报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告通过与家电、汽车、工业科技和太阳能行业的部分公司进行讨论，了解美国关税提高后企业管理层对业务前景的最新看法，各行业受关税影响不同，企业在供应链、价格谈判、产能分配等方面有不同应对策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 中国耐用消费品行业 - 受访公司平均35%的收入来自中国出口，7%来自对美出口 [5] - 生产继续向海外工厂转移，部分公司速度加快，有公司因客户在90天暂缓期到期前补货而获更多订单 [6] - 价格重新谈判进展有限，为美国品牌和零售商生产的公司期望客户和终端消费者承担更多关税成本，直接面向终端消费者的公司因担心市场份额而谨慎提价 [6] - 美国以外需求稳定，欧洲是吸收原美国产能的主要市场 [6] - 资本支出可见度低，部分公司认为墨西哥近期相对安全，但不确定现有自由贸易协定未来是否持续，暂无投资计划 [6] 中国汽车行业 - 受访公司6%-26%的总收入来自中国出口，0%-10%来自对美出口 [7] - 汽车制造商未受美中贸易紧张局势影响，对欧洲销售更乐观；汽车供应商仍收到美国工厂和直接出口的新订单，订单未取消，库存无变化 [8] - 汽车供应商与客户协商新价格，部分产品已成功转嫁100%额外关税负担，多数期望客户承担大部分额外关税 [8] - 汽车供应商维持现有产能扩张和资本分配计划，部分考虑在海外（如东盟）建厂，认为在美国建厂有地缘政治风险 [8][9] 中国工业科技行业 - 受访公司15%-45%的总收入来自出口，2%-20%来自对美出口 [11] - 资本货物4月第一周订单暂停，第二周恢复正常并持续至第三周，东南亚客户继续下单；零部件公司订单趋势分化，部分美国订单不变，部分暂停 [11] - 关税过高难以协商价格，多数公司签订FOB合同，关税由客户承担，少数签订DDP合同的公司期望与客户协商分担关税 [11] - 多数公司按原计划在印度、泰国、塞尔维亚、墨西哥进行产能扩张，有公司暂停泰国工厂建设，等待关税政策明确 [11][12] 中国太阳能行业 - 受访公司对美直接出口收入占比0%-15%，对所有国家直接出口收入占比35%-55% [17][18] - 过去两周美国订单因IRA不确定性进一步放缓，尤其是公用事业规模项目；一家逆变器和ESS公司停止从中国运输ESS产品，美国ESS安装因供应链中断面临下行风险 [21] - 因需求疲软，多数太阳能公司不确定能向客户转嫁多少关税，担心美国组件价格上涨会抑制下游需求 [21] - 一家组件公司考虑缩减美国业务，另一家有在美国建立电池产能的初步计划但等待政策明确；逆变器和ESS公司计划扩大海外逆变器产能并在2025年底前建立海外ESS生产基地 [21]

文章核心观点 特朗普提议对墨西哥和加拿大商品加征关税，汽车供应商受冲击大于汽车制造商，其问题会波及整个行业，且供应链应对政策变化困难 [1][4] USMCA标准及合规情况 - 2024年从墨西哥进口到美国的约63%汽车零部件、92.1%汽车符合USMCA标准；从加拿大进口的74.6%汽车零部件、96.9%汽车可免关税，包括170家在美运营的加拿大零部件供应商 [6] - 要符合USMCA，车辆75%的内容须来自美加墨，40%核心部件和70%钢铁铝须区域采购 [8] - 自2020年特朗普的USMCA生效取代北美自由贸易协定后，墨西哥汽车和零部件合规率显著下降，免税汽车从2019年的99.7%降至2024年的92.1%，零部件从约75%降至62.5%；加拿大免税汽车零部件从2019年的83.1%降至约75%，免税汽车从98.8%降至约97% [12][13] 关税对行业的影响 - 关税给后疫情时代本就脆弱的汽车供应链带来挑战，供应链面临高利率、劳动力短缺和利润降低问题，供应商数量多于汽车制造商，部分供应商可能因成本上升停产，影响生产 [4] - 许多大型上市供应商股价今年两位数下跌，供应链盈利能力难以承受关税，供应商风险更大，因不合规比例更高 [5] - 汽车供应商坚决不承担不合规USMCA零部件25%的额外成本，这可能叠加钢铁铝等材料关税 [13] - 本月早些时候对139家供应商的调查显示，多数零部件制造商受钢铁铝关税影响，97%担心关税导致小型二级供应商财务困境 [15] - 若关税长期持续，消费者购车成本将增加，整个供应链无法消化25%的关税，行业不能亏本运输 [17] 行业应对及困难 - 公司游说特朗普政府让符合USMCA规定的零部件和车辆继续免税 [3] - 法国汽车供应商佛瑞亚及其客户已为关税制定应急计划 [16] - 供应链有韧性但也脆弱，政策大幅转变难快速应对，转移和新建工厂需数年，新厂审批需6 - 12个月，建设需12 - 18个月甚至更久，之后还有一年多的工装和产能提升时间 [8][9] 部分企业案例 - 宝马称其在墨西哥生产的汽车不符合USMCA标准，主要因发动机从欧洲进口 [11] - 加拿大麦格纳CEO称提议的关税对行业极具破坏性，供应商无法承担 [14]