交易概述 - Alkane Resources Limited与Mandalay Resources Corporation完成合并，合并后公司名称为Alkane Resources Limited，总部位于珀斯，继续在ASX上市 [1] - 多伦多证券交易所已有条件批准合并后公司股票上市，预计2025年8月8日以代码"ALK"开始交易 [2] - 合并通过法定安排计划完成，Mandalay股东每股可换取7.875股Alkane股票 [4] 合并后公司战略定位 - 合并后公司将成为在澳大利亚和瑞典拥有优质资产的黄金和锑生产商，主要资产包括Costerfield、Tomingley和Björkdal矿区 [3] - 合并后公司2025年黄金当量产量为16万盎司，预计2026年增至18万盎司 [7] - 公司拥有2.18亿澳元现金储备，为有机增长和其他优先事项提供资金支持 [7] 管理层与董事会 - 合并后公司由Nic Earner担任董事总经理兼CEO，James Carter担任CFO [9] - 董事会由原Mandalay三位董事、原Alkane两位董事及新任独立主席Andy Quinn组成 [8] - 原Mandalay高管Ryan Austerberry和Chris Davis加入Alkane，确保Costerfield和Björkdal矿区的运营连续性 [9] 资产与技术报告 - 合并后公司在澳大利亚新南威尔士州、维多利亚州和瑞典拥有三个现金生成资产 [3] - 公司计划提交四份符合NI 43-101标准的技术报告，涵盖Tomingley、Boda-Kaiser、Björkdal和Costerfield项目 [10][14] - Alkane还拥有2019年发现的Boda-Kaiser斑岩型金铜矿床，2024年已完成范围研究 [16] 财务顾问与法律顾问 - Mandalay聘请Haywood Securities作为独家财务顾问，GenCap Mining Advisory提供独立公平意见 [11] - Alkane聘请Bell Potter Securities和Euroz Hartleys作为联合财务顾问 [12] - 法律顾问方面，Mandalay聘请Goodmans LLP和Clayton Utz，Alkane聘请HopgoodGanim Lawyers和Bennett Jones LLP [11][12]

**Bellevue Gold (BGL) 电话会议纪要关键要点** **1 公司及行业概述** - Bellevue Gold (BGL) 是一家位于西澳大利亚的高品位地下金矿生产商，同时生产锑（antimony）和钨（tungsten）[1][3][15] - 锑用于金属硬化剂、铅酸电池和阻燃剂，公司矿山将占全球锑供应量的7%[1] - 美国消耗全球40%的锑供应，但无法生产锑精矿，依赖进口[2] **2 项目开发与财务状况** - 项目收购：2023年底以300万美元（含债券）从破产管理人手中收购，当时锑价10,000美元/吨，金价2,000美元/盎司[2] - 资源量：预可行性研究（PFS）显示1,700,000盎司黄金当量，最终可行性研究（DFS）确认636,000盎司黄金（品位6.5克/吨）[3][4] - 融资：通过Clarksons发行1.05亿美元债券，随后完成6,000万美元股权融资，6天内筹集2.5亿美元，项目完全资金到位[4][5] - 资本支出（CapEx）：1.5亿美元，净现值（NPV）7亿美元，NPV/CapEx比率5:1（行业优秀标准为2:1）[7] - 现金流预测：前7年EBITDA 2.51亿美元，自由现金流10亿美元[6] **3 生产与成本** - 黄金生产：年产量40,000盎司，全维持成本（AISC）为-3,200美元/盎司（负成本因锑副产品收益）[9] - 锑生产：年产量5,000吨，当前锑价41,000美元/吨[8][10] - 钨资源：未计入经济模型，当前钨价50,000美元/吨[10] - 回本周期：按中位价（金价2,800美元/盎司、锑价41,000美元/吨）为11个月；按现价缩短至8个月[8][10] **4 运营与扩建** - 采矿灵活性：矿体可向上开采锑、沿矿脉开采金锑混合矿、向下开采高品位金矿（类似Fosterville矿）[16] - 选矿厂升级：将产能翻倍，耗时5个月，2026年初投产[16][17] - 社区与用工：非飞进飞出（FIFO）模式，优先雇佣当地居民（Armadale镇）[17][18] **5 可持续发展** - 能源：90兆瓦混合发电站（27兆瓦太阳能+24兆瓦风能），80-90%可再生能源渗透率，为澳大利亚最高[51][52] - 碳中和：2025年实现净零温室气体排放，成为全球首个碳中和金矿[52][56] - ESG优势：可持续黄金产品受珠宝商和投资者青睐，提升品牌溢价[57] **6 勘探与资源潜力** - 勘探成果：最佳钻探结果31米@2盎司/吨，深部金品位显著提升[3] - 未开发潜力：20公里走向长度，大量未钻探电磁靶区（Downhole EM），预计延长矿山寿命至20年[19][48] - 资源转化：计划将更多资源量升级为储量[7] **7 市场表现与股东结构** - 股价表现：14个月内上涨500%，获ASX“年度最佳进步奖”和德勤“西澳最佳企业”奖项[14][15] - 股东结构：大股东为北京基金Gauge（持股18.32%），股权结构清晰[14] **8 风险与挑战** - 潜在风险：选矿厂升级和地下开采的执行不确定性[19] - 历史问题：2024年因暴雨和开发滞后导致生产波动，2025年已恢复稳定[29][34] **其他重要细节** - 锑承购协议：与全球最大锑贸易商Wogan（英国）签订[4] - 团队背景：管理层包括矿业工程专家和环保科学家，快速推进项目（14个月从零到投产）[12][13] - 采矿技术：重力选矿回收70%黄金，优化CIL回路后回收率提升至95%[44][45]

项目进展 - 公司在Estelle项目启动15,000米钻探计划 重点开发RPM和Korbel金矿 同时首次对Stibium矿点的金和锑资源进行勘探[1][6] - RPM矿床启动10,000米钻探 旨在扩大矿化带范围 重点测试东部延伸带的高品位角岩/侵入岩接触带 该区域历史钻孔RPM-004曾发现断裂带[6] - Korbel矿区计划钻探2,000米 瞄准Korbel Main高品位起始矿坑 并保留向河谷内其他高优先级靶区扩展的灵活性[4][17] 资源勘探成果 - Stibium锑金矿点启动3,000米钻探 地表采样已圈定800米长×400米宽的矿化带 含极高品位样本：12个岩石样本锑含量>30%（最高60.5%） 16个岩石样本金含量>5g/t（最高141g/t）[11] - RPM冰川碎屑区发现高品位地表样本 岩石品位达52.3g/t金 冰碛物样本平均1.1g/t金 分布范围1.7公里[6] - 同步开展区域地表勘探 包括地质填图、地球化学采样等工作 重点覆盖Korbel北部、Portage Pass至Tomahawk区间 以及West Wing/Styx/Train等区域[5][19] 战略合作与融资 - 美国国防部锑项目资助申请进入最后阶段 若获批将增加金刚石钻机 扩大Stibium钻探规模并测试Styx靶区 同行企业MP Materials和Perpetua Resources已获同类资助[11][9] - 公司完成1,210万美元（1,840万澳元）美国市场融资 用于钻探、可行性研究和运营资金 截至2025年6月末持有908万澳元现金 无负债[11] - 任命Dovi Berger为独立非执行董事 该人士拥有十年公司法律与并购经验 将加入审计与薪酬委员会[11] 资产与股东结构 - Estelle项目包含514平方公里阿拉斯加矿权 拥有20多个金/锑矿点 其中4个为大型金矿床 位于Tintina金矿带（历史产量超2.2亿盎司）[24] - 前20大股东持股占比62.17% HSBC托管账户持股40.66% BNP Paribas相关账户合计持股7.96%[21] - 公司持有85%权益的矿权地共覆盖9个区块 均位于美国阿拉斯加[33]

行业与公司 - Alkane与Mandalay Resources合并 合并将于8月5日完成 合并后实体市值约9亿美元[1][2] - 合并后公司拥有三座运营矿山 分别位于新南威尔士 维多利亚和瑞典 过去12个月产量16 1万盎司[2] - 截至6月30日 公司现金储备2 18亿澳元 净现金约1 5亿澳元[2] 核心观点与论据 **资产与运营** - **Tommingly矿山** - 位于新南威尔士Dubbo附近 自2014年运营 去年产量7万盎司 预计今年增产[5] - 当前矿山寿命约8年 潜在扩展机会 成本在2000-2300澳元/盎司[9][25] - 正在建设新细磨电路 回收率提升至91%[23] - **Costerfield矿山** - 位于维多利亚 去年产量5万盎司 是西方最大锑生产商[5][12] - 当前矿山寿命4年 但已持续23年 计划通过勘探延长至7年以上[9][18] - 开采品位高 平均12克/吨 年产能14万吨[14][12] - **Bjorkdal矿山** - 位于瑞典北极圈附近 去年产量5万盎司 成本约3000澳元/盎司[6][22] - 当前矿山寿命10年 电力成本仅3美分/千瓦时[19][20] - 通过高品位区域开发 有望提升至6万盎司/年[22] **财务与增长** - 合并后公司年现金流预计超1亿美元[8] - 无需融资 除非进行收购[10] - 目标进入ASX 300和GDXJ指数 吸引被动资金流入[32] **勘探与扩展** - **True Blue发现** - Costerfield附近新发现 品位高达20盎司/0 5米 正在钻探[16] - **Boda Kaiser项目** - 大型铜金斑岩项目 资源量1500万盎司当量 计划未来合资开发[28][29] 其他重要内容 - 合并为平等合并 无溢价[4] - 公司拥有丰富勘探经验 擅长延长矿山寿命[27] - 锑市场主要由俄罗斯 塔吉克斯坦和中国主导 但Costerfield是西方最大生产商[13] - 瑞典Bjorkdal矿山已绘制近3000条矿脉 高品位区域潜力大[21]

财务状况 - 公司当前股价为C$5.34/A$6.15，基本市值为C$1.33B[32] - 公司现金储备为C$150M，显示出强劲的流动性[32] - 公司已发行股份为221.6M，完全稀释后股份为238.0M[32] - 公司在过去一年内的股东结构中，超高净值个人持股31.2%，机构投资者持股23.7%[34] 项目进展 - 公司在维多利亚州拥有1,055公顷的自由持有土地，100%拥有项目，无特许权使用费[37] - 公司计划进行200公里的钻探项目，已获得资金和许可证[37] - 目前仅探索了5%的区域，显示出显著的潜在价值[38] - Sunday Creek项目的勘探目标范围为8.1至9.6百万吨，金当量（AuEq）为8.3至10.6克/吨，金（Au）为6.4至8.3克/吨，锑（Sb）为0.8%至3.2%[104] - 预计90%的趋势仍待测试，深度延伸可能会使资源量翻倍[89] 勘探成果 - SDDSC107钻孔在684.7米深度处的1.0米区间内，金当量（AuEq）为2319克/吨，金（Au）为2318.4克/吨，锑（Sb）为0.3%[51] - SDDSC161钻孔在511.3米处的0.2米区间内，金含量为4700克/吨，锑含量为0.26%[52] - 钻孔SDDSC145在876.4米处的0.5米区间内，金当量为2544.5克/吨，金为2541.9克/吨，锑为1.1%[51] - 钻孔SDDSC161的宽度为3.4米，金当量为451.8克/吨，金为451.3克/吨，锑为0.2%[51] - 162个结构导向钻孔，总计73,299.16米，主要集中在Sunday Creek地区[116] 市场展望 - 公司致力于创建全球最高利润率的黄金业务[36] - 2024年金价假设为每盎司2500美元，锑价为每吨19000美元，金和锑的金属回收率分别为91%和92%[57] - 维多利亚州目前有5个金矿在运营，每年生产约500,000盎司黄金[148] - 维多利亚州自2024年12月以来批准了4个主要矿山，显示出该地区对矿业投资的开放态度[117] 技术与研发 - Sunday Creek的重复火焰分析数据显示，样本Au的平均值为473.1 g/t AuEq，其中Au为473.0 g/t，Sb为0.0%[161] - 在Sunday Creek的火焰分析与筛选火焰分析之间的结果高度重复，R²值为0.9976，表明数据一致性良好[162][163] - 在Sunday Creek，矿化形成于NNW走向的矿脉集合，矿脉宽度从厘米级裂缝到带有剪切边缘的矿脉，通常伴随更高的品位[190] - 该地区的矿化主要受中泥盆纪Tabberabberan造山运动的影响，导致沉积物的温和到开放褶皱[178] 其他信息 - 公司在高风险低风险地区提供高品位矿石的稀缺性增加了新项目的价值[38] - 该公司在维多利亚州的勘探和开发活动中，致力于消除资源审批的不确定性，投资2300万澳元以推动投资[119] - 该公司拥有经验丰富的发现团队，专注于每股价值创造，支持股东以推动价值创造生命周期[142]

业绩总结 - 2024年公司收入为历史最高，达到1800万美元[123] - 2024年销售量同比增长9%[111] - 2025年财务指导预计合并收入在4000万至5000万美元之间[135] - 截至2025年3月31日，公司现金余额为1870万美元[143] - 公司市值约为3.11亿美元，股价在52周内波动范围为0.21至3.86美元[143] - 2024年公司长期债务为29.5万美元，银行信用额度为500万美元[143] 用户数据与市场份额 - 公司目前在国内抗锑氧化物市场的份额约为4%，在国际市场的份额不足1%[24] - 抗锑在军事和国防领域的应用占比为32%[14] 未来展望与市场动态 - 2024年，抗锑的全球供应受到中国出口限制的影响，导致市场供应紧张[29] - 公司在2024年完成了82个测试孔的钻探，以确定租赁财产的储量[105] - 公司在阿拉斯加地区获得了120个矿权，覆盖17,900英亩的土地，计划进行挖掘以寻找抗锑矿[65] - 公司在加拿大的矿权扩展计划包括覆盖9,482.6公顷的高品位钴、镍、铜和铋矿[76] 新产品与技术研发 - 新产品线CattlePrime™已推出，专注于牛饲料市场[112] - Bear River Zeolite矿的月产量翻倍，生产效率在2024年第四季度达到98.4%[111] 产能与设施扩展 - 公司在北美拥有唯一的两座运营许可的抗锑冶炼厂，分别位于蒙大拿州和墨西哥[26] - 蒙大拿州的冶炼厂扩建后，产能将达到每月300吨，或每天11吨[33] - 墨西哥的马德罗冶炼厂的当前设计产能为每月200吨，预计在2025年4月重新启动运营[43] 价格趋势 - 抗锑的价格在2021年至2023年间平均上涨超过500%[56] - 公司在2024年和2025年期间，预计抗锑价格将上涨超过500%[26]

公司上市动态 - Southern Cross Gold Consolidated Ltd (SXGC) 获得多伦多证券交易所(TSX)最终批准 其普通股将于2025年7月2日以代码"SXGC"开始交易 同时从TSX Venture Exchange退市 但仍保留澳大利亚证券交易所(ASX)上市代码"SX2" [1] - 股东无需采取任何行动 公司CUSIP(842685109)和ISIN(CA8426851090)代码保持不变 [2] - CEO表示升级至TSX主板是重要里程碑 将提升资本获取能力、流动性并扩大机构投资者基础 还可能带来指数纳入机会 [3] 项目资产价值 - Sunday Creek金锑项目位于墨尔本以北60公里 已发现西半球最重大的金锑矿藏之一 钻探结果显示在84公里钻探长度中获得66个超过100克/吨金当量品位的矿段 矿化带沿12公里走向延伸 从地表至1100米深度连续分布 [4] - 项目具有金银双金属特性 锑贡献约20%的原位价值 中国对锑的出口限制提升了其战略价值 锑是国防和半导体关键材料 [5] - 公司加入美国国防工业基础联盟(DIBC) 并受益于澳大利亚AUKUS相关立法变化 有望成为西方关键锑供应商 项目开发可主要基于黄金经济性 降低锑相关风险 [5] 技术及财务进展 - 初步冶金研究表明 Sunday Creek属于非难处理矿化 适合常规加工 通过重选和浮选工艺金回收率达93%-98% [6] - 公司目前持有1.7亿澳元资金储备 并启动超过200公里的钻探计划 加速推进这一全球重要金锑矿藏的开发和风险控制 [6]

钻探结果亮点 - 在Rising Sun区域钻获3.9米金品位124.6克/吨的高品位矿段，包含单样最高达2,110克/吨的金品位[1][4][9] - SDDSC162钻孔在705.9米深处截获3.9米@124.9克/吨金当量(124.6克/吨金+0.1%锑)，这是Sunday Creek项目迄今第十好的矿段[4][9] - Apollo区域SDDSC164钻孔在217-243米浅部发现高品位锑矿化，最高达21.6%锑品位，同时伴生87.1克/吨金品位[4][14] 勘探策略成效 - 系统加密钻探成功验证了地质模型，在预测位置再现高品位矿化带[2][8] - 加密钻探过程中发现了超出原始目标的4条新矿脉组，扩展了已知矿化范围[7][10] - 在历史Gladys矿山附近发现60米近地表未钻探远景区域，该区域曾开采过104米走向长度的矿脉[6][17] 项目资源潜力 - 项目累计完成176个钻孔共计84,151米，其中66个钻孔金当量品位超过100克/吨×米[21] - 矿化系统沿走向延伸超过1,500米，目前已在620米范围内进行密集钻探测试[22] - 初步冶金测试显示金回收率可达93-98%，锑金矿化适合常规加工工艺[34][38] 战略金属价值 - 锑资源占项目原位价值的21-24%，金锑当量比率为2.39[29] - 中国自2024年9月起实施锑出口限制，凸显Sunday Creek作为西方世界稀缺高品位锑项目的战略价值[30] - 锑产品获得美国互惠关税行政令豁免，包括锑精矿、未锻造锑等产品类别[31] 公司运营进展 - 公司持有1.7亿澳元资金储备，启动超过200公里的钻探计划[6][34] - 当前有20个钻孔样品正在处理分析中，另有8个钻孔正在施工中[18] - 项目位于澳大利亚一级矿区，公司拥有16,900公顷勘探权及1,054.51公顷关键区域永久产权[20][32]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：United States Antimony Corporation（美国锑业公司） - **行业**：锑矿开采与加工行业、沸石开采与应用行业 核心观点和论据 公司发展历程与管理变革 - 公司成立于1968年，2012年2月上市，创始人John Lawrence在艰难环境下维持公司运营，2023年公司开始转变 [3][4] - 约四年前创始人去世，持有45%股份的大股东引入CEO Gary Evans，带来全新管理团队和发展愿景 [5] 锑业务 - **锑的重要性**：被美国内政部和国防部视为关键矿物，在国防和工业应用广泛，如军事部件（子弹、炮弹等）、阻燃剂、铅酸电池、半导体等 [8][9][10] - **市场格局**：历史上市场被中国等国控制，中国去年9月切断对美供应，因最大锑矿枯竭，从净出口国变为净进口国，锑价自宣布后飙升近700%，从约5美元/磅涨至约28美元/磅，全球专家预测可能涨至50美元/磅 [13][24][27] - **公司布局** - 拥有北美仅有的两个许可冶炼厂（蒙大拿州和墨西哥），也是西半球仅有的两个 [15] - 2024年起进行一系列布局，包括在阿拉斯加 stake 索赔、在安大略租赁钴和钨索赔、租赁浮选厂、聘请新VP、重启墨西哥冶炼厂并接收澳大利亚货物 [6][7] - 蒙大拿州工厂计划今年12月完成扩建，将产能从每月约100吨提高3 - 4倍 [18] - 预计9月从阿拉斯加运输自有材料至蒙大拿冶炼厂，成本从国际运输的15 - 16美元/磅降至约6美元/磅，利润率从40%提升至80%，成为西半球唯一垂直整合的锑公司 [30][31] 沸石业务 - **沸石特性与应用**：天然结晶材料，多孔，可作为分子筛，阳离子交换能力高，应用广泛，如水处理、农业、园艺、石油精炼、混凝土等 [36][37] - **公司优势与发展** - 在爱达荷州普雷斯顿拥有世界上最高质量的矿床之一，来自火山灰，纯度高 [41] - 新管理团队对工厂进行升级，效率达98.4%，增加销售量，预计有百年供应 [43][46] - 与德州农工大学合作研究，表明沸石可替代混凝土中的粉煤灰，与大型生产商进行对话 [41] - 开发直接面向消费者的产品，如牛饲料添加剂，可提高利润率 [47] 公司业绩与财务状况 - **业绩增长**：2023年营收约700万美元，2024年约1500万美元，今年第一季度创纪录达700万美元，全年指引4000 - 5000万美元 [50] - **财务状况**：现金约1800万美元，债务约25万美元，拥有1亿美元通用货架、2500万美元ATM和500万美元未使用信贷额度 [51] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在2023年获得国防部50万美元赠款，用于生产军事规格材料 [25] - 公司与游说团体合作，与政府机构密切沟通，提交白皮书和范围文件申请赠款 [17] - 公司在安大略的索赔有钴矿床，计划2026年进行合资或合作，还有另一种关键矿物待宣布 [33] - 公司历史上无销售人员，现招聘销售人员拓展业务 [44] - 公司股票市场表现，股价从去年约20美分涨至5月8日的3.52美元，市值从2000万美元增至超3亿美元，平均日交易量从几千股增至约340万股，最高达1000万股 [58][59] - 公司认为股价仍被低估，股权研究报告目标价为5美元以上 [63]

公司动态 - Globex矿业企业公司(GMX)转发了Antimony Resources Corp关于其新斯科舍省Bald Hill锑矿项目的实地考察新闻稿 [1] - 钻探计划已完成1600米(总计划2500米) 约80%的钻孔中发现了块状辉锑矿及含辉锑矿角砾岩填充物 [2] - 地表露头区发现至少300米长的含锑矿化带 [2] 技术验证 - Antimony Resources新闻稿中的技术信息由符合NI 43-101标准的合格人士Jim Atkinson(MSc PGeo)审核 [3] - Globex总裁兼CEO Jack Stoch(PGeo)作为NI 43-101定义的合格人士撰写了本次新闻稿 [3] 项目进展 - 钻探岩心照片等详细信息可通过Antimony Resources的新闻稿获取 [2] - 公司联系方式包含魁北克总部地址及电话/传真信息 [3] 注：原文中第4部分为前瞻性声明和风险提示 根据任务要求已主动过滤