纪要涉及的公司 - Insight Enterprises - Interim Micro（文中可能为口误，实际介绍的是Ingram，从后文“Mike Zilles，EVP and Chief Financial Officer”及公司业务描述可判断） 核心观点和论据 Insight Enterprises - **宏观经济与衰退预期**：年初市场对下半年衰退预期从25%上升到部分银行预计的50%，目前因特朗普中东访问消息有所缓和，但仍存在不确定性；公司上季度业绩接近预期，Q2首月客户支出模式符合预期，硬件方面延续Q1动态，但下半年仍有不确定性[4][5][6]。 - **与去年对比**：去年因对客户支出限制和可见性误判，Q1乐观预期后续需修正；今年更谨慎，如设备方面Windows 10等因素带来积极信号，客户对话增多，虽仍有不确定性，但公司将保持谨慎[10][11]。 - **关税影响**：公司通过与合作伙伴密切关系帮助客户识别关税潜在影响并规划预算；历史上会将关税增加成本转嫁给客户，10%关税不影响需求，会带来ASP上升和收入增长，高于此水平会有需求侵蚀；Q1有少量需求提前拉动，商业客户更明显，公司Q1为客户进行了库存定位[13][14][15][18]。 - **合作伙伴价格策略**：Q1合作伙伴对价格处理不同，多数会在短期内维持现有订单和预订价格，之后传递关税增加成本，与公司沟通良好[21][22]。 - **竞争优势**：全解决方案组合是差异化所在，包括设备端到基础设施端的硬件和软件、强大的云组合、技术能力和服务咨询经验，以及与合作伙伴的良好关系；公司善于识别新合作伙伴，如ServiceNow领域的收购[27][28][29]。 - **客户细分与支出趋势**：公司有企业、商业和公共部门三个客户细分市场，商业市场连续四个季度增长，Q2有望延续，通常衰退后最先恢复；企业支出受限时间最长，开始有回升迹象但仍缓慢，预计随时间恢复；公共部门受联邦资金锁定影响，教育方面在Q1受影响[32][33][34][35][36]。 - **企业与商业空间动态**：企业大项目延迟较普遍，预计Q2持续，Q3和Q4可能好转，但不确定；商业空间设备增长是主要驱动力[38][39][42]。 - **PC刷新周期**：主要驱动因素是设备老化和Windows 10即将到期，AI PC不是主要驱动；商业市场处于中后期，企业处于非常早期，预计商业带动企业，周期可能延续到明年；若微软推迟Windows 10到期，对企业影响更大，目前微软日期预计不变[45][46][47][50]。 - **PC服务机会**：服务组合和附加服务驱动力不变，不认为AI PC在附加服务方面有更大差异[53][54]。 - **基础设施表现**：过去几年基础设施支出低迷，因消化期长和网络软件化；今年与客户关于数据中心建设和工作负载投资的对话增加，预计恢复，网络部分滞后，下半年有望好转[56][57][58]。 - **AI影响**：商业市场几乎看不到现代AI相关支出，企业开始在AI方面支出并调整预算，今年AI对公司业绩贡献不大，明年及以后可能更显著[63][64][65]。 - **毛利率情况**：Q1毛利率下降8%，主要因微软和谷歌合作伙伴计划变更带来7000万美元逆风，且去年Q1业绩出色；排除影响后，云业务Q1增长17%，符合长期范围；预计全年云业务双位数增长，Q4更能体现真实业绩[67][69][71][75]。 - **SADA业务**：与微软和谷歌关系良好；SADA团队在应对计划变更中迅速转向服务业务，服务增长率可观，同时仍关注云转售，拓展中端市场需时间[77][78][79]。 Ingram - **宏观经济与业务展望**：Q2预计实现中个位数增长，过去几个季度PC桌面笔记本类别表现强劲，有部分需求提前拉动但难量化；其他硬件领域如服务器、网络安全、云业务和网络也有增长；关税不确定性是关键问题，确定关税情况将有帮助；担心广泛关税环境对SMB市场影响，该市场利润高但目前需求成交慢，大型企业增长好但利润率低[84][85][86][89][90][91]。 - **产品需求韧性**：网络业务因芯片供应问题经历周期，现恢复增长；Windows年底到期仍将推动设备和系统刷新；网络安全等技术领域需求有韧性，SMB市场对成本更敏感[92][93][94]。 - **公司差异化优势**：地理覆盖广泛，触及90%全球人口，在57个国家有业务，服务200多个国家，亚太和拉美业务占比近40%；与超1500家科技供应商合作，能提供定制化高级解决方案；持续投资高级解决方案和云领域，投入超6亿美元建设云市场；XVantage平台是最大差异化，实现自动化定价和系统集成，已在20个国家产生重要影响[96][97][99][100][102]。 - **XVantage平台**：竞争对手有类似举措，但公司因云市场投资领先多年；已带来成本协同效应，过去一年半节省超2亿美元成本，可用于更积极销售；开始看到收入协同效应，上季度FX中性增长近11%[104][105][106][107]。 - **智能数据助手（AIDA）**：是销售辅助工具，基于AI预测终端用户购买倾向，结合XVantage自动化推荐，实现更积极销售，在美国推出并取得成功[109][110]。 - **PC业务情况**：4月PC业务增长强劲，5月有缓和趋势，预计接近高端指引；美国产品价格涨幅为个位数，OEM多元化制造和采购减少了关税影响；全球市场PC业务普遍增长，拉美稍弱[112][113][114][116]。 - **客户群体表现**：SMB市场表现较弱，在美国和北美更明显，但全球都有此现象[117][118]。 - **AI业务机会**：AI仍处于早期，大型企业投资更多；AI系统可能减少PC刷新周期性；公司持续投资AI基础设施，为长期服务做准备；SMB市场更需要可重复解决方案，大型企业有更多资金和预算进行AI投资；AI对公司是增量机会，可能会替代部分人力和行政支出[120][121][122][123][124][126]。 - **云业务情况**：云业务多年平均双位数增长，基础设施增长强劲；云业务收入占比1%，但毛利率从去年的13%增长到Q1的15%，无库存，营运资金投资低；未来有望继续增长，销售模式为一站式解决方案[131][132][133][134]。 - **毛利率变化**：2024年毛利率下降是暂时的，主要因产品组合（更多客户端和端点解决方案、移动设备销售）、客户组合（大型客户占比增加）和亚太市场增长（低利润率但低成本服务）；印度市场竞争激烈，部分交易负利润率，情况开始改善；云业务增长会提升利润率，但客户端和端点解决方案增长的低毛利率影响难抵消[135][136][137][138][142][143]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - Insight Enterprises在讨论关税时提到，CDW在Chromebooks和教育领域看到更明显的需求提前拉动情况[16]。 - Ingram在介绍XVantage平台时，提到已嵌入超300个大语言模型和机器学习模型，有4PB数据覆盖，程序代码达3200万行且还在增加[101]。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入123亿美元，按固定汇率计算同比增长11%，比第四季度电话会议提供的指引上限高出4% [3] - 毛利润8.29亿美元，比指引中点高出2%以上，非GAAP每股收益0.61美元，处于指引高端 [3] - 第一季度净销售额122.8亿美元，按美元计算同比增长8.3%，按固定汇率计算接近11% [22] - 第一季度毛利润8.29亿美元，占净销售额的6.75%，同比下降，主要受产品组合和印度市场因素影响 [28] - 第一季度运营费用6.28亿美元，占净销售额的5.11%，去年同期为5.87%，全年预计运营费用占净收入的比例保持在5%以上 [29] - 调整后运营收入2.29亿美元，调整后运营收入利润率为1.87%，去年第一季度为1.96% [30] - 第一季度非GAAP净收入1.44亿美元，比2024年第一季度增加近7%（按美元计算）和超过11%（按固定汇率计算），非GAAP稀释每股收益0.61美元 [30] - 第一季度营运资金天数为29天，2024年同期为33天，调整后自由现金流为流出1.59亿美元 [31][32] - 3月下旬偿还1.25亿美元定期贷款，自2022年以来定期贷款总还款额达16.9亿美元，净债务与调整后EBITDA比率降至2.0倍，第一季度支付1740万美元股息，并宣布第二季度股息增加2.7% [34] - 第二季度净销售额指引为117.7 - 121.7亿美元，中点同比增长近4%，毛利润指引为8 - 8.5亿美元，非GAAP稀释每股收益指引为0.53 - 0.63美元，中点增长超7% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户和端点解决方案业务增长强劲，按固定汇率计算接近15%，先进解决方案和云业务也实现同比增长，网络业务在多个季度营收压力后恢复低个位数增长 [23] - 云业务约占净销售额的1%，贡献了第一季度总毛利润的近15%，高于去年的13% [24] - 第二季度预计客户和端点解决方案业务增长为中高个位数，先进解决方案和云业务仍有增长 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和亚太地区实现两位数净销售额增长，EMEA增长3%，拉丁美洲基本持平（按固定汇率计算） [4] - 北美净销售额44.3亿美元，按固定汇率计算同比增长10.4%，主要由客户和端点解决方案以及先进解决方案业务驱动 [25] - EMEA净销售额34.2亿美元，按美元计算同比增长0.6%，按固定汇率计算增长3%，受客户和端点解决方案以及云业务增长推动，但先进解决方案需求环境疲软 [25][26] - 亚太地区净销售额36.2亿美元，按美元计算同比增长20.1%，按固定汇率计算增长23.2%，各业务线均实现两位数增长 [26] - 印度市场竞争激烈，但第一季度实现中个位数固定汇率增长，预计下半年利润率和营收将改善 [27] - 拉丁美洲净销售额3.8亿美元，按美元计算下降8.5%，按固定汇率计算仅下降0.3%，云业务的增长抵消了部分客户和端点解决方案业务的平淡表现以及先进解决方案业务的轻微下滑 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为平台公司，已在云领域投资超6亿美元，XVantage数字平台已在20个国家实施，连接团队成员、供应商和客户，提高市场效率 [5] - 公司的IDA智能数字助理在第一季度每月促成数万个主动客户参与，带来数亿美元同比增量收入，推动销售方式从高接触式订单获取向咨询式订单生成转变 [7] - 公司的Xvantage集成中心（Xi）简化软件集成，第一季度在美国有超1500家客户产生5100万次互动，获得客户和行业分析师认可 [9][10][11] - 公司通过渠道融资模式支持市场，该模式收入在过去四年翻了一番多，推动数亿美元年收入和增值利润率，同时保持营运资金纪律 [33][34] - 公司将继续与供应商和客户合作，应对需求和定价环境的变化，关注合作伙伴和团队的成功 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于宏观经济和贸易环境的不确定性，第二季度和2025年下半年难以预测，但公司对未来持乐观态度，认为自身经验、全球布局以及对云平台和XVantage平台的投资使其能够更有韧性地应对周期，实现股东回报 [4] - 公司将继续关注关税环境的影响，虽然将关税价格上涨转嫁给客户，但预计整体需求可能受政策不确定性影响，公司已在高关税环境下成功运营多年，将与供应商密切合作，利用自动化和AI能力灵活应对 [20][21] - 公司看到先进解决方案的需求环境持续健康，但也考虑到关税可能导致价格上涨和销售周期延长的影响，特别是在对潜在通胀因素更敏感的SMB市场 [36] 其他重要信息 - 会议提及的讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司不打算更新前瞻性陈述 [1] - 会议参考了非GAAP财务信息，非GAAP结果与GAAP结果的对账信息可在SEC网站或公司投资者关系网站获取 [2] - 公司在4月获得三项IF设计奖2025，以表彰Xvantage平台在用户体验方面的创新架构和设计 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：大型企业是否会跟随SMB市场的疲软趋势，以及大型企业在IT基础设施大型项目上的意向 - 公司认为大型企业业务需求持续强劲，基于与客户和供应商的沟通，预计这种需求将持续 [40][42] 问题：第一季度客户解决方案与先进解决方案的组合情况，以及第二季度的预期 - 第一季度客户端点解决方案业务表现出色，智能手机业务也很强劲，先进解决方案中的网络业务实现低个位数增长，服务器和网络安全业务表现良好。第二季度预计产品组合不会有重大变化，客户解决方案业务增长可能不如第一季度，但仍将保持强劲增长 [44][45][47] 问题：如何衡量第一季度的提前采购情况，以及这对第二季度指引的影响 - 第一季度的提前采购主要集中在PC刷新方面，并非所有产品。从客户角度来看，情况不一，部分项目因关税提前采购，部分长期项目延迟但未取消。第二季度指引考虑了PC刷新的持续影响，预计增长为中个位数 [52][53][54] 问题：第二季度的定价情况，供应商是否提价，哪些终端市场受影响，客户反应如何 - 目前定价影响较小，主要涉及周边设备和配件。第一季度和截至目前的第二季度，未看到大量价格上涨或变化。公司认为确定性和可预测性对业务有利，且公司能够灵活适应变化 [58][59] 问题：如何看待Xvantage平台的进展、传播和交易渗透，以及Xvantage和云业务对业务模式的重塑机会 - 公司从用户参与度、财务和运营指标、客户指标三个方面衡量Xvantage平台的进展，该平台在全球20个国家部署，用户搜索次数增加，自助服务订单增加，重新激活了数千名休眠客户。未来公司将围绕Xvantage平台的指标进行发展，云业务是Xvantage的基础，公司认为这将带来更广泛的消费模式和更好的客户体验 [67][68][74] 问题：基于当前预测和积压订单，下半年毛利率能否同比增长，以及如何看待全年的营运资金、库存和自由现金流 - 毛利率受产品组合、客户类型和地理区域等多种因素影响。如果先进解决方案业务增长，SMB市场反弹，可能会增加毛利润，但目前预计毛利率与第一季度大致相当。公司在第一季度和第二季度进行了一些预购，以应对潜在价格上涨，虽然库存余额可能会增加，但营运资金天数同比仍有改善，公司将继续管理营运资金，抓住市场机会 [80][81][82] 问题：第一季度的营收节奏，4月的初步观察，以及是否存在提前采购情况 - 除EMEA地区在第一季度末增长加速外，其他地区营收月度表现较为一致。第二季度初的情况与第一季度类似 [91][92] 问题：如何看待资本结构和杠杆的最优水平，以及资本分配优先级 - 公司对目前净债务与EBITDA比率降至2倍感到满意，未来将平衡债务偿还、股东回报和投资。股息已增加，未来可能会考虑股票回购，并购也是重要因素，历史上主要是小规模的收购 [93][95][96] 问题：是否看到服务器存储和网络应用的复苏，以及6月库存和营运资金对现金流的影响 - 服务器、网络安全和云业务表现强劲，网络业务在五个季度后首次实现2%的增长。营运资金将继续根据业务增长进行管理，在增长模式下可能会对自由现金流造成一定压力，但随着时间推移会趋于平稳，同时需考虑季节性因素 [101][102][105] 问题：客户和端点业务的增长是否主要由PC刷新推动，4月是否有类似动态，以及是否主要集中在大型企业；印度市场的竞争动态如何演变 - 客户端点解决方案业务的增长主要来自桌面和笔记本电脑的刷新，第二季度初仍看到类似趋势，且主要面向企业和大型客户。印度市场竞争仍然激烈，但主要来自本地大型分销商，公司专注于盈利质量和合理的营收增长 [111][112][113] 问题：如何看待运营费用按季度的变化，是否预计每个季度运营费用占收入的百分比会下降 - 12月宣布的成本行动大多已在第一季度实施，Q2有少量影响。运营费用预计将稳定在略高于5%的水平，第四季度可能会因销售季节性增加而实现更好的成本吸收 [120] 问题：关税对买家行为的抑制作用预计会持续多久 - 由于关税政策不确定，难以准确回答。如果关税增加不明显，可能不会出现显著的下行周期。公司将密切关注7月初可能生效的关税情况，以及对需求环境的影响 [122][123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入123亿美元，按固定汇率计算同比增长11%，比第四季度财报电话会议提供的指引上限高出4% [3] - 第一季度毛利润8.29亿美元，比指引中点高出超2%；非GAAP每股收益0.61美元，处于指引高端 [3] - 第一季度净销售额122.8亿美元，按美元计算同比增长8.3%，按固定汇率计算增长近11% [22] - 第一季度总体毛利率同比下降62个基点，长期来看，高级解决方案和云产品等高利润率净销售额占比增加将推动毛利率提升 [24] - 第一季度运营费用6.28亿美元，占净销售额的5.11%，去年同期为5.87%，全年运营费用占净收入的百分比预计保持在5%以上 [30] - 第一季度调整后运营收入2.29亿美元，调整后运营收入利润率为1.87%，去年第一季度为1.96% [31] - 第一季度非GAAP净收入1.44亿美元，按美元计算同比增长近7%，按固定汇率计算增长超11%，非GAAP摊薄每股收益为0.61美元 [31] - 第一季度营运资金天数为29天，2024年同期为33天，调整后自由现金流流出1.59亿美元 [32] - 第二季度净销售额指引为117.7 - 121.7亿美元，中点同比增长近4%；预计毛利润8 - 8.5亿美元，毛利率略低于7%；非GAAP摊薄每股收益预计在0.53 - 0.63美元之间，中点增长超7% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户和端点解决方案业务增长强劲，按固定汇率计算增长近15%；高级解决方案和云业务也实现增长，网络业务在多个季度营收压力后恢复低个位数增长 [23] - 云业务约占净销售额的1%，贡献了第一季度近15%的总毛利润，高于去年的13% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 按固定汇率计算，北美和亚太地区净销售额实现两位数增长，EMEA增长3%，拉丁美洲基本持平 [4] - 北美净销售额44.3亿美元，同比增长10.4%，客户集中在大型企业和企业客户 [25] - EMEA净销售额34.2亿美元，按美元计算同比增长0.6%，按固定汇率计算增长3%，受客户和端点解决方案以及云业务双位数增长推动 [26] - 亚太地区净销售额36.2亿美元，按美元计算同比增长20.1%，按固定汇率计算增长23.2%，印度市场竞争激烈但仍实现中个位数增长 [27] - 拉丁美洲净销售额3亿美元，按美元计算下降8.5%，按固定汇率计算下降0.3%，云业务表现强劲 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向平台公司转型，已在云领域投资超6亿美元，XVantage数字平台已在20个国家实施 [5] - XVantage平台通过实时数据网格连接各方，实现数据统一和实时洞察，提高市场效率，自动化重复任务 [6] - 智能数字助理IDA利用机器学习和AI模型，第一季度每月促成数万个主动客户参与，带来数亿美元同比增量收入 [7] - 公司提供渠道融资解决方案，与全球专业融资伙伴合作，过去四年该模式支持的收入规模翻番 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度和2025年下半年因宏观经济和贸易环境波动难以预测，但公司凭借经验和平台投资有信心应对周期 [4] - 关税环境影响需求，公司将成本转嫁，但会密切关注并与供应商合作，第二季度指引已考虑相关影响 [20] - 公司认为创新投资已取得成效，将继续与合作伙伴应对需求和价格环境变化 [37] 其他重要信息 - 公司在4月获得三项2025年IF设计奖，认可Xvantage平台在用户体验方面的创新架构和设计 [12] - 公司在3月下旬偿还1.25亿美元定期贷款，自2022年以来累计偿还16.9亿美元，净债务与调整后EBITDA比率降至2倍，第一季度支付股息1740万美元，第二季度股息提高2.7% [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 大型企业和SMB业务受宏观环境影响情况及大型企业项目需求 - 大型企业业务需求持续强劲，公司认为基于与客户和供应商的沟通，这种需求将持续；SMB业务虽仍有压力，但同比有所改善 [40][41] 问题2: 第一季度客户解决方案和高级解决方案业务组合情况及第二季度预期 - 第一季度客户端点解决方案业务表现出色，智能手机业务也很强劲；高级解决方案中网络业务实现低个位数增长，服务器和网络安全业务表现良好 [44][45] - 第二季度产品组合不会有重大变化，预计客户和端点解决方案增长低于第一季度的15%，高级解决方案和云业务仍有增长，客户方面仍集中在大型企业客户 [46] 问题3: 第一季度业务拉动情况及对第二季度指引的影响 - 第一季度拉动情况不明显，主要是PC刷新方面，其他产品无拉动；第二季度指引考虑了PC持续刷新因素，增长因素受多种因素影响，包括SMB市场的影响 [53][56] 问题4: 第二季度定价情况及客户反应 - 目前定价影响较小，主要是外围设备和配件，未看到供应商大幅提价，客户对价格变化接受度较好 [59][60] 问题5: Xvantage平台的进展、传播和交易渗透情况及与云业务对业务模式的影响 - 公司从用户参与度、财务和运营、客户三个角度衡量Xvantage平台指标，平台已在20个国家部署，用户高级搜索次数、自助服务订单数增加，重新激活休眠客户 [69][70] - 未来公司将围绕Xvantage发展，云业务是其基础，平台将提供一站式服务，提升客户体验和收入，缩短销售周期 [77][78] 问题6: 第二季度毛利率能否同比增长及全年营运资金和库存情况 - 毛利率受多种因素影响，包括产品组合、客户类型和地区，如果高级解决方案增长集中、SMB业务反弹，毛利率有提升可能，但目前预计与第一季度相当 [83][84] - 第一季度和第二季度有预采购，会导致库存余额增加，但营运资金天数同比改善，公司将继续管理预采购以把握机会，同时考虑利息成本 [85][86] 问题7: 第一季度业务月度增长情况及是否有拉动因素 - 从地理角度看，除EMEA地区云业务和客户端点解决方案业务增长良好外，其他地区季度增长正常，第二季度初期情况类似 [92][93] 问题8: 净债务与EBITDA比率及资本结构、资本分配优先级 - 公司对杠杆率下降满意，目前接近理想水平，未来将平衡投资、偿债和股东回报；目前优先偿还债务，未来可能进行股票回购和并购 [95][96] 问题9: 第二季度服务器、存储和网络应用的恢复情况及库存和营运资金动态 - 服务器表现强劲，网络业务五个季度来首次增长2%，云业务持续增长；营运资金管理将根据业务增长情况投资，考虑季节性因素，库存投资可能增加利息成本 [101][102] 问题10: 客户和端点业务增长原因、4月情况及客户类型，以及印度市场竞争动态 - 客户和端点业务增长主要是桌面和笔记本电脑刷新，第二季度初期类似，客户主要是大型企业；印度市场竞争激烈，主要是本地大型分销商，公司注重盈利质量，预计下半年情况好转 [109][110] 问题11: 运营费用占收入百分比的季度变化及关税对购买行为的影响时间 - 大部分成本削减措施已在第一季度实施，第二季度有少量影响，全年运营费用占比将保持在略高于5%的水平，第四季度可能因销售季节性因素有更多成本吸收 [116] - 关税影响难以预测，取决于关税落地情况和需求环境，公司将成本转嫁，且业务多元化，有多种选择应对 [119][122]

文章核心观点 公司宣布董事会选举Paul Giovacchini加入，其丰富经验将助力公司发展 [1][3] 公司动态 - 公司董事会选举Paul Giovacchini加入，董事会成员增至7人，6人为符合纳斯达克上市标准的独立董事 [1] 新董事情况 - Paul Giovacchini有超30年私募股权、公司治理和董事会领导经验，现任TPI Composites首席独立董事，曾担任该公司董事长，还担任Advantage Capital Management独立咨询顾问，拥有斯坦福大学经济学学士学位和哈佛商学院工商管理硕士学位 [2] 各方表态 - 董事会主席John McCarthy称Paul能为董事会带来丰富经验，对公司加强运营基础和推进增长计划很有价值 [3] - Paul表示公司在全球IT渠道搭建了出色平台，很荣幸加入董事会，期待用自身经验支持公司国内外长期愿景 [3] 公司介绍 - 公司是增值型全球IT分销和解决方案公司，专注新兴和创新技术，业务覆盖美国、加拿大和欧洲，通过多个业务部门运营，为多个行业提供IT分销和解决方案 [4]

文章核心观点 公司将举办电话会议讨论2025年第一季度财务结果 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年5月1日周四上午8:30（东部时间） [1][2] - 免费拨入号码为(800) 267-6316，国际拨入号码为(203) 518-9783，会议ID为CLIMB [2] - 网络直播为“Climb's Q1 2025 Conference Call” [2] - 若注册或连接会议有困难可联系Elevate IR，电话(720) 330-2829 [2] - 会议可在公司网站投资者关系板块重播 [3] - 有意者可在会前发邮件CLMB@elevate - ir.com向公司提交问题 [2] 公司介绍 - 公司是增值全球IT渠道公司，为创新技术供应商提供销售和分销解决方案 [1] - 公司业务覆盖美国、加拿大和欧洲，有多个业务部门，包括Climb Channel Solutions、Grey Matter和Climb Global Services [4] - 公司为安全、数据管理、连接、存储与HCI、虚拟化与云、软件与ALM行业的公司提供IT分销和解决方案 [4] 联系方式 - 公司联系人是首席财务官Matthew Sullivan，电话(732) 847-2451，邮箱MatthewS@ClimbCS.com [6] - 投资者关系联系人是Sean Mansouri, CFA或Aaron D'Souza，来自Elevate IR，电话(720) 330-2829，邮箱CLMB@elevate-ir.com [6] 其他信息 - 公司财务结果将在电话会议前发布新闻稿 [1] - 更多信息可访问www.climbglobalsolutions.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总毛账单为207亿美元，同比增长7.5%，按固定汇率计算增长9.5%，处于指引范围的高点 [22] - 净收入为145亿美元，同比增长4%，处于指引范围内 [23] - 毛利润为10亿美元，占毛账单的4.82%，环比下降9个基点，同比下降40个基点 [24] - 非GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）为5.99亿美元，占毛账单的2.89%，同比改善13个基点 [25] - 非GAAP运营收入为3.99亿美元，占毛账单的1.92%，环比下降7个基点，同比下降28个基点 [26] - 总非GAAP净收入为2.37亿美元，非GAAP摊薄后每股收益为2.80美元，均在指引范围内 [27] - 第一季度净营运资金为43亿美元，增加约10亿美元 [27] - 本季度自由现金流使用约8亿美元 [27] - 第一季度向股东返还1.38亿美元，其中股票回购1.01亿美元，股息支付3700万美元 [28] - 截至季度末，现金及现金等价物为5.42亿美元，债务为43亿美元 [29] - 总杠杆率为2.5倍，净杠杆率为2.2倍 [30] - 第二季度预计毛账单在197 - 207亿美元之间，中点增长约5% [30] - 预计净收入在139 - 147亿美元之间，预计毛账单到净收入的调整约为29% [31] - 非GAAP净收入预计在2.05 - 2.47亿美元之间，摊薄后每股收益在2.45 - 2.95美元之间 [32] - 预计税率约为23%，利息费用为8600万美元 [32] - 2025财年，公司继续致力于实现中个位数的毛账单增长，并产生11亿美元的自由现金流 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级解决方案（Advanced Solutions）同比增长7%，反映了对集成IT解决方案的持续需求 [7] - 端点解决方案（Endpoint solutions）同比增长8%，PC和移动设备均有增长 [7] - 战略技术领域的所有投资组合，包括云、网络安全、数据和分析以及Hive，第一季度再次实现两位数增长 [10] - Hive业务第一季度表现低于预期，因组件发货从第一季度推迟到第二季度以及需求不足，可能持续几个季度 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲和亚太地区（APJ）按固定汇率计算第一季度再次实现两位数增长 [11] - 欧洲市场按毛账单计算同比增长率相对较软 [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用端到端战略、全球覆盖和专业的市场进入策略，能够捕捉广泛的IT支出 [9] - 公司通过云市场将业务覆盖范围扩大到30,000个活跃合作伙伴和500,000个终端用户 [10] - 公司在拉丁美洲和亚太地区与领先的创新供应商建立利润率增值伙伴关系，简化市场复杂性 [11] - 公司推出Digital Bridge Microsoft Teams应用程序，愿景是为合作伙伴社区提供预建集成的市场 [16] - 公司的PACE平台是一个全数字客户生命周期工具，在欧洲已获得超50,000个合作伙伴的认可，现正扩展到美洲 [17][18][19] - 公司从传统IT分销向加速下一代技术解决方案的采用转变，利用IT融合趋势，实现长期可持续领导地位 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Hive业务暂时疲软的情况有信心，随着市场条件持续有利，情况将恢复正常 [9] - 公司认为自身业务模式的优势使其在第一季度能够领先于市场增长 [9] - 公司在不断变化的经济环境中保持弹性，依靠广泛的技术和产品组合及生态系统进行适应 [20] - 公司继续评估宏观经济环境，包括关税，目前处于能够超越IT分销市场表现的有利地位 [32] - 公司对Hive业务的长期前景充满信心，尽管短期有需求不足的情况 [33] 其他重要信息 - 公司计划于4月10日在纽约市举行投资者日活动，届时将提供更多战略、中期目标和资本配置框架的细节 [21][33] - 本季度公司连续第四年被《财富》杂志评为全球最受赞赏的公司之一 [114] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细说明Hive业务组件短缺和需求疲软的原因及影响 - Hive业务第一季度虽同比两位数增长但低于预期，主要是一个大客户的业务发货从第一季度推迟到第二季度，预计第二季度会恢复，这影响了毛利润、运营利润率和现金流 [37][39][40] - 有一个客户在其前景中有临时需求暂停，导致第二季度Hive业务背景稍软，但公司对需求环境和自身增长能力有信心 [42] 问题: 本季度客户是否因关税预期而提前采购？全年各季度毛账单增长预期如何？毛账单到净收入的减少情况如何？ - 在PC业务中，关税影响相对有限，目前增长主要由PC基础设备的更新和Windows 11的更新驱动 [46][47] - 公司对Hive业务的关税相关成本进行转嫁并收回，且与2016 - 2017年相比，目前的在岸能力使Hive在市场中更具竞争优势 [48] - 公司仍认为第二季度能实现中个位数增长，分销业务将达到中个位数或略高，Hive业务同比收入表现会稍降，但预计下半年能实现中个位数增长 [49] - 毛账单到净收入的减少约为30%，较预期高300个基点，反映了高级解决方案（AS）与端点解决方案（ES）投资组合的混合转变，预计未来三个季度该比例将保持在28% - 30% [50][51] 问题: 供应商的价格上涨情况如何？能否抵消需求挑战？ - 部分供应商开始提价，但并非全面性，目前相对有限且具体，若价格上涨加速，公司将向渠道转嫁，短期内会带来顺风，但需关注对销量的影响，且公司在有可见性的情况下已将其纳入指引 [54][55] 问题: 请量化Hive业务问题的影响及恢复时间，对现金流和资本配置有何影响？ - 第一季度10个基点的影响主要来自临时的项目组合组合和为保持专业技能资源而产生的成本，第二季度同样面临这些情况 [59][60][61] - 公司在Hive业务上进行了大量投资，招聘技术工程师，预计收益将在未来季度体现 [61][62] - 本季度现金流使用增加主要是由于Hive业务的库存增加和应付账款流出，预计每季度恢复2 - 3天，到2025年底现金转换周期回到约20天，类似2021 - 2022年的情况，之后会有库存销售和利润率恢复 [63][64][65] - 公司在股票回购策略上保持机会主义，第一季度回购1亿美元，预计第二季度也是1亿美元，2024年72%的自由现金流用于股票回购和股息支付，预计2025年也会如此 [66][67] 问题: 第一季度季节性因素对业绩的影响，以及全年端点解决方案（ES）、高级解决方案（AS）包括Hive的贡献预期，若Hive全年贡献低于预期，AS投资组合有何表现？ - 分销业务第一季度表现稳健，实现中个位数增长，第二季度预计保持类似模式，市场有PC更新、云、安全、AI相关产品等技术驱动需求，公司对市场持谨慎乐观态度，且利润率稳定 [75][76][77] - 安全、云、数据分析等技术投资组合本季度增长超20%，能弥补Hive业务预计的疲软 [78] 问题: Hive业务中需求暂停的客户是历史主要大客户还是去年新拓展的客户？Hive业务中哪个业务板块是问题的关键驱动因素？ - 需求暂停的客户是去年新拓展的客户，主要是需求预测的问题导致临时暂停，预计第三季度恢复势头 [84] - Hive业务中的Mike Strat组件购买原计划在第一季度发货但未实现，推迟到第二季度，导致该部分业务表现疲软 [85] 问题: Hive业务是否受到行业中客户库存购买动态的影响？ - 公司为客户购买的库存主要是为了满足其需求预测，当出现某些组件或SKU供应过剩时，公司有全额保护措施来收回相关成本，且无过时风险，未发现特定SKU的需求差异 [89][90] 问题: 与行业内较小的参与者相比，TD SYNNEX的广泛地理覆盖如何转化为潜在的市场份额增长？欧洲市场的情况如何？如何看待SG&A运营费用与毛账单的关系？ - 在欧洲市场，分销业务增长良好，运营利润率保持平稳，成本管理出色，从全球来看，北美和欧洲市场地位稳固，亚太和拉丁美洲市场增长更快且专注于SMB市场，有望实现盈利增长并提高运营利润率 [98][99][100] - SG&A成本占比为60%，高于预期，主要由于Hive业务的SG&A增加和毛利润减少，预计未来会改善，分销业务的成本效率极高 [96] 问题: Digital Bridge和Stream One等长期举措对公司在不确定宏观环境中的帮助有哪些？ - 公司的数字平台和Digital Bridge等举措旨在为客户加速增长、优化运营模式和降低交易成本，Digital Bridge将公司平台集成到客户工具中，更具优势，是与客户共同开发的解决方案 [106][107][108] 问题: 如何看待外围设备业务的未来发展？ - 外围设备业务包括打印市场，面临挑战，主要是北美一个大业务因无合适回报而丢失，公司正寻求在SMB市场开展新业务以提高利润率 [111][112]