球食品公司合作，分销一种创新的后生元产品，以解决压力、情绪和睡眠问题；扩大REGENAG合作伙伴关系和生物解决方案业务，对提高农民抗灾能力和创造差异化作物销售的高价值途径发挥重要作用 [12] - 公司将继续寻求机会加强资产负债表，为业务有机投资提供财务灵活性，以提高回报和创造长期价值；通过加强营运资金规划、优化库存、改善应付账款关键指标和更及时地收回逾期账款，确保营运资金管理卓越；同时，公司致力于向股东返还现金 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩符合预期和市场预期，业务在动态的外部环境中运营良好，但全球贸易和监管政策的不确定性继续对业务产生影响 [5] - 公司预计下半年压榨和生物柴油利润率将有所改善，因为可再生燃料义务（RVO）的明确预计将支持美国对作物基植物油的强劲需求 [28] - 公司预计实现今年2 - 3亿美元的成本节约目标，并已采取多项行动实现节约，将在可能的情况下加速节约的实现 [28] - 公司看到一些客户需求疲软的迹象，特别是在碳水化合物解决方案业务中，已降低了对部分市场和产品的销量预期；虽然公司在指引中未考虑重大宏观经济放缓，但正在积极监测消费者需求 [29] - 公司将专注于可控因素，全力解决重大弱点，加强内部控制，推动执行以提高运营绩效和降低成本，同时保持卓越的职能表现；简化产品组合，加强对核心竞争力的关注，释放额外资本以推动价值创造，为公司长期成功奠定基础 [29] 其他重要信息 - 公司第一季度总可记录事故率是公司历史上最低的 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司对RVO的预期以及对2025年展望的指导作用 - 公司认为强劲的RVO是生物燃料前景的最重要驱动因素，行业目前未达到满足法定产量的运行率，预计下半年利润率将上升以提高运行率；对于压榨业务，随着RINs改善，预计将回到年初的预期；从数学角度看，第一季度大豆压榨利润率较去年低13美元左右，油菜籽低40 - 40.35美元，第二季度目前趋势低于第一季度，预计下半年回升，全年大豆压榨利润率预期调整为40 - 65美元，油菜籽为45 - 65美元 [40][43][44] 问题2：是否有特定的RVO数值或范围来实现预期结果，以及对公司而言积极的RVO结果是什么 - 行业要求约52亿欧元的生物质基生物柴油和150亿欧元的传统生物柴油，总计约255亿欧元；公司与政府部门沟通，认为EPA理解其重要性；从对公司的影响来看，如果下半年替代利润率不上升，将带来0.5美元的额外逆风 [51][54] 问题3：RPO在当前美国疲软环境和欧洲低出口量情况下表现强劲的驱动因素 - 从短期来看，RPO表现稍好，但全年来看仍将疲软；生物柴油利润率已大幅下降，部分原因是额外的预处理产能；欧洲利润率也显著低于上年，此前受益于美国中小企业市场流动；此外，45z政策的实施和额外的精炼产能将继续对利润率产生压力 [58][59] 问题4：关于关税，贸易流如何转移，如何替代中国需求，以及农业服务业务中与中国相关的销量下降百分比和通常与中国相关的利润或收入百分比 - 第一季度关税影响不显著，USTR发布的裁决基本消除了农产品出口的风险；墨西哥和加拿大出口关税方面，98%的产品免税；欧洲对玉米的报复措施推迟到7月，对大豆推迟到12月；美国在第二和第三季度对中国的竞争力不如巴西和阿根廷，10月美国收获季时情况可能会改善；公司与美国60,000名农民直接合作，重视出口市场，中国在2017 - 2018年贸易问题后更多转向巴西，美国对中国大豆出口量可能在2000万吨左右 [63][65][67] 问题5：大豆压榨行业新产能上线，在当前疲软基本面背景下，是否有行业合理化或暂停新增产能的迹象，以及2026年及以后是否有新产能上线或延迟 - 公司专注于自身可控因素，正在关闭南卡罗来纳州的一家工厂，并持续评估工厂竞争力；行业在需求不足时会进行工厂关闭，生物柴油行业的非一体化工厂已有此类情况；新增压榨产能是为了满足预期的RPO任务，明确规则后这些产能将更有意义 [72][73][74] 问题6：阿根廷农民销售作物的历史缓慢开局对全年商业化的假设以及对公司指导的影响 - 阿根廷农民因等待货币贬值而囤积了约700万吨旧作物，但贬值未发生，预计未来两个月内，农民为利用政府税收优惠将加快作物销售 [79] 问题7：淀粉与甜味剂业务在本季度的销量增长情况以及全年的预期销量增长 - 公司重申碳水化合物解决方案业务的指导略低于去年，整体业务需求和销量、利润率表现稳健，但存在一些薄弱环节；欧洲业务因玉米成本上升和销量略低而表现稍差，淀粉业务在造纸行业和对墨西哥出口方面存在不确定性，3月对墨西哥出口疲软，4月略有回升 [82][83][84] 问题8：VCP业务在乙醇利润率处于多年低点的情况下，第一季度运营收入表现良好的原因以及对全年的预期，以及营养业务第一季度业绩与预期差异的原因和全年定向指导是否意味着更强的盈利增长 - VCP业务团队在乙醇业务上表现出色，进行了良好的风险管理；预计全年乙醇利润率将有所改善，乙醇可能因贸易协议解决而受益于更高的出口；营养业务第一季度业绩增长得益于香精、健康与 wellness业务的改善以及动物营养业务的利润率提高，尽管成分业务是不利因素，但迪凯特东区工厂正在调试，预计下半年若达到满负荷运行将对业绩产生积极影响；第一季度乙醇略低于盈亏平衡，预计第二季度略高于盈亏平衡 [89][90][94] 问题9：迪凯特工厂是否会在第二季度完全重启，是否应假设第二季度有贡献，以及工厂全面运营后对公司的好处 - 考虑到工厂的复杂性，其影响将在下半年体现；工厂目前正在提升产能，预计下半年对损益表产生影响；该工厂停产对营养业务每季度的影响约为2500万美元 [99]