行业竞争态势 - 近期季度行业竞争强度有所上升 表现为新增用户增长和设备收入指标变化 [4] - 第一季度竞争环境已略有升温 第二季度竞争强度与第一季度相似 [5] - 通常在1月假日促销结束后会减少促销活动 但竞争对手并未跟进缩减 [6] 公司管理层动态 - Verizon消费者集团CEO Sowmyanarayan Sampath出席Bernstein第41届年度战略决策会议 [1][2] - 会议形式为炉边谈话 由Bernstein美国媒体电信分析师Laurent Yoon主持 [2][4]

财务数据和关键指标变化 - 公司在1月和12月连续两次提价，锁定超10亿美元无线服务收入 [53][54] - 预计全年后付费手机用户净增数同比改善 [50] - 预计到年底，增值服务业务将达到20亿美元的运营规模，利润率处于30%左右 [78][79] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带业务 - 光纤业务方面，公司有清晰的规划，到2026年1月完成对Frontier的收购后，将新增超100万家庭覆盖，最终目标是覆盖4000万家庭；光纤建设成本同比降低10% [20][21][23] - FWA业务方面，公司目标是在未来几年拥有800 - 900万用户；该业务NPS处于30多分，客户满意度高，对利润率有很大提升作用 [24][25][23] 无线业务 - 预付费业务在过去三个季度市场份额持续增长；预付费业务ARPU处于30多美元，EBITDA强劲，获客成本低；高端预付费客户与低端后付费客户盈利能力相近 [37][47] - 后付费业务在5月保持两位数的新增用户增长；一季度因提价和竞争环境，客户流失率高于预期，预计下半年恢复正常水平 [51][53][54] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场竞争激烈，转网用户数量增加，公司后付费手机业务新增用户保持两位数增长 [6][7] - 市场整体增长趋于饱和，预付费和后付费业务合计纯销量增长仅1% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司希望在宽带和移动业务领域成为行业第一，成为美国领先的融合服务提供商 [10] - 光纤业务将继续建设，结合FWA业务，覆盖更多家庭；预付费业务通过细分市场、优化价值主张和拓展分销渠道实现增长；后付费业务通过明确价值主张、提升销售能力和强化品牌影响力来增加新增用户和降低客户流失率 [20][37][55] 行业竞争 - 行业竞争激烈，竞争对手在促销方面投入较大；公司凭借优质产品、合理价格和良好服务，在市场竞争中获得一定份额 [4][5][7] - 与有线电视公司相比，公司在融合业务方面具有优势，通过FWA和光纤业务细分市场，降低客户流失率，抢占市场份额 [29][30][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境竞争激烈，但公司产品价值主张得到客户认可，新增用户增长势头良好 [6][7] - 对公司未来发展充满信心，认为在宽带和移动业务领域有明确的发展路径，融合业务将实现增长 [10][13] 其他重要信息 - 公司在客户服务中广泛应用AI技术，包括认知减负、路由、实时报价、情感分析、引导销售流程和总结等方面，提高了客户满意度和运营效率 [108][109][113] - 公司卫星业务分为卫星到设备短信应急、语音和低速数据、高速宽带三个应用场景，前两个场景对公司有补充作用，高速宽带在农村和远郊有一定市场，但受限于用户规模 [123][124][128] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：市场竞争态势及未来发展趋势 - 二季度竞争强度与一季度相似，转网用户数量增加，公司后付费手机业务新增用户保持两位数增长；公司认为行业竞争有周期性，目前的竞争态势与以往类似 [4][6][7] 问题：行业未来三到五年的发展方向 - 公司认为行业将朝着融合方向发展，拥有优质移动和宽带产品、合理经济模式、清晰透明融合价格的企业将获胜；公司希望成为美国领先的融合服务提供商 [10][13][14] 问题：光纤业务扩张计划是否足够 - 公司认为光纤是优质产品，具有速度对称、价格稳定、可靠性高和客户服务好等优势；目前公司有清晰的规划，到2026年1月完成对Frontier的收购后，将新增超100万家庭覆盖，最终目标是覆盖4000万家庭；同时，公司还有FWA业务作为补充 [17][20][23] 问题：FWA业务是否有信心超越目标用户数量 - 公司认为目前的发展节奏很重要，要建立可持续的长期业务；FWA业务NPS处于30多分，客户满意度高，对利润率有很大提升作用；公司对800 - 900万用户的目标有信心 [25][26][28] 问题：FWA + 无线套餐与无线 + 光纤套餐在客户流失率和客户画像方面的差异 - FWA套餐性价比高，价格在40 - 45美元之间，速度快，方便，NPS高，客户FICO评分高于700；光纤套餐可靠性高、性能好、客户流失率低；公司通过细分市场，降低客户流失率，在宽带市场份额持续增长 [29][30][32] 问题：投资者为何应更关注预付费业务 - 市场增长趋于饱和，公司通过细分市场实现增长；预付费业务在过去三个季度市场份额持续增长；预付费业务通过优化价值主张、提升销售执行力和拓展分销渠道实现增长；预付费业务盈利能力强，高端预付费客户与低端后付费客户盈利能力相近 [37][38][45] 问题：后付费业务二季度及下半年的发展趋势 - 5月后付费业务新增用户保持两位数增长；一季度因提价和竞争环境，客户流失率高于预期，预计下半年恢复正常水平；公司通过明确价值主张、提升销售能力和强化品牌影响力来增加新增用户和降低客户流失率 [51][53][54] 问题：后付费业务新增用户增长趋势能否在下半年持续 - 公司认为增长动力来自价值主张、销售能力、品牌影响力和促销活动；公司的价值主张清晰，销售引擎得到提升，品牌重新推出效果良好，促销活动具有独特性；公司对下半年新增用户增长有信心 [55][56][61] 问题：拓展低端市场是否会对ARPU增长造成压力 - 公司不积极参与预付费转后付费业务，专注于服务预付费客户；公司认为ARPA是重要指标，通过向现有客户销售更多产品实现增长；公司增值服务业务占收入的15%，盈利能力强 [63][65][66] 问题：降低客户流失率的驱动因素及预期指标 - 降低客户流失率的驱动因素包括明确价值主张、交叉销售和忠诚度计划；公司通过提供相同的优惠政策、结合无线和宽带业务、推广增值服务和实施MyAccess忠诚度计划来降低客户流失率；预计下半年客户流失率恢复正常水平，长期有望成为行业领先 [68][70][74] 问题：增值服务业务的财务影响和盈利能力 - 增值服务业务包括增值服务和移动保险产品；增值服务价格在10 - 15美元之间，预计到年底将达到20亿美元的运营规模，利润率处于30%左右；移动保险产品客户附着率高，NPS为70；增值服务业务是公司整体价值主张的重要组成部分，对ARPA有贡献，未来有望扩大利润率 [76][78][81] 问题：融合业务的发展趋势及驱动因素 - 目前公司光纤业务45%的用户选择移动业务，FWA业务75 - 80%的用户选择移动业务，整体融合业务占比为16%，预计未来三年将翻倍；融合业务是需求驱动的，公司提供优质产品、便利服务和少量价格优惠，吸引客户选择融合套餐 [87][88][91] 问题：与有线电视公司的合作关系未来发展趋势 - 有线电视公司是公司重要的战略合作伙伴，合作关系对双方的收入和利润有积极影响；双方在零售市场竞争激烈，网络理念不同；有线电视公司在预付费转后付费业务和公司宽带业务覆盖不足的地区具有互补作用 [98][99][102] 问题：是否担心有线电视公司的增长速度 - 公司认为合作关系对双方有利，希望合作伙伴取得良好发展，只要商业结构稳固且有增值作用，就支持其发展 [103][104] 问题：AI技术在客户服务中的应用是行业标配还是差异化竞争因素 - 公司认为AI技术在中期是重要的差异化竞争因素；公司在客户服务的各个环节广泛应用AI技术，提高了客户满意度和运营效率；目前公司有超44000名客服人员每天使用AI技术，预计2025 - 2026年将大规模扩展 [107][108][114] 问题：AI技术应用效果的衡量指标 - 衡量指标包括客户满意度、平均处理时间、每次通话成本和销售情况；公司希望客户满意度达到80 - 85%以上，目前已达到该目标；公司关注AI技术应用对销售的促进作用，认为解决客户问题后，客户更有可能购买产品 [116][117][118] 问题：卫星业务未来是否会对行业构成威胁 - 卫星业务分为卫星到设备短信应急、语音和低速数据、高速宽带三个应用场景；前两个场景对公司有补充作用，高速宽带在农村和远郊有一定市场，但受限于用户规模；公司认为卫星业务不会对行业构成威胁 [123][124][128]

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财务数据和关键指标变化 - 公司预计到2027年底实现10亿美元成本节约 [22][23] - 公司预计2028年末至2029年初实现收入拐点 [37] - 从2024年8月到2027年，公司预计收到近8亿美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司有140万DSL客户和100多万语音客户，主要分布在农村地区 [9] - 公司Wave业务随市场增长，部分竞争对手在报价速度上表现更好 [76] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司边缘网络计算环境覆盖美国96%的企业，延迟在4毫秒以内 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与AT&T的交易，保留1700个数据中心用于企业业务，将网络底层架构与服务数字化相结合，以挖掘企业端价值 [3][4][5] - 公司计划将四个网络整合为一个，到年底基本完成，未来服务将基于数字端口提供，具有可扩展性和客户友好性 [32][35][36] - 公司在AI领域积极投入，更新ERP系统，使用Palantir服务提高效率 [45][46] - 公司PCF项目建设引擎已全面启动，两周前提前交付首个完整项目并获得奖金 [47] - 公司Direct Cloud OnRamps可降低延迟，满足AI对网络的需求，与Google合作，预计会与更多云服务提供商达成合作 [39][60][68] - 公司Wave业务不参与价格竞争，注重为客户提供可自助配置的服务和更快速、安全、低成本的连接 [76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为与AT&T的交易对双方都有利，对消费者光纤业务的未来成功充满信心 [29] - 公司认为行业需要创新，其直接连接云的方案能满足AI时代的需求，有望创造新的市场需求 [61][64][65] - 公司认为与AT&T的交易将改善资产负债表，降低杠杆率，有望获得评级提升和更正常的到期曲线 [81][82] 其他重要信息 - 公司与AT&T的交易税后收益为42亿美元，用于偿还48亿美元超级优先债务，资金缺口可通过税务优化、成本节约和业务改善来弥补 [18][19][20] - 公司铜业务有7 - 10年的过渡时间，剩余客户主要在农村地区，不太可能受到光纤竞争的影响 [9][10][12] 问答环节所有提问和回答 问题: 与AT&T的交易为何如此结构，为何需要1700个数据中心 - 交易结构是因为消费者端的价值在于光纤，这是未来战略和买家关注的重点；保留数据中心是因为其能产生企业EBITDA和农村地区的铜业务EBITDA，且可将网络底层架构与服务数字化结合，挖掘企业端价值 [3][4][5] 问题: AT&T能否在公司区域内建设500万家庭网络，是否需要额外服务协议 - AT&T收购的光纤资产位于1700个数据中心中的427个，可在这些中心周围建设，未来市场增长时可再讨论其他设施 [6][7] 问题: 铜业务日落是否会被AT&T加速 - 公司认为7 - 10年的过渡时间较为保守，剩余客户主要在农村，不太可能受到光纤竞争影响，若客户在城市地区，对公司有利 [9][10][12] 问题: AT&T的回程业务是否会为公司带来商业机会 - 存在这种可能性，行业内有健康的批发关系，公司可根据AT&T需求提供支持，但AT&T也可能使用自己的网络 [15][16] 问题: 如何弥补与AT&T交易中4.8亿美元债务和4.2亿美元税后收益的缺口 - 4.2亿美元收益可能保守，税务方面有优化空间；公司有成本节约计划，业务在改善，现金流会增加，可用于偿还债务 [18][19][20] 问题: 与AT&T的交易对10亿美元成本节约计划有何影响 - 交易不会减缓成本节约计划，公司对该计划有信心，甚至可能超额完成 [24][25] 问题: AT&T是否会影响公司整合中心办公室 - 公司在AT&T业务范围外可自由整合，在其范围内整合也会确保服务不受影响，会继续现代化以满足各方需求 [29] 问题: 公司没有固定无线服务，如何处理中心办公室关闭 - 公司可利用AT&T产品，也可使用其他服务，关键是客户数量和监管环境，目前监管环境在改善 [30][31] 问题: 网络整合进展如何，何时实现收益 - 到年底基本完成四个网络整合为一个，未来服务将基于新网络；收入拐点预计在2028年末至2029年初，公司正在努力提前实现 [32][35][37] 问题: 公司内部AI应用有何进展 - 公司在财务部门更新ERP系统，使用Palantir服务提高效率，在AI领域积极投入 [45][46] 问题: PCF项目建设引擎是否全面启动，现金节奏如何 - 建设引擎已全面启动，两周前提前交付首个完整项目并获得奖金；到2027年预计收到近8亿美元，2028年有资本支出和税收，但业务改善和成本节约对现金流有利 [47][49][51] 问题: 35亿美元PCF漏斗与8亿美元漏斗有何不同 - 两者都与训练有关，但35亿美元漏斗可能需要更多绿地建设和降低延迟，公司正在进行成本估算 [52][53][55] 问题: 交易中是否看到更多推理相关业务，边缘的定义是什么 - 公司开始看到更多推理相关业务，边缘指无需将数据带回本地数据中心处理，以减少延迟，公司边缘网络计算环境具有优势 [57][58][59] 问题: 直接连接云的方案会引起互连数据中心公司的报复吗 - 可能会有竞争反应，但行业需要创新，公司方案能满足AI时代需求，创造新市场需求，各方都有机会受益 [61][64][65] 问题: 与Google合作后，是否会与AWS和Microsoft达成合作 - 预计合作会继续扩大，需持续关注 [68] 问题: 网络即服务模式与传统业务相比，利润率和经济性如何 - 利润率会很高，因为是数字化交付，可自助配置，且预计单位销售的资本密集度会降低 [71][72][75] 问题: 公司Wave业务与竞争对手相比如何，如何差异化竞争 - 公司Wave业务随市场增长，部分竞争对手报价速度更快；公司不参与价格竞争，注重为客户提供可自助配置的服务和更快速、安全、低成本的连接 [76][77] 问题: 如何解决资产负债表上的长期债务问题，能否对PCF项目进行证券化 - 公司不会对PCF项目进行证券化；与AT&T的交易将消除最具限制性和最昂贵的债务，降低杠杆率，有望获得评级提升和更正常的到期曲线 [79][81][82]

分析师背景 - Sensor Unlimited拥有经济学博士学位 专注于金融经济学领域 过去十年主要研究抵押贷款市场 商业市场和银行业 [2] - 研究领域包括资产配置和ETF 尤其关注整体市场 债券 银行与金融板块以及房地产市场 [2] Verizon通信公司分析 - 2025年4月12日发布分析报告 标题为《Verizon：资费恐慌为期权策略创造吸引力》 给予该股"持有"评级 [1] - 报告指出该公司股票在当时市场环境下呈现具有吸引力的期权交易机会 [1] 投资服务内容 - 提供两种模型投资组合：一种针对短期生存/撤资需求 另一种针对激进长期增长策略 [1] - 服务包括通过聊天直接交流投资想法 每月持仓更新 税务讨论以及应要求提供个股分析 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度无线服务收入增长2.7%，EBITDA增长4% [6] - 2024年和2025年1月的提价预计在2025年带来约11亿美元的收入 [16] - 公司预计2025年EBITDA增长率在23.5% [29] - 预计到第二年实现5亿美元的运营支出协同效应 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 第一季度消费者后付费手机净增用户数受竞争和提价影响，但整体手机净增用户数同比增加约9万 [6][11] - 3月新用户获取投入增加，新用户增长呈高个位数，第二季度持续增长 [16] - 4月新用户增长呈双位数，5月持续增长 [19] - 第一季度设备升级率同比略有下降，公司预计全年升级率同比呈中个位数增长 [35][37] 光纤业务 - 今年Fios光纤网络建设量为65万，收购Frontier后预计年建设量超100万 [43] 固定无线业务 - 目标用户数为800 - 900万，目前已取得进展，超过一半用户选择高级套餐，NPS得分高 [56][60] 预付费业务 - 收购Tracfone后，旗下Straight Talk、Total Wireless和Visible品牌在预付费高端市场增长，第一季度市场持平情况下仍抢占份额 [73][75] 各个市场数据和关键指标变化 - 与AT&T相比价格溢价基本不存在，与T-Mobile相比平均溢价约10% [25] - 目前约16 - 17%的移动用户同时使用公司的宽带服务，这些用户的流失率显著降低 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 持续投资网络，提供最佳网络体验，通过MyPlan改变定价模式，为用户提供控制、透明和选择 [24] - 推出Verizon最佳价值保证，包括三年价格锁定、免费手机和加倍优惠 [17] - 收购Frontier后，优先实现交叉销售，实施运营变革，预计第二年实现5亿美元的运营支出协同效应 [39] - 采用需求导向的融合战略，通过MyPlan和MyHome为用户提供价值主张 [46] - 继续部署C波段网络，引入MDU固定无线接入解决方案 [59] 行业竞争 - 竞争对手在年初未取消假日促销，对公司第一季度后付费手机净增用户数产生影响 [11] - 有线电视运营商Comcast加大移动业务投入，Boost新增用户15万，其中后付费用户5万，但公司与有线电视公司的合作有财务收益，且端口比率逐年改善 [27] - 固定无线业务面临传统有线电视宽带运营商的竞争，但公司认为其业务仍有增长空间 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第一季度提价决策正确，预计第二季度末用户流失率恢复正常水平 [16][20] - 对公司实现2025年EBITDA增长目标有信心 [29] - 认为公司价格溢价合理，价值主张是提供市场上最具性价比的服务 [23] - 预计全年后付费手机净增用户数同比增长，通过多种措施降低用户流失率 [31] - 固定无线业务有增长空间，将继续推进C波段网络部署和MDU解决方案 [59] 其他重要信息 - 公司5G网络C波段覆盖的智能手机用户流失率低于未覆盖用户 [32] - 公司固定无线业务仅在移动网络有过剩容量的地区开展，无专用资本支出 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度消费者后付费手机净增用户数下降及用户流失率上升的原因 - 竞争因素：竞争对手年初未取消假日促销，公司1月8日取消促销后对手未跟进 [11][13] - 自身因素：1月提高老用户套餐价格，虽会带来收入增长，但对用户流失率有影响 [15][16] 问题: 第二季度业务趋势 - 流量和新用户增长持续，4月新用户增长呈双位数，5月持续增长 [19] - 推出Verizon最佳价值保证后，设备升级率有所提升 [18][19] - 预计第二季度末用户流失率恢复正常水平 [20] 问题: 公司价值主张 - 提供市场上最具性价比的服务，包括最佳网络、控制透明的定价模式和多种优惠 [23][24] 问题: 非两大运营商的竞争情况 - 与有线电视公司的合作有财务收益，端口比率逐年改善 [27][28] 问题: 利润率情况 - 第一季度EBITDA同比增长4%，公司对实现2025年EBITDA增长目标有信心 [6][29] 问题: 2025年消费者手机净增用户数趋势 - 预计全年后付费手机净增用户数同比增长，通过多种措施降低用户流失率 [31] 问题: 设备升级率情况 - 第一季度设备升级率同比略有下降，公司预计全年升级率同比呈中个位数增长 [35][37] 问题: Frontier收购整合情况 - 预计收购在明年第一季度末完成，优先实现交叉销售，实施运营变革，预计第二年实现5亿美元的运营支出协同效应 [39] 问题: 光纤网络建设量 - 今年Fios光纤网络建设量为65万，收购Frontier后预计年建设量超100万 [43] 问题: 融合战略的营销方式 - 采用需求导向的融合战略，通过MyPlan和MyHome为用户提供价值主张 [46] 问题: 固定无线业务前景 - 有增长空间，将继续推进C波段网络部署和MDU解决方案 [59] 问题: 固定无线业务用户特征 - 用户分布随C波段网络部署逐渐符合人口分布，多数用户来自有线电视运营商 [63] 问题: 预付费业务增长机会 - 通过旗下Straight Talk、Total Wireless和Visible品牌在预付费高端市场增长，第一季度市场持平情况下仍抢占份额 [73][75] 问题: 卫星直连设备业务机会 - 公司网络覆盖广，卫星业务用于特定场景，认为每月15美元的收费过高 [79][83]

TROY, Mich., May 28, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Viper Networks (OTCPK: VPER) continued to show strong organic growth in the release of its first quarter 2025 financial statements while maintaining positive EBITDA and reducing debt. Revenues from the quarter rose to $1.307 million and EBITDA (non-GAAP) increased to $46,565, as compared to an EBITDA loss of $171,482 for the same period in 2024. The growth was due to the acquisition of the 0Wire Communications business unit (formerly known as 1stPoint Communicat ...

报告公司投资评级 - 对Telstra Group的评级为买入 [1][8][21] 报告的核心观点 - Telstra专注于实现稳定可预测的盈利增长，通过简化业务、利用卓越连接的核心价值以及严格控制成本来达成目标；同时公司将最大化股东回报，到2030财年有超200亿澳元的财务能力，可支持每年1澳分的股息增长和70 - 80亿澳元的股票回购或特别股息 [1] - 看好其低风险增长策略，若成功执行，能为股东带来有吸引力且可持续的回报 [1] - 认为Telstra在2022 - 2025财年通过移动业务实现的低风险盈利和股息增长策略具有吸引力；公司有机会通过货币化InfraCo Fixed资产实现价值，该资产估值在220 - 330亿澳元；货币化NBN定期付款流有充分理由，其价值在145 - 179亿澳元且不损失战略利益 [17] 根据相关目录分别进行总结 公司亮点 - 对移动业务充满信心，近期提价和后付费用户趋势良好，服务收入前景至少有中个位数增长 [2] - 10%的投资资本回报率目标虽较当前8%有所提升，但相对2022年超10%的目标偏保守，部分受折旧和摊销增加影响 [2] - 除城际光纤外未宣布额外数字基础设施项目，无国际或边缘数据中心计划，已量化160兆瓦边缘容量 [2] - 企业重置按计划推进，NAS产品简化完成50%，正考虑重大资产剥离 [2] 盈利预测与目标价 - 盈利变化不大，主要反映资本支出、频谱支付和股票回购完成情况，2025 - 2027财年每股收益预计分别增长0.3%、0.12% [3] - 12个月目标价维持在4.90澳元 [3] 关键数据 - 市值549亿澳元（355亿美元），企业价值704亿澳元（456亿美元），3个月平均每日交易量1.441亿澳元（9110万美元） [4] - 给出了2024 - 2027财年的营收、息税折旧及摊销前利润、每股收益、市盈率、市净率、股息收益率等一系列财务指标预测 [4][8][9] 价格表现 - 截至2025年5月27日收盘，Telstra股票3个月、6个月、12个月的绝对涨幅分别为15.6%、20.3%、34.6%，相对标准普尔/澳大利亚证券交易所200指数的涨幅分别为13.7%、20.2%、24.6% [10] 财务报表预测 - 给出了2024 - 2027财年的损益表、资产负债表和现金流量表的预测数据 [11] 投资论点 - Telstra是澳大利亚的老牌电信运营商，其盈利和股息增长策略有吸引力，且有机会通过货币化资产实现价值 [17] 评级相关说明 - 分析师根据股票总回报潜力与覆盖范围的比较，推荐股票为买入或卖出；未被指定为买入或卖出的股票为中性 [41] 覆盖范围 - 列出了Telstra所在的覆盖范围中的其他公司 [28] 公司与高盛关系披露 - 高盛在过去12个月从Telstra获得投资银行服务、非投资银行服务等多项补偿，未来3个月有望或有意从Telstra获得投资银行服务补偿，且高盛为Telstra的证券或衍生品做市 [29]

报告公司投资评级 - 对Telstra Group的评级为买入，12个月目标价（基于2026财年EV/EBITDA SOTP）为4.90澳元 [7][8] 报告的核心观点 - Telstra是澳大利亚电信运营商，2022 - 2025财年其移动业务支撑下的低风险盈利和股息增长有吸引力，且中期有机会通过变现InfraCo Fixed资产实现价值，虽估值较满，但调整NBN经常性付款、考虑股息增长后更具吸引力，故给予买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 战略发布情况 - Telstra发布“Connected Future 30”战略，战略、财务和资本管理方面与预期相符，但存在一些未达预期之处，如未宣布更多数字基础设施投资、特定移动服务收入目标、具体固定企业成本目标和战略BAU资本支出指引 [1] 具体目标 - 现金盈利复合年增长率：到2030财年实现中个位数复合年增长率，高于当前约8%的水平，每股收益杠杆更大；实现正运营杠杆，即潜在收入增长快于成本和BAU资本支出增长；2030财年实现10%的投资资本回报率目标 [2] 资本管理 - 维持并增加全额抵税股息，必要时考虑部分抵税股息；优先考虑股票回购；将债务偿付范围提高到净债务/EBITDA的1.75 - 2.25倍；成为澳大利亚领先数字基础设施提供商，实现持续现金EBIT增长和中双位数内部收益率；短期关注资产剥离，以符合A类信用评级的方式进行资本管理；有200亿澳元财务能力支持增长 [3][5] FY25指引 - 重申2025财年指引，预计自由现金流和BAU资本支出处于指引上限，战略投资处于指引下限 [6] 财务数据预测 |项目|2024年6月|2025年6月E|2026年6月E|2027年6月E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（澳元百万）|23482.0|23667.8|23752.0|23994.2| |EBITDA（澳元百万）|8259.0|8617.8|9070.6|9401.3| |每股收益（澳元）|0.19|0.18|0.21|0.22| |市盈率（X）|20.9|25.7|23.0|21.6| |市净率（X）|3.0|3.8|4.0|3.9| |股息收益率（%）|4.6|4.0|4.2|4.4| |净债务/EBITDA（X）|1.6|1.5|1.5|1.5| |抵税/预扣（%）|100.0|100.0|100.0|100.0| |CROCI（%）|7.8|8.4|8.6|8.8| [9]

数字化转型与老年教育 - 菏泽联通展示了在数字化转型及DeepSeek智能化应用领域的成果，重点介绍了DeepSeek私有化部署方案，该方案以高安全性、灵活性和定制化服务为核心，满足不同机构的个性化需求 [1] - 联通DeepSeek私有化部署方案为老年教育与智慧养老的深度融合提供了技术支撑 [1] DeepSeek技术应用与培训 - 讲师详细讲解了DeepSeek的核心技术原理和独特优势，并通过实际案例演示其应用场景，包括日常查询和复杂数据分析 [2] - 培训通过"揭秘DeepSeek"、"解码火爆基因"和"场景实战演练"等环节，帮助老年群体掌握DeepSeek的使用方法 [2] - 互动交流环节中，讲师耐心解答问题，确保参与者能够学以致用，亲身体验DeepSeek的强大功能 [4] 智慧养老与老年教育发展 - 成武县委组织部高度评价菏泽联通在数字化转型方面的实力，认为其技术优势为县老年大学智慧校园建设提供了支持 [4] - 随着老龄化加速，老年教育数字化建设成为当务之急，县老年大学急需引入先进信息技术提升教学质量和服务水平 [4] - 菏泽联通计划为老年大学定制智慧校园解决方案，推动老年教育事业迈向新台阶，助力智慧养老成为老年人生活的新标配 [4]