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康冠科技:电视&显示器高增,Q1收入业绩稳健增长-20250518
中信建投· 2025-05-18 23:15
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][15] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球 TV 及 IFPD 代工龙头,2024 年 IFPD 代工受行业需求下滑影响,收入规模及占比下滑,智能电视代工以及显示器等新兴品类贡献收入增长,受面板成本上涨及产品结构调整影响,利润率短期下滑 公司大力发展创新类显示产品,推动自有品牌出海,预计 2025 年收入利润重返上升趋势 [1] 报告的关键内容总结 事件 - 2025 年 3 月 31 日,康冠科技发布 2024 年年度报告 2025 年 4 月 29 日,康冠科技发布 2025 年一季报 [2] - 2024 年公司实现营收 155.87 亿元(YOY+15.92%),归母净利润 8.33 亿元(YOY-35.02%),净利率为 5.35%(YOY-4.19pct);其中 Q4 实现营收 41.95 亿元(YOY-14.12%),归母净利润 2.75 亿元(YOY-34.12%),净利率为 6.56%(YOY-1.99pct) [2] - 2025Q1 公司实现营业收入 31.42 亿元(YOY+10.82%),归母净利润 2.15 亿元(YOY+15.81%),净利率为 6.83%(YOY+0.29pct) [2] 收入分析 智能交互显示 - 销量 184 万台(YOY-7.0%),均价 2031.78 元(YOY+4.6%),实现收入 37.35 亿元(YOY-2.8%),占比 24%,量减价升主要系均价较高的交互平板增速跑赢专业类显示产品 [3] - 智能交互平板实现收入 22.89 亿元(YOY-2.3%),受行业需求下滑影响,但 2024 年公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一,且公司加大新兴市场的开拓力度;全球教育市场智能交互平板的出货量稳步增长,预计到 2029 年将达到 255.9 万台;国内高职教市场仍有一定增长空间,海外教育市场有望快速增长 [3] - 专业类显示实现收入 14.46 亿元(YOY-3.6%),电竞显示器代工以及医疗显示器等产品销售稳健,公司电竞显示器 ODM 涵盖不同基数、型号、分辨率、尺寸等,满足不同消费习惯的用户需求;2024 年中国线上电竞显示器市场的销量为 609 万台,同比增长 38.5%;医疗显示器入驻大部分省市的医院及卫生院,预计出货量将维持高增态势 [3] 创新类显示 - 销量 147 万台(YOY+110.6%),均价 1030.68 元(YOY-25.0%),实现收入 15.19 亿元(YOY+57.9%),占比 10% [11] - 2024 年中国移动智慧屏市场的全渠道零售量为 25.4 万台(YOY+65.0%),其中线上市场零售量占比 86.5%,达到 21.9 万台(YOY+56.8%),预计 2025 年中国移动智慧屏市场销量将达 47 万台(YOY+85%);2024 年公司移动智慧屏在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一 [11] - 2024 年公司 KTC 品牌在中国大陆线上零售显示器品牌中销量排名第四,其中电竞类显示器销量排名第三 [11] 智能电视 - 销量 993 万台(YOY+25.4%),均价 959.25 元(YOY-1.6%),实现收入 95.28 亿元(YOY+23.5%),占比 61% [12] - 2024 年全球电视代工市场整体(含四家自有工厂)出货总量达 1.12 亿台(YOY+5.7%),预计 2025 年全球电视代工市场将迎来连续性增长,但增速将放缓,同比增幅范围在 1%-3%之间 [12] - 2024 年,公司智能电视产品在美洲及东南亚市场取得进一步的增长,公司在全球 TV ODM 市场专业代工厂排名第三 [12] 部品销售 - 公司在保证自身生产需求的前提下,为当地客户提供本地化采购,或将不符合生产要求的部品进行对外销售,以赚取一定的差价,实现收入 8.05 亿元(YOY-13.1%),占比 5% [12] 盈利分析 毛利端 - 受面板成本上涨及产品结构调整的影响,公司毛利率短期下滑,2024 年毛利率为 12.77%(YOY-4.78pct),其中 Q4 毛利率为 11.60%(YOY-6.63pct);2025Q1 毛利率为 13.36%(YOY+0.75pct) [13] - 2024 年智能交互显示毛利率为 19.92%(YOY-5.49%),创新类显示毛利率为 11.97%(YOY-2.05%),智能电视毛利率为 10.76%(YOY-4.31%) [13] - 2024 年内销毛利率为 10.84%(YOY-3.97%),外销毛利率为 13.08%(YOY-4.99%) [13] - 2025 年 2 月以来面板价格持平,同比来看已经步入下滑区间,预计 2025 年毛利率将得到修复 [13] 费用端 - 2024 年期间费用率同比 -0.78pct ,其中 Q4 同比 -4.25pct ,销售/管理/研发/财务费用率分别同比 -1.00/-0.18/+0.23/-3.30pct,2025Q1 同比-1.01pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.06/-0.31/-0.40/-0.35pct,主要系汇兑收益增长 [14] - 公司创新类显示及自有品牌布局和建设取得进展,预计 2025 年期间费用率维持稳定 [14] 净利端 - 2024 年净利率为 5.35%(YOY-4.19pct),其中 Q4 净利率为 6.56%(YOY-1.99pct),2025Q1 净利率为 6.83%(YOY+0.29pct),Q1 净利率有所修复 [15] - 综合毛利端和费用端的变化,预计 2025 年净利率将维持稳定 [15] 投资建议 - 交互平板拓展新市场新客户,电视代工受益新兴市场需求增长,自主品牌及创新品类收入规模快速扩张,未来成长前景和盈利空间广阔 预测 2025-2027 年公司实现归母净利润 10.17/12.14/14.03 亿元,对应 EPS 为 1.45/1.73/2.00 元,当前股价对应 PE 为 14.92/12.49/10.81 倍,维持“买入”评级 [15] 主要数据 - 股票价格 1 个月绝对/相对市场表现为 8.41/4.79%,3 个月为 -10.46/-11.48%,12 个月为 -14.99/-22.46% [5] - 12 月最高/最低价为 28.18/17.79 元 [5] - 总股本为 70,041.81 万股,流通 A 股为 23,965.04 万股 [5] - 总市值为 151.71 亿元,流通市值为 51.91 亿元 [5] - 近 3 月日均成交量为 398.63 万 [5] - 主要股东凌斌持股 27.06% [5] 重要财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,446.66|15,586.95|17,761.52|19,755.61|21,853.22| |YoY(%)|16.05|15.92|13.95|11.23|10.62| |净利润(百万元)|1,282.59|833.46|1,016.54|1,214.21|1,403.43| |YoY(%)|-15.37|-35.02|21.97|19.45|15.58| |毛利率(%)|17.83|12.77|14.95|15.59|16.25| |净利率(%)|9.54|5.35|5.72|6.15|6.42| |ROE(%)|18.49|10.85|11.97|12.84|13.28| |EPS(摊薄/元)|1.83|1.19|1.45|1.73|2.00| |P/E(倍)|11.83|18.20|14.92|12.49|10.81| |P/B(倍)|2.19|1.97|1.79|1.60|1.44| [17]
产业经济周观点:重视核心资产风格-20250518
华福证券· 2025-05-18 21:52
核心观点 - 公募新规是中国资本市场结构和经济结构出现长期转变的必然结果,市场风格从低波策略向核心资产扩散,反映未来中国资本强度中枢或将长期下移,中短期核心资产风格需修复,长期反映经济周期性见底,成长风格调整或延续,短期看好红利和核心资产 [3][4] 美国经济情况 - 4月美国CPI通胀同比延续走弱,商品通胀同比逆势走强,CPI同比2.3%,预期2.4%,前值2.4%,核心CPI同比2.8%,预期2.8%,前值2.8%,核心商品通胀同比0.1%进入通胀区间,核心服务同比延续回落 [8] - 4月美国PPI通胀环比走弱,环比-0.47%,服务PPI环比贡献度高达-0.46%,是PPI环比走弱主要推力,与关税相关的商品PPI逆势环比贡献+0.08% [9] - 4月美国零售销售环比增长偏弱,环比0.058%,预期0%,杂项商店零售等出现环比负贡献,零售销售控制组环比-0.182%,消费拖累4月美国经济 [11] - 结合通胀和零售数据,美国经济韧性边际走弱,通胀结构延续调整,服务业通胀下行带动美债利率下行,或助推全球制造业修复,商品通胀有延续上行动力 [12] 中美经贸关系 - 中美互降关税,中国暂停对美不可靠实体清单机制,5月13日中美日内瓦经贸会谈联合声明,美方取消91%加征关税,中方取消91%反制关税,双方暂停24%对等关税,90天内降至10%,并建立机制继续协商;5月14日美方撤销91%加征关税,修改34%对等关税措施,24%暂停90天,保留10%,中方暂停相关不可靠实体清单措施,国内企业可申请交易 [13][15] 港股市场情况 - 本周港股收涨,恒生指数领涨,恒生指数收涨2.09%,恒生中国企业指数收涨1.92%,恒生科技指数收涨1.95% [16] - 本周港股细分行业方向缺乏主线,安防、NFT概念和建筑节能方向超额领先 [19] A股市场情况 宽基和因子 - 本周宽基指数分化收涨,科创50和中证1000收跌,上证指数收涨0.76%,科创50收跌-1.1%,中证1000收跌-0.23% [24] - 市场关注“公募新规”,其是中国资本市场和经济结构长期转变必然结果,市场风格从低波策略向核心资产扩散,反映未来中国资本强度中枢或长期下移,中短期核心资产风格需修复,长期反映经济周期性见底,缺乏事件催化的成长风格或延续调整 [24] - 远月股指期货预期走弱,全线贴水震荡走阔,因子表现全线收涨,高贝塔值、低市盈率和微盘股涨幅领先 [26][29] 产业和行业 - 从产业层面看,金融地产涨幅领先,多数产业收涨,地产和医药涨幅居前,科技逆势收跌 [32] - 细分行业层面主线不清晰,动物保健、航运港口和互联网电商领涨,地面兵装、贵金属和黑色家电相对较弱 [35] 外资期指持仓 - 本周外资期指持仓分化,IC、IF和IH净空仓扩张,IM净空仓收敛 [44] - 在岸人民币掉期收益率震荡上行,10YR中债+掉期收益与10YR美债收益差收敛 [46][49] 下周热点 - 下周(5.19 - 5.23)重点关注中国投资和消费数据,事件层面关注华为新品发布,具体包括2025年5月19日中国城镇固定资产投资累计同比、中国社会消费品零售总额同比、黄仁勋电脑展演讲,5月22日美国成屋销售年化环比、华为新品发布会 [48][52]
黑电年报|创维数字、极米科技等营收、净利润双降 四川长虹毛利率仅为10.02%近乎垫底 缩减研发成行业常态
新浪证券· 2025-05-15 17:47
行业整体表现 - 2024年黑色家电行业实现营业收入2029.38亿元,归母净利润49.61亿元 [1][2] - 行业业绩分化明显,头部企业通过技术创新与全球化布局实现稳健增长,部分中小企业在成本压力与市场萎缩中举步维艰 [1] - 营收规模超百亿的四川长虹、海信视像、兆驰股份实现营收净利双增长,但净利润增幅远逊于营收增幅 [3] 公司业绩表现 - 四川长虹营收1036.91亿元(同比+6.40%),归母净利润7.04亿元(同比+2.30%),扣非净利润占比59.50% [2][3] - 海信视像营收585.30亿元(同比+9.17%),归母净利润22.46亿元(同比+7.17%) [2] - 创维数字营收86.93亿元(同比-18.20%),归母净利润2.51亿元(同比-58.34%) [2][3] - 极米科技营收34.05亿元(同比-4.27%),归母净利润1.20亿元(同比-0.30%) [2][3] - *ST高斯营收1.35亿元(同比-54.18%),亏损1.31亿元 [2][3] 盈利能力 - *ST同洲毛利率33.29%为行业最高,销售净利率8.23% [5][6] - 极米科技毛利率31.19%,但销售净利率仅3.52% [5][6] - 四川长虹毛利率10.02%近乎垫底,销售净利率1.74%,扣非后降至0.40% [5][6] - *ST高斯毛利率0.61%,净利率-97.22% [5][6] 费用结构 - 极米科技销售费用率17.56%为行业最高,研发费用率10.81% [8][9] - 四川长虹销售费用38.25亿元为规模榜首,研发费用21.42亿元(同比-3.22%) [8][9] - 过半公司缩减研发支出,*ST同洲研发费用同比减少36.47%,创维数字同比减少14.84% [9] 营运能力 - 极米科技应收账款周转天数21.73天为行业最低 [11][12] - 四川九洲应收账款周转天数226.27天,*ST高斯达387.60天 [11] - *ST同洲、极米科技、*ST高斯存货周转天数分别为123.79天、155.71天、105.93天 [12] - 四川长虹经营性现金流26.85亿元,*ST高斯为-0.26亿元 [11]
耐用消费品行业|积极布局AI+市场
背景:终端应用成为AI浪潮新焦点 - AI技术在消费品中的应用成为资本市场新焦点,重点关注AI手机、AI PC、AI眼镜、AI床垫等产品 [2] - 黑色家电与软体家具企业积极布局AI+产品,路径包括内部升级迭代和外部合作 [2] 智能眼镜与床垫的普及前景 - 普及关键要素包括明确使用场景(补充现有方案或倡导新生活方式)和提质降价(优化性能并降低均价) [3] - AI智能眼镜更可能普及,因分体式AR眼镜和一体式AI音频/拍摄眼镜已有明确场景且提质降价进程快 [3] - 一体式AI智能眼镜2025年多款新品集中发售,预计提质降价将推动普及率提升 [6] - 智能床垫普及难度较高,因提质降价进程慢且品牌商数量有限导致营销效率低 [8] 产品力瓶颈分析 - 分体式AR眼镜瓶颈:视觉体验(3DoF与6DoF差距)、内容丰富度(依赖外接设备)、重量(最新款降至100g内) [8] - 一体式AI眼镜瓶颈:使用场景不明确、提质降价不足 [6] - AI音频眼镜劣势:漏音、交互体验差、重量偏重 [11] - AI+AR眼镜劣势:重量偏重、续航差 [11] - AI拍摄眼镜劣势:续航差、拍摄模式调整困难、交互体验弱 [11] 潜在市场空间分析 - AI智能眼镜2025年国内市场销量增速(乐观/中性/悲观):60%/42%/4% [8] - 分体式AR眼镜2025年国内市场销量增速(乐观/中性/悲观):56%/36%/3% [8] - 智能床垫2025年国内市场规模增速(乐观/中性/悲观):25%/14%/7% [12] 产品优劣势对比 - AR眼镜优势:便利度提升、显示效果更好、私密性更好 [10] - AR眼镜劣势:佩戴舒适性差、基础款无悬停功能致眩晕、不适合多人观看 [10] - AI音频眼镜优势:功能可取代无线耳机,省去掏耳机麻烦 [11] - AI+AR眼镜优势:提词器、文字翻译、图像导航等功能实用性提升 [11] - AI拍摄眼镜优势:不用拿手机即可拍照,含音乐和语音翻译功能 [11]
海信视像(600060):25Q1业绩点评:利润增长+19%,符合我们预期
中泰证券· 2025-05-08 20:44
报告公司投资评级 - 买入(维持) [3] 报告的核心观点 - 25Q1收入134亿元(+5%),归母净利润5.54亿元(+19%),扣非归母净利润4.52亿元(+20%),利润增速符合预期 [4] - 预计电视和新显示业务收入均+4 - 5%,电视内销收入双位数增长(量低个位数、价双位数),外销个位数下降(量个位数、价个位数),Q2外销收入或将回升 [6] - 国补带动电视毛利率+1pct以上,但费用亦增长,后续利润率逐步改善 [6] - 25Q1费率为12.6%(+0.5pct),后续进入旺季且新品上量后,毛利和费率均有改善 [7] - 25Q1归母净利率略低于24Q4但达历史较高水平,预计Q2利润增速更高 [7] - 长期看结构升级是提利润主要抓手,短期25Q2 - 3归母净利增速较高,预计25/26/27归母为25.5/28.5/32.1亿(+13%/+12%/+12%),25年对应PE为12X,维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本13.0497亿股,流通股本12.9509亿股,市价23.61元,市值308.1039亿元,流通市值305.7718亿元 [1] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|53,616|58,530|62,496|67,048|72,752| |增长率yoy%|17%|9%|7%|7%|9%| |归母净利润(百万元)|2,096|2,246|2,549|2,854|3,206| |增长率yoy%|25%|7%|13%|12%|12%| |每股收益(元)|1.61|1.72|1.95|2.19|2.46| |每股现金流量|2.24|2.75|2.31|2.87|2.72| |净资产收益率|8%|9%|9%|9%|9%| |P/E|14.7|13.7|12.1|10.8|9.6| |P/B|1.6|1.6|1.4|1.3|1.1| [3] 资产负债表(单位:百万元) |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|2,683|4,596|8,076|11,155| |应收票据|5,472|5,994|6,339|6,886| |应收账款|6,145|6,067|5,990|6,296| |预付账款|95|99|106|117| |存货|5,647|6,236|6,841|7,242| |合同资产|2|2|2|2| |其他流动资产|16,935|17,287|17,671|18,099| |流动资产合计|36,976|40,280|45,024|49,794| |其他长期投资|857|771|781|804| |长期股权投资|711|1,076|857|881| |固定资产|4,470|4,145|3,933|3,816| |在建工程|438|538|538|438| |无形资产|1,074|1,158|1,308|1,390| |其他非流动资产|2,130|2,070|2,158|2,141| |非流动资产合计|9,679|9,758|9,574|9,469| |资产合计|46,655|50,038|54,598|59,264| |短期借款|683|610|665|653| |应付票据|4,634|5,440|5,761|6,122| |应付账款|8,964|8,572|9,484|10,481| |预收款项|3|3|3|4| |合同负债|426|540|520|574| |其他应付款|4,192|4,192|4,192|4,192| |一年内到期的非流动负债|439|323|404|388| |其他流动负债|1,111|1,448|1,619|1,489| |流动负债合计|20,452|21,129|22,649|23,904| |长期借款|353|353|353|353| |应付债券|0|0|0|0| |其他非流动负债|851|781|814|816| |非流动负债合计|1,205|1,135|1,168|1,169| |负债合计|21,656|22,264|23,817|25,073| |归属母公司所有者权益|19,578|21,985|24,578|27,523| |少数股东权益|5,421|5,790|6,204|6,668| |所有者权益合计|24,999|27,775|30,781|34,191| |负债和股东权益|46,655|50,038|54,598|59,264| [11] 利润表(单位:百万元) |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|58,530|62,496|67,048|72,752| |营业成本|49,366|52,360|56,317|61,209| |税金及附加|185|197|321|349| |销售费用|3,421|3,650|3,849|4,103| |管理费用|1,040|1,112|1,126|1,149| |研发费用|2,374|2,475|2,588|2,735| |财务费用|52|-8|-68|-142| |信用减值损失|-57|-33|0|0| |资产减值损失|-148|-100|0|0| |公允价值变动收益|182|60|60|60| |投资收益|396|280|330|300| |其他收益|395|300|300|300| |营业利润|2,864|3,236|3,624|4,027| |营业外收入|66|61|61|60| |营业外支出|46|54|54|54| |利润总额|2,884|3,243|3,631|4,033| |所得税|312|325|364|363| |净利润|2,572|2,918|3,267|3,670| |少数股东损益|325|369|413|464| |归属母公司净利润|2,247|2,549|2,854|3,206| |NOPLAT|2,618|2,911|3,206|3,541| |EPS(摊薄)|1.72|1.95|2.19|2.46| [11] 现金流量表(单位:百万元) |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|3,595|3,016|3,742|3,553| |现金收益|3,545|3,766|4,013|4,324| |存货影响|185|-590|-605|-401| |经营性应收影响|-1,808|-349|-274|-863| |经营性应付影响|2,740|414|1,233|1,359| |其他影响|-1,066|-225|-625|-865| |投资活动现金流|37|-592|-238|-330| |资本支出|-1,047|-717|-751|-660| |股权投资|71|-364|219|-25| |其他长期资产变化|1,013|489|294|355| |融资活动现金流|-3,199|-511|-23|-145| |借款增加|-316|-188|136|-28| |股利及利息支付|-1,424|-444|-459|-528| |股东融资|255|0|0|0| |其他影响|-1,714|121|300|411| [11] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营业收入增长率|9.2%|6.8%|7.3%|8.5%| |EBIT增长率|6.0%|10.2%|10.1%|9.2%| |归母公司净利润增长率|7.2%|13.5%|12.0%|12.3%| |获利能力| | | | | |毛利率|15.7%|16.2%|16.0%|15.9%| |净利率|4.4%|4.7%|4.9%|5.0%| |ROE|9.0%|9.2%|9.3%|9.4%| |ROIC|25.6%|23.6%|20.9%|19.1%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|46.4%|44.5%|43.6%|42.3%| |债务权益比|9.3%|7.4%|7.3%|6.5%| |流动比率|1.8|1.9|2.0|2.1| |速动比率|1.5|1.6|1.7|1.8| |营运能力| | | | | |总资产周转率|1.3|1.2|1.2|1.2| |应收账款周转天数|33|35|32|30| |应付账款周转天数|59|60|58|59| |存货周转天数|42|41|42|41| |每股指标(元)| | | | | |每股收益|1.72|1.95|2.19|2.46| |每股经营现金流|2.75|2.31|2.87|2.72| |每股净资产|15.00|16.85|18.83|21.09| |估值比率| | | | | |P/E|14|12|11|10| |P/B|2|1|1|1| |EV/EBITDA|207|195|182|170| [11]
【太平洋研究】5月第一周线上会议
远峰电子· 2025-05-05 19:37
凯龙股份业绩交流会 - 会议时间定于5月6日10:00 主讲人为化工首席分析师王亮及公司副总经理孙总 [1] - 参会密码为553332 [1] 珠江啤酒深度报告 - 会议时间定于5月7日15:00 主讲人为食饮首席分析师郭梦婕及分析师林叙希 [1] - 参会密码为719416 [1][5] 黑电行业系列(二)新兴市场篇 - 会议主题聚焦新兴市场黑电行业的渗透率提升和高端化趋势 认为TCL和海信将受益于性价比与技术优势 [8] - 会议时间定于5月7日15:00 主讲人为家电轻工首席分析师孟昕及分析师赵梦菲 [1][7] - 参会密码为929799 [1][10] 易鑫集团深度报告 - 会议主题分析易鑫集团逆周期增长的核心逻辑与市场空间 [12] - 会议时间定于5月8日15:00 主讲人为金融首席分析师夏芈卬 [1] - 参会密码为668605 [1][15] 稳健医疗推荐 - 会议时间定于5月8日16:00 主讲人为纺服首席分析师郭彬 [1] - 参会密码为850922 [1]
极米科技(688696):盈利能力持续提升,新品竞争力强劲
国盛证券· 2025-04-30 14:23
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2025Q1季报显示,营业收入8.1亿元,同比-1.9%;归母净利润0.6亿元,同比+337.5% [1] - 行业销售回暖,国补拉动行业产品结构升级,2025年3月公司推出新品Play6系列,参数表现优异 [1] - 2025Q1公司毛利率34%,同比+6pct,净利率7.7%,同比+6pct,盈利能力显著提升 [2] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润3.62/4.24/4.91亿元,同比增长201.6%/17.0%/15.7% [2] 根据相关目录分别进行总结 行业情况 - 2025年M1 - M2投影仪国内线上销量/销额分别为63.6万台/9.8亿元,同比-3.4%/-2.6% [1] - 2025年2月国补政策驱动下,DLP/3LCD产品增速达23.8%/52.2% [1] 公司新品情况 - 2025年3月公司推出新品Play6系列,Play6/Play6e国补后不高于1799元/1599元,亮度达600CVIA流明,Play6内置电池可支持2.5小时连续视频播放 [1] 公司盈利能力情况 - 毛利率:2025Q1为34%,同比+6pct,主要系高毛利的海外业务收入占比提升 [2] - 费率端:2025Q1销售/管理/研发/财务费率为14.5%/4.5%/11.1%/-1.6%,同比变动-2.7pct/+0.9pct/+0.6pct/-0.1pct,销售费率持续优化 [2] - 净利率:2025Q1为7.7%,同比+6pct [2] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润3.62/4.24/4.91亿元,同比增长201.6%/17.0%/15.7% [2] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3557|3405|3745|4045|4368| |增长率yoy(%)|-15.8|-4.3|10.0|8.0|8.0| |归母净利润(百万元)|121|120|362|424|491| |增长率yoy(%)|-76.0|-0.3|201.6|17.0|15.7| |EPS最新摊薄(元/股)|1.72|1.72|5.18|6.06|7.01| |净资产收益率(%)|3.9|4.1|13.8|13.9|13.8| |P/E(倍)|74.5|74.8|24.8|21.2|18.3| |P/B(倍)|2.9|3.1|3.4|2.9|2.5| [8] 财务报表和主要财务比率情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现各年度资产、负债、收入、利润、现金流等项目的数值及变化 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的指标及变化 [9]
极米科技(688696):利润水平显著修复,期待车载业务放量
天风证券· 2025-04-30 12:45
报告公司投资评级 - 行业为家用电器/黑色家电,6个月评级为增持(维持评级),当前价格128.32元 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收8.1亿元,同比-1.89%,归母净利润0.63亿元,同比+337.45%,收入增速略承压或因内销疲软 [1] - 公司拓展车载投影新业务,2024年实现从0到1突破,累计获8个车载业务定点,预计2025年贡献收入增长 [1] - 2025Q1公司毛利率34.01%,同比+5.96pct,净利率7.7%,同比+5.98pct,成本和费用端显著改善 [1] - 2025Q1公司经营活动现金流量净额-1.5亿元,同比-202.78%,因结算周期和策略备货影响 [2] - 公司坚持创新驱动,实施品牌出海战略,开拓汽零业务,维持25 - 27年归母净利润3.5/5.1/6.4亿元预测,对应动态PE为25.8x/17.5x/14.1x,维持“增持”评级 [2] 财务数据和估值 营收与利润 - 2023 - 2027E营业收入分别为35.57亿、34.05亿、38.96亿、44.27亿、49.64亿元,增长率分别为-15.77%、-4.27%、14.45%、13.62%、12.13% [8] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为1.21亿、1.20亿、3.49亿、5.12亿、6.39亿元,增长率分别为-75.97%、-0.30%、190.07%、47.04%、24.73% [8] 盈利指标 - 2023 - 2027E EPS分别为1.72、1.72、4.98、7.32、9.13元/股 [8] - 2023 - 2027E市盈率分别为74.54、74.76、25.77、17.53、14.05 [8] - 2023 - 2027E市净率分别为2.88、3.05、2.59、2.32、2.04 [8] - 2023 - 2027E市销率分别为2.53、2.64、2.31、2.03、1.81 [8] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为13.26、10.66、25.49、15.90、11.87 [8] 财务预测摘要 资产负债 - 2023 - 2027E股东权益合计分别为31.20亿、29.46亿、34.63亿、38.68亿、43.97亿元 [9] - 2023 - 2027E非流动负债合计分别为11.46亿、8.06亿、7.07亿、6.70亿、6.50亿元 [9] - 2023 - 2027E负债合计分别为24.62亿、23.73亿、24.16亿、23.29亿、22.40亿元 [9] 现金流量 - 2023 - 2027E营运资金变动分别为3.51亿、0.31亿、-2.53亿、2.13亿、-2.85亿元 [9] - 2023 - 2027E股权融资分别为-0.09亿、-2.79亿、1.74亿、-1.00亿、-1.01亿元 [9] 资产负债表与利润表 资产负债表 - 2023 - 2027E货币资金分别为21.90亿、20.49亿、23.45亿、27.81亿、29.88亿元 [10] - 2023 - 2027E应收票据及应收账款分别为2.16亿、1.95亿、1.73亿、1.71亿、1.05亿元 [10] - 2023 - 2027E存货分别为10.98亿、9.28亿、14.09亿、13.14亿、16.76亿元 [10] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为35.57亿、34.05亿、38.96亿、44.27亿、49.64亿元 [10] - 2023 - 2027E营业成本分别为24.45亿、23.43亿、27.03亿、30.67亿、34.27亿元 [10] - 2023 - 2027E销售费用分别为6.45亿、5.98亿、5.26亿、5.31亿、5.46亿元 [10] 现金流量表与财务比率 现金流量表 - 2023 - 2027E净利润分别为1.20亿、1.20亿、3.49亿、5.12亿、6.39亿元 [10] - 2023 - 2027E折旧摊销分别为1.04亿、1.19亿、0.76亿、0.76亿、0.75亿元 [10] - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为3.78亿、2.30亿、1.30亿、7.62亿、3.93亿元 [10] 财务比率 - 2023 - 2027E资产负债率分别为44.11%、44.62%、41.09%、37.58%、33.75% [10] - 2023 - 2027E流动比率分别为3.16、2.50、2.71、3.03、3.49 [10] - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为13.15、16.57、21.18、25.71、36.00 [10]
A股收评 | 市场全天震荡:沪指收跌0.05% 汽车产业链表现强势
智通财经网· 2025-04-29 15:23
市场表现 - 市场窄幅震荡,微盘股指数收涨超2%,两市逾3500股飘红,成交额小幅缩量 [1] - 沪指跌0.05%报3286.65点,深成指跌0.05%报9849.80点,创业板指下跌0.13%报1931.94点 [2] - 两市上涨3557家,下跌1674家,184家涨幅持平,76股涨停,62股跌停 [2] 行业板块表现 - 芯片股震荡走高,800亿龙头兆易创新尾盘涨停 [1] - 汽车产业链拉升,零部件方向领涨,精进电动20%涨停 [1] - 化工板块走强,农药、分散染料方向领涨,红墙股份走出9天6板 [1] - 人形机器人板块走高,方正电机等多股涨停 [1] - 算力产业链延续反弹,鸿博股份走出3连板 [1] - 医药、消费电子等板块涨幅居前 [1] - 电力股回调,保险、银行等大金融板块弱势,白酒、港口等板块跌幅居前 [1] 资金动向 - 主力资金重点抢筹汽车零部件、通用设备、黑色家电等板块 [3] - 主力净流入居前的个股包括利欧股份、四川长虹、博创科技 [3] 政策与行业动态 - 特朗普政府拟减轻对国内生产的汽车外国零部件征收的部分关税,减少汽车关税的影响 [1] - 国家发展改革委下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金,支持消费品以旧换新 [5] - 商务部表示中美民航领域合作受关税冲击,呼吁美方为企业创造稳定环境 [6] 机构观点 - 东方证券认为市场处于震荡上行阶段,短期关注政策催化与一季度业绩确定性板块如银行、电力、汽车,中期关注泛科技 [1][8] - 华泰证券预计节前市场维持震荡,建议聚焦业绩披露后基本面线索,中期维持红利、内需、自主可控组合 [7] 港股动态 - 港交所与香港证监会就"中概股回流意向"与部分企业接触,拟提供上市指引与协助 [4] - 香港证监会和港交所推进上市制度检讨,优化双重主要上市及第二上市门槛 [4]
海信视像:公司信息更新报告:2025Q1盈利延续改善趋势,关注旺季和新品催化营收/盈利增速向上-20250427
开源证券· 2025-04-27 08:23
报告公司投资评级 - 买入(维持)[2] 报告的核心观点 - 2025Q1盈利持续改善,关注旺季催化营收/盈利增速向上,维持“买入”评级,预计2025 - 2027年归母净利润为25.46/28.44/31.51亿元,对应EPS为1.95/2.18/2.41元,当前股价对应PE为12.7/11.4/10.3倍,内销以旧换新政策持续,关注国内外旺季以及新品催化带动后续营收以及盈利增速提升[7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月26日,当前股价23.30元,一年最高最低为29.24/14.28元,总市值304.06亿元,流通市值301.76亿元,总股本13.05亿股,流通股本12.95亿股,近3个月换手率65.52%[1][3] 营收与盈利情况 - 2025Q1公司营收133.75亿元(同比+5.31%),归母净利润5.54亿元(+18.61%),扣非归母净利润4.52亿元(+19.52%),受益于以旧换新政策拉动中高端产品增长,内销延续较好增长态势[7] 业务市场表现 - 预计2025Q1智慧显示业务境内收入同比双位数增长,境外收入维持平稳,境内外均价在结构升级背景下均有所提升;内销受行业增速放缓影响增速预计较2024Q4有所放缓,但国补加持下高端化持续,2025Q1 MiniLED/75寸/85寸电视销量份额分别达24%/24%/10%,较2024Q1显著提升;外销预计2025Q1欧洲/中东非/亚太等市场维持较好增长,美国受沃尔玛渠道竞争影响预计下滑;看好内销在国补支持下营收/盈利双增以及外销渠道深化+赛事营销驱动规模稳步增长[8] 毛利率与费用情况 - 2025Q1公司毛利率15.93%(同口径下同比+0.60pct),预计智慧显示终端毛利率同比提升1pct左右,内销/外销毛利率均提升;期间费用率12.57%(同口径下同比+0.97pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.46%/1.94%/4.17%/0.01%,同比分别+0.84/+0.28/+0.03/-0.18pct,毛销差9.47%(-0.24pct),主要系单季度品牌营销+新品发布+渠道拓展等费用前置;综合影响下2025Q1公司归母净利率4.14%(+0.46pct),投资收益/公允价值变动收益/信用减值损失占收入比重同比分别+0.1/+0.27/+0.31pct,增厚当期利润[9] 财务预测摘要 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为644.65亿、703.99亿、767.70亿元,YOY分别为10.1%、9.2%、9.0%;归母净利润分别为25.46亿、28.44亿、31.51亿元,YOY分别为13.3%、11.7%、10.8%;毛利率分别为15.9%、16.1%、16.2%;净利率分别为3.9%、4.0%、4.1%;ROE分别为10.4%、10.5%、10.5%;EPS分别为1.95、2.18、2.41元;P/E分别为12.7、11.4、10.3倍;P/B分别为1.5、1.3、1.2倍[10]