高管变动 - 公司CFO彭宏志因个人职业发展安排辞任执行董事及首席财务官 将于2025年8月31日正式生效 [2] - 执行董事余风将接任首席财务官及授权代表职务 其在休闲食品行业拥有14年经验 [2] - 前CEO孙亦农已于2025年3月离职 核心股东刘福平接任首席执行官 [2] 财务表现 - 2024年营收达62.66亿元 同比增长28.6% [2] - 毛利30.16亿元 同比增长29.9% 毛利率提升0.4个百分点至48.1% [3] - 运营利润14亿元 同比增长27% [4] - 年内利润10.68亿元 同比增长21.3% [4] 市场数据 - 公司最新股价14.5港元 对应市值352.52亿港元 [4]

以下文章来源于商业弧光 ，作者李佳琪 在2019年~2023年业绩持续下滑的四年间，章燎原曾数次经历体重骤降。六年前的2019年，三只松鼠 年营收达到120亿元，所有人都认为这将是未来持续增长周期的起点。但打击骤然而至：在接下来的 四年里，三只松鼠陷入寒冬，年营收再也没有达到120亿元。 直到2024年底，当看到年度业绩单上年营收重新回到120亿元（ 虎嗅注：税后约106.2亿 ）时，已经 49岁、在"坚果圈"打拼了十几年、江湖人称"松鼠老爹"的章燎原终于松了一口气。"两个120亿，相 同的数字，但它的内涵和意义发生了显著的变化。第一个120亿是巅峰，今天的120亿则是起点。过 去的120亿是流量+红利+运气的从0到1的结果，今天的120亿则是从1到10的成功，我们真的具备了 一些能力和实力。"章燎原说。 出品｜虎嗅商业消费组 作者｜李佳琪 编辑｜苗正卿 题图｜三只松鼠 通过饮食、运动等方式增重后，三只松鼠创始人、CEO章燎原的体重终于超过了100斤。 商业弧光 . 听风者，捕光人，最准点的商业节拍 本文播客版由豆包AI播客功能自动生成 松鼠还为此举办了一场盛大的会议，主题为"三生万物"，时间定在了五月。会议 ...

大众点评"必玩榜"焕新升级 - 2024年共有81城3485个玩乐地上榜 上海 北京 广州 成都 杭州为上榜数TOP5城市 [1] - 25个中低线宝藏城市上榜 包括湖州 景德镇 清远 柳州 丽江等 [1] - 广东省10城423个玩乐地上榜 休闲玩乐商户201家 运动健身49家 亲子46家 [1] - 广州84家玩乐地上榜 休闲玩乐41家 运动健身9家 亲子7家 酒吧 儿童乐园 文化艺术为TOP3品类 [1] - 湛江 清远分别有24家和18家商户上榜 反映中低线城市服务零售发展潜力 [1] 服务零售行业发展趋势 - 2024年休闲玩乐用户规模同比增长33% 30岁以下用户占比超50% [3] - 服务零售行业规模达7万亿 线上化率仅9% 增长空间巨大 [3] - 休闲玩乐线上化率从2023年6.8%增至2024年9.2% [4] - 预计2030年休闲玩乐市场规模将达5万亿 线上化率超25% [4] 中低线城市发展情况 - 美团服务零售覆盖284个中低线城市 近3000个县城 连接200万商户 [4] - 中低线城市交易额年均复合增长超90% 年交易用户数复合增长超60% [4] - 下沉市场特色玩乐日益受到消费者关注 [4] 平台发展战略 - 平台将加强POI信息结构化能力 提升用户体验 [4] - 通过榜单升级帮助更多玩乐商户被发现 推动服务零售提质扩容 [4]

通过饮食、运动等方式增重后，三只松鼠创始人、CEO章燎原的体重终于超过了100斤。 在2019年~2023年业绩持续下滑的四年间，章燎原曾数次经历体重骤降。六年前的2019年，三只松鼠年营收达到120亿元，所有人都认为这将是未来持续增 长周期的起点。但打击骤然而至：在接下来的四年里，三只松鼠陷入寒冬，年营收再也没有达到120亿元。 直到2024年底，当看到年度业绩单上年营收重新回到120亿元（虎嗅注：税后约106.2亿）时，已经49岁、在"坚果圈"打拼了十几年、江湖人称"松鼠老爹"的 章燎原终于松了一口气。"两个120亿，相同的数字，但它的内涵和意义发生了显著的变化。第一个120亿是巅峰，今天的120亿则是起点。过去的120亿是流 量+红利+运气的从0到1的结果，今天的120亿则是从1到10的成功，我们真的具备了一些能力和实力。"章燎原说。 松鼠还为此举办了一场盛大的会议，主题为"三生万物"，时间定在了五月。会议当天，位于上海浦东新区的会场外飘起了微雨，这浇灭了人头攒动的躁热。 会场内，媒体、加盟商、供应商悉数落座后，位于台侧的乐队先是吹响了唢呐，而后大小提琴等西洋乐加入合奏。 乐队声毕，身穿燕尾服的指挥走上 ...

足球热浪在持续点燃江苏文旅活力的同时，也成为激活本地文旅与消费市场的"超级引擎"。从扬州的搓 背文化到南京的秦淮夜游，从苏州的评弹雅韵到淮安的小龙虾盛宴，"苏超"所到之处，主场城市的食、 住、行、游、娱、购等场景消费全面升温，勾勒出一幅"赛事引流、消费赋能"的生动图景。 为提升球迷观赛体验，"苏超"组委会将部分场次开球时间调整为19点之后，既避开了高温时段，又顺势 带动了城市夜间经济。美团数据显示，7月5日当天，异地消费者贡献的南京餐饮堂食订单量居全省第 一。夜间餐饮消费增长更明显，江苏省异地消费者贡献的夜间餐饮消费较赛前增长40%，烧烤成为"顶 流"。 消费热潮的背后，本地商家也正在积极创新消费模式。南京某烧烤店老板张女士对记者表示："比赛日 的晚上，店里几乎座无虚席，很多球迷看完球直接过来吃烧烤，营业额比平时翻了两番。"为了吸引顾 客，该店不仅用室内大屏直播赛事，打造观赛"第二现场"，还推出"猜比分享折扣"活动，吸引了不少市 民及球迷。 外地球迷的消费体验同样丰富。"这次来南京看球，顺便逛了夫子庙，吃了鸭血粉丝汤，感觉特别充 实，让我们这些外地球迷有了更深的参与感。"从安徽合肥赶来的球迷李先生如此表示。 ...

"头雁"培育时限为一年，主要采取累计一个月集中授课、一学期线上学习、一系列考察互访、一名 导师帮扶指导的"四个一"培育模式，开展定制化、体验式、孵化型培育。培育期内，要组织"头雁"到省 级农业农村部门推荐的家庭农场、农民合作社、农业产业化龙头企业等进行体验式学习；至少组织一次 学员互访活动，确保"头雁"都至少参与一次互访交流。 作为我省第三批培育的乡村产业振兴"头雁"之一，丹东东港市前阳镇新安村党委副书记冯戈表示， 通过系统专业的学习，尤其是和其他地方学员广泛交流，可以学习借鉴先进的经营理念和方法，甚至在 产品销售方面做到信息互通，让他受益匪浅。"通过学习，我对自己的鸭稻共养项目更有信心了，我一 定会经营好运作好，带动更多村民致富。"冯戈说。 为进一步加快培育乡村产业振兴人才队伍，我省今年将遴选并培育702名乡村产业振兴"头雁"，助 力农业高质量发展，这是7月8日从省农业农村厅获悉的。 据介绍，今年是我省实施"头雁"项目五年行动的第四年，前三年已累计完成培育1900人。在学员的 遴选上，我省明确要聚焦农产品生产加工业、乡村特色产业、帮扶产业，以及休闲农业、乡村民宿、农 产品电商等乡村新产业新业态，加强带头人培 ...

食品饮料行业2025下半年展望 核心观点 - 2025年下半年食品饮料行业需求有望边际企稳改善，大众食品基本面自3月起边际改善，休闲零食、软饮料等子板块表现突出 [1] - 白酒板块受宏观经济及政策影响估值回调，基本面处于筑底阶段，但配置价值渐显 [1] - 新消费趋势如辣味零食、健康饮品、气泡黄酒等有望保持高景气度，带动板块估值抬升 [1][4] 大众食品板块 休闲零食 - 渠道趋势：零食量贩渠道保持扩张，1Q25零食很忙新增门店超360家，4-5月新增超300家；折扣超市业态兴起，零食有鸣折扣超市超2000家 [8] - 品类趋势：健康化及风味化零食增长显著，2024年卫龙魔芋产品收入同比+59%，盐津魔芋产品收入同比+76% [11] - 蛋白质零食表现亮眼：2024年盐津铺子休闲蛋制品收入5.8亿元（同比+81.9%），有友食品泡卤风味肉制品收入1.5亿元（同比+841%） [11] 软饮料 - 2025年1-4月现代渠道销售额：包装水+4.6%、茶饮料+4.4%、果汁饮料+11%、功能饮料+7.3% [19] - 无糖茶占比从2019年6.3%提升至2024年21.4%，电解质水、椰子水等健康品类增长潜力大 [19] - 行业竞争趋向多元化营销手段，PET价格下行有望增厚利润率 [19] 白酒板块 - 5月中旬以来茅台批价快速下行，箱茅从2170元跌至1870元，散瓶从2080元跌至1800元 [54][57] - 6月下旬茅台出台控价措施后批价企稳回升，显示已度过压力测试点 [54] - 2Q25主要白酒公司报表业绩承压，行业正在协助渠道去库存 [61] 其他子板块 啤酒 - 1H25销量增长好于预期，精酿啤酒表现亮眼，即饮渠道占比降至47% [28][29] - 3Q25进入旺季，叠加低基数，销量有望保持平稳 [29] 乳制品 - 2025年1-5月乳制品产量同比下滑2.1%，但低温、奶酪等品类率先修复 [30] - 1H25原奶价格同比下降11.8%，成本下降利好乳企毛利率 [31] - 鲜奶渗透率24%，较海外成熟市场（超50%）仍有提升空间 [46] 速冻食品 - 1H25受餐饮需求疲软影响增长乏力，但头部企业加速开拓C端新渠道 [49][50] - 2H25收入增速有望改善，产品创新和渠道转型是关键 [50]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，后续相关产业有望出台具体方案 [3][8] - 从库存、CAPEX、产能利用率、价格水平4个角度筛选出“内卷”程度更高的行业，是下半年政策发力的重点领域，包括周期、制造、消费等行业 [3] - 从国企占比、集中度、税收占比、劳动密集度、产能去化后的价格弹性5个视角筛选“反内卷”潜在受益行业 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 下半年围绕“反内卷”和供给优化相关政策有望加速落地 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，后续相关产业有望出台具体方案，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，当时相关行业供给侧改革文件出台后推动产能出清、价格回升、板块上涨 [8] “反内卷”重点行业：库存、CAPEX、产能利用率、价格四角度筛选 - 周期行业“内卷”程度较高的主要集中在化工（化学制品、橡胶、非金属材料），有色（能源金属等），煤炭，钢铁（普钢、冶钢原料）等 [3][12][17] - 制造行业“内卷”程度较高的主要集中在电新（电机、电网设备、电池、光伏），机械（自动化设备），汽车（乘用车），军工电子，建筑（房屋建设、基础建设）等 [3][17] - 消费行业“内卷”程度较高的主要集中在家电（家电零部件），食品饮料（食品加工、白酒、休闲食品）等 [3][17] 视角一：国企占比更高的行业政策效力或更强 - “反内卷”潜在受益行业需满足内卷程度高且国企占比较高，国企占比更高的行业政策执行效率更高 [18] - 更易受益于“反内卷”政策的行业包括周期中的煤炭、普钢、水泥、玻璃；消费中的白酒；制造业中的建筑、轨交设备、军工电子等 [18] 视角二：集中度更高的行业或更易实现供给出清 - 集中度更高的行业龙头定价权更强，能更快响应政策意图，通过头部企业协商达成减产实现供给侧出清 [21] - 筛选出的行业主要集中在周期的能源金属、非金属材料、焦炭、冶钢原料等；制造中的乘用车、建筑、轨交设备；消费主要集中在白酒、食品加工等 [21] 视角三：税收占比低的行业，产能去化过程中对地方财政影响或更小 - “反内卷”涉及央地关系调整，税收占比更低的行业，产能去化过程对地方财政影响更小，政策执行或更易推行 [27] - 综合筛选低税收占比的过剩行业主要集中在周期中的玻璃、能源金属、普钢、橡胶等；制造业中的电机、自动化设备、风电设备等；消费中的家电零部件、酒店餐饮、食品加工等 [27] 视角四：劳动密集度更低的行业，产能去化过程中对就业影响或更小 - 劳动密集型行业推动产能去化可能引发失业率提升，劳动密集度较低的行业，产能去化对就业的影响更小 [28] - 筛选出的行业主要集中在周期中的非金属材料、橡胶、塑料、化学制品、能源金属、金属新材料等；制造业中的电网设备、光伏设备、电池等 [28] 视角五：产能去化后的价格弹性 - 通过资产周转率与毛利率的相关系数衡量行业价格弹性，相关系数越接近1，产能去化后价格和毛利率扩张弹性越大 [31] - 综合筛选主要集中在周期中的玻璃、化学制品、能源金属、焦炭、冶钢原料、水泥等；制造业中的自动化设备、光伏设备、风电设备、乘用车等 [31]

辣条这一零食，诞生于湖南省东北部的一座小县城--岳阳市平江县。2024年，平江县共有约120家辣条 企业，年产值突破200亿元，占全国辣条市场1/3的份额，带动上下游超10万人就业，平江因此被称 为"中国辣条之乡"。这座常住人口仅90余万人的县城，究竟藏着怎样的"辣条密码"？ 建立标准向健康化转型 1998年，长江流域发生了历史上罕见的全流域特大洪水，酱干原材料大豆价格飞涨，平江酱干行业举步 维艰。平江人并未坐以待毙，当地麻辣行业中的邱平江、李猛能、钟庆元抱着试一试的心态，把豆粉换 成小麦粉，在一台生产米线的挤压熟化机器上生产出条状的胚体。其松软多孔，适合吸收各类调味品。 依据平江人的口味偏好，他们三人加入辣椒、孜然等香辛料进行调味，又以四川花椒加重麻味，第一根 辣条就此诞生。 由于制作工艺简单、成本低廉且风味独特，这种面筋小吃迅速火遍大江南北。不出几年，平江县90%以 上的酱干作坊都改做辣条。同时，平江人也走出湖南到各地办厂。如今，全国千余家辣条企业中，平江 人创办的企业占90%以上。 平江辣条在受到市场欢迎的同时，手工作坊生产、缺乏标准与监管等食品安全问题也成为产业发展绕不 开的痛点。辣条一度被贴上"垃圾 ...

就业数据表现 - 6月非农新增14.7万人，超预期10.6万人；失业率回落至4.1%，超预期4.3%；劳动参与率降至62.3%[3][10] - 4 - 5月新增非农就业合计下修1.4万人，修订后近三月平均新增就业15万人[3][10] 行业就业情况 - 商品生产行业就业增0.6万，制造业减0.7万，建筑业增1.5万[4][11] - 服务行业新增就业6.8万，批发业降0.66万，运输仓储及零售业分别增0.75万和0.24万[4][11] - 政府就业6月新增7.3万人，较1 - 5月平均大幅增加[4][11] 外生变量影响 - 4 - 6月CPS口径劳动力人数减少75.5万人，二季度外国出生劳动人口降43.2万人[12] - 6月州和地方政府新增就业8万人，联邦政府就业降0.7万人[12] 其他就业数据 - 6月薪资环比增速0.22%，服务业与生产行业周工时下降，失业金申领人数走高[13] - 6月职位空缺率4.6%，挑战者裁员人数降至4.8万人，因经济原因兼职人数降至437.2万人[13] 市场预期与风险 - 市场押注7月不降息，9月、12月各降息一次，9月降息25bps、全年降息50bps预期兑现或有难度[3][5][10][14] - 美国经济下行超预期、财政货币政策超预期为风险因素[6][56]