公司业绩概览 - 2025年第三季度调整后每股收益为1.66美元，超出市场一致预期1.46美元，同比大幅增长44% [2] - 第三季度总营收为122亿美元，同比增长24%，总订单额为128亿美元，同比增长2% [2] - 调整后营收为113亿美元，同比增长26%，超出103亿美元的市场一致预期 [2] 分业务表现 - 商用发动机与服务业务营收为88.8亿美元，同比增长27%，超出82.5亿美元的市场预期，主要受更高的工作范围、备件和设备收入增长以及有利定价推动 [3] - 商用发动机与服务业务总订单额为103亿美元，同比增长5% [3] - 国防与推进技术业务营收为28.3亿美元，同比增长26%，超出25.2亿美元的市场预期，得益于国防与系统业务以及推进与增材技术业务的强劲势头 [4] - 国防与推进技术业务总订单额为29亿美元，同比下降5%，主要受季度间的时间问题影响 [4] 盈利能力与成本 - 销售成本为77.6亿美元，同比增长24.7% [5] - 销售、一般和行政费用为12亿美元，同比下降10.2% [5] - 研发费用为4.15亿美元，同比增长25.4% [5] - 非GAAP营业利润为23亿美元，同比增长26.5%，营业利润率为20.3%，同比保持相对稳定 [5] 财务状况与现金流 - 第三季度末现金、现金等价物及受限现金总额为125亿美元，低于2024年12月底的136亿美元 [6] - 长期借款为188亿美元，高于2024年12月底的172亿美元 [6] - 第三季度调整后自由现金流为23.6亿美元，高于去年同期的18.2亿美元 [6] - 第三季度向股东支付股息4亿美元，并回购了约18亿美元的股票 [7] 2025年业绩展望 - 预计2025年调整后每股收益在6.00-6.20美元之间，自由现金流预计在71-73亿美元之间 [8][9] - 预计调整后营收将实现高 teens（十几）的同比增长 [9] - 预计营业利润在86.5-88.5亿美元之间，自由现金流转换率预计超过100% [9] - 商用发动机与服务业务营收预计增长低 twenties（二十几），营业利润预计在84.5-86.5亿美元之间 [10] - 国防与推进技术业务营收预计增长高个位数，营业利润预计在12-13亿美元之间 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为113亿美元，同比增长26% [15] - 第三季度营业利润为23亿美元，同比增长26% [15] - 第三季度调整后每股收益为166美元，同比增长44% [15] - 第三季度自由现金流为24亿美元，同比增长30%，自由现金流转换率超过130% [15] - 年初至今营收增长21%，营业利润增长超过15亿美元 [16] - 年初至今自由现金流为59亿美元，同比增长近13亿美元，占净收入的115% [16] - 公司提高全年业绩指引：营收增长预期从原先的中双位数上调至高双位数；营业利润预期区间为865亿至885亿美元，中点较先前指引提高4亿美元；每股收益预期区间为600至620美元，中点提高040美元；自由现金流预期区间为71亿至73亿美元，中点提高5亿美元 [20][21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商用发动机与服务业务第三季度订单增长5%，其中服务订单增长32%，设备订单因部分宽体机和支线飞机订单从第三季度推迟至第四季度而下降42% [17] - 商用发动机与服务业务第三季度营收增长27%，其中服务营收增长28%，内部维修厂访问营收因工作量增加、宽体机维修范围扩大和价格上涨而增长33%，备件销售增长超过25%，设备营收因发动机交付量增长33%而增长22% [17] - 商用发动机与服务业务第三季度利润为24亿美元，同比增长35%，部门利润率扩大170个基点至274% [17][18] - 国防与推进技术业务第三季度订单因季度间时间安排问题下降5%，但年初至今国防订单出货比仍为12 [19] - 国防与推进技术业务第三季度营收增长26%，其中国防与系统营收因发动机产量增长83%和价格改善而增长24%，推进与增材技术业务增长29% [20] - 国防与推进技术业务第三季度利润为386亿美元，同比增长75%，部门利润率扩大380个基点至136% [20] - 国防与推进技术业务总积压订单达190亿美元，同比增长15亿美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 商用服务需求持续强劲，年初至今服务订单增长31%，第三季度服务订单增长32% [4][29] - LEAP发动机交付量在第三季度同比增长40%，创下纪录，公司预计全年LEAP交付量增长将超过20%，高于先前15%至20%的预期 [7] - 国防发动机产量连续第二个季度实现超过80%的同比增长 [7] - 全球维修厂访问量仍未恢复至2019年水平，存在被压抑的需求 [53] - 航空交通增长已趋稳定，2025年下半年离港增长率稳定在3%至4%范围内 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - FlightDeck精益运营模式是公司战略落地的核心，通过问题解决、5S和标准化工作等工具推动供应链协作和产出提升 [5][6] - 公司正投资近10亿美元于供应链以扩大产能，并期望供应商进行类似投资以支持未来增长 [9] - 公司每年研发投资约30亿美元，专注于提升产品耐久性、效率和维修周转时间，以及先进的国防能力 [10][24] - 公司专注于下一代技术，如GE9X发动机和RISE项目的Compact Core开发，其中GE9X已完成超过30,000次循环测试 [12] - 公司在开放式风扇技术领域设立了首位首席机械师和架构师，将耐久性和安全性作为设计重点 [13] - 公司拥有行业最大的机队，约78,000台发动机，累计飞行小时超过23亿小时，在过去20年认证了7个商用发动机项目 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前经营环境感到鼓舞，认为2026年的前景比三个月前更好，航空交通增长已趋稳定 [60] - 管理层预计2026年商用发动机与服务业务增长将开始向中期双位数水平正常化，但不会重复2025年的高增长率 [61] - 管理层预计2026年GE9X的亏损将同比增加一倍以上，这将抵消部分服务业务带来的利润增长 [62] - 管理层对中长期前景保持信心，认为基本需求算法未变，机队持续增长，需要进厂维修的发动机数量预计将在2026年实现双位数增长 [60][61] 其他重要信息 - LEAP 1A高压涡轮叶片的耐久性改进套件已投入生产，预计将带来2倍的性能提升，LEAP 1B版本的认证预计在2026年上半年完成 [12][76] - 公司在波兰的ZEOS维修厂本季度完成了首批LEAP发动机维修访问，第三方LEAP维修网络也快速增长，外部维修访问量增长约2倍 [8][30] - 公司与租赁合作伙伴合作，减少了备用发动机在客户间重新部署的时间，提高了备用发动机的可用性 [9] - 公司对Beta Technologies进行了3亿美元的投资，合作开发混合电动涡轮发电机，预计将应用于国防和商业领域 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 服务业务表现强劲的原因及第四季度环比下降的原因 [29] - 服务业务强劲增长主要得益于材料可用性改善推动的维修量增加、维修范围扩大以及强劲的需求环境，特别是LEAP内部维修产出增长30% [29] - 第四季度服务营收通常会出现季节性环比下降，主要受备件业务影响，材料可用性改善幅度减小以及需求季节性因素导致 [31] 问题: 对2028年LEAP服务利润率的信心来源 [35] - 信心来源于现场性能的持续改善、FlightDeck运营提升带来的材料可用性改善、耐久性套件的应用以及维修技术的投资，这些因素共同推动了成本降低和产出增长 [37][40] - 公司预计LEAP内部维修访问量30%的同比增长将持续到2030年，外部渠道的增长也将解锁备件收入流 [40] 问题: 资本配置策略，特别是股票回购与并购的平衡 [44] - 资本配置策略保持平衡，优先进行业务再投资以推动技术发展和支持增长，其次是股东回报，最后是保留资金用于并购机会 [45][46] - 公司对并购机会保持 disciplined 态度，重点关注战略契合度、运营增值和财务回报，近期对Beta Technologies的投资是一个例子 [47][48] 问题: 备件业务增长驱动因素及与离港增长的关系 [52] - 备件增长驱动因素包括被压抑的维修需求、维修范围扩大以及材料可用性改善，全球维修访问量仍低于2019年水平 [53][54] - 预计2026年需要进厂维修的发动机数量将实现双位数增长，因此备件需求增速超过离港增长的情况预计将持续 [56] 问题: 对2026年业绩的初步展望 [60] - 2026年商用发动机与服务业务营收增长预计将向中期双位数水平正常化，不会重复2025年的高增长率 [61] - 预计GE9X亏损将显著增加，抵消部分服务业务的利润增长，国防业务预计保持中个位数营收增长和部分利润率扩张 [62] - 总体而言，2026年被视为迈向2028年目标的一个步骤，预计将实现稳健的营收增长、利润增长和现金流 [63] 问题: 商用经验对国防业务的借鉴意义 [68] - FlightDeck运营模式和供应链管理经验已成功应用于国防业务，推动了国防发动机产量83%的同比增长 [69] - 公司正利用在快速开发周期和可持续商业模式方面的经验，与国防部合作，专注于下一代平台的投资，如第六代推进系统和直升机发动机升级 [70][71] 问题: LEAP 1A新叶片的初始性能及推广计划 [75] - LEAP 1A耐久性套件中的新叶片性能符合预期，预计在恶劣环境下将带来2倍的性能提升 [76] - LEAP 1B版本的认证预计在2026年上半年完成，整个机队的升级预计需要多年时间 [76] 问题: 供应链材料可用性改善的主要领域 [82] - 改善是过去18个多月持续努力的结果，涉及宽体机与窄体机、传统平台与新平台、大小供应商等各个领域，没有单一突破点 [83] - 关键是与优先供应商深入合作，通过协作问题解决提高生产率和良率 [84][85] 问题: 商用售后市场营收增长与ASK增长脱钩的原因 [90] - 脱钩主要源于被压抑的维修需求、维修范围扩大以及LEAP外部维修渠道的快速增长 [91] - 预计LEAP外部维修访问量到2030年将占30%，这将持续推动备件增长，加上每年小幅提价，支撑了需求增速超过离港增长 [91]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为113亿美元，同比增长26% [15] - 第三季度营业利润为23亿美元，同比增长26% [15] - 第三季度调整后每股收益为166美元，同比增长44% [15] - 第三季度自由现金流为24亿美元，同比增长30%，自由现金流转化率超过130% [15] - 年初至今营收增长21%，营业利润增长超过15亿美元 [16] - 年初至今自由现金流为59亿美元，同比增长近13亿美元，占净收入的115% [16] - 公司提高全年业绩指引：营收增长预期从原先的中双位数上调至高双位数；营业利润预期区间为865亿至885亿美元，中点较此前指引提高4亿美元；每股收益预期区间为600至620美元，中点提高040美元；自由现金流预期区间为71亿至73亿美元，中点提高5亿美元 [19][20][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业发动机与服务业务第三季度订单增长5%，其中服务订单增长32%，设备订单因部分宽体机和支线飞机订单从第三季度推迟至第四季度而下降42% [17] - 商业发动机与服务业务第三季度营收增长27%，其中服务营收增长28%（内部大修营收增长33%，备件销售增长超过25%），设备营收增长22%（发动机交付量增长33%，其中LEAP发动机交付量增长40%） [17] - 商业发动机与服务业务第三季度利润为24亿美元，同比增长35%，部门利润率扩大170个基点至274% [17][18] - 商业发动机与服务业务年初至今营收增长24%，营业利润为66亿美元，同比增长17亿美元，利润率扩大210个基点 [18] - 国防与推进技术业务第三季度订单下降5%，但年初至今订单出货比仍为12 [18] - 国防与推进技术业务第三季度营收增长26%，其中国防与系统营收增长24%（发动机产量同比增长83%），推进与增材技术营收增长29% [18][19] - 国防与推进技术业务第三季度利润为386亿美元，同比增长75%，部门利润率扩大380个基点至136% [18][19] - 国防与推进技术业务年初至今营收增长11%，利润为10亿美元，同比增长27%，利润率扩大170个基点 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业服务需求强劲，服务订单年初至今增长31%，第三季度增长32% [4] - 总发动机交付量同比增长41%，环比增长18%；其中商用发动机交付量增长33%，创下LEAP发动机交付记录（同比增长40%）；国防发动机交付量同比增长83%，连续第二个季度增长超过80% [7] - 年初至今商用发动机交付量增长19%，其中LEAP发动机增长21%；公司目前预计全年LEAP发动机交付量增长将超过20%，高于此前15%至20%的预期 [7] - 公司积压订单约为1750亿美元 [5] - 国防与推进技术业务总积压订单为190亿美元，同比增长15亿美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营模式FlightDeck正在整个供应链中推广应用，以交付庞大的积压订单 [5] - 公司与关键供应商合作解决关键瓶颈，使用问题解决、5S和标准工作等FlightDeck工具，使供应商首次通过率显著提高，产量增加超过2倍 [6] - 优先供应商连续第三个季度交付超过承诺量的95%，来自优先供应商的材料投入同比增长35%，环比增长中高个位数 [6] - 公司投资近10亿美元于供应链以扩大产能，并期望供应商进行类似投资以支持未来增长 [9] - 公司专注于通过数据分析维护等LEAP服务技术投资来改善产品可靠性和耐用性，以降低拥有成本和周转时间 [11] - 公司正在为下一代发动机（如GE9X和RISE项目）进行测试和开发，GE9X将成为历史上测试最充分的发动机 [11] - 公司宣布设立开放式风扇技术的首席机械师和架构师职位，将耐用性作为发动机设计的首要任务 [12] - 公司在第三季度获得关键订单，包括大韩航空史上最大的机队承诺（103架波音飞机，由GEnx、GE9X和LEAP-1B发动机提供动力）以及国泰航空为另外14架777-9飞机选择GE9X发动机 [12][13] - 公司在资本配置上采取平衡方法，优先进行业务再投资和股东回报，并保留资金用于并购机会；自分拆以来，股东现金回报已增加4倍，2024至2026年期间股东现金回报增至240亿美元 [41][42] - 公司投资3亿美元于Beta Technologies，共同开发混合电动涡轮发电机，预计将在国防和商业领域带来效益 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 服务需求环境依然强劲，年初至今的引入量甚至超过了当前的产出水平 [29] - 空中交通增长已趋于稳定，2026年的环境感觉比几个月前要好，预计下半年离港增长率稳定在3%至4%范围内 [55] - 商业发动机与服务业务的基本需求算法未改变，安装基数在增长，2026年需要进行大修的发动机数量预计将实现两位数增长 [55][56] - 公司对2026年持乐观态度，预计将实现强劲的营收增长、利润增长和现金流，但增长将开始正常化，向中期预期的双位数水平靠拢，不会重复2025年的增长水平 [56][58] - 公司预计2026年GE9X的亏损将同比增加一倍以上，这将抵消服务业务带来的一些积极影响 [57] - 公司基本符合2024年7月提出的2028年框架，需求环境和FlightDeck带来的运营势头是积极的推动因素 [58] 其他重要信息 - 公司拥有行业最大的机队，约78,000台发动机且仍在增长，累计飞行小时超过23亿小时，在过去20年认证了7个商用发动机项目 [23] - 公司每年研发投资约为30亿美元 [10][24] - LEAP 1A高压涡轮叶片的耐用性改进套件已投入生产，预计将带来2倍的耐用性提升（在恶劣环境下达到8,000循环，在中性环境下达到17,000循环） [69] - LEAP 1B的等效耐用性套件正在认证过程中，预计明年上半年完成 [69] - 公司在马来西亚的维修厂通过改进流程，使LEAP发动机的拆卸时间减少了30% [8] - 公司在波兰的ZEOS维修厂本季度完成了首批LEAP发动机大修，LEAP第三方维修网络也在快速增长，外部大修访问量增长约2倍 [8][30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 服务业务表现强劲的原因及第四季度环比下降的因素 [28] - 服务业务增长强劲，年初至今增长约25%，公司将全年增长预期从高双位数上调至低至中双位数 [28][29] - 增长主要由材料可用性改善推动的更高产量、不断增加的工作范围以及强劲的需求环境所驱动，LEAP内部大修产出增长30% [29] - 备件订单增长超过30%，材料可用性改善有助于满足需求 [30] - 第四季度营收通常会出现季节性下降，主要由于备件方面的材料可用性改善幅度预期不同以及一定的季节性需求因素，但全年表现依然强劲 [30][31] 问题: 对2028年LEAP服务利润率的信心来源 [34] - 信心来源于现场性能的持续改善和FlightDeck在运营中的有效应用，包括供应链改善、材料可用性提升以及耐用性套件的推出 [35] - 预计内部大修访问量将保持30%的同比增长，外部渠道的增长（本季度增长2倍）将释放备件收入流，维修技术投资将降低大修成本 [38] - 随着耐用性套件的引入，有信心使LEAP达到CFM56的性能水平 [38] 问题: 资本配置的平衡，特别是股票回购与并购的考量 [40] - 资本配置方法自分拆以来保持稳定，采取平衡方式，优先进行业务再投资以推动技术改进和增长，然后回报股东，并为有意义的并购机会保留资金 [41] - 股东现金回报已显著增加，有机再投资和股东回报是前两大优先事项，充裕的现金流也为巩固现有地位的并购提供了空间 [42] - 公司以 disciplined 的方式评估并购机会，注重战略契合度、运营增值和财务回报 [42] 问题: 备件业务表现强劲并超越离港增长的原因 [48] - 原因包括：大修访问量存在被压抑的需求（2025年全球大修访问量仍低于2019年水平）、工作范围增加（例如GE90的第二次大修比第一次重60%至70%）、材料可用性改善以及外部LEAP渠道的增长 [49][50] - 预计2026年离港增长率为3%至4%，但需要进行大修的发动机数量将实现两位数增长，因此备件需求与离港增长之间的差异预计将持续一段时间 [51] 问题: 对2026年商业发动机与服务业务营收增长和利润率的初步看法 [54] - 2026年环境感觉比三个月前更好，空中交通增长已稳定 [55] - 商业发动机与服务业务的基本需求算法未变，安装基数在增长，需要进行大修的发动机数量预计将实现两位数增长，服务业务将继续推动整体增长 [55][56] - 预计2026年增长将开始正常化，向中期双位数水平靠拢，不会重复2025年的高水平增长 [56] - 在新设备方面，预计将交付约2,000台LEAP发动机，并增加GE9X的交付，但GE9X的亏损预计将同比增加一倍以上，抵消部分服务业务的积极影响 [57] - 总体预计2026年将实现营收增长、利润增长和现金流，但由于通胀和GE9X亏损的影响，利润率扩张机会有限，视2026年为迈向2028年的一个步骤 [58] 问题: 国防业务的表现以及从商用业务中汲取的经验教训 [61] - 国防业务表现强劲（营收增长26%，利润增长75%，发动机产量增长83%），这得益于积压订单的实力以及团队利用商用业务经验和共享供应链所做出的出色工作 [62] - 公司希望利用在商用领域的最佳实践，例如加快开发周期和思考可持续模式，以应对国防领域的投资和预算现实 [63] - 投资集中在下一代平台（如第六代推进系统、阿帕奇和黑鹰的升级），在履行国防积压订单的同时，有机会重新思考商业模式 [63][64] 问题: LEAP 1A新叶片的初始性能及在全机队推广的时间表 [68] - LEAP 1A耐用性套件（核心是新叶片）性能令人满意，预计将带来2倍的耐用性提升，在恶劣环境下达到8,000循环，在中性环境下达到17,000循环 [69] - LEAP 1B的等效套件正在认证中，预计明年上半年完成 [69] - 升级整个安装基数可能需要多年时间，LEAP 1A套件投入生产对此有帮助，目前没有意外情况 [69][70] 问题: 供应链材料可用性改善的最大进展领域 [75] - 改善是过去18个多月以来与供应商持续紧张合作累积的结果，而非单一突破，涵盖了宽体机与窄体机、传统平台与新平台、大小供应商等所有领域 [76] - 关键是与优先供应商深入合作，在工厂车间解决具体问题（如吞吐量、良率），进行深度问题解决，并由双方最佳工程师共同实施永久纠正措施 [77] - 未来重点是不仅擅长短期问题解决，还要投入时间和人才以中长期眼光预见问题，并与飞机制造商伙伴保持良好沟通，为未来计划做好准备 [78] 问题: 商业售后市场营收增长与运力增长脱钩的原因及长期可持续性 [81] - 脱钩主要源于大修访问量的被压抑需求（2025年水平仍低于2019年）、工作范围增加（尤其是宽体机进入第二次大修）以及外部LEAP渠道的增长（本季度增长2倍，预计到2030年将占30%） [82] - 结合每年推动的少量价格上涨，这些是需求增长的基本原因，预计这种趋势将持续 [82]

业绩总结 - GE航空航天第三季度调整后收入为113亿美元，同比增长26%[19] - 第三季度调整后每股收益为1.66美元，同比增长44%[19] - 第三季度净利润为21.70亿美元，同比增长23.1%[41] - 第三季度运营利润为23亿美元，同比增长26%[19] - 第三季度年初至今（YTD）调整后收入为331.38亿美元，同比增长8.8%[43] - 第三季度年初至今（YTD）净利润为61.43亿美元，同比增长28.8%[43] - 第三季度年初至今（YTD）每股收益（EPS）为5.73美元，同比增长19.6%[43] 用户数据 - 商业发动机与服务部门订单增长32%，收入增长28%[9] - 国防与推进技术部门收入增长26%，利润增长75%[9] - 第三季度总订单为128亿美元，同比增长2%[19] 现金流与财务状况 - 自由现金流为24亿美元，同比增长30%[19] - 第三季度自由现金流为23.62亿美元，同比增长30%[45] - 第三季度现金流来自经营活动为25.56亿美元，同比增长34%[45] - 现金余额为125亿美元，总借款为208亿美元[37] - 第三季度调整后有效税率为15.0%[21] 未来展望 - 预计2025年调整后收入增长将达到高单位数[31] 成本与费用 - 第三季度成本和费用为99.51亿美元，同比增长6.7%[41] - 第三季度其他收入为2.85亿美元，同比下降11.5%[41]

公司表现 - GE Aerospace股价年初至今上涨超过60% [1] - 第二季度财报显示长期投资逻辑增强 [1] - LEAP发动机交付量同比增长38%至410台 扭转第一季度13%的下降趋势(319台) [6] - 预计2025年发动机交付量将增长15%-20% [4] 行业模式 - 航空发动机行业采用"前期亏损+后期服务盈利"模式 新发动机销售通常为负利润率 [3] - 发动机使用寿命超40年 通过定期维护(MRO)产生持续性高利润后市场收入 [3] - 商业航空发动机(特别是LEAP型号)是GE长期盈利关键 [2][4] 战略方向 - 增加发动机交付量会短期压制利润 但能提升长期盈利和现金流 [8] - LEAP发动机用于波音737 MAX和空客A320neo系列机型 [4] - 供应链问题正在改善 2024年交付受阻情况得到缓解 [8]

投资研究平台推广 - 平台提供包括REITs、mREITs、优先股、BDCs、MLPs、ETFs等多种收益型投资工具的深度研究 [1] - 平台拥有438条用户评价且大多数为5星评级 [1] - 提供免费2周试用期以吸引新用户 [1] 财报季价值 - 尽管部分市场参与者可能过度炒作财报季 但该时期仍为获取投资组合或观察名单中公司最新信息的重要窗口 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有GE公司的多头头寸 [2]

业绩总结 - GE航空航天第二季度调整后收入为102亿美元，同比增长23%[54] - 第二季度运营利润为23亿美元，同比增长23%[54] - 自由现金流为21亿美元，同比增长92%[54] - 第二季度订单总额为142亿美元，同比增长27%[54] - 2025年第二季度调整后收入为110.23亿美元，同比增长8.6%[117] - 2025年第二季度净收入为20.07亿美元，同比增长51%[121] - 2025年第二季度每股收益（EPS）为1.87美元，同比增长12.5%[117] - 2025年第二季度自由现金流（FCF）为21.05亿美元，同比增长92%[121] - 2025年第二季度年初至今（YTD）收入为209.57亿美元，同比增长9.4%[119] - 2025年第二季度年初至今（YTD）净收入为39.75亿美元，同比增长29%[119] - 2025年第二季度年初至今（YTD）每股收益（EPS）为3.70美元，同比增长17.8%[119] 未来展望 - 预计2025年调整后每股收益在5.60至5.80美元之间，较之前的指导上调[55] - 2025年调整后收入预计增长中位数为15%[55] - 2024年调整后收入预计为351亿美元，2025年调整后收入预计为382亿至385亿美元[55] - 2025年自由现金流预计在63亿至69亿美元之间[55] - 2025年运营利润预计在82亿至85亿美元之间，运营利润率为20.5%[55] - 预计到2028年，运营利润将超过30亿美元，主要受商业服务增长推动[56] - 2025年GE航空航天的调整后收入预计为82亿至85亿美元，2028年预计约为115亿美元[86] - 2025年GE航空航天的运营利润预计为65亿至69亿美元，2028年预计约为85亿美元[86] - 2025年调整后每股收益预计为5.60至5.80美元，2028年预计约为8.40美元[86] 用户数据与市场表现 - 2025年GE航空航天的服务收入同比增长37%，设备收入同比增长31%[111] - 2025年GE航空航天的总收入预计为94亿美元，同比增长23%[111] - 2025年GE航空航天的运营利润为42亿美元，同比增长34%，运营利润率为27.5%[104] - 预计到2028年，LEAP的内部维修访问量将增长约3倍，外部维修访问量将从2024年的10%增长至30%[79] - 2024年到2028年，GE航空航天的库存周转率预计将提高约1个百分点[83] 成本与费用 - 2025年第二季度总成本和费用为89.32亿美元，同比增长9.3%[117] - 2025年第二季度有效所得税率为16.2%，较2024年同期的18.7%有所下降[117] - 2025年第二季度其他收入为2.98亿美元，同比下降14.1%[117] 资本回报与策略 - 2024年到2026年，GE航空航天的资本回报预计将比之前的预期增加约20%[90] - 2024年到2028年，GE航空航天预计将实现约100%的自由现金流转换[81] 财报发布计划 - 2025年第三季度财报发布预计在2025年10月21日[125] - 2025年第四季度财报发布预计在2026年1月22日[125]

核心交易 - GE航空航天获得SkyWest公司合同 将为其60架新订购的Embraer 175支线客机提供CF34-8E发动机及备件 [1][9] - 该订单巩固了双方长期合作关系 SkyWest现已成为CF34发动机全球最大运营商 其现役机队配备超过1200台GE发动机 [3][9] CF34发动机技术优势 - CF34系列发动机全球交付量超11000台 累计飞行2.09亿小时 完成1.65亿次飞行循环 [2] - 调度可靠率达99.97%(12个月滚动) 采用先进模块化设计 支持经批准的可持续航空燃料混合使用 [2][3] - 拥有多个衍生型号包括CF34-3 -8C -8E -10A和-10E发动机 [2] 公司经营表现 - 过去一年股价上涨51.1% 远超行业17.2%的涨幅 [6] - 2025年盈利共识预期在过去60天内微升0.2% [6] - 商业发动机 推进系统和增材技术需求强劲推动业务增长 [4] 行业环境 - 美国及国际国防预算增加 航空公司与飞机制造商动态向好 商业航空旅行需求旺盛 [4] - 但部分项目重组活动导致高成本 可能影响利润率 [5] 同业可比公司 - Howmet航空(HWM)获Zacks强力买入评级 过去四季平均盈利超预期8.8% 2025年盈利预期60天内上调0.9% [10] - L3Harris科技(LHX)获买入评级 四季平均盈利超预期2.3% 2025年盈利预期60天内微升0.1% [11]

公司转型与市场表现 - 公司于2024年4月完成历史性转型成为专注的航空航天领导者后 股价表现突出 投资者对其股价上涨和持续获得大型发动机订单表示认可 [1] - 当前股价为238 91美元 较前日上涨1 28% 52周价格区间为150 20美元至257 47美元 市盈率为37 16倍 [2] 商业模式核心 - 公司采用"剃刀与刀片"模式 初始发动机销售（剃刀）并非主要利润来源 目标是通过发动机安装获得20-30年的长期服务收入（刀片） [4] - 全球商用发动机安装基数约为4 5万台 覆盖全球75%的商业航班 [5] - 初始销售面临激烈竞争（如RTX旗下普惠公司） 导致定价激进且利润率极低 但长期服务业务才是盈利核心 [5] 服务业务财务表现 - 商用发动机与服务部门2025年第一季度营业利润率达27 5% 主要来自售后市场业务 [8] - 商用服务订单积压达1400亿美元 构成未来工作的合同保障 [8] - 高利润备件业务收入在2025年第一季度增长超过20% LEAP发动机外部维修访问量同比增长60%以上 [11] 现金流与股东回报 - 2025年计划通过股息和股票回购部署超过80亿美元资金 直接源于服务模式的现金流生成能力 [12] - 稳定的自由现金流支持下一代技术研发（如RISE可持续发动机计划）并为股东提供回报 [10] 估值逻辑 - 37倍市盈率反映市场对公司持久高利润率服务业务的认可 与传统工业制造商不同 [9] - 分析师12个月平均目标价为221 15美元 较当前价格有7 43%下行空间 最高预测为275美元 [10] 业务风险因素 - 新发动机安装依赖波音和空客的生产稳定性 如737 MAX生产线受监管限制会影响公司机队扩张 [6] - 服务业务增长需跟踪订单积压、全球航班起飞率及供应链管理能力 [13] 技术维护体系 - 发动机强制大修（shop visits）通过长期服务协议（LTSA）锁定客户 按飞行小时计费创造稳定收入 [11] - 专有备件需求持续 因发动机组件寿命有限需定期更换 [11]

美国液化天然气行业 - 美国已成为全球最大液化天然气(LNG)出口国 2024年日均出口量达11.9亿立方英尺(Bcf/d) 超越卡塔尔和澳大利亚的10.7 Bcf/d [2] - Cheniere Energy是行业领军企业 2024年出口量达2.33万亿英热单位(TBtu) 相当于6.37 Bcf/d 超过其名义产能5.92 Bcf/d [3] - 公司拥有Corpus Christi LNG终端100%权益(产能1500万吨/年)和Sabine Pass LNG终端多数股权(产能3000万吨/年) 总产能达4500万吨/年 [3] - 当前政府政策支持LNG出口 公司计划将总产能提升至9000万吨/年 2025年启动Corpus Christi扩建项目 [5] 美国航空航天业 - GE Aerospace是商用航空发动机市场领导者 与法国赛峰合资企业CFM国际生产的LEAP发动机是波音737MAX唯一选择 也是空客A320neo两大选项之一 [7] - GE9X发动机是波音777X唯一选择 GEnx发动机主导波音787订单 英国航空最近订购的32架787全部选用GEnx而非罗尔斯罗伊斯发动机 [8] - 新一代RISE发动机预计将比LEAP提升20%燃油效率 结合LEAP(2016年服役)和RISE(2030年代中期)可能确保公司未来50年领导地位 [9] 特斯拉与电动汽车行业 - Model Y不仅是全球最畅销电动车 也是全球最畅销车型 2025年生产线将全面转向更新版本 中美市场旧款已售罄 [10] - 公司计划2025年推出低成本车型 2026年量产专用机器人出租车Cybercab 2024年6月在奥斯汀推出基于Model Y的无人驾驶出租车服务 [11] - 单车成本从2017年8.4万美元降至2023年初3.8万美元以下 2024年底进一步降至3.5万美元以下 成本优势显著 [12] - 成本控制能力使公司能保持利润率优势 推出低价车型 并在机器人出租车领域与Waymo竞争 [13] - 特斯拉已在美国SUV市场(Model Y)和轿车市场(Model 3)取得领导地位 若美国主导EV和机器人出租车发展 公司很可能保持领先 [15]