核心观点 - 公司在2025年第三季度及前九个月实现强劲的财务和运营业绩，总收入同比增长6%至4650万美元，前九个月收入改善1540万美元（13%）[3][4] - 公司通过收购ResMetrics成功整合业务，并受益于其贡献，同时保持了强劲的资产负债表，期末现金2530万美元，总债务仅740万美元[3][5][6] - 尽管面临加拿大活动放缓、OPEC+增产导致石油市场可能供应过剩以及贸易不确定性等市场挑战，公司对年底前保持增长势头持乐观态度[3][7] 财务业绩总结 - 2025年第三季度总收入为4650万美元，较2024年同期的4400万美元增长6% [8][9] - 2025年第三季度净利润为380万美元，摊薄后每股收益为137美元，低于2024年同期的410万美元净利润和160美元每股收益 [9][13] - 2025年第三季度调整后EBITDA为700万美元，与2024年同期基本持平，调整后EBITDA利润率为15% [9][14] - 2025年前九个月收入改善1540万美元（13%），调整后EBITDA改善340万美元（24%）[4] - 2025年前九个月经营活动现金净流入900万美元，较2024年同期增加700万美元 [15] 区域收入表现 - 美国市场收入同比增长37%，国际市场增长38%，但加拿大市场收入因活动减少而下降19% [3] - 不包括ResMetrics，公司收入同比略有增长；包括ResMetrics后，总收入同比增长6% [3] - 与2025年第二季度相比，第三季度总收入增长28%，其中加拿大增长32%（受第二季度春季解冻季节性影响），美国增长26%（部分受益于ResMetrics收购），国际增长16% [10] 盈利能力与成本 - 2025年第三季度毛利润为1860万美元，毛利率为40%，略低于2024年同期的1780万美元毛利润和41%毛利率 [11] - 2025年第三季度调整后毛利润为1940万美元，调整后毛利率为42%，与2024年同期持平 [11] - 销售、一般及行政费用为1480万美元，较2024年同期增加70万美元，主要受基于股权的薪酬费用和ResMetrics收购相关费用增加驱动 [12] - 其他收入为120万美元，低于2024年同期的150万美元，主要因与阿曼当地合作伙伴的技术服务协议收益未在2025年重复发生 [13] 现金流与流动性 - 截至2025年9月30日，公司持有现金2530万美元，总债务740万美元（仅为融资租赁债务），未动用信贷额度1940万美元 [5][16] - 营运资本为8600万美元，净营运资本为6300万美元，较2024年底的5640万美元有所增加，主要受应收账款和库存增加驱动 [16][17] - 2025年前九个月自由现金流（扣除非控股权益分配后）为680万美元，较2024年同期的40万美元显著改善 [15] 法律事务与收购整合 - 2025年10月，加拿大联邦上诉法院推翻了此前在与Kobold公司专利纠纷中对公司的判决，将成本裁决从约180万美元降至90万美元，案件发回重审以重新考虑专利无效性及是否应退还额外成本 [20] - ResMetrics与NCS Tracer Diagnostics团队的业务整合进展顺利，多项整合计划提前完成，预计整合后的业务将成为利用化学示踪剂技术的油藏分析市场领导者 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到1.53亿美元，同比增长8% [7] - 第三季度调整后EBITDA为2500万美元，同比增长7%，调整后EBITDA利润率为16% [7] - 前九个月营收达到4.84亿美元，调整后EBITDA为9300万美元，创过去10年新高 [6] - 公司现金余额为6700万美元，净杠杆率为1.2倍 [17] - 营运资本为1.13亿美元，较年初仅增加400万美元 [17] - 流动性自9月底以来增加1000万美元，达到2.18亿美元 [18] - 2025年全年调整后EBITDA指引上调至1.07亿至1.12亿美元，此前为1亿至1.1亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井液和产品业务第三季度营收同比增长39%，调整后EBITDA增加690万美元 [8] - 前九个月完井液和产品业务调整后EBITDA利润率达到34.5%，较2024年同期提升500个基点 [8] - 水和返排服务业务第三季度营收环比下降2%，同比下降18% [9] - 水和返排服务业务调整后EBITDA环比增长18%，但同比下降33%，调整后EBITDA利润率环比提升200个基点至12% [9][10] - 工业化学品业务表现优异，钙氯化物业务在欧洲市场表现强劲 [9][48] - 电池电解液业务收入随着客户首条自动化生产线交付量增加而显著增长 [9][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 深水市场表现强劲，尽管全球深水钻井平台数量比10年前低40%，但公司深水业务收入创10年新高 [6][7] - 美国陆上业务面临挑战，压裂队伍数量环比下降12%，同比2024年第二季度下降27% [10] - 阿根廷Vaca Muerta地区非常规活动显著增加，公司SandStorm设备利用率达到100% [10][11] - 中东市场获得突破，近期在沙特阿拉伯获得TETRA SandStorm工作合同 [10] - 巴西深水项目贡献强劲，墨西哥湾和北海（特别是挪威）市场活动稳定 [9][38][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公布One TETRA 2030战略，目标到2030年营收超过12亿美元，调整后EBITDA超过3亿美元，实现营收翻倍和EBITDA翻三倍 [12][13] - 战略重点是利用核心流体化学技术拓展新的高增长终端市场，包括电池电解液和油气产出水淡化解决方案 [12][13] - 阿肯色州溴化物工厂项目按计划进行且低于预算，第一阶段预计2027年底全面投产，年处理能力7500万磅溴，预计带来2亿至2.5亿美元额外收入和9000万至1.15亿美元调整后EBITDA [11][12] - 推出TETRA Oasis产出水处理技术，完成首个日产2.5万桶水处理设施的前端工程设计，预计在未来几个季度签署首个商业合同 [14][15][16] - 通过自动化TETRA SandStorm和自动钻出单元等技术提升陆上业务效率 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和能源市场存在不确定性，但对长期前景和One TETRA 2030战略有强烈信心 [23][62] - 深水市场预计将保持长期增长，特别是在美国页岩活动趋于平稳的背景下 [32][56] - 美国陆上业务虽然面临压力，但通过自动化、技术应用和成本控制保持两位数利润率 [20] - 阿根廷和中东的国际扩张将有助于抵消美国陆上活动的不确定性 [10][11][59] - 电池电解液业务因AI推动的能源需求增长而获得关注，锌溴化物长时储能系统的安全性、可扩展性和本土采购优势凸显 [13] 其他重要信息 - 首席财务官Elijio Serrano将于2026年3月底退休，由现任执行副总裁兼首席商务官Matthew Sanderson接任 [4][5] - 公司计划在本季度末搬迁至新的企业办公室，预计每年将减少约200万美元的租赁费用 [18][19] - 公司加强了财务组织，新增了投资者关系、财务规划与分析、司库以及首席会计官等职位 [5][6] - 投资者日活动反馈积极，市场对公司和执行团队的战略表示支持 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于TETRA Oasis淡化技术工程进展和下一步骤 [25] - 前端工程设计已完成，验证了资本支出和运营支出的预估，下一步是与客户进行商业化讨论，已有7份保密协议在 place，详细工程设计将在商业合同签署前后启动 [25][26] 问题: 完井液和产品业务收入环比下降和同比增长的原因 [27] - 收入环比下降主要由于欧洲钙氯化物业务的季节性和第二季度TETRA Neptune作业的缺失，同比增长则由巴西活动增加等因素驱动 [28] 问题: 对2026年及以后深水市场的信心和TETRA Neptune项目可能性 [31][32] - 对2026年及以后的深水市场充满信心，特别是墨西哥湾、巴西和北海市场，TETRA Neptune项目管道强劲，预计2026年将有项目执行 [32][38] 问题: 淡化设施的资本成本和商业模式 [33] - 商业模式包括许可模式和共享资本模式，公司始终保留核心技术的所有权，资本成本大约为每1000桶淡化能力100万美元，不包括土建和电力设施 [33] 问题: 2026年业务展望及深水业务时间点 [36][37][38] - 2026年增长动力包括阿根廷业务收入翻倍、中东SandStorm奖项、Eos Energy电池电解液业务大幅增长以及深水市场的持续活跃，深水业务增长预计在2026年中后期 [36][37][38][40] 问题: 淡化项目的监管进展和Eos Energy的农业再利用研究 [44] - 客户负责许可申请，监管环境积极，Eos Energy的农业再利用研究进展顺利，但受保密协议限制无法透露细节 [44][45] 问题: 与Eos Energy的订单交付周期 [46][47] - 与Eos Energy保持密切沟通，收到订单后可在30天内完成交付，电解质在West Memphis工厂生产 [47] 问题: 工业钙氯化物业务增长情况 [48][49] - 钙氯化物业务持续创纪录，应用领域扩展，市场份额增加，增速超过GDP增长率300个基点以上 [48][49] 问题: 主要深水市场（巴西、墨西哥湾、北海）的稳定性 [53][54][55] - 巴西和墨西哥湾项目预计按计划进行，北海市场（特别是挪威）活动稳定，公司通过服务提供商在全球深水市场也有业务，但可能更具波动性 [54][55][56] 问题: 沙特阿拉伯SandStorm业务的多年度机遇 [58][59] - 沙特阿拉伯的非常规活动刚开始起步，SandStorm技术的首次获奖是重要开端，预计将像阿根廷一样带动其他业务增长 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为1.65美元，同比增长6% [5] - 海洋运输板块收入为4.85亿美元，营业利润为8900万美元，营业利润率为18.3% [12] - 海洋运输总收入同比减少120万美元，营业利润同比减少1100万美元，降幅为11% [12] - 与2025年第二季度相比，海洋运输总收入环比下降1.5%，营业利润环比下降11% [12] - 分销与服务板块收入为3.86亿美元，营业利润为4300万美元，营业利润率为11% [16] - 分销与服务板块收入同比增加4100万美元，增幅为12%，营业利润同比增加1200万美元，增幅为40% [16] - 与2025年第二季度相比，分销与服务板块收入环比增加2300万美元，增幅为6%，营业利润环比增加700万美元，增幅为21% [16] - 截至2025年9月30日，公司拥有4700万美元现金，总债务约为10.5亿美元，债务与资本比率改善至23.8%，净债务与EBITDA比率为1.3倍 [19] - 第三季度经营活动产生的净现金流为2.27亿美元，自由现金流改善至1.6亿美元 [20] - 2025年全年，预计经营活动现金流在6.2亿至7.2亿美元之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内陆海洋运输业务贡献了海洋运输板块约80%的收入 [12] - 内陆驳船利用率平均在80%中段范围，低于2025年第二季度的水平 [13] - 内陆长期运输合同（一年或以上）贡献约70%收入，其中57%来自期租，43%来自包运合同 [14] - 内陆现货市场价格环比和同比均出现低至中个位数下降，定期合同续签价格与去年同期持平 [14] - 内陆收入同比2024年第三季度下降3%，环比2025年第二季度下降4% [14] - 沿海业务收入同比增长13%，环比增长11%，营业利润率约为20% [15] - 沿海业务贡献了海洋运输板块约20%的收入 [15] - 沿海驳船利用率平均在90%中高段范围，与2024年第三季度持平 [15] - 沿海业务收入几乎100%来自定期合同，且均为期租合同，续签价格同比平均增长中双位数百分比 [15] - 发电业务收入同比增长56%，营业利润同比增长96%，营业利润率为低双位数百分比 [17] - 发电业务占分销与服务板块总收入的45% [17] - 商业与工业业务收入同比增长4%，营业利润同比增长12%，营业利润率为高个位数百分比 [18] - 商业与工业业务占分销与服务板块总收入的44% [18] - 石油与天然气业务收入同比下降38%，环比下降9%，但营业利润同比增长5%，营业利润率为低双位数百分比 [19] - 石油与天然气业务占分销与服务板块总收入的11% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 内陆市场出现短期疲软，原因包括有利的季节性天气、改善的航行条件、炼油和化工客户使用更轻的原料混合物以及行业内驳船维护减少 [6] - 石化客户活动仍然低迷 [6] - 沿海市场基本面保持强劲，得益于稳定的客户需求和大容量船舶供应有限 [8] - 发电市场需求强劲，特别是来自数据中心和主要电力客户，订单势头持续，积压订单扩大 [9] - 商业与工业市场表现稳定，海洋维修活动持续，公路服务业务正在复苏 [9] - 石油与天然气市场常规压裂相关设备需求持续疲软，但EFRAC设备业务表现亮眼 [9][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于成本管理，以提高营业利润率 [10] - 长期驳船建造存在限制，抑制了新供应 [7] - 公司致力于平衡的资本配置方法，利用现金流机会主义地回报股东，并寻求长期价值创造的投资和收购机会 [23] - 公司在内陆海洋运输周期中仍看到多年的增长机会，供应限制是支撑因素 [24] - 公司财务实力雄厚，自由现金流强劲，为战略投资、选择性收购或回报股东提供了灵活性 [24] - 在发电领域，公司正在开发更高功率节点的产品，以参与更大规模的项目 [89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度总体业绩稳定，由发电领域的强劲客户需求和所有业务的严格运营执行力驱动 [5] - 尽管内陆市场存在短期不利因素，分销与服务部分领域出现疲软，但团队展现了适应性 [5] - 预计内陆市场状况将改善，第四季度初利用率已提升至高80%范围 [25] - 季节性天气因素可能进一步减少行业内的驳船可用性，从而支持整个季度的更高利用率 [25] - 沿海市场状况预计将保持强劲，有限的船舶供应继续推动定价势头 [26] - 分销与服务板块前景反映扩张市场的实力，发电业务仍是关键驱动力 [27] - 在商业与工业领域，海洋维修需求稳定，公路服务市场预计将持续逐步改善至2026年 [28] - 在石油与天然气领域，预计收入将以低至中双位数百分比下降，但盈利能力因成本管理和EFRAC交付增加而改善 [28] - 预计2025年全年分销与服务板块收入将以中个位数百分比增长，营业利润率为高个位数百分比 [29] - 2025年将是创纪录的盈利年份 [24] 其他重要信息 - 第三季度资本支出为6700万美元，主要用于设备维护 [21] - 第三季度以平均每股91美元的价格回购了1.2亿美元股票，季度末后又进行了4000万美元的回购 [21] - 截至2025年9月30日，总可用流动性约为3.8亿美元 [21] - 预计2025年资本支出在2.6亿至2.9亿美元之间，其中约1.8亿至2.1亿美元与海洋维护资本以及现有内陆和沿海海洋设备及设施改进相关，高达约8000万美元与两个业务的增长资本支出相关 [22] - 内陆船队截至第三季度末有1105艘驳船，代表2450万桶容量，预计2025年底将保持类似规模 [16] - 沿海海洋船队预计全年保持不变 [16] - 发电业务的积压订单处于历史高位，同比和环比均增长中双位数百分比 [35][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 发电业务的增长前景和是否会出现波动 [34] - 该业务未来仍会有一些波动性，但会比以前平缓，主要由于不同原始设备制造商的发动机供应交付时间表不同 [35] - 积压订单处于历史高位，同比和环比均增长中双位数百分比，因此增长将更平稳，但仍会有季度波动 [35] - 订单速度非常强劲，来自所有客户，预计全年增长率将在10%至20%之间，但会因交付时间而出现季度性波动 [35][72] 问题: 内陆市场状况在第四季度改善的具体原因 [36] - 第三季度的疲软是多种因素共同作用的结果，包括良好天气、很少的船闸延误、炼油厂使用轻质原料以及行业内维护减少 [38] - 第四季度出现改善迹象，炼油厂正试图获取更多重质原料，化工市场出现轻微回暖，公用事业需求上升 [38][39] - 内陆船队利用率在第三季度触底（约80%），目前已达87.6%，呈现积极势头 [40] 问题: 内陆现货市场价格和与合同价格的差距趋势 [46] - 第三季度现货价格下降约4%-5%，定期合同价格持平 [47] - 现货价格在第三季度跌至低谷后已开始走强，但第四季度可能仍面临一些压力 [47][49] - 现货价格目前仍高于合同价格 [50] - 行业供需平衡仍然非常积极，预计今年交付约50艘驳船，明年订单簿仅约30艘，而退役驳船超过50艘 [49] 问题: 对2025年盈利指引的更新 [51] - 指引未作更新，预计将处于此前给出的区间低端 [52] 问题: 内陆市场状况和现货价格走势的明确信息 [56] - 市场利用率在第三季度低谷为80%，目前为87.6%，呈现月度、季度的积极改善势头 [57] - 现货价格自第三季度低谷后已走高 [59] 问题: 发电业务积压订单的规模 [60] - 积压订单处于历史高位，同比和环比均增长中双位数百分比，规模在5亿至10亿美元之间 [61] - 订单出货比远高于1，未来可能考虑披露积压订单或订单出货比 [61] 问题: 发电业务的客户集中度和参与大项目的能力 [69] - 客户组合持续增长，涉及共址数据中心等，但由于保密协议无法透露具体客户名称 [70] - 正在开发更高功率节点（如15-20兆瓦范围）的产品，以参与更大规模的项目，但目前尚未完全就绪 [89] - 收入确认通常在发货时进行，这加剧了业务的波动性 [90] 问题: 内陆定期合同续签情况，特别是第四季度 [74] - 内陆市场已趋于稳定，第四季度有大量合同需要续签 [75] - 化工市场的整体健康状况和炼油厂原料重质化是关键驱动因素 [75] - 公司船队状况良好，规模稳定在约1100艘驳船 [78] - 定期合同组合中约有40%在第四季度续签 [85] 问题: 数据中心项目收入确认周期和参与大项目能力 [87] - 从订单到收入确认的周期可能为一到两年，取决于发动机供应情况 [88] - 公司有能力参与更大规模项目，正在开发更高功率节点的产品 [89] 问题: 内陆市场疲软是否带来战略并购机会 [93] - 市场疲软可能使一些资产负债表较弱的运营商考虑出售，边际上对并购是积极的 [93] - 公司资产负债表处于历史最佳水平，有实力进行并购，但在缺乏并购机会时会继续回购股票 [94][102] 问题: 沿海市场是否对原油原料构成敏感 [95] - 沿海市场对原油原料构成的敏感性较低，市场更集中，船舶供应非常紧张，目前没有新造船计划，新产能进入市场至少需要两到三年 [95][96] 问题: 历史并购机会出现的催化剂 [100] - 并购机会的出现通常由于目标公司现金流压力，或卖方担心周期见顶而选择在非底部时点交易 [101] - 公司资产负债表强劲，自由现金流充裕，已积极进行股票回购，并准备好在机会出现时进行并购 [102]

财报发布安排 - 公司将于2025年11月10日周一市场开盘前公布2025年第三季度财务和运营业绩 [1] - 业绩公布后，公司管理层将于美国东部时间上午10点（中部时间上午9点）主持财报电话会议 [1] 业务参与方式 - 有兴趣的参与者可拨打1-833-255-2829（美国）或1-412-902-6710（国际）接入电话会议，也可通过公司网站www.rangerenergy.com参与 [2] - 电话会议结束后将提供重播，可通过公司网站www.rangerenergy.com获取 [2] 公司业务概况 - 公司是美国石油天然气行业最大的高规格移动钻机井服务、套管井电缆测井服务及辅助服务提供商之一 [3] - 公司服务覆盖油井整个生命周期的运营，包括完井、生产、维护、干预、修井和废弃阶段 [3]

股市整体表现 - 股市处于创纪录高点 [1][2] - 市场反弹并上涨至新高 [4] 重点关注公司 - 特斯拉股价接近买入点 并且出现看涨走势 [1][4] - 博通因获得定制人工智能芯片业务而被列为当日精选股票 [1][4] - 石油和天然气服务公司TechnipFMC被列入关注名单 [1] - 零售商TJX和云数据分析公司Snowflake被列入值得关注的股票名单 [1] - 福特汽车公司股价上涨 尽管其电动汽车部门亏损14亿美元 [4] 行业与市场事件 - 财报季全面展开 苹果、Meta、微软等公司将发布重要财报 [1][2] - 美联储利率决议和特朗普与习近平的贸易谈判是市场关注焦点 [1][2][4] - 石油价格因特朗普相关消息而上涨5% 两家石油公司出现看涨的盈利走势 [4]

公司财务状况与近期事件 - 公司因失去一项关键合同而面临破产管理边缘 正在进行紧急救援谈判 [1] - 一项为期一年达成的潜在重组协议因最大客户取消合同而失败 该合同价值110亿英镑 [5] - 分析师认为公司已处于崩溃边缘 股权价值归零 债务将被大幅减记 集团拆分出售的可能性增加 [6] 公司业务与市场地位 - 公司是英国主要的海上油气承包商 为包括壳牌、英国石油、Ithaca Energy和道达尔能源在内的许多英国海上平台提供运营和建设服务 [2] - 公司是至少两个海上平台的“责任持有人” 对其安全负有法律责任 [2] - 公司在全球拥有8000名员工 其中英国有2000名熟练工人 [2][3] 失去的关键合同影响 - 关键合同损失来自荷兰和德国电网运营商TenneT 该合同是为六个风电场建造海上平台和陆上换流站的多年期联合项目 [5] - 失去的合同是与日立公司的合资项目 总价值高达130亿欧元（110亿英镑） [5] 潜在系统性风险与政府关注 - 英国能源安全与净零排放部的官员正在密切关注局势 意识到公司崩溃的风险 [3] - 分析师指出 公司作为多个海上油田的责任持有人 其倒闭可能意味着英国纳税人将不得不承担其管理平台出问题后的相关费用 [3] - 公司的英国业务对北海运营至关重要 但受到阿布扎比业务财务灾难的拖累 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为4.11亿美元，EBITDA为9400万美元，利润率达22.8%，环比提升约50个基点，同比提升270个基点 [4][23] - 第三季度调整后自由现金流为4600万美元，创公司历史最高纪录，占营收的11% [4][24] - 公司上调2025年全年指引：调整后EBITDA预期为3.5亿至3.6亿美元，资本支出指引下调至1.1亿至1.2亿美元，调整后自由现金流指引上调至1.1亿至1.2亿美元 [25][26] - 第三季度回购约200万股股票，金额约2500万美元，已提前完成年度4000万美元的回购目标 [5][24] - 公司期末总流动性为5.32亿美元，其中现金1.99亿美元，循环信贷额度未偿还余额为9900万美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生产解决方案业务正从资本消耗者转变为自由现金流贡献者，随着项目从建设期进入运营维护期，将产生稳定可预测的现金流 [12][62] - 技术组合持续部署，例如远程夹具安装系统提高了作业速度并显著降低了健康安全环境风险，预计2026年将增加安装量 [74][75][76] - 通过向现有客户提供额外或增强的服务来扩大钱包份额，利用现有成本基础，显著提升利润率 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和拉丁美洲地区第三季度营收为1.51亿美元，环比增加800万美元，主要受美国海湾地区油井建设和油井流量管理收入增长推动 [27] - 欧洲和撒哈拉以南非洲地区第三季度营收为1.26亿美元，环比减少700万美元，主要因英国和挪威的油井流量管理和海底油井接入收入下降，但该区域EBITDA利润率升至32%，环比提升200个基点 [28] - 中东和北非地区第三季度营收为8600万美元，环比略有下降，EBITDA利润率为35%，环比下降约100个基点 [28] - 亚太地区第三季度营收为4900万美元，环比减少800万美元，EBITDA利润率为21%，环比下降约500个基点 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略是建立一个大型、多元化、具有明确市场领导地位的公司组合，核心目标是最大化并可持续地产生自由现金流 [20] - 战略支柱包括：持续改善财务业绩、通过增值收购实现无机增长、利用技术领导力优化业务、以及严格的资本配置 [21][22][30] - 行业环境方面，尽管近期大宗商品价格疲软，但石油和天然气投资预计保持韧性，特别是在非经合组织市场和海上开发领域 [7][8] - 上游投资预计在2026年全球大致持平，但拉丁美洲、中东和西非的海上项目将在2026年下半年及以后引领复苏 [8][9] - 公司对地热和碳捕获等可持续能源业务的投资在亚太、欧洲和撒哈拉以南非洲及北美地区持续增长 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前商品价格环境疲软，但对核心市场的展望仍是建设性的，国际和海上项目的持续投资将支撑服务需求 [7][33] - 初步展望显示，2026年活动水平将与2025年大致持平或略有下降，预计下半年活动将增加，上半年将受到北半球冬季和国有石油公司规划周期的影响 [9][10][48] - 对2026年进一步扩大EBITDA利润率和自由现金流生成能力充满信心，驱动因素包括Drive25计划的全方位影响、收购业务的国际化以及成本优化 [10][23][35] - 天然气基本面暂时疲软，但天然气仍是全球能源结构的关键部分，支持对公司服务和技术的长期需求 [8] 其他重要信息 - 公司在运营安全和技术创新方面获得多项行业奖项，包括ENI最佳承包商健康安全环境绩效奖和OTC巴西新技术焦点奖等 [14][15] - 成功完成美国中游客户Velonix优化管道清管控制技术的首次部署，减少了约700万磅二氧化碳排放 [16] - 在墨西哥湾使用先进技术创造了最重套管柱部署的海上世界纪录 [16] - 本季度与雪佛龙、康菲石油、Perenco、ADNOC和Petronas等主要客户签订了长期服务合同延期或新合同 [17][18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年利润率扩张的驱动因素是什么 [37] - 驱动因素包括Drive25计划的全方位影响、Coretrax等收购业务的国际化、以及新技术的持续推出和市场份额扩大 [37][38] - 公司将专注于可控因素，如运营效率、执行和技术推广，以抵消整体活动水平的不确定性 [38] 问题: 对2026年下半年海上活动复苏的看法及区域动态 [39] - 亚太地区预计将是滞后者，而金三角地区、西非、墨西哥湾预计将引领复苏，沙特阿拉伯的 jack-up 活动情绪也趋于积极 [39][40] 问题: 达到股票回购目标后，对2026年回购的展望 [42] - 公司将继续根据资本配置框架评估向股东返还更多资本的机会，已完成的4000万美元回购已占上调后自由现金流指引的三分之一以上，未来将继续评估回购机会 [42][43] 问题: 2026年上半年活动可能疲软的原因 [48] - 原因包括亚太地区的疲软、北半球冬季的季节性影响、国有石油公司年初规划缓慢，以及客户对商品价格和地缘政治事件的谨慎态度 [48][50][51] 问题: 结合活动水平持平或略降与利润率扩张，如何看2026年EBITDA [53] - 方向性思考是EBITDA绝对值应与2025年相似，但公司更关注的是将EBITDA更好地转化为现金生成 [54] 问题: 生产解决方案业务的具体内容、技术及适用区域 [59] - 服务类型包括早期预处理设施、生产优化/增强（如气体再压缩、回注），专注于现有基础设施的小型模块化项目，以实现资产加速货币化 [60] - 主要区域为中东、西非和南美，以棕地活动为主 [61] 问题: 生产解决方案业务从消耗现金到产生现金的规模框架 [62] - 随着多个项目从建设期转入运营期，这些项目成为具有低运营成本的年金，产生非常可见和可预测的现金流，为整体自由现金流做出贡献 [62] 问题: 2026年利润率扩张的具体区域或产品线影响 [63] - 墨西哥湾预计持平，南美可能表现强劲，中东和北非将保持稳固且有上行潜力，西非持平，亚太地区仍将疲软，混合效应是关键驱动因素 [64][65][71] 问题: 远程夹具安装系统等技术的可扩展性及市场加速时间表 [73] - 该技术通过机器人安装提高了作业速度并显著降低了健康安全环境风险，已获得运营商积极反馈，预计2026年安装量将增加，2027年将加速推广 [74][75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.77亿美元，环比第二季度的3.02亿美元有所增长 [7] - 第三季度毛利润为6600万美元，环比第二季度的1500万美元大幅提升 [7] - 第三季度净收入为2200万美元，而第二季度为净亏损300万美元 [7] - 第三季度调整后EBITDA为1.04亿美元 [7] - 第三季度产生正运营现金流2400万美元，正自由现金流2300万美元 [7] - 截至第三季度，年内总收入为9.57亿美元，毛利润1.09亿美元，净收入2300万美元，调整后EBITDA为1.98亿美元 [7] - 季度末现金及现金等价物增至3.38亿美元，流动性增至4.3亿美元 [7] - 公司负债为3.15亿美元，净负债为负3100万美元 [15] - 更新2025年全年指引：收入12.3亿至12.9亿美元，EBITDA 2.4亿至2.7亿美元，自由现金流1亿至1.4亿美元 [16] - 2025年资本支出指引维持在7000万至8000万美元 [17] - 年内至今股票回购支出为3000万美元，收购了460万股 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 井干预业务中，Q4000在第三季度利用率高，但在第四季度将出现空档期，进行较低收入的ROV支持工作 [9][18] - 北海的Well Enhancer在第三季度利用率达100% [9] - Seawell在北海处于低成本的温闲置状态 [10] - 在巴西，Q7000为Shell工作，利用率100% [10] - SH1利用率为98%，已完成Trident合同，正为Petrobras合同做准备 [10] - SH2为Petrobras工作，利用率100% [10] - 独立的15K IRS系统在巴西为SLB服务，利用率100% [10] - 机器人业务表现强劲，第三季度运营7艘船舶，涉及 trenching、ROV支持和场地勘察 [11] - 6艘船舶用于可再生能源项目，船舶整体利用率高 [11] - 所有6台挖沟机和3台IROV巨石抓斗均被使用 [11] - 浅水废弃业务在第三季度活动水平增加，Hedron重型起重驳船利用率100%，潜水船和起重船利用率强劲 [12] - 第三季度有更多P&A spreads在海上作业，总利用天数为790天，高于第二季度的614天 [12] - 预计第四季度浅水废弃业务将因冬季天气影响而下降 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场运营三艘船舶，利用率强劲 [8] - 墨西哥湾大陆架市场在季节开始较晚后结果有所改善 [8] - 北海市场存在众所周知的动荡，Seawell保持温闲置 [10] - 亚太地区，GC2在泰国近海提供油气支持工作 [12] - 可再生能源和挖沟前景非常强劲，2025年和2026年直至2030年有大量已签约工作，招标活动管道稳固至2032年 [12] - 第四季度运营将受到季节性影响，特别是在北海、墨西哥湾大陆架和亚太地区 [16][18] - 英国北海市场受政府税收和监管政策以及并购整合影响，大部分支出在2025年初突然放缓 [24] - 墨西哥湾大陆架浅水废弃市场2025年疲软，但长期前景看好 [12][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与NKT签订了为期四年的协议，涉及T3600（设计为世界上最强大的海底挖沟机）的安装、运营、项目工程和维护 [8] - 为墨西哥湾的Q单位签订了为期三年、最低150天承诺的合同 [8] - 将Q4000原计划2026年的 regulatory docking 提前至2025年，以便为2026年腾出更清晰的时间表 [9] - 考虑在2026年将Q4000部署到西非以对冲利用率风险 [25][34] - 公司定位为干预、废弃和机器人领域的市场领导者 [29] - 行业目前处于早期但强劲的开发周期，海底建筑市场强劲，但钻井显示疲软 [22][23] - 预计市场将进入生产增强周期，公司将受益 [23] - 2026年的挑战将是在面临供应链和劳动力成本上升的同时管理降价压力，重点将放在管理运营成本和船舶成本上 [28] - 资产负债表强劲，净负债为负，现金充足，有机会考虑通过收购实现增长 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩优于预期，是自2014年以来最高的季度业绩 [6] - 团队在海上和岸上安全地交付了又一个执行良好的季度 [6] - 尽管面临挑战，但第三季度业绩展现了公司的盈利潜力 [16] - 公司正处于低谷，但处于上升周期的风口浪尖 [23] - 预计2026年英国北海市场会略有好转，2027年将有显著的废弃工作开始 [24] - 2026年墨西哥湾的工作可见度比2025年更好，但延期或取消的可能性仍然存在 [24][25] - 预计2026年浅水废弃市场活动量会增加，但竞争激烈导致费率降低，2027年市场将更加强劲 [26][27][38] - 机器人业务今年表现积极，费率适度改善，工作可见度强劲，公司在挖沟领域确立全球领导者地位 [27] - Thunder Hawk油田仍处于关闭状态，Droshky油田继续枯竭，生产存在可变性 [21] 其他重要信息 - 安全统计数据继续保持历史最佳记录 [6] - 公司预计在第四季度产生有意义的自由现金流，并且在2029年之前只有最低的债务义务 [15] - 自由现金流范围反映了营运资本的可变性，特别是与两个蓝筹客户应收账款的时机问题，预计在2026年初解决 [16] - SH1和SH2在巴西将于2026年进行五年特检，停运成本将显著影响部分预期改善 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Q4000在2026年的展望，特别是中期是否会再次出现客户推迟工作的情况 [32] - 存在生产商改变计划支出的可能性，但2026年的工作可见度比2025年更强，因为工作已经被推迟过一次，再次推迟的可能性减小 [33][34] - 为对冲风险，考虑在2026年将Q4000部署到西非进行作业 [34] - 2026年初有大量合同开始，并与许多运营商就墨西哥湾的工作进行高级别讨论 [35] - 将干船坞检修从2026年提前至2025年，以便在考虑西非作业时有更大的部署灵活性 [35] - Q4000是一个多功能单元，即使井干预工作不来，也可以进行建筑或废弃支持等工作，尽管费率较低 [36] 问题: 关于浅水废弃市场，特别是2026年活动增加但费率降低的评论 [37] - 2023年是井喷年，Apache吸收了所有可用产能，推高了费率和利用率 [38] - 2024年Apache退出市场，竞争对手增加了产能，导致供过于求 [38] - 2026年将看到工作量增加，但竞争对手增加了产能，因此将是高竞争的一年，利润率承压，但公司利用率应会强劲 [38] - 预计到2027年，延期期限到期，浅水废弃市场将恢复正常状态，市场更加强劲 [39] - 竞争对手增加了增量 spreads 进入市场，瓶颈是人员；公司今年成功吸引人员回归，通过降低费率提高了利用率，为明年做好了竞争准备 [40] 问题: 第四季度海底机器人业务从第三季度的环比变化，特别是挖沟机数量减少的影响 [46] - 第三季度有6台挖沟机作业，第四季度将减少至4台 [47] - 在台湾作业的挖沟机将因季节天气影响而停用，但预计明年会恢复工作 [47] - 北海的挖沟机应相对繁忙，但会受到季节性天气影响，导致费率降低（天气费率低于运营全额费率） [48] - JD Assister上的i-Plough项目在第三季度结束，第四季度将不再使用 [47] 问题: 北海两个大型招标的更新以及Seawell在2026年重新激活的可能性 [49] - 公司积极参与两个招标，其中一个正在进行大量技术澄清，另一个公司处于有利位置，但尚未能公布 [49] - 越来越有可能在2026年某个时候重新激活Seawell，不确定是全职还是兼职 [51] 问题: 新签订的井干预合同（150天最低承诺）是三年总计150天还是每年150天 [52] - 三年内的最低承诺是150天，但2026年初将以该合同开始Q4000的大量工作 [52] 问题: 2026年机器人业务与2025年相比的高层展望 [56] - 预计2026年机器人业务将保持强劲，至少与2025年持平甚至更好 [57] - 预计地中海、北海和台湾的挖沟季节强劲，场地清理市场也看起来 robust [57] - 2026年的挖沟费率将有非常大的合同，且费率优于2025年 [57] 问题: Thunder Hawk油田化学处理成功的更新以及2026年是否无需干预即可获益 [58] - 在该方面看到一些积极进展，质疑是否真的需要进行干预，但仍为早期阶段 [58] - 已向BSEE提交计划，为恢复生产提供各种选择方案，预计最迟在明年第一季度某个时候恢复生产 [58] 问题: 2026年供应链成本上升的压力来源以及缓解措施 [62] - 成本压力普遍存在，始于劳动力成本上升，材料供应和交付方面的成本也在上升 [63] - 将通过与供应商合作、可能整合供应商基础并施加压力以获取边际收益来缓解成本 [63] 问题: 井干预服务的定价讨论，是更注重堆叠项目还是价格主导 [64] - 定价讨论中也存在价格压力，公司经历了与钻井公司类似的市场降价压力 [65] - 公司能够对费率进行分层，包括井干预费率、建筑支持项目费率和ROV支持项目费率 [65] - 巴西的长期合同和Q5000的合同锁定了费率，与今年相似或更好，但墨西哥湾的Q4000/Q5000类型可能疲软，英国北海的费率取决于能否激活第二艘船，可能面临压力 [66] 问题: 巴西市场的一般看法以及未来几年的前景 [67] - Helix 1和2均在Petrobras的三年以上合同中，Q7000与Shell有良好合同，希望有扩展，同时看到巴西市场对Q7000在Shell合同之外的兴趣很大 [67] - 巴西整体市场是目前最活跃的市场，对公司保持地位充满信心 [67]

业绩总结 - 2025年第三季度公司收入为4.11亿美元[7] - 调整后EBITDA为9400万美元，调整后EBITDA利润率为22.8%，环比增长50个基点[7] - 调整后自由现金流为4600万美元，自由现金流利润率创纪录为11%[7] - 2025年调整后EBITDA利润率预计将达到22%[33] - 2026年预计收入将保持平稳或略有下降，但EBITDA利润率将高于2025年[15] - 第三季度总收入较第二季度下降3%，同比增长11%[46] 用户数据 - 北美和拉丁美洲(NLA)收入为1.51亿美元，环比增长6%，同比增长8%[52] - 欧洲和撒哈拉以南非洲(ESSA)收入为1.26亿美元，环比下降5%，同比下降4%[60] - 中东和北非(MENA)收入为8.6亿美元，环比下降5%，同比增长1%[66] - 亚太(APAC)收入为4.9亿美元，环比下降15%，同比下降26%[71] 新产品和新技术研发 - NLA在墨西哥湾与主要运营商签署了价值约2500万美元的五年延长合同[53] 财务状况 - 公司回购约200万股股票，耗资2500万美元[7] - 公司偿还2200万美元的循环信贷额度[7] - 公司将调整后EBITDA指引上调至3.5亿至3.6亿美元[7] - 公司将调整后自由现金流指引上调至1.1亿至1.2亿美元[7] - 公司拥有23亿美元的强大订单积压[7] 负面信息 - 2023年第四季度净收入为-1200万美元，净收入利润率为-3%[124] - 2023年第一季度净收入为-300万美元，净收入利润率为-1%[124] - 2023年第三季度的调整后净收入为-0.06美元，较2022年第三季度的-0.07美元改善了14.3%[131] 其他新策略 - 2023年第四季度的支持成本占收入的比例为20%[134] - 2023年第四季度的直接成本为260百万美元，较2022年第四季度的216百万美元增长了20.4%[134]

**公司概况与业务介绍** * 公司为McCoy Global 专注于石油和天然气井建井过程中使用的设备 特别是其新一代智能产品系列[2] * 公司业务为 tubular running services 确保油井中钢管连接的安全、高效和可靠 在该领域拥有深厚知识并是全球领导者[6][7] * 公司运营覆盖全球 在北美和西半球通过美国德克萨斯州和路易斯安那州的中心运营 在东半球通过迪拜的杰贝阿里设施运营 产品销往50个国家[8] **财务表现与市场定位** * 智能产品贡献了今年上半年近60%的销售额 公司成功在钻机活动疲软背景下实现收入和盈利增长[2][3] * 公司股票在过去一年上涨28% 而同行平均下跌14% 表现优于同行42个百分点[3] * 公司资产负债表非常健康 上季度末拥有660万美元现金 无直接债务 并有超过1200万美元的可用信贷[4] * 市场预期公司下一年度调整后EBITDA增长略高于50% 每股收益翻倍 销售额增长13% 且利润率改善[4] **核心产品与技术优势** * 智能产品是公司增长关键 四年前该产品线尚不存在 现已实现商业化 公司正处于该计划的初始阶段[10][11] * 公司投入约3000万美元用于2017年制定的技术路线图 包括收购和产品开发[11] * 公司提供最广泛的技术产品组合 可作为客户的一站式商店 这构成了公司的护城河[9] * 智能产品包括智能液压套管运行工具和FMS等 这些产品通过软件驱动 并能相互通信[9][10][20] **增长机遇与市场动态** * 尽管北美市场面临油价疲软和钻机数量下降的挑战 但公司在中东看到巨大增长潜力[13][14] * 阿联酋、卡塔尔和科威特将在明年为超过100台钻机发放新的3-5年合同 并强制要求使用液压工具 公司已通过现场试验并具备资格[15][16] * 公司液压套管运行工具单价为75万美元 是早期FMS产品单价25万美元的三倍[16][21] * 2027年沙特阿美合同续签时预计也将强制要求液压工具 涉及约230台钻机[17] * 全球市场机会方面 公司可服务的陆地钻机数量约为1600台 智能TR套餐可覆盖其中一半 每套价格在120万至150万美元之间[24][25] **销售策略与客户关系** * 销售策略是与早期采用者合作 通过向E&P公司展示智能产品在安全性和效率上的价值 使其强制要求服务公司采购[19][20] * 成功案例如FMS产品 通过演示获得E&P公司认可后 从单一产品推广到所有钻机操作 单价25万美元远高于被替代的1万美元手动设备[20][21] **资本配置策略** * 资本配置优先级为 首先投资于符合回报要求的战略和增长机会 其次评估并购机会 最后将超额资本通过股票回购和可持续股息返还股东[22][23] **潜在催化剂与市场误解** * 潜在催化剂包括第三季度业绩、股息增加、合同获胜以及并购活动[4] * 公司认为市场最大的误解是低估了其智能技术路线图所构建的潜力和规模 公司尚处于发展的最初阶段[24] * 长期来看 智能套餐附带的SaaS订阅将带来强劲的经常性收入流 这部分价值被低估[25][26]