核心业绩表现 - 第四季度调整后每股收益(EPS)为10.12美元 超出市场预期3.2% 同比增长63.8% 主要得益于核心药品分销业务、肿瘤学平台扩张及差异化生物制药解决方案的增长[1] - GAAP每股收益10.01美元 同比上升66.3%[2] - 总收入908.2亿美元 低于预期3.1% 但同比增长18.9% 主要驱动力来自药品分部的专业产品(包括肿瘤学)销量增长及处方量增加[2] 业务板块分析 美国药品与专业解决方案 - 收入832亿美元 同比增长21% 主要由于零售全国账户客户和专科产品处方量增加 以及肿瘤学平台扩张[5] - 调整后营业利润11亿美元 同比增长17% 源于对医疗系统和供应商的专业产品分销增长[6] 国际业务 - 收入35亿美元 同比下降2% 因加拿大零售业务剥离 但加拿大药品分销量部分抵消了下降[8] - 调整后营业利润1.02亿美元 同比增长9%[8] 医疗外科解决方案 - 收入29亿美元 同比微增1% 专科药品销量增长被初级护理渠道需求变化部分抵消[9] - 调整后营业利润2.85亿美元 同比增长15% 得益于成本优化措施[9] - 公司计划将该业务分拆为独立公司以增强战略灵活性[10] 处方技术解决方案 - 收入13亿美元 同比增长14% 因技术服务业务和第三方物流贡献增加[10] - 调整后营业利润2.35亿美元 同比大幅增长34% 主要来自可及性和可负担性解决方案的推广[11] 财务指标与战略进展 - 毛利率33.9亿美元 同比上升2.2% 但占收入比例下降60个基点至3.7%[12] - 调整后营业利润17.2亿美元 同比增长18.5% 因管理费用降低[12] - 现金及等价物56.9亿美元 较上季度11.3亿美元显著提升[13] - 美国肿瘤网络覆盖31个州的2600名医生 年治疗患者超140万 临床实验通过合资机构纳入3100名患者参与200多项试验[15] - 生物制药服务通过RelayHealth平台帮助患者节省88亿美元药费 处理9400万次处方访问[16] - 与Optum达成新分销协议 2024年7月生效[17] 技术投入与行业地位 - 重点投资人工智能和大数据分析 用于肿瘤学非结构化数据挖掘以提升临床决策效率[18] - 通过社区药房扩张提升医疗公平性[18] - 2024财年92%的自由现金流通过股息和回购返还股东[19] - 年内股价累计上涨21.1% 远超行业指数1.6%的跌幅和标普500指数4.9%的下跌[4]

财务表现 - 2025年第一季度营收908.2亿美元 同比增长19% 低于市场共识估计937亿美元的3.08% [1] - 每股收益10.12美元 同比大幅增长63.8% 超出市场共识估计9.81美元的3.16% [1] 业务板块表现 - 美国药品业务营收831.7亿美元 同比增长20.9% 低于分析师平均估计857.9亿美元 [4] - 处方技术解决方案营收13.4亿美元 同比增长13.5% 略低于分析师平均估计13.6亿美元 [4] - 国际业务营收34.6亿美元 同比下降2.5% 低于分析师平均估计35.5亿美元 [4] - 医疗外科解决方案营收28.5亿美元 同比增长0.6% 超出分析师平均估计27.9亿美元 [4] 运营利润 - 美国药品业务调整后运营利润10.5亿美元 与分析师平均估计完全一致 [4] - 国际业务调整后运营利润1.02亿美元 超出分析师平均估计9642万美元 [4] - 处方技术解决方案调整后运营利润2.85亿美元 超出分析师平均估计2.678亿美元 [4] - 医疗外科解决方案调整后运营利润2.85亿美元 略高于分析师平均估计2.8333亿美元 [4] 市场反应 - 过去一个月股价累计上涨7.5% 表现落后于标普500指数11.3%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年综合收入同比增长16%，达到创纪录的3590亿美元；调整后摊薄每股收益为33.5美元，同比增长20%，高于12% - 14%的长期增长目标；全年运营利润为56亿美元，同比增长15%；全年产生52亿美元的自由现金流，向股东返还35亿美元现金 [6][42][44][45] - 第四季度摊薄每股收益为10.12美元，全年为33.05美元，均超出此前指引范围；综合收入增长19%至908亿美元；毛利润为34亿美元，增长2%；运营费用下降10%至19亿美元；运营利润为16亿美元，增长24%；利息费用为4000万美元，较上年减少；有效税率为13%，上年为28%；摊薄加权平均流通股数量减少4%至1.259亿股 [31][32][33][34][35] - 预计2026财年收入增长11% - 15%，运营利润增长8% - 12%；摊薄每股收益为36.07 - 37.55美元，同比增长11% - 14%，剔除净收益后增长13% - 16%，超出长期增长目标；预计自由现金流约为44 - 48亿美元，计划回购约25亿美元股票，预计加权平均摊薄流通股数量在1.24 - 1.25亿股之间 [47][65] 各条业务线数据和关键指标变化 美国制药业务 - 第四季度收入增长21%至832亿美元，GLP - 1药物收入为109亿美元，同比增长约35亿美元或46%，环比持平；运营利润增长17%至11亿美元 [36] - 2025财年GLP - 1收入为410亿美元，同比增长41%；预计2026财年收入和运营利润增长12% - 16%，Prism和Core Ventures的收购预计为运营利润增长贡献6% - 7%，将长期调整后运营利润增长目标从5% - 7%提高到6% - 8% [49][55] 处方技术解决方案业务 - 第四季度收入增长13%至13亿美元，运营利润增长34%至2.85亿美元；总发起的预先授权量同比增长15% [37] - 预计2026财年收入增长4% - 8%，运营利润增长9% - 13%，重申长期调整后运营利润增长目标为11% - 12% [56][57] 医疗外科解决方案业务 - 第四季度收入增长1%至29亿美元，运营利润增长15%至2.85亿美元 [39] - 预计2026财年收入和运营利润增长2% - 6% [58] 国际业务 - 第四季度收入下降2%至35亿美元，运营利润增长9%至1.02亿美元 [40] - 预计2026财年收入下降2%至增长2%，运营利润持平至下降5% [60] 企业业务 - 第四季度企业费用下降15%至1.65亿美元 [40] - 预计2026财年费用在5.7 - 6.3亿美元之间 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国制药市场呈现广泛优势和稳定的市场基本面，药品使用趋势良好；加拿大业务以药品分销业务为主，实现了强劲的运营增长 [23][24] - 医疗外科市场2025财年疾病季节严重程度低于过去五个非新冠季节的平均水平，第四季度初疾病严重程度有所上升 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括关注员工和文化、发展肿瘤和生物制药服务两大战略增长支柱、进行严格的投资组合管理、加强核心分销业务 [10][12][19][23] - 肿瘤业务方面，美国肿瘤网络新增两家诊所，预计收购Core Ventures后提供商总数将达约3300家；眼科业务收购Prism Vision，拓展社区医疗服务 [12][13][16] - 生物制药服务平台的处方技术解决方案业务实现两位数增长，帮助患者节省大量药费，防止处方遗弃，提供药品获取服务 [17][18] - 计划将医疗外科业务分拆为独立公司，以聚焦资本部署，释放业务价值 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处医疗保健行业环境不断变化，公司通过战略收购、技术和基础设施投资、运营卓越和客户服务提升等举措，实现了强劲的财务业绩和战略进展 [5][6][7][8][9] - 对2026财年前景充满信心，预计将延续增长势头，提升差异化能力，执行战略，改善健康成果 [10] - 尽管面临政策和宏观经济不确定性，但公司通过广泛的供应商基础和严格的采购计划，具备应对能力 [26][27] 其他重要信息 - 公司在2025财年实施成本优化行动，在医疗业务中实现约1亿美元成本节约，主要在下半年实现，第四季度占比较高 [33] - 自2020财年以来，公司通过股票回购和股息向股东返还约180亿美元现金，其中超160亿美元通过股票回购实现，使总流通股数量减少34% [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于MFN对核心分销业务和专业诊所业务的影响 - 目前相关情况为传闻，未正式宣布，且可能面临法律挑战，公司会根据实际情况应对；社区医疗护理至关重要，应得到公平补偿；公司有能力为所提供服务获得公平价值 [69][71][72][73] 问题2: 关税对制药和医疗供应业务的影响 - 公司密切关注关税情况，制药业务中，品牌药和仿制药的采购模式使其认为关税影响不大，评估已纳入指导；医疗外科业务有类似采购策略，可灵活调整采购来源和定价，预计对2026财年指导无重大影响 [78][79][80][81][82][83][85] 问题3: 分离医疗外科业务后，加速生物制药服务资本部署的紧迫性及投资机会 - 资本部署始终以战略对齐和财务纪律为驱动，紧迫性未变，此前因估值问题难以找到合适投资机会；公司一直按此策略运营，通过剥离资产实现资本更好配置 [88][89][90][91][93][94] 问题4: 制药业务长期增长指导上调的原因及2026财年指导范围的驱动因素 - 宏观环境中，公司客户价值主张良好，有战略客户增长，药品使用趋势稳定，肿瘤业务有差异化平台；长期指导上调是业务自然发展的结果；2026财年指导范围中，两项收购预计贡献6% - 7%的增长，核心业务预计增长6% - 9% [97][99][100][101][102] 问题5: 本季度P&L中SG&A下降和毛利润增长放缓的原因 - SG&A下降主要是由于加拿大业务的剥离；毛利润增长放缓是由于业务组合和国际业务剥离的影响；公司对业务运营杠杆表现满意 [105][106][107] 问题6: 对GLP - 1访问计划近期的预期及相关影响因素 - 随着更多患者适合使用GLP - 1产品，公司将受益于增长；目前现金支付部分占比相对较小；服务会随支付方政策变化而调整，整体能实现增长 [111][113][114] 问题7: 处方技术业务中3PL收入放缓情况及高利润率业务增长预测 - 3PL业务仍有同比增长，但增速将放缓，预计与历史情况更一致；公司对访问解决方案业务的增长情况感到满意，增速虽较2025财年放缓，但仍稳健 [118][119][120] 问题8: 独立药房客户对报销模式变化的反应及关注点 - 公司通过HealthMark计划评估替代报销模式，但目前客户行为未发生重大转变；客户主要关注吸引患者、提高运营效率、确保供应一致性和成本竞争力、了解市场趋势等方面 [123][124][125] 问题9: 自由现金流指导较去年下降的原因 - 现金流指导仍然强劲，高于历史趋势；下降主要是由于时间因素，包括季度或年度结束日期，以及2025财年末的一些非运营现金流项目影响 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年综合收入增长16%，达到创纪录的3590亿美元；调整后摊薄每股收益为33.5美元，同比增长20%，高于12% - 14%的长期增长目标 [5] - 第四季度摊薄每股收益为10.12美元，全年为33.05美元，超出第三季度财报电话会议提供的指引范围；综合收入增长19%，达到908亿美元；毛利润为34亿美元，增长2%；运营费用下降10%，至19亿美元；运营利润为16亿美元，增长24%；利息费用为4000万美元，较上年减少；有效税率为13%，上年为28%；第四季度摊薄加权平均流通股数量减少4%，至1.259亿股 [29][30][31][32] - 2025财年运营利润为56亿美元，增长15%；全年自由现金流为52亿美元，包括8.59亿美元的资本支出；向股东返还35亿美元，其中包括31亿美元的股票回购和3.45亿美元的股息 [41][42] - 预计2026财年收入增长11% - 15%，运营利润增长8% - 12%；摊薄每股收益为36.07 - 37.55美元，同比增长11% - 14%，剔除2025年McKesson Ventures的净收益后增长13% - 16%，超过12% - 14%的长期增长目标 [44] - 预计2026财年自由现金流约为44 - 48亿美元；计划回购约25亿美元的股票；预计加权平均摊薄流通股数量在1.24 - 1.25亿股之间 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 美国制药业务 - 第四季度收入为832亿美元，增长21%；GLP - 1药物收入为109亿美元，较上年增加约35亿美元，增长46%，环比持平；运营利润增长17%，至11亿美元 [33] - 2025财年GLP - 1药物收入为410亿美元，较2024财年增长41% [46] - 预计2026财年收入和运营利润增长12% - 16%；预计新战略客户的全年总收入约为460亿美元；预计GLP - 1药物类别将持续增长，但季度间会有波动；预计肿瘤学和其他专业平台将持续增长 [45][46][47] 处方技术解决方案业务 - 第四季度收入增长13%，至13亿美元；运营利润增长34%，至2.85亿美元；总发起的预先授权量同比增长15% [34][35] - 预计2026财年收入增长4% - 8%，运营利润增长9% - 13%；预计收入增长率略低于2025财年，主要受第三方物流业务量增长放缓影响；预计预先授权服务将继续推动对访问和可负担性解决方案的需求增长 [52][53][54] 医疗外科解决方案业务 - 第四季度收入为29亿美元，增长1%；运营利润增长15%，至2.85亿美元 [37] - 预计2026财年收入和运营利润增长2% - 6% [55] 国际业务 - 第四季度收入为35亿美元，下降2%；运营利润为1.02亿美元，增长9% [38] - 预计2026财年收入下降2%至增长2%，运营利润持平至下降5% [57] 公司业务 - 第四季度公司费用为1.65亿美元，下降15% [38] - 预计2026财年公司费用在5.7 - 6.3亿美元之间 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括关注员工和文化、肿瘤学和生物制药服务两个战略增长支柱、严格的投资组合管理以及核心分销业务 [9][11][18][22] - 在肿瘤学领域，美国肿瘤网络新增两家诊所，提供商总数超过2700家，覆盖31个州的645个地点，每年为超过140万患者提供高质量护理；宣布收购Core Ventures的控股权，预计完成后佛罗里达癌症专家及其530名提供商将加入美国肿瘤网络；收购Prism Vision的控股权，拓展眼科和视网膜管理服务 [11][12][15] - 在生物制药服务平台，处方技术解决方案业务实现两位数调整后运营利润增长，过去一年帮助患者节省超过100亿美元的品牌和专科药物费用，防止约1200万张处方因可负担性问题被放弃，帮助患者获取药物超过1亿次 [15][16] - 宣布有意将医疗外科业务分拆为独立公司，以专注于与长期企业战略一致的机会，并进一步投资于肿瘤学和生物制药服务等战略增长领域 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不断发展的医疗保健环境中运营，面临政策和宏观经济条件的不确定性，但公司通过广泛的供应商基础和严格执行采购计划，能够为客户提供价值，并专注于提高成本效率和保持产品供应的一致性 [24][25] - 对2026财年的前景充满信心，认为公司有能力延续增长势头，实现收入、运营利润和每股收益的增长，并继续为股东创造价值 [43][62][63] 其他重要信息 - 公司在2025财年进行了多项战略收购，包括收购Prism Vision的控股权和即将收购Core Ventures的控股权，预计这些收购将为2026财年的运营利润增长做出贡献 [6][12][15] - 公司在2025财年实施了成本优化举措，在医疗外科解决方案业务中实现了约1亿美元的成本节约，主要在下半年实现，第四季度占比较高 [31] - 自2020财年以来，公司通过股票回购和股息向股东返还了约180亿美元现金，其中超过160亿美元通过股票回购实现，使总流通股数量减少了34% [42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于MFN（最惠国待遇）对核心分销业务和专科诊所业务的影响 - 目前相关情况均为传言，若有实际情况出现公司会有时间应对；社区医疗是关键的医疗模式，应得到公平补偿；公司有能力为所提供的服务获得公平价值 [66][67][69] 问题: 关税对制药业务（品牌和仿制药）以及医疗供应业务的影响 - 公司密切关注关税情况，在制药业务中，采购和销售基于价格，制造商定价决策对公司影响不大，评估情况已纳入指导；在仿制药方面，公司采购项目多元化，供应链可靠；医疗外科业务有类似采购策略，可灵活调整采购来源，且客户定价有一定灵活性；预计关税对2026财年指导无重大影响 [75][76][77][81] 问题: 分离医疗外科业务后，公司加速在生物制药服务领域资本部署的紧迫性及投资机会 - 资本部署始终以战略一致性和财务纪律为驱动，紧迫性未变，此前是因难以找到符合财务标准的估值机会；公司运营一直遵循战略导向，不断调整投资组合以实现更高回报 [86][87][88] 问题: 制药业务长期增长指导上调的原因以及2026财年12% - 16%增长范围的驱动因素 - 宏观环境中医疗保健行业有韧性，公司有价值主张、战略客户、稳定的利用率趋势和差异化的肿瘤学平台；长期指导上调是因为处方利用率环境更稳定，公司在肿瘤学和其他专科领域建立了平台；2026财年增长范围中，两项收购预计贡献6% - 7%的增长，核心业务预计增长6% - 9% [94][95][96][97] 问题: 本季度SG&A大幅下降和毛利润增长放缓的原因 - SG&A下降主要是因为加拿大业务的剥离；毛利润增长放缓是由于业务组合和国际业务剥离的影响；公司对业务产生的运营杠杆感到满意 [103] 问题: 对GLP - 1访问计划近期的预期及相关影响因素 - 公司提供预先授权和其他访问解决方案，预计随着更多患者符合使用条件，公司将受益于增长；目前现金支付部分占比相对较小；服务会根据支付方政策变化而调整，综合来看能实现增长 [109][110] 问题: 处方技术业务中3PL业务的收入放缓情况以及高利润率访问、可负担性和依从性业务的增长预测 - 3PL业务仍有同比增长，但增速将放缓，预计与历史情况更一致；公司对访问解决方案的增长情况感到满意，增速虽比2025财年慢，但仍稳健，3PL收入受项目时间和产品推出等因素影响有波动 [116][117] 问题: 公司在帮助独立药房应对报销模式变化方面的情况以及药房客户的关注点 - 公司通过HealthMark计划评估替代报销模式，但目前客户行为未发生重大转变；客户希望公司帮助吸引患者、提高运营效率、确保供应一致性和成本竞争力，并分享市场趋势和最佳实践 [121] 问题: 2026财年自由现金流指导较去年下降的原因 - 现金流指导仍然强劲，历史上高于过去几年的趋势；这主要是时间因素，包括季度或年度结束的日期；2025财年末有一些非运营现金流项目，虽不重大但会影响同比情况 [124][125]

业绩总结 - 财政2025年收入为3591亿美元，同比增长16%[12] - 每股摊薄收益为25.72美元，增加3.33美元[12] - 调整后每股收益为33.05美元，同比增长20%[12] - 运营现金流为61亿美元，自由现金流为52亿美元[12] - 2025财年，企业的总收入为359,051百万美元，同比增长16%[61] - 2025财年，企业的运营利润为5,618百万美元，同比增长14%[61] - 2025年第一季度，总收入为90,823百万美元，同比增长19%[57] - 2025年第一季度，美国制药部门收入为83,166百万美元，同比增长21%[57] - 2025年第一季度，美国制药部门的运营利润为1,052百万美元，同比增长17%[57] 用户数据 - 美国制药部门收入为3277.17亿美元，同比增长18%[17] - 处方技术解决方案收入为52.16亿美元，同比增长9%[18] - 医疗外科解决方案收入为113.86亿美元，同比增长1%[19] - 2025财年，净现金流入为6,085百万美元，同比增长41%[65] - 2025财年，自由现金流为5,226百万美元，同比增长44%[65] 未来展望 - 财政2026年调整后每股收益预期为36.75至37.55美元，预计增长11%至14%[26] - 2026财年GAAP收入预计增长11%至15%，2025财年实际增长为16%[31] - 2026财年运营利润预计增长8%至12%，2025财年实际增长为15%[31] - 2026财年自由现金流预计为44亿至48亿美元，2025财年实际为52亿美元[31] - 美国制药部门2026财年收入预计增长12%至16%[32] - 处方技术解决方案部门2026财年收入预计增长4%至8%[32] 新产品和新技术研发 - 公司重申长期调整后每股收益增长目标为12%至14%[34] 股票回购和企业费用 - 预计在财政2026年进行约25亿美元的股票回购[28] - 2026财年企业费用预计为5.7亿至6.3亿美元，2025财年实际为5.06亿美元[31] - 2026财年股份回购预计约为25亿美元，2025财年实际为31亿美元[31] 负面信息 - 2025财年，美国制药部门的运营利润率为1.22%[61]

文章核心观点 Wellgistics Health宣布开展使用XRP作为金库储备和实时支付基础设施的新计划 有望成为首批以这种方式部署XRP的上市医疗公司 该计划获5000万美元股权信贷额度支持 公司认为这将提升医疗生态系统的速度 流动性和透明度 使其在医疗和金融科技融合领域领先 [1][2] 公司介绍 - 公司是一家上市医疗基础设施公司 业务涵盖药品分销 处方技术和临床履约 连接超150个直接制造商合同和超6000家独立药店 提供实时处方中心服务 合规物流和以患者为中心的履约模式 [9][10] XRP支付计划 - 公司宣布开展使用XRP作为金库储备和实时支付基础设施的新计划 成功商业化后 将使公司成为首批以这种方式部署XRP的上市医疗公司 [1] - 该计划获5000万美元股权信贷额度支持 资金用于开发和释放可编程流动性及按需金融基础设施 以消除银行延迟 降低成本并提高全国医疗网络的透明度 [2] 公司高管观点 - 首席执行官Brian Norton表示 公司挑战医疗行业依赖传统系统的观念 开发的平台可绕过繁琐程序 让制造商直接连接药店和患者 基于区块链的支付系统是医疗进化的合理一步 未来医疗赢家将是拥有高效基础设施的公司 [3] - 首席财务官Mark DiSiena称 公司正精确释放资本速度 基于XRP的基础设施将使公司比同行更精简 快速和可控 [6] XRP优势及应用场景 - 优势包括支持更快的供应商付款 基于绩效的回扣和嵌入式流动性工具 结算速度快 成本低 透明度高 支持全球供应商付款 灵活性强 [4][7] - 应用场景有药店 供应商和制造商之间的实时结算 基于实际数据自动计算的智能回扣 支持独立药店流动性的XRP支持信贷额度 近乎零成本的全球供应商付款 支持DSCSA报告和定价验证的不可变合规层 [7] 行业动态 - CME集团将于2025年5月推出现金结算的XRP期货合约 以满足机构需求 [6] - 万事达卡2025年报告将XRP列为全球汇款和成本效率的顶级解决方案 [7] - Ripple以12.5亿美元收购Prime经纪公司Hidden Road 扩大XRP在机构流动性和资产服务领域的影响力 [8] - Ripple获迪拜监管许可 成为首个获阿联酋DFSA许可运营加密金融服务的区块链支付提供商 [8] - Ripple通过与Unicâmbio合作 扩大巴西和葡萄牙的跨境支付通道 实现拉丁美洲和欧洲之间的XRP汇款 [8]

文章核心观点 Wellgistics Health宣布开展使用XRP作为资金储备和实时支付基础设施的新计划，认为成功商业化后将成为首批以这种方式部署XRP的上市医疗公司，该计划由5000万美元的股权信贷额度支持，公司相信XRP能为医疗生态系统带来多方面优势，且XRP在全球机构中势头渐盛，此计划使公司领先于行业[1][2][8] 公司情况 - Wellgistics Health是一家科技为先的药品分销和医疗基础设施公司，连接超150个直接制造商合同与全国超6000家独立药房，提供实时处方中心服务、合规物流和以患者为先的履约模式等[1][9][10] 新计划内容 - 公司宣布开展使用XRP作为资金储备和实时支付基础设施的新计划，此计划由5000万美元的股权信贷额度支持，所得款项用于开发可编程流动性和按需金融基础设施，以消除银行延迟、降低成本并提高全国医疗网络的透明度[1][2] 采用XRP的原因及优势 - 公司认为将XRP及其相关基础设施集成到医疗生态系统有诸多优势，包括支持更快的供应商付款、基于绩效的回扣以及为药房和制造商提供嵌入式流动性工具等[4] - 优势体现为速度快，交易3 - 5秒结算，远快于ACH或电汇的1 - 3天；成本低，每次转账不到0.0002美元，远低于标准银行电汇的10 - 30美元；透明度高，所有交易记录在XRP账本上，便于实时合规、回扣跟踪和审计；范围广，支持全球供应商付款，外汇和电汇费用极低；灵活性强，允许以XRP为后盾的信贷额度支持独立药房的流动性[7] XRP在全球机构的发展态势 - CME集团将于2025年5月推出现金结算的XRP期货合约，以满足不断增长的机构需求[6] - 万事达卡2025年报告将XRP列为全球汇款和成本效率的顶级解决方案[7] - Ripple以12.5亿美元收购经纪公司Hidden Road，扩大XRP在机构流动性和资产服务方面的影响力[8] - Ripple获得迪拜监管许可，成为首个获阿联酋迪拜金融服务管理局许可运营加密金融服务的区块链支付提供商[8] - Ripple通过与Unicâmbio合作，在巴西和葡萄牙扩展基于XRP的跨境支付通道[8]

文章核心观点 - 介绍2025年第一季度卡地纳健康（Cardinal Health）的营收、每股收益等财务数据，以及与华尔街预期的对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司在部分指标上的表现 [1][2][3] 财务数据 - 2025年第一季度公司营收548.8亿美元，同比下降0.1%，较Zacks共识预期的550.3亿美元低0.27% [1] - 该季度每股收益2.35美元，去年同期为2.08美元，较共识预期的2.15美元高9.30% [1] 关键指标作用 - 关键指标能更准确反映公司财务健康状况，对比其与去年同期数据及分析师预期，有助于投资者更好预测股价表现 [2] 公司表现 - 过去一个月公司股价回报率为1.9%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -0.7%，目前公司股票Zacks排名为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [3] 各业务板块情况 营收 - 制药及专业解决方案业务营收504.3亿美元，四个分析师平均预估为503.3亿美元，同比变化 -0.4% [4] - 其他业务营收13亿美元，四个分析师平均预估为12.9亿美元 [4] - 医疗产品及分销业务营收31.6亿美元，四个分析师平均预估为32.1亿美元，同比变化 +1.5% [4] 部门利润 - 制药及专业解决方案业务部门利润6.62亿美元，四个分析师平均预估为6.3577亿美元 [4] - 其他业务部门利润1.34亿美元，四个分析师平均预估为1.1924亿美元 [4] - 全球医疗产品及分销业务部门利润3900万美元，四个分析师平均预估为4416万美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收益增长21%，每股收益增长13%，达到2.35美元 [12] - 总公司收入在报告基础上持平，接近550亿美元，调整后同比增长19% [13] - 总公司毛利增长10%，销售、一般和行政费用（SG&A）增长4%，正常化后SG&A同比略有下降 [13] - 利息和其他费用增加3800万美元至6500万美元，有效税率为22.4%，同比增加2.5% [14] - 第三季度平均摊薄流通股为2.4亿股，同比减少2% [14] - 上调并收窄2025财年每股收益指引至8.5 - 8.15美元，预计调整后自由现金流约15亿美元，利息和其他费用指引收窄至2 - 2.15亿美元，有效税率指引更新为23% - 23.5% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 制药和专业解决方案（Pharma） - 第三季度收入相对持平，为504亿美元，排除客户合同到期影响后增长20%，其中GLP - 1销售贡献约7个百分点的收入增长 [15] - 第三季度部门利润为6.62亿美元，增长14%，收购的ION和GIA带来积极成果，预计为该部门利润增长贡献约3个百分点 [16] - 全年部门利润指引上调至增长11.5% - 12.5%，第四季度预计包含较高的投资相关成本 [22] 全球医疗产品分销（GNPD） - 第三季度收入增长2%至32亿美元，Cardinal Health品牌增长3%，正常化后增长约5% [17] - 第三季度部门利润增至3900万美元，得益于成本优化举措 [18] - 全年指引收窄至1.3 - 1.4亿美元，第四季度盈利能力有望显著提升 [24] 其他业务 - 第三季度收入增长13%至13亿美元，At Home Solutions、Optifreight Logistics和Nuclear分别增长12%、17%和14%，其中Nuclear的Theranostics增长超30% [18][19] - 第三季度利润增长22%至1.34亿美元，各运营部门均实现利润增长 [19] - 预计2025财年收入增长17% - 19%，部门利润增长16% - 18% [25] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为医疗保健的关键环节，提供端到端解决方案，连接医疗保健的临床和运营方面，为客户和制造商合作伙伴创造价值 [6] - 持续投资美国业务，过去两年投资约70亿美元，包括收购、扩大国内制造、新建配送节点、技术和自动化等 [9] - 专注于推进战略优先事项，在制药和专业解决方案以及其他三个增长业务中取得进展，收购ADSG并预计其将为业务增值 [10][11] - 应对关税挑战，在GNPD采取积极的缓解措施，如增加美国制造产能、多元化供应商网络等，以减少对客户的负担 [35][36] - 预计2026财年在制药业务继续受益于积极的利用率增长、强大的核心基础和合作伙伴关系，其他业务预计保持强劲需求和有机增长 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩强劲，证明了公司战略的有效性和业务的韧性，对未来可持续增长充满信心 [6][11] - 行业面临复杂的宏观环境和监管复杂性，但公司能够灵活应对，为客户和患者提供服务 [8] - 对2026财年实现两位数非GAAP每股收益增长有信心，各业务板块有望继续增长，GNPD将保持至少与2025财年相当的利润水平 [29] 其他重要信息 - 公司99%以上的企业收入来自美国，约95%的部门利润来自四个业务，受关税或其他监管行动影响较小 [9] - 截至季度末，现金头寸为33亿美元，年初至今调整后自由现金流为12亿美元，按资本分配框架部署资本 [19] - 年初至今已回购7.5亿美元股票，平均价格为每股117美元，第三季度为收购GI Alliance支付28亿美元 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：品牌和专业销售增长的来源、是否受IRA Part D影响以及增长的可持续性 - 增长是广泛的，受多个因素驱动，包括各业务类别的有机和无机增长、新客户以及GLP - 1销售等，难以确定IRA Part D的具体影响 [44][45][48] - 2026年假设积极的利用率环境、稳定的市场动态和专业业务的持续增长，公司将在投资者日提供更多细节 [49] 问题2：是否看到消费者因关税担忧和宏观经济疲软而减少处方购买 - 目前没有看到相关趋势，制药需求在宏观事件中通常具有韧性，行业有有利的长期趋势 [53][54] 问题3：Cardinal品牌的AOI百分比、USMCA覆盖比例 - 仅提供收入信息，约4亿美元的GNPD收入来自Cardinal品牌，其利润率高于全国品牌，团队正努力利用USMCA和IROBE协议豁免来减轻关税影响 [61][62] 问题4：Cardinal品牌抵消关税暴露的措施、与全国品牌的差异以及转嫁成本的能力 - 剩余2 - 3亿美元关税成本大部分将通过定价解决，全国品牌主要是费用服务关系，大部分定价调整将在Cardinal品牌方面 [66][67] 问题5：从当前情况看，GNPD的最大影响是否为关税以及与之前观点的差异 - 主要影响是关税，预计2026年Cardinal品牌继续增长和成本降低，但会被部分未转嫁的关税成本抵消 [73][74] 问题6：制药关税对公司的影响、能否将成本转嫁给药房以及潜在机会和风险 - 公司作为1%利润率的分销商，制药业务风险较小，业务模式已多次演变，价值不受价格和关税影响，预计补偿不变，其他业务也有类似结构 [78][79][80] 问题7：制药业务利润率扩张的驱动因素 - 专业业务增长、MSOs等高利润率收入流的增加以及SG&A的控制共同推动了利润率的提升 [87][88] 问题8：是否有Nairobi协议保护、适用产品类型以及流程 - 公司有一些保护措施，团队正在评估更广泛的产品组合，该协议已使用多年，覆盖数百种产品 [93][94] 问题9：新客户签约的进展以及对制药业务增长的影响 - 确认2025年新增100亿美元新客户收入，签约从第二季度开始，第三和第四季度影响最大，目前进展符合预期 [98][99] 问题10：为抵消GMPD关税而提价的合同义务比例、可通过提价缓解的关税成本比例 - 大部分2 - 3亿美元关税成本将通过定价解决，公司将与客户合作寻找解决方案，并非所有产品都会提价，重点是保障关键产品供应 [105][107] 问题11：2026财年实现两位数EPS增长的主要驱动因素 - 各业务板块的增长共同推动，包括制药业务的积极利用率、专业业务增长、新客户签约，其他业务的强劲需求和投资，以及并购的贡献，GNPD预计至少与2025财年表现相当 [114][115][116] 问题12：增长估计中考虑的关税水平以及关税变化对提价的影响 - 基于当前理解，公司有实时管理流程，会根据相对关税税率和产品特点调整策略，目前约三分之一的生产价值来自美国，北美地区超过50% [121][123] 问题13：制药关税是否会导致通货膨胀 - 从买卖价差角度看，市场动态持续存在，历史上有不同情况，预计未来也将保持一致 [128] 问题14：公司是否会因潜在关税增加特定产品库存 - 应假设库存水平正常，公司库存增长约8%，与业务增长相符，在GMPD有一些目标管理，但不会在企业其他方面采取非常规措施，以避免对资产负债表和现金流造成负担 [133][134]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收益增长21%，每股收益增长13%，达到2.35美元 [11] - 全年每股收益指引上调并收窄至8.5 - 8.15美元 [11] - 总公司收入按报告基础基本持平，接近550亿美元，调整后同比增长19% [12] - 总公司毛利增长10%，销售、一般和行政费用（SG&A）增长4%，正常化后SG&A同比略有下降 [12] - 利息和其他费用增加3800万美元至6500万美元，有效税率为22.4%，较上年增加2.5% [13] - 第三季度平均摊薄流通股为2.4亿股，较去年减少2% [13] - 年初至今调整后自由现金流为12亿美元，预计全年调整后自由现金流接近15亿美元 [19][21] - 全年利息和其他费用指引收窄至2 - 2.15亿美元，有效税率指引更新为23% - 23.5% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 制药和专业解决方案（Pharma） - 第三季度收入基本持平，为504亿美元，排除客户合同到期影响后增长20%，其中GLP - 1销售贡献约7个百分点的收入增长 [14] - 第三季度部门利润为6.62亿美元，增长14%，受品牌和专业产品、MSO平台、生物制药解决方案和仿制药计划等因素推动 [15] - 全年部门利润指引上调至增长11.5% - 12.5% [22] 全球医疗产品分销（GNPD） - 第三季度收入增长2%至32亿美元，Cardinal Health品牌增长3%，正常化后增长约5% [16][17] - 第三季度部门利润增至3900万美元，受成本优化举措推动 [18] - 全年指引收窄至1.3 - 1.4亿美元 [23] 其他业务 - 第三季度收入增长13%至13亿美元，其中居家解决方案增长12%，Optifreight物流增长17%，核业务增长14%（治疗诊断学增长超30%） [18][19] - 第三季度利润增长22%至1.34亿美元 [19] - 预计全年收入增长17% - 19%，部门利润增长16% - 18% [24] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为医疗保健关键环节，提供端到端解决方案，连接临床和运营方面，为客户和制造商合作伙伴创造价值 [5] - 持续投资业务，推动制药和其他三个增长业务的发展，推进GNPD业务的转型 [11] - 执行严格的资本配置框架，优先考虑内部投资、加强资产负债表、向股东返还资本和进行战略收购 [29] - 在制药业务中，受益于积极的利用率增长、强大的核心基础和多元化的客户合作关系，预计专业领域将实现强劲增长 [26] - 在其他业务中，预计市场需求强劲，有机增长将持续，ADSG的加入将为居家解决方案业务带来增值 [27] - 在GNPD业务中，采取积极措施减轻关税影响，致力于业务转型，确保财务状况改善 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩强劲，验证了公司战略的有效性和团队的执行力，对第四季度和未来的可持续增长充满信心 [5][10] - 尽管宏观环境复杂，但公司业务具有韧性，行业需求通常不受宏观事件显著影响，且具有有利的长期趋势 [54][55] - 对2026财年的增长前景持乐观态度，预计公司将实现两位数的非GAAP每股收益增长，主要业务板块将继续保持增长 [29] 其他重要信息 - 公司在过去两年在美国投资约70亿美元，包括近期的收购、扩大国内制造、新建配送节点、技术和自动化等 [7] - 4月完成对Advanced Diabetes Supply Group（ADSG）的收购 [10] - 已完成约100亿美元新客户收入的客户入职工作，为2026财年的增长奠定基础 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：品牌和专业销售增长的来源及可持续性，是否受IRA Part D影响 - 增长是广泛的，受多个因素驱动，包括品牌、专业、仿制药和消费健康等多个类别，以及新客户的加入，特别是专业分销业务已连续多年实现中两位数增长 [45][46] - 难以确定自付费用上限降低的影响，GLP - 1销售贡献约7%的增长 [45][48] - 2026年假设积极的利用率环境、稳定的市场动态和仿制药计划的良好表现，专业领域将继续强劲增长 [49] 问题2：是否看到消费者因关税担忧和宏观经济疲软而减少处方需求 - 目前没有特别的情况，实时数据也未显示趋势变化，制药需求在宏观事件中通常具有韧性，行业具有有利的长期趋势 [54][55] 问题3：Cardinal Health品牌的利润占比及USMCA覆盖比例 - 仅提供收入信息，约4亿美元的GNPD收入来自Cardinal Health品牌，该品牌利润率高于全国品牌 [59] - 团队专注于利用USMCA和IROBE协议豁免来减轻关税影响 [60] 问题4：Cardinal品牌抵消关税暴露所需的措施，与全国品牌的差异及价格转嫁能力 - 剩余2 - 3亿美元关税成本大部分将通过定价解决，全国品牌主要是费用服务关系，大部分定价调整将在Cardinal Health品牌方面 [64][65] 问题5：从2026财年起点看，GNPD业务的最大影响是否为关税，以及与之前观点的差异 - 主要影响是关税，预计2026年Cardinal Health品牌将继续增长，成本持续降低，但会受到部分未转嫁关税成本的影响 [71][72] 问题6：制药关税对公司的影响，能否将成本转嫁给药房，以及潜在的机会和风险 - 公司作为1%利润率的分销商，制药业务风险较小，业务模式已多次演变，提供的价值不变，预计补偿也不变 [76][78] - 其他业务也有类似结构，Optifreight基本无直接暴露，公司将积极管理并减轻GNPD业务的影响 [79][80] 问题7：制药业务利润率扩张的驱动因素排序 - 主要驱动因素包括专业业务的增长、MSOs等高利润率收入流的增加，以及团队对SG&A的控制，正常化后SG&A本季度有所下降 [85][86] 问题8：是否有产品受到内罗毕协议关税保护，适用产品类型及流程 - 公司有一些保护措施，团队正在评估更广泛的产品组合，但目前对企业整体影响不大 [90] - 该协议已使用多年，覆盖数百种产品，公司将密切关注其发展和使用情况 [91] 问题9：新客户入职情况及对制药业务增长的影响 - 确认2025财年新增100亿美元新客户收入，入职工作于第二季度开始，第三和第四季度影响较大，目前进展符合预期 [95][96] 问题10：为抵消GNPD关税而提价的合同义务比例，以及可通过提价减轻的关税成本比例 - 剩余2 - 3亿美元关税成本大部分将通过定价解决，公司将与客户合作寻找解决方案 [101] - 并非所有产品都会提价，提价幅度也不同，主要关注保护关键产品供应，避免业务重大损失 [103] 问题11：2026财年实现两位数每股收益增长的主要驱动因素是否为制药业务 - 公司尚未完成2025财年预算，正在为投资者日做准备，但认为各业务板块都将为2026财年的两位数每股收益增长做出贡献 [108][109] - 制药业务受益于积极的利用率、仿制药计划表现、市场动态和专业领域增长，其他业务需求强劲，且有并购贡献，GNPD业务预计至少与2025财年表现一致 [109][110] 问题12：增长估计中考虑的关税水平，以及关税变化时提价的调整情况 - 基于当前已知的关税情况，公司有实时管理的流程和模型 [115] - 会考虑相对关税税率，确保与客户合作保障供应，目前约三分之一的生产价值来自美国，北美地区超过50%，中国的10%产品是关税成本的主要驱动因素 [116][119] 问题13：制药关税是否会导致通货膨胀 - 从买卖价差角度看待，历史上有不同情况，市场动态保持一致，预计未来也将如此 [123] 问题14：公司在2025财年末和2026财年初是否会因潜在关税而增加特定产品库存 - 应假设库存水平正常，目前库存增长约8%，与业务整体增长相符，增加库存会对资产负债表和现金流造成负担 [128][129]